为什么EOS的代币销售期长达一年？ - 简书
为什么EOS的代币销售期长达一年？
【导读】很多人不太理解EOS的代币销售的方式，时间长达一年，而且既可以直接投，也可以在市场上买，还没有上限。这与其他项目的代币销售方式都不太一样，其他项目一般只进行几天，设置一个筹款上限，达到目标就结束。EOS的这种方式显得十分的与众不同。就像他的创始人BM一样让人琢磨不透。要想理解这种做法，就要理解bm的经济思想。bm最主要的指导思想就是把整个过程交给市场，由市场来决定。包括决定价格。如果你觉得直接投eth不划算，可以去市场上买；如果市场上的价格贵了，你可以投eth。而长达一年的时间期限也是为了让更多的人参与进来，只有参与的人越多，市场才越有效，否则就容易被少数有钱人垄断。想想其他项目，短短几天的时间，很容易就被钱大户掌控。
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从这点上来讲，bm算是自由市场的信徒。他本人也多次说过/写过，他的使命是寻找自由市场的解决方案，来保护生命与财产权。bm还曾在一篇文章里写过他受到了奥地利经济学派的影响。而以本人对奥地利学派粗鄙的理解，奥地利学派是提倡自由市场，解除政府管制的。奥地利学派大师哈耶克就大力支持自由市场，反对政府干预。他曾说过：“愿意放弃自由来换取保障的人，既得不到自由，也得不到保障。”真是发人深省。而且，他还反对计划经济，在他的《通往奴役之路》中他就预言了计划经济的破产。这本书对于国人来说，真是别有一番滋味。甚至他的思想还影响了一些政治人物。在1975年地一次会议上，有人建议撒切尔夫人如何修改政策以讨好民众，撒切尔夫人将哈耶克的《自由宪章》拍在桌子上，说：这就是我的政策！在数字货币领域，我们对自由思想是很熟悉的，毕竟整个数字货币领域就是受此启发创建起来的。而哈耶克对数字货币领域最直接的影响莫过于《货币的非国家化》这本书了。哈耶克在这本书中提出一种观点，认为货币的发行不应当掌握在国家政府的手中，而是交给私人，由私人发行货币，各种货币在市场上进行竞争，最终竞争出最好的货币。
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这看起来是不是很熟悉？很多人认为中本聪发明比特币就是受此影响。我不知道中本聪是否读过哈耶克的《货币的非国家化》，但是这本书里所说的情况似乎正在变成现实。在数字货币领域，每天都有新的币中诞生，借助区块链技术，开源代码，我们现在的确有了许许多多的非国家化的货币。这些货币也都在一个似乎是完全放任的国际市场中竞争。我原本以为bm会受哈耶克的影响，读过哈耶克的书，但是在一次提问中，bm书他没读过哈耶克的书。我倒是颇感意外。不过，这并不影响bm的经济思想。bm也说过，他之所以创建比特股，就是因为看到当时政府对中心化交易所的干涉，可以随意的关停交易所。于是他萌发了创办一个去中心化交易所的想法，于是，就有了比特股。只有自由竞争的市场才能让大多数人受益，而只有尽可能少的减少政府管制与干预，才能建立自由有效的市场。把代币的销售，甚至是将来代币的流通交给自由市场，才能建立起一个健康有序的经济体。这就是我理解的bm的经济思想。
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分享EOS最新消息，柚子信仰。
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马恩岛推出代币销售的友好框架
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马恩岛正在为寻求发行ICO的企业家敞开大门。
马恩岛经济发展部金融技术和数字发展业务负责人Brian Donegan在接受CoinDesk采访时表示，英国皇家属地已经创建了一个监管框架，它认为这将与反洗钱相一致并告知客户代币销售的要求。
马恩岛政府还没有正式宣布这项发展，尽管已经在这个领域中探索了一段时间。Donegan说，框架本身是基于2014年和2015年制定的反洗钱规则。
虽然像加拿大这些地方的监管机构为ICO组织者提供了一些上升空间，但马恩岛的此次举动使得代币销售进一步成为可能。Adel是在马恩岛发行ICO的金融孵化器，目前有效地成为该概念的测试平台。
至于如今正在转向利用ICO的原因，Donegan的解释很简单：早期为ICO组织者创造宽松的环境，政府显然能够获得重要的机会。
Donegan表示：
“我们对ICO市场的理解和分析代表着我们庞大的垂直市场。”
希望在马恩岛发行ICO的企业将被要求在相关部门进行注册，并遵守相应法规。也就是说，官员们将通过代币销售过程发挥企业支撑作用。
这个举措距离马恩岛推出数字货币交易立法已经有好几年的时间。2014年，马恩岛就曾透露其为数字货币制定相关规则的计划。
后来，政府在公共部门应用了比特币技术，并于2015年5月推出了数字化注册管理机构试点工作，应用于其他领域如物联网。
中国的行动
本周，中国监管机构大举采取行动取消了ICO，这一决定对国内和国际的资金模式活动都有影响。
Donegan就此事发表评论时表示，真正需要的是专门针对于ICO的AML/KYC规则，他认为马恩岛可以提供。
他继续透露，马恩岛政府已经看到了代币销售组织者的强烈兴趣，并且为ICO开发监管环境这一举动的部分原因是该领域中的欺诈行为盛行。
最后他表示：“我要告诉你的是，在过去的几个月时间内，我们从ICO发起人处获得的每10个应用程序，只有一个能够获得通过，因为行业内有很多骗局。我们的目标是保证消费者的安全，防止犯罪行为的发生。”
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Vitalik Buterin:分析代币销售模式(上篇)
作者：Vitalik Buterin & | & 编译者：Annie_Xu & | & 来源：时间： 14:53:0 & | & 浏览：1907& | & 收藏：0 & | & 评论：0
暴走时评：过去几个月，代币销售模式创新的数量有所增长。两年前，该领域很简单：有限制最高销售额的，以固定价格销售固定数量的代币，因此估值也是固定的，并且很快售罄；也有不限制最高销售额的，人们愿意买多少就销售多少。现在，无论是理论探究方面，还是很多的实际部署案例中，我们都看到了这种销售项目热度的高涨，包括混合型最高额度销售、逆向荷兰式拍卖、Vickrey拍卖、按比例退款，等等不同的销售机制。
翻译：Annie_Xu
笔者注：下面提到数个项目的名称，只是为了对比对照他们的代币销售机制，不代表对任何项目的背书或者批评。代币销售模式很好的项目也可能完全是垃圾项目。
过去几个月，代币销售模式创新的数量有所增长。两年前，该领域很简单：有限制最高销售额的，以固定价格销售固定数量的代币，因此估值也是固定的，并且很快售罄；也有不限制最高销售额的，人们愿意买多少就销售多少。现在，无论是理论探究方面，还是很多的实际部署案例中，我们都看到了这种销售项目热度的高涨，包括混合型最高额度销售、逆向荷兰式拍卖、Vickrey拍卖、按比例退款，等等不同的销售机制。
这些机制的出现是对之前设计失败的反应。包括Brave的基本注意力代币（BAT，Basic Attention Tokens）、Gnosis、即将开始的Bancor代币销售、还有已经完成的Maidsafe甚至以太币销售在内，几乎每一次重要的代币销售项目都遭到了大量的批评，并且都是指向一个简单事实：目前为止，我们还是没有发现一种机制具备我们喜欢的所有或者大部分特性。
让我们回顾一些例子。
这个去中心化互联网平台用五个小时筹集了700万美元。然而他们错误地接受了两种货币支付（比特币和MSC），并且给MSC买家的汇率更加优惠。这个错误导致MSC价格短时翻番，因为用户争抢购买MSC，以更加优惠的汇率参与此次销售，但是销售结束之后，MSC价格以类似的情形急剧下跌。为了参与此次销售，很多用户把所持比特币兑换成MSC，但是之后销售结束的太快，导致他们遭受大约30%的损失。
这个项目以及之后的其他几个（WeTrust、TokenCard）让我们学到了目前毫无争议的一课：以固定汇率接受多种货币的销售方式是危险的、糟糕的。所以不要这样做。
以太坊代币销售没有设置最高上限，时间是42天。前14天的销售价是2000个以太币（ETH）兑换一个比特币，之后开始线性增长，以1337个以太币兑换一个比特币为限。
几乎每个没有销售额上限的项目都遭到太“贪婪的”批评（我本人对此批评保留意见，但是我们后面将回到这个问题），同时这些销售还面临另一个有趣的指责：他们带给参与者所购产品的估值高度不确定性。以目前还没开始销售的项目为例，很可能大量人愿意以10,000美元购买一堆Bancor代币，只要他们了解这堆代币是已有Bancor代币总量的1%；但是假设他们购买的Bancor代币有5000个，并且不知道总供应量是五万、五十万，还是五亿，那么其中很多人都会感到忧虑。
在以太币销售中，真正关注估值可预测性的买家通常选择在项目开始第14天买进，并且推断既然这是优惠的最后一天，那么在这一天的可预测性就是最大的，同时还可以享受优惠；但是这种模式很难说是经济上最优的，其中的均衡类似于，每个人在第14天的最后一刻买进，在估值确定性和获得1.5%最高利润之间做出折中（或者，如果确定性真的很重要，可能延后到第15天、16天和再晚时候买进）。因此显然可以看出这个模式具备相当奇怪的经济特性，所以如果有便利的方式，我们还是希望避免这样做。
2016年和2017年早期，设置最高上限的设计最流行。他们的特征是，过高的热度很可能导致超额购买，因此存在抢先的激励。一开始，完成销售需要几小时。然而很快速度就增加了。First Blood在两分钟内完成550万美元的销售目标，吸引了不少媒体关注；同时以太坊区块链遭到拒绝服务攻击。然而直到上个月BAT代币销售，才出现了对纳什均衡的过度迷信和追捧；当时人们对该项目的高昂兴趣导致3500万美元的销售目标不到30秒就完成了。
这个项目不仅在两个区块内完成，而且：
１、支付的总交易费为70.15个以太币（&15,000美元），最高单笔费用大约是6,600美元。
２、185笔购买成功，10,000多笔却失败了。
３、销售开始后三小时内，以太坊区块链的容量一直是饱和的。
因此我们开始看到有上限的销售接近自然均衡：人们争着以交易费压过别人，甚至导致数百万美元花费在矿工手里。之后就是下一阶段：项目一开始，大型矿池就介入，在所有人之前买进所有代币。
Gnosis也试图以新机制缓解这种问题：逆向荷兰式拍卖。简单来说，这种模式是这样的。销售设置1250万美元的上限，然而买家可以获得的那部分代币取决于销售多久结束。如果第一天就结束了，那么只有大约5%的代币分配到买家手里，其余的则是Gnosis团队持有；如果第二天结束，则大约是10%，以此类推。
它的目的是创建一种计划，假设你在T时间买进，那么你肯定会以近乎1/T时刻的估值买进。
其目的是创建一种机制，提供一种简单的最优战略。首先，你自行决定愿意接受的最高估值（不妨称其为V）。然后销售开始，你不需要立即购买，而是等到估值跌到V以下，你就可以发送交易请求。
它可能有两种结果：
１、估值还没跌到V以下，销售就结束了。那么你可以高兴了，因为你避免了自认为糟糕的交易。
２、估值跌到V以下，交易结束。那么你就可以提交交易请求，结果也是你所喜欢的，因为你参与了自认为好的交易。
然而很多人预测，因为“害怕错过”（FOMO，fear of missing out）的心理，很多人会“不理性的”在第一天就买进，甚至不看估值。事实情形的确是如此：销售几小时内就结束了，导致只是售出已有代币总量（估值超过三亿美元）的5%，销售额就达到了1250万美元的上限。
这些当然极好的证明了市场的不理性，人们在投入大量资金前并没有仔细思考（潜台词就是，整个领域需要一定程度的控制，以避免市场进一步过热）；除非出现一个难以忽视的事实：买进的交易员是正确的。
尽管以太币价格大幅上涨，一个GNO的价格已经从大约0.6个以太币上涨到大约0.8个以太币。
发生什么了？销售开始前几周，由于大众批评说，如果他们持有大多数代币，他们将像央行一样，可以操控GNO价格；Gnosis团队同意在一年内持有90%的未出售代币。从交易员的角度看，长期冻结的代币是不会影响市场的，并据此分析，短期内这种影响也是不存在的。这也是去年七月份一开始支撑Steem高估值的因素，同样一开始单个代币价格超过1,000美元的Zcash也是如此。
现在，一年也并不是那么长的时间了。将代币锁定一年与永久锁定不可同日而语。然而人们继续新的推理。即使一年锁定期截止，你还是可以认为，如果Gnosis团队相信释放锁定的代币可以使价格上涨，那么此举就是有利于该团队的。所以如果你相信Gnosis团队的判断，意味着他们要做的事对GNO价格的好处至少与永久锁定代币是对等的。因此实际上，GNO销售更像是设定了1250万美元上限和3750万美元估值。参与销售的交易员也以正确的方式做出反应，让大把的网络评论员猜测发生了什么。
加密资产的确存在奇怪的泡沫，有各种无名资产达到1～1亿美元的市值（包括撰文期间BitBean的1200万美元市值、2200万美元的PotCoin、1300万美元的PepeCash、1470万美元的SmileyCoin）。然而，这里可能出现一个很好的案例：很多情况下，销售阶段的参与者并没有错，至少对自己是没有问题的；而买进的交易员（准确）预测2015年开始就已经有泡沫在酝酿着（也可能是2010年就开始了）。
更重要的是，先不论泡沫的问题，还有另一个关于Gnosis代币销售的合理批评：尽管承诺了一年内不出售代币，最终他们还是会成为这些代币的一部分，从而在一定程度上可以像央行一样操控GNO币价。交易员也将不得不应对由此而起的所有货币政策的不确定性。（未完待续）
后参与评论Vitalik Buterin:分析代币销售模式
暴走时评：过去几个月，代币销售模式创新的数量有所增长。两年前，该领域很简单：有限制最高销售额的，以固定价格销售固定数量的代币，因此估值也是固定的，并且很快售罄；也有不限制最高销售额的，人们愿意买多少就销售多少。现在，无论是理论探究方面，还是很多的实际部署案例中，我们都看到了这种销售项目热度的高涨，包括混合型最高额度销售、逆向荷兰式拍卖、Vickrey拍卖、按比例退款，等等不同的销售机制。
翻译：Annie_Xu
笔者注：下面提到数个项目的名称，只是为了对比对照他们的代币销售机制，不代表对任何项目的背书或者批评。代币销售模式很好的项目也可能完全是垃圾项目。
过去几个月，代币销售模式创新的数量有所增长。两年前，该领域很简单：有限制最高销售额的，以固定价格销售固定数量的代币，因此估值也是固定的，并且很快售罄；也有不限制最高销售额的，人们愿意买多少就销售多少。现在，无论是理论探究方面，还是很多的实际部署案例中，我们都看到了这种销售项目热度的高涨，包括混合型最高额度销售、逆向荷兰式拍卖、Vickrey拍卖、按比例退款，等等不同的销售机制。
这些机制的出现是对之前设计失败的反应。包括Brave的基本注意力代币（BAT，Basic Attention Tokens）、Gnosis、即将开始的Bancor代币销售、还有已经完成的Maidsafe甚至以太币销售在内，几乎每一次重要的代币销售项目都遭到了大量的批评，并且都是指向一个简单事实：目前为止，我们还是没有发现一种机制具备我们喜欢的所有或者大部分特性。
让我们回顾一些例子。
这个去中心化互联网平台用五个小时筹集了700万美元。然而他们错误地接受了两种货币支付（比特币和MSC），并且给MSC买家的汇率更加优惠。这个错误导致MSC价格短时翻番，因为用户争抢购买MSC，以更加优惠的汇率参与此次销售，但是销售结束之后，MSC价格以类似的情形急剧下跌。为了参与此次销售，很多用户把所持比特币兑换成MSC，但是之后销售结束的太快，导致他们遭受大约30%的损失。
这个项目以及之后的其他几个（WeTrust、TokenCard）让我们学到了目前毫无争议的一课：以固定汇率接受多种货币的销售方式是危险的、糟糕的。所以不要这样做。
以太坊代币销售没有设置最高上限，时间是42天。前14天的销售价是2000个以太币（ETH）兑换一个比特币，之后开始线性增长，以1337个以太币兑换一个比特币为限。
几乎每个没有销售额上限的项目都遭到太“贪婪的”批评（我本人对此批评保留意见，但是我们后面将回到这个问题），同时这些销售还面临另一个有趣的指责：他们带给参与者所购产品的估值高度不确定性。以目前还没开始销售的项目为例，很可能大量人愿意以10,000美元购买一堆Bancor代币，只要他们了解这堆代币是已有Bancor代币总量的1%；但是假设他们购买的Bancor代币有5000个，并且不知道总供应量是五万、五十万，还是五亿，那么其中很多人都会感到忧虑。
在以太币销售中，真正关注估值可预测性的买家通常选择在项目开始第14天买进，并且推断既然这是优惠的最后一天，那么在这一天的可预测性就是最大的，同时还可以享受优惠；但是这种模式很难说是经济上最优的，其中的均衡类似于，每个人在第14天的最后一刻买进，在估值确定性和获得1.5%最高利润之间做出折中（或者，如果确定性真的很重要，可能延后到第15天、16天和再晚时候买进）。因此显然可以看出这个模式具备相当奇怪的经济特性，所以如果有便利的方式，我们还是希望避免这样做。
2016年和2017年早期，设置最高上限的设计最流行。他们的特征是，过高的热度很可能导致超额购买，因此存在抢先的激励。一开始，完成销售需要几小时。然而很快速度就增加了。First Blood在两分钟内完成550万美元的销售目标，吸引了不少媒体关注；同时以太坊区块链遭到拒绝服务攻击。然而直到上个月BAT代币销售，才出现了对纳什均衡的过度迷信和追捧；当时人们对该项目的高昂兴趣导致3500万美元的销售目标不到30秒就完成了。
这个项目不仅在两个区块内完成，而且：
１、支付的总交易费为70.15个以太币（&15,000美元），最高单笔费用大约是6,600美元。
２、185笔购买成功，10,000多笔却失败了。
３、销售开始后三小时内，以太坊区块链的容量一直是饱和的。
因此我们开始看到有上限的销售接近自然均衡：人们争着以交易费压过别人，甚至导致数百万美元花费在矿工手里。之后就是下一阶段：项目一开始，大型矿池就介入，在所有人之前买进所有代币。
Gnosis也试图以新机制缓解这种问题：逆向荷兰式拍卖。简单来说，这种模式是这样的。销售设置1250万美元的上限，然而买家可以获得的那部分代币取决于销售多久结束。如果第一天就结束了，那么只有大约5%的代币分配到买家手里，其余的则是Gnosis团队持有；如果第二天结束，则大约是10%，以此类推。
它的目的是创建一种计划，假设你在T时间买进，那么你肯定会以近乎1/T时刻的估值买进。
其目的是创建一种机制，提供一种简单的最优战略。首先，你自行决定愿意接受的最高估值（不妨称其为V）。然后销售开始，你不需要立即购买，而是等到估值跌到V以下，你就可以发送交易请求。
它可能有两种结果：
１、估值还没跌到V以下，销售就结束了。那么你可以高兴了，因为你避免了自认为糟糕的交易。
２、估值跌到V以下，交易结束。那么你就可以提交交易请求，结果也是你所喜欢的，因为你参与了自认为好的交易。
然而很多人预测，因为“害怕错过”（FOMO，fear of missing out）的心理，很多人会“不理性的”在第一天就买进，甚至不看估值。事实情形的确是如此：销售几小时内就结束了，导致只是售出已有代币总量（估值超过三亿美元）的5%，销售额就达到了1250万美元的上限。
这些当然极好的证明了市场的不理性，人们在投入大量资金前并没有仔细思考（潜台词就是，整个领域需要一定程度的控制，以避免市场进一步过热）；除非出现一个难以忽视的事实：买进的交易员是正确的。
尽管以太币价格大幅上涨，一个GNO的价格已经从大约0.6个以太币上涨到大约0.8个以太币。
发生什么了？销售开始前几周，由于大众批评说，如果他们持有大多数代币，他们将像央行一样，可以操控GNO价格；Gnosis团队同意在一年内持有90%的未出售代币。从交易员的角度看，长期冻结的代币是不会影响市场的，并据此分析，短期内这种影响也是不存在的。这也是去年七月份一开始支撑Steem高估值的因素，同样一开始单个代币价格超过1,000美元的Zcash也是如此。
现在，一年也并不是那么长的时间了。将代币锁定一年与永久锁定不可同日而语。然而人们继续新的推理。即使一年锁定期截止，你还是可以认为，如果Gnosis团队相信释放锁定的代币可以使价格上涨，那么此举就是有利于该团队的。所以如果你相信Gnosis团队的判断，意味着他们要做的事对GNO价格的好处至少与永久锁定代币是对等的。因此实际上，GNO销售更像是设定了1250万美元上限和3750万美元估值。参与销售的交易员也以正确的方式做出反应，让大把的网络评论员猜测发生了什么。
加密资产的确存在奇怪的泡沫，有各种无名资产达到1～1亿美元的市值（包括撰文期间BitBean的1200万美元市值、2200万美元的PotCoin、1300万美元的PepeCash、1470万美元的SmileyCoin）。然而，这里可能出现一个很好的案例：很多情况下，销售阶段的参与者并没有错，至少对自己是没有问题的；而买进的交易员（准确）预测2015年开始就已经有泡沫在酝酿着（也可能是2010年就开始了）。
更重要的是，先不论泡沫的问题，还有另一个关于Gnosis代币销售的合理批评：尽管承诺了一年内不出售代币，最终他们还是会成为这些代币的一部分，从而在一定程度上可以像央行一样操控GNO币价。交易员也将不得不应对由此而起的所有货币政策的不确定性。
所以好的代币销售机制是怎样的呢？一种开始的方法是观察目前销售模式遭到的批评，找到受欢迎的特征列表。
让我们一起来做这个。一些固有特性包括：
１、估值的确定性：如果你参加了一个销售项目，你至少必须确定估值的上限是多少（或者说，你可以获得的代币的最高比例）。
２、参与度的确定性：如果你想要参加此类销售项目，你必须有获得成功的打算。
３、融资额上限：为了避免贪婪的批评（或者为了消除监管关注的风险），销售必须限制融资额。
４、没有央行：代币销售的发起者不能持有数量过大的代币，避免控制市场。
５、效率：销售不能导致经济低效益或者无谓损失。
听起来是合理的？
好吧，以下是不那么有趣的内容。
１、（1）和（2）不能同时满足。
２、至少如果不能采取任何巧计，（3）、（4）和（5）是不可以同时满足的。
这些可以称为“第一个代币销售两难困境”和“第二个代币销售三难困境”。
第一个两难困境的证明很简单：假设你在销售中向用户提供确定的1亿美元估值。现在假设用户想要投入1.01亿美元。至少部分人会失败。简单的供求关系就可以证明第二个三难困境。如果你满足条目（4），你就必须出售所有或者固定份额的总代币，因此你出售的估值与你出售的价格成正比。如你你满足条目（3），你就给价格设置一个上限。然而可能你所售出的数量对应的均衡价格超出了你设置的价格上限，那么你就会出现供不应求的情形，从而无法避免：（i）在生意火爆的餐厅排队4小时的数字化对等物；（ii）倒票的数字化对等物，大量的无谓损失，并且与（5）冲突。
第一个两难困境不可能克服；估值和参与度确定性是不可以避免的，尽管在可能的情况下，选择参与度确定性要好过选择估值确定性。我们可以得出的最接近的结果是，牺牲全面参与，保证部分参与。这可以通过按比例退款来实现（比如以1亿美元的估值买进1.01亿美元的代币，每个人获得1%退款）。我们还可以认为这个机制是没有上限的销售，其中部分支付呈现锁定资金的形式，而不是消费它；然而从这个角度看，可以确定锁定资金的要求是损失效率的，因此该机制无法满足（5）。如果以太币股份没有分配好，那么可能会偏向有钱的持股人，而损害公正性。
第二个两难困境很难克服。很多克服它的尝试可能导致失败或者难以预料的坏结果。比如Bancor代币销售考虑将购买交易的汽油价格限制在50个熵值（大约常规汽油价的12倍）。然而这意味着买家的最优战略是设置大量账户，从每个账户发送一笔交易，触发合约，然后买进（迂回地防止买家意外地高出自己预期的买进，减少资金要求）。买家设置的账户越多，他们买进的可能越高。因此，在均衡状态下，这可能加重以太坊区块链的拥堵，甚至高出BAT类型的销售；此类销售的单笔交易费用至少是6600美元，而不是网络受到的拒绝服务攻击。而且，任何类型的链上交易竞争都严重伤害公平性，因为参与竞争的成本是不变的，而奖励却与你的资金量有关，因此结果将不成比例的有利于有钱的持股人。
有三件明智的事是你可以做的。首先，你可以像Gnosis一样进行逆向荷兰式拍卖，但是要进行一个调整：不持有未出售的代币，而是用于公共利益。简单的例子有：（i）空投（重新分配给以太币持有者）；（ii）捐给以太坊基金会（Ethereum Foundation）；（iii）捐给Parity、Brainbot、Smartpool或其他为以太坊领域独立搭建基础设施的公司和个人；（iv）结合前三者，可能按照代币买家票选的比率。
第二，你可以保留未出售的代币，但是通过全自动决定代币花费方式，来解决“央行”问题。这里的推理类似于大量经济学家对基于规则的货币政策感兴趣的原因：即使中心化机构可以大幅度控制强大资源，并且可以通过该机构遵循一定的使用规则来消除由此而生的政治不确定性。比如，未出售的代币可以给做市商，让他维持代币价格的稳定性。
第三，你可以进行有上限的销售。限制每个人可以买入的金额。有效地这样做需要KYC流程，但是好在KYC机构可以一次性完成这个任务，在确认地址代表特定个人之后，可以制定用户地址白名单，并且这个名单可以重复应用于每次代币销售，以及其他可能受益于该模式的应用，比如Akasha游戏的投票。这里还是有无谓损失（效率），这会导致对代币不感兴趣的个人参与销售，因为他们知道他们很快可以以此在市场上获利。然而这可能不是那么糟糕：它创造了一种加密货币全民基本收入，并且如果“禀赋效应”这样的行为经济学假设有哪怕一点点准确性，它都将实现保证代币分配普及性的目标。
单轮销售好吗？
回到“贪婪”的话题。我想说，原则上并没有很多人反对可以花费5亿美元的开发团队去创建获得5亿美元的伟大项目。人们反对的是：（i）全新的未经测试的开发团队一次性获得5000万美元；（ii）更重要的是，开发者奖励和代币买家利息之间的时间差。在单轮销售中，开发者只有获得项目创建资金的一次机会，也就是接近开发流程开始的时间段。这里没有这种反馈机制：团队首先获得少量资金来证明自己，然后在证明自己可靠，并能获得成功之后，随着时间推移，获得更多资金。在销售期间，用于购率优秀与糟糕开发团队的信息相对较少，一旦销售完成，开发者继续工作的积极性相对于传统公司要低。“贪婪”不是指获得很多钱，而是没有努力证明自己可以明智的花费这笔钱，就想获得大笔资金。
如你你想直击问题要害，我们又该如何解决呢？我会说，答案很简单：专注于机制，而不是单轮销售。
我可以提出几个例子以供参考：
Angelshares，这个项目销售在2014年，每天出售固定比例的AGS，为期数月。每天人们可以向众筹项目提供不限量的资金，当日AGS分配将在几个出资人之间划分。基本上，这就像维持将近一年时间的数百笔不设销售上限的“小轮交易”；我会说，这个销售的持续时间还可以拉的更长。
Mysterium，在大规模销售前进行了六个月的小额销售，几乎没人注意到。
Bancor，最近同意将所有融资额交给做市商，由他们维持币价稳定，同时将最底下限制在0.01个以太币。两年内不可以将这些资金提取出来。
似乎很难看出Bancor战略与解决这个时间差之间的关联，但是这里有该解决方案的一个元素。为了理解，需要考虑两个场景。第一个案例，假设一次销售筹集了3000万美元，其上限是1000万美元，但是一年后每个人同意该项目是失败的。那么币价可能会跌到0.01个以太币以下，做市商可能因为要维持最低价而损失所有资金，因此该团队将只剩下1000万美元的运营资金。第二个案例中，假设销售筹集了3000万美元，上限是1000万美元，两年后每个人对项目满意。这个案例中，做市商就不会被触发，该团队也可以获得全部3000万美元资金。
一个相关提议来自Vlad Zamfir的“安全代币销售机制”。这个概念很宽泛，可以用多种方法来参数化，但是其中一个方式是以最高价出售代币，然后获得稍低于最高价的最低价，然后让两个价格随着时间慢慢拉大距离，如果价格可以自行维持，就逐渐释放开发资金。
以上三个可能都不充分。我们想要延续时间更长的销售项目，让我们在提供大量资金前，有更多的时间了解哪个开发团队是最可信的。然而这似乎是可以探究的最具成效的方向。
走出两难困境
总结以上分析，可以清晰得出，尽管无法直接克服以上两难困境和三难困境，却可以通过创新思维和克服不那么严重相似问题，来一点点从边缘突破。我们可以就参与度达成一致，以时间为第三维，来消除影响：如果你没有参与第N轮销售，你可以等到一周之后的第N+1轮，那时的价格也许没有什么大不同。
我们可以进行没有上限的销售，但是必须包含不同的周期，没给周期内的销售设置上限；这样在没有证明可以驾驭小金额销售的情况下，该团队不会要求大量资金。我们可以一次性出售小部分代币，通过合同约定剩余供应量并按照预先设定的公式自动出售，来消除它带来的政治不确定性。
以下是遵循这些构思的一些可行机制：
进行类似Gnosis的逆向荷兰式拍卖，设定较低的上限（比如一百万美元）。如果拍卖出售的代币不足总供应量的100%，两个月后自动将剩余资金转入另一场拍卖，设定高出30%的上限。重复该流程，直到发行的全部代币出售完。
以X美元价格不限量出售代币，将90%的收益存入智能合约，五年内保证其最低价为X的0.9倍，最高价则无限增大，最低价可以无限接近零。
模仿AngelShares做法，不过要把时间延长到五年，而不是数月。
进行类似Gnosis的逆向荷兰式拍卖，如果拍卖售出代币不到总供应量的100%，把剩余资金转入自动的做市商，让他们维持币价的稳定性（如果价格继续上涨，做市商可以出售代币，其中部分收益给开发团队）。
立即把所有代币转移给做市商，设置参数及X变量（X为最低价）、s（以售出的代币的份额）、t（销售已经进行的时间）、T（预计销售持续时间，比如五年），以k / (t/T - s)价格出售代币（这有点怪，也许需要经济分析）。
注意，解决代币销售问题的其他机制也必须进行尝试，比如收益交给多个托管人，只有达到某个阈值，才交出资金，这个构思很有意思，可以深入尝试。然而设计领域是多维的，可以尝试的方式还有很多。
原文：http://chainb.com/?P=Cont&id=4801&do=preview
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