原创声明：本文解读部分以及第三部分《一文详解：资管行业增值税新规、政策框架与待解问题》为金融监管研究院原创内容，谢绝任何媒体、公众号、网站转载。欢迎个人转发！
就在12月29日，基金业协会在基金行业估值群中，发布《关于证券投资基金增值税核算估值的相关建议》。
本号认为，从文件行文来看，该建议主要适用于公募和私募证券投资基金进行参考，不适用于私募股权和其他类私募。注意只是参考，最终认定以税务局为准。所以协会也没有通过网站或正式的指引形式发布。
本文主要依据财政部和税务总局相关文件，对于公募证券投资基金的增值税核算估值提出细化的参考意见。因为考虑到财税部门与资产管理行业各自专业语言不同，故协会起草此建议，以对接财税语言体系与基金运营语言体系。
所以事实上，文件中大部分内容均严格按照36号文、140号文等财政部文件要求阐述。但更多使用了基金人的语言，围绕识别增值税税目、设置增值税相关会计科目、明确基金估值及会计核算中的账务处理等核心内容，确保要求的全口径“翻译”。
税务上强调的是合同设立时是否承诺偿还本金，“保本”指的是到期有无偿还本金的义务，并非有无偿还本金的能力。因此，金融商品违约风险的高低以及为降低违约风险所做的增信措施并不影响保本与否的认定。若合同中未明确承诺期本金可全部收回，则不认为是“保本”，无需再实质判断合同内容。
明确了：由于金融商品还本兑付、债券回售、债转股等行为，并非是持有人之间金融商品所有权转移，而是发行人与管理人之间的交易行为导致的金融商品所有权灭失，不属于金融商品转让，不征收增值税。
为避免重复征税，在相关税收法规明确前，暂不对基金转让、赎回证券投资基金计提增值税。
明确公募基金买卖债券股票价差免征增值税，但对债券等持有期利息收入仍然属于征收范围：基金持有债券取得的应税利息收入按日计提增值税，计税基数为债券持有期间（含到期）确认的应税利息收入。
基金转让有价证券、非货物期货和其他金融商品产生的应税差价收入在差价收入确认日日终汇总一笔计提增值税，计税依据为上述转让差价，并逐日预估增值税，但管理人评估影响不重大的可以不进行预估。
金融衍生品属于应税金融商品。持有金融衍生品转让、平仓、到期时确认金融商品价差收益，按金融商品转让差价收益计税方式计算缴纳增值税。
商品期货不是非货物期货，转让商品期货不属于增值税应税行为。
基金与金融机构开展的质押式和买断式买入返售取得的利息收入免征增值税，其中包括以中国证券登记结算有限公司为中央对手方的买入返售取得的利息收入。
2017年末发布的财税90号文中明确的“2017年12月31日前取得的股票、债券、基金、非货物期货”可以选择实际买入价或者最后一个交易日收盘价、中债估值作为销售额计算基础。但并没有明确是否按照个券还是按照基金，还是按照管理人跨产品作为计算基础。本次《参考意见》明确严格按照个券作为计算基础。
其他一点细节：黄金ETF进行黄金现货实盘交易和黄金现货延期交收交易转让黄金合约取得的收入免征增值税。基金因结算需要被动发生汇兑损益不属于财税〔2016〕36 号所称“转让外汇所有权的业务活动”，因此不属于增值税应税范围。
因税收政策调整与本参考意见不一致的，以税收政策为准。
最后，虽然参考没有提及私募和公募差异，但我们研究院仍然倾向于认为私募证券投资基金不享受买卖股票、债券价差免征增值税的优惠。这里的争论主要来自于财税[2016]36号文，表述为“证券投资基金”买卖股票债券价差免征增值税，但根据《基金法》证券投资基金包括私募证券投资基金，所以一直以来部分人存在幻想，私募证券是否可以免征。这点笔者在多篇文章中都认为不可能。最多是财税36号文表述不够严谨大致误解。
以下为文字版全文（划重点）：
关于证券投资基金增值税核算估值的相关建议
附件1：证券投资基金增值税核算估值参考意见
附件2：《证券投资基金增值税核算估值参考意见》释义
附件3：一文详解：资管行业增值税新规、政策框架与待解问题
关于证券投资基金增值税核算估值的相关建议
各基金管理人、基金托管人：
尽管协会认为在基金行业实施营改增政策与《基金法》第八条有冲突，但为保证基金行业估值工作顺利进行，避免估值引起行业混乱，托管与运营委员会估值小组根据行业意见制定了《证券投资基金增值税核算估值参考意见》（附件 1）及相关释义（附件 2）。因税收政策调整与本参考意见不一致的，以税收政策为准。
基金管理人作为估值责任第一人，应当审慎评估本参考意见并自行做出估值判断，根据法律法规及合同约定，与托管人协商一致后实施营改增政策。
附件 1：证券投资基金增值税核算估值参考意见
附件 2：《证券投资基金增值税核算估值参考意见》释义
二○一七年十二月二十九日
证券投资基金增值税核算估值参考意见
（一）为规范证券投资基金（以下简称基金）增值税的核算估值，根据《证券投资基金法》、《企业会计准则》、《证券投资基金会计核算业务指引》、《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》（财税〔2016〕36 号）等法律法规和税收文件，制定本参考意见。
（二）基金管理人作为估值责任第一人，应当审慎评估本参考意见并自行做出估值判断，根据法律法规及合同约定，与托管人协商一致后实施营改增政策。
（三）基金的增值税应税行为包括贷款服务和金融商品转让。
（四）基金采用简易计税方法，按照 3%的征收率缴纳增值税。简易计税方法的应纳税额，是指按照销售额和增值税征收率计算的增值税额，不得抵扣进项税额。
（五）基金管理人可以综合评估监管合规、基金估值、资金清算等因素决定合并或分别申报缴纳增值税，并根据中国证监会有关基金报表列报和信息披露的规定，披露增值税相关信息。
（六）税收政策调整与本意见不一致的，以税收政策为准，导致基金实际缴纳税金与基金按照本参考意见进行核算估值的应交税金产生差异的，不属于估值差错，基金原则上在相关税金调整确定时进行相应的估值调整。
基金将资金贷与他人使用而取得的具有保本性质的利息收入，按贷款服务缴纳增值税。
基金持有的各类存款取得的利息收入不征收增值税，持有国债、地方政府债、央行票据、政策性金融债券、金融债券、同业存单取得的利息收入免征增值税。
基金与金融机构发生的质押式和买断式买入返售取得的利息收入免征增值税，其中包括以中国证券登记结算有限公司为中央对手方的买入返售取得的利息收入。
基金转让有价证券、非货物期货和其他金融商品所有权产生的差价收入，按金融商品转让缴纳增值税。
基金买卖股票、债券①的差价收入免征增值税。
①债券，是指依法在境内外合法交易场所发行的、按约定还本付息的有价证券；包括国债、地方政府债、央行票据、政策性金融债券、金融债券、政策性银行债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、非公开定向债务融资工具、可转债、可交换债、中小企业私募债、证券公司短期债、资产支持证券（优先级、中间级）、同业存单等。
基金通过黄金交易所买卖黄金合约，未发生实物交割的，其差价收入免征增值税。
金融商品还本兑付、债券回售、债转股等行为，不属于金融商品转让，不征收增值税。
在相关税收法规明确前，暂不对基金转让、赎回证券投资基金计提增值税。
转让金融商品出现的正负差，按盈亏相抵后的余额为销售额。若相抵后出现负差，可结转下一纳税期与下期转让金融商品销售额相抵，但年末时仍出现负差的，不得转入下一个会计年度。
（三）执行日前估值增值
基金设置备查表，按单只证券计算 2017 年 12 月31日年末市价高于实际买入价的股票、债券（不包括采用摊余成本法核算的债券）、基金、非货物期货的实施日期初待抵扣增值额 ②。
2018 年起每个估值日按先进先出计算卖出备查表内证券对应的转出待抵扣增值额，当月转出待抵扣增值额抵减当月累计应税差价收入，计算当月应交增值税。
上述操作待备查表内证券全部卖出后结束。
②不包括差价收入免征增值税的证券。
（四）执行日后估值增值
基金管理人应当综合评估实施成本、净值准确性和波动性、对投资者的影响等因素，对应税金融商品的估值增值计提预估增值税。若评估预估增值税对基金资产净值不产生重大影响，可与托管人协商一致，不进行预估增值税。
基金持有转让差价应税金融商品的估值增值，按金融商品转让计提预估增值税。基金持有的证券投资基金视为在终止确认时采用赎回的交易方式，产生的估值增值不计提预估增值税。
③建立备查簿登记截至每日日终当年累计应税差价收入和当年累计待抵扣金融商品转让负差。
基金持有债券取得的应税利息收入按日计提增值税，计税基数为债券持有期间（含到期）确认的应税利息收入。
应交增值税计算公式为：当日应交增值税＝ROUND（当日利息收入科目的贷方发生额÷（1+征收率）,2）×征收率。
贷：应交税费-应交增值税-贷款服务
基金转让金融商品产生的应税差价收入在差价收入确认日日终汇总一笔计提增值税。应交增值税计算公式为：当日应交增值税＝MAX（ROUND（当期累计应税差价收入÷（1+征收率）,2）×征收率,0）-当期期初至上一日“应交税费-应交增值税-金融商品转让”科目贷方累计发生额。
当期累计应税差价收入=本纳税期间转让金融商品产生的应税差价收入-上一纳税期结转的应税金融商品转让负差-本纳税期间转出待抵扣的增值额。
借：投资收益-差价收入增值税抵减
贷：应交税费-应交增值税-金融商品转让
当日应交增值税若为正数，计入“应交税费-应交增值税-金融商品转让”科目贷方；若为负数，计入“应交税费-应交增值税-金融商品转让”科目的贷方红字。
基金按日汇总计算应交附加税。计算公式为：当日应交附加税＝当期期初至当日日终“应交税费-应交增值税”贷方累计发生额×附加税率-当期期初至上一日日终“应交税费-附加税”科目贷方累计发生额。
（四）金融商品估值增值
基金持有转让差价应税金融商品产生的估值增值在估值确认日日终汇总一笔计提预估增值税。
预估增值税计算公式为：当日预估增值税＝MAX {〔当期累计应税估值增值-实施日剩余待抵扣增值额+MIN（当期累计应税差价收入，0）〕÷（1+征收率）×征收率，0}-估值日上一日“应交税费-预估增值税”科目贷方余额。
借：公允价值变动损益-预估增值税抵减
贷：应交税费-预估增值税
当日预估增值税若为正数，计入“应交税费-预估增值税”科目贷方；若为负数，计入“应交税费-预估增值税”科目的贷方红字。
（五）汇总计提预估附加税
基金按日汇总计算应交附加税。计算公式为：当日预估附加税＝当期期初至当日日终“应交税费-预估增值税”贷方累计发生额×附加税率-当期期初至上一日日终“应交税费-预估附加税”科目贷方累计发生额。
贷：应交税费-预估附加税
1、《关于黄金税收政策问题的通知》（〔2002〕142 号）
2、《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》（财税〔2016〕36 号）
3、《关于进一步明确全面推开营改增试点金融业有关政策的通知》（财税〔2016〕46 号）
4、《关于金融机构同业往来等增值税政策的补充通知》（财税〔2016〕70 号）
5、《关于明确金融 房地产开发 教育辅助服务等增值税政策的通知》（财税〔2016〕140 号）
6、《关于资管产品增值税政策有关问题的补充通知》（财税〔2017〕2 号）
7、《关于资管产品增值税有关问题的通知》（财税〔2017〕56 号）
8、《关于租入固定资产进项税额抵扣等增值税政策的通知》（财税〔2017〕90 号）
《证券投资基金增值税核算估值参考意见》释义
尽管基金行业实施营改增政策与《基金法》第八条有冲突，但为保证基金行业估值工作顺利进行，避免估值引起行业混乱，托管与运营委员会估值核算工作小组（以下简称估值小组）根据行业意见制定了《证券投资基金增值税估值参考意见》（以下简称《参考意见》）。
基金管理人作为估值责任第一人，应当审慎评估本参考意见并自行做出估值判断，根据法律法规及合同约定，与托管人协商一致后实施营改增政策。现将相关情况说明如下：
一、基金行业营改增政策
基金行业营改增政策推行至今，经历了以下几个阶段。
《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》（财税〔2016〕36号）正式将金融行业纳入营改增政策实施范围，规定了金融行业增值税的纳税人和扣缴义务人、征税范围、税率和征收率、应纳税额的计算、纳税义务、扣缴义务发生时间和纳税地点、税收减免的处理、征收管理等内容。
《关于进一步明确全面推开营改增试点金融业有关政策的通知》（财税〔2016〕46号）细化了财税〔2016〕36号文中金融同业往来利息收入的范围。
《关于金融机构同业往来等增值税政策的补充通知》（财税〔2016〕70号）补充了同业利息收入范围，明确人民币合格境外投资者（RQFII）委托境内公司在我国从事证券买卖业务，以及经人民银行认可的境外机构投资银行间本币市场取得的收入属于《过渡政策的规定》第一条第（二十二）款所称的金融商品转让收入。
《关于明确金融房地产开发教育辅助服务等增值税政策的通知》（财税〔2016〕140号）明确非保本收益不征收增值税，资管产品持有至到期不属于金融商品转让，资管产品运营过程中发生的增值税应税行为，以资管产品管理人为增值税纳税人。
《关于资管产品增值税政策有关问题的补充通知》（财税〔2017〕2号）再次明确资管产品管理人是增值税纳税人，并将资管产品增值税起征时间调整为2017年7月1日。
《关于资管产品增值税有关问题的通知》（财税〔2017〕56号）明确，资管产品运营业务暂适用简易计税方法，按照3%的征收率缴纳增值税。明确资管产品范围。管理人可以自行选择分别或汇总核算资管产品运营业务销售额和增值税应纳税额。资管产品增值税的起征时间调整为2018年1月1日。
《关于租入固定资产进项税额抵扣等增值税政策的通知》（财税〔2017〕90号）明确应税贷款利息的起息时间为2018年1月1日；明确转让2017年12月31日前取得的股票（不包括限售股）、债券、基金、非货物期货，可以选择按照实际买入价计算销售额，或者以2017年最后一个交易日的股票收盘价（2017年最后一个交易日处于停牌期间的股票，为停牌前最后一个交易日收盘价）、债券估值（中债金融估值中心有限公司或中证指数有限公司提供的债券估值）、基金份额净值、非货物期货结算价格作为买入价计算销售额。
金融业营改增一系列政策发布以来，资产管理行业不同主体、同一主体对不同资产管理产品缴纳增值税的标准理解不同。
由于基金行业上位法最明确、运作机制最透明、估值及会计核算监管要求最严格、信息披露最充分，采取净值化管理，有别于其他行业。基金净值计算对系统依赖程度高，所有业务分类需要明确在系统中形成判断，急需制定统一标准。
财税部门与资产管理行业各自专业语言不同，为对接财税语言体系与基金运营语言体系，本《参考意见》对基金产品运营过程中增值税核算估值处理进行了全口径分析，促进财税部门与基金行业相互理解，加强基金行业与财税部门的沟通。
本《参考意见》围绕识别证券投资基金（以下简称基金）增值税税目、设置增值税相关会计科目、明确基金估值及会计核算中的账务处理等核心内容，结合现行有关税收法规和会计准则，确保税收政策与基金运营的全口径转换，保障投资者的合法权益。
四、《参考意见》主要内容
《参考意见》分为总则、计税项目、会计科目设置和主要账务处理等四个章节，为基金估值核算中涉及增值税的各项交易，提供统一的会计科目和账务处理方案。
（一）明确基金的增值税应税行为
财税〔2016〕36号文附件1《营业税改征增值税试点实施办法》中明确了资产管理行业增值税应税范围，基金的增值税应税行为包括贷款服务和金融商品转让。
1.基金行业贷款服务范围
财税〔2016〕36号文附件1的税目注释明确：贷款，是指将资金贷与他人使用而取得利息收入的业务活动。各种占用、拆借资金取得的收入，包括金融商品持有期间（含到期）利息（保本收益、报酬、资金占用费、补偿金等）收入、信用卡透支利息收入、买入返售金融商品利息收入、融资融券收取的利息收入，以及融资性售后回租、押汇、罚息、票据贴现、转贷等业务取得的利息及利息性质的收入，按照贷款服务缴纳增值税。
其中，基金行业涉及的贷款服务包括金融商品持有期间（含到期）利息（保本收益、报酬、资金占用费、补偿金等）收入和买入返售金融商品利息收入。
财税〔2016〕140 号文明确，“保本收益、报酬、资金占用费、补偿金”是指合同中明确承诺到期本金可全部收回的投资收益。在合同设立时，合同中明确承诺到期偿还本金，金融商品持有期间取得的投资收益即属于保本收益，与合同到期后本金是否实际偿还无关。
税务上强调的是合同设立时是否承诺偿还本金，“保本”指的是到期有无偿还本金的义务，并非有无偿还本金的能力。因此，金融商品违约风险的高低以及为降低违约风险所做的增信措施并不影响保本与否的认定。
若合同中未明确承诺期本金可全部收回，则不认为是“保本”，无需再实质判断合同内容。
财税〔2016〕140 号明确，金融商品持有期间（含到期）取得的非保本的投资收益，不属于利息或利息性质的收入，不征收增值税。
2.基金行业金融商品转让的范围
财税〔2016〕36 号文件附件一明确，金融商品转让是指转让外汇、有价证券、非货物期货和其他金融商品所有权的业务活动。其他金融商品转让包括基金、信托、理财产品等各类资产管理产品和各种金融衍生品的转让。
其中，基金行业涉及的金融商品转让包括转让有价证券、非货物期货和其他金融商品所有权。
基金因结算需要被动发生汇兑损益不属于财税〔2016〕36 号所称“转让外汇所有权的业务活动”，因此不属于增值税应税范围。
财税〔2016〕140 号文明确，纳税人购入基金、信托、理财产品等各类资产管理产品持有至到期，不属于上述所称金融商品转让。
由于金融商品还本兑付、债券回售、债转股等行为，并非是持有人之间金融商品所有权转移，而是发行人与管理人之间的交易行为导致的金融商品所有权灭失，不属于金融商品转让，不征收增值税。
为避免重复征税，在相关税收法规明确前，暂不对基金转让、赎回证券投资基金计提增值税。
（二）明确简易计税方法
根据财税〔2017〕56号文明确，明确资管产品运营业务暂适用简易计税方法，按照3%的征收率缴纳增值税。
（三）明确纳税申报方式
财税〔2017〕56号文明确，管理人可选择分别或汇总核算资产管理产品运营业务销售额和增值税应纳税额。
基金管理人可以综合评估监管合规、基金估值、资金清算等因素决定合并或分别申报缴纳增值税。
（四）明确基金应交附加税的计算方法
根据《城市维护建设税暂行条例》、《征收教育费附加的暂行规定》和《关于统一地方教育附加政策有关问题的通知》明确，缴纳增值税、消费税、营业税的单位和个人，是城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加的纳税义务人，以其实际缴纳的增值税、消费税、营业税为计征依据，分别与增值税、消费税、营业税同时缴纳。
（五）明确计税频率和计税依据
1.明确贷款服务的计税频率和计税依据
明确基金持有债券取得的应税利息收入按日计提增值税，计税基数为债券持有期间（含到期）确认的应税利息收入。
会计收入确认强调权责发生制，而增值税纳税义务发生时间强调收付实现制。
会计上对债券、回购等计息资产均按照约定利率在持有期内逐日计提应收利息，而税收上在利息到账日确认该笔收入的纳税义务，二者的确认原则存在差异。
为确保公平对待投资者，《参考意见》提出按日计提增值税，以债券持有期间（含到期）确认的应税利息收入为计税基数。
2.明确金融商品转让的计税频率和计税依据
基金转让有价证券、非货物期货和其他金融商品产生的应税差价收入在差价收入确认日日终汇总一笔计提增值税，计税依据为上述转让差价，并逐日预估增值税，但管理人评估影响不重大的可以不进行预估。
（六）明确基金投资标的增值税处理
1.明确各类存款、国债、地方政府债等投资标的的增值税处理
财税〔2016〕36 号文明确，存款利息属于不征收增值税项目。基金持有的各类存款取得的利息收入不征收增值税。
财税〔2016〕36 号文、财税〔2016〕46 号文和财税〔2016〕70 号文明确，基金持有国债、地方政府债、央行票据、政策性金融债券、金融债券、同业存单取得的利息收入免征增值税。
2.明确基金投资股票的增值税会计处理
（1）明确基金买卖股票的差价收入免税
财税〔2016〕36号文附件3第一条第二十二项第四款明确，证券投资基金（封闭式证券投资基金，开放式证券投资基金）管理人运用基金买卖股票、债券，属于免征增值税项目。
因此，基金买卖股票的差价收入免收增值税。
（2）明确基金持有股票的股息红利收入不属于应税收入
股票投资获得股息红利收入不具有保本性质，不属于增值税应税收入。
3.明确基金投资股权的增值税会计处理
（1）明确基金转让股权的差价收入不属于增值税征税范围
增值税以正列举方式明确征税范围，股权转让行为未包含在税目注释中，因此，股权转让应当不属于增值税征税范围。
（2）明确基金持有股权的股息红利收入不属于应税收入
股权投资获得股息红利收入不具有保本性质，不属于增值税应税收入。
4.明确基金投资债券的增值税会计处理
（1）明确基金买卖债券的差价收入免税
财税〔2016〕36号文附件3第一条第二十二项第四款明确，证券投资基金（封闭式证券投资基金，开放式证券投资基金）管理人运用基金买卖股票、债券，属于免征增值税项目。基金买卖债券的差价收入属于免征增值税收入。债券是指依法在境内外合法交易场所发行的、按约定还本付息的有价证券，因此资产支持证券（优先级、中间级）、同业存单属于债券。
（2）明确基金持有债券的利息收入属于应税收入
债券利息收入具有保本性质，因此属于增值税应税收入。
5.明确基金投资股票期货、股指期货等金融衍生品的增值税处理
财税〔2016〕36号文的明确，金融衍生品属于应税金融商品。持有金融衍生品转让、平仓、到期时确认金融商品价差收益，按金融商品转让差价收益计税方式计算缴纳增值税。
6.明确基金投资商品期货的增值税会计处理
财税〔2016〕36号文明确，金融商品转让，是指转让外汇、有价证券、非货物期货和其他金融商品所有权的业务活动。商品期货不是非货物期货，转让商品期货不属于增值税应税行为。
7.明确基金开展债券质押式回购交易及债券买断式回购交易取得的利息收入的增值税会计处理
财税〔2016〕46号文明确，金融机构开展的质押式买入返售金融商品利息收入属于金融同业往来利息收入，不征收增值税。
财税〔2016〕70号文明确，金融机构开展的买断式买入返售金融商品利息收入属于金融同业往来利息收入，不征收增值税。
上述交易以“买入返售金融商品”科目入账。
基金与金融机构开展的质押式和买断式买入返售取得的利息收入免征增值税，其中包括以中国证券登记结算有限公司为中央对手方的买入返售取得的利息收入。
8.明确基金投资黄金合约的增值税会计处理
财税〔2002〕142号文明确，黄金交易所会员单位通过黄金交易所销售标准黄金（持有黄金交易所开具的《黄金交易结算凭证》），未发生实物交割的，免征增值税；发生实物交割的，由税务机关按照实际成交价格代开增值税专用发票，并实行增值税即征即退的政策，同时免征城市维护建设税、教育费附加。
上述规定表明“销售标准黄金”是指销售的标准黄金对应的黄金合约，因此黄金ETF进行黄金现货实盘交易和黄金现货延期交收交易转让黄金合约取得的收入免征增值税。
（七）明确 2017年12月31日切换时点基金持有的金融商品浮动盈利作免税处理
财税〔2017〕90 号文第五条明确，转让 2017 年 12 月31 日前取得的股票（不包括限售股）、债券、基金、非货物期货，可以选择按照实际买入价计算销售额，或者以 2017年最后一个交易日的股票收盘价（2017
年最后一个交易日处于停牌期间的股票，为停牌前最后一个交易日收盘价）、债券估值（中债金融估值中心有限公司或中证指数有限公司提供的债券估值）、基金份额净值、非货物期货结算价格（以下合称年末市价）作为买入价计算销售额。
根据上述规定，基金设置备查表，按单只证券计算 2017年 12 月 31 日年末市价高于实际买入价的股票、债券（不包括采用摊余成本法核算的债券）、基金、非货物期货的实施日期初待抵扣增值额④。
2018 年起每个估值日按先进先出计算卖出备查表内证券对应的转出待抵扣增值额，当月转出待抵扣增值额合计数抵减当月累计应税差价收入，计算当月应交增值税。上述操作待备查表内证券全部卖出后结束。
④不包括差价收入免征增值税的证券。
（八）明确基金会计日、纳税义务日和纳税申报日的拟合方式
基金在每个交易日进行的交易会相应产生纳税义务，因此，基金在交易当天需计提应交增值税。
在纳税申报日，将当期计提的应交增值税汇总申报。
为准确拟合纳税义务实际发生时间，同时减少因会计处理权责发生制原则与纳税义务收付实现制原则的差异带来的基金净值波动，估值小组明确了对计提和预估增值税的核算方式。
1.明确基金计提应交增值税的核算方式
财税〔2016〕36号明确：转让金融商品出现的正负差，按盈亏相抵后的余额为销售额。若相抵后出现负差，可结转下一纳税期与下期转让金融商品销售额相抵，但年末仍出现负差的，不得转入下一个会计年度。
因此，为使计提的应交增值税与当期实际税负完全一致，并有效地运用负差可抵扣的税收政策，且避免负差不能结转下一会计年度导致的会计年度末对负应交税费一笔冲回的产品净值大幅波动，当本期金融商品转让差价收入为负数时，不对该负差收入计提负的应交增值税，而是将该负数留在后期备抵。
如果下期金融商品转让差价收入为正数时，先用前期留作备抵的负数抵减，若抵减后还有正余额，则以该正余额作为“当期累计应税差价收入”计算当期的应交增值税，但年末时仍出现负差的，不得转入下一个会计年度。
2.明确基金计提预估增值税的核算方式
基金持有的金融商品在每个交易日的公允价值变动会产生浮盈和浮亏，产生浮盈当天由于金融商品未发生转让没有产生纳税义务，但该笔浮盈会在以后期间金融商品转让时产生纳税义务，因此为平滑基金净值，并充分拟合纳税义务实际发生时的应交增值税，在浮盈当日对浮盈冲抵实际负差（若有）后的金额在会计上计提一笔预估增值税。
当日预估增值税＝MAX {〔当期累计应税估值增值-实施日剩余待抵扣增值额+MIN（当期累计应税差价收入，0）〕÷（1+征收率）×征收率，0}-估值日上一日“应交税费-预估增值税”科目贷方余额。
3.明确基金管理人可选择是否对估值增值计提预估增值税
估值小组对 ETF 联接基金和基金参与衍生品投资进行了增值税测试，结果表明增值税占基金净值比例很小，个别基金因金融商品转让取得负收益而未能产生增值税。测试结果表明预估增值税对基金资产净值不产生重大影响。
但应税金融商品未实现的估值变动会影响未来增值税金额，为保证基金净值公允，公平对待所有投资者，《参考意见》提出，基金管理人应当综合评估实施成本、净值准确性和波动性、对投资者影响等因素，对应税金融商品的估值增值计提预估增值税。若评估预估增值税对基金资产净值不产生重大影响，可与托管人协商一致，不进行预估增值税。
一文详解：资管行业增值税新规、政策框架与待解问题
需要注意的是，资管产品中，有限合伙型私募基金和公司型私募基金的增值税处理，与其他资管产品稍有不同，详见笔者前文【一文读懂：私募基金如何缴纳增值税（2017.12更新）】。该前文中部分表达有误，经博学的读者们指出后已通过留言中进行更正，再此感谢大家的热情与智慧。
因为本文较长，所以笔者为只要了解个大概的伙伴们做了一个“超简化”版：
当然，上图过于简略，只是大致给大家一个印象。很多细节将在下文做详细展开。
第一部分 财税90号文新规解读
第二部分 目前的资管增值税框架
二、需要缴纳增值税的情形
六、纳税义务发生时间地点
第三部分 值得探讨的8个资管增值税问题
第一部分 财税90号文新规解读
财政部下发财税〔2017〕90号《关于租入固定资产进项税额抵扣等增值税政策的通知》。标题貌似和资管没什么关系，但其中第五条对运营资管产品中应税服务的销售额计算方式做出了调整。
而且从实际效果上来说，是又给资管产品减轻了一点税收负担。
五、根据《财政部 税务总局关于资管产品增值税有关问题的通知》（财税〔2017〕56号）有关规定，自2018年1月1日起，资管产品管理人运营资管产品提供的贷款服务、发生的部分金融商品转让业务，按照以下规定确定销售额：
（一）提供贷款服务，以2018年1月1日起产生的利息及利息性质的收入为销售额；
（二）转让2017年12月31日前取得的股票（不包括限售股）、债券、基金、非货物期货，可以选择按照实际买入价计算销售额，或者以2017年最后一个交易日的股票收盘价（2017年最后一个交易日处于停牌期间的股票，为停牌前最后一个交易日收盘价）、债券估值（中债金融估值中心有限公司或中证指数有限公司提供的债券估值）、基金份额净值、非货物期货结算价格作为买入价计算销售额。
根据财税36号文，通过投资而收取的固定利润或保本收益，都需要按照贷款服务缴纳增值税。
按照90号文新规，运营资管时收到的利息或类似上述情况的利息性收入，按照2018年1月1日为节点区别对待：2018年1月1日前产生的利息不计入销售额，不缴纳增值税。
这里以案例说明90号文政策带来的变化：
1、如一信托计划A，于2017年5月1日给机构B发放一笔金额1亿为期12个月的信托贷款，年利率10%，到期日为2018年4月30日，到期一次性还本付息。
如果按照原来90号文下发前的政策，资管可能会参考税总53号公告的要求，即像银行一样，提供贷款服务按期计收利息的，结息日当日计收的全部利息收入，均应计入结息日所属期的销售额。即原来的1000万利息，都要计缴增值税。
而按照90号文，1000万利息将按照产生时间进行判断：如果是2018年1月1日前产生的利息，则不计算缴纳增值税，2018年1月1日之后的则要需要。也就是1000万利息收入当中，只有近417万需要计缴增值税。
注：按财税90号文，如果一笔利息的产生时间是在2018年前，即使该笔利息是2018年后才实际收到，也是不用缴纳增值税的。
二、资管进行金融商品转让
根据财税36号文，金融商品转让，是按卖出价扣除买入价后的余额为销售额。
90号文给了资管产品转让股票（不包括限售股）、债券、基金、非货物期货的买入价一个选择权。即纳税人可以选择一个对自己有利的价格作为买入价。
相应选择权如下图所示：
这里需要注意，90号文的这个选择权仅限于资管在转让上述四大类列举出的金融商品的情况。不包括转让外汇等其他文件未列举的金融商品的转让行为。
这里以案例说明这个选择权的使用：
1、假设一资管计划在2017年6月28日以20元买入股票A，2017年最后一个交易日收盘价为23元，2018年3月1日卖出价为25元。
这时你就可以选择以2017年最后一个交易日的股票收盘价作为买入价计算销售额：
销售额=（25-23）*股数。
2、假设在2017年10月18日以30元买入股票B，2017年最后一个交易日恰处于停牌期间，停牌前最后一个交易日收盘价为28元，2018年3月1日卖出价为33元。
这时你就可以选择以实际买入价计算销售额：
销售额为（33-30）*股数。
因为90号文将限售股除外，因而资管产品进行限售股转让时的相关销售额计算，建议参考国家税务总局2016年第53号公告《关于营改增试点若干征管问题的公告》的第五条执行。
第二部分 目前的资管增值税框架
（一）资管产品及管理人的定义
财政部通过财税[2017]56号文，以正列举的形式，确定了资管产品管理人与资管产品的范围。
当然，还包括财政部和税务总局规定的其他资管产品管理人及资管产品。
对于上表，笔者是有意不去画行与行之间的网格线。因为财政部在文件中的写法就是：
“资管产品管理人，包括银行、信托......”
“资管产品，包括银行理财产品、资金信托......”
本文以为，财政部是有意不写死“资管产品是谁的什么产品”，而是分别列举管理人和资管产品。因为财政部也知道，金融机构和业务资质其实映射关系相当复杂。
就像比如公募基金，不仅基金管理公司可以发，拿到资质的证券公司、保险资管公司等等也都可以发。
所以像这样直接分别列举，就可以避免很多不必要的质疑。
而“财政部和税务总局规定的其他资管产品管理人及资管产品”这个兜底条款的加入，也可以有效防止有机构突然新发明一个名词来命名其发行的资管，然后用“这不是财政部定义的资管产品”的理由来扯皮。
想必大家也都了解，11.17下发的大资管新规征求稿中，也对资管产品做了明确定义：
【资产管理产品】资产管理产品包括但不限于银行非保本理财产品，资金信托计划，证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司和保险资产管理机构发行的资产管理产品等。依据金融监督管理部门颁布规则开展的资产证券化业务，不适用本意见。
但是该意见的目的是规范资管业务，而并不涉及税收。所以，不能用金融行业对于资管产品的定义，来套用到增值税的问题上。税务上的判断，就看税务相关规定。
所以本文认为，不管最终资管新规怎么定稿，契约型私募基金和资产支持计划运营中的应税行为还是要交增值税的。
这个问题在财税[号文中就有答案了：“资管产品运营过程中发生的增值税应税行为，以资管产品管理人为增值税纳税人。”
本来，资管产品多仅以合同关系维系，不具备法律实体地位。因而相比金融自营业务，资管运营业务在增值税问题上一直“逍遥法外”。
所以140号文的下发，也算是稍微挽回一些税收公平：资管运营中的应税行为也要缴纳增值税，由基金管理人来交。
二、需要缴纳增值税的情形
（一）资管行业涉增值税的两大环节
如果从常规视角来看，其实资管行业涉及增值税的，主要就是两大环节：
① 对资管产品的日常管理维护
② 运用资管产品资产进行投资
（这与税务视角不同，下文马上就会讲。）
对于资管产品同投资人间的资金募集和收益返还环节，既非日常管理亦非产品运营，不属于本文资管产品增值税所涉范围。
第一个环节【①对资管产品的日常管理维护】中，涉及增值税的是相应管理费收入：这个财税36号文早已明确规定要缴纳增值税，管理人也都已经在缴纳了。不存在争议。
而第二个环节【② 运用资管产品资产进行投资】，其对应的则是财税140号文要求管理人来缴纳增值税的【资管产品运营过程中发生的增值税应税行为】。这里关键就是要准确把握两个概念：“运营过程”和“应税行为”。
（二）资管行业相关三类应税行为
在增值税语境下，上文中的两大环节被分为三类：
① 对资管产品的日常管理维护
② 运用资管产品资产发放贷款
③ 运用资管产品资产进行投资
这样做，是因为在财税[2016]36号文中，将金融服务相关的应税行为分为四大类：① 直接收费金融服务；② 贷款服务；③ 金融商品转让；④ 保险服务。
而资管业务可能涉及的，主要就是前三类。整体架构（省略部分细节）大致如下：
明确运营资管产品中的“应税行为”的种类非常重要。因为某项收入是否征税，税率多少，是适用一般计税方法还是简易计税方法，都可能因“应税行为”的不同而不同。
当然，上图相对概念化，下面会具体展开介绍这三类应税服务。
根据36号文，所谓直接收费金融服务，是指为金融业务提供相关服务、并且收取费用的业务活动。其中就包括提供资产管理、信托管理、基金管理等服务。
直接收费金融服务，以提供直接收费金融服务收取的手续费、佣金、酬金、管理费、服务费、经手费、开户费、过户费、结算费、转托管费等各类费用为销售额。
对于资管产品管理人而言，其收取的管理费即为销售额。
这里存在的争议点是超额管理费，后文会进行探讨。
和金融业不同，此“贷款服务”并不仅指狭义的发放贷款。范围如下图所示：
总体而言，通过投资而收取的固定利润或保本收益，都需要按照贷款服务缴纳增值税。
根据140号文：所谓“保本”收益，是指合同中明确承诺到期本金可全部收回的投资收益。即对于是否保本的判断只看合同是否承诺，而不是看有无能力偿还。
也就是说，如果合同做了保本承诺，相应收益就属于利息性质的收入，要征收增值税。但这不必然意味着，只要合同没有承诺保本，相应收益就不会被视作利息性质收入。后文会做探讨。
贷款服务，以提供贷款服务取得的全部利息及利息性质的收入为销售额。
贷款服务，以2018年1月1日起产生的利息及利息性质的收入为销售额，2018年1月1日前产生的利息不计入销售额，不缴纳增值税。
可以看到，140号文规定金融商品持有期间（含到期）取得的非保本收益，不属于利息性质收入，不征收增值税。
由于至少在合同上，多数资管都是不保本（目前仅保本理财除外）的因此对于资管产品而言，其持有大多数资管产品的期间（不是转让）以及到期收益，一般是免增值税的。常见的例外，可能就是保本理财。
所以即使是进行了多层嵌套，在多数情况下也是不会涉及重复征税的问题。
金融商品转让主要指转让外汇、有价证券、非货物期货、资管产品、金融衍生品等等金融商品所有权的业务活动。
常见的买卖（未持有至到期）债券股票等有价证券、买卖（未持有至到期）基金、信托、银行理财等资管产品等行为，都按“金融商品转让”缴纳增值税。
金融商品转让，按照卖出价扣除买入价后的余额为销售额。
转让多个金融商品出现的正负差，盈亏相抵后余额为销售额。
若相抵后出现负差，可结转下一纳税期与下期转让金融商品销售额相抵；
但年末时仍出现负差的，不得转入下一个会计年度。
金融商品的买入价，可以选择按照加权平均法或移动加权平均法进行核算，选择后36个月内不得变更。
转让2017年12月31日前取得的股票（不包括限售股）、债券、基金、非货物期货，可以选择
（1）按照实际买入价计算销售额，或者
（2）以2017年最后一个交易日的股票收盘价（2017年最后一个交易日处于停牌期间的股票，为停牌前最后一个交易日收盘价）、债券估值（中债估值或中证指数提供）、基金份额净值、非货物期货结算价格作为买入价计算销售额。
这里需要注意股权转让的问题。本文认为，非上市企业股权不属于有价证券，因而转让非上市公司股权不属于增值税征收范围；转让上市公司股权属于金融商品转让。
而转让“新三板”股权则存在争议。这一点后文会做探讨。
（一）两种征收方式简介
金融服务的增值税率为6%
应纳税额=当期销项税额－当期进项税额
――其中，销项税额=销售额×税率
――销售额＝含税销售额÷（1+税率）
所以一般销项税额的计算公式为：
销项税额＝含税销售额÷（1+税率）×税率
如果有附加税，增值税附加税=增值税应纳税额×12%
进项税额=从销售方取得的增值税专用发票上注明的增值税额。
进项税额还有其他情况，本文略。
下列项目的进项税额不得从销项税额中抵扣：
用于简易计税方法计税项目、免征增值税项目、集体福利或者个人消费的购进货物、加工修理修配劳务、服务、无形资产和不动产，购进的旅客运输服务、贷款服务、餐饮服务、居民日常服务和娱乐服务等情形。
这里要注意，不仅贷款利息支出不得抵扣；因为接受贷款服务而支付的与该贷款直接相关的投融资顾问费、手续费、咨询费等费用，其进项税额同样不得从销项税额中抵扣。
当期销项税额小于当期进项税额，不足抵扣时，其不足部分可以结转下期继续抵扣。
纳税人取得的增值税扣税凭证如不合规，其进项税额不得从销项税额中抵扣。
在本文讨论范围中，通常是资管产品管理人的直接金融收费服务适用一般计税方法计税。
简易计税方法的应纳税额，是按销售额和增值税征收率计算，不抵扣进项税额。
应纳税额=销售额×征收率
――其中，销售额＝含税销售额÷（1＋征收率）
应纳税额=含税销售额÷（1＋征收率）×征收率
纳税人适用简易计税方法计税的，因销售折让、中止或者退回而退还给购买方的销售额，应当从当期销售额中扣减。扣减当期销售额后仍有余额造成多缴的税款，可以从以后的应纳税额中扣减。
在本文讨论范围中，主要是资管产品管理人运营资管产品提供的贷款服务、发生的金融商品转让业务适用简易计税方法计税。
1、不在增值税征收范围
金融商品持有期间（含到期）取得的非保本收益，如股息红利等
（1）免征增值税的利息收入
国债、地方政府债的利息收入。
金融同业往来利息收入，包括持有（政策性）金融债券、买入返售金融商品（质押式、买断式）、同业拆借、同业存款、同业借款、同业代付、同业存单。
（2）免征增值税的金融商品转让价差
QFII委托境内公司在我国从事证券买卖业务。
RQFII委托境内公司在我国从事证券买卖业务
经人民银行认可的境外机构投资银行间本币市场取得的收入。
香港市场投资者通过沪港通买卖上海证券交易所上市A股。
对香港市场投资者通过基金互认买卖内地基金份额。
证券投资基金（封闭式，开放式）管理人运用基金买卖股票、债券。
五、增值税计算案例举例
注：这里假设增值税附加=应纳税额×12%。实践中各地增值税附加率会有所不同。
1、公募基金A当期收到基金管理费500万元（无进项税额）。另外当期买卖企业债，买入价1000万元，卖出价1100万元。期间收到企业债利息50万元，另收到所持有国债利息30万元。
500万元为直接收费金融服务销售额，按照一般计税方法，6%税率计算应纳税额。
应纳税额=[含税销售额÷（1+税率）×税率-当期进项税额] ×（1+增值税附加税率）
公募基金债券买卖价差免征增值税。
企业债利息50万元为贷款服务的销售额，国债利息收入免税。按照简易计税方法，3%征收率计算应纳税额。
应纳税额=含税销售额÷（1＋征收率）×征收率×（1+增值税附加税率）
2、信托计划B持有一券商资管产品至到期获得收益3000万元。
一般，除了保本理财，其他资管产品不会在合同中明确承诺保本。所以持有信托产品期间（含到期）取得的非保本收益，不属于利息或利息性质的收入，不征收增值税。
但也并非只要不在合同中明确承诺保本，就可以确定100%不用交增值税。后文会进行讨论。
六、纳税义务发生时间期限地点
根据36号文，增值税纳税及扣缴义务发生时间为：
1、贷款服务及直接收费金融服务
实际收到费用/利息性收入的当天；
或书面合同确定的付款日。
如果开具发票的日期比前两者早，以开票日为扣缴义务的发生时间。
金融商品所有权发生转移的当天。
注：金融商品转让不得开具增值税专用发票。
增值税的纳税期限分别为1日、3日、5日、10日、15日、1个月或者1个季度。
具体由主管税务机关根据纳税人应纳税额的大小分别核定。
一般，小规模纳税人、银行、财务公司、信托公司等类型的纳税人，以1个季度为纳税期限。不能按照固定期限纳税的，可以按次纳税。
以1个月或1季度为1个纳税期的，自期满之日起15日内申报纳税；以1、3、5、10、15日为1个纳税期的，自期满之日起5日内预缴税款，于次月1日起15日内申报纳税并结清上月应纳税款。
这里主要涉及固定业户。
固定业户应当向其机构所在地主管税务机关申报纳税。
总分机构不在同一县市的，应分别向各自所在地的主管税务机关申报纳税；经财政部和税总或其授权机关批准，可以由总机构汇总向总机构所在地的主管税务机关申报纳税。
（一）不得开具增值税专用发票的情形
1、应税销售行为的购买方为消费者个人的；
2、发生应税销售行为适用免税规定的；
3、金融商品转让，不得开具增值税专用发票。
1、资管产品管理人应分别核算资管运营业务和其他业务的销售额和增值税应纳税额。
未分别核算的，资管产品运营中的贷款服务收入和金融商品转让收入不得适用简易计税方法，而应该适用一般计税方法，税率6%。
2、资管产品管理人可分别或汇总核算资管运营业务销售额和增值税应纳税额。
注意，这里的可以汇总计算，并非与管理资管产品应分别管理、分别记账之要求相抵触，而仅仅是针对增值税应纳税额的计算方式，给到纳税人一个选择权。
3、资管产品在2018年1月1日前运营过程中的应缴未缴增值税不再缴纳；已缴纳增值税的，已纳税额从以后月份的增值税应纳税额中抵减。
第三部分 值得探讨的资管增值税问题
一、有限合伙型/公司型私募基金的增值税
对于其基金运营中的应税行为，由该合伙企业或公司作为独立纳税主体核算缴纳即可。
本文认为财税[2017]56号文所指“私募投资基金”应当针对契约型私募基金用。毕竟，有限合伙型和公司型这两类私募基金自始就可以、也应该依法缴纳增值税。
根据财税[2016]36号文第一条，
在中华人民共和国境内（以下称境内）销售服务、无形资产或者不动产（以下称应税行为）的单位和个人，为增值税纳税人，应当按照本办法缴纳增值税。
56号文就是接着140号文“资管运营中的增值税应税行为，以资管产品管理人为增值税纳税人”的规定，提出这里的资管【管理人】适用简易计税方法。而有限合伙型和公司型私募基金运营时的应税行为，纳税人就是其自身，并不在56号文调整范围。
所以，有限合伙型和公司型私募基金从2016年5月1日起就应该依法缴纳增值税。
说白了，两者的纳税义务不会因为一个中基协的备案而发生改变。
正如大家都了解的事实：公司型私募基金并不会因其在中基协备案成私募基金而规避所得税。
二、“证券投资基金”的含义
36号文【附件三】中“证券投资基金（封闭式证券投资基金，开放式证券投资基金）管理人运用基金买卖股票、债券”免征增值税的规定，是否适用于私募基金、公募基金专户等？
先说本文意见：都不适用。
首先需要了解的是，财税36号文对于证券投资基金的免税规定，其逻辑源于到营业税年代的三部法规：
财税字[1998]55号《关于证券投资基金税收问题的通知》（相关条款被财税[2009]61号宣布废止）
财税[号《关于开放式证券投资基金有关税收问题的通知》（被2016年财政部83号令宣布废止）
财税[2004] 78号文《关于证券投资基金税收政策的通知》
当时这样做的理由，主要是“促进证券市场的健康发展”；“支持和积极培育机构投资者，进一步拓宽社会投资渠道，促进证券市场的健康、稳定发展。”基于这种动机的免税政策，在其延续时不太可能直接扩大其范围，甚至惠及到不同类型的产品。
所以本文认为，在财政部语境下的“证券投资基金”主要针对一直是公募基金，并不包括私募基金、基金专户等私募性质的资管产品。而且这也与目前其他有效的税务文件中对“证券投资基金”的界定相一致。
三、资管产品是否适用金融同业利息收入的免征规定
根据财税36号文，公募基金被定义为“金融机构”无疑是适用免征规定的。
【观点1】不适用：财政部无定义
大多数认为资管（除了公募基金外）不适用金融同业利息收入的免征规定的，都是参考财税36号文附件1第一大点（二十三）中，对于“金融机构”的定义：
（1）银行：包括人民银行、商业银行、政策性银行。
（4）金融租赁公司、证券基金管理公司、财务公司、信托投资公司、证券投资基金。
（6）其他经人民银行、银监会、证监会、保监会批准成立且经营金融保险业务的机构等。
可以看到，在资管产品中，除了“证券投资基金”被定义为“金融机构”，36号文在金融机构的认定上已经排除了大部分资管产品。而在第（6）点中，也重点强调了必须是“经批准成立”这一点。结合前文关于“证券投资基金”的讨论，可以推得这里的“金融机构”不包括私募基金。
由以上条件得出的推论就是：除了公募证券投资基金，其他资管产品，如银行理财、券商资管、保险资管等等，都不适用金融同业利息收入的免征规定。
【观点2】适用：应照CRS对金融机构的定义来判断。
CRS（Common Reporting Standard）是金融账户涉税信息自动交换标准的一个重要构成，是OECD推出，通过参与国与地区交换税务居民资料，以提升收税透明度和打击跨境逃税。
中国版CRS――即国家税务总局、财政部、一行三会六部委共同发布的《非居民金融账户涉税信息尽职调查管理办法》其实直至今年5月19日才姗姗来迟。
官方在解读中表示：本次发布的《管理办法》旨在将国际通用的“标准”转化成适应我国国情的具体要求，为我国实施“标准”提供法律依据和操作指引。
第六条 本办法所称金融机构，包括存款机构、托管机构、投资机构、特定的保险机构及其分支机构：（三）投资机构是指符合以下条件之一的机构：3.证券投资基金、私募投资基金等以投资、再投资或者买卖金融资产为目的而设立的投资实体。...
所以参考上述文件，作为投资实体的资管产品都属于金融机构。
另外，虽然财政部没有SPV概念，但中国人民银行在统计中，金融机构也包括各类资管。因此，实质作用与金融机构几乎无异的各类资管产品，应当对其金融同业利息收入免征增值税。
四、赎回基金是属于金融商品转让还是持有至到期
本文意见：倾向于持有至到期
这里主要是从金融商品转让的定义出发。
财税36号文明确金融商品转让，转让的是有价证券、资管产品等金融商品的所有权。
而赎回行为发生后，相应所有权并没有非发生转移，而是直接灭失掉了：当你赎回时，基金管理人并不会自己掏钱持有该份额，最终结果是基金资产缩水。
所以从这个角度来看，本文认为基金赎回和金融商品转让的差别较大，相对而言，视为持有至到期更为合理。
按照140号文第二条的规定，如果持有资管产品至到期，则不属于金融商品转让。如果再加上开放式基金不保本，所获收益为非保本收益，不属于利息或利息性质的收入，不征收增值税。
五、转让“新三板”股权是否属于金融商品转让
一方面，国发〔2013〕49号《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》提到：
国务院有关部门应当加强统筹协调，为中小微企业利用全国股份转让系统发展创造良好的制度环境。市场建设中涉及税收政策的，原则上比照上市公司投资者的税收政策处理。
另一方面，江西省国家税务局关于全面推开营改增试点政策问题解答（八）亦根据上述49号文做如下认定：
十八、新三板的企业转让股权是否缴纳增值税？
答：《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》（国发
