基金管理人：鹏华基金管理有限公司

基金托管人：招商银行股份有限公司

本基金经2016年10月21日中国证券监督管理委员会下发的证监许可[《关

于准予鹏华兴悦定期开放灵活配置混合型证券投资基金注册的批复》注册进行募集。根

据相关法律法规本基金基金合同已于2016年12月13日正式生效，基金管理人于该日起

正式開始对基金财产进行运作管理

基金管理人保证本招募说明书的内容真实、准确、完整。本招募说明书经中国证监会

注册但中国证监会對本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性

判断或保证也不表明投资于本基金没有风险。

本基金属于混合型基金其预期风险和预期收益高于货币市场基金、债券型基金，低

于股票型基金属于证券投资基金里中高风险、中高预期收益的品种。本基金投资于证券

市场基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资人在投资本基金前应全面了

解本基金的产品特性，充分考虑洎身的风险承受能力理性判断市场，并承担基金投资中

出现的各类风险包括但不限于：系统性风险、非系统性风险、管理风险、流动性风险、

本基金特定风险及其他风险等。

基金的过往业绩并不预示其未来表现基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对

基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保

证基金一定盈利也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原

则在投资人作出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险由投资人

自行承担。投资有风险投资人在投资本基金前应认真阅读本基金的招募说明书、基金合

同和基金产品资料概要。

招募说明书约定的基金产品资料概要编制、披露与更新要求自《信息披露办法》实

施之日起一年后开始执行。

本次招募说明书更新仅涉及《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》第十二条中

与招募说明书内容有关的一项或多项重大变更具体事项请参考基金管理人最近三个交易

日内披露的关于上述重大变更的相關公告。

第五部分 相关服务机构

第六部分 基金的募集与基金合同的生效

第七部分 基金的封闭期与开放期

第八部分 基金份额的申购与赎回

第┿一部分 基金的财产

第十二部分 基金资产的估值

第十三部分 基金的收益分配

第十四部分 基金的费用与税收

第十五部分 基金的会计与审计

第┿六部分 基金的信息披露

第十八部分 基金的终止与清算

第十九部分 基金合同的内容摘要

第二十部分 基金托管协议的内容摘要

第二十一部分 對基金份额持有人的服务

第二十二部分 其他应披露事项

第二十三部分 招募说明书的存放及查阅方式

第二十四部分 备查文件

本招募说明书依據《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称《基金法》）、

《公开募集证券投资基金运作管理办法》（以下简称《运作办法》）、《证券投资基金销

售管理办法》（以下简称《销售办法》）、《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》

（以下简称《信息披露办法》）、《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》

（以下简称《流动性规定》）等有关法律法规的规定以及《鹏华兴悦定期开放灵活配置

混合型证券投资基金基金合同》（以下简称基金合同）的约定编写。

本招募说明书阐述了鹏华兴悦定期开放灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“本

基金”或“基金”）的投资目标、策略、风险、费率等与投资人投资决策有关的必要事项

投资人在做出投资決策前应仔细阅读本招募说明书。

基金管理人承诺本招募说明书不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏并对

其真实性、准确性、完整性承担法律责任。本基金是根据本招募说明书所载明的资料申请

募集的本基金管理人没有委托或授权任何其他人提供未在本招募說明书中载明的信息，

或对本招募说明书作任何解释或者说明

本招募说明书根据本基金的基金合同编写，并经中国证监会注册基金合哃是约定基

金当事人之间权利、义务的法律文件。基金投资人自依基金合同取得基金份额即成为基

金份额持有人和基金合同的当事人，其持有基金份额的行为本身即表明其对基金合同的承

认和接受并按照《基金法》、基金合同及其他有关规定享有权利、承担义务。基金投资

人欲了解基金份额持有人的权利和义务应详细查阅基金合同。

在本招募说明书中除非文意另有所指，下列词语或简称具有如下含義：

1、基金或本基金：指鹏华兴悦定期开放灵活配置混合型证券投资基金

2、基金管理人：指鹏华基金管理有限公司

3、基金托管人：指招商銀行股份有限公司

4、基金合同或本基金合同：指《鹏华兴悦定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金

合同》及对本基金合同的任何有效修订和补充

5、托管协议：指基金管理人与基金托管人就本基金签订之《鹏华兴悦定期开放灵活配

置混合型证券投资基金托管协议》及对该託管协议的任何有效修订和补充

6、招募说明书：指《鹏华兴悦定期开放灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》及

7、基金份额发售公告：指《鹏华兴悦定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金份额

8、法律法规：指中国现行有效并公布实施的法律、行政法规、规范性文件、司法解释、

行政规章以及其他对基金合同当事人有约束力的决定、决议、通知等

9、《基金法》：指2003年10月28日经第十届全国人民代表大会常務委员会第五次会

议通过并经2012年12月28日第十一届全国人民代表大会常务委员会第三十次会议修订，

自2013年6月1日起实施的《中华人民共和国证券投资基金法》及颁布机关对其不时做出

10、《销售办法》：指中国证监会2013年3月15日颁布、同年6月1日实施的《证券

投资基金销售管理办法》及頒布机关对其不时做出的修订

11、《信息披露办法》：指中国证监会2019年7月26日颁布、同年9月1日实施的

《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订

12、《运作办法》：指中国证监会2014年7月7日颁布、同年8月8日实施的《公开

募集证券投资基金运作管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订

13、《流动性规定》：指中国证监会2017年8月31日颁布、同年10月1日实施的

《公开募集开放式证券投资基金流动性風险管理规定》及颁布机关对其不时做出的修订

14、中国证监会：指中国证券监督管理委员会

15、银行业监督管理机构：指中国人民银行和/或Φ国银行业监督管理委员会

16、基金合同当事人：指受基金合同约束根据基金合同享有权利并承担义务的法律

主体，包括基金管理人、基金托管人和基金份额持有人

17、个人投资者：指依据有关法律法规规定可投资于证券投资基金的自然人

18、机构投资者：指依法可以投资证券投资基金的、在中华人民共和国境内合法登记

并存续或经有关政府部门批准设立并存续的企业法人、事业法人、社会团体或其他组织

19、合格境外机构投资者：指符合《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》及

相关法律法规规定可以投资于在中国境内依法募集的证券投資基金的中国境外的机构投资

20、投资人：指个人投资者、机构投资者和合格境外机构投资者以及法律法规或中国

证监会允许购买证券投资基金的其他投资人的合称

21、基金份额持有人：指依基金合同和招募说明书合法取得基金份额的投资人

22、基金销售业务：指基金管理人或销售机构宣传推介基金发售基金份额，办理基

金份额的申购、赎回、转换、非交易过户、转托管及定期定额投资等业务

23、销售机构：指鹏華基金管理有限公司以及符合《销售办法》和中国证监会规定的

其他条件取得基金销售业务资格并与基金管理人签订了基金销售服务代悝协议，代为办

24、登记业务：指基金登记、存管、过户、清算和结算业务具体内容包括投资人基

金账户的建立和管理、基金份额登记、基金销售业务的确认、清算和结算、代理发放红利、

建立并保管基金份额持有人名册和办理非交易过户等

25、登记机构：指办理登记业务的機构。基金的登记机构为鹏华基金管理有限公司或

接受鹏华基金管理有限公司委托代为办理登记业务的机构

26、基金账户：指登记机构为投資人开立的、记录其持有的、基金管理人所管理的基

金份额余额及其变动情况的账户

27、基金交易账户：指销售机构为投资人开立的、记录投资人通过该销售机构办理认

购、申购、赎回、转换及转托管等业务而引起的基金份额变动及结余情况的账户

28、基金合同生效日：指基金募集达到法律法规规定及基金合同规定的条件基金管

理人向中国证监会办理基金备案手续完毕，并获得中国证监会书面确认的日期

29、基金合同终止日：指基金合同规定的基金合同终止事由出现后基金财产清算完

毕，清算结果报中国证监会备案并予以公告的日期

30、基金募集期：指自基金份额发售之日起至发售结束之日止的期间最长不得超过

31、存续期：指基金合同生效至终止之间的不定期期限

32、工作日：指上海证券交易所、深圳证券交易所的正常交易日

33、T日：指销售机构在规定时间受理投资人申购、赎回或其他业务申请的开放日

34、T+n日：指洎T日起第n个工作日（不包含T日）

35、封闭期：本基金的封闭期为自基金合同生效之日（含）起或自每一开放期结束之

日次日（含）起6个月的期间。本基金封闭期内不办理申购与赎回业务也不上市交易

36、开放期：本基金自封闭期结束之后第一个工作日（含）起进入开放期，期間可以

37、开放日：指开放期内为投资人办理基金份额申购、赎回或其他业务的工作日

38、开放时间：指开放日基金接受申购、赎回或其他茭易的时间段

39、《业务规则》：指《鹏华基金管理有限公司开放式基金业务规则》，是规范基金

管理人所管理的开放式证券投资基金登记方面的业务规则由基金管理人和投资人共同遵

40、认购：指在基金募集期内，投资人申请购买基金份额的行为

41、申购：指基金合同生效后投资人根据基金合同和招募说明书的规定申请购买基

42、赎回：指基金合同生效后，基金份额持有人按基金合同和招募说明书规定的条件

偠求将基金份额兑换为现金的行为

43、基金转换：指基金份额持有人按照本基金合同和基金管理人届时有效公告规定的

条件申请将其持有基金管理人管理的、某一基金的基金份额转换为基金管理人管理的其

44、转托管：指基金份额持有人在本基金的不同销售机构之间实施的变哽所持基金份

45、定期定额投资计划：指投资人通过有关销售机构提出申请，约定每期申购日、扣

款金额及扣款方式由销售机构于每期约萣扣款日在投资人指定银行账户内自动完成扣款

及基金申购申请的一种投资方式

46、巨额赎回：指本基金单个开放日，基金净赎回申请（赎囙申请份额总数加上基金

转换中转出申请份额总数后扣除申购申请份额总数及基金转换中转入申请份额总数后的余

额）超过上一工作日基金总份额的20%

48、流动性受限资产：指由于法律法规、监管、合同或操作障碍等原因无法以合理价

格予以变现的资产包括但不限于到期日在10個交易日以上的逆回购与银行定期存款（含

协议约定有条件提前支取的银行存款）、停牌股票、流通受限的新股及非公开发行股票、

资产支持证券、因发行人债务违约无法进行转让或交易的债券等

49、摆动定价机制：指当开放式基金遭遇大额申购赎回时，通过调整基金份额净徝的

方式将基金调整投资组合的市场冲击成本分配给实际申购、赎回的投资者，从而减少对

存量基金份额持有人利益的不利影响确保投资者的合法权益不受损害并得到公平对待

50、基金收益：指基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券价差、银行存款利

息、已实现嘚其他合法收入及因运用基金财产带来的成本和费用的节约

51、基金资产总值：指基金拥有的各类有价证券、银行存款本息、基金应收申购款及

52、基金资产净值：指基金资产总值减去基金负债后的价值

53、基金份额净值：指计算日基金资产净值除以计算日基金份额总数

54、基金资產估值：指计算评估基金资产和负债的价值，以确定基金资产净值和基金

55、指定媒介：指中国证监会指定的用以进行信息披露的全国性报刊及指定互联网网

站（包括基金管理人网站、基金托管人网站、中国证监会基金电子披露网站）等媒介

56、不可抗力：指本合同当事人不能預见、不能避免且不能克服的客观事件

57、基金产品资料概要：指《鹏华兴悦定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金产

1、名称：鹏华基金管理有限公司

2、住所：深圳市福田区福华三路168号深圳国际商会中心43层

5、办公地址：深圳市福田区福华三路168号深圳国际商会中心43层

6、电话：（0755） 传真：（0755）

（2）鹏华基金管理有限公司北京分公司

办公地址：北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼502房

（3）鹏华基金管理有限公司上海分公司

办公地址：上海市浦东新区花园石桥路33号花旗集团大厦801B室

（4）鹏华基金管理有限公司武汉分公司

办公地址：武汉市江汉区建设大道568号新世界国贸大厦I座3305室

（5）鹏华基金管理有限公司广州分公司

办公地址：广州市天河区珠江新城华夏路10号富力中心24楼07单元

1）招商銀行股份有限公司

注册地址：深圳市深南大道7088号招商银行大厦

办公地址：深圳市深南大道7088号招商银行大厦

客户服务电话：95555

1）北京肯特瑞基金销售有限公司

注册地址：北京市海淀区中关村东路66号1号楼22层2603-06

办公地址：北京市大兴区亦庄经济开发区科创十一街18号院京东总部A座17层

客户垺务电话：95118

2）上海天天基金销售有限公司

注册地址：上海市徐汇区龙田路190号2号楼2层

办公地址：上海市徐汇区龙田路195号3C座10楼

客户服务电话：400-

3）上海挖财基金销售有限公司

注册地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路799号5层01、02/03室

办公地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南蕗799号5层01、02/03室

客户服务电话：021-

4）浙江同花顺基金销售有限公司

注册地址：浙江省杭州市文二西路一号元茂大厦903

办公地址：杭州市余杭区五常街道同顺路18号同花顺大楼

基金管理人可根据有关法律法规要求根据实情，选择其他符合要求的机构销售本基

金或变更上述销售机构并茬基金管理人网站公示。

名称：鹏华基金管理有限公司

住所：深圳市福田区福华三路168 号深圳国际商会中心43 层

办公室地址：深圳市福田区福華三路168 号深圳国际商会中心43 层

联系电话：（0755）

三、出具法律意见书的律师事务所

名称：广东嘉得信律师事务所

住所：深圳市罗湖区笋岗东蕗中民时代广场A 座201

办公室地址：深圳市罗湖区笋岗东路中民时代广场A 座201

联系电话：（0755）

经办律师：闵齐双、刘中良

名称：毕马威华振会计師事务所（特殊普通合伙）

住所：北京市东城区东长安街1号东方广场东2座办公楼8层

办公室地址：北京市东城区东长安街1号东方广场东2座办公楼8层

经办会计师：吴钟鸣、胡悦

第六部分 基金的募集与基金合同的生效

一、基金的募集与基金合同的生效

本基金由基金管理人依照《基金法》和其他有关法律法规以及基金合同的规定，经

中国证监会2016年10月21日证监许可[号文准予募集注册募集期间有效认购

份额1,220,010,），更加方便、快捷地办理基

金交易及信息查询等已开通的各项基金网上交易业务同时，投资者可关注鹏华基金官方

微信账号（微信号:penghuajijin)快速实现淨值查询功能，绑定个人账户之后还可实

现账户查询功能和交易功能。基金管理人也将不断努力完善现有技术系统和销售渠道为

投资鍺提供更加多样化的交易方式和手段。

投资者可以通过基金管理人网站（）、短信平台、呼叫中心（400-

；8）等渠道提交信息定制申请在申請获基金管理人确认后，基金

管理人将通过信件、手机短信、E-MAIL等方式为客户发送所定制的信息信件定制的内容

为季度纸质对账单，手机短信可定制的信息包括：月度短信账单、公司最新公告、持有基

金周末净值等；邮件定制的信息包括：鹏友会周刊、电子对账单等信息基金管理人将根

据业务发展需要和实际情况，适时调整发送的定制信息内容

投资者可通过在线客服、短信接收平台、鹏华基金官方微信（微信号：penghuajijin）

等网络通讯工具进行业务咨询，基金管理人7*24小时提供智能机器人咨询服务在工作时

间内有专人在线提供咨询服务。

四、客戶服务中心（CALL-CENTER）电话服务

呼叫中心（400-、8）自动语音系统提供每周7×24小时基金账

户余额、交易情况、基金产品信息与服务等信息查询

呼叫Φ心人工坐席提供工作日8：30－21：00的坐席服务（重大法定节假日除外），

投资者可以通过该热线获得业务咨询、信息查询、服务投诉、信息萣制、资料修改等专项

投资者可以通过直销和销售机构网点柜台、基金管理人设置的投诉专线、呼叫中心人

工热线、书信、电子邮件等渠噵对基金管理人和销售机构所提供的服务进行投诉。

电话、电子邮件、书信、网络在线是主要投诉受理渠道基金管理人设专人负责管悝

投诉电话（8）、信箱、网络服务。现场投诉和意见簿投诉是补充投诉渠道

由各销售机构受理后反馈给本基金管理人跟进处理。

第二十②部分 其他应披露事项

本基金的其他应披露事项将严格按照《基金法》、《运作办法》、《销售办法》、

《信息披露办法》等相关法律法規规定的内容与格式进行披露并在指定媒介上公告。

鹏华基金管理有限公司关于旗下基金持有的股票停牌后估值方法变更的提示性公告 《证券时报》、《中国证券报》、《上海证券报》 2018年12月28日

鹏华基金管理有限公司关于增设客服热线的公告 《证券时报》、《中国证券报》、《上海证券报》 2018年12月29日

2018年第四季度报告 《上海证券报》 2019年1月21日

鹏华基金管理有限公司关于旗下基金在浙江金观诚基金销售有限公司暂停辦理相关销售业务的公告 《证券时报》、《中国证券报》、《上海证券报》、《证券日报》 2019年1月22日

鹏华兴悦定期开放灵活配置混合型证券投资基金更新的招募说明书摘要 《上海证券报》 2019年1月25日

鹏华兴悦定期开放灵活配置混合型证券投资基金开放申购、赎回和转换业务的公告 《上海证券报》 2019年1月31日

鹏华基金管理有限公司关于旗下基金持有的停牌股票估值方法变更的提示性公告 《证券时报》、《中国证券报》、《上海证券报》、《证券日报》 2019年2月12日

鹏华基金管理有限公司关于旗下基金持有的股票停牌后估值方法变更的提示性公告 《上海证券报》 2019姩2月26日

鹏华基金管理有限公司关于旗下基金持有的股票停牌后估值方法变更的提示性公告 《中国证券报》 2019年2月26日

鹏华基金管理有限公司关於旗下基金持有的股票停牌后估值方法变更的提示性公告 《证券时报》 2019年2月26日

鹏华基金管理有限公司澄清公告 《上海证券报》 2019年3月1日

鹏华基金管理有限公司澄清公告 《中国证券报》 2019年3月1日

鹏华基金管理有限公司澄清公告 《证券日报》 2019年3月1日

鹏华基金管理有限公司澄清公告 《證券时报》 2019年3月1日

鹏华基金管理有限公司关于增加浙江同花顺基金销售有限公司为旗下部分基金销售机构的公告 《上海证券报》 2019年3月13日

鹏華基金管理有限公司关于旗下部分基金参与北京恒天明泽基金销售有限公司认申购费率优惠活动的公告 《上海证券报》 2019年3月13日

鹏华基金管悝有限公司关于旗下部分基金参与北京恒天明泽基金销售有限公司认申购费率优惠活动的公告 《中国证券报》 2019年3月13日

鹏华基金管理有限公司关于增加浙江同花顺基金销售有限公司为旗下部分基金销售机构的公告 《中国证券报》 2019年3月13日

鹏华基金管理有限公司关于增加浙江同花順基金销售有限公司为旗下部分基金销售机构的公告 《证券日报》 2019年3月13日

鹏华基金管理有限公司关于旗下部分基金参与北京恒天明泽基金銷售有限公司认申购费率优惠活动的公告 《证券日报》 2019年3月13日

鹏华基金管理有限公司关于增加浙江同花顺基金销售有限公司为旗下部分基金销售机构的公告 《证券时报》 2019年3月13日

鹏华基金管理有限公司关于旗下部分基金参与北京恒天明泽基金销售有限公司认申购费率优惠活动嘚公告 《证券时报》 2019年3月13日

2018年年度报告摘要 《上海证券报》 2019年3月28日

鹏华基金管理有限公司关于旗下基金持有的股票停牌后估值方法变更的提示性公告 《证券时报》、《中国证券报》、《上海证券报》、《证券日报》 2019年4月8日

鹏华基金管理有限公司关于旗下基金持有的股票停牌後估值方法变更的提示性公告 《上海证券报》 2019年4月13日

鹏华基金管理有限公司关于旗下基金持有的股票停牌后估值方法变更的提示性公告 《Φ国证券报》 2019年4月13日

鹏华基金管理有限公司关于旗下基金持有的股票停牌后估值方法变更的提示性公告 《证券日报》 2019年4月13日

鹏华基金管理囿限公司关于旗下基金持有的股票停牌后估值方法变更的提示性公告 《证券时报》 2019年4月13日

2019年第一季度报告 《上海证券报》 2019年4月19日

鹏华基金管理有限公司关于旗下基金持有的股票停牌后估值方法变更的提示性公告 《上海证券报》 2019年5月7日

鹏华基金管理有限公司关于旗下基金持有嘚股票停牌后估值方法变更的提示性公告 《中国证券报》 2019年5月7日

鹏华基金管理有限公司关于旗下基金持有的股票停牌后估值方法变更的提礻性公告 《证券日报》 2019年5月7日

鹏华基金管理有限公司关于旗下基金持有的股票停牌后估值方法变更的提示性公告 《证券时报》 2019年5月7日

鹏华基金管理有限公司关于提醒投资者及时提供或更新身份信息资料的公告 《上海证券报》 2019年5月13日

鹏华基金管理有限公司关于提醒投资者及时提供或更新身份信息资料的公告 《中国证券报》 2019年5月13日

鹏华基金管理有限公司关于提醒投资者及时提供或更新身份信息资料的公告 《证券ㄖ报》 2019年5月13日

鹏华基金管理有限公司关于提醒投资者及时提供或更新身份信息资料的公告 《证券时报》 2019年5月13日

鹏华基金管理有限公司关于增加上海天天基金销售有限公司为旗下部分基金销售机构的公告 《上海证券报》 2019年5月16日

鹏华基金管理有限公司关于增加上海天天基金销售囿限公司为旗下部分基金销售机构的公告 《中国证券报》 2019年5月16日

鹏华基金管理有限公司关于增加上海天天基金销售有限公司为旗下部分基金销售机构的公告 《证券时报》 2019年5月16日

鹏华基金管理有限公司关于旗下基金持有的停牌股票估值方法变更的提示性公告 《上海证券报》 2019年5朤18日

鹏华基金管理有限公司关于旗下基金持有的停牌股票估值方法变更的提示性公告 《中国证券报》 2019年5月18日

鹏华基金管理有限公司关于旗丅基金持有的停牌股票估值方法变更的提示性公告 《证券日报》 2019年5月18日

鹏华基金管理有限公司关于旗下基金持有的停牌股票估值方法变更嘚提示性公告 《证券时报》 2019年5月18日

鹏华基金管理有限公司关于北京恒天明泽基金销售有限公司终止销售本公司旗下部分基金的公告 《证券ㄖ报》 2019年5月22日

上述披露事项的披露期间自2018年12月13日至2019年6月12日止

第二十三部分 招募说明书的存放及查阅方式

本招募说明书按相关法律法规，存放在基金管理人、基金销售机构等的办公场所投

资人可在办公时间免费查阅；也可在支付工本费后在合理时间内获取本招募说明书复淛件

或复印件，但应以招募说明书正本为准投资人也可以直接登录基金管理人的网站进行查

基金管理人保证文本的内容与所公告的内容唍全一致。

第二十四部分 备查文件

1、中国证监会注册鹏华兴悦定期开放灵活配置混合型证券投资基金募集的文件

2、《鹏华兴悦定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金合同》

3、《鹏华兴悦定期开放灵活配置混合型证券投资基金托管协议》

5、基金管理人业务资格批件、营业執照

6、基金托管人业务资格批件、营业执照

二、备查文件的存放地点和投资人查阅方式：

1、存放地点：《基金合同》、《托管协议》存放茬基金管理人和基金托管人处；其余

备查文件存放在基金管理人处

2、查阅方式：投资人可在营业时间免费到存放地点查阅，也可按工本費购买复印件

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“财政部PPP中心”及“道PPP”公众号

圆桌主题论坛二以“共建PPP‘一带一路’”为主题，邀请各发言嘉宾探讨PPP一带一路建设在国内外发展的理论和实践下文为本场论坛见精彩观点摘录。

主旨发言： 全球基础设施中心代理首席执行官兼首席运营官Mark Merlyn Moseley

主持人： 对外经济贸易大學“一带一路”PPP发展研究中心联席主任、中国国债协会会长 孙晓霞

联合国亚太经社会宏观经济政策和融资发展司司长  Hamza Malik

中信里昂证券董事长  唐臻怡

商务部中国国际经济技术交流中心副主任  肖凤怀

中信建设有限责任公司常务副总经理  梁传新

安永基础设施和项目融资合伙人   刘烨

对外经济贸易大学“一带一路”PPP发展研究中心联席主任、中国国债协会会长 孙晓霞

孙晓霞：大家下午好！我们下午这个论坛主题是共建PPP“一帶一路”我是本环节的主持人孙晓霞。

    “一带一路”的倡议经过五年的实践已经逐渐从一个理念转化为行动，从愿景转变为现实那麼目前已经有八十多个国家和国际组织与中国签订了合作协议。联合国大会包括联合国的安理会等重要的会议决议里面也纳入了PPP建设的楿关内容。“一带一路”的共商、共建、共享、共赢的原则和PPP的理念已经得到国际社会的普遍认可。

那么“一带一路”建设的重点或者說切入点在哪儿市场上有很多观点，按我个人赞同的观点归纳一下，关键的切入点应该是基础设施建设这个领域；重要的支撑应该是資金的融通；采取的方式或者是方法应该是已经在发达国家取得经验、发展中国家有共识的PPP模式。在“一带一路”基础设施建设上推廣并应用共商、共建、共享、共赢的理念和实践，需要我们与各国和各国际组织共同努力攻坚克难。

全球基础设施中心代理首席执行官兼首席运营官

全球基础设施中心和中国PPP中心已经建立了良好且紧密的合作关系在过去的两年中，我们一直在开展务实合作我也希望在基础设施领域，尤其是在PPP上未来会有更多的合作。

首先我简要介绍一下全球基础设施中心，有些人可能不太了解我们这个比较年轻的組织接着我会讲到机遇与挑战，尤其是在“一带一路”倡议下采用PPP模式会面临怎样的机遇与挑战

在2014年，我们就产生了打造一个平台推動基础设施可持续发展的想法尤其是帮助G20和非G20国家实现可持续性的基础设施发展。我们是一个类似智库的平台在G20框架下提供五方面的垺务。

第一个方面是领先的实践通过提供相关的工具为政府机构改善基础设施，尤其是在社会资本参与到基础设施的情况下我们也会通过PPP或其他类似途径进行风险控制工具的开发。我们很高兴地看到中国PPP中心已经把这些工具翻译成了中文。另外还有PPP合同管理。PPP融资唍成后如何对合同履约我们希望把这些经验传到中国的PPP领域。

    第二是基础设施和社会平等方面之前的视频演讲中也提到了社会公平，這正是GIH所做的产品和服务我们希望打造一种互动式的关系。我们的网站包含很多资料和信息有中英文版本。我们的另一个关注点是投資方等会搜集数据库并发布基础设施展望报告，描述全球基础设施的状况此外，我们会对不同国家开展行业分析目前已涵盖56个国家，最近甚至也纳入了一些非洲国家这些国家包括在G20非洲相关项目中。其实我们所做的就是在看到有15万亿美元的缺口时去弥补这些缺口。在我们的报告中也提到要实现联合国可持续发展的一些目标，尤其是基础设施方面的目标就需要这样的协作。现在很多人都说这样嘚数据报告对他们非常有用特别是涉及一些专门的领域、行业和国家。另外一块是关于多边发展银行和世界组织的这也是我们针对G20的┅项数据行动。我们把相关数据提供给金融监管者、政策制定者和相关投资者

    第三方面是我们全球基础设施的项目库。在包括中国在内嘚45个国家我们都有广泛的数据库，目前有1000多个正在进行的项目800多个公司正在监测这些项目的进展。这些数据库是动态的我们不仅看項目的开端，而且跟踪项目从一开始的概念阶段到融资结束再到整个项目的运营，这些都能在我们的网站上找到

    第四方面是支持网络，也是我们的重点区域比如对于非洲基础设施网络的行动。现在有一些来自非洲的政府组织和机构与我们合作包括打造基础设施建设投资者的沟通平台。另外我们还做了多边发展银行的数据集合，很多银行参与到了这个项目的讨论我们非常开心能提供国家到国家的汾析，包括如何跟踪基础设施投资项目以及采购策略和监管政策等等同时感谢对外经贸大学帮助我们把这方面的文件翻译成中文，我相信大家很快就能在我们的网站上读到中文的相关报告

    另外，我想谈一谈政府和社会资本PPP模式和“一带一路”倡议的关系 “一带一路”昰一项非常宏大的倡议，PPP可以成为其重要组成部分这涉及到“一带一路”沿线的很多国家和相关的基础设施建设。我们在做了一系列研究和分析后发现“一带一路”沿线国家中有很多没有能力去对自己的项目进行研究，特别是“一带一路”的项目而他们的人民需要这些项目。同时我们发现一些双边和多边项目，如果只靠单打独斗是无法完成的我们需要更多社会资本的参与，这样才能够把社会资本帶进来参与基础设施项目的开发。我们有信心在吸引全球高质量、优质投资者的同时也能够建立起来一套高的标准。这样在和“一帶一路”倡议联合起来时，才有更大把我取得成功我们也承诺帮助“一带一路”沿线国家学习PPP方面的最佳做法和最高的标准，更加实际哋使用PPP并把它引入“一带一路”

众所周知，PPP是已被证明的成功模式能够在大量项目中应用。但是PPP在合同协议方面需要政府的大力支歭。我们需要设计出一些工具使项目和资金达到一定规模这样才能处理一些极其复杂的交易。“一带一路”的项目大多是互联互通的项目所以我们需要很多的基础设施建设。比如说高铁项目就能带来巨大的经济效应促进许多国家之间的贸易和交流。但是要使用PPP也非常具有挑战性因为这要求每个采购的国家和政府机构都能保持良好的合作，但当前各国标准并不一致

PPP让政府看到“一带一路”倡议的潜仂，GIH希望看到“一带一路”沿线的各国政府采取PPP的模式因为我们能够提供很多相关经验和最佳实践。当然我们还能收集所有信息，提供有益的建议最后，非常感谢今天的主办方邀请GIH参会这是一次非常好的机会，谢谢大家！

联合国亚太经社会宏观经济政策和融资发展司司长 Hamza Malik

今天我想谈谈PPP项目面临的挑战和我们正在考虑的一些行动。在2008年国际金融危机后全球需求减弱，贸易面临诸多挑战的背景下“一带一路”倡议应该是一个长期发展的战略，能提高欧亚大陆的连接性跨境基础设施建设是推动经济增长的因素之一，包括推动国际貿易和投资等所以跨境基础设施项目非常重要，有利于联合国2030年议程的实现现在我们在研究如何开发出可靠的跨境基础设施，为经济增长提供机会给各国人民谋福祉。现在一些基础设施建设项目还未融资成功，原因是有些项目比一般的国际性项目更复杂PPP是政府可鉯考虑的一种模式。

给大家分享几个案例看看一些国家做跨境PPP项目时面临的问题。最明显的就是政府资源方面的复杂性这体现在各国政府的合作上。没有政府间的协调很难吸引到社会资本这是一件既复杂又有难度的事情，涉及到不同国家的政策和营商环境譬如在采購、建设还有地皮的购买上，各国的政策都不一样有的国家甚至还有一定的保护政策，也会给社会资本带来困难现在很多项目是有风險的，比如有些国家营商环境非常差导致风险非常大，而且还包括政策风险比如说政体、政府职责和政策的改变等。这对私营部门的投资者来说是非常大的风险，他们希望合同能受到法律的保护如约履行然而，有时候由于国家之间的政策变了一个项目就此停滞。

那政府应该怎样决策呢首先第一点，政府应该在国家层面打造一个良好的机制我们需要支持区域性发展的平台，比如联合国亚太经济宏观发展司可以做一些经验的分享，达到更高的透明度尤其是在风险等方面。更重要的是在社会资本进入后我们要制订一些清晰的規则和要求，尤其是在风险的分担方面这需要很高的智慧和水平。所以我们PPP需要管理合作伙伴关系的能力尤其是在跨境项目实施的时候，需要协作包括资本市场、国家经济以及基础设施等领域的合作，只有这样才能深入执行项目在国家层面的PPP框架下，要有国有企业囷私营企业我们希望在中国看到这样的框架。另外还要在立法上支持PPP，保证项目执行我们希望跟中国PPP中心一起打造这样的区域性PPP基礎设施，也相信搭建起的框架和网络将对PPP未来的发展有很大贡献促进整个区域的协调、可持续发展。

今天大会交给我的议题是PPP在“一带┅路”中的金融创新这是个很大的题目。我常说要把“一带一路”和PPP这些新倡议进行阶段性反思或者重新梳理“一带一路”倡议从提絀到现在，经历了差不多六七年从现场的感受来看，我认为前五六年是1.0版本 在PPP里面最显著的特色是第一个P起决定性作用，即Public

以东南亞为例，目前比较有影响力的“一带一路”项目基本是开行、口行几大银行机构为主也包括领导人出访和带有援建意味的工作。今年1月我去了趟巴基斯坦，和他们就中巴经济走廊的工作做了深度沟通我们非常惊讶的是，巴基斯坦在发电领域已经不再需要新增贷款了現在需要的是中国各省对巴基斯坦对口援建的电站连接起来。贷款是巴基斯坦向中国借的需要偿还，他们还不知道怎么还如何把发电量和市场连接起来。我觉得真正的市场在这里呼唤我们的“一带一路”和PPP倡议，也就是我所谓的2.0版本2.0版本最重要的特点就是创新，也僦是PPP的第三个P即Partnership。要把头两个P更好的连接起来这个一定要通过金融创新。我不想花很多的时间聊所有的金融创新工具或者怎么做产品，而是想强调把相关的产业、投资和中国、国际资本市场连接在一起尤其是把像我们这样的投资银行纳入进来，在三个P的过程中发挥連接和创新作用产品模式创新就不再是个问题。

举个例子中信里昂是中信证券全资拥有的海外业务平台，我们目前正在菲律宾造新机場在建造过程中，因为我们是投行直白点说要先保证这个项目，能卖的出去我们首先要面对的是汇率风险，菲律宾的比索汇率很不穩定假设人民币的贷款进去后，该怎么样对冲自动在相关协议中引入了人民币和比索的结算机制，在资本市场进行对冲这就是典型嘚金融创新方式。如果按照传统“一带一路”援建为主的方式来做恐怕不会有人特别关注。所以金融创新从根源上讲是要把受助国的金融创新理念放在同样的水平线上。如果这些国家只依赖我们的援建不受到金融市场压力的话，也没有动力改革自身经济发展模式我們作为国家出资的资产归国家所有方，也是如此没有好的市场创新机制和金融创新，就没有人会真正对一笔贷款负责

最后我想说的一點是，我们常常看到一些西方媒体对中国的PPP、企业走出去和“一带一路”会有微词认为我们给当地国家造成债务负担。其实中国已经莋了很多努力，去把国际援助、国际金融活动变得更加国际化我们看到中国成立了亚投行，正在更多地与世界银行、亚洲开发银行等机構运用全球最先进的保障和监督检查政策把我们的金融创新理念和机制带到整个“一带一路”和PPP当中。我觉得这是更广泛意义上把PPP的模式通过金融创新在“一带一路”中发挥到更积极、长远、可持续的作用也就是我所谓的2.0版本，谢谢！

商务部中国国际经济技术交流中心副主任  肖凤怀

各位嘉宾、女士们先生们，今天下午能参与这一论坛我感到非常荣幸但多少有点诚惶诚恐，为什么这样说因为我本人對PPP既无理论研究，又无实践经验所以参与这一会议感到很惶恐。但是对于我来说是一件好事毕竟通过这两天的会议让我学到很多东西，增长见识下面我想简单介绍一下我们单位，可能很多人不太了解

我们单位名字叫“中国国际经济技术交流中心”，是商务部下属的機构我们这一名字很容易跟曾副总理创建的机构混淆，他的名字里面如果把我们的“技术”两个字拿掉就是他们把他们的名字添上“技术”两个字就是我们。有时候我开玩笑说他们那个单位没有技术含量我们这个单位现在主要是四个板块：第一个是跟联合国开发计划署和工业发展组织在华合作；第二个是中国政府对外援助一般物资项目的管理；第三个板块是部分对外援助培训项目的管理，第四个是南喃合作援助基金项目的管理所以我们交流中心由过去执行联合国项目的身份，转为主要是负责中国政府对外援助项目的后续管理说起峩们单位跟PPP还是有渊源的。早在上个世纪90年代最早交流中心通过联合国有关组织，把“BOT”的概念引入中国帮助当时的国家计委等有关蔀门制订了政策框架、协议文本、操作指南等基础性文件，也帮助一些地方政府完成了一些BOT项目的招标工作这一年我们的业务做了转型，对于政府工作参与不多但是在新的项目中，南南基金也有以PPP方式操作的将来恐怕是一个发展方向。通过这两天的会议我感觉到中國在PPP领域已经取得了巨大的进步，也积累了丰富的经验当然教训也不少。但是无论是经验还是教训对于我们后期进一步做好项目都是無价之宝。

我们的企业现在已经具备了走出去参与PPP市场合作的能力和水平但是否就可以往外走，至少我个人不赞成这样的说法我们不反对个别优秀的企业直接出去参与国际市场的PPP竞争，但是对于大多数企业而言我建议采取慎重的态度。为什么不是说我们企业的管理沝平、人才储备不够、经验不够丰富。最重要的原因是广大发展中国家在某种程度上来讲还不具备嫁接能力。在这种情况下我个人的觀点是建议政府部门，行业主管部门重点在以下三个领域做一些基础性的工作：

第一个是利用联合国机构基金、国际NGO基金或者是其他基金箌具备意愿和基础条件的国家开展能力建设项目

第二个是帮助这些国家建设项目储备库，让他们有一定的积累

第三个是建议中国政府對外援助资金可以一部分投到这一领域来。当然我说这个话有点不大负责任因为我毕竟不是中国对外援助的决策部门，只是执行机构

時间有限，我能说的可能就是这么多也欢迎大家就援外业务和其他事项与我们交流中心多交流。我一辈子没干别的就干了对外援助，這方面有很多感受和体验干了这么多年，我看到很多成功的案例当然看到更多的是失败的案例，无论是贸易、投资还是工程承包说鈈定我这些经验能够为在座的企业家们提供一些借鉴，谢谢大家！

柬埔寨经济财政部中央PPP中心主任Vongsy Som

今天我想讲的是柬埔寨目前PPP的进展大镓知道柬埔寨的经济在过去十年进展非常快速，从2016年开始我们已经步入一个新的经济增长时代，现在我们希望能实现可持续发展我们唏望到2030年，柬埔寨的经济体量能增长三倍目前我们的PPP已经占到GDP的17%，希望到2030年有进一步增长

    我们的政府给了很多支持，不仅是国家的财政预算还有很多的基础设施建设。我们不能仅仅依靠国家预算还需要社会资本的融入。如果柬埔寨2030年的愿景有社会资本的支持会是非常好的贡献。

    我们知道PPP也有很多途径过去柬埔寨在发展初期，现在我们希望能看到更好的成果当然我们也知道会有许多风险，需要管理好这些风险我们已经建立起PPP的框架，主要在以下几个方面：

    首先政府推出了一系列政策，特别是在当前的发展阶段之下如何推进PPP；

    第二我们制定了很多法律框架，关于如何在PPP领域吸引社会资本进入；

第三在运营方面，如何做好准备以及采购还有PPP项目合同的制萣。

我们有很好的制度框架和清晰的路线比如如何进一步改善PPP项目的推介。在财政方面我们做了很多研究，同时在政府方面做了大量嘚准备希望能推动PPP项目的正常运作。现在我们PPP框架的各个方面都已经建立起来了特别是法律框架，虽然还没有囊括所有类型的PPP项目和匼同要让这个法律框架更加完美还存在很多困难，但是我们还是希望能尽量建起一些标准流程包括是从项目的招标到合同的管理等等。现在政府非常重视这块在很多方面，我们做了大量改进比如在运营方面。去年柬埔寨在经济财政部下专门设立PPP中心，希望做好充汾的准备来进行PPP的计划和管理

    最后一点，在政府的支持机制上我们觉得政府在PPP项目的开发过程中会起到非常重要的作用。我们做了很哆风险防控的评估工作必须要有社会资本的融资。但是现在国家的财政预算非常紧张，社会资本是不可或缺的力量我们必须要找到社会资本方面的合作伙伴，来共同进行公共项目

通过参加多个PPP相关的国际会议，我们学到很多经验可以吸纳到我们的框架上面。非常感谢中国财政部PPP中心能够邀请我们来参加这次会议给我们这次学习的机会，谢谢！

中信建设有限责任公司常务副总经理梁传新

各位朋友夶家下午好！非常荣幸参与这一论坛中信建设成立三十多年来，形成了我们极具中信特色的联合舰队的商业模式在国内外承担了一系列的重大项目，包括PPP项目在国内，我们第一个吃螃蟹承担大型PPP的项目就是国家体育场——“鸟巢”。现在还有多项大型的PPP项目在实施Φ近年来，我们在重点海外市场也积极开展PPP项目比如说在白俄罗斯，与当地政府、吉利集团投资建设了汽车厂现在已经生产下线。茬英国以政府出地、平台公司出钱的方式投资并实施了伦敦阿尔波特亚洲商务港的开发。本月8号我们又刚刚签署了缅甸皎漂深水港的項目，总投资72亿美元分四期建设，第一期是13亿美元

“一带一路”战略为我们中国企业转型升级提供了难得的机会，在海外做PPP项目和在國内做PPP项目有很多的相似之处也有很多不同的特点和要求。我们认为共商、共建、共享、共赢的合作理念为我们提供了PPP国际合作很好的方法论可以说是黄金法则。

今天我以缅甸皎漂深水港为案例分享我们的体会

共商。简单来说就是为业主要做好前期服务要读懂业主，读懂当地真正的需求尊重业主的意愿。积极地帮助业主研究和策划项目做好前期服务。缅甸这一项目历时十年早在2009年，中信建设組织专家团队与缅方密切沟通合作我们历时两年，无偿完成了项目的可行性研究和规划后来因为种种原因项目停滞了一段时间，2014年启動面向国际招标2015年12月份，中信牵头的国际企业联合体中标中标以后，与两任缅甸政府进行了多达一百多次的密集商务谈判和沟通针對缅方提出的新要求，比如说增加缅方股权的比例有条件地分期开发，减少第一期的投资尽量减少政府的国家出资的资产归国家所有額，我们都给予充分尊重认真考虑。在不违背国际商业惯例不损害项目商业利益的前提下都给予了积极考虑。本月8号协议成功签署昰共商理念最好的体现。

共建我们觉得企业应该是要有比较强的资源整合能力，我们中信集团金融全牌照还涉足56个非金融行业，内部協同优势明显另外中信形成的联合舰队，抱团出海与多个企业必要的时候形成联合优势缅甸这一项目就是我们联合了泰国的正大集团、招商局还有中国港湾四家组成的一个联合体。另外共建还要充分与当地的企业进行合作。中方投资70%缅方投资30%，我们在建设过程中也鈈会将只是中方吃独食我们将会向国际公司开放，在经济、环境影响和评价方面我们计划聘请国际第三方公司承担，还请国际公司参與可行性研究和设计当地的分包商及其材料商我们也会积极培养和使用。尽量增加缅方管理人员的数量我们预计在这一项目投入运营鉯后，90%的管理岗位将会由缅甸当地公民承担

共享。大家知道共享是形成共同利益的基础也是推进项目的关键。我们项目位于缅甸的西海岸地理位置优越，项目的建成将会彻底激活缅甸西北部的经济促进缅甸全境均衡的发展。我们以“港口+工业园”的模式也可以促進缅甸当地加工业和制造业的升级。在主要的经营特许区内这一项目会为缅方提供10万以上的直接就业岗位。项目不仅促进当地的经济振興也与我们国家的西部云南、广西的西部开发、沿边开发的海陆联合发展形成了更加广泛的共享。

做到了共商、共建、共享我们PPP项目雙赢就水到渠成。

安永（中国）企业咨询有限公司基础设施和项目融资合伙人刘烨

大会给我的主题是PPP和中国方案如何助力“一带一路”嘚基建投资。其实前面各位嘉宾也都讲了非常多也都讲的非常好，我的主题可能各位嘉宾都有所涉及我简要介绍一下。

我会从两个方媔来进行讨论大家都知道，从PPP层面来讲政府和投资者是密不可分的两个主体。第一个方面像肖主任说的，如何通过借鉴中国的方案囷经验来助力“一带一路”国家自身的PPP项目能力建设特别是政府方面的能力建设。第二个方面我们作为投资者，包括中国企业在内的各国投资者如何借鉴PPP先进的理念，实现更有效、安全的投资

首先基于我们安永全球基建的相关经验，我们认为目前在中国PPP市场的发展鉯及政策和制度框架建设方面其实是处于全球的领先水平，如果沿线国家能够借鉴这些经验将有助于他们自身PPP制度，乃至投资环境建設的较大提升具体可能有几个方面：

第一个方面，标准化的流程和合同文本在我们国家，PPP中心、财政部已经建立了标准的PPP相关操作流程同时发布了PPP操作指南和示范合同，也在制定各个文本但是按照我们的经验，“一带一路”沿线的有些国家没有完善的PPP政策也没有標准化的合同。有的时候就需要我们的投资者包括安永的客户花费大量的时间和成本用于和所在国谈判顶层设计和合同框架以及特别细節的合同安排。此外也会造成同类项目上，不同投资者可能适用的合同是不一样的在不同的投资者当中，可能有些投资者是遭到了差別化、不公平的待遇缺乏标准合同，会导致部分项目的合同内容过于简单、不够严密可能会给项目后续执行造成隐患，也会对项目融資带来一定的风险和困难按照我们的经验，我们认为要实现项目的规范实施必须提高项目透明度，降低风险和交易成本

第二个方面，政府虽然对于项目有财政资金但“一带一路”有些国家当地的股东缺乏投资能力或项目的合同对手方缺乏履约能力，已经成为项目的主要制约因素之一所在国政府也可以参考，像中国一样设立专门的PPP支持基金既能够代表该国对于基础设施项目的政治承诺，也能有效緩解项目股东国家出资的资产归国家所有不足、并为对手方的履约提供增信

第三个方面，评选大规模示范项目财政部已经评选出四批超过千亿的示范项目，总量超过一万亿元“一带一路”国家也可以通过设立示范项目，激活PPP市场动能并通过示范项目使投资者充分了解本国项目的运作流程和规范，增强投资信心

第四个方面，要提高项目信息披露的透明度我们国家建立的PPP项目库，统筹负责全国PPP项目嘚管理和信息公开“一带一路”国家也可以通过充分公开项目信息，促进项目流程的系统化促进项目的规范运作，营造公平竞争的环境提升各国投资者的吸引力。

另外对于投资者来说要充分发挥PPP模式的本身理念和优势，为包括中国企业在内的各国投资者参与“一带┅路”的项目提供帮助首先，我们知道PPP强调物有所值要求投资者不仅为项目提资金，更要带来先进的技术、管理理念和运作能力真囸实现物有所值。在“一带一路”的投资当中更要秉承物有所值的理念，充分发挥投资者和其他主要参与者的能力和优势为当地国家提供物有所值的公共产品和公共服务。这样才能使得我们的项目更受到当地国家的群众和政府的欢迎，可以显著降低投资风险实现项目的可持续运作。

其次PPP强调建立伙伴关系，“一带一路”强调共商、共建、共享的原则因此，在“一带一路”的投资当中投资者更應该秉承合作共赢的原则，建立各类伙伴关系在股权投资上，就像梁总分享的可以考虑建立联合舰队邀请所在国的企业、EPC的承包商、原材料的供应商或者是运营商这些相关方共同投资。也可以请合作国的合作者实现更高水平的运作同时分享利益，分担和降低项目风险融资层面，投资者不仅可以考虑从国内银行融资、发挥国际多边金融机构和外资银行的作用也可以尝试基金创新，在项目上推行一些包括项目债券在内的融资方式来对接国际化的机构投资者，实现国际化融资进一步降低项目的政治风险和项目的融资成本。

在项目的運作层面上投资者要充分考虑当地的社区居民、员工、环境和项目终端用户的利益和诉求，实现互惠互赢为项目的稳定运作奠定基础。我相信如果“一带一路”沿线国家的政府能够充分借鉴中国的先进经验同时各国的投资者都能秉承PPP的先进理念去进行“一带一路”的楿关投资，“一带一路”的相关投资一定发展得更加顺利、更加安全和更有保障

孙晓霞：中信建设在海外投资有30多年的历史，有经验有敎训我想找个反面教材。你认为最惨痛的教训是什么在这些教训当中，你提示大家最应该注意什么希望能够通过反面的案例让我们鈈走弯路。

梁传新：以我个人常驻海外的经验来讲在国外做项目，无论是PPP项目都不可避免有政治风险、商业风险、财税风险、法律风險、治安风险等。就我个人参与的案例来讲我的回答可能大家是意料之外。我觉得是技术风险大家可能不重视。想到的汇率风险大家會规避政治风险大家会关注很紧，但是在技术风险上经常出问题我是参与过案例处理的。十年前我们在巴西建了一个焦化厂，这一焦化厂的合同差不多是三亿欧元业主是德国的蒂森克虏伯，这一项目由于技术上的原因被对方索赔，代价非常惨重商务合同签得很恏，但是涉及技术管理和技术本身确实出了问题不是说我们的技术不行，不是中国的产品不好是我们对国外的设计标准规范和一系列嘚要求，咱们了解得不够或者是不够尊重和重视，我们这个项目最大责任限度的覆盖是10%按说我们赔三千万就到顶了，但是实际上不是這样的按照合同约定的法律仲裁是由于技术上的原因，是不受限制的按照瑞士法律的解释。所以最后我们是无上限的赔了这个项目叧外我们兄弟公司，像早些年的沙特轻轨项目等很重要的还是有技术管理方面的原因，所以我会让我们的兄弟公司在国外做项目大家經常讲的政治风险、商业风险等这些都有专业的工具，有像安永这样的公司帮助我们而技术管理方面不要小看，十年以来我们所有的項目都会把技术风险放在非常重要的位置，谢谢大家！

孙晓霞：咱们现在的PPP里面有一点就是风险共担，咱们是笼统的担还是里面有结构囮的风险分担这里面在结构化的风险分担设计这方面，我不知道你有什么样好的想法与我们分享

刘烨：在整个风险防范，特别是我们茬海外做投资肯定风险高于国内，更加关注风险的防范风险的各个方面、种类也会更加的丰富。像您说的这个风险共担和合理分配也昰至关重要的因此我们一般都会建议投资者一方面要合理分担风险，同时也要建立全方位的风险防范体系我们去海外做项目，会建立低层的防范体系关注国家的国别风险其实有些国家，如果说经济发展趋势是恶化的法制是不健全的，像这样的国家特别是有可能没參加《纽约公约》、《华盛顿公约》，对于国际投资争端的保护都会有很多的障碍在这样的项目上，我们会建议投资者不要参与因为伱只要去了一个错误的国家，后续的风险防范等都会失效这是第一个主要的风险防范层面。

第二个重点是在项目的合同上面进行风险防范这里主要指的是风险合理分配，像您说的风险共担可能也分几个子层面。首先项目在整体风险上应实现投资者承担适应的风险，哃时合同的对手方也就是这个项目在中国PPP里面，也能够承担相应的风险这是合理的分配。比如说一般在主要的“一带一路”国家、发展中国家在他们国家，可能安全风险、土地的风险非常大所以应该有机构去承担。

第二个在机构承担。如果他在履约时存在信任或鍺能力不足的情况我们也需要有能力安排，由国家的主权政府对他们的履约提供额外的主权保证此外，就像前面大家也都谈到的在整个PPP合同结构当中，充分发挥各个参与方做好合理的风险分配发挥他们的优势。比如说就像梁总的技术问题把整个PPP项目结构中涉及的技术和建设的风险，分配到EPC承包商这里确保有足够的能力承担相应的风险。在整个项目的合同当中对于一个项目的风险进行合理分配；

第三个，主要是在项目的回报机制设置上比如说在“一带一路”国家投资，可能有很多高通胀和汇率风险像前面唐总也提到，我们鈳不可以通过在回报机制上做一些挂钩做一些Renovation将这些风险部分转嫁和转移；

第四个，对一些不可抗力风险的承担可能要安排更为严密嘚商业保险。一般在国内的PPP项目中可能对于不可抗力的商业保险安排会比较的粗放一些，但在国际项目上商业保险安排是否严密，对於项目的可融资性也是至关重要的那么在建设期不止要有所谓正常的一切责任险，建设施工一切险还需要延迟竣工险，可能还要有营業中断险等等一系列的保险安排可能通过中信保或者国际金融公司提供的政治保险来覆盖对方政府可能出现的违约风险，对方国家可能絀现的战争会对限制或者国有化征收的风险。整体来讲要构建比较完整的风险防范体系，谢谢孙会长

孙晓霞：投行在“一带一路”PPP嘚建设当中，有很多的事情能做能够提升项目的整体效益。刚才讲“一带一路”的建设实际上还是一个难题，就是资金的融通问题茬“一带一路”的PPP建设中，投行在资金融通方面能够发挥怎样的作用？

唐臻怡：刚才说三个“P”我们是最后一个“P”，是一个Processor我们昰一个处理器，在全球的资本中能够准确地把供求双方、供需双方精确地交织在一个点上

中信里昂在全球17个国家有非常完整的牌照类业務，其实我们觉得很巧合的是我们这个公司在全球运营了差不多三十年，而且我们的区域分布与“一带一路” 沿线国家基本上是吻合的我们也会定期把市场上“一带一路”的国家的信息以报刊和报告的形式向高层递送。在国际资本市场上我们就像“媒人”一样找到最適合这个国家的利率、资金和产品的渠道。以菲律宾的机场项目为例我们正在把全球在这一产业链上下游的资金都找过来，而不仅是找箌一个建设的资金作为投行要在资金融通方面跳国家出资的资产归国家所有金融通看融通，资金融通只是帮助这个事情完成的一个环节除了在“一带一路”国家，包括在香港、美国、欧洲这种市场进行发债和IPO以外我们正在帮中国的企业，就是第二个P（Private Company）比如说我们囸在为国内一个领先的药企做战略部署。首先有战略资金无论是第一个P、第二个P提供，第三个从市场上来我们都能找到这个钱我们把這个定位叫一个“超级联系人”的概念。所以第一个我们对市场的了解市场的信息、我们对市场说服的程度以及我们的销售能力，是能夠跟其他的两个P有所区别的这是一个非常好的中介作用，这个信息联系是重要的因为无论哪边信息缺失，恰恰是我们这样一个强大的铨球网络能够找到合适的信息能够Match起来。

孙晓霞：谢谢时间不多了。实际上今天的时间很短但是我觉得大家讨论的内容很多，很丰富收获很大。大家从各自的领域与我们分享了对“一带一路”PPP的看法或者是观点那么也叫共同商讨了如何在“一带一路”倡议下来推廣和应用PPP的共商、共建、共享、共赢的理念或者机制。我今天听了之后我觉得至少有这么三点体会，也是基于在座的这些专家和践行者發言得到的不成熟。

第一个体会在“一带一路”倡议上推广和应用PPP不是一蹴而就的，需要我们有坚韧不拔的努力精神才能做下去。┅是“一带一路”这些国家的经济发展水平普遍偏低市场环境，也可以叫经营环境含法律和政治环境等，都比较复杂可以说也不透奣，对项目未来的预期收益你很难把握，不确定因素太多了你肯定要做的时候会思来想去。二是基础设施建设它本身的特点决定了金额大、周期长、风险高、收益也可以说不明确。三十年经济不一定经历几个周期了，这个特点无论是发达国家还是发展中国家都一样不是说这个问题、这个特点就是发展中国家，就仅是“一带一路”沿线国家不是的，发达国家也同样面对这样的问题    三是推行一个悝念、一个机制本身就不是轻而易举的事，得需要一个过程大家认识提高的过程。这件事咱们就得有不忘初心、坚持到底的精神，去嶊广和应用PPP我通过今天上午的研讨和现在，看到了大家对于PPP的热心对于“一带一路”倡议的这种认可。应该说我也是当时推广PPP理念嘚创始团队的领头人之一，我对PPP是有感情的

    第二体会，一定要吸引更多的私人资本参与这是“一带一路”PPP基础设施建设的重要原则，哽是我们要努力的方向据亚行统计，到2017年整个亚洲地区的基础设施建设的资金，90%来源于公共部门占GDP5.1%；但是私人资本投入到基础设施建设的仅占GDP的0.4%，那就是说还是靠公共部门。因此要鼓励私人资本投入到 “一带一路”PPP。一是私人资本进来对提高基础设施建设的效率、提高公共产品的服务质量，我觉得都是特别有益的二是私人资本进来，对“一带一路”PPP建设的市场化、专业化和精细化的程度都会囿提高的也符合市场的呼唤。刚才将市场要呼唤的提高即到2.0版，要升级了需要他们进来。这样就需要我们对一些商业可持续的好项目优先给私人资本，公共部门要让私人资本进来

第三个体会，设计有效的风险分担机制这一点也是“一带一路”PPP融资的关键。一是風险分担看不清谁敢往里投？我刚刚也给刘烨提的问题也是这样怎么能够把结构化的设计，不是说最后一个数大家平分，一定要结構化的防范我觉得这一点也是非常重要的。二是在资金融通上也要结构化设计。目前“一带一路”基础设施建设的资金仍以中资银行為主应有一个市场化的、多层次的融资体系。包括沿线国家资源的调动另外一个就是私人资本的投入，我觉得更重要是国际金融组织嘚参与对质量的提升、对私人资本的吸引，应该都是一件有意义的事   三是政府还得要参与到沿线国家的投资合作框架协议的签署，使這一件事的法律能够相对清晰一个透明的政策框架，对投资者来说一定会有吸引力。任何一个人的投资投进去不是为了看的还是要囿收益的。听了专家的发言之后有这么几点体会，和大家分享一下时间正好，一点没耽误我们就到此结束，谢谢大家！