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　　话说昨天感恩节，i财君还看到过一篇深情款款的《感恩所有人，对分级基金不离不弃相伴相守》。这不，感恩节刚过，

证券交易所、深圳证券交易所颁布了“分级基金业务管理指引”（以下简称《指引》）。

　　其实，早在今年9月9日至10月9日，上交所就《指引》向社会公开征求意见。历时三个月左右，分级基金新规终式落地，将分级基金门槛调高到了30万！正所谓没有交易，就没有伤害啊！

　　《指引》从发布到正式实施会预留5个月的过渡期，下一步沪深交易所将组织证券公司展开相关准备工作。

　　广大股友们不要慌，接下来，贴心的i财君就来为大家梳理一下《指引》的内容以及将为大家带来的影响吧！

　　分级基金门槛上调至30万

　　证监会新闻发言人邓舸25日在例行新闻发布会上说，日前证监会批复沪深证券交易所发布分级基金业务管理指引。

　　指引进一步完善了分级基金交易监管安排，加强分级基金投资者教育，将投资者适当性安排定位为30万元证券市场门槛。

　　门槛设定也是市场最为关注的方面。不过，上交所相关负责人介绍，在征求意见阶段，针对反馈意见较集中的降低适当性门槛方面的意见和建议。《指引》在起草过程中对分级基金投资者适当性问题作了较为充分的调研和论证，不宜作调整。

　　《指引》施行后，未开通分级基金相关权限的投资者将不得买入分级基金子份额或分拆基础份额。投资者已持有分级基金子份额，但未开通分级基金相关权限的，可以自主选择继续持有或者卖出当前持有的分级基金份额。

　　事实上，《指引》重点内容除了上述的资金门槛外，也强化了风险警示措施，提高投资者风险警示的针对性和有效性。

　　针对可能或已经发生下折算且B类份额溢价较高的分级基金，要求基金管理人发布风险提示公告；会员应按照交易所要求及时向投资者传达风险提示信息。

　　此外，《指引》内容主要包括：

　　增加交易所可以根据市场情况或应基金管理人的申请，暂停接受分级基金的申购及分拆合并申报，或者实施停复牌；删除了B类份额于下折算基准日下午停牌一小时处理的规定。

　　散户被驱逐出分级市场

　　根据基金半年报，目前分级基金B 类个人投资者达到90%左右，平均每户持有B类份额约为5万份，低于30万门槛，这意味着大多数B类投资者将被拒之门外。

　　事实上，监管部门于去年8月叫停分级基金新产品的注册，数据显示，当时待批的近200只分级基金无一获批。

　　存量的分级基金流动性已经出现大幅降低的态势。不少分级基金成为迷你基金，甚至可以很低成本的就可以操纵一只基金。

　　11月7日-11月9日，连续涨停，三天涨幅达到33.21%。7日当天成交量只有364万元，换手率在20%。8日，该基金上演资金对决，开盘时价格最大跌幅在8.6%，随后被资金直拉至上涨5%，随后资金砸到翻绿，在尾盘附近被大资金拉至涨停。不过，当日成交金额为366万元，换手率为18.63%。在10日之后，该基金又出现连续3个跌停。

　　长期来看，分级基金被迫转型势在必行。例如规模较小的就在近期已经转型为LOF基金。

　　基金分析师告诉i财君，散户被驱逐也会带来博弈机会。比如，在分级基金在转型过程中，基金会按净值清盘，进而吃到折价，高折价的分级或许蕴藏价值，

　　另外，指引一旦实施，分级B类流动性将剧降，整体会出现折价状态。AB份额长期来看必然缩水。从价格来看，B 类估值因此下降，折价套利推动 A 类价格上涨。

　　上述分析师甚至估计，在实施前，“限购”措施可能会引来 B 类投资者抢筹的局面。“A 类投资者旨在获得筹码，期待后期规模缩水，折价套利推高价格。另一方面，B 类投资者赶在限购令实施前获得筹码，防止抬高门槛后失去购买资格。”

（责任编辑：邓益伟 HN006）

（原标题：分级基金迎史上最强监管 30万以下投资者被拒门外）

自推出以来就争议不断的迎来监管。上周五晚间，沪深交易所相继下发《分级基金业务管理指引(征求意见)》，首次对分级基金门槛设定了账户资产30万的要求，这意味着大部分将被挡在。

分级基金迎史上最强监管

距离证监会8月宣布暂停分级基金注册不到一个月，沪深交易所再向分级基金开刀。上周五晚间，沪深交易所双双发布了《分级基金业务管理指引(征求意见稿)》，对分级基金的投资者参与门槛、交易流程、风险警示等均进行了明确。

其中备受市场关注的是门槛的设定。根据指引要求，以后开通分级基金投资相关权限，最近20个交易日名下日均证券类资产合计不低于30万元。

此外，指引还强化了分级基金的风险预警。例如，规定发生下折的分级基金B类份额应于折算基准日在基金简称前冠以“*”标识等。

就在8月19日，证监会曾表示，考虑到分级基金产品设计及交易机制较为复杂，普通投资者不易理解，并且去年出现了一些新情况、新问题，因此，暂停了此类产品的注册。

这份指引的威力昨天也是立竿见影。

由于市场对分级基金后期命运的悲观预期，分级B在本周一惨遭市场杀戮。煤炭B级、白酒B、券商B均接近跌停，而跌幅超过8%的分级B数量也超过10只，另有60余只分级B跌幅超过5%，局面怎一个惨字了得。

盘面显示，昨天仅有鼎利B、互利B、多利进取B小幅收红。而自诞生之日起就注定要相爱相杀的分级A和分级B昨天也是冰火两重天，在分级B全线重挫的局面下，分级A则纷纷上涨。

对于在新规之下，分级基金表现出的明显反差，济安金信基金评价中心王群航表示，现有A类份额中，大额投资者居多；现有B类份额中，小额投资者居多。

有关统计显示，B类份额中，户均持有份额低于10万份的基金数量为129只，占比为96%，而这与“日均30万元”之间有多少交集，目前无法得知。

王群航表示，一旦这个门槛能够实施，必将会出现一些投资者无缘分级基金，这无疑会使得本已不断萎靡的分级基金更缺乏投资者参与。这也就不难理解，市场在周一做出如此反应。

大面积下折引发监管忧虑

分级基金被称为目前上市交易的基金中结构最复杂的品种，自2007年分级基金诞生以来就争议不断。

分级基金又被称作“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级A级和B级(或多级)、风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。一般而言，A级为稳健类，B级为进取类。

在不到一个月的时间里，接连两记重拳打在分级基金身上。对于此次交易所双双剑指分级基金的原因，沪深交易所相关负责人表示，分级基金是带有杠杆特性的复杂金融产品，投资风险较高，前期有些中小投资者对分级基金产品运作机制及其风险缺乏了解，盲目买入而蒙受了损失。因此，为规范分级基金市场投资者适当性管理，切实维护投资者合法权益，制定了分级基金业务管理指引。

而事实上，分级基金在去年市场巨幅震荡期间带给投资者的伤痛确实至今未消。在去年市场暴跌过程中，分级B由于杠杆效应加速下跌，一批分级基金“组团”触发向下折算，于是，也出现了一批不明真相的投资者在上涨时大举买入已经触发下折的分级B，结果等待他们的是40%-90%不等的巨额亏损。

大成基金表示，分级基金受到的影响大致有以下几方面：首先，从审批角度来看，监管部门目前已不接受新分级基金审批，市场将以现有的存量产品为主。

其次，从监管的角度来看，将分级基金的投资门槛提高，加强了对杠杆产品和复杂产品的投资者的保护，也加强了投资适当性。

第三，对产品发展的影响。短期来看，30万的投资门槛会将部分中小投资者挡在门外，对于已持有分级基金但不满足上述投资条件的存量客户，目前是只出不进，即只能卖出和赎回。这必将减少产品的投资者数量。长期来看，门槛的提高会使得分级基金的投资者更加大客户化、机构化，从而促进分级基金发展的规范化。

第四，对于市场的流动性来说，门槛的提高和投资者数量的减少对市场的流动性会有一定影响，但相较融资融券和股指期货，分级基金此次门槛提升幅度相对较小。

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  你好，个人投资者(散户)的门槛如下：(一)申请权限开通前20个交易日其名下日均证券类资产不低于人民币30万元；(二)不存在法律、行政法规、部门规章、规范性文件和业务规则禁止或者限制参与分级基金交易的情形

• 可做业务：融券业务，股权质押，两融饶标等

  就是分级基金交易有门槛了，达不到门槛的不能买卖操作分级基金。门槛标准为20个工作日内日均资产不低于30万，且需到证券公司柜台开通。

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