平安银行董事长谢永林：资管新规压力不太大 未来可期
　　平安银行2018年中期业绩发布会8月16日在深圳召开，董事长谢永林，行长胡跃飞，拟任副行长郭世邦，行长特别助理蔡新发，拟任副行长姚贵平，首席财务执行官项有志，董事会秘书周强，拟任首席资金执行官王伟出席会议。
过去半年平安银行继续坚持零售转型的方向，进一步深化“科技引领、零售突破、对公做精”的方针，对于成果，谢永林用“成绩满意，未来可期”八字简单概括。
谢永林表示，平安银行未来十年要进一步构筑“金融+科技”的同时布局“金融+生态”，让车、房、医疗健康、智慧城市、金融同业。他强调，银行在集团的“金融+生态”的布局当中处于极其核心的地位，因为它有与生俱来的优势如账户优势、资金流优势、信息流优势，包括融资当中的物流优势。
平安银行自从提出了转型零售银行的战略之后，未来几年零售和对公的资源分配一直备受关注，对此，胡跃飞在业绩会上作出了回应：“我们各方面的资源投入都会更优先考虑向零售倾斜，这也是银行在推进战略实施很重要的策略安排。现在零售提出来一些很高的发展目标，包括全面引入科技赋能，这在整个银行，甚至在整个集团对银行都给予了很大的支持，也是给了非常多的投入。”
该行月初公告称，拟出资50亿设立资管子公司，王伟在会上透露了子公司的推进情况：“已经向监管部门申报和沟通，具体的方案也有待于监管部门成立关于子公司的管理实施细则后进行确定。对子公司的定位，无论是在架构上还是系统上都会仿效公募基金的做法来实施。同时发挥好银行对于鼓励收益、信贷资本等风险管理方面的能力。”
王伟续称，平安银行对机构的设置和风险管理，都在按照吸收公募基金的做法来加强风控管理，在系统方面也加快了建设。
此前有传言称监管要求将逾期90天以上贷款全部纳入不良，如果政策实施，对银行的资产质量、利润增长可能仍将面临压力。对此，郭世邦作出了回应：“我们到目前为止没有收到监管的正式通知。而且平安银行的偏离度不是很大，最高是2.78，现在降到1.24。每次监管部门开月度例会，我们在会里面都是受表扬的，因为平安下降的幅度是最大的。我们偏离度已经很小了，对我们来讲没有太多影响，本身平安银行的拨备也提得比较足，拨备覆盖率有175%，现在也多提不了拨备，所以对我们的利润影响就很小了。”
2018年上半年，平安银行实现营业收入572.41亿元，同比增长5.9%；实现净利润133.72亿元，同比增长6.5%。截至2018年6月末，该行资产总额33,673.99亿元，较上年末增长3.7%；吸收存款余额20,792.78亿元，较上年末增幅3.9%；发放贷款和垫款总额（含贴现）18,486.93亿元，较上年末增幅8.5%，其中个人贷款（含信用卡）占比54.0%，较上年末提升4.2个百分点。
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今天是日，星期五，农历七月初七。观察、关注与观点，《现代财经-早读早分享》，一个有思想的财经早分享。
无论做人做事，都要留一点余地。所谓：势不可使尽、话不可说尽、福不可享尽，你给别人留一点空间，留一些机会，凡事不必尽其在我，留一点保有实力，才能蓄势待发。周五，早安！
以下内容是由《现代财经》编辑部根据国内外财经类门户网站相关资讯编辑整理而成（总第986期）。原创不易，敬请尊重。谢谢鼓励。
1、中美又要谈判了，毫无疑问，这是一个积极的信号。虽然中国商务部8月16日上午对外发布的这则消息，非常简短，只有两段话：应美方邀请，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文拟于8月下旬率团访美，与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方各自关注的中美经贸问题进行磋商。中方重申，反对单边主义和贸易保护主义做法，不接受任何单边贸易限制措施。中方欢迎在对等、平等、诚信的基础上，开展对话和沟通。（新华网）
蔡子微评：新闻越短，事情越大。这100多字的新闻稿，显然暗藏玄机。从某种程度上来说，这是在特殊节点、特殊背景下，举行的一次特殊的谈判。只是时机未到，结果难料。
话题关注：中美贸易战背后的战略较量研究
2、央视：国务院下令没收长春长生公司所有违法所得。中共中央政治局常务委员会8月16日召开会议，听取关于吉林长春长生公司问题疫苗案件调查及有关问责情况的汇报。会议强调，这是一起地方政府和监管部门失职失察、个别工作人员渎职的严重违规违法生产疫苗的重大案件，会议决定对多名政要进行处理，并没收长春长生公司所有违法所得。（央视）
蔡子微评：重典治乱，以儆效尤，让无良商家不敢乱；问责到底，杀一儆百，让失察政要不敢庸。
话题关注：长生重案的社会共治研究
3、发展改革委表示：有信心保持经济运行良好态势。8月15日，在国务院新闻办举行的吹风会上，国家发展和改革委员会秘书长、国民经济综合司司长、新闻发言人丛亮表示，今年以来，我国经济运行保持了总体平稳、稳中向好态势，经济结构持续优化，防范化解金融风险取得初步成效，生态环境改善，人民群众获得感、幸福感、安全感增强，推动高质量发展取得积极进展。我们有条件和足够的能力应对目前经贸摩擦的影响，确保年初确定的经济社会发展目标任务圆满完成。（经济日报）
蔡子微评：其实更想表达的意思是：我国有能力抑制美元造成的输入性通货膨胀，人民币国际化道路我们有信心走下去。
话题关注：美元输入性通胀：中国金融风险的“生死劫”
4、向松祚：新兴市场国家这一次会出现一波危机。近日，土耳其里拉兑美元汇率暴跌，让“浪漫的土耳其”陷入了内忧外患中。中国人民大学教授向松祚认为，土耳其不是孤本，深层次的原因是土耳其的经济结构其实很不合理，也是几十年所有新兴市场国家的一种“流行病”可以肯定地说，新兴市场国家肯定会出现一波危机，这个危机也许还相当沉重，以至于很多国家可能会陷入到80年代拉美债务危机的那种情况。
蔡子微评：借来的繁华，喧嚣后肯定一场空。美国的套已经下好，排好队，一个一个的来，别着急，不要插队。
话题关注：土耳其的经济崩溃对中国的警示作用研究
5、发改委：积极推动智能汽车产业发展。国家发展改革委产业协调司副司长蔡荣华今日表示，下一步，将积极推动智能汽车产业发展。为加快推进我国智能汽车创新发展，发改委组织编制了智能汽车创新发展战略，前段时间还面向社会各界公开征求了意见。下一步将积极推动这个战略尽快出台，努力打造有利于智能汽车发展的生态系统和环境。与此同时，将抓紧出台汽车产业投资管理的相关规定，为产业发展营造良好环境。（证券时报网）
蔡子微评：带有鲜明跨界融合特征的智能汽车，是汽车产业转型升级过程中最重要的创新载体，也是我国汽车产业转型升级、抢占战略制高点、由大变强的重要突破口。
话题关注：我国智能汽车产业发展战略布局问题研究
6、区块链沦为黑产眼中肥肉，上半年因安全问题损失超27亿美元。随着区块链风潮的骤起，其不可避免的也成为网络黑产眼中的肥肉。由于数字加密货币参与者与日俱增，各种原因导致的安全事件也在显著增加。不法分子看中了数字加密货币的匿名性，使用非法手段获取了大量不义之财，“勒索”、“非法挖矿”及“盗窃”已成为数字加密货币三大安全威胁。日前，腾讯安全联合知道创宇发布的《2018上半年区块链安全报告》显示，今年上半年，因安全问题共计高达损失27亿美元。（证券日报）
蔡子微评：目前区块链加密数字货币引发的安全问题主要源于三个方面：一是区块链自身机制问题；二是区块链生态安全问题；三是普通用户交易工具的使用、计算机、加密原理、网络安全的认知不够。
话题关注：区块链加密数字货币引发的安全问题研究
7、比特币跌落神坛，媒体：区块链亟待“败虚火”。8月14日，比特币值再次下跌，据媒体报道已跌破6000美元。随着比特币一步步走下神坛，区块链行业也在摆脱盛名和虚火，走向理性和现实。众享比特公司市场总监王洪认为，最近比特币一落千丈，一方面是因为监管的紧缩，另一方面是资本主体的离场。业内人士表示，“因为信息不对称、获得信息慢等原因，最后先跑出来的肯定是散户。”行内将其称为“割韭菜”。（科技日报）
蔡子微评：每个市场都会存在大量的噪音交易者，他们会对资产价格估值造成严重的偏差，进而造成系统性估值偏差！所以不是区块链“虚火大”，而是人性的“肾火太旺”。
话题关注：噪音交易者：系统性估值偏差的制造者
8、国产红芯浏览器陷造假疑云，传闻投资方市值一天蒸发18亿。8月16日，一款声称”国内自主研发“的红芯浏览器被爆出涉嫌造假，以谷歌浏览器Chrome内核换皮打造成“自主可控的国产浏览器”。舆论质疑，这难道这又是一起”汉芯“丑闻？受此利空消息影响，传闻投资方，森马服饰16日股价大跌5.51%，报收10.98元每股，市值蒸发了约17.19亿元；科大讯飞跌停，报收29.37元每股，市值蒸发8328万元。（腾讯网）
蔡子微评：这种明目张胆的造假，如果属实，恶劣性不亚于长生疫苗。除了资本市场的处罚，还应加上刑法，不然造假会毁掉中国人的信用与价值观。
话题关注：汉芯一号为何到现在没有启动刑事问责？
9、房价房贷利率全国双双普涨，银行：房贷是最好的资产。19家主要银行中首套房贷款平均利率最低为基准1.088倍；银行首套房贷款平均利率最高为基准1.234倍；工、农、中、建国有四大行首套房贷款平均利率已达基准利率上浮15.7%水平。此外，数据显示，7月二套房贷款平均利率为6.03%，较上月上涨0.3%，整体涨幅有所下降。融360监测的重点银行中，目前二套房贷利率执行基准上浮10%的仅21家银行，较上月减少1家。（21世纪经济报道）
蔡子微评：房贷能做最好的资产源于这样的背景：房屋价格稳中有进，房贷利率整体上调，刚需购房者情绪有较为焦躁表现，“再不上车就晚了”的心态非常普遍。
话题关注：房贷利率调整对房地产市场影响的理论分析
10、养老目标基金“自带流量”，“买不买、怎么买”了解一下？最近，首批14家养老目标基金获批成为市场焦点。一边连着养老、一边连着投资，作为公募基金中的“新丁”，养老目标基金天生“自带流量”。那么，什么是养老目标基金？如何实现养老目标？投资能否“万无一失”？将来能享受税延优惠吗？（新华网）
蔡子微评：养老目标基金进入市场是我国探索养老第三支柱的重要一步，未来会成为A股市场重要的基金品种，渐进式地为市场带来稳定长期资金，转变人们的养老投资理念。但基金有风险，投资需谨慎，以一个固定的策略去投资变化万千的市场，很可能会输得很惨。
话题关注：养老目标基金能否“洋为中用”
11、债券评级普遍虚高，评级机构迎强监管。本月初，据《2018年第二季度银行间债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报》显示，截至日，存续的非金融企业债务融资工具公开发行主体共计1744家，AA级、AA+级、AAA级占比分别为37.67%、32.57%、26.61%；其中，级别上调集中在由AA级调升至AA+级，占上调次数的61%；业内人士认为，很大一部分评级上调都存在水分。针对评级乱象，证监会与银行间交易商协会等债市监管机构正在对评级机构开展现场检查，交易商协会也启动了2018年评级机构业务市场化评价工作，债市评级“泡沫”有望有效出清。（中国青年网）
蔡子微评：虽说“泡沫”都是“吹”大的，但“吹”都是有需求的。如此严监管的下债市评级那么还那么容易有水分，是评价体系的问题，还是人的问题，谁为造假担责，谁为消费者的损失买单？
话题关注：强监管下评级机构评价体系的提升
12、“保税模式”退潮，武汉多家保税店关闭。记者调查发现，在百步亭金桥汇，位于二楼的东湖综保区展示交易中心开出的分店已闭门谢客。今年4月，其常青花园分店也闭了店。在武昌区的中南天紫广场，爱保税中南店已经收缩了将近一半的规模。业内人士透露，从去年下半年起，武汉的“保税店”就关了4家，而剩下的大多都缩小了规模，谋求转型。（武汉晚报）
蔡子微评：在政策左右漂移、互联网打乱游戏规则、新经济抽掉保税魂魄多股力量的合围下，保税模式退出是早晚的事。
话题关注：我国跨境电商保税备货物流模式发展困境与改善途径研究
13、全球跨境资本流动“危”“机”并存。今年上半年，美国挑起全球性贸易摩擦、美联储加息、美国税改等都对跨境资本流动产生了很大影响，一系列行动已成为影响全球跨境资本流动的最大不确定性因素。中国在吸引外资和对外投资方面保持稳步发展态势，成为全球跨境资本流动的积极推动因素。有分析认为，受中美经贸摩擦影响，下半年中国对美投资可能出现下滑，中国对欧洲和拉美投资正处于增长期，对欧洲制造业和拉美基础设施投资将保持快速增长。（经济日报）
蔡子微评：在当下信息透明，决策透明的世界，美国决策者为甚么非理性呢？因为像特朗普等这类狂躁者的大量存在，这会把理性人一块拖下水，最后的结局一定是：熊市更“熊”，牛市更“牛”。
话题关注：市场异象：个体估值偏差对系统性风险的影响
14、人民日报：创新监管，让假货无处遁形。电商平台售假，不仅破坏正常的市场秩序、侵犯消费者合法权益，更挤压了合法经营企业的生存空间。根治电商平台售假，加强法律层面约束、提高制假售假违法成本是关键。同时，不能只让电商平台当裁判员，相关监管职能部门要探索利用新技术、新模式进行监督管理创新。如何行稳致远，还需不断探索，久久为功，以电商打假为代表的一系列治理行动，将为市场的持续健康发展注入崭新活力。（人民网）
蔡子微评：平台假货的出现，辣了消费者的眼睛，伤了正规商家的心，坏了行业发展的秩序。打假众望所归，但要实现突破，需电商平台、消费者、监管部门形成合力。
话题关注：电商平台假货交易治理研究
15、ofo海外市场收缩，欠债与“卖身”传闻频现急需自救。据报道，ofo近期将从8个国家和地区撤出或暂停服务，欠债与“卖身”传闻频现，ofo急需自救。8月14日，美国圣地亚哥市当地媒体KUSI NEWS报道，ofo将于8月31日全面退出西雅图市场，45天内退回用户押金。近日，ofo宣布将在两个月内减少在澳大利亚两个城市的业务，并着手关停澳大利亚业务。此外，ofo小黄车还被爆出将暂别德国市场，以及宣布停止中东地区的业务运营。（新京报）
蔡子微评：小黄车资金紧张已是不争的事实，以规模换估值的发展模式，早就为共享单车的结局埋下了伏笔，没有资本庇护，共享单车真难题才刚开始。
话题关注：共享单车可持续发展问题解析
16、股市收评：沪指跌0.66%，再创近两年半新低，天津自贸区领涨。8月16日消息，今日两市大幅低开后，沪指一度跌至2672.74点，再创近两年半新低，早盘在5G等科技股带动下，三大股指集体反弹，随后各大指数再度走低，市场避险情绪上升，天津自贸区成护盘主力军，两市合计成交不足2700亿元，行业板块多数收跌，截止收盘，沪指报2705.19点，跌0.66%，深成指报8500.42点，0.94%，创指报1463.87点，跌0.99%。从盘面上看，天津自贸区、券商、二胎概念居板块涨幅榜前列，猪肉、高送转、自由贸易港居板块跌幅榜前列。（新浪财经）
重磅！中国式P2P骗局全解密
来源:如是金融研究院（ID：RuShiYanJiu）作者:朱振鑫 杨芹芹
从短期来看，中国式P2P经过前期的快速发展后，如今已经开始大洗牌，问题平台接连“爆雷”，监管升级倒逼规范发展，亟待去伪存真。
来源:如是金融研究院（ID：RuShiYanJiu）
作者:朱振鑫 杨芹芹
六年时间，P2P在中国经历了从天堂到地狱的轮回。2012年，第一批P2P开始爆发，代表技术的互联网和代表财富的金融相结合，没有什么比这个概念更性感。不到三年的时间，中国已经能成长为全球最大的P2P市场，平台数量全球第一，交易额是美国的数倍，比当年的A股还要疯狂。但飞的越高、摔得越惨，当潮水褪去的时候，裸泳的P2P在2018年开始一个个倒下。半年多时间已经700多家停业或出问题，仅7月就有165多家跑路，日均5家以上，维权事件频发，甚至让人闻到了一丝金融危机的味道。为什么会出现这样的动荡？未来我们应该如何看待中国的P2P投资？本文将从中国P2P的基因入手，帮助大家识别P2P投资的风险，建立P2P的投资逻辑。
中国式P2P基因：我们不一样
看名字就知道，P2P是个舶来品。英文全称Peer to Peer，意思就是点对点的网贷平台。中国的P2P最早起源于2007年，第一家P2P公司拍拍贷成立，进入2012年之后P2P平台如雨后春笋快速兴起，2015年最高峰时有近2600多家平台，成为全球第一大P2P市场。为什么发展如此之快？因为中国的P2P在发展中完全变异了。按照国外的定义，P2P本质上是金融信息中介，撮合出借人和借款人产生债权债务关系，P2P受到严格的准入和过程监管，而中国式P2P从一开始就变异了，和国外很不一样：
第一，监管模式不一样。中国式P2P是监管真空的产物，在很长时间监管机构缺位，直到2015年才正式纳入银监会监管体系；而其他国家监管相对成熟，比如美国的P2P监管就非常严格。由于美国P2P借贷行业具有明显的证券化属性，投资者认购的是贷款凭证，由证券交易委员会(SEC)予以监管，而SEC一方面设定了很高的准入门槛，屏蔽掉了很多骗子，另一方面实施严格的行为监管，甚至要求每天都向SEC提交报告。
第二，市场定位不一样。中国式P2P大多强调金融属性，多为小贷平台，科技含量不高，有的甚至充当了网络银行的角色，没有做到点对点，而是出借人借款给平台，平台再借给借款人，不是直接融资，是间接融资；国外P2P平台多强调互联网背景，多为高科技公司，如美国最知名的P2P平台LengdingClub 2014年在纽交所上市，是当年最大的科技股IPO。
第三，运作模式不一样。中国式P2P多为线上和线下结合模式，线上筹集资金，线下开发客户、审核和风控等，不少平台通过设立线下实体店增强获客能力；而国外P2P采用线上操作一体化操作，基本上所有的流程都在线上完成。
第四，保障机制不一样。中国式P2P通常被打上了刚性兑付的烙印，通过增信和担保提供本息保障。刚性兑付是中国金融体系一切风险的来源，同样也是P2P风险的来源；而国外P2P平台作为信息中介不提供本息保障，投资者自行承担风险，平台不承担借贷违约风险。
图1美国P2P平台运作流程
资料来源：罗兰贝格咨询 如是金融研究院
图2 中国P2P平台线上线下模式运作流程
资料来源：罗兰贝格咨询 如是金融研究院
中国式P2P骗局：那些年你踩过的“雷”
中国式P2P的黄金时代已经结束，随着金融去杠杆推进、融资环境恶化和金融监管升级，一场迟到的出清已经到来。截至2018年7月底，现存正常运营的P2P平台仅有1645家，而出现问题平台就有4740家，占比高达74%，“爆雷”事件频发，尤其是今年以来，出现了超过700多家停业及问题平台，涉及投资人数占比从3.7%上升至6.2%，涉及贷款余额占比从2.7%增至7.7%， P2P行业违约风险加速蔓延，导致P2P投资者恐慌不已，市场信心降至冰点。
图3 中国P2P停业及问题平台不断增加
数据来源：Wind 如是金融研究院
图4 中国P2P停业及问题平台涉及人数和规模占比同步回升
数据来源：Wind 如是金融研究院
1、风险爆发的三个原因
中国式P2P集中爆发问题的原因有三点：
一是金融去杠杆，市场流动性收紧。金融去杠杆逐步从资金端转向资产端，导致流动性收缩、利率抬升、金融业态规范收缩、金融案件增多、违约事件频发、金融风险从点到面释放，P2P风险也随之显现。
二是融资企业经营恶化，还款能力下降。在行政去产能和环保常态化等因素的共同作用下，中小企业、民营企业首当其冲，被迫关停限产，经营效益下滑，资金承压，到期无法还款，从而导致平台资金链断裂提现困难。
三是监管升级，违规平台加速出局。2014年4月银监会着手牵头研究监管P2P事宜，并在2015年正式将P2P纳入监管，接连出台多项监管政策，全面规范P2P行业运作，结束了长期以来的监管真空，违规平台加速被清洗，倒逼行业出清。
2、常见的三类P2P骗局
尽管P2P监管趋严、投资者的风险意识逐步增加，但P2P投资陷阱还是防不胜防，前有e租宝、快鹿、中晋，现有善林金融、银票网、唐小僧，不少投资人重蹈覆辙。问题平台假借互联网金融、P2P之名，行诈骗集资“伪金融”之实，突破监管红线，涉嫌违规操作，常见的有自融自用、短期诈骗、庞氏骗局等形式，下面将梳理分析这三类骗术的特点，以期帮助投资者识别投资陷阱，规避P2P投资风险。
第一类是自融自保。自融自保是银监会明确为P2P划定的红线，自融是平台发标为自身融资，借款人即为平台或平台关联方，自保是平台为投资人提供本息保障，这和P2P平台信息中介的定位完全不符。P2P平台的本质是中介机构，作为第三方平台连接借款人和投资人，但现在不少P2P平台的设立是为了更好地为平台实际运营方或关联方融资，严重偏离P2P的运行逻辑，完全丧失了应有的中立立场，失去了第一道风控保护，后续资金的用途更是无法监控，甚至会出现虚构融资项目、伪造抵押担保等乱象，潜在风险极大。
P2P平台自融自保常见的漏洞有三点：一是虚构投资标的，多为高息、高额、短期，借款资料十分简陋，信息模糊甚至缺失；二是单一反复借款，通常借款人数偏少，且与平台方有关联，借款用途模糊不清；三是托管信息缺失，未进行第三方资金托管或托管不合规范，P2P平台账户和资金账户混为一体，无法实现风险隔离。
如由《叶问3》票房造假扯出快鹿集团自保和自融嫌疑。借款方是大银幕（北京）发行控股有限公司；平台方是金鹿财行、趣逗理财、当天投资、菜苗网络等18家融资平台；担保公司是上海东虹桥融资担保股份有限公司。快鹿系用自己的影视公司，走自己的通道公司，靠自己的担保公司，用自家的P2P平台，最终投向了自家的影视项目《叶问3》。
还有2017年停止运营的P2P平台88财富发布的产品大多涉及自融自保，以周盈宝0808为例，融资总额度1000万，投资期限7天，年化收益率6%，借款人为深圳市黄檀集雅二期文化产业投资合伙企业(有限合伙)，募集资金用于当代青年艺术家扶助计划及推广，第一还款来源为画作保管展览、展示收益，第二来源为质押的12幅画作公开售卖或拍卖形成的收益，看似信息披露较为完善、有担保保障，实际上存在很大的漏洞：一是虚构标的，经向中国美术家协会求证，根本没有“当代青年艺术家扶助计划”；二是单一借款人，周盈宝系列产品均为同一借款人，不管是否满标，持续募集；三是借款人为P2P平台88财富、借款人黄檀集雅、担保公司中科创融资担保公司为同一控制人，变相自融自保。
第二类是短期诈骗。由于中国P2P多定位为小贷公司，准入门槛低，诈骗成本低，所以有些P2P平台建立的目的就是为了短期诈骗，利用投资者赚快钱的心理，冒用投资背景包装平台，采用高额返现、“秒标”“天标”等手段吸引客户投资，干一票就走人。
P2P平台短期诈骗有两大常见特点：一是多为新设平台，成立时间短，没有尚未经过市场检验，缺乏历史业绩作为参考；二是经常出现“秒标”，平台为聚集人气偶尔发一些高收益、超短期限的借款标的是比较正常的，但经常出现“秒标”可能就存在猫腻，很有可能是虚构的借款标的，借机敛财。
如日上线的淘金贷，通过假造营业执照，大发收益奇高、期限超短的“秒标”，制造赚钱的假象骗取投资者争相投资，募集金额超过100万，6月6日，资金账户就被限制交易，资金被全部支取，6月8日淘金贷网站就无法登录，从上线到“跑路”只用了短短一周。
第三类是庞氏骗局。与短期诈骗不同的是，庞氏骗局通过借新还旧，存续期较长，融资体量较大，社会危害更严重。这类平台通常看起来较为正规，通过承诺高额收益吸引投资者，但实际投资收益无力覆盖投资者利息，只能用新增投资者的本金支付前期投资者的本息，一旦新增资金放缓或者停止进入时，整个体系就会崩盘，投资者基本血本无归。
大部分P2P问题平台都有庞氏骗局的影子，甚至超过百亿规模，如e租宝、钱宝网、中晋、快鹿等，还有前不久出事的善林金融、中融民信、钱宝网、唐小僧等，P2P平台庞氏骗局常见的手法有以下四种：
一是包装平台。对平台资质、背景、业绩进行全方位包装，使平台看起来正规，值得信赖。如善林金融，做足包装宣传，曾为中国女排高级赞助商，在央视黄金段、各大卫视甚至纽约时代广场、伦敦希思罗机场都有投放广告，在全国开设1000余家线下门店，表面看起来“家大业大”、“大而不倒”骗取投资者信任，非法吸纳了超过600亿的投资。事实上，善林金融有4条以上的行政处罚，主要聚焦在无照经验、虚假宣传等，并没有宣传的那么美好。善林金融的实际控制人周伯云控股的“天津佳伦宏业房地产有限公司”曾27次被最高法院列为失信公司。
二是虚构标的。为了能够持续募集资金，不少平台利用信息披露监管不严的漏洞，编造借款信息。如e租宝表面上看是为下属的融资租赁公司融资，实际上超过95%的项目都是虚假的，不少项目反复融资，平台上公布的多为假项目、假三方的虚构信息，甚至出现过租赁物为价值4.5亿的翡翠原石这样匪夷所思的投资标的。
三是高息诱惑。向投资者承诺高于市场水平的年化收益率或者高额返利，大肆宣传高收益，引诱鼓动投资者参与。在实体经济利润率下行的背景下，过高的收益水平不太现实，往往是你盯着别人的利率，别人看中你的本金，如四大高额返利P2P平台联璧金融、唐小僧、钱宝网、雅堂金融已全部“爆雷”, 联璧金融的“零元购”模式年化收益高达31%，唐小僧的“平台返利”年化收益率高达40%-60%，钱宝网的“微商平台”年化收益高达40%左右，雅堂金融的信用标收益率最高收益率达到50%，如此高昂的收益率自然难以为继。
四是资金池运作。资金池在金融业务中较为常见，也是金融监管的重点。每一个合规的P2P标里，应该是借款人的债权和投资人的资金匹配对应，并进行第三方资金托管，P2P平台账户和资金账户隔离开来，而资金池是先将资金汇集到平台指定账户，然后通过“拆标”匹配投资项目，以短养长实现期限错配，以小拼大实现金额错配，一旦其中的某个项目出现问题或者投资者集中提现，很容易引发流动性危机，80%以上的问题平台都未上银行托管。如近期“爆雷”唐小僧，自2015年5月成立以来，交易量高达800亿元，但并未进行银行托管，信息披露也是极度敷衍，投资者在投标前几乎看不到任何借款项目信息，投标后也只能看到借款人名字，资金用途等有价值信息无从知晓，进行资金池运作，“拆东墙补西墙”。
虽然上述三类骗局操作模式不尽相同，但通常P2P问题平台存在许多共性，惯用伎俩大同小异，大致表现为包装平台、虚构投资标的，采用高息诱惑、密集短标等方式吸纳资金，但对募集资金缺乏监管，既无银行托管，又无信息披露，资金去向无法追溯，所以有上述表现的P2P平台应予以重点关注。
中国式P2P投资：如何筛选靠谱的平台和产品？
从短期来看，中国式P2P经过前期的快速发展后，如今已经开始大洗牌，问题平台接连“爆雷”，监管升级倒逼规范发展，亟待去伪存真。长期来看，中国式P2P作为互联网金融新业态，契合小微企业融资的融资需求，规范的P2P平台有一定的生存空间。在正本清源的关键时期，中国式P2P投资难度加大，需要综合评估，筛选出靠谱的平台和产品。
1、选择平台的四个要点
P2P投资最重要的是选平台。平台作为中介机构，连接借贷双方，满足各自的需求。由于现有P2P多是通过线上交易，在这一过程中，借贷双方存在信息不对称，需要平台充当信息中介，保障借贷交易顺畅有序进行，安全合规可靠的平台是产品存续盈利的基础。P2P平台选择需重点关注以下四点：
第一，平台实力。
P2P平台作为互联网公司，轻资产运营，跑路的成本较低，风险较大。从这个视角来看，平台的注资股东很重要，股东背景强大，平台就能相对稳定发展。从股东背景看，P2P平台一般分为银行系、风投系、上市系、国资系、民营系五大类。
最安全的是银行系，由银行自建平台或子公司投资入股，现有15家，目前尚未出现问题平台，但收益相对较低，综合收益率为6.27%。理论上，银行系P2P平台受到层层监管，运行较为规范，安全性有保障，现在市场影响力较高的有平安集团旗下的陆金服、国开行旗下的开鑫贷、招商银行旗下的小企业E家等。
其次是风投系，有风险机构参与投资的P2P平台并不多，现存156家，累计4家问题平台，淘汰率为2.50%，整体表现较好。一般而言，在选择风投系P2P平台时主要看风投机构的知名度、持股比例、风投轮次等，一般有知名风投机构如IDG、AIG、红杉资本、北极光创投、晨兴资本、经纬中国等参与投资、持股比例较高、融资轮次越多的平台可信度越高。
接着是上市系，平台与上市公司有一定的关联，现有112家，累计4家问题平台，淘汰率为3.34%，不到5%。上市系平台选择时要重点关注含金量，上市系种类较为多样，可以是平台直接上市如宜人贷，或是上市公司直接参股、上市公司全资子公司参股、上市公司参股公司投资，需要关注上市公司自身的实力和上市公司与平台的股权结构关系，通常上市公司实力越强，参股比例越高，安全指数越高。还有一种是上市公司相关公司投资，这种相关性通常很弱，和上市公司没有股权关系，这类平台风险值得警惕。
再就是国资系，一般来说，依托强大的央国企，信用更有保障，但国资系平台爆雷率超过10%，为12.16%，需要重点关注股东国企实力和持股比例，可能存在“扯虎皮拉大旗”的情形，仅由国企集团下属各层子公司少量参股，如银豆网对外宣称由央企中国恒天持股，实际上是中国恒天的“子公司”以及“孙公司”投资的恒天资产参与融资，与央企中国恒天关联不大。另外，在选择过程中要警惕伪国资系，本质上和国资完全没有关系，如江苏P2P平台365易贷的股东实际上是25个自然人，却一直打着国资系平台旗号虚假宣传。
最后是民营系，不属于四类的平台，可谓是重灾区，平台问题数量最多，累计问题平台2131家，正常运营的仅有1376家，淘汰率为60.76%，在累计问题平台中占比高达98.20%。因此民营系平台选择难度较大，预计经过本轮出清后，民营系平台头部化更为明显，可结合历史运营状况择优选择。
图5 中国P2P问题平台中民营系占比超过60%
资料来源：Wind 如是金融研究院
表12017年排名前十的P2P平台统计，无一是单纯的民营系
资料来源：网贷之家 天眼查 如是金融研究院
虽然在这波P2P“爆雷潮”中，不少有背景的平台也未能幸免，相继阵亡，6月停业及问题平台中有1家为上市系参股，9家为国资系平台，70家为民营系平台，但总体上看，有背景的P2P平台仍相对安全，平台背景依旧是平台选择时应重点关注的因素，具体可通过国家企业信用信息公示系统或者天眼查等第三方软件查询企业工商信息，查看企业股东及出资信息情况，并结合分析平台的运营情况，如注册用户量、贷款余额、年成交规模等信息，综合评估平台实力。
图6 第三方软件上有详细的平台信息
第二，合规保障。
合规经营是P2P平台的底线。虽然57号文给出的6月备案登记大限并未能如期执行，但P2P平台未来的监管方向已经十分明确，统一全国备案标准是大势所趋。机构信用代码证、ICP许可证、信息安全等级备案、银行存管已然成为P2P网贷行业合规性的四大重要标准。机构信用代码证即营业执照，可视作企业的“身份证”，是识别机构身份、查询机构信用记录等的重要依据。
三证合一后，信用代码即现在开发票通常用到的税号，可通过国家企业信用信息公示系统或者天眼查等第三方软件查询。ICP许可证是互联网信息服务业务经营许可，否则就属于非法经营，对于P2P平台十分重要，可通过工信部ICP/IP地址/域名信息备案管理系统查询。信息安全等级备案是对信息系统安全等级保护状况的检测评估，等级越高，安全保护能力越强，由各地区市级公安局机构颁发，可通过公安系统的网络安全等级保护网查询。等级保护三级认证是平台备案的必要条件，是非银行机构的最高级认证，仅有不到200家平台通过等级保护三级认证。平台上线银行资金存管系统，存管银行根据协议进行资金划转支付，严格监管资金流向，为用户资金的安全提供保障，可通过平台官网和第三方P2P门户网站如网贷之家和网贷天眼等查询。
机构信用代码证、ICP许可证、信息安全等级备案、银行存管是P2P平台备案的必要条件，也是平台合规经营的基础，需予以重点关注。此外，还要求及时进行信息披露，积极进行平台备案信息、组织信息、审核信息等信息公示，接受用户及监管部门的审视。
第三，风险控制。
信用风险是P2P业务中最大的风险。平台要有完善的风控流程、严密的风控体系、强大的风控团队进行支持和配合，可通过平台的运营报告、安全保障介绍页面、标的详情页面等综合评判平台风控保障力度。之前不少平台提取了部分风险备付金用于解决信用风险，也是平台宣传的一个亮点，但这明显与信息中介定位不符，属于违规行为，监管已禁止平台新增风险备付金，积极消化存量。平台的风险保障成效可通过逾期坏账率这一指标来进行度量，可从平台年报、运营数据、官网等渠道获取，一般来说，经营良好的P2P平台会将坏账率控制在2%以下。
但需要注意的是很多平台公布的逾期和坏账明显偏低，甚至是“自欺欺人”，如牛板金和银豆网均为零坏账，结果均“爆雷”。
第四，团队能力。
人才是金融业的核心竞争力，在P2P行业也不例外，甚至更加重要，这是因为P2P这一新兴业态较传统金融更为复杂，需要有严格缜密的风控团队、思维活跃的运营团队、可靠过硬的技术团队等共同配合，因而，团队能力是选择P2P平台重要的考量的因素之一，但是能力这一指标难以直接量化，通常用以下三个指标度量：一是团队结构，高管团队除了通常的CEO、COO、CFO，还应有配置主管技术的首席信息官和主管风险控制的风控总监等职位，共同保障平台专业安全运营。二是学历背景，高管团队若能有良好的学历背景，在金融知识和IT技能上有充足的储备，会在平台运营管理上更有优势。三是从业经验，高管团队有大型传统金融机构、新兴互联网机构的从业经历，能在平台运营管理上更游刃有余。
2、选择产品的三个要点
挑选出靠谱的P2P平台后，P2P投资就成功了一半，接下来就是靠谱P2P产品的选择了。在具体P2P产品选择过程中，应重点关注以下三点：
第一，资金投向。也就是P2P的资产端，投资者资金究竟借给了谁，资产端是投资P2P风险的源头。根据借款对象，P2P模式较为多样，可以是“to C”，对个人，可以是“to B”，对企业，还可以是“to G”，对政府。按照借款模式，可以是纯信用贷，如消费贷和小微企业用于经营的贷款，可以是抵/质押贷，如房/车抵押贷。不同对象的不同模式对应着不同风险，通常来说有抵押的相对安全，一旦借款人出现逾期坏账后，平台能将抵押资产进行处置变现，从而保障投资者的权益。另外，需要关注的是尽管P2P的资金用途十分广泛，底层资产相对丰富，可以投向消费贷、信用贷、车贷、房贷、供应链金融、委贷、配资、保理等多个方向，但根据监管有些投向是明令禁止的，如现金贷、校园贷、首付贷、股票投资、股票配资、期货合约、机构化产品、其他衍生品、股权众筹等。投资者可在规定的投向内根据平台给出的产品借款人相关信息，结合自身的风险偏好进行初步选择。
第二，投资收益。投资收益是不少P2P投资者最为关注的因素。虽然P2P产品相对银行理财、银行存款等理财方式收益明显较高，但是需要注意的是高收益伴随着高风险，切勿盲目追求高收益，投资者应结合自身的风险承受能力慎重选择。日前中国银保监会主席郭树清在“2018陆家嘴论坛”上提出“高收益意味着高风险，收益率超过6%的就要打问号，超过8%的就很危险，10%以上就要准备好损失全部本金的风险”，2018年7月P2P行业的综合收益率9.76%，主流综合收益率区间分布在8%-12%，占比为65.50%，甚至超过22.68%的平台收益率超过12%，这也难怪P2P投资存有危险。因此，P2P投资者应时刻谨记这句话，将其作为P2P产品选择的重要指南，透过产品收益正视背后的投资风险。
图7近一年中国P2P综合收益率在9.50%-10%区间
数据来源：网贷之家 如是金融研究院
图8中国P2P收益率集中于8%-12%区间，占比高达65.50%
数据来源：网贷之家 如是金融研究院
第三，担保机制。担保是借款人违约后的最后一道屏障。P2P产品常见的有三种担保机制，除了上文提到不合规的平台提取风险备付金外，还有第三方担保和保险公司两种担保机制。第三方担保是担保公司为借款人提供担保，一旦借款人无力偿还，担保公司代为履约，保障投资人的本金与收益。这种情况下，重点关注担保公司的实力，避免关联互保。另一种担保机制是保险公司为平台提供信用保证保险，分为履约险和账户安全险，履约险较为靠谱，如果借款人无法履约，由保险公司进行赔付，不过要事先留意赔付的范围，分清赔付的是本金还是本息。账户安全险仅保障投资人资金在平台账户中的安全，不保障投资本息。因此，投资人在选择产品时，应仔细查阅产品说明，明确是否有担保机制及其对应的担保范围。
综上所述，我们可以得出几点结论：
第一，中国式P2P和国外P2P存有很大的差异，之前由于监管不到位积累了很多问题，现在金融去杠杆的大环境下，自融自用、短期诈骗、庞氏骗局等雷点被引爆，行业将加速出清。
第二，P2P模式本身没有原罪，未来中国式P2P不会绝迹，规范的P2P平台仍有生存空间。投资者应理性看待P2P投资。
第三，P2P投资最重要的是选平台，应结合平台实力、合规判断、风险保障、团队能力四个方面选择，并重点关注产品的资金投向、投资收益、担保机制，选择靠谱P2P产品。
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