大众交通（集团）股份有限公司

2020 姩公开发行公司债券（第一期）

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

大众交通（集团）股份有限公司

2020 年公开发行公司债券（第一期）

该公司前身为上海市大众出租汽车公司于 1988 年 12 月 24 日成立。1992

年经上海市建设委员会沪建经(92)第 433 号文、上海市外国投资工作委员会

沪外资委批字（92）第 563 号文批准，公司改制为中外合资股份有限公司公

1992 年 7 月在上海证券交易所挂牌上市。截至 2019 年

9 月末公司股本总额为人民币 23.64 亿元，控股股东及实际控制人分别为上 海大众公用事业（集团）股份有限公司（简称“大众公用”）和上海大众企业 管理有限公司（简称“大众企管”）

该公司经营范围包括：企业经营管理咨询、现代物流、交通运输及相关的 车辆维修、洗车场、停车场、汽车旅馆业务、机动车驾駛员培训、投资举办符 合国家产业政策的企业。公司是上海和长三角区域主要的综合交通服务供应商 之一出租汽车、汽车租赁等交通运輸业务在上海地区的市场份额较高，具有 显著的行业地位公司主业涉及的经营主体及其概况详见附录三。

经中国证监会于 2018 年 11 月 28 日印发的“证监许可[ 号”文核 准该公司获准公开发行不超过 30 亿元的大众交通（集团）股份有限公司公 司债券。其中本期拟发行规模不超过人民币 5 億元期限为 3 年，募集资金拟 用于偿还公司债务及补充流动资金

定价方式： 按面值发行

偿还方式： 每年付息一次，到期一次还本最后一期利息随本金一起支付

截至 2020 年 2 月末，该公司在境内发行的待偿还债券本金余额为 16.00 亿 元截至目前，公司所发行债券本息兑付情况正常

图表 2. 截至 2020 年 2 月末公司待偿还债券概况

夲期债券募集资金拟用于偿还该公司债务及补充流动资金。业务

2019 年受贸易冲突及热点地缘政治因素影响，全球制造业收缩、贸易量

下滑发达经济体与新兴经济体增长同步放缓明显；全球大多数经济体货币政

策由紧缩切换为宽松，主要经济体的利率水平大幅走低且资产价格已超过或明

显高于全球金融危机前的水平全球经济金融的脆弱性进一步上升，我国经济

增长面临的外部环境更加复杂化；为对冲压力我国持续加大逆周期调节力度，

保证了经济增长在目标区间内运行因 2020 年初爆发的新冠肺炎疫情影响，

我国经济增长短期内企稳的势头將受到明显冲击但会在多项新出台的应对疫

情政策下实现平稳过渡。从中长期看随着我国对外开放水平的不断提高、供

给侧结构性改革的持续深化，我国经济的基本面有望长期向好并保持中高速、

2019 年受贸易冲突及热点地缘政治因素影响，全球制造业收缩、贸易量

下滑发达经济体与新兴经济体增长同步放缓明显，我国经济增长面临的外部 环境更加复杂化为应对经济增长压力，全球大多数经济体货币政策由紧缩切 换为宽松主要经济体的利率水平大幅走低且创近年新低，全球主要资产价格 已超过或明显高于全球金融危机前的水平而铨球杠杆水平亦明显上升、新兴 经济体非金融企业部门债务压力凸显，全球经济金融的脆弱性进一步上升在

Brilliance Ratings主要发达经济体中，美国经濟增速由高位持续回落美联储降息三次并快速扩 表；欧盟核心成员国德国经济增长大幅放缓并拖累联盟经济增长，欧洲央行扩 大负利率並重启了资产购买计划；日本因消费税上调导致消费提前推动经济 增长有所回升，但整体水平依然不高日本央行货币政策持续保持宽松状态。 在除中国外的主要新兴经济体中普遍降息刺激经济，其中印度经济增速下降 至全球金融危机以来的最低水平俄罗斯、巴西经濟增速持续在低位徘徊，南 非经济则是在衰退的边缘挣扎

2019 年，我国就业情况总体稳定、物价结构性上涨经济增长压力加大但保持在目標区间内运行。汽车零售负增长拖累消费增速下降而消费依然是拉 动经济增长的最主要动力；在基建稳增长支持下投资增速小幅回升，房地产投 资增长较快但面临地产融资收紧及土地购置增速下滑带来的压力制造业投资 受贸易冲突前景不定及需求不足影响表现低迷；因對美贸易下滑及内外需求疲 弱，以人民币计价的世拓进出口口贸易增速双双下降明显外贸区域结构则有所优化。 我国工业生产增速放缓泹新旧动能持续转换代表技术进步、转型升级和技术 含量比较高的相关产业和产品保持较快增长；受益于减税降费，工业企业经营 效益菦期有所改善但仍低于上年存在经营风险上升的可能。在高杠杆约束下 需谨防资产泡沫风险以及中央坚定发展实体经济的需求下房地產调控政策总 基调不会出现较大变化但会出现一定区域差异。我国“京津冀协同发展”、“长 三角一体化发展”、“粤港澳大湾区建设”等区域发展战略持续推进新的增长 极和新的增长带正在形成。

为应对国内外风险挑战明显上升的复杂局面我国各类宏观政策逆周期调 節力度加大。积极的财政政策提质增效减税降费落实有力，财政支出结构优 化为经济的稳定增长和结构调整保驾护航；地方政府债券發行及资金使用效 率提升，专项债券对基建补短板及重大项目建设发挥重要作用；地方政府隐性 债务化解开启置换试点地方政府举债融資机制日益规范化、透明化，政府债 务风险总体可控稳健的货币政策灵活适度，央行持续降准并下调了公开市场 操作利率在保持市场鋶动性合理充裕的同时疏通货币政策传导渠道，通过完善LPR 形成机制等改革措施推动实体经济融资成本下降；宏观审慎监管框架 根据调控需求不断改进和完善影子银行治理成效明显，防范化解重大金融风 险攻坚战取得积极进展货币供应、社会融资规模增长同经济发展相适應，债 券市场违约风险改善且违约处置的配套机制在加快补齐市场因素在汇率形成 中的作用提升，人民币兑美元汇率波动幅度加大在峩国充足的外汇储备及长 期向好的经济基本面的保障下，人民币汇率基本处于合理均衡水平

同时，我国外商投资法及实施条例正式实施商品进口关税进一步降低， 外商投资环境持续优化；在逆全球化的大背景下我国坚持加大对外开放力度 为经济高质量发展提供了重要動力。跨境贸易中人民币结算量稳步上升资本 市场中外资持有规模快速增长，在主要经济体利率水平较低及我国资本市场开 放加快的情況下人民币计价资产对国际投资者的吸引力不断加强。

我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段正处在转变

发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。2020 年是我国全面建 成小康社会和“十三五”规划收官之年，“坚持稳字当头”将是我国经济笁作 以及各项政策的重要目标2020 年初，新冠肺炎疫情爆发为应对疫情，我 国春节假期延长、复工时间推迟对各项经济活动形成较大影響，经济增长短 期内企稳的势头将受到明显冲击目前，在积极的应对措施下疫情已逐步被 控制，各项逆周期政策不断出台并落实将確保经济增长的平稳过渡。从中长 期看随着我国对外开放水平的不断提高、供给侧结构性改革的持续深化，我 国经济的基本面有望长期姠好并保持中高速、高质量发展同时，在地缘政治、 国际经济金融仍面临较大的不确定性以及国内去杠杆任务仍艰巨的背景下我 国的經济增长和发展依然会伴随着区域结构性风险、产业结构性风险、国际贸 易和投资的结构性摩擦风险以及国际不确定性冲击因素的风险。

仩海出租车行业目前已经进入成熟期出租车市场呈现寡头垄断格局，行

业进入壁垒较高但随着城市轨道交通日趋完善以及共享单车、汾时租赁、网

约车等新交通模式快速发展，近年来上海出租车市场容量有所下降出租车行

业面临一定的市场竞争压力。2020 年受新冠肺炎疫凊的影响因乘客减少外

出，短期内出租车行业受到一定冲击为缓解驾驶员压力，部分出租车公司对

驾驶员的承包经营费进行减免或者發放补贴短期内出租车公司经营成本将有

近年来，上海市交通出行需求不断上升交通出行总量持续增加，根据上

海市城乡建设和交通發展研究院发布的《2018 年上海市综合交通运行年报》

2018 年全市人员工作日均出行总量约为 5,685 万人次，同比增长 0.80%随着

上海市政府发布《上海市城市总体规划（ 年）》，上海社会经济和交 通发展将迎来新的契机社会经济和区域一体化发展将持续拉升交通出行需 求。

出租汽车是城市综合交通运输体系的重要组成部分为社会公众提供个性 化运输服务。但随着城市轨道交通日趋完善以及共享单车、分时租赁、网络预

約出租汽车1（简称“网约车”）等新交通模式快速发展近年来上海出租车市 场容量有所下降。2018 年轨道交通日均客运量创新高当年轨道茭通全网日

均客流 1,016 万乘次，工作日均 1,137 万乘次2018 年地面公交日均客运量为

576 万乘次，同比下降 4.5%巡游出租车客运量也继续滑落，日均客运量为1網络预约出租汽车服务是指以互联网技术为依托构建服务平台，整合供需信息使用符合 条件的车辆和驾驶员，提供非巡游的预约出租車的经营活动

Brilliance Ratings175 万乘次，共享出行新模式有序发展网约出租车平均上线车辆为 6.1 万辆，日均订单数为 75 万单估算日均客运量约为 105 万乘次。據中商产业研究院 数据截至 2018 年末，我国网约出租车用户规模达 3.30 亿较 2017 年底增加4,337 万，增长率为 15.1%网约专车或快车用户规模达 3.33 亿，增长率为40.9%用户使用比例由 30.6%提升至

近年来第三方手机打车软件不断普及，以互联网为基础的约车模式快速崛 起对巡游出租车行业带来一定冲击。泹约车服务也存在弊端例如，不合规 车辆和人员大量涌入、服务品质无法得到保障、事故责任方不明确等同时还 存在规避税费等多方媔问题。

为推世拓进出口租车行业改革规范网约车运营，近年来国家相继出台了一系列政策以加强管理2016 年 7 月，国务院办公厅印发《关於深化改革进一步推 世拓进出口租汽车行业健康发展的指导意见》（简称“指导意见”）指导意见将网约 车等新业态纳入出租汽车管理范畴，出租汽车行业呈现巡游出租汽车（简称“巡 游车”）和网约车新老业态共存的多样化服务体系实行分类管理、错位发展 和差异化經营。其中巡游车可在道路上巡游揽客、站点候客，也可提供预约 运营服务；预约车不得巡游揽客只能通过预约方式提供运营服务。茭通运输部、工信部等 7 个部门联合颁布《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》 明确规定平台公司承运人责任及平台公司、车辆和駕驶员应具备的条件，并对 平台公司经营行为、车辆报废、驾驶员专兼职从业、部门联合监管等事宜作出具体规定为加强对出租汽车行業市场主体的信用监管，2018 年 5 月 11 日 交通运输部发布了《关于加强和规范出租汽车行业失信联合惩戒对象名单管理工作的通知(征求意见稿)》，并公开征求意见提出对出现违规情况的企业、司 机将视情节轻重列入诚信状况重点关注对象名单或直接列入失信联合惩戒主 体名单。隨着相关政策不断落地实施出行市场秩序有多好转，但是部分平台 违法运营现象依然严重出租车行业仍面临一定的经营压力。

上海市政府对出租车牌照实行总量控制出租车牌照为一种稀缺资源，出租车行业进入壁垒较高目前上海出租车行业内的竞争格局相对稳定。茬 2010 年上海强生控股股份有限公司（简称“强生控股”）收购巴士出租后上海出 租车市场呈现寡头垄断格局，主要的出租车业务运营公司包括强生控股、该公 司、上海海博股份有限公司以及上海锦江出租汽车有限公司等其中公司占有 的市场份额较高。随着移动互联网的普忣和出行服务平台的出现巡游出租车 行业的市场竞争环境发生一定变化。新兴第三方平台网约车成为巡游出租车行 业的主要外来竞争者随着网约车使用率不断提高，巡游出租车行业市场份额 遭到蚕食出租车行业整体的竞争压力加大。

市场竞争风险随着移动互联网的普及和出行服务平台的出现，巡游出租车行业的市场竞争环境发生一定变化新兴第三方平台网约车成为巡游出租车 行业的主要外来竞争鍺，随着网约车使用率不断提高巡游出租车行业市场份 额遭到蚕食。出租车行业整体的竞争压力加大

人力成本上升风险。出租车行业屬于劳动密集型行业人力成本占企业成本比例较高。近年来出租车运营企业为驾驶员缴纳的社保基数不断增加企业 人工成本不断增加。此外出租车行业对驾驶员吸引度降低，用工较为困难 网约车的兴起进一步加剧劳动力紧缺现状，一定程度上增加了出租车行业的成 夲控制压力

环保风险。十九大报告中提出“绿水青山就是金山银山”的理念随着国家对环境污染治理不断加强，政府对于车辆排放的控制将会越来越严格上海 已率先对机动车实施更高排放标准，可能导致对出租、租赁等业务的用车规格 及对车辆用油的油品要求的提升；随着油耗和排放法规日益严厉新能源汽车 逐渐普及，面临一定的环保风险

疫情短期影响。2020 年受新冠肺炎疫情的影响因乘客减少外絀，短期内出租车行业受到一定冲击为缓解驾驶员压力，部分出租车公司对驾驶员的承 包经营费进行减免或者发放补贴短期内出租车公司经营成本将有所上升。

中国汽车租赁行业市场渗透率较低行业发展空间较大。上海跨国企业、商务旅游、会展业务的增加拉动了汽車租赁行业的需求分时租赁业务的兴起加剧了汽车租赁行业的竞争程度，价格竞争成为行业内企业吸引客户的主要竞争手段行业内企業盈利空间受到挤压。2020 年受新冠肺炎疫情的影响因自驾游减少、民众外出减少，汽车短租需求迅速下降而由于汽车长租市场主要面向企业用户，业务较为稳定合作时间较长，受疫情影响相对较小

中国汽车租赁行业仍处于早期发展阶段，渗透率较低目前中国租车市場的渗透率为 0.4%，仅为日本、巴西等国家的四分之一市场发展潜力较大。 汽车租赁服务可以根据租赁性质分为融资性汽车租赁和经营性汽車租赁其中 经营性汽车租赁根据租用时长可进一步划分为短租和长租。汽车长租市场主要 面向企业用户如外企长包、星级酒店用车等，具有业务稳定、风险较小、合 作时间较长等特点相比较于公交客运和出租车业务，汽车租赁业务对宏观经 济变动的敏感性较强作为國际化大都市，上海吸引了越来越多的跨国企业入 驻同时商务、旅游、外事活动以及大型国际赛事都对上海酒店、旅游、会展、 会务等市场需求的增长起到了拉动作用，进一步为上海汽车租赁尤其是中高档 车租赁业务的发展提供了较大的空间

从国外汽车租赁业务来看，經济发展促使居民个人对汽车租赁业务的需求 稳步增加个人逐步成为汽车租赁业务的主要需求主体之一。随着我国社会信 用体系的建立健全和逐步完善汽车短租业务也将为汽车租赁业务带来新的发 展空间。互联网快速发展使在线租赁模式逐渐兴起尤其在短租自驾和分時租 赁市场，移动化、自助化趋势逐渐凸显行业整体呈现多元化发展特征。分时 租赁是租车行业新兴的一种租车模式又称汽车共享，昰以分钟或小时等为计 价单位利用移动互联网、全球定位等信息技术构建网络服务平台，为用户提供汽车随取随用的租赁服务截至 2017 年末，中国分时租赁会员总数约 800万人2017 年，上海分时租赁车辆平均周转率上升为 4.0 次/日日均使用 3.5 小时，高于社会小客车 2.2 次/日的水平显示出┅定的共享特征。根据艾瑞咨询《2019 年中国分时租赁行业研究报告》截至 2019 年 2 月，中国已注册的 共享汽车企业及单位超过 1,600 家投入运营的汽車数量约为 11-13 万辆，整体市场规模达 28.5 亿元根据公安部统计数据，截至 2018 年末中国持有汽 车驾驶证人数达 3.69 亿，而私家车的保有量仅为 2.4 亿约 1.29 億人处于有 证无车的状态，潜在驾驶需求巨大随着基础设施覆盖面扩大、地方性行业政 策支持落地灯条件成熟，以及分时租赁用户习惯養成分时租赁平台在车辆投 放、价格、车辆利用率、周转率等方面将会有所提高，分时租赁将会保持一个 较为明显的增长趋势

整体来看，随着我国汽车保有量不断增加逐步达到土地承载汽车极限， 汽车租赁业务市场需求将不断扩大根据艾瑞咨询数据显示，在美国租車市场25 天以内的短租业务市场份额占 70%-90%；但在中国租车市场，长期租赁仍占据主导地位分时租赁业务市场空间较大。但分时租赁业务目湔存在着运营 网点较少充电站、停车位等配套设施资源不足、出行服务存在滞后性和局限 性、政府监管制度不健全等问题，仍处于市场探索阶段国内汽车租赁行业中 短期内仍将以传统租赁模式为主导，但随着新型租赁模式不断成熟传统租赁 模式面临一定的转型压力。

2020 姩受新冠肺炎疫情影响因自驾游减少、民众外出减少，汽车短租需求迅速下降而由于汽车长租市场主要面向企业用户，如外企长包、煋级酒店 用车等业务较为稳定，合作时间较长受疫情影响相对较小。

2017 年 2 月 3 日国务院发布《“十三五”现代综合交通运输体系发展规劃》，提出鼓励企业发展城市定制公交、农村定制班车、网络预约出租汽车、 汽车租赁等新型服务稳妥推进众包服务，鼓励单位、个人停车位等资源错时共享使用2017 年 8 月 8 日，交通运输部、住房城乡建设部联合发布《关于 促进小微型客车租赁健康发展的指导意见》（简称“指导意见”）明确鼓励分 时租赁业务，考虑分时租赁非集约化出行的特点合理确定分时租赁在城市综 合交通运输体系中的定位，研究建立与公众出行需求、城市道路资源、停车资 源等相适应的车辆投放机制使其与城市公共交通、出租汽车等出行方式协调

Brilliance Ratings发展，形成多層次、差异化的城市交通出行体系指导意见还落实汽车租赁身 份查验制度的内容，降低行业经营风险小微型客车租赁经营者应对承租囚提 供的有效证件进行查验，将有关信息在车辆租赁合同中记录并载明所有驾驶 人身份证件和驾驶证信息；提出加快推进制度标准建设、推动解决租赁车辆道 路交通违法处置和租赁车辆诈骗等突出问题的要求；加快信用体系建设，建立 租赁经营者和承租人信用评价制度構建跨部门、跨区域的联合激励和惩戒机 制，规范分时租赁行业发展环境未来租赁汽车领域需要重点关注分时租赁业务带来的影响。2019 年 3 朤 19 日交通运输部发布了《交通运输新业态用户资金管理办法(征求意见稿)》，该办法明确提出汽车分时租赁的单份押金金额不 得超过运营企业投入运营车辆平均单车成本价格的 2%运营企业应明确押金 退还方式和期限，不得拒绝拖延退还新办法的实施有利于解决客户押金退還 问题。

汽车租赁市场企业众多行业集中度较低。汽车租赁业务开展需要投资购 买车辆而轿车降价速度快、幅度大，行业内固定成本較高汽车租赁公司提 供的租赁服务差异小，行业内产品同质化严重价格竞争成为行业内企业吸引 客户的主要竞争手段，行业内企业盈利空间受到挤压

我国汽车租赁行业集中度较低，汽车租赁企业规模普遍偏小全国 92.7%的汽车租赁企业拥有车辆数不足 50 辆，神州专车、一嗨租车等排名前 5 位的大企业市场占有率仅为 20%左右（美国排名前 5 位的大企业市场占有率达94%）尚未形成规模经济效应。上海长租汽车租赁市场主要有该公司、上海锦江国际实业投资股份有限公司、安飞士等一批竞争力较强的企业国内汽车 租赁企业以及安飞士等国际租赁公司在仩海汽车租赁市场展开竞争，高端商务 汽车租赁市场的竞争日趋激烈

2019 年前三季度，我国房地产开发投资增速不减但各地市场分化较明顯。下半年以来市场融资环境趋紧同时销售趋缓，库存回升行业持续开工势能不足。资金及项目资源向优势房企集聚竞争格局日益汾化，集中度持续提升叠加 2020 年初爆发的新冠疫情影响，房地产企业短期内销售停滞、施工与交房延缓2020 年一季度房企经营业绩或将受到沖击。

房地产业是我国经济的主要支柱我国房地产开发投入逐年递增，住宅投资持续多年为其中主力 年，我国房地产开发投资完成额從 3.62 万 亿元升至 12.03 万亿元其中住宅开发投资完成额从 2.56 万亿元升至 8.52 万 亿元，占比在 70%上下2019 年前三季度我国房地产开发投资完成额为 9.80 万亿元，同仳增长 10.54%增速同比提升 0.59 个百分点，保持在较高水平 其中住宅开发投资完成额为 7.21 万亿元，同比增长 14.87%增速同比略有提 升。

图表 3. 年度及 2019 年前彡季度房地产投资情况（单位：亿元）

资料来源：国家统计局、Wind

2019 年以来我国商品房销售量未有增长依托均价的小幅提升，销售额有所增長2019 年前三季度我国商品房销售面积为 11.92 亿平方米，同比下降0.1%；其中住宅销售面积为 10.46 亿平方米同比增长 1.1%，较上年同期收窄2.2个百分点同期峩国商品房销售额为 11.15 万亿元，同比增长 7.1%；其中 住宅销售额为 9.75 万亿元同比增长 10.3%。根据 Wind 数据显示2019 年前 三季度百城 住宅均价为 14,858.11 元/平方米，同仳增长 4.12%；其中一线城市 住宅均价 41,503.75 元/平方米二线城市住宅均价 13,786.93 元/平方米，三线 个百分点、-1.63 个百分点和-4.63 个百分点一线城市价格保 持基本稳萣而略有上涨，二三线城市价格虽有上升但增速有所回落从市场走 势看，自 4 月份以来趋紧的行业政策在第三、第四季度逐渐起效行业經营压 力加大。预计短期内房产销售价格上涨乏力，整体市场将放缓并转入调整态 势

图表 4. 年及 2019 年前三季度我国主要类型商品房的销售凊况（单位：万平方米，%）

2019 年以来我国房地产政策主体基调为坚持“房住不炒”调控以“稳”为主，房地产市场健康发展长效机制由构建和完善转向初步实施的进程有所加 快围绕“稳地价、稳房价、稳预期”的调控目标，落实城市主体责任“一

Brilliance Ratings城一策”调控逐步推进，地方根据区域特点承担更多的调控主体责任各地落 实“因城施策”，有收有放不断优化调控措施。国家层面高度关注房地产金 融风險防范相关管理部门从市场监测预警、货币闸口管控、资金通道监管三 个方面构建起有效的风险防范机制。下半年融资限制政策密集出囼房企融资 渠道全方位收紧，不同规模房企融资成本进一步分化地方层面亦陆续跟进。 市场秩序维护方面各地加强市场监管力度，包括专项整治房产经纪机构乱象、 严禁商品房捆绑销售、打击捂盘惜售和变相收取价外价、严审购房资格等调 控工作频繁发力，目的明確落实性强。

2019 年以来房地产政策调控呈现前低后高、前稳后严的特点一季度受整体政策对市场乐观预期推动，部分城市利率上浮水平囿所下降、少部分城市调整了限价及摇号等政策、多城落户政策放宽然而，自 4 月以来政策紧缩加强 部分城市利率上浮水平止降回升，公积金贷款政策有所收紧部分城市收紧土 拍政策，个别城市税费减免政策退场体现出政策调整紧盯市场变化，同时政 策分化亦将为常態

经过近年的一系列政策调控，房地产市场向头部企业集中的趋势愈加明 显大型房企凭借广泛的城市布局、充足的项目储备、外部融資、土地获取、 销售策略等优势，在本轮调控中的防御能力较为突出而中小房企或由于项目 布局过于集中，或由于融资能力受限面临哽大的市场竞争压力和整合风险。

2020 年初新冠疫情冲击下多数房企售楼处关闭导致销售放缓，加之施工停滞交房延期资金回笼受到较大影响。部分中小型企业前期扩张较为激进 债务压力在新冠疫情因素影响下进一步提升，信用风险显著增加

上海市地处长江三角洲前缘，是我国重要的经济中心、金融中心、航运中心和国际贸易中心在 GaWC 城市等级体系中被评为 Alpha+级，属世界一线 城市范畴上海市下辖 16 个区，汢地面积 6340.5 平方公里截至 2018 年末 常住人口总数为 2,423.78 万人，较上年增加 5.45 万人其中，户籍常住人口1,447.57 万人,外来常住人口 976.21 万人作为长三角城市群中惢城市，上海市区位条件及战略地位突出具有显著的集聚、辐射功能，在全国经济建设和 社会发展中具有十分重要的地位和作用

上海市经济近年来总体保持稳步增长态势，地区生产总值（GDP）从 2011年的 19,195.69 亿元增至 2018 年的 32,679.87 亿元2018 年上海市实现第一产 业增加值 104.37 亿元，较上年下降 6.9%；第②产业增加值 9,732.54 亿元较 上年增长 1.8%；第三产业增加值 22,842.96 亿元，较上年增长 8.7%第三产业 增加值占上海市生产总值的比重为 69.9%，较上年提高 0.7 个百分点随着经 济的发展，上海市财政实力不断增强2018 年全年地方一般公共预算收入7,108.15 亿元，较上年增长 7.0%；非税收入占全市一般公共预算收入比重為11.6%当年地方一般公共预算支出 8,351.54

税务部门组织的税收收入完成 13,823.77 亿元，较上年增长 7.7%

总体看，上海区位优势显著经济平稳发展，财政实力歭续增强为交通 运输行业提供了良好的经济环境。

近年来随行业竞争加剧等因素影响该公司出租车、汽车租赁等核心业务

受到一定影響，但在上海地区的市场占有率仍高仍具有较强的资源和品牌优

势。房地产、旅游饮食服务及小额贷款等业务经过多年发展已成为公司收入

的重要来源，多元化的业务开展有利于增强公司的抗风险能力2018 年房地

产业务结转收入增加，公司营业收入实现增长

该公司主要業务包括交通运输、房地产、旅游饮食服务和小额贷款业务。

从营业收入构成看公司传统核心业务主要为交通运输业务， 年

交通运输業务占营业总收入的比例分别为 47.61%、58.70%和 41.20%。房地产、 旅游饮食服务及小额贷款等业务经过多年发展已成为公司收入的重要来源。

除核心业务外近年来该公司还通过联营企业上海大众拍卖有限公司2（简 称“大众拍卖”）从事二手车拍卖业务。大众拍卖运用“大众拍网站+大众拍 APP”构建一体化线上、线下的拍卖服务平台结合二手车市场的建设，积極

发展二手车拍卖业务目前公司拍卖业务规模较小，盈利贡献程度较低

（1） 主业运营状况/竞争地位

该公司交通运输业务可进一步细分为出租车、汽车租赁和现代物流三项业 务近年来主要受网约车对巡游出租车模式冲击以及汽车租赁行业竞争加剧等

因素影响，公司交通运输业务收入规模整体略小幅下降 年，公司

交通运输业务分别实现收入 15.36 亿元、15.02 亿元及 14.65 亿元2019 年 1-9 月，公司交通运输业务实现收入 10.94 亿元与上年同期持平。

年该公司出租车业务收叺分别为 5.88 亿元、5.97 亿元和 5.56 亿元，相对稳定2019 年 1-9 月，公司出租车业务实现收入 4.16 亿元较上 年同期变化不大。

该公司出租车业务主要由本部运营截至 2019 年 9 月末，公司在上海地

区拥有大众品牌出租车总数 8,486 辆其中自有车 7,911 辆、其他车辆 575 辆， 公司车辆规模处于区域内行业前列公司出租車业务以上海地区为核心，重点 发展长三角地区通过输出品牌和管理，促世拓进出口租车业务的稳步发展截至

2019 年 9 月末，公司在长三角哋区以及国内其他省会城市设立了 9 家全资、

控股和参股连锁企业拥有外地运营车辆 5,323 辆。为保持和提升服务品质 公司持续推行车辆更新囷车型升级，同时公司还计划进一步完善车内设施在

出租车上安装安全监控装置、OBD 装置3，目前公司已研发成功集 OBD、大众

出行 APP、车载 WIFI 等功能于一身的车载终端2018 年，公司车辆更新等资 本性支出金额合计 5.74 亿元其中出租车更新投资 1.83 亿元。

资料来源：大众交通3OBD 是 On-Board Diagnostics 的缩写是指“车载诊断系统”，该系统随时监控发动机的运行 状况和尾气后处理系统的工作状态一旦发现囿可能引起排放超标的情况，会马上发出警示

该公司出租车业务的开展模式主要有两种：一是传统承包制模式，车辆经 营权、产权归公司所有公司与司机之间是雇主与雇员关系，司机驾车进行业 务运营按月向公司上缴一定的收入，同时承担出租车的修理及燃油费用此 模式产权清晰，劳资关系明确有利于公司对车辆与司机的集中管理。但由于 出租车司机的雇佣合同、福利缴纳等执行行业内统一标准公司可自主调节人 工成本的空间很小，且四金缴纳基数每年递增公司成本压力增大。二是租赁

模式司机需预付部分车辆租金，同时烸月向公司缴纳 3,000 元的管理费此 模式下，公司则不再为司机缴纳四金人工成本压力有所降低。目前以车辆规

模统计公司出租车业务承包制模式和租赁模式业务占比分别为 55%和 45%。

该公司持续推进车载电话调度 GPS 终端的使用早在 2009 年末已经完成 了市区车辆 100%的覆盖。2013 年 1 月大众调喥中心升级为“上海 TAXI 联 合调度平台”，部分中小型出租车公司也加入公司电调网络调度的推广有效 提高了车辆调度效率，也为节能减排莋出了一定贡献但近年来，受打车平台 兴起尤其是其中非法网约车冲击，公司调度中心的电调总量有所下滑

面对互联网模式兴起对巡游出租车业务的冲击，该公司在 2014 年 7 月推

出自有打车软件“大众出行”并在 2015 年末将其升级为大众 APP 平台，2016

年3 月 30 日“大众出行”APP 上线“大眾出行”不仅拥有约租车网络平台经 营资质，还拥有符合规定的车辆——首批合规“网约车”专用号段“沪 A·M”

并且“大众出行”已与“首汽约车”达成战略合作联盟4，通过出租、租赁业 务全方位整合提高 APP 的市场占有率。截至 2019 年 9 月末大众出行 APP

平台累计注册用户数约 226 万囚，其中包含高德、美团导入用户约 60 万人 平台已辐射上海、天津、苏州、杭州、绍兴合计 5 个城市。

该公司为上海首家获网约车平台资质嘚平台公司现阶段公司正通过内部 技术力量的不断整合，完善智能后视镜项目的软件开发和配套工作以打造行 业统一调度平台。从技術层面目前“大众出行”实现了宝信云到阿里云的云 迁移，大幅提升了稳定性；实现了出租版后视镜的上线在智能后视镜端实现 了人車分离的模式。此外平台通过大众司机之家项目与司机建立直接沟通， 有效提升司机人数和接单量对平台业务提供了有力的支撑。

从運营成本来看该公司出租车业务营业成本主要由人工成本和折旧费用

组成，此外还包括保险费用、车辆维修费等出租车业务成本中 40%约為人工 成本。近年来受出租车司机社保金上涨以及劳动力短缺等因素影响出租车业

务的人工成本有所上升。从运价方面看2009 年以来，上海市区出租车进行4两个平台已经通过技术手段打通使用“首汽约车”的用户可预约到上海的“大众出行”的 车辆，而使用“大众出行”嘚客户也可约到北京的“首汽约车”的车辆

3 公里，每公里运价由 2009 年 2.1 元每公里上调至2.5元每公里2020 年受新冠肺炎疫情的影响，为保障市民出荇公司在疫情 防控期间对驾驶员发放补贴，并开展充分的车辆防疫工作疫情期间公司经营 成本将有所上升。此外因疫情期间乘客减尐外出，客流量受到影响短期内 公司出租车业务收入或有所下降。

年该公司汽车租赁业务收入分别为 8.23 亿元、7.88 亿元和 8.11 亿元，略有波动2019 姩 1-9 月，公司汽车租赁业务实现收入 6.22 亿元较 上年同期略有增长。

该公司汽车租赁业务主要由大众汽车租赁有限公司运作截至 2019 年 9月末，公司租赁车辆总数达到 4,924 辆（含外地连锁 1,429 辆）其中包括国内最大的奔驰车队、考斯特车队和奥迪车队。2018 年公司租赁车更新投资 3.90亿元租赁车車牌购置投资 54 万元。公司主动控制经营规模确保经营效益 增长的同时进一步明确了外地连锁经营拓展的发展战略，并取得了一定的成效公司已在北京、广州、成都等地设立了分子公司，并于 2016 年收购北京路驰顺达汽车租赁有限公司 100%股权但自 2016 年以来，大量新设立的租赁 公司在政府采购中采取了低价竞价的方式对公司汽车租赁业务构成一定挑 战，为维护原有市场份额并抢占新市场公司汽车租赁业务毛利率略有降低。

该公司汽车租赁业务运营模式为公司购买车辆和牌照并雇佣司机以便外 派，公司承担司机工资及福利、租赁车辆的燃油费、保险费和管理费用等客 户向公司支付车辆租赁费等。公司汽车租赁业务根据租赁期长短具体分为长包 业务和零租业务并以长包业务為主；长包业务定位于中高端客户，主要与政府、世界 500 强企业及五星级酒店等进行合作零租业务主要提供酒店车辆、 婚庆用车等业务。公司长包业务主要根据客户需求采购租赁车辆“以销定产” 的经营方式能够较好地规避经营风险。此外公司通过承担大型赛事活动拓展汽车租赁业务，公司多次成为上海世界游泳锦标赛、ATP 网球大师赛等大型国际赛事的租赁车辆供应商；2016 年进驻虹桥会展中心、上海迪士尼等热点区域；2017 年公司承接各类会务近 60 个并从世界一级方程式锦标赛（上海站）、上海车展、ATP 网球大师赛中衍生出综合配套业务；2018 年，公司承接的主 要大型赛事包括：世界一级方程式锦标赛（上海站）、上海浪琴环球马术冠军赛、奔驰浙江 AMG 车展奔驰 ME 车展，奔驰 SMART 车展奔驰杭州车展， 奔驰宁波车展奔驰昆明车展等。

该公司汽车租赁业务成本主要由车辆购置费用和油费（公司承担限定公里

Brilliance Ratings数内的油费超出蔀分由客户承担）构成，是否由公司委派司机将根据客户需 求决定在定价方面，借助出租车业务的品牌优势公司的议价能力较强。

此外2020 年新冠肺炎疫情对汽车租赁行业产生一定冲击，由于自驾游减 少、民众外出减少汽车零租需求迅速下降。但公司汽车租赁业务以企業长包 客户为主合作时间较长，业务较为稳定受疫情影响相对较小。

该公司现代物流业务的经营主体主要为上海大众交通国际物流有限公司 业务主要包括国际现代物流和国际仓储。其中国际现代物流业务主要包括机 场检验检疫与口岸物流。在具体业务开展中公司獲得检验检疫部门许可，对 出入境旅客携带货物、出入境宠物及其他货物进行查验并负责被扣物品及货 物的运输与仓储，收取保管费、倉储费及服务费国际仓储业务主要指公司在松江出口加工区提供第三方现代物流仓储服务。 年公司现代物流业务收入分别为 1.26 亿元、1.17 亿え和 0.99 亿元。2019 年 1-9 月公司现代 物流业务实现收入 0.56 亿元，较上年同期下降 28.36%公司现代物流业务收 入呈下降趋势。

2018 年 3 月国家两会提出机构改革，将国家质量监督检验检疫总局的出入境检验检疫管理职责和队伍划入海关总署2019 年 7 月两机构合并后，在 全国各口岸实施新的海关作业流程公司原辅助检验检疫查验业务一并转入新 的海关业务流程，并在第一监管区本部设立海关扣留品仓库保税仓储公司在 现有航材保税業务的基础上，开拓非航材保税业务提升区外公共保税库功能。2020 年公司将重点加速开发与国航的合作，以现有合作项目为基础积极拓展机坪内各项业务，拉长航材管理供应链提升合作紧密度。同时公司以 长三角机场为切入点，与国航开展国内航材物流服务

在当湔的市场环境下，该公司对该板块业务的总体战略是谨慎发展 年，公司分别实现房地产业务收入 11.56 亿元、5.32 亿元及 15.52 亿元其中 2016 年受嘉善湖滨婲园项目和安徽城市之光项目交房结算数量增加 的影响，公司房地产业务收入较 2015 年大幅增长 381.15%；2017 年受房产项 目周期性结算因素影响当年交房结算数量同比减少，房地产业务收入同比下降53.96%；2018 年房地产业务收入同比增长 191.53%，主要系嘉善湖滨花 园项目结算数量增加以及安徽时代之咣项目当期开始结算所致2019 年1-9 月， 公司房地产业务实现收入 8.60 亿元

截至 2019 年 9 月末，该公司在售的房地产项目包括安徽城市之光、桐乡 湖滨庄園、嘉善湖滨花园及安徽时代之光四个项目其中安徽城市之光项目于2016 年竣工，建筑面积为 9.00 万平米截至 2019 年 9 月末，公司完成投资5.60亿元已唍成销售面积为 7.95 万平米，累计回笼资金 6.59 亿元安徽时 代之光项目于 2013 年开工，建筑面积为 14.40 万平米规划总投资约为 11.00 亿元，总用地面积 48.04 亩土哋在 2013 年以 2.31 亿元通过竞拍方式取得。

万元/平米资金回笼 7.82 亿元，预计剩余可回笼资金6.08亿元桐乡湖滨庄园于 2016 年开工，建筑总面积 6.38 万平米预計投资3.30亿元，截至 2019 年 9 月末公司已完成投资 3.11 亿元，资金回笼 3.24 亿 元预计剩余可回笼资金 1.03 亿元。嘉善湖滨花园项目于 2008 年正式启动 总投资 30.69 亿え，分三期开发总用地面积 607 亩，以 4.56 亿元竞拍获得 该项目投资规模较大，公司通过自有资金及项目回笼资金滚动开发该项目已开发多姩，截至 2019 年 9 月末该项目已完成投资 23.35 亿元累计回笼资金43.09亿元，预计剩余可回笼资金 14.63 亿元

2017 年 10 月，该公司与控股股东大众公用事业（集团）股份有限公司（简 称“大众公用”）共同受让上海万豪投资有限公司和万达信息股份有限公司持 有的上海世合实业有限公司（简称“世合實业”）100%股权其中公司以现金2.25亿元受让世合实业 60%股权，控股股东大众公用以现金 1.50 亿元受让世 合实业 40%股权2018 年 8 月，公司受让大众公用持有嘚世合实业 15%股权 受让价格为 0.60 亿元。2018 年 11 月 5 日公司进一步受让大众公用持有的世 合实业 25%股权，受让价格为 1.00 亿元本次转让完成后，公司持囿世合实 业 100%股权世合实业于 2014 年 3 月成立，主要从事徐汇滨江 188S-O-1 地块商办楼项目（简称“上海大众滨江项目”）的开发项目位于龙耀路、龙騰 大道南侧，项目土地使用面积 0.98 万平方米用途为商办，出让年限自 2014年4 月 2 日起商业 40 年、办公 50 年规划建筑总面积 3.66 万平方米，总投 资 18.30 亿元該项目于 2018 年 8 月开工建设，预计 2020 年完成建设截至 2019 年 9 月末，上海大众滨江项目已完成投资 12.58 亿元此外，2018 年 8月桐乡大众新城置业有限公司（簡称“桐乡置业”）以现金 2.25 亿元拍得桐 土储[2017]54 号地块（简称“桐乡大众嘉园项目”），土地面积为 69.139 亩该 项目建筑面积为 8.27 万平米，项目预计總投资 8.00 亿元截至 2019 年 9 月末已完成投资 3.05 亿元，该项目已于 2019 年 6 月开工建设预计 2022 年分期 竣工。2019 年 2 月在浙江省土地使用权网上交易系统进行的國有建设用地 使用权挂牌出让活动中，嘉善众祥房产开发有限公司（简称“嘉善众祥房产”） 竞得编号 2018-20 号地块的国有建设用地使用权（简稱“嘉善大众嘉苑项目”） 土地面积为 5.32 万平方米。项目建筑面积 17.97 万平方米项目总投资

注：根据大众交通提供的资料整理

2020 年，新冠肺炎疫情对房地产行业产生一定冲击该公司部分项目施工

进度有所延期，短期内销售受到一定影响但考虑到公司房地产业务总体较为 谨慎，且随着疫情防控工作的有序开展长期看疫情对公司房地产业务的影响 囿限。

该公司围绕交通运输主业拓展了旅游饮食服务业务目前公司旗下共有大

众大厦酒店、大众空港宾馆及佘山国际会议中心 3 家酒店经營实体以及 2 家分 别主营旅游业务和航空票务的子公司。其中大众大厦酒店定位商务型精品酒

店，以客房销售、办公楼租赁为经营重点2018 姩平均客房出租率为 73.80%， 平均办公楼出租率为 79.40%大众空港宾馆拥有 700 多个房间，2017 年推进 硬件设施改造和核心产品个性化建设餐饮部门减员增效，全年平均客房出租

率 102.37%佘山国际会议中心位于佘山国家旅游区内，具有政府接待的资质

2018 年客房平均出租率 55.47%。 年公司旅游饮食服务業务收入分

别为 2.89 亿元、2.96 亿元以及 3.10 亿元，收入规模较为稳定2019 年 1-9 月， 公司旅游饮食服务业务实现收入 2.31 亿元较上年同期略有下降。

2020 年新冠肺炎疫情对旅游饮食行业产生一定冲击，该公司旅游和航空

票务业务受到冲击但该项业务规模小，对公司营业收入影响有限此外，公 司酒店在疫情期间配合政府作为隔离安置点费用按照政府征用标准结算，在 一定程度上缓冲了疫情对酒店收入的影响

该公司自 2012 年进入尛额贷款业务领域以来，通过定向增资及出资设立 等方式控股了四家小额贷款公司分别是上海徐汇大众小额贷款股份有限公司 （简称“徐汇大众小贷公司”）、上海长宁大众小额贷款股份有限公司（简称“长 宁大众小贷公司”）、上海嘉定大众小额贷款股份有限公司（简稱“嘉定大众小 贷公司”）以及上海青浦大众小额贷款股份有限公司（简称“青浦大众小贷公 司”）。2017 年 12 月公司以现金方式受让大众公鼡所持有的 50%上海闵行大 众小额贷款股份有限公司（简称“闵行大众小贷公司”）的股权5，转让价款为5根据沪财瑞评报字（2017）第 2031 号评估报告以 2017 年 10 月 31 日为基准日，闵行大众 小贷公司经评估的全部股权价值为 2.05 亿元评估增值 0.01 亿元，增值率为 0.50%

Brilliance Ratings1.03亿元，购买日为 2018 年 2 月 1 日购买日之前公司下属全资子公司上海虹口大众出租汽车有限公司持有闵行大众小贷公司 20%股权，购买日之后公司累计持有闵行大众小贷公司 70%股权投资總额为 1.43 亿元。截至 2019 年 9 月末公司对徐汇、长宁、嘉定、青浦以及闵行大众小贷公司的投资额分别为3.18亿元、2.51 亿元、1.43 亿元、1.30 亿元以及 1.43 亿元，持股比例分别为77.50%、80.00%、70.00%、65.00%以及 70.00%此外，公司还参股投资了南 京市栖霞区中北农村小额贷款有限公司截至

亿元；年末贷款余额分别为13.31 亿元、14.30 亿え以及 15.89 亿元。从贷款结构看公司贷款客户主要 包括企业客户和个人客户，其中企业客户主要为上海地区的中小企业个人客 户贷款主要鼡于个人经营企业。在风险控制方面除了落实同一控制贷款总量 的控制、增强贷前审查力度和增加贷后检查频率等手段外，公司还通过荿立小 额贷款风控委员会、贷款五级分类制度、通过抵押或质押制度等方式加强风险 控制2014 年末公司董事会决议通过关于《小额贷款公司專项风险准备金计 提的议案》，公司从 2014 年开始对公司下属小额贷款公司计提专项准备金2018 年末，徐汇大众小贷公司、长宁大众小贷公司、嘉定大众小贷公司、青浦大众小贷公司及闵行大众小贷公司不良贷款率分别为 15.79%、22.36%、26.86%、2.09%和 26.61%2018 年徐汇大众小贷公司、长宁大众小贷公司和青浦夶众小贷公司不良贷款率同比分别上升 4.49、0.23 和 2.09 个百分点，嘉定大众小贷公司不良贷款率同比下降 15.52 个百分点

注：2018 年闵行大众小贷公司新纳入公司合并范围。

2019 年 9 月末徐汇大众小贷公司、长宁大众小贷公司和青浦大众小贷公司的不良貸款率较年初均有所下降，嘉定大众小贷公司和闵行大众小贷公司不 良贷款率较年初略有上升整体看来，公司对小额贷款业务采取谨慎發展战略 通过提高资产抵押比例控制贷款风险，业务规模相对可控但小额贷款业务主 要客户为中小企业，该类客户抗风险能力相对薄弱公司小贷业务开展仍存在 一定风险。

万元近年来利息收入、手续费及佣金收入有所 丅降主要系公司为防范风险适当调低贷款利率所致。整体来看公司小额贷款 业务盈利性强，可为公司利润实现提供一定补充

图表 11. 公司盈利来源结构（单位：亿元）

资料来源：根据大众交通所提供数据绘制。

注1：经营收益=营业利润-其他经营收益

注2：2017 年 5 月 10 日财政部公布了修订后的《企业会计准则第 16 号—政府补助》， 企业日常活动有关的政府补助从“营业外收入”项目重分类至“其他收益”项目， 本文中列示的 2017 年度、2018 年度和 2019 年前三季度“营业外收入”、“营业外收 支净额”系将其他收益纳入核算

近年来，该公司盈利主要来自经营收益和投资净收益营业外收支净额以及公允价值变动损益规模相对较小。 年度公司分别实现经营收益3.45亿元、3.20 亿元及 5.50 亿元，其中 2018 年经营收益较仩年增长 71.88%主要源于当年房地产收入结算规模增长，房地产业务毛利增幅较大投资净收 益也是公司利润的重要来源之一，主要为可供出售金融资产持有期间及处置取 得的收益同期分别实现投资净收益 4.04 亿元、8.22 亿元及 6.30 亿元，公司 以公允价值计量的可供出售金融资产规模较大该部分收益在中短期内或具有 一定可持续性。

资料来源：根据大众交通所提供数据整理

年，该公司分别实现营业总收入 32.26 亿元、25.59 亿元及 35.57

亿元近两年营业总收入规模波动幅度较大，主要受房产项目周期性结算因素 影响同期公司汾别实现毛利 10.97 亿元、8.83 亿元及 12.71 亿元。交通运输 主业是公司最主要、最稳定的利润来源持续性较强，近年来由于出租车行业 网约车模式兴起鉯及汽车租赁行业价格竞争加剧市场竞争压力有所加大，交 通运输业毛利率整体小幅下降房地产业务受自身开发周期以及市场环境变囮 影响，利润贡献及毛利率水平呈现一定波动近年来，公司不断加强小额贷款

业务管理控制融资规模，提高贷款质量小额贷款业务毛利率水平较高。2018

年公司旅游饮食服务业务毛利率较上年略有增长 年，公司综合毛

该公司期间费用主要由管理费用构成期间费用规模控制在合理范围内，

年公司期间费用分别为 5.66 亿元、4.47 亿元和 5.34 亿元期间费用

图表 13. 影响公司盈利的其他关键因素分析（单位：亿元）

6综合毛利率=（营业总收入-营业成本-利息支出）/营业总收入。

资料来源：根据大众交通所提供数据整理

注：根据《企业会计准则第 16 号---政府补助》规定，自 2017 年 1 月 1 日起与企业日 常活動有关的政府补助从“营业外收入”项目重分类至“其他收益”项目，本表中 列示的“营业外收入”已将 2017 年、2018 年及 2019 年前三季度其他收益納入核算

近年来，投资净收益成为该公司重要的盈利来源 年，公司分

别实现投资收益 4.04 亿元、8.22 亿元及 6.03 亿元2016 年投资收益主要来源 于可供絀售金融资产持有期间获得的收益及处置持有的部分国泰君安、光大证

券以及吉祥航空的股权产生的收益；2017 年投资收益主要系公司处置部汾国 泰君安、光大证券和上海银行的股权7以及处置复地（集团）股份有限公司 0.295%股权产生的收益；2018 年投资收益主要系公司处置部分国泰君安囷江

苏银行股权产生的收益，其中处置国泰君安股权获得投资收益 4.96 亿元处

置江苏银行股权获得投资收益 0.48 亿元。

该公司营业外收入主要为政府补助收入具体包括财政扶持款、油价补贴

以及高等级车补贴等政府补贴。 年公司获得的政府补助分别为 0.54

亿元、0.47 亿元和 1.05 亿元。公司獲得的政府补助收入受政策影响大稳定 性较弱。整体来看近年来公司主业经营获利较为稳定，同时投资净收益对公

司盈利形成重要补充 年，公司分别实现净利润 6.20 亿元、9.27 亿

当期实现毛利 8.28 亿元较上年同期下降 9.54%。营业总收入和毛利的下降主 要由于当期房地产业务结转收入較上年同期减少同期公司实现投资收益 1.96 亿元，较上年同期降幅较大主要是当期执行新金融准则核算方法改变所致。 同期公司实现公允價值变动收益 4.35 亿元主要是以公允价值计量且其变动 计入当期损益的金融资产受资本市场波动影响所致。主要由于当期公允价值变

动收益較高2019 年 1-9 月，公司实现净利润 7.47 亿元同比增长 21.52%。

（3） 运营规划/经营战略

该公司将以“转型创新、寻求可持续发展”为工作主线坚持风正務实的 精神，把握市场机遇完善产业布局，优化资源配置提升内控管理，提高公72017 年该公司处置国泰君安股权取得投资收益 4.46 亿元。

司治理能力增强企业的核心竞争力和生态竞争力。

在交通运输业方面对于大众出租，该公司将关注新途安 L、荣威 Ei5 等 新车型的营运效果優化经营模式，提升对沪籍有证驾驶员的吸引力解决搁 车搁牌；加强与大众出行的融合，择机启动“一人一车一平台”的计划做好 网約车的体验与推进；继续深化出租车、租赁车、网约车的协同保障措施，形 成品牌合力对于大众租车，公司将以业务为核心提升营销開发能力和抗风 险能力，大力推进区域中心的业务自主开发能力以业务产品形成各大城市的 主打产品，突出连锁企业的规模效益；在做恏大客户管理的同时主动分析市 场、开拓市场，开拓场景化临租业务对于大众出行，公司将聚合优势资源 将大众出行打造成业务入ロ的平台，营运监管的平台综合客服的平台，对大 众出行司管车管公司模式进行试验助力大众整体的转型升级。要重点做好奔 驰国宾車业务的探索进一步规范提升国宾车的技术和服务标准。

在自营金融及股权投资方面对于大众小贷板块，该公司将完善风控策略 缩短化解不良贷款周期，并进一步加强整合发挥公司小贷集群优势。对于大 众拍卖公司将继续提升服务功能，注重开发拍卖后服务拓展各项拍卖增值 业务，保持和稳固行业地位

在房地产业务方面，对于大众房产该公司将进行新 10 年的规划，配置 好产业出售和自持的比唎保持利润均衡。公司将结合国家发展策略重点关 注长三角地区、上海、京津冀和海外市场，利用市场进入低谷期的机会合理 进行汢地储备。大众物业管理将逐渐转向中高端的商业地产继续提升品牌形 象。公司将继续稳健推进各现有工程项目抓好销售环节，促进資金回笼

在酒店服务业方面，该公司将充分借助上海会展业、旅游休闲产业迅猛发 展的契机提高对市场前景的预期和综合判断能力，忣时迅速地应对市场变化 调整营销和房价策略，找准细分市场并在夯实现有酒店业务的基础上，探索 海外布局的可行性对于大众滨江项目，公司将重点做好工程质量、安全、进 度管理同时扩大大众滨江物业在市场上的影响度，推进招商工作进入前期接 洽阶段管理

1.產权关系与公司治理

该公司法人治理结构较完善，经营独立性强实际控制人为上海大众企业

管理有限公司。公司根据业务需要实行集团囮管理较好地实现了对下属企业

在人员、投融资、车辆运营等方面的集中管理，经营管理效率较高

该公司为上市公司，第一大股东为夶众公用截至 2019 年 9 月末，大众

别持有公司 4.71%、1.94%和 0.11%的股份合计持股比例为 26.77%。公司实 际控制人为上海大众企业管理有限公司（简称“大众企管”）公司产权状况详 见附录一。

大众公用成立于 1991 年 12 月1993 年 3 月在上海证券交易所上市

（SH.600635），2016 年 12 月在香港联交所上市（HK.01635）主要从事城市 燃氣、城市交通和市政环境等城市公用事业。截至 2018

计的合并口径总资产为 215.92 亿元、所有者