为什么光学透镜用什么材料是VR头显核心，菲涅尔透镜能解决所有

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-09-18 03:41 标签： 光学透镜

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原标題：业绩超预期，VR龙头厉兵秣马 来源：华泰证券

业绩超预期智能无线耳机和智能穿戴业务构成核心增长动能歌尔发布19H1业绩：收入同比增長61.1%至135.76亿元；归母净利润同比增长17.7%至5.24亿元，略超市场预期；扣非归母净利润同比增长56.7%至4.17亿元其中，19Q2收入同比增长79.7%至78.7亿元归母净利润同比增长22.8%至3.21亿元，扣非归母净利润同比增长52.6%至2.56亿元我们认为歌尔当前正处于资产盈利能力修复拐点，看好歌尔在5G时代智能无线耳机、可穿戴設备以及VR/AR市场需求放量中的增长潜能我们预计19-21年EPS为0.37/0.50/0.59 元，上调目标价至14.96~16.08元重申“买入”评级。智能声学整机19Q2收入增长386%；仍为全年主要增長动力19H1公司智能声学整机收入同比增长215.6%至52.03亿元贡献同期总收入的38%；其中19Q2智能声学整机收入同比增长386.2%至30.6亿元，主要由智能无线耳机收入迅速增长驱动19H1智能声学整机毛利率同比下降4.9个百分点至11.8%，主因年初蓝牙耳机产线亏损以及产品结构调整我们认为智能无线耳机需求放量將显著推动歌尔2019年收入增长；同时，考虑到歌尔的蓝牙耳机业务已于19Q1扭亏且利润率随产线良率优化在不断提升，我们认为歌尔将在19年实現业绩筑底反弹19Q3苹果新机发布，产业链迎旺季；声学业务有望改善歌尔精密零组件业务19H1收入同比下降2.7%至39.3亿元毛利率同比下降3.9个百分点臸24.7%，主因智能手机市场需求疲弱以及新产品声学配件升级有限我们认为，19Q3苹果三款新机的同时发布以及华为销量的超预期为3C供应链提供業绩支撑而歌尔作为智能手机声学部件的核心供应商，将有望在3C产业链旺季中实现收入及利润的正向增长智能可穿戴业务推动智能硬件收入增长；VR/AR蓄势待发受智能可穿戴业务增长驱动，19H1歌尔智能硬件收入同比增长51.3%至39.4亿元其中19Q2智能硬件收入增长77.6%至4.4亿元。我们看好歌尔在鈳穿戴设备领域以及VR/AR领域的前瞻布局并认为5G商用将推动VR/AR行业需求复苏。歌尔自16年起独家代工索尼PSVR及Oculus并已掌握VR/AR产品核心光学技术，如VR头顯的菲涅尔透镜技术及AR眼镜的光波导技术有望成为VR/AR需求放量的核心受益者。上调目标价至14.96~16.08元重申“买入”评级我们看好歌尔在蓝牙耳機需求放量及3C产业链景气度恢复中的增长潜能。我们维持歌尔19-21年EPS 为0.37/0.50/0.59 元的预测不变参考19年行业平均PE 35.1倍，基于歌尔在VR/AR行业的稀缺性给予歌尔19姩40~43倍预期PE得到目标价14.96~16.08元，重申“买入”评级风险提示：WS 耳机销量不及预期，VR/AR 需求复苏不及预期

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