【图文】2014新准则-公允价值计量_百度文库
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2014新准则-公允价值计量
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场外交易(Over the Counter)
　　场外交易是指证券投资机构之间不通过股票交易所，而以电话、电传等方式相互进行的股票交易。
　　场外交易在、管理结构、、交易标的等诸多方面，都有自己鲜明特点。
　　1．场外交易没有集中的交易场所。是由众多、、以及普通分别交易组成的，它基本属于一个分散且无固定交易场所的。不是由等少数统一机构组织完成的，而是由众多参与交易而实现的。在现代社会，场外交易更多地借助现代通讯技术和通讯网络，但许多交易依然依赖着直接的原则。
　　2．场外交易是开放型交易。证券交易所交易是通过完成的，投资者必须委托证券经纪公司完成交易，而不得直接进入证券交易所大厅，更无法与交易对方当面协商交易。但场外市场是开放性市场，无论借助当面协商或者电话通讯等方式，投资者总可在某一价位上买进或者卖出所持证券。参加场外交易的主体并非完全是证券公司。投资者既可以委托证券公司代其买进或卖出证券，也可以自行寻找交易对方，还可以与证券公司进行直接交易，完全不受证券交易大厅的地理或位置限制。
　　3．场外交易的证券品种多样。证券交易所对规定严格的上市条件，并只接受符合严格条件的，能够成为品种的证券数量相对较少。场外交易的证券品种通常都是，它们无须符合集中者发布的、严格的上市条件，故其数量庞大。与上市证券相比，场外交易的证券种类更加丰富、多样。值得注意的是，非上市证券并非劣质证券，有些证券只是因为未申请上市而未进入证券交易所交易。在美国，股份公司发行的新股即通过场外交易进行转让，一些联邦证券、和，也是通过场外交易方式进行转让的。
　　4．场外交易主要以协商定价方式成交。依照集中竞价原则确定证券交易价格，即若干卖方和若干买方通过或，按照时间优先和价格优先的规则，确定每项买卖的。但场外交易是按照“一对一”方式确定证券价格的，成交价格取决于交易双方协商一致。有些场合下，证券交易价格是由交易各方反复协商而确定价格的；有些场合下，证券价格虽是由一方挂牌出价的，但依然可根据市场情况以及交易对方的接受程度加以调整，依然存在着协商定价的机会。
　　5．场外交易采取特殊的交易管理结构。在国外，场外交易是证券交易的重要的方式，场外交易市场也是巨大的。为了确保场外交易的健康发展，依然以特有的方式实施着间接监管。一方面，通过划定场外交易的具体范围，避免“名为场外交易、实为场内交易”现象的出现；另方面，支持各种实现对场外交易的监管，鼓励证券公司和各类证券业协会对场外交易实施监管。虽然这种管理相对比较宽松，但绝非放弃对场外市场的监管，场外交易市场也绝非无序发展。
　　我国是否应承认场外交易的问题，理论界和实务界存在两种观点，持肯定意见的观点认为，场外交易作为各国证券实践中的重要交易形式，不仅有其存在的历史原因，更有其存在的现实必要。持反对意见者认为，尚属于新生市场，管理经验不足，管好场内交易已属不易，可将发展场外交易市场作为未来考虑。
　　我们认为，场外交易是现存的证券交易方式，必须承认这种的客观存在，也必须承认场外交易市场的存在，应积极探讨场外交易的法律监管。
　　1．场外交易是最古老、原始的证券交易方式。国外证券市场发展历史说明，它并不因场内交易的存在而丧失价值，凡是承认的市场中，凡是承认证券具有可转让性或流通性的下，场外交易始终有其存在意义。美国是证券市场最为发达的国家，其场外交易也异常繁荣。美国1792年开始出现店头交易市场，后来又发展出和。在美国，不仅非上市证券可以通过场外交易实现转让和流通，上市证券也可以通过场外交易市场进行转让和流通，场外交易的数量、规模和效率绝不亚于场内交易。美国NASTAQ市场不仅是人们熟知的证券市场，更是场外交易市场的典型代表。如果因为场内交易和的存在而否定场外交易及场外交易市场的存在，这在逻辑上显然是错误的，也与国际证券市场的存在状况相冲突。
　　2．场外交易具有特殊的优势与活力。获准证券上市必须符合证券交易所制定的严格上市条件，发行人必须履行严格的义务。所以，对发行人来说，申请证券上市是一项高成本融资活动，发行人要承担较重的开支并向中介机构支付各项费用。这无论是对较小的企业来说，还是对那些希望保守财务及的来说，申请证券上市或许并非上策。在此意义上，场外交易及场外交易市场的存在，有着积极的现实意义。场外交易的优点大致包括6个方面：(1)有助于实现非上市证券的可转让性；(2)便利于的直接交易；(3)有助于提高成交速度和效率；(4)有利于投资者最大限度地降低交易成本；(5)便利于不愿意的证券交易；(6)直接联结和。
　　3．场外交易的基础是证券具有可转让性。可转让性或流通性是证券的基本属性之一。如果证券失去可转让性或流通性，其筹资功能必然大大降低。场内交易的重要功能就是发掘证券的流通性，即实现更高程度的可转让性。场外交易则是实现证券可转让性的基本方式。第30条规定，证券交易当事人依法买卖的证券，必须是依法发行并交付的证券。该条款所称依法发行并交付的证券，显然不限于上市证券，应当包括非上市证券。根据《证券法》第31条的规定，依法发行并交付的证券，只要不违反法律对其转让期限的限制，均得进行买卖。第144条规定，“股东转让其股份，必须在依法设立的证券交易场所进行”。该条款采用“证券交易场所”而非“证券交易所”的概念，也显示出立法者有意承认场外交易和场外交易场所的合法存在。
　　总之，场外交易是证券交易的最早形式，甚至曾是证券交易的惟一形式。根据我国现行法律，它是场内交易的重要补充形式，应当继续发挥巨大作用。否认场外交易的观点，无论在理论上还是在现行法律上，都是没有根据的。
　　(一)我国场外交易的实践
　　我国证券交易主要采取场内交易，相关法律法规也以调整场内交易为主。这种状况使人们忽视了场外交易的客观存在，忽视了对场外交易的。
　　我国证券交易的最早形式是场外交易或柜台交易。日，上海市分行发布《证券柜台交易暂行规定》明确规定“本暂行规定所称的柜台交易又叫店头交易或直接交易，是指在证券交易所以外的场所进行证券的转让买卖活动”，“凡章程规定可以转让的、、公司债券、公司股票和大面额可转让存款证(亦称大面额存款证)，均可在批准经营证券转让买卖业务的办理柜台交易”。日《国务院企业债券股票管理暂行条例》允许经批准的各和其他金融机构经办企业债券的转让业务；日，中国人民银行发布关于贯彻国务院文件的通知明确指出，“企业股票、债券的转让，须经人民银行审查批准，其中跨省、自治区、直辖市发行的股票、债券的转让，应报人民银行总行批准”，“经营企业股票、债券等有价证券转让业务的机构，目前仅限于的和其他”；1988年中国人民银行和财政部转发《关于开放国库券转让市场试点实施方案的请示报告》，在允许国库券转让的同时，特别提及经批准的金融机构可以办理国库券转让中介业务；1990年以后，中国人民银行发布了《跨地区证券交易管理暂行办法》以及《关于设立证券交易代办点有关问题的通知》等与证券交易有关的规范性文件，《证券交易营业部管理暂行办法》更是明确规定证券交易业务部可以办理“证券的签证、登记过户”，“证券代保管”等业务。上述规章、规定说明，上海和设立前，我国就存在证券场外交易和场外交易场所。
　　日，中国人民银行发布《关于建立全国金融市场报价交易信息系统的通知》并据此筹办(以下简称)，STAQ系统于日开始运作；日，经中国人民银行批准设立了中国证券交易系统有限公司，该公司简称NET，承担着场外交易市场的管理。这两个场外交易市场虽然逐渐消亡，但它们作为场外交易市场的历史性代表及其显示的场外交易，则是无法否定的。
　　(二)我国场外交易的证券形式
　　我国现有场外交易证券，至少包括以下类型：
　　1．公司发行的股票。依照1992年《股份有限公司规范意见》，我国曾批准设立了近万家。目前，除少数定向募集公司增资转变为上市公司外，尚存相当数量的定向募集公司。向社会法人发行的股权证依然具有股票的基本属性，只是其流通性受到法律法规限制，但依照协议办理转让依然是实践中常见的交易方式。我国历史上的两个证券交易系统STAQ和NET，均以接受定向募集公司发行之法人股股票作为主要交易对象。该两个交易系统已停办，通常以协议方式转让。
　　2．公司发起人股股票。从1992年《股份有限公司规范意见》直至1994年《公司法》实施，我国法律都认可以发起方式设立股份有限公司。此类公司不得向社会公众募集股份，而只能由认购股份。对于的股份公司来说，同样存在。根据《公司法》规定，公司发起人股份在后3年内不得转让；在3年期限届满时，发起人股可以协议方式转让。
　　3．上市公司的非流通股股票。我国上市公司的股本中，通常都包括发起人股、、法人股和，有些还有待上市的职工股。其中，除社会公众股属于并应进行场内交易外，其余股份均属于限制流通股或，可依法进行转让。根据现行法律，转让发起人股应当符合公司设立后3年内不得转让的限制性规定，其他国家股、法人股和职工股仅得以协议方式进行转让，不得上市流通。依法转让发起人股、国家股、法人股以及职工股时，必须向证券交易所提出过户登记申请，并由办理相应手续，否则不发生的效力。可见，转让上市公司发起人股等非流通股，也同样采取场外交易形式进行转让，而不能按照证券交易所的集中竞价规则流通。
　　4．债券。《公司法》确立了公司债券的独立法律地位。就已发行公司债券来说，在证券交易所上市交易的公司债券尚属少数，大多数公司债券只能通过协议方式转让。此类转让在性质上，也属于场外交易。
　　5．上市公司或非上市公司发行的股票或公司债券可以依法办理质押。证券质押虽未形成证券的现实流通，但却使得公司股票或债券具有了发生转让的潜在可能性，同样有赖于场外交易和场外交易市场的存在。
　　6．。根据《公司法》规定，公司股票和债券有记名证券和不记名证券两种。记名证券应由证券持有人；不记名证券则因证券交付而发生转让。从实践情况看，公司股票多属于，公司债券则多属于不记名证券。在理论上，非上市证券的背书转让和，也属于场外交易。
　　场外交易市场确实存在着某些现实特点。它不同于证券交易所，甚至没有类似STAQ和NET了那样相对集中的，有的学者甚至明确否认证券公司可以办理柜台交易。在此情况下，我国场外交易市场的表现形式十分零乱，有时是以证券登记结算公司作为交易场所，有时是以股票发行人营业地作为交易场所。在证券公司挂牌收购非上市证券时，甚至无法否认证券公司营业场所具有场外交易市场的性质。无论场外交易和场外交易场所的存在形式如何变化，我国存在场外交易和场外交易场所的事实，属于不争之理。
　　(一)投资者交易与证券公司交易
　　按照证券公司是否介入非上市证券交易，可将场外交易方式分为投资者交易和证券公司交易。投资者交易是投资者独立完成的证券交易，投资者无须委托证券公司参与交易，而是直接选择交易对象，价格，办理证券成交和交割手续。如我国法人股或国家股转让中，往往都是投资者与公司法人股或签署和执行股份转让协议完成的，这是投资者交易的典型方式。证券公司交易则是指通过证券公司介入完成证券交易。如证券公司以自己的名义和，向公司债券持有人购买其所持，或者证券公司受某投资者委托，代理该投资者向证券持有人收购公司证券。但是，投资者依据证券公司咨询意见进行的证券交易，属于投资者自行交易，不属于证券公司交易。
　　证券公司交易依照证券公司介入方式，又分为和。是指证券公司将所持证券出售给投资者，或者投资者将所持证券出售给证券公司的方式。在中，证券公司以自己的名义，直接与证券投资者发生交易，直接充当证券的出售方或者购买方。经纪业务则是证券公司代理投资者或者为投资者利益而买进或卖出证券的业务形式，如投资者委托证券公司按照指定的价格买进或者卖出证券。在经纪业务中，证券投资者要承担证券交易的，证券公司不是证券交易的直接受益人。
　　(二)协议交易与挂牌交易
　　按照交易形式，场外交易可分为协议交易和挂牌交易两种。协议交易是货币持有人和证券持有人协商完成的证券交易。如证券持有人委托证券公司寻找拟进行的潜在投资者(货币持有人)，通过与货币持有人协商而完成证券交易；再如货币持有人拟收购某种证券时，即可自行寻找持有目标证券投资者并与之协商完成证券交易。
　　挂牌交易则是证券持有人将拟出售证券的卖出价格或者货币持有人将拟买进证券的买进价格列示于价格显示板，要约交易相对方卖出或买进，交易相对方愿意按照价格显示板列示的价格卖出或买进证券时，即可向其发出。挂牌交易是证券公司柜台交易惯常采取的交易方式，它使得证券公司无须就每笔与对方反复协商定价，从而有助于迅速完成交易。我国上海以往的地方法规中，曾承认挂牌交易的地位。在挂牌交易中，证券公司即可以借助传统的价格显示板，也可以通过现代电脑网络显示价格。投资者有意依照显示价格买进或者卖出证券的，即可与交易相对方协商完成证券交易。
　　场外交易是证券交易的重要形式，我国场外交易的法制建设比较落后，场外交易规则不明确。在证券成交问题上，场外交易采取协议原则，故可依《证券法》、《公司法》及有关规则办理，成交规则比较简捷。在场外交易情况下，有以下需要特别注意的问题。
　　1．场外交易的。与场内交易相比，场外交易的证券交割及过户风险相对较大。在场内交易情况下，证券投资者拟出售证券及拟交付的资金，均应事先存人其或，证券成交后，通过证券交易所程序，可直接从账户内划拨证券或资金。但在场外交易中，没有事先交存证券及资金制度，证券及资金交割风险相对较大。
　　2．场外交易的过户登记。除上市公司之非流通股票应在证券交易所附设之证券登记结算公司办理过户登记手续外，其他证券之过户登记尚无明确法律规定。但结合《公司法》的规定，场外交易的，应考虑证券是否为而有区别。根据《公司法》规定，不记名证券的转让，由证券持有人在依法设立的证券交易场所交付给后即发生转让效力；记名证券的转让，采取背书或法定其他方式转让，并由公司在公司债券存根或上作出记载。这意味着，以证券持有状态作为过户的外部标志，记名证券则以作为证券过户的外部标志。
　　3．场外交易的监管制度。我国现行律以调整上市公司以及场内交易为主要内容，场外交易的法律调整以及监管基本处于空白状态，这种状况加剧了场外交易的无序发展。国外场外交易多数采取证券公司交易方式，为了实现对场外交易的适度监管，许多国家在颁布和实施相关法律的同时，特别强调证券业协会对场外交易实施自律监管。根据我国场外交易实践，投资者交易是场外交易的主要形式。我国应及时颁布实施相关法规，设计出适合这一特点的场外交易监管制度，以防止证券交易秩序的无序和混乱。
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第二十八章公允价值计量.doc 11页
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第一节 公允价值概述
一、公允价值的概念
公允价值，是指市场参与者在计量日发生的有序交易中，出售一项资产所能收到或者转移一项负债所需支付的价格，即脱手价格。
（一）相关资产或负债
相关资产或负债，是指其他相关会计准则要求或允许企业以公允价值计量的资产或负债，也包括企业自身权益工具。如以公允价值进行后续计量的投资性房地产、以公允价值进行后续计量的生物资产、资产减值（使用公允价值确定可收回金额的资产，不包括预计未来现金流量现值）、企业年金基金、政府补助、企业合并和金融工具确认和计量等准则中规范的各项资产。
1.相关资产或负债的特征
相关资产或负债的特征，是指市场参与者在计量日对该资产或负债进行定价时考虑的特征。
企业以公允价值计量相关资产或负债，应当考虑该资产或负债所具有的特征，例如，资产的状况及所在位置、出售或使用资产的限制等。如果市场参与者在计量相关资产或负债公允价值时会考虑这些资产或负债的特征，企业在计量该资产或负债公允价值时，也应当考虑这些特征因素。
企业为合理确定相关资产的公允价值，应当区分该限制是针对资产持有者的，还是针对该资产本身。如果该限制是针对相关资产本身的，那么此类限制是该资产具有的一项特征，任何持有该资产的企业都会受到影响，市场参与者在计量日对该资产进行定价时会考虑这一特征。因此，企业以公允价值计量该资产，应当考虑该限制特征。
如果该限制是针对资产持有者的，那么此类限制并不是该资产的特征，只会影响当前持有该资产的企业，而其他企业可能不会受到该限制的影响，市场参与者在计量日对该资产进行定价时不会考虑该限制因素。因此，企业以公允价值计量该资产时，也不应考虑针对该资产持有者的限制因素。
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2.计量单元
计量单元，是指相关资产或负债以单独或者组合方式进行计量的最小单位。可以是单项资产或负债，也可以是资产组合、负债组合或者资产和负债的组合。
（二）有序交易
企业以公允价值计量相关资产或负债，应当假定市场参与者在计量日出售资产或者转移负债的交易，是当前市场情况下的有序交易。企业应用于相关资产或负债公允价值计量的有序交易，是在计量日前一段时期内该资产或负债具有惯常市场活动的交易，不包括被迫清算和抛售。
1.相关资产或负债有序交易的识别
企业在确定一项交易是否为有序交易时，应当全面理解交易环境和有关事实。企业应当基于可获取的信息，如市场环境变化、交易规则和习惯、价格波动幅度、交易量波动幅度、交易发生的频率、交易对手信息、交易原因、交易场所和其他能够获得的信息，运用专业判断对交易行为和交易价格进行分析，以判断该交易是否为有序交易。
2.相关资产或负债有序交易价格的应用
企业在判断相关资产或负债的交易是有序交易的，以交易价格为基础确定该资产或负债的公允价值，在公允价值计量的过程中赋予有序交易价格的权重时，应当考虑交易量、交易的可比性、交易日与计量日的临近程度等因素。
不是有序交易的，不应考虑该交易的价格，或者赋予该交易价格较低权重。
二、主要市场或最有利市场
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最有利市场，是指在考虑交易费用和运输费用后，能够以最高金额出售相关资产或者以最低金额转移相关负债的市场。
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