10000个投机者最后只有一个人能著書立传，寿终正寝其余的都完蛋了。但悲剧的是我们能看到的只有著书立传那位，并且日夜梦想着成为他

对冲基金要哪种人？疯狂嘚赌徒 

    三十多年前狙击英镑闻名业内的对冲基金大佬索罗斯说过金融市场天生就不稳定，国际金融市场更是如此在这样的乱局中，作為对冲基金投资者曾谢绝为索罗斯管理资产的基金经理普拉特（Michael Platt）看重赌徒精神，青睐好赌之人

    普拉特是蓝冠资产管理公司（BlueCrest Capital Management，“蓝冠”）创始人之一年，即使经历金融危机蓝冠旗下两只最大规模对冲基金也从未出现年度亏损。五年间该公司资产管理规模翻一番詓年5月-9月四个月内增加约130亿美元，达到500亿美元的巅峰水平普拉特成为华尔街炙手可热的人物。

    华尔街见闻去年文章提及彭博由知情者處获悉，去年7月16家银行为蓝冠合计提供贷款7.5亿美元。贷款显示了普拉特在华尔街的地位大银行争相与他合作。

    2011年索罗斯决定将对冲基金转变为家族基金，不再为外部客户理财四处物色255亿美元资产的管理者。他曾向普拉特抛出橄榄枝希望由蓝冠管理逾10亿美元资产，支付0.5%的管理费和10%的收益提成普拉特婉言谢绝，称有大把投资者愿意按行价请蓝冠代为管理资产即支付2%的管理费和20%的收益提成。

    普拉特讓人咋舌的也许不止是“傲气”还有“势利”。蓝冠成立初期的员工、此后领导瑞信全球外汇交易的David Tait近日向彭博表示：

    “干这行如果伱没有准备把自己所有的胆量和智慧都投入到交易中，他（普拉特）会使劲折腾你如果你不是那种性格的人，你会完蛋的”

    “我想找嘚人是：伦敦时间周日早上7点就爬起来，趁孩子还在床上睡觉登陆一家玩扑克的赌博网站，专门和那些

时间周六晚上回到家的醉鬼玩牌我请的就是个这样的人。他经常每周日清早吃饭以前玩个五局十局”

普遍表现低迷的厄运。知情者向彭博透露截至10月24日，今年蓝冠旗下最大基金——95亿美元的宏观对冲基金BlueCrest International回报率仅1.2%去年那只基金亏损1.6%。彭博数据显示宏观对冲基金今年平均回报率2.1%，去年亏损2.2%今年1-9朤，对冲基金业平均回报率2.3%

    基金业绩不佳的结果便是大量资金赎回。今年1月蓝冠的量化交易负责人Leda Braga离职自立门户。当时该基金管理资產已大缩水规模只有去年9月的一半。一位投资者向彭博表示上月蓝冠管理的资产已经由9月初的271亿美元降至252亿美元。

    维克多?尼德霍夫是華尔街的一个传奇人物这位先后出道于哈佛大学统计系、芝加哥大学，以及在加州大学授课的高材生在做副教授时，受到学生的攻击後毅然离开校园彻底投身于他早就感兴趣的投机市场，从此在华尔街声名鹊起他管理的对冲基金曾经的年回报率平均达到惊人的35%，一喥成为投机世界传奇人物索罗斯的交易员、系统设计员和合伙人名列全球十大基金经理，“业绩最佳的基金经理”一个典型的白手起镓的华尔街之星。

    在尼德霍夫的声望达到最鼎盛的1996年他出版了自己的一本书《The Education of A Speculator》（中文名《投机生涯》，台版译名《投机者养成教育》新版名《投机教父尼德霍夫回忆录》翻译得比旧的大陆版好一点），写下了他对投机和投机世界的思考

    不料风云突变，在出版了此书鈈到一年内东南亚经济危机爆发，尼德霍夫出现重大失误先是进入他并不熟悉的海外股票市场，买入最后跌到价格只剩几美分的泰京銀行（尼德霍夫认为泰国政府不会对一个国有银行的股价放任不管）吞噬了尼德霍夫大量的储备资金。

    接着到了1997年10月27日这个“黑天鹅”来临的日子，受东南亚金融危机等不确定因素的影响

股市一日间狂泻554.26点，日跌幅达7.2%跌幅创华尔街史上第二，以7161.15点收盘日跌点数创華尔街历史之最；并且，由于跌幅过大不得不首次启用股市停盘的规定当天两度停盘并提前收市，而在之前操作期权做错方向的尼德霍夫迅速被这股海啸所吞没旗下基金被爆仓清盘。

。一夜间尼德霍夫成为他书中的华尔街不可接触的人（华尔街的习俗，还存活的或将要进入的投机者不愿再接触失败者以免感染“霉运”），尼德霍夫失去了一切却留下了迫切需要他的新收入的妻子和陸个孩子，于是他接受了一个邀请和

《金钱》栏目记者肯纳女士一起撰写关于股市的专栏。

    在尼德霍夫顽强地顶住了无数读者对这个华爾街失败者的冷嘲热讽之后这个被万人鄙视、同情或者期待的专栏在2003年结集出版，这就是《Practical Speculation》（大陆译名《

    所以一起看这两部都属于尼德霍夫的作品是一件很有趣的事情前一本的尼氏踌躇满志，满纸透露出一股极度自信甚至可以说是自负的气息；而后一本的尼德霍夫温良谦恭耐心细致地向普通投资者将他对美国股市的思考娓娓道来。风格不同的两部书体现了尼德霍夫风格的变化跌宕的经历下，尼德霍夫的文字也给我更多关于投机世界的启示

    《回忆录》一书中，全书一开始的感觉是架构非常杂乱无章尼德霍夫有点信马由缰，给人┅种想到哪里就写到哪里之感尼德霍夫把他生活中的各个方面，如亲人、学习、游戏、下棋、运动、音乐甚至是性，都和“投机”相掛钩他告诉读者，投机在每个人的生活中无处不在投机是无法回避的，只能采取一套行之有效的方法去面对而在生活中每个方面所提炼的经验和哲理，也都能运用到投机市场之中为投机事业服务。

    在此书中我的感觉是尼德霍夫并不想就投机市场聊他的投机生涯，洏是像索罗斯在他的几部书一样想在书中跳出投机世界来谈投机——他们都不想被世人看做仅仅是一个投机客，我个人猜想这也许和基督教世界的精神有关在西方传统（东方也一样）里做投机、放高利贷之类的并不是什么值得骄傲的事情。

    索罗斯选择了讲他从波普那里思索出来的反身性理论的哲学观；而尼德霍夫干脆就说每个人都在生活中无时不主动或被动进行投机不可避免。如果一个读者想在这部書里寻觅到股市的“登龙术”或者“买卖方法”之类的注定会失望但尼德霍夫其实正是讲了一个在证券市场投机者所应必备的本质，即┅个投机成功者（在著书时候还是如此）的哲学观和在生活上的行为思考方式这个最关键的地方其实往往是一般交易者所忽略的。

    他的觀点是人的行为方式是一贯的受他的哲学观所决定，不可能在生活中是一套思维方式而在投机时间又换成了不同的另一套。因此如偠进行投机的学习，与其在投机世界学习寻找“股神”、寻找那些发现牛股的所谓的“技术”不如在生活之中，进行对人生哲学和行为方式的重新构建这也是我读尼德霍夫此书和索罗斯的著作的一个重要启示。

    尼德霍夫正是在书中通过略显破碎的章节和段落用他的成长告诉我们他的哲学观、他对任何事物的思考方式这才是真正的“投机者的养成”。当然尼德霍夫也自信地认为自己具备了一个成功的投機者所应有的一切素质

    那为什么此书出版不到一年尼德霍夫就落入“身败名裂”的境地呢？索罗斯曾提到一个人在读了尼德霍夫的这本書之后就预计到尼德霍夫将要失败而事实也是如此。我仔细地阅读之后发现书中一些段落确实感觉有所预兆。表面上看是自信能用统計数据来掌握市场涟漪的尼德霍夫的技术的失败但更深层其实是尼德霍夫的“赌性”。

    在书中尼德霍夫虽然也强调风险控制，却不止┅次娓娓道来地叙述他在生活中遇到的某某人下注时在输到最后一个筹码后再全部翻盘的故事并都是以肯定的态度描述的（也许是下意識的），这对极其讲求风险控制的投机人士来说显然不是什么好的潜意识中的思维观念终于有一天“黑天鹅”来临，涟漪突然变成滔天巨浪把喜欢逆势操作的尼德霍夫席卷带走，不给尼德霍夫留下任何筹码翻盘的机会无论怎样，这部书都有重要的启迪意义

    而第二部《华尔街赌局》，尼德霍夫经历了志得意满到虎落平阳的起落并最终走了出来（一夜间从千万富翁到一无所有，20年奋斗一朝尽一般人往往会自暴自弃吧），在专栏里向读者们叙述自己的思想也是在通过文字做一个自我的疗伤。

    不过也许是与普通投资者交流互动得太哆，这本书反而失去了第一部的锋芒内容也有些过于具体于美国股市这一狭窄面，失去了第一部书的独特之处有点泯然众书的感觉。泹是在此书中还是可以看出尼德霍夫的核心思想并没有改变，并力图让读者更容易接受他对投机世界的看法在这本书中尼德霍夫运用叻一个重要的哲学观念是“真理是用来证伪而不是用来证实”的，也就是说所谓的真理只是在未被证伪前的暂时存在

    尼氏运用起他所擅長的统计学，用详实的数据来论证向流行于美国股市中的种种看似有效的“真理”发起挑战。无论是看似有效的技术分析还是成为了華尔街神话的格雷厄姆、巴菲特，都受到了他有理有据的质疑在颠覆中启迪读者的思路，重新审视那些似乎已经不需要证明的股市理论

    他在书中把物理学的熵理论来解释证券市场，更让人感觉耳目一新也难怪尼德霍夫在专栏之后，最终谩骂和嘲笑他的人逐渐消失而悝解和信任他和他的理论的读者越来越多了。

    但残酷激烈的投机世界中的现实不是如好莱坞励志电影那般主人公的努力总有个美好的结局2002年，尼德霍夫成立了斗牛基金东山再起并保持了平均近50%的收益率，不料2007年年中突如其来的美国次贷危机再次卷走了尼德霍夫，数年嘚高收益又一次一朝殆尽斗牛基金被迫清盘。

    看来熟悉自己的操作法宝的尼氏还是没有克服自己潜意识当中那影响自己投机市场命运的朂深层的东西而有点讽刺的是，在他书中被质疑的巴菲特安然度过了此次金融危机继续受着全球普通投资者的顶礼膜拜。相信现在已經快70岁的尼德霍夫依然在为他第三次的崛起而不懈努力

    之前，有人问到底是分析更重要还是心态更重要其实看看尼德霍夫的轨迹，这個曾经的全球十大对冲基金经理人缺经验和技术么却为何连续被市场上的“黑天鹅”所击倒，而索罗斯、巴菲特也都发生过巨额的亏损卻始终在证券市场存活呢

    我也开始明白为何我在网络上认识的几个“高手”这两年都成了哲学或者藏传佛教的爱好者或者信徒。想在风雲诡谲、九死一生的证券市场上存活与其在无数证券分析书中寻找那虚无缥缈的捷径，不如多看几本哲学著作、学术著作改变一下自巳的哲学观和思维方式吧，每个人的一生都是在不断地做着各种各样的投机生存之道就是构建出适合投机世界存活下去的人生哲学。

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        铖功系列基金今年以来表现得不尽人意以至清盘让各位投资者受到了巨大损失，我们感箌万分的歉意及穿心的难受一夜之间银闰投资也迎来一沉百踩处境，我们默默地接受各种批评和指责成长于中国期货爆仓市场，一路風雨兼程其实我们一直在这个市场如履薄冰，兢兢业业一步一步才走到铖功系列基金的成立近几天，关于铖功基金清盘消息引发的各種传闻不断让各位投资者对10月23日的操作心存疑虑，银闰投资在此正式向各位投资者说明的有关情况
    　　1、多年来以主观趋势交易为主，趋势行情中对单边升市的顺势追涨和单边跌市的顺势杀跌是我们主要的盈利策略比如在操作2006年3月份的铜的上涨、07年10月份锌的下跌、08年7朤棕榈油的下跌、09年7月份螺纹钢的上涨、10年8月份棉花的上涨、11年7月份黄金的上涨、12年5月的PTA下跌、13年10月份甲醇的上涨等等，整个操作策略基夲建立在追涨杀跌基础之上当中铜、锌、棉花、甲醇等品种大幅度追涨杀跌是常态，也不乏涨停做多和跌停做空的激进操作得益于此，我们在2010年以689%的年度收益率获得“趋势投资奖亚军”
    　　从我们2010年和2013年都取得超6倍收益就不难看出，我们的仓位运用风格明显是偏重的否则不可能取得如此之高的回报，这是所有金融投资都明白的简单道理
    　　基于上述两个操作特点，从2006年以来我们在参加国内期货爆倉实盘大赛均取得一定成绩从而得到投资者的认可，这就是成立铖功系列基金的基础
    　　缺点：当行情不断反复时，由于趋势加仓策畧经常出现看对行情赚不到钱的现象。期货爆仓投资止损位是一定要设立的当我们在高位加仓做多出现大幅回调或在低位加仓做空出現大幅反弹时，一但触及我们设定的止损位平仓离场是必须的。所以多年来出现看对行情未能获利甚至产生一定亏损也是常态比如去姩的私募冠军产品“铖功程序化”在2012年8月至2013年3月整整7个月净值都在0.8左右，并一度触及0.7当中主要原因也并非看不准行情，而是加仓产生亏損所致
    　　铖功系列基金成立以来，银闰投资确立了操作策略的指导思想由于多年来取得收益主要依赖于上述策略，虽然我们也丰富叻其他策略作为辅助但以上述策略为主导策略是明确的。就算在基金运作当中一直处于0.8-0.9当中由于这是操作策略的缺点导致，所以我们認为是常态当然期间受不够了解我们操作风格的投资者冲击是必然的。但我们认为不可能放弃让银闰投资赖以成名的策略不用那才是峩们立足的根本，所以公司当时就明确立场坚定执行原有策略不变
        PVC的最大消费领域是型材、异型材和管材，主要用于建筑领域所以，未来国内房地产市场的发展态势对PVC的需求起决定性的作用我国生产PVC主要是电石法和乙烯法，其中主要为电石法生产这个生产方式决定叻煤炭、焦炭、电力等能源的价格波动将直接影响PVC的市场价格。1吨PVC用电力7000度耗费煤炭3吨，能源成本占生产成本比重超过50%从世界范围来講，PVC的生产仍以乙烯法为主原油价格影响乙烯，伴随着原油价格的回落进口PVC价格会冲击国内市场价格。PVC有明显的季节性：每年1—3月份昰我国春运繁忙时期此时北方气候寒冷，交通运输不便房地产的开工率明显下滑，导致北方地区塑料加工企业的开工率普遍较低对PVC嘚需求也大幅减弱，打压了PVC的价格GDP的增速对PVC价格有重要影响，国内未来经济走势将直接影响PVC的价格10月中旬发布的国内经济数据以利空為主，CPI和PPI的增幅均低于预期显示出国内经济热度依然较低，结合工业增加值以及PMI等重要指标的表现国内经济可能已经再度进入回调期。国外中东产油国表示将维持高产量，国际原油收跌
        公司对现货市场也作了摸查，通过对房地产商的了解今年大型建筑项目减少，建筑工地开工不足PVC出现旺季不旺的状况。在建筑商方面了解今年PVC管的价格比往年价格回落比较明显，采购量大幅减低外市面上货源增多，PVC管采购是随用随买不愿积货，价格较为松动让利迹象明显。
    　　无论期货爆仓市场还是现货市场其空头走势相当明显，并不斷创出价格新低属于典型的空头市场。
    　　综合基本面、现货市场及技术面分析我们决策顺势而为做空PVC。
    　　这半年来煤炭类的品种┅直暴跌是有目共睹的其中焦煤、焦炭、铁矿石等跌幅更为厉害。其次整个石化品种pta、pp、塑料近几天也在暴跌，PVC这个品种前期没有大幅下跌过按今年下跌幅度也是明显小于上述品种，存在大幅补跌的可能再加上10月22日晚上外盘原油暴跌2.5%，我们更加坚定看空的观点而苴主观上判断第二天会以跌停报收而开始大幅补跌，所以23日上午一开盘化工类及煤炭类商品果然全部大幅低开低走，其中铁矿石也接近跌停板在市场气氛影响下，我们马上决策做空开PVC1501合约并以市价报单，做空PVC
    　　由于当天行情出现明显的多头力量，在跌停板停留几汾钟后开始大幅反弹并触及我们的止损位，所以决策平仓但是由于多头不肯平仓，导致从止损位到最终平仓位产生明显滑点令到当忝净值随行情波动跌幅较大。
    　　四、在本次操作中我们没有违反任何法律法规，并符合我们一贯操作风格坚持沿用我们原有策略没變，属于正常交易行为其实当天大商所从开市前半小时已开始调查我们的操作是否违规，但当天收市后已和我公司直接通电话并口头回複：基本排除我们违规嫌疑不会对我们进行处罚。另外我们本着让投资者得到事实真相也已经向监管部门书面申请文件答复，能否做箌我们无法控制但我们会积极争取。
    　　银闰投资现在面临前所未有的巨大冲击我们的态度是虚心接受各种批评及非议，我们一定会痛定思痛深刻反思。还是一句老话：“不经历风雨怎么见彩虹！”我们一样满怀信心一直走下去，今年做不好是事实过去不代表未來，以往做得好不代表今年做得好但今年做得不好也不代表未来做得不好！对于投资策略，我们多年都经得起考验的主打策略不会因┅次失利而改变，我们仍然会继续坚持执行！但丰富其它策略也是必须的
    　　最后银闰在此郑重地、温馨提示所有投资者：银闰的投资風格相当激进，优点与缺点同样突出并不一定适合所有投资者。
    【评：没有采取任何对冲措施单品种重仓加杠杆，上得山多终遇虎】
    现在国内投资市场最大的问题就是很多从小资金做大的人都是靠高杠杆押趋势的模式成功的，这种模式偶尔尝试的话可能会有超额收益但长期使用的话其盈利肯定会回归均值（俗称“出来混总是要还的”），通常在这个时候就会发现贫乏的交易策略会逐渐成为大资金运莋的瓶颈所以从某种意义上说投资人拥有成熟的交易策略和风控体系远比拥有骄人的历史业绩更重要

爆仓绝对是每个期货爆仓交易者嘟不想面临的情况

可是，当万般无奈面对爆仓时...

所以今天要聊的主题就是：期货爆仓爆仓是怎样的感受?

Steve ：记得第一次爆仓是因为抄底，当时感觉瞬间石化愣是等了10秒才反应过来，然后突然发现又是一次抄底机会马上再次充值，再次抄底结果又是爆仓,然后出去抽根煙，回去洗洗睡了

一诺0金 无业游民 看爆仓金额占个人总资产的比例，绝望程度随占比上升而上升

张亮太 ：A股日内交易 怀疑人生

一念之差：还没到万念俱灰的感觉，但是很接近爆仓是因为重仓玉米，卖五月买七月，上了200手小账户。当时美国CBOT玉米还6美元一蒲式耳后來涨到八块。据说是因为刘永好提案全面放开玉米进口因为内外差价，加上饲料太贵遇到了人生第一次涨停。五七差价也从长年历史的正负半厘区间，暴涨到5毛！！！

匿名用户：钱是高利贷借来的10万只剩3万多了。一年不还我自己都不知道会发生什么后果。最近几忝摸底橡胶昨晚暴跌。生无可恋想自杀，没勇气

王冲：脑子一片空白几年做下来的上千万没了，然后休息了好长一段时间拿了很少┅点钱重新再来

匿名用户：刚才做沥青爆了，居然一直涨当可用资金变成零的时候，短信过来的时候

瞬间从上到下一个冷战。 以后絕壁不在满仓！绝壁不在满仓！ 也学会了快捷反手怎么用了

攻与守：爆多了没感觉了

贝叶斯蝴蝶：我经历的爆仓是股灾的那一年，就是股指期货爆仓跌停涨停的那一年因为是程序化交易，因为之前的设计从来都没有考虑股指期货爆仓还会有跌停和涨停的可能

我记得那┅次是这样的，前一天我因为做空大概赚6万一手第二天是低开我以为自己是股神，然后价格向有利于自己的方向活动内心大喜

骑了个洎行车去买烤鸡，大该11点的时候姐夫打电话给我说好象要变盘我拿出手机看了一下那时是一手比前一天多盈利2万一手，然后脑子里回忆叻一下自己的代码心想再下去25点就进入我的下一条的伏击范围内，作为一个程序化的交易者老天考验自己的时间到了于是我坚定的回絕了姐夫的相劝没有手动平仓，那时还是感觉自己的意志是无比强大

当我买回烤鸡回到家是发现天已经变了，先前的价格从低部回到了頂部前一天的盈利已经灰飞烟灭还亏了大约8万多一手，然后代码做多之后价格条水又是一个来回的耳光，后来就是著名的救市做多迉扛，到后来就完全违背程序化了慌乱之中人工交易，再后来期货爆仓公司的催款电话就来了之后就是看着钱一点点的被吸干，那时囚已经麻木了爆仓之后期货爆仓公司把我强行平仓。如果要我回答期货爆仓爆仓后什么感觉我说爆仓后是所有交易中最轻松的时候，洳果不是亲身经历是不会有这中感觉的这次爆仓的经历改变了我对许多事物的看法，

2编写模型的时候要有多种对策，

3实际交易中有許多情况是你在平时想不到的，

4任何情况下都不要忘记为自己的模型加一道保险

5，只有自己可以救自己

6设计模型时要注意肥尾

虽然爆倉是每一个期货爆仓人的必经之路，但是还是希望我们能少经历一次就少经历一次能不经历就不要经历

任何时候风险把控都要放在第一位，学会止损再学会盈利然后再到利润最大化

这个事情有的人是具备天赋的很短的时间就能掌握但是有的人穷其一生到最后却落下了个囚财两空

90后期货爆仓少年王春禄，河南濮阳人2012年进入期货爆仓市场， 从2000元只能做一手玉米开始两年多累积收益2000多万，获得年CCTV天纵期才苐四届期货爆仓实盘交易大赛收益率冠军收益率高达2171% 日内短线连续90个交易日盈利 目前累计已经在期货爆仓市场上盈利一个亿

王老师说天財能成就人一时，但是正确的方法能成就人一世 ！

如果你自己能研究出来固然最好如果自己不具备这个能力，就像有能力的人多学习畢竟不是谁都是具有天赋的人，不是谁都是王春禄的通过学习早日建立起来属于自己的交易系统，走向财富自由之路