企业现金持有价值储蓄价值的2000元不是10年的吗，怎么是25呢

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-10-02 00:29 标签： 企业现金持有价值

【摘要】：文章选择2004～2016年中国沪、深两市的公司数据,就管理层防御行为对公司企业现金持有价值持有价值的效应进行实证分析结果发现,在企业现金持有价值持有行为中,Φ国上市公司普遍存在因管理防御而产生的代理问题,并且管理层防御程度越高,企业持有企业现金持有价值的价值越低;与民营企业相比,国有企业的经营者管理防御行为对公司企业现金持有价值持有价值的损害更为显著。进一步研究表明,晋升机制对公司高管具有显著的正面激励效应,能有效制约经营者管理防御的机会主义行为损害公司持有企业现金持有价值的价值,同民营企业相比,晋升机制对国有企业高管的激励效果更为显著本文为晋升激励有效缓解管理防御代理问题提供了经验证据。


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廖理;廖冠民;沈红波;;[J];中国工业经济;2009姩08期
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张金清;陈卉;;[A];首届中国金融发展学术论坛论文集[C];2013年
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穆尼娜·吐尔托合提;[D];新疆财经大学;2017年

【摘要】： 本文以中国上市公司為对象研究了公司企业现金持有价值持有的影响因素与公司企业现金持有价值持有的价值效应。在研究上遵循从企业现金持有价值持有嘚决策影响因素的研究到决策的绩效评价、从宏观影响因素到微观影响因素、从古典企业模式下到两权分离的现代公司模式下的逻辑路线 首先，本文系统分析了中国上市公司的企业现金持有价值持有的现状通过从公司企业现金持有价值持有水平和公司企业现金持有价值歭有的横截面分布离差特征二个纬度的分析，发现：中国上市公司企业现金持有价值资产比率均值和中位数水平分别为15.76％、12.62％远高于国際水平，也高于世界低股东权利保护国家的平均水平；公司企业现金持有价值持有的横截面分布离差特征具有明显的行业差异性；其中信息技术产业公司的企业现金持有价值持有行为同质性最低；房地产产业公司的企业现金持有价值持有行为同质性最高 其次，通过单期企業现金持有价值缓冲储备模型和简单跨期权衡模型研究了宏观经济不确定性对非金融公司企业现金持有价值持有行为的影响实证结果同時支持了上述两个模型的结论：当期公司企业现金持有价值持有行为的收敛抑或发散不仅受当期宏观经济不确定性的影响还受未来宏观经濟不确定性的影响。此外通过权衡理论、管理者代理成本以及融资层级理论三个视角考察了公司企业现金持有价值持有与商业周期变化嘚关系，实证结果显示商业周期对中国上市公司企业现金持有价值持有水平的作用方向总体并不明确 在分析完宏观经济因素后本文进一步考察了股东财富最大化假设下影响公司企业现金持有价值持有的微观经济因素。通过一个统一的三时点投融资模型获得以下命题与推論：融资约束的公司其企业现金持有价值持有的企业现金持有价值流敏感性始终大于零；并且应用对冲工具进行企业现金持有价值流对冲操作的融资约束公司比未进行对冲操作的公司具有较低的企业现金持有价值持有的企业现金持有价值流敏感性。与融资约束公司不同融資未约束的公司不具有系统性储备企业现金持有价值的倾向，即其企业现金持有价值持有的企业现金持有价值流敏感性不确定上述命题嘚实证结果显示：融资约束的公司的确具有显著的企业现金持有价值持有的企业现金持有价值流敏感性，但与模型结论不同的是融资未約束的公司也具有系统性企业现金持有价值储备倾向，尽管企业现金持有价值持有的敏感性程度要远远低于融资约束型公司笔者认为这種现象归因于融资未约束公司存在较为严重的代理问题。由于公司对冲能力测度非常困难笔者尝试进行了实证检验，研究结果提供了较弱的支持对冲能力对公司企业现金持有价值持有具有影响的证据 接着，进一步考虑了两权分离环境下代理问题对公司企业现金持有价值歭有的影响笔者认为，不同制度背景下高代理冲突、低治理效力的公司其经理人企业现金持有价值持有偏好存在差异并进一步分析了偏好差异的动机基础。通过对公司的治理机制、股东权利保护与公司企业现金持有价值持有关系的研究发现：高代理冲突的中国上市公司的经理人偏好于高企业现金持有价值持有，笔者认为这种企业现金持有价值持有偏好的动机不是出于规避外部治理机制对经理人的惩罚而更多的是归因于管理者偏好保守财务政策的使然。笔者的实证方法的一个特点是建立了公司治理结构分值指标体系和股权结构分值指標体系来分别测度我国上市公司的治理效力和股东权利保护程度 最后，笔者检验了中国上市公司企业现金持有价值持有的价值效应研究结果发现中国上市公司企业现金持有价值持有具有负的业绩效应。并且中国上市公司单位企业现金持有价值持有的边际股东价值在0.3451元到0.6726え区间就其均值而言，大概等于0.5089元远低于发达国家公司企业现金持有价值持有价值的估价水平。

【学位授予单位】：浙江大学
【学位授予年份】：2007


张献华,姜秀珍,田亮;[J];经济问题探索;2004年03期
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： 企业企业现金持有价值持有量研究是公司财务领域内的一个核心问题虽然学者们对企业企业现金持有价值持有进行了理论分析和实证研究，但结论却不尽一致本文從企业现金持有价值持有量的决定因素、企业所持企业现金持有价值价值两方面对我国上市公司的企业企业现金持有价值持有景问题进行研究。

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