推进马克思主义分工理论的进一步发展,需要加强文本研究,从整体上把握马克思主义分工理论;提升研究层次,拓展马克思主义分工理论的研究视角;立足中国实践,彰显马克思主义分工理论的现实意义与当代价值。[Abstract]:Inthepasttenyears,thedomesticacademiccircleshavecarriedoutsystematicresearchonthetheoryofMarxistdivisionoflabor,mainlyfocusingontheoriginandtheoreticalsignificanceofthetheoryofMarxistdivisionoflabor,,itisnecessarytostrengthenthestudyoftext,graspthetheoryofdivisionoflaborasawhole,raisethelevelofresearch,expandtheperspectiveofresearchonthetheoryofdivisionoflaborofMarxism,tdivisionoflabortheory.【作者单位】：东北师范大学马克思主义学院;【分类号】：B03【相似文献】1易江;亨普尔的“行动归入说明”理论述评[J];自然辩证法研究;1998年07期2刘凌旗;;哈贝马斯当代危机理论述评与反思[J];天水行政学院学报;2014年02期3靳继东;;人为之德与财产权利:休谟正义理论述评[J];伦理学研究;2014年03期4;[J];;年期，本文编号：1844204本文选题：山西大学+　；参考：《晋图学刊》1997年03期[Abstract]:......【作者单位】：山西大学图书馆!太原030006【分类号】：【相似文献】1尹世明;加强学报工作提高学报质量——华北地区高校文科学报工作交流会综述[J];山西师大学报(社会科学版);1983年03期2;外国新闻事业(史)教学座谈会纪要[J];;1985年04期3;BZ-11酸性无铵光亮镀锌鉴定会在太原召开[J];电子工艺技术;1985年07期4;擅自公布历史档案者戒[J];;1985年04期5;张家治主编的《化学史教程》将出版[J];;1986年05期6李玉文;山西大学馆藏明成化本《山西通志》户口数字补遗[J];晋图学刊;1988年03期7胡晓青;;《中华文学五千年——古朴的文学》审读报告[J];;1988年02期8;山西省首届档案《专业证书》大专层次的教学班在太原开学[J];山西档案;1989年03期9程玉琴;1988年中国科技论文的统计与分析[J];;1990年04期10洪亮;;首都图书馆界专家为我省高校馆作学术报告[J];晋图学刊;1990年02期1;主编简介[A];邓小平理论与国有企业改革——“全国邓小平理论与国有企业改革”学术交流大会论文集[C];1998年2;山西省陶行知研究会成立大会暨首届学术年会代表名单[A];山西省陶行知研究会成立大会暨首届学术年会论文集[C];1987年3;山西省陶行知研究会成立大会暨首届学术年会送选论文篇目[A];山西省陶行知研究会成立大会暨首届学术年会论文集[C];1987年4罗娟;;浅谈高校校报的编排艺术[A];高校编辑出版文集[C];1995年5;前言[A];自然语言理解与机器翻译——全国第六届计算语言学联合学术会议论文集[C];2001年6;前言[A];华北乡村史学术研讨会论文集[C];2001年7郭卫民;;华北乡村史研讨会综述[A];华北乡村史学术研讨会论文集[C];2001年8夏传才;;在新世纪开端的起跑线上——第五届诗经国际学术研讨会开幕词[A];第五届诗经国际学术研讨会论文集[C];2001年9郭卫民;;山西抗日根据地乡村妇女社会作用的变迁[A];“国家、地方、民众的互动与社会变迁”国际学术研讨会暨第九届中国社会史年会论文集[C];2002年10何庆;;生态观在建筑设计中的实践——山西大学环境科教楼方案设计[A];中国建筑学会2003年学术年会论文集[C];2003年1本报记者高耀彬;无尘板书教具应尽快进入市场[N];中国教育报;2000年2党委书记刘克利校长王柯敏;昂首迈向新千年的千年学府——湖南大学[N];中国教育报;2000年3记者邢兆远通讯员韩书华;新疆大学等9所大学合作共建[N];光明日报;2000年4记者王雪飞;1999年科技论文排序揭榜[N];健康报;2000年5柯金;一项材料学重大项目中期取得多方面进展[N];科学时报;2000年6靳达申;科技论文数量与质量的关系[N];科学时报;2000年7记者贾西平;我国际科技论文数跻身世界八强[N];人民日报;2000年8卢健民;暨南大学一篇论文奖10万[N];人民日报海外版;2000年9本报记者尹晓华;四川师大丁协平名列榜首[N];四川日报;2000年10王中庆;铜棶古城遗址有新发现[N];山西日报;2000年1殷俊玲;盛世繁华[D];山西大学;2005年2王李金;从山西大学堂到山西大学（）[D];山西大学;2006年3聂爱芳;二氧化硫衍生物对大鼠海马神经元和心肌细胞离子通道的影响[D];山西大学;2006年4胡晓玲;时滞微分方程的定性研究[D];山西大学;2006年5耿红;沙尘暴对健康的影响及沙尘暴PM_（）对肺泡巨噬细胞的损伤[D];山西大学;2006年6马伟;煤矿业与近代山西社会（1895—1936）[D];山西大学;2007年1漆捷;“虚拟实在”的哲学解读[D];山西大学;2004年2栗晓燕;不同项群二级以上运动员多元智能的调查研究[D];山西大学;2006年3魏彩玲;焦亚硫酸钠对大鼠背根节神经元膜离子通道的影响[D];山西大学;2006年4刘素林;剪子湾：一个城郊村落的人口与生计[D];山西大学;2006年5于芳;山西大学硕士研究生体质健康状况及对策研究[D];山西大学;2006年6郎永杰;大学的文化整合机制[D];山西大学;2006年7支霞;三阶动力学方程的振动性[D];山西大学;2006年8王少栋;SO_2衍生物对大鼠胸主动脉环的双向调节作用[D];山西大学;2006年9李屹;二氧化硫衍生物引起大鼠胸主动脉舒张的信号转导途径[D];山西大学;2006年10王艳芳;慢性粒细胞白血病bcr/ablcDNA克隆及真核表达载体的构建[D];山西医科大学;2006年，本文编号：1770904本文选题：《海国图志》+师夷长技以制夷　；参考：《》2017年13期【摘要】：魏源作为晚清思想家,编纂了时代巨著《海国图志》,这部鸿篇巨制集中表达了魏源提出的要全面、客观地看待西方并向西方学习的思想。2011年出版的《海国图志》对魏源成体系的思想传播有重要意义。

　　　　　　但据周四传出的最新消息，股民跳楼新闻报道与事实有很大出入。据澎湃新闻报道，6月16日，死者的岳父、岳母对记者表示，长沙媒体报道的“侯先生”本姓何，他并非因为炒股失利而跳楼。

　　除西兰花外，同属十字花科的菜花、紫甘蓝，抗癌效果也不差，男性也该多吃。　　二、　　值得一提的是，番茄也是一种男性不该错过的好蔬果。专家介绍说，其中不仅含有丰富的维生素C，所含的番茄红素还有疏通腺体，预防前列腺的作用。　　三、菠菜　　此外，男性还应该学习大力水手，多吃些菠菜。菠菜含有的微量元素镁，能将肌肉中的碳水化合物转化为可利用的能量，达到增加男性肌肉力量的效果。

若参照美国个儿科医生/千儿童的比例，我国至少还缺20余万儿科医生。他是在近日召开的首届儿童安全用药传播与发展大会上做上述表示的。近年来，儿科“缺医少药”的问题愈演愈烈，“家长受累、孩子受罪”的困局为全社会所关注。

　　”　　大栅栏街道工作人员介绍说，如今与京剧文化有着深厚渊源的百顺社区，正让更多人了解京剧的发展，希望能唤起人们，特别是年轻一代对于京剧的兴趣和爱好，传承和保护京剧文化。　　据介绍，未来这里将作为地区京剧实践教育基地，为地区京剧爱好者搭建交流的平台。　　京剧文化的传播，离不开人；老胡同的生机，离不开丰富的社区活动。作为首批历史文化保护街区，大栅栏街道整合了胡同文化、故居文化、梨园文化、金融文化等资源，也在6日同时启动了2016大栅栏街道社区文化体育节。

　　中国行业研究网的优势中国行业研究网是中国最早的行业市场信息提供商之一，在中国行业资讯业界具有极高的知名度，美誉度。中国行业研究网拥有18个产业板块、100多个垂直与综合频道，涉及包括医药医疗、IT通讯、机械电子、轻工纺织、食品饮料、零售商贸、金融投资、能源矿产、石油化工、家电、日化、汽车、农业、建材及房地产等各大产业，致力于为企业提供以行业信息、深度研究、市场分析、投资方向及行业与市场调研为核心的市场咨询服务。

【导读】和以往一样,在盈利TOP100的公司中,金融行业仍然占据大头.今年中报,共有18家金融企业入围.除了前文提及的齐鲁银行,九鼎集团、永安期货、中投保占据新三板盈利榜单的2-4名.截至8月31日，10686家新三板公司按时披露2018年半年报，合计实现归母净利润亿元，同比增长%。 ()上半年实现盈利亿元，再次问鼎新三板盈利王。

同时，也有5家挂牌公司半年亏损超过1亿元，分别为ST恒宝、、、和。

打开所有新三板公司半年报，我们重点对头部资产的盈利情况进行分析。

因此，选择在上半年归母净利润排名前100的新三板公司。

1、行业分布和以往一样，在盈利TOP100的公司中，金融行业仍然占据大头。

今年中报，共有18家金融企业入围。

除了前文提及的齐鲁银行，、、占据新三板盈利榜单的2-4名。 行业整体来看，150家新三板金融企业，121家实现盈利，盈利面明显好于其他行业。 不过，能够实现盈利正增长的，只有71家，还不足半数。 、、、等之前新三板热门股票在上半年均出现大规模亏损，需引起重视。

从半年报盈利来看，新三板金融各子板块的核心资产基本可以确定为：齐鲁银行(银行)、九鼎集团(私募)、永安期货(期货)、(融资租赁)、(基金)和(券商)。

除了金融业，基础化工贡献第二多头部资产。

盈利前100公司中，占据14家。 盈利最好的三家公司分别为、和，上半年归母净利润均在亿元以上。 从中报来看，化工行业典型地体现了供给侧改革的影响，头部公司收益明显。 14家公司大部分都实现了利润的高速增长，部分公司甚至实现了三位数的增速(、、……)。

头部资产占比较多的行业，还有医药生物、互联网和有色金属。 三个行业的代表性公司分别为、和。 从有色金属行业头部公司的中报来看，出现行业转冷迹象。

、、等公司上半年业绩下滑明显分别为-%、-%、-%。 互联网行业比较惊喜的是，作为新三板市值最大的挂牌公司，在三年合计亏损70亿元后，网约车第一股首次半年度实现盈利，实现归母净利润亿元，实属可喜可贺。

其他行业中的新三板头部公司，三胖哥大致梳理如下：建筑：，1H2018净利润亿元;休闲、生活及专业服务：，1H2018净利润亿元;农林牧渔：，1H2018净利润亿元;基础化工：，1H2018净利润亿元;电子设备：，1H2018净利润亿元;房地产：，1H2018净利润亿元;机械设备：，1H2018净利润亿元;信息技术：，1H2018净利润亿元;轻工制造：，1H2018净利润亿元;文化传媒：，1H2018净利润亿元;交通运输：，1H2018净利润亿元;环保：，1H2018净利润亿元;建材：，1H2018净利润7495万元;食品饮料：，1H2018净利润7671万元。

如果您还对新三板有兴趣，这些各行业里的头部公司确实可以关注。

2、ROE改善明显盈利能力方面，2018上半年新三板整体净资产收益率为%，较去年同期下滑严重。

不过，如果只看新三板头部资产，净资产收益率却在上半年呈现改善趋势。 盈利前100公司中，整体平均净资产收益率达到%，较去年同期的%提高个百分点，净资产收益率中位值%，同样好于去年。

100家公司中，六成实现ROE正增长。

就这个数据来看，似乎有种好的越来越好的迹象。

不过，我们依然看到部分公司的ROE水平下滑明显。

比如游戏公司智明星通，中报净资产收益率%，虽然仍碾压其他实体行业，但比起自己去年同期%的水平，下降的不是一点点。

再如生产镍钴锰三元前驱体的，去年中报ROE高达%，今年却降到只有%，核心原因是今年公司销售净利率大幅下滑，从%下滑至%。

公司上半年净利润下滑%。

行业方面，上文提到的化工行业ROE改善尤为明显。 14家公司中，除和微降外，全部实现增长。 化工行业比较突出的公司，东吴农化，从事农药中间体的生产销售，主要产品硝酸胍、硝基胍、咪唑烷，农药上游供应商，环保影响提升公司行业竞争力。

看似普通的化工企业，净资产收益率竟高达%，销售毛利率%。

新三板在线研究院研究观点

　　1、“投无可投”后，农业或成新蓄水池，资产价格温和通胀可以预期。

　　2、规模农企集中度越来越高，利好龙头企业。

　　3、猪肉和种子企业将迎来行业性机会。

　　4、天兆猪业、联创种业、伊禾农品等新三板企业值得关注。

　　随着“一号文件”发布的临近，我们可以看到市场上对于农业板块的关注度持续升温。A股农林牧渔的研报数量明显增多，不少券商认为农业板块是资金洼地，要坚定的加大配置力度。

　　通过观察可以发现，不少A股农业公司的股价表现可圈可点。例如6个月涨幅达120.18%的牧原股份、6个月涨幅达63.17%的永安林业等。这些公司股价的上涨，除了政策利好外，行业本身的景气度提升也是增加公司价值的重要因素。

　　而在股价步步走高的背后，映射出的还有行业集中度不断提高的趋势。据统计，2008年之前，年出栏50头以下的散养户出栏生猪占全国生猪出栏总数均在50%以上。2008年，年出栏生猪50头以上的养殖户出栏生猪占全国生猪总出栏量的比例提升到56%，首次超过一半，但总体规模化水平仍较低。2011年出栏5万头以上的养殖户全国为162家，2012年出栏5万头以上的养殖户为187家，2013年年出栏5万头以上的养殖户增长到了202家。

　　随着行业集中度不断提升，行业利润正在加速被规模企业吸收。而牧原股份就是这群规模企业中的一份子，2017年二季度，公司生猪销售295.13万头，同比增长了156.12%。

　　除了以上逻辑外，2018年农业产业还将迎来许多利好因素，如“一号文件”、乡村振兴战略等。那么对于新三板企业来说，又有哪些洼地值得关注呢?

1、打破刚兑渐成常态 资本亟需新的蓄水池

　　2017年12月18日，一则陆金所1.38亿元理财产品逾期的消息在网络上开始蔓延。据悉，这款产品实际上是由陆金所代销的大同证券的一只券商集合资产管理计划，投向是上市公司龙力生物。

　　首先，我们来看一下本次事件的主角们。陆金所、大同证券、龙力生物，三位主人公均系出名门，一个是平安旗下的P2P理财平台，一个是券商，还有一个是上市公司，三者来头都不小。但就是这样一款被众多“光环”加持的理财产品，却出人意料的违约了。

　　在本次陆金所产品发生逾期兑付的背后，其实是破除刚兑风暴中的一个缩影。此前，资管产品不能如期兑付或者兑付困难时，发行或管理方会自行筹集资金偿付，亦或是委托其他机构达到代为偿付的目的，这也是常见的刚兑方式。

　　然而，2017年11月17日，一行三会与外管局联合下发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，向机构及社会征求意见。虽然截至目前，正式实施的文件还未下发，不过打破刚兑、回归代客理财本质的监管大趋势已不可逆转。

　　其实，上市公司爆发债务危机并非孤例。同样深陷债务危机的上市公司还有千山药机，2018年1月18日千山药机复牌后便一路跌停，截至1月24日，已累计5个一字跌停，跌幅超过40%，市值蒸发超过20亿元。

　　除了上述提到的两家上市公司外，还有诸如乐视网、亿阳信通等公司也都因自身债务问题股价大跌。之所以会出现上市公司债务集中爆发的现象，一方面有公司自身盲目扩张的因素，另一方面也与宏观环境息息相关。我们可以看到，自从央行扎紧了钱袋子，市场中流动性便一直处于紧平衡的状态，许多依靠低融资成本进行扩张的经营模式难以为继。

　　但是另一头，居民的投资和理财意愿不减，所以一时间形成了“资产荒”，寻找优良标的的难度越来越大，许多热门概念如TMT、人工智能、新能源汽车等则被炒得火热。那么除了这些热门概念外，还有什么值得关注的投资大方向呢?新三板在线研究院认为，随着国家对三农越来越重视，农村土地等政策障碍正在破除，同时对于投资者来说也急于找到一个可以宣泄大量资本的地方，因此我们认为，农村有望继股市和房地产之后，成为新的资本蓄水池，而且辅以乡村振兴等战略，农业资本的价值将进入一个较长的温和通胀期。

2、新三板农林牧渔板块概况

　　2.1公司数量及规模对比

　　根据东财行业分类标准，A股农林牧渔公司共有90家;新三板农林牧渔公司共有224家。数量方面，农林牧渔公司数量是A股的2.48倍。

　　按细分领域统计，A股公司在农业和畜牧业上的数量最多，分别为38家和35家，而渔业和林业则分别为10家和7家。新三板方面，农业公司共115家、畜牧业62家、林业14家、渔业11家、农服22家。

　　从企业分布情况看，A股的农业和畜牧业的公司数量旗鼓相当，而新三板上农业公司占比超过50%，为主要细分领域。

　　营收方面，2017年二季度，90家A股农业公司营收合计超过2139亿元，其中营收超过100亿元的有4家，分别是新希望、温氏股份、海大集团和通威股份，4家公司营收合计达到805亿元，占总营收的37.64%。同期，新三板农业公司营收合计约168.26亿元，其中营收超过10亿元的有两家，分别是银丰棉花和垦丰种业。从营收角度看，A股公司的营收中位数为7.4亿元，远超新三板3147万元的中位数。

　　2.2公司成长性对比

　　新三板农企的营收平均增长率为34.43%，高于A股农企的29.51%。不过从增长率中位数角度观察，新三板和A股的中位数分别为2.04%、12.11%，与平均值相比存在明显的偏差率，虽然A股的偏差率更低，不过仍然无法掩饰企业的两极分化现象。

　　总的来看，不论是新三板还是A股，农企成长性两极分化都是比较严重的。

　　2.3公司盈利性对比

　　整体来看，A股企业ROE(净资产收益率)的平均值和中位数均好于新三板。不过从两个板块各自挑选出ROE表现最好的十家企业进行对比后发现，新三板的ROE排名前十农企的平均ROE为23.57%，A股排名前十农企的平均ROE为12.51%，两者相差接近一倍。

3、规模化猪企迅速集中 2018年有望释放利润

　　从影响2018年猪肉价格的因素来看，主要有两方面。第一，环保政策对驱赶落后产能的效果仍将延续。经过了一年多的大整顿，禁养区的搬迁基本告一段落，不过环保政策的持续执行，会影响部分新建产能的提升，从而导致产能释放节奏放慢，另外环保政策带来的成本上升也对散户养殖模式提出了更高的要求，部分散户被迫清退。

　　第二，清退产能后市场出现空位，需要补位者的出现，而规模企业在经营合规方面存在天然优势，故而从2017年规模猪企的表现来看，出栏量大增，如新希望这类龙头企业的出栏量出现了翻倍增长。

　　在两个主要因素的共同影响下，我们认为2018年下半年将是规模猪企集中释放的时期。

　　新三板上可以重点关注的猪企有天兆猪业、川娇农牧、枫华种业、龙凤山、星源农牧。其中天兆猪业的龙头特征明显，中报营收超过2亿元，且营收的同比增速也较快，达到56.06%。

4、种子公司数量减半 行业集中度有望进一步提高

　　与国际水平相比，目前我国种子行业集中度较低。2015年，我国种子销售收入前5名的企业共实现销售仅72.73亿元，约占国内市场份额的6%。而美国前三大种业公司孟山都、先锋、先正达所占美国种业市场份额超过50%。为了推动我国现代种业的发展，从2000年起，国家颁布了一系列法律法规来规范种子行业发展，提高种子行业集中度。

　　《中华人民共和国种子法》就是其中最重要的法律之一。最新版的《中华人民共和国种子法》于2015年11月修订完成。旨在保护和合理利用种质资源，规范品种选育、种子生产经营和管理行为，保护植物新品种权，维护种子生产经营者、使用者的合法权益，提高种子质量，推动种子产业化，发展现代种业，保障国家粮食安全，促进农业和林业的发展。

　　在一系列政策规范和产业引导下，年我国种子企业经历了一个并购和退出的高峰，国内持有效经营许可证的种子企业数量从8700多家下降至4660家左右，降幅达到46.4%。

　　种子企业数量的大幅减少，有利于资源向优秀种子企业集中。统计，新三板种子企业在年累计定增金额超过3.58亿元，参与定增的种子企业数量为13家，占所有种子企业的43.3%，对资本显示出较强吸引力。

　　(1)天兆猪业839932.OC——新三板龙头猪企 有望受益行业集中度提升

　　是一家专业从事种猪育种技术的引进开发、规模生产(纯繁和杂交扩繁)、种猪销售、商品猪销售以及提供生产管理服务的大型种猪公司。公司致力于优质种猪和新成果、新技术的引进、研究、开发，为养猪生产提供优质种猪和先进配套技术及适应中国国情的高效管理诀窍。

　　2016年，公司抓住饲料行业寻求转型的重大契机，与东方希望、泰昆、双胞胎联合建立公司，扩大公司养殖规模。在饲料企业转型和“公司+农户”的发展过程中，天兆猪业的“优质种猪+高效管理”的行业领先优势进一步证实和发展，也为未来转型饲料企业与公司进一步的合作打下了坚实基础。公司还与天津食品集团旗下的天津市农工商津港公司联合成立公司，共同打造北方大区核心场。同时，在四川、江苏、 海南、新疆全面推进农户代养，产品和经营模式持续获得认可。

　　(2)联创种业430625.OC——种子研发实力强劲

　　是“育、繁、推一体化”种子经营企业,农作物种子的研发、生产和销售是公司的主营业务,其中,杂交玉米种是公司的主要产品。

　　公司董事长王义波为公司的主要育种人，先后获河南省玉米育种首席专家、国务院特殊津贴专家、河南省优秀专家、河南省劳动模范、全国农业科技先进工作者等荣誉称号，王义波先生在河南省农科院工作期间曾主持完成国家级和省级科技成果6项，主持育成国家和省级审定玉米新品种29个，其中通过国家审定7个、5省及以上审(认)定4个。

　　(3)伊禾农品430225.OC——风口上的“农产品互联网+”

　　主要业务为农产品的种苗培育与筛选、种植基地管理、冷链保鲜和流通销售。公司致力于农业科技的整合与运用,通过自主种苗培育、蔬果种苗筛选、种植管理及冷链管理技术,提供安全、优质的蔬果产品。

　　公司与国家农业部下属的中国优质农产品开发服务协会达成合作，参与 “农产品互联网+”、“上海自贸区国际农产品展示中心”项目，共同搭建国内、国际农产品线上展示交易平台、上海自贸区国际农产品线下展示中心。

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本文出品：新三板在线研究院。研究员：陈睿。

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先敲黑板：各位新三板公司董事长、董秘，如果你的企业打算IPO，这篇文章你一定要读！

　　日前，深交所举办了2017年第一期IPO在审企业审核实务培训班。

　　在本次培训中，深交所对公司申报IPO过程中，需要注意的问题进行了说明，其中包括关联交易、应收账款等多个方面，这些问题大部分和新三板公司息息相关。

　　不仅如此，深交所还提到了当下的IPO审查趋势，互联网行业的IPO审核趋严，并表示资金循环成为现场检查的重点。

　　而对于拟IPO公司所关注的如何面对发审会，深交所还为企业支了几招。

　　一、新三板公司冲刺IPO，你需要注意这几点

　　根据现场参会人员流出的消息，本次培训主要分为四个方面，分别包括IPO审核法律部分解读、IPO审核财务部分解读、IPO现场检查关注要点和发审会经验交流及企业关注问题。

　　读懂新三板研究员再次提醒，有IPO打算的新三板公司，以下内容你是要重点关注的。

　　在IPO审查中，深交所对当下IPO申报过程中需要注意的问题进行了说明，其中大部分问题和新三板公司关系比较大。

　　1．如果发生关联方交易，建议利润做扣非处理，并且逐年降低，关联方建议直接注销。关联交易的大小，主要是看是否影响发行人的独立性、业绩真实性，进行实质判断，综合影响。

　　2.招股书中对企业产营销模式一定要描述清楚，方便财务审核理解财务数据，建议企业主动跟预审员交流理解企业产营销模式。

　　3.应收账款的变化是否与收入的变化匹配，坏账准备计提是否合理，需要和同行业的上市公司对比。

　　4.研发费用和部分开发费用尽量用费用化，资本化比较难说明清楚。

　　5.突击入股，不存在利益输送，说法、理由合理；

　　6.股东代持问题，还原时股东不能超过200人，大股东不能发生变化；

　　7.同业竞争问题需彻底解决；

　　8.董监高在报告期内不能发生重大变化；

　　9.社保问题最后一年一定要规范，不出现影响发行条件的情况；

　　10.企业外销收入比例较大的，非直销的，需要对海外经销商进行严格核查；

　　11.关注发行人是否对政府补助、税收减免有依赖性；

　　12.如出现客户集中，真实反映即可，不要过分掩盖或操作；

　　13.存货方面，必须有会计师监盘，发行人需高度关注盘点问题，现场检查必须检查存货；

　　14.发行人需慎重对待会计政策和会计估计变更，要根据企业的情况保证真实性；

　　15.股权历史沿革问题，允许后补；

　　一位资深投行人士认为，在这些问题中，前9条提到的问题和新三板公司关系较大。

　　“就拿第四点来说，之所以建议这么处理，主要是避免企业利用研发支出资本化操纵利润。研发支出资本化对研究和开发阶段的界定，以及资本化后的后续计量都很难”，该投行人士告诉读懂新三板研究员，“新三板上研发支出资本化的企业数量并不少。”

　　“在应收账款方面，审核主要关注应收跟收入的配比，以及应收跟收入的配比和同行业指标对比的情况，本质就是企业应收账款政策的可持续性。许多新三板企业为了融资，进行了收入提前确认或者放宽信用政策，这导致了许多挂牌公司应收账款增速远远高于收入增速”，该投行人士表示。

　　除了这些问题外，社保也是新三板公司IPO常见问题之一。

　　“很多企业挂牌新三板虽然交了社保，但是社保里面都是按基本工资交，基本工资定得很低很低，明显没有交够。还有劳务派遣，这种方式少交社保。”一位新三板资深人士表示。

　　对于这个问题，投行人士给出的建议是：报告期内，公司的社保问题每年都要有进步，就是一年比一年合规，如果最后一年仍然没有完全合规，那你要做一个声明，在未来几年内实现合规，让监管机构看到公司有在做这方面的努力。

　　值得一提的是，新三板二级市场所带来的大量股东，也可能会成为新三板公司冲刺IPO过程中的“绊脚石”。

　　一位投行人士表示，虽然目前新三板拟IPO公司股东超过200人已经不是问题了，但股东过多会给确权带来很大的工作量，除了直接持股，对间接持股的也要穿透、确权，一旦股东多了，中介都很怕承接。

　　而在此之前，英派瑞、指南针等多家新三板拟IPO公司曾多次公开发布信息，寻找股东提交相关材料。读懂新三板研究员群里的投资者也表示，提交材料是一件比较麻烦的事。

　　除了大量股东这个问题，新三板公司协议转让中出现的低价交易，将会成为证监会核查的重点。

　　“那些协议转让企业经常以很低的价格成交。这些成交价格的定价依据是怎么来的，是不是存在利益输送问题，是会被证监会关注的。”上述投行人士表示。

　　此前，在光莆电子的反馈意见中，首次被问及挂牌期间具体某笔交易；而凯伦建材也因定增价格低于前次股权转让价格而被要求说明原因。

　　其中，光莆电子更是被要求解释，实控人之一林瑞梅通过股转系统向实控人之一林文坤协议转让3万股的原因、定价依据、出资来源、与前次股份转让定价之间的差异及原因，并说明此次股权转让行为对发行人实际控制人认定及公司治理有效性的影响。

　　二、互联网公司IPO审核趋严，现场核查中资金循环是关键

　　除了读懂新三板研究员以上所说的细节之外，这次培训还提到了当下IPO整体趋势的变化，这给有IPO打算的新三板公司提供了参考。

　　据参会人员透露，目前互联网行业的IPO审核趋严，这一说法也得到了相关投行人士的确认。

　　“2C的比较困难，比如游戏，2B的可能还好点，目前互联网公司IPO的项目中介机构承接特别谨慎”，一位投行人士告诉读懂新三板研究员，“其实，很多互联网公司尚有盈利，或者其目前一级市场的估值按照A股市盈率来定价，股价势必倒挂，所以目前真要去报IPO的企业还不多。”

　　所以，有IPO打算的新三板互联网行业公司，可能需要认真考虑一下自己的命运。不过，读懂新三板研究员要重点提醒的是，此次培训提到的现场检查问题，新三拟IPO公司更需关注。

　　在当下，日渐常态化的现场检查经常令拟IPO公司痛苦不已。在现场检查后撤回IPO申报的例子也屡见不鲜，比如迈奇化学。

　　据现场参会人员透露，目前，信息披露质量检查抽查发生在发审会前，贫困地区、农林牧渔会被抽中，其他行业是20选1，被抽中的企业，会有1-2个月的时间安排现场审核。

　　现场检查的总体目标主要是验证收入的真实性，该检查由各地证监局稽查组带队，抽调当地前5大会计师和前5大律师参与，人数12-15人不等，交叉检查，比如北京证监局检查深圳企业。“一般来说，肯定会查到问题，看问题大小、金额大小、占比大小、性质如何，关键是否影响发行。”

　　在检查中，稽查组主要核查内容可以理解为五大循环，包括收入循环、固定资产和在建工程、成本循环、资金循环、费用循环。其中，资金循环是最容易找到问题的，也是最关键的部分。

　　资金循环主要核查发行人的全部账户流水，包括销售收款、采购付款、和日常费用的支出工资支付这些环节。除此之外，董事长的所有账户流水、董监高所有账户流水，甚至其他相关人员的账户流水都会被监测。如果其中一笔有问题，就容易被怀疑。

　　“除了对账，还包括对往来对账的分析和调查，分析交易的合理性，是否存在转移成本、需增收入的问题。在很多新三板企业的公开信息中，中介对上下游的尽调是没有做到位的，主要体现在通过查询年报中前5大客户工商信息，客户与挂牌公司业务不具有相关性，客户体量与交易规模不匹配，存在占收入比重较大的与个人客户交易等等”，一位投行人士表示。

　　当然，对企业来说，现场检查是巨大的挑战。但根据现场参会人员透露的消息，如果企业通过了现场检查，就是过会前的背书，IPO会有优势。

　　而在中介机构的问题上，该人士透露，2016年12月已取消连坐制度，不会因为某一券商的问题而暂停券商名下的所有项目，但如果是签字会计师，项目还是会被暂停。

　　也就是说，券商问题不会引发连坐，但是你要慎重选择会计师事务所。

　　三、发审会是一场心理较量，关于发审会的这些事儿

　　发审会也是IPO进程中的重要一环，一位投行人士告诉读懂新三板研究员：“发审会的审核是一场心理素质的较量。” 在这场“较量”中，你需要关注什么？深交所给出了答案。

　　在这次培训中，深交所对发审会的经验交流和企业关注的问题进行了培训，其中包括以下几点：

　　1、目前每周初审会审核16-20家企业，初审会非常重要，原则上初审会未提出的问题，发审会上不能提，发审会上会前把初审会的问题给召集人，召集人把问题给上会的代表。

　　2、发审会有7个委员，一般情况下，过会是7：0，被否也是0：7，偶尔出现几个4：3的情况。委员的意见一般情况下会比较一致，上会前其实会交流讨论，上会前每个委员也会把意见底稿打印好，很少现场修改底稿的，也就是说，上会前，企业过与否已经有了结果。

　　3.上会代表企业和券商共4人，保荐2人，董事长或总经理1人，财务总监或董秘1人，建议先回答简单问题，分好工，重要时间留给重要问题，最后的陈述不要太长，留2-3分钟即可；尽量不要出现回答委员问题是相互纠正或补充的现象，不要引发委员关注。

　　4.回答委员的问题时必须确定，不要出现“可能”、“大概率”，这样会引起委员的反感。

　　5.发审会当天发行人代表一定要尊重委员，穿着适当，建议西装领带，因为委员都是正装在场，要相互尊重。

　　“像发审会，发审委人数有限，但是要审那么多的企业，他们能有多少时间看材料呢？所以发审会就像点球大战，考企业和中介的临场反应，而且发审会的问题可能有些就是初审会和审核员发现了，就是要等到发审会提出来看你怎么应对。”上述投行人士表示。