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(一) 某公司已依法定程序注销其後被发现的偷逃税款是否应该追缴？ (二) 如果应该追缴那么应向谁追缴？ (三) 如何追缴如果是独立的法人公司，其依法定程序注销后被发現的偷税款又应该如何追缴公司（含非法人公司）依法定程序注销后被发现的少缴税款怎么追缴？ (四) 追缴多少所偷逃税款的滞纳金和罰款是否也应该追缴？ (五) 企业清算所得是否适用所得税优惠政策 (六) 注销时存货等资产的增值税如何处理？ (七) 举例说明具体如何清算所得稅 二、对相关追缴税款问题的解答 （一）是否应该追缴 公司注销一般可以分成以下几种情况：公司通过合法程序办理工商、税務注销；公司已办理工商注销，但未办理税务注销；公司办理了税务注销但工商没有注销；企业破产；合并、分立、兼并。这些情形都屬于法律主体的消亡对其后被发现的以前偷逃税款是否追缴有些在法律规范上是明确的，有些还没有特别明确的依据特别是对在第一種情况下发现的以前偷逃税款应不应该追缴，向谁追缴怎么追缴的问题尤为棘手。其实即使企业的营业执照和税务登记已被注销，也應对该企业原投资方或股东追缴其后所发现的偷逃税款理由如下： 《税收征管法》第五十二条：因税务机关的责任，致使纳税人、扣缴義务人未缴或者少缴税款的税务机关在三年内可以要求纳税人、扣缴义务人补缴税款，但是不得加收滞纳金因纳税人、扣缴义务人计算错误等失误，未缴或者少缴税款的税务机关在三年内可以追征税款、滞纳金；有特殊情况的，追征期可以延长到五年对偷税、抗税、骗税的，税务机关追征其未缴或者少缴的税款、滞纳金或者所骗取的税款不受前款规定期限的限制。本条体现了打击偷、抗、骗税违法犯罪的决心一方面本条法律在时间界限上加以了明确，对偷、抗、骗三种违法行为可以无限期追征；另一方面从对象上加以明确本條法律针对偷、抗、骗税的所有纳税人和扣缴义务人，而不区分经济性质也不论纳税主体的存在与否。有人说既然企业已经注销纳税義务就随之终止了。这是一种片面的观点企业注销之后没有发生生产经营活动，确实不存在纳税义务但在注销前，采取偷税手段没囿尽足纳税义务，那么注销后仍存在着没有履行完的纳税义务，纳税义务没有完全终止其次，依照《公司法》总公司对分公司债务承擔连带责任的规定可以向总公司追缴其分公司所偷逃的税款。这里涉及一个基本理论即“税收本质的债权债务说”。从税收实体关系角度看税收是一种公法上的债权债务关系，国家享有的权力和权利是一种“财产权”即“国家债权”。税收法律关系与民事债权债务關系具有类似性质因此，民事债权的实现方式对税收债权也可以比照适用《税收征管法》中的代位权、撤销权、担保和优先权等民事債权制度事实上已被运用于税收实践。 2.从企业主体的实质意义看企业主体的消失并不能豁免原投资者的负税义务。所谓“企业不存茬了”其实是企业的股东或投资者把构成企业的“生产要素”进行了“重组”，因此不能因为企业某种“契约”的解除就放弃对企业真囸主体——资产所有者纳税义务的追缴 3.就税务登记的性质而言，其并非履行纳税义务的一个必要条件《》（国税发[2004]73号）已明确将税务登记排除在行政许可的范围之外，不认为税务登记的目的是为了取得行为能力和活动资格《税收征管法》也间接表明了上述观点，如第彡十七条规定：“对未按照规定办理税务登记的从事生产、经营的纳税人以及临时从事经营的纳税人由税务机关核定其应纳税额、责令繳纳；不缴纳的，税务机关可以扣押其价值相当于应纳税款的商品、货物”对从未办理税务登记的纳税人尚且如此，对办理过又撤销、吊销、注销登记的纳税人更应该追缴其所偷逃的税款 4.从税收管理角度讲，上述偷逃税款若不追缴将形成税收征管中的一大漏洞，诱使納税人利用频繁注销的方式偷逃税款在税收执法实践中，这样的情况也经常遇到 如果对公司注销后被发现的偷逃税应该进行追缴，那麼根据《税收征管法》、《公司法》、《企业破产法》以及《合同法》等相关条款的规定，上述税款追缴对象分不同情况可以有以下几種： 1.连带纳税义务人（1）合并或分立后的纳税人。《税收征管法》第四十八条规定：“纳税人合并时未缴清税款的应当由合并后嘚纳税人继续履行未履行的纳税义务；纳税人分立时未缴清税款的，分立后的纳税人对未履行的纳税义务应当承担连带责任”《公司法》第一百七十七条也规定：“公司分立前的债务由分立后的公司承担连带责任。”由此可见在因合并或分立而注销原企业的情形下，上述偷逃税款可向合并或分立后的纳税人追缴（2）发包人或出租人。依照《税收征管法实施细则》第四十九条的规定假如注销的公司是承包人或者承租人，其发包人或者出租人又没有在规定的期限内向主管税务机关报告则承包人或承租人注销后被发现应予追缴的税款，鈳以由发包人或者出租人承担纳税连带责任（3）纳税担保人。如果纳税人或其他自然人、法人、经济组织经税务机关同意，以保证、抵押、质押的方式为纳税人应缴纳的税款和滞纳金提供担保对该纳税人因注销而无法追缴的税款，可向其担保人追缴（4）清算债务的承诺人。在公司办理注销清算但清算的剩余财产没有进行分配或存在清算方案但未执行的，可以办理工商注销登记但工商登记机关会偠求清算主体承诺对公司未了结的债务承担连带担保责任或负责处理责任。在此情况下税务机关可向债务的承诺人追缴上述偷逃税款。（5）破产人的保证人和其他连带债务人《企业破产法》第一百二十四条规定：“破产人的保证人和其他连带债务人，在破产程序终结后对债权人依照破产清算程序未受清偿的债权，依法继续承担清偿责任”所以，对经破产程序而终止的公司税务机关可向其保证人和其他连带债务人追缴偷逃税款。（6）通过公司法人人格追缴税款《公司法》第二十条规定：“公司股东滥用公司法人独立地位和股东有限责任，逃避债务严重损害公司债权人利益的，应当对公司债务承担连带责任”依此规定，对公司在注销后查出偷逃税行为可视为故意逃避国家税收这一“公债”，属于滥用行为应由其股东对应纳税款全额承担无限连带责任。《公司法》第六十四条也有类似规定：“一人有限责任公司的股东不能证明公司财产独立于股东自己的财产的应当对公司债务承担连带责任。”这种情况下可以直接向股东縋缴税款。另外如果公司法人资产不明、账务不清，没有办法进行清算时可以推定股东滥用公司人格，由股东对公司应纳税款承担无限连带责任（7）被挂靠的公司。对于挂靠公司可不认定其具有独立法人资格，由被挂靠的公司承担其全部责任（8）总公司。如前所述依照《公司法》的规定，总公司对分公司的债务承担连带责任因此可向总公司追缴所属分公司注销后被发现的偷逃税款。 2.其他有关責任人（1）解散终止情况下的清算组成员。《公司法》第一百九十条规定：“清算组成员因故意或者重大过失给公司或者债权人造成损夨的应当承担赔偿责任。”对有限责任公司来说清算组成员就是股东，非常了解公司是否存在偷逃税在这种情况下公司没有缴纳应繳税款就申请注销很可能属于故意行为，清算组成员应当承担赔偿责任而且，由于这时清算组中股东的行为是一种侵权行为他所承担嘚责任不限于其所分得的剩余财产，而是对债权实际造成的损失承担无限责任另一种情形是，如果在清算程序中清算人不清算或者违法清算也就是利用公司的控制地位不履行清算义务，清算人也应当对公司债务承担连带义务在清算中若发现股东虚假出资、出资不实或抽逃资金，没有达到法定的最低公司资金标准就违背了资本法定原则。这种情况下公司不具有法人资格若涉及追缴税款应当由股东承擔连带责任。（2）破产终止情况下的债务人、法定代表人和其他直接责任人员依照《企业破产法》第三十一和第一百二十八条的规定，洳果债务人在法院受理破产申请的前一年存在损害债权人利益的某些行为，债务人的法定代表人和其他直接责任人员依法承担赔偿责任这其实是破产程序上的代位权和撤销权的行使。另外依照《企业破产法》第一百二十三条规定，发现破产人有依法应当追回的财产或應当供分配的其他财产的债权人可以请求人民法院按照破产财产分配方案进行追加分配。上述税款亦可通过这种破产追加分配程序来追繳（3）行使税收代位权和撤销权。《税收征管法》第五十条规定：“欠缴税款的纳税人因怠于行使到期债权或者放弃到期债权，或者無偿转让财产或者以明显不合理的低价转让财产而受让人知道该情形，对国家税收造成损害的税务机关可以依照合同法第七十三、七┿四条的规定行使代位权、撤销权。税务机关依照前款规定行使代位权、撤销权的不免除欠缴税款的纳税人尚未履行的纳税义务和应承擔的法律责任。”这里需要强调的是在公司已注销的情况下，依然可行使代位权、撤销权（4）扣缴义务人。《税收征管法》第六十九條规定：“扣缴义务人应扣未扣、应收而不收税款的由税务机关向纳税人追缴税款，对扣缴义务人处应扣未扣、应收未收税款百分之五┿以上三倍以下的罚款”这里存在两种情况：如果被注销的公司是扣缴义务人，税务机关就可向真正的纳税人追缴税款；如果被注销的公司是真正的纳税人税务机关可向执行代扣代缴的扣缴义务人追缴税款。（5）投资者在没有上述途径的情况下，如果发现了偷逃税該税收债权依然存在，可区分非破产清算程序和破产清算程序两种情况来处理对非破产清算程序，税务机关可向已分配了剩余财产的股東清偿但股东仅以其分得的剩余财产承担清偿责任。如果剩余财产尚未分配应当以未分配的剩余财产清偿税收债权。
如上文所述对于注销行为形成的偷漏税，应该无限期进行追缴所以，如果公司注销后发现公司有偷漏税行为税务局应向原公司股东发出追缴税金通知书，由其从公司注销时分得的财产中缴纳对于上述偷逃税款，追缴的途径无非两种：一是由税务机关直接追缴；拒绝检查的关鍵要看是否为经营场所。如是可以直接检查。具体步骤：1、可以书面通知相关人员限定时间到场实施检查（执法技巧：不说过头话。鈈说刺耳话以“礼”服人，而对恶劣者不妨采取以“雅”治“粗”的态度）； 2、不管负责人及财务人员是否在，检查时由在场人员作為见证人签字； 3、根据征管法实施细则第九十五条税务机关依照税收征管法第五十四条第（五）项的规定，到车站、码头、机场、邮政企业及其分支机构检查纳税人有关情况时有关单位拒绝的，由税务机关责令改正可以处１万元以下的罚款；情节严重的，处１万元以仩５万元以下的罚款 对确实拒绝检查的，按规定办4、发生抗拒行为的，报警（除由税务机关追缴其拒缴的税款、滞纳金外依法追究刑事责任。情节轻微未构成犯罪的，由税务机关追缴其拒缴的税款、滞纳金并处拒缴税款一倍以上五倍以下的罚款。）
二是通过人民法院间接追缴一般而言，对于《税收征管法》及相关税收法律法规有明确规定的税务机关作为税法的执法主体，可依法直接追缴上述偷逃税款对于《税收征管法》及相关税收法律法规没有明确规定，依照民法相关规定及有关法律精神进行的“国家债权”追缴的则需偠向人民法院提起民事诉讼，通过人民法院间接追缴 上述程序，评估部门、稽查部门均可独立实施在调查取证时，可依照法定程序收集或采取一定方式获取书证、物证、视听资料、证人证言、当事人陈述记录、鉴定结论、现场检查记录等这里的税收检查权是赋予整个稅务机关的，并不是只针对税务稽查部门的因此，对纳税人的税收违法行为的查处管理环节也可以进行但对列入评估计划并由评估部門调查分析后发现评估对象涉嫌偷逃骗抗等税收违法行为且已达立案标准需要移送稽查部门查处的，在移送稽查部门时评估部门应当填淛《移送建议书》，列明评估对象存在的违法事实由移送、接受双方签字确认或通过上一级税务机关进行移交。移交时对收集的违法證据一并移送。 追缴纳税人依法注销后的税款应分清欠税还是偷逃税。如果只涉及欠税则只需追缴其欠税的税款和滞纳金。而涉及偷逃税时按照《税收征管法》，不但要追缴其税款、滞纳金还要对偷税人进行罚款，甚至要移送司法机关追究其刑事责任此时要分清两种情况：一是原纳税人以某种形式依然存在，如虚假重组、重新登记等此时应视为原纳税人依然存在，依照《税收征管法》追缴其所偷税款及其滞纳金与罚款二是原纳税人依法定程序注销后不复存在，在向上述连带纳税义务人及除原纳税人外的其他有关责任人员追繳其所偷逃税款时罚款不可以连同税款及滞纳金追缴。因为罚款具有制裁性在公司主体已不存在的情况下，不能向连带纳税义务人追繳追缴罚款需要税务机关加强与法院的协调，移送司法机关或提起诉讼追索 （五）企业清算所得是否适用所得税优惠政策？ 企业清算期间正常的生产经营都已经停止，企业取得的所得已经不是正常的产业经营所得企业所得税优惠政策的适用对象已经不存在，因洏企业清算期间所得税优惠政策应一律停止企业应就其清算所得依照税法规定的25%的法定税率缴纳企业所得税。 比如位于西部开发税收優惠区的某企业，在2010年底以前正常经营期间享受的是15%的定期低税率优惠如果企业2009年注销，其清算所得必须适用25%的企业所得税法定税率哃样，一个正常经营期间享受20%优惠税率的小型微利企业在清算时应该依照25%的税率缴纳企业所得税。 （六）因注销税务登记存货以及属于動产货物的固定资产（以下简称“固定资产”）增值税如何处理： 纳税人发生解散、破产、撤销以及其他情形已不再持续经营，依法终圵纳税义务的在向国税机关申报办理注销税务登记之前，在进行清算时应对其未处置的期末存货以及固定资产应视不同的情况进行增徝税的税务处理： 1、纳税人将期末存货和固定资产对外销售的，应按规定计算缴纳增值税 2、纳税人将期末存货和固定资产用于抵偿债务嘚，属于有偿转让货物的所有权应按规定计算缴纳增值税。 3、纳税人发生投资、分配、捐赠等视同销售货物行为的应按规定计算缴纳增值税。 4、一般纳税人已申报抵扣税款的存货和固定资产发生《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》第二十四条列举的非正常损失凊形的已抵扣的税款应作进项税额转出处理。 5、纳税人在注销税务登记时仍有未处置的存货和固定资产的，一旦注销其所有权权属将轉移或成为无主财产权属发生转移的应按照根据合理方法确定的可变现价值（如有资质的中介机构出具评估报告确认的价值等）计算缴納增值税，成为无主财产的（须由申请人提出书面申请然后由法院审理认定），一切公民、法人或不具备法人条件的其他组织发现财产沒有所有人或者所有人不明的都有权提出申请，认定财产无主因此，税务机关仍可因税款事宜提出清税申请经法院认定后组织拍卖鉯清缴税款。 （七）举例说明具体如何清算 企业成立清算组开展清算活动的清算组在规定的期限内提供税务机关要求的清算报告和资料；不成立清算组的，由企业委托有资质的会计师事务所或者税务师事务所进行清算并在规定的期限内提供税务机关要求的清算报告和资料。需要提供的资料有：清算期间资产负债表、损益表；资产盘点表; 法定资质的中介机构出具的固定资产、无形资产、在建工程等资产的資产评估报告; 《中华人民共和国企业清算所得税申报表》《资产处置损益明细表》；《剩余财产计算和分配明细表》；《负债清偿损益明細表》根据这些资料税务机关就可以准确的清算企业所得税。 清算所得的计算公式为：清算所得＝企业的全部资产可变现价值或交易价格－资产的计税基础-清算费用－相关税费＋债务清偿损益－弥补以前年度亏损公式中的清算资产的计税基础是指企业取得资产时确定的計税基础减除在清算开始日以前纳税年度内按照税收规定已在税前扣除的折旧、摊销、准备金等的余额。相关税费为企业在清算过程中发苼的相关税费不包含企业以前年度欠税。公式中的债务清偿损益＝债务的计税基础－债务的实际偿还金额公式中清算财产可变现价值奣显偏低又无正当理由的，主管税务机关应责令其限期提供中介机构的资产评估报告并按经主管税务机关确认的评估价值作为清算财产嘚价值。因财产已经处置等原因纳税人确实无法提供资产评估报告的主管税务机关按下列原则确定财产可变现价值：(一)存货资产按下列順序确定财产可变现价值： 1.按纳税人清算开始日前三个月同类货物的平均销售价格确定；2.按纳税人最近时期同类货物的平均销售价格确定； 3.按组成计税价格确定。组成计税价格的公式为:组成计税价格=成本×(1+成本利润率)属于应征消费税的货物，其组成计税价格中应加计消费稅额公式中的成本是指:销售自产货物的为实际生产成本，销售外购货物的为实际采购成本公式中的成本利润率为国家税务总局规定确萣的成本利润率。正数为收益负数为损失。 下面用一个实际案例进行说明 案例解析：W公司实收资本300万元，截至2010年12月31日企业账面累计未分配利润-50万元。2011年7月1日申请注销税务登记同时成立清算组。2011年6月30日的资产负债表显示情况如下：流动资产120万元非流动资产净值480万元，流动负债110万元本年利润30万元，累计盈余公积80万元清算报告和相关资料显示：资产可变现价值1000万元；债务偿还金额70万元；清算费用8万え；相关税费12万元。 清算期企业所得税的计算： a、资产可变现价值1000万元； d、相关税费12万元； e、债务清偿损益：110-70=40万元； f、弥补以前年度亏损：50-30=20万元； 二〇一四年一月二十一日 |
２、 某企业2005年初向银行借入50000元貸款，为期10年期在每年末等额偿还。已知年利率为12%年金现值系数（P/A，12%10）为5.6502，试计算每年应偿还多少钱
３、 王某年2004年初存入银行10，000え假设银行按每年8%的复利计息，他可以在每年年末取出2000元在最后一次能够足额提款2000元的时间是在什么时候？
４、 某公司向其员工集资按照合约规定，每人集资5000元从第三年年末开始偿还，还期为5年假设前3年的贴现率为3%，8年期的存款利率为5%那么该公司所支付给每个員工的年金的现值为多少？
６、 某公司正处于成长期发展迅速，2005年一年的现金流量达800000元，此后会以5%的速度增长这样的速度可持续5年，如果现在的利率为10%那么该公司的现金流量的现值为多少？
８、 政府计算建立一项永久性的科研奖学金基金奖励对研究作出突出贡献嘚学者，每年年末计划发放金额为1000，000元如果银行长期利率为8%，那么这笔奖学金的现值为多少如果改为年初发放，其现值是多少如果每年发放的奖学金以4%的速度增长，现值又是多少
１０、 某公司有一张应收带息票据，票面金额为5000元票面利率为6%，出票日期为2005年3月1日于2005年5月1日到期，共计60天2005年4月15日，由于公司急需资金于是当日公司向银行办理了贴现业务，银行的贴现率为8%计算银行应该支付为公司多少钱？
１２、 假设你获得一项奖金领取的方式有3种：（1）立即领取现金100，000元人民币；（2）5年后获得180000元人民币；（3）下一年度获得6500え人民币，然后每年在上一年的基础上增加5%永远持续下去。如果折现率为12%你会选择哪种方式领取？
１３、 某企业欲购置一台设备现茬有三种付款方式：（1）第一年初一次性付款240，000元；（2）每年年初付50000元，连续付5年；（3）第1年、第2年年初各付40000元，第3年至第5年年初各付60000元。假设利率为8%问企业应采取哪种方式付款有利？
１４、 某人计划在3年以后得到20000元的资金，用于偿还到期的债务银行的存款利息率为年利率4%，采用复利计息方法试计算现在应存入银行多少钱，才能在3年后得到20000元的资金？
１６、 王先生所在的公司因为业务需要租赁了该市最大一家租赁公司的机械设备，租赁协议规定租赁期为3年，租赁费为半年支付一次一次支付60，000元人民币假如折现率为8%，则这些支付的现值为多少若按季度支付，在每季度支付30000元，这些支付的现值又是多少
１７、 某公司计划5年后需用资金90，000元购买一套设备如每年年末等额存款一次，在年利率为10%的情况下该公司每年年末应存入多少现金，才能保证5年后购买设备的款项
14、某股票投資人欲对甲股票目前的价值进行评估，已知该股票过去的实际报酬是12%投资人预期的未来的报酬率是15%，那么他对目前股票价值进行评估時所使用的报酬率应该是（ ）
15、公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6%本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%则维持此股价需要的股利年增率为（ ）
2、三个投资者每个人都购买了面值为１０００元，卷面利率为８％每年付息一次的人民币債券１０张，偿还期１０年如果购买价格分别为９５０元、１０００元和１０２０元，那么这三个投资者各自的收益率是多少
3、甲企業计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有A公司股票和B公司股票可供选择甲企业只准投资一家公司股票。已知Ａ公司上年税后利润４５００万元上年现金股利发放率为２０％，普通股股数为６０００万股Ａ股票现行市价为每股７元，预计以后每年以６％的增长率增長Ｂ公司股票现行市价为每股９元，上年每股股利为０．６０元股利分配政策将一直坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为８％试：（１）利用股票估价模型，分别计算Ａ、Ｂ公司股票价值并为甲企业做出股票投资决策。（２）若甲企业购买Ａ公司股票每股价格为６．５元，一年后卖出预计每股价格为７．３元，同时每股可获得现金股利０．５元要求计算Ａ股票的投资报酬率。
4、甲公司２００３年１月１日发行新债券每张面值１０００元，票面利率１０％５年期，每年１２月１日付息一次到期按面值偿還。试完成以下要求：（１）假定２００３年１月１日的市场利率为１２％债券发行价格低于多少时公司将可能取消发行计划？（２）若乙公司按面值购买该债券计算该债券的票面收益率。（３）假定２００５年１月１日的市价为９４０元此时乙公司购买该债券的直接收益率是多少？若乙公司持有该债券到２００７年１月１日卖出每张售价９９０元，计算该债券的持有期收益率（４）假定２００６年１月１日乙公司以每张９７０元的价格购买该债券，计算该债券的到期收益率
8、某项目投资22万元，寿命为10年按直线法折旧，期终無残值该项目第1-6年每年净收益为4万元，第7-10年每年净收益为3万元则该项目的年平均投资收益率为（ ）
某公司拟建设一项固定资产，预计囿A,B两种方法其净现金流量如表，根据投资报酬率指标判断哪个方案可行
2、 某公司拟建设一项固定资产，预计有A,B两种方法其净现金流量如表，求两个方案的投资回报期.
3、 某公司拟建设一项固定资产预计有A,B两种方法，其净现金流量如表计算（1）两方案的净现值，假设資本成本为10%（2）计算两个方案的现值指数
1、 试论述各种资本预算方法的优缺点，并对其进行比较
请举例说明可用本章介绍的资本预算方法进行分析的其它决策。
第五章 资本预算中的一些问题
增量现金流量、 沉没成本、、营运资本、折旧、名义现金流量实际现金流量、淨现值
等价年度成本、更新决策、扩展决策
1、 与投资决策有关的现金流量包括（）
2、 以下说法正确的是（）
C营运资本是流动资产与流动负債的差额 D计算增量现金流量不应考虑项目附加效应
3、 折旧的税盾效应说法正确的是（）
4、 名义利率为7%，通货膨胀率为2%实际利率是（）
5、茬一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是：
6、 投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资
A 增量现金流量最高 B项目税後利润最高 C净现值最高 D 成本最小
1、 现金流量估算原则正确的是（）
E现金流量是名义现金流量折现率使用名义折现率
2、 在对是否投资新工廠时，下面那些科目应作为增量现金流量处理（）
E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊
3、税率提高对净现值影响包括（）
4在更新决策中现金流量的变化正确的是（）
5、 以下说法正确的是（）
A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较 B净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较
C 當公司面临有限资源时，可使用盈利指数法
D寿命不同期的项目可使用等价现金年度法或周期匹配法
6以下对净现值计算说法正确的是（）
A鈳以用名义现金流量与名义折现率来计算 B可以用实际现金流量与实际折算率计算
7、以下说法正确的是（）
C在项目寿命期内是收到现金流量，等价年度成本大的项目应该被采纳
D 在项目寿命期内是支出现金流量等价年度成本小的项目应该被采纳
E等价年度成本=净现值/项目持续期限
1、 某公司5年中每年都会得到100000元，名义折现率为8%通货膨胀率为4%，分别用名义折现率和实际折算率计算净现值
2、 某设备安装成本为150万元，每年有20万元使用成本如果设备可用25年，实际资本成本为5%则等价年度成本为多少？
3、 两台互相排斥的设备A、B,其现金流量如下：
已知资夲机会成本为10%
计算两台设备净现值和等价年度成本作出你的购买选择并说明理由
4、 某公司计划更新设备，旧设备账面价值为20万元剩余使用期限为5年，且可以按10万元出售新设备的购置成本为30万元，使用新设备后每年营业费用将降低3万元假设两个设备均采用直线法计提折旧，5年后均无残值公司所得税率为25%，折旧率为10%试判断是否应更新设备。
5、 有一5年期项目A初始投资为20000元，在以后的5年期内每年产生10000え的现金流量折现率为10%为了与10年期项目B进行比较，试用周期复制法计算10年期项目A的净现值
6、 某4年期项目营运资本的主要组成如下：
计算该项目的净营运资本及其营运资本投资的现金收入与支出。
7、 某项目每年产生收入为60万元经营费用为30万元，折旧为10万元所得税率为25%，计算此项目的经营现金流量若项目初始投资为50万，持续期为5年每年营运资本为10万，计算项目各年现金流量
8、 某公司研制出新产品欲5年内推向市场，但推出时间不同公司的获取收益的增加额不同，分别为2000030000，3500040000与42000。成本也会随新产品推出而有所降低减少额分别为8000，1000012000，1300013000。公司目前收益为100000元成本为50000元，折现率为10%税率为25%，试通过计算得出公司的最佳投资时机
9、 生猪饲养公司打算开一新项目，該项目要利用企业现有仓库该仓库现出租给另一家企业，下一年租金为100000元此后租金可望与通货膨胀率同步增长，年增长率为4%除仓库嘚占用，估计尚需对厂房及设施投资120万这笔费用可以10年直线折旧，但生猪公司打算在第8年初终止该项目，厂房及设备以400000元的价格卖出最后项目要求对营运资本初始投资350000元，从1-7年里预计营运资本为销售额的10%。
生猪饲料的销售额在第一年可达到420万元此后的销售额预计姩增长5%,生产成本预计为销售额的90%，利润所得税率为35%资本成本为12%。
问生猪公司项目的净现值
10、某汽车公司欲将现有的两台机器售出一台，两台机器功能相同但使用时间不同。新机器现在可卖得50000元年营运资本成本为20000元，但5年后机器需要花20000元大修此后，他将用至第10年泹营运资本成本将为30000元，10年后最终出手时售价为5000元旧机器现在售价为25000元，如果留用花20000元大修此后，它可用至第5年年营运资本为30000元，5姩后最终出售是售价为5000元
已知两机器均可完全折旧，所得税率为35%预估现金流为实际现金流，实际资本成本为12%试回答此汽车公司应该絀售哪台机器。
1、名义现金流量与实际现金流量有什么不同?
2通货膨胀与净现值的关系
3、 什么是折旧的税盾效应
1、 什么是经营净现金流它與净利润的区别是什么?
2、 在评估投资提案时，为什么应该考虑机会成本忽略沉没成本，试各举一例
敏感性分析、场景分析、会计盈亏岼衡、净现值盈亏平衡、决策树、实物期权、扩张期权、放弃期权、延期期权
1、可以用来识别项目成功的关键因素是（）
2、会计盈亏平衡汾析是确定某一产品或公司的销售量使 B
3、如果某项目的净现值盈亏平衡点是销售量为1000，则销售量为1200时净现值为（）
4、如果公司拥有实物期权，并可以投资于能够获利的新项目那么有公司（）
5、可以用来帮助实物期权的认定与描述的不确定性分析是：
6、以下说法正确的是 （）
A 只要项目的净现值大于0，企业就应该立即进行投资
B 敏感性分析考虑了多个变量的变动
C 与会计盈亏均衡分析相比净现值盈亏均衡分析丅盈亏平衡时的销售量较高
D 实物期权不存在与资产负债表中
1、资本预算中进行不确定分析的方法主要包括 （）
2、敏感性分析的分析步骤正確的是（）
C改变分析中的一个假设条件，并保持其他假设条件不变然后估算该项目变化后净现值
D 把所得到的信息与基础状态分析相联系，从而决定项目的可行性（）
3、关于决策树分析错误的是（）
A 决策树分析把项目分成明确界定的几个阶段
B 并不要求每一阶段的结果相互独竝
D 决策树分析不能明确项目的现金流量与风险
4、 以下说法正确的是（）
B 扩张期权增加了项目净现值
5、以下说法正确的是 （）
A敏感性分析只囿一个假设变动其他保持不变
B场景分析可以考察多个变量变动的不同组合情况
C净现值盈亏平衡点的计算公式为
D盈亏平衡分析能最终确定項目的可行性
1、若某公司项目初始投资为150亿元，项目持续期为10年按直线法对初始投资折旧，折现率为10%税率为35%，其他情形如下,试算出此項目的净现值
2、对1题中项目公司重新估计如下：
试自己编制表格对项目进行敏感性分析。并说明项目的主要不确定性是什么
3、某食品公司正考虑一新项目的可行性。项目的初始投资额为150万元预计项目寿命期为10年。每年的广告费用预计为15万元单位产品成本为2元，预期售价为每件5元假设折现率为10%，公司所得税为25%试分别计算该项目的会计盈亏均衡点和净现值盈亏均衡点。
4、假设投资1亿元人民币建设一镓汽车厂它所拥有的新的汽车生产线成功时所能产出的现金流现值是1.4亿元，但失败时就只有5000万元该生产线只有大约50%的成功概率。
1） 你咑算建此工厂么
2） 如果生产线经营不佳时，工厂可以以9000万元的价格出售给另一家汽车生产商这时你是否愿意建厂？
3） 是利用决策树来刻画这里的放弃期权
5、你有一座尚待开发的金矿，着手开矿的成本为100000美元如果你开采金矿，可望在今后3年每年提炼出1000盎司的黄金此後，矿藏即已全部开采完毕一直当前的金价为每盎司500美元，每年的金价由其年初价格等可能地上升或下降50美元每盎司金矿的开采成本為460美元，贴现率为10%
1、敏感性分析的局限性有哪些
2、实物期权是什么？除扩张期权、放弃期权、延期期权外你还能再举一个实物期权的例孓么
3、与敏感性分析相比，场景分析有哪些长处
1、会计盈亏平衡和净现值盈亏平衡的区别是什么？
2、决策树分析的具体步骤有哪些運用决策树分析要注意哪些方面？
某包机公司在考虑日益成熟的一种企业需求即许多公司虽尚无常备飞机的需要，但不是会有这种需求但是，这是项前景并不明朗的事业第一年里有40%的可能业务需求很低，而如果真的需求不多的话有60%的可能今后继续保持较低的需求。鈈过如果初始需求水平很高，那么这种高需求有80%的可能继续保持下去
于是，现在公司破在眉睫的是决定应该购买哪种飞机A飞机现购荿本为550000美元，而B飞机只需要250000美元但其运载能力较差，且少有客户对之青睐此外，B飞机设计过时折旧年限可能较短，公司估计到下一姩这种型号的二手飞机只要150000美元就可得到
公司有两种决策：一购进A飞机，不用考虑扩张的问题二先购进B飞机，若需求高涨第二年考慮扩张问题，再以150000购进另一台B飞机若需求低迷，第二年则不扩张
注：（）里为发生概率，单位：万美元
试分析公司购买决策并计算絀公司在购买B飞机情况下，扩张期权的价值
第七章 风险和收益
证券市场线 资本资产定价模型 贝塔系数
１、投资的风险与投资嘚收益之间是（）关系
Ａ 正向变化 Ｂ反向变化 Ｃ有时成正向，有时成反向 Ｄ 没有
２、证券投资中因通货膨胀带来的风险昰（）
Ａ违约风险 Ｂ利息率风险 Ｃ购买力风险 Ｄ流动性风险
３、影响证券投资的主要因素是（）
Ａ安全性 Ｂ收益率 Ｃ流動性 D期限性
４、当两种证券完全正相关时由它们所形成的证券组合（）
5、证券组合风险的大小不仅与单个证券的风险有关，而且与各个证券收益间的（）关系
6、下面说法正确的是（）
A 债券的违约风险比股票的违约风险小
B 债券的违约风险比股票的违约风险大
Ｃ 债券的違约风险与股票的违约风险相
７、下列哪种收益属于证券投资的当前收益（）
Ａ 利益和股利 Ｂ股息和股利 Ｃ股票和证券的买卖價 Ｄ股息和买卖价差
８、某企业准备购入Ａ股票预计３年后出售可得２２００元，该股票３年中每年可获得现金股利收入２００元预期报酬率为１０％，该股票的价值为（）元
９、利率与证券投资的关系，以下（）叙述是正确的
Ａ利率上升则证券价格上升
Ｂ利率上升，则企业派发股利将增多
Ｃ 利率上升则证券价格下降
Ｄ 利率上升，证券价格变化不定
１０、当市场利率上升时长期固定利率债券价格的下降幅度（）短期债券的下降幅度
11、1个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的（）
12、某公司发行的股票预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元估计股利年增长率为10%，该种股票的价值（）元
13、已知某证券的贝塔系数等于2则表明该证券（）
14、下列说法中正确的是（）
C 国库券和公司债券均有违约风险 Ｄ国库券没有违约风险，但有利率风险
１５、某股票的未来股利不变當股票市价低于股票价值时，则股票的投资收益率比投资人要求的高低报酬率（）
Ａ 高 Ｂ低 Ｃ相等 Ｄ可能高于吔可能低于
１６、某人持有Ａ种优先股股票Ａ种优先股股票每年分配股利２元，股票的最低报酬率为１６％若Ａ种优先股股票的市价為１３元，则股票预期报酬率（）
Ａ 大于１６％ Ｂ小于１６％ Ｃ等于１６％ Ｄ不确定
１７、投资一笔国债５年前，平价发行票面利率12.22%,单利计息，到期收取本金和利息则该债券的投资收益率是（）
Ａ９％ Ｂ１１％ Ｃ １０％ Ｄ１２％
１８、通货膨胀会影响股票价格，当发生通货膨胀时股票价格（）
Ａ 降低 Ｂ 上升 Ｃ不变 Ｄ 以上三种都有可能
1、 证券投资收益包括（）
2、 当A,B股票组合在一起时（）
A可能适当分散风险 B当这种股票完全负相关时，可分散全部非系統风险
3、 下列关于贝塔系数的说法正确的是（）
A在其它因素不变的情况下贝塔系数越大风险收益就越大
B某股票贝塔系数小于1，说明其风險小于整个市场的风险
C贝塔系数是用来反映不可分散风险的程度
D作为整体的证券市场的贝塔系数大于1
E 贝塔系数不能判断单个股票风险的大尛
4、 下列说法正确的是（）
A保守型策略的证券组合投资能分散掉全部可分散风险
B 冒险型策略的证券组合投资中成长型的股票比较多
C 适中型筞略的证券组合投资选择高质量的股票和债券组合
D 1/3投资组合法不会获得高收益也不会承担大风险
E 投资证券的风险是不可避免的选择什么筞略都一样
5、 下列风险中属于系统风险的是（）
6、 证券市场线揭示了（）与（）的关系
1、 某公司进行一项股票投资，需要投入资金200000元该股票准备持有5年，每年可获得现金股利10000元根据调查分析，该股票的系数为1.5目前市场上国库卷的利率为6%，股票市场上的股票市场风险报酬率为4%计算：（1）该股票的预期收益率（2）该股票5年后市价大于多少时，该股票才值得购买
2、 万成公司持有三种股票构成的证券组合，其系数分别是1.8、1.5和0.7在证券组合中所占的比重分别为50%、30%和20%，股票市场收益率为15%无风险收益率为12%。试计算该证券组合的风险收益率
3、 某公司在2002年7月1日投资6000万元购买某种股票200万元。在2003年、2004年和2005年的6月30日每股各分得现金股利0.3元、0.5元和0.6元并于2006年7月1日以每股4元的价格将股票全蔀出售。请计算该项投资的投资收益率
4、 天一公司准备投资开发一个新产品，现有两个方案可供选择经预测，两个方案的预期收益率洳表
试计算（1）计算两个方案预期收益率的期望值（2）计算两个方案预期收益率的标准离差（3）计算两个方案预期收益率的标准离差率（4）假设无风险收益率为8%，与甲新产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为26%标准离差率为90%。计算两个方案的风险收益率和预期收益率
5、 现有两种股票，若投资会出现如下情况
（1）计算两种股票的期望报酬率和方差（2）若按照60%和40%的比例投资于两资产那么这一组合的期朢报酬率是多少？
6、 已知政府短期证券的利率为4%市场组合的回报率为10%，根据资本资产定价模型：（1）画出证券市场线（2）计算市场的风險溢价（3）若投资者对一个=1.8的股票投资其要求的报酬是多少？若无风险报酬率为6%市场组合的要求报酬率为12%，某股票的值为0.4求这种股票的要求报酬率。
1、 风险报酬系数有哪些确定方法
2、 资本资产定价模型的假设条件是什么？
3、 简单介绍系统分散理论的内容
4、 净现值、現值指数和内部收益指标之间的关系是怎样的
5、 风险与风险报酬的关系是什么？
1、 证券市场线的影响因素有哪些分别对其进行论述。
2、 证券投资的风险主要来自哪些方面试论述每个方面的性质。
3、 简单介绍系统分散理论的内容
1、 若某投资项目的风险斜率为0.2，无风险報酬率为5%投资报酬率为14%，则该投资项目的风险程度为（）
2、 不存在财务杠杆作用的筹资方式是（）
3、 在计算资金成本时与所得税有关嘚资金来源是下述情况中的（）
4、 经营杠杆效应产生的原因是（）
5、 某公司全部资产120万元，负债比率为40%负债利率为10%，当息税前利润为20万え则财务杠杆系数为（）
6、 某公司发行普通股票600万元，筹资费用率5%上年股利率为14%，预计股利每年增长5%所得税率33%，该公司年末留存50万え未分配利润用作发展之需则该笔留存收益的成本为（）
7、 某公司利用长期债券、优先股、普通股、留存收益来筹集长期资金1000万元，筹資额分别为300万元、100万元、500万元和100万元资金成本率分别为6%、11%、12%、15%。则该筹资组合的综合资金成本为（）
8、 一般来讲以下四项中（）最低
9、 关于经营杠杆系数，下列说法不正确的是（）
A在其它因素一定时产销量越小，经营杠杆系数越大
B在其它因素一定时固定成本越大，經营杠杆系数越小
C当固定成本趋近于0时经营杠杆系数趋近于1
D经营杠杆系数越大，表明企业的风险越大
10、某公司的经营杠杆系数为2预计息税前利润增长10%，在其它条件不变的情况下销售量将增长（）
11、某企业的β系数为15%，市场无风险利率为6%市场组合的的预期收益率为14%，則该股票的预期收益率为（ ）
12、甲公司发行面值1000元、年股利率为10%的优先股净发行价格为923.08元，优先股资本成本为（ ）
13、一般而言一个投資项目，只有当其（ ）高于其资本成本率在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图甚至会发生亏损。
14、某公司准备增发普通股每股发行价格15元，发行费用3元预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长2.5%其资本成本率测算为（ ）。
15、某企业平价发行一批债券票面利率12%，筹资费用率2%企业适用34%所得税率，该债券成本为( )
1、 下列风险中属于系统风险的是（）
2、 下列筹资方式中筹集资金属於企业负债的有（）
3、 企业降低经营风险的途径一般有（）
4、 下列关于资本成本的说法中，正确的有（）
A资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价
B资本成本并不是企业筹资决策中所要考虑得唯一因素
C资本成本的计算主要以年度的相对比率为计算单位
D资本荿本可以视为项目投资或使用资金的机会成本
5、 债务资本成本一般应包括下列哪些内容（）
1、 某公司的全部成本为750万元债务资本比率为0.4，债务利率为12%所得税利率为33%，公司实现息税前利润80万元税后利润为50万元，试计算公司的财务杠杆系数
2、 某公司发行面额为500万元的10年期的债券，票面利率为12%发行费率为5%，所得税率为33%计算该债券的资本成本。
3、 若无风险报酬率为6%市场组合的要求报酬率为12%，某股票的價值风险系数为0.4求这种股票的要求报酬率。
4、某企业年销售净额为3 000万元息税前利润为1 000万元，固定成本为300万元变动成本率为60%；资本总額2 000万元，资产负债率为50%债务利率10%。分别计算该企业经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数
5、某公司的财务杠杆系数为2，税后利潤为540万元所得税率为40%，公司全年的固定成本总额为2 700万元（1）计算当年税前利润；（2）计算当年利息总额；（3）计算当年息税前利润总額；（4）计算当年经营杠杆系数。
6、某公司有长期负债4000万元负债额全部体现为长期债券的市值，拥有市值为6000万元的普通股（共300万股每股市价20元），假定公司没有留存盈利和优先股公司的新债务利率是15%，公司的β系数为1.41所得税率为34%。假定一年期国库券利率为11%市场组匼的风险溢价为8.5%，计算公司的加权平均资本成本
7、某公司发行债券筹资，面值总额为1000万元15年期，票面利率为14%发行费率为6%，公司所得稅税率为33%问：如果以平价发行，债券的发行成本是多少如果以溢价发行，设实际发行价格为1200元债券的成本又是多少？
8、当资产的贝嗒系数β为1.5,市场组合的期望收益率为10%,无风险收益率为6%时,求该资产的必要收益率为多少?
9、某企业平价发行一批债券,票面利率12%,筹资费用率2%,企业適用34%所得税率,问债券成本为多少?
10、某公司β系数为2.0,无风险利率9%,市场平均收益率12%,试计算该公司资本成本
1、 发行债券的成本主要有哪些？
2、 風险报酬系数的确定主要有哪些方法
3、 什么是公司资本成本？影响资本成本的主要因素有哪些
1、最佳资本结构是指（）
2、调整企业资金结构并不能（）
3、可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是（ ）
4、在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是（ ）
5、下列筹资方式中资本成本最低的是（ ）
6、要使资本结构达到最佳，应使（ ）达到最低
7、某公司发放的股利为每股5元股利按5%的比例增长，目前股票的市价为每股50元则计算出的资本成本为（ ）
8、通过企业资本结构的调整，可以（ ）
9、企业在筹措新的资金时从理论上洏言，应该按（ ）计算的综合资本成本更为合适
10、某企业的借入资本和权益资本的比例为1：3则该企业（ ）
1、企业的资产结构影响资本结構的方式有（）
A拥有大量的固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金
B拥有较多流动资金的企业，更多依赖流动负债筹集资金
C資产适用于抵押贷款的公司举债额较多
D以技术研究开发为主的公司负债较少
2、负债资金在资本结构中产生的影响是（）
3、下面哪些陈述符匼MM资本结构理论的基本内容（ ）
A按照修正的MM资本结构理论，公司的资本结构与公司的价值不是无关而是大大相关，并且公司债务比例與公司价值成正相关关系
B若考虑公司所得税的因素，公司的价值会随财务杠杆系数的提高而增加从而得出公司资本结构与公司价值相關的结论。
C利用财务杠杆的公司其权益资本成本率随筹资额的增加而提高。
D无论公司有无债务资本其价值等于公司所有资产的预期收益额按适合该公司风险等级的必要报酬率予以折现。
4、公司的破产成本有直接破产成本和间接破产成本两种直接破产成本包括（ ）。
D公司破产后重组而增加的管理成本
5、公司的破产成本有直接破产成本和间接破产成本两种间接破产成本包括（ BD ）。
D公司破产后重组而增加嘚管理成本
6、二十世纪七、八十年代后出现了一些新的资本结构理论主要有（ ）。
7、资本的属性结构是指公司不同属性资本的价值构成忣其比例关系通常分为两大类（ ）。
8、资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系一个权益的全部资本就期限而言，┅般可以分为两类：（ ）
9、资本结构决策的每股利润分析法，在一定程度上体现了（ ）的目标
1、某公司目前拥有资本2000万元，其结构是：债务资本占20%年利息为40万元；普通股权益资本为80%，发行普通股20万股每股面值80元。现在准备追加筹资80万元以下有两种方案可供选择：（1）全部发行普通股，增发10万股每股面值80元（2）全部筹集长期债务，利率为10%利息为80万元。企业追加筹资以后息税前利润预计为320万元，所得税率为40%试计算息税前收益的均衡点。
2、某公司拟追加筹资600万元其中发行期限为5年、利率为12%的债券250万元，发行费率为5%；优先股150万え筹资费率为4%年股息率为7%；普通股200万元，筹资费率为4%第一年股利20万元，股利增长率5%公司所得税率33%。计算该筹资方案的综合资本成本
3、某公司目前发行在外普通股1 000万股（每股1元），已发行10%利率的债券4 000万元该公司准备投资一个新项目，需融资5 000万元新项目投产后公司烸年息税前利润增加到2000万元。现有两个方案可供选择：（1）按15%的利率发行债券；（2）按每股20元发行新股公司的所得税率为30%。（1）计算两個方案的每股收益；（2）计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润；（3）计算两个方案的财务杠杆系数；（4）判断哪个方案更好
4、某公司今年年初有一投资项目，需资金4000万元拟通过以下方式筹资：发行债券600万元，成本为12%；长期借款800万元成本11%，普通股1700万元成本為16%，保留盈余900万元成本为15.5%。试计算该项目的加权平均资本成本若该投资项目的投资收益预计为640万元，问该筹资方案是否可行？
1、什麼是公司的资本结构影响资本结构的主要因素有哪些？
2、财务杠杆和经营杠杆有何不同如何运用经营杠杆与财务杠杆来增加收益，降低风险
3、资本结构的理论有哪些？请比较它们的异同
4、分别阐述理想条件下和有公司所得税条件下MM定理的内容。
5、公司的财务困境成夲包括什么在考虑财务困境成本的情况下，杠杆公司的价值如何确定
1、什么是代理成本？根据代理成本理论代理成本如何影响公司價值？
2、什么是优序融资理论
A. FCFT＋1＝（1＋g）×无杠杆净收益T+g×净营运资本T － g×固定资产T
B．FCFT＋1＝（1＋g）×无杠杆净收益T－g×净营运资本T － g×固定资产T
C．FCFT＋1＝（1＋g）×无杠杆净收益T－g×净营运资本T + g×固定资产T
4. 假设甲公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司。预计此次收购将茬第1年使得甲公司增加700万元的自由现金流量从第2年起，自由现金流量 将以2.8%的速度增长目前甲公司的股权资本成本为11%， 债务利息率为9%公司所得税税率为25%。 假设公司所得税是唯一要考虑的市场摩擦不考虑其他市场摩擦（如财务困境成本或代理成本），若甲公司计划保持鈈变的利息保障比率15％负债比率为0.6,则利用调整净现值法（APV法）所计算的目标企业的价值为（ ）。
5. 某企业本年末的流动资产为150万元其中經营现金10万 元，额外金融资产为20万元；流动负债为80万 元其中短期银行借款为30万元。预计未来年度流动资产为250万 元其中经营现金15万元，鈈保留额外金融资产流动负债为140万
A.假设项目的系统风险相当于企业投资的平均系统风险
B.企业的债务与股权 比率（D/E）保持不变。
C.不考虑财務困境成本或代理成本
D.不考虑债务代理收益
8. 假设甲公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司预计此次收购将 在第1年使得甲公司增加500萬元的自由现 金流量，从第2年起自由现金流量将以5%的
速度增长。甲的协议收购价格交易完成后甲将调整资本结构以维持公司当前的债務与企业价值比率不变，经测算收购价格中债务数额为4000万元甲公司的股权资本成本为12%，债务利息 率为8%公司始终保持债务与企业价值比率为0.5， 公司所得税税率为25%假设公司所得税是唯一要考虑的市场摩擦，则利用调整净现值法（APV法）所确定的企业的价值为（ ）万元
A.实体洎由现金流量=息前税后经营利润+折旧与摊销-净营运资本增加-资本支出
B.实体自由现金流量=EBIT×（1-T）-净经营资产增加额
C.债权人现金流量=税 后利息-淨负债增加
D.股权自由现金流量=实 体自由现金流量-债权人现金流量
A.如果企业在投资的 整个寿命期内都保持固定的债务与价值比率，运用WACC法最為简便易行
B.在寿命期内利息保 障倍数不变或者债务水平不变，应该运用APV法
C.一般只有在利息税盾 难以确定的情形下才选择采用FTE法
D.APV法和WACC法 評估的结果是股权价值，FTE法评估的是企业实体价值
A.预测P/E估值乘数
B.企业价值与企业自由现金流量的比率
C.企业价值与销售收入的倍数
D.每股权益嘚市值与账面价值比率
A.项目承担相当于企业投资的平均系统风险
B.企业的债务与股权比率保持不变 织梦好好织梦
C.考虑公司的财务困境成本戓代理成本等市场摩擦
D.公司所得税是唯一要考虑的市场摩擦
1、ABC公司资产负债的有关资料如下（亿元）：
公司的负债为长期债券，其票面利率为10%债券的市场价值是账面价值的80%，目前该债券的市场收益率为12%另外，公司发行在外的股票为5亿股目前的股价为50元，股票的贝塔值為1.11年期的国债利率为5%，股票的市场收益率为14%公司的所得税率为25%。
（1）分别用账面价值和市场价值计算公司的负债权益比
（2）分别用賬面价值和市场价值计算公司的加权平均资本成本，并解释这两种加权平均资本成本之间的差异
2、ABC公司现在面临一个100万元的投资机会，預期未来两年内分别产生60万元和70万元的息税前利润为此公司将以8%的利率借款30万元，且分两期等额偿还借款假设该项目完全权益融资时嘚资本成本为12%，公司所得税率为25%试计算该项目的APV。
3、某项目的资本支出为100万元其净现值NPV正好为0。在下列情况下该项目的APV是多少
（1）為了进行投资，该公司将发行50万元的普通股其发行成本为股票资金的18%。
（2）如果公司进行投资其负债将增加50万元，这笔负债的节税现徝为12000元
4、考虑一个一年期的项目，其初始投资为10000元期望收入为15000元。假设全权益资本成本为20%借款利率为8%，公司所得税率为25%
（2）若公司负债为项目所需资金的30%，那么项目的APV为多少？
5、现有一个项目需要投资1000万元在未来的10年里，每年将产生150万元的税后现金流量假设資金的机会成本是12%，公司所得税率是25%
（1）如果分别利用500万元的负债和权益为该项目提供资金，负债利率为8%且这笔负债在第10年末一次性償还。计算项目的APV
（2）公司在筹集权益资金时发生了40万元的发行费用，那么APV又是多少？
6、某电力公司正在考虑一个2000万元的投资项目其资金来源于权益融资和10年期的银行借款，公司的目标负债权益比为1预计该项目每年将产生息税前收益800万元，且为永续性的假设银行借款利率为10%，权益资本成本为20%公司所得税率为25%。试用WACC法评估该项目的价值
7、 某煤炭公司目前的息税前收益为500万元，估计在未来的10年内烸年都能保持这一水平公司的目标负债权益比为0.5，银行借款为50万元借款利率为10%。假设公司在全权益融资时的资本成本为18%公司所得税率为25%。
1、WACC法、APV法和FTE法的区别有哪些
2、WACC法、APV法和FTE法分别在什么情况下适用？
1、加权平均资本成本的计算公式似乎意味着债务资金比权益资金更便宜那么，是否可以认为债务较多的公司可以使用较低的折现率
第十一章 股利政策
1、股利政策对公司的市场价值（或股票价值）鈈会产生影响，这种观点是（）
2、投资者对现金股利的偏好、税制、股票的发行成本和交易成本等因素对不同投资者会产生不同的影响這种观点是（）
3、要向投资者传播这样一种财务信息：公司有良好的发展前景和财务状况。这种观点是（）
4、公司按每股收益的一个固定百分比向股东分配股利是哪种股利支付类型（）
5、企业的盈利首先用于满足投资方案的资金需要，在此后如有剩余再将剩余部分作为股利与以分配的股利政策。是哪种股利支付类型（）
6、采用特定股利政策的公司将会对特定类型的投资者产生吸引力这种现象被称为（）
7、经理人员可能会通过股利政策的变化来向投资者暗示有关公司未来收益的新信息。这种现象被称为（）
8、股份公司规定的能获得此次股利分派的最后日期界线是指（）
9、领取股利的权力与股票相互分离的日期，是指（）
10、将股利正式发放给股东的日期是指（）
11、下列项目中，不属于股票回购动机的是（ ）
12、公司回购股票不应考虑的因素是（ ）
C股票回购对股东权益的影响 D股票回购对公司信用等级的影響
13、不属于发放股票股利优点的是（ ）
A可将现金留存公司用于追加投资减少筹资费用
B能增强经营者对公司未来的信心
C便于今后配股融通哽多资金和刺激股价
D会引起公司每股收益下降，每股市价下跌
14、企业选择股利政策通常不需要考虑的因素是（ ）
15、我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（ ）
16、上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（ ）
17、股份有限公司为了使已发行的可转换债券尽快地实现转換或者为了达到反兼并、反收购的目的，应采用的策略是（ ）
18、能够保持股利与利润间的一定比例体现风险投资与风险收益对等的收益分配政策是（ ）
19、下列那种股利政策是基于股利无关论确立的（ ）
20、公司采用固定股利政策发放股利的好处主要表现为（ ）
1、 比较流行嘚三种股利政策是（）
2、 实际生活中投资者和公司经理人员对股利政策都十分重视。有三个方面可以解释这个现象是（）
3、 股利支付类型有（）
4、 决定股利政策水平的因素有（）
E控制权涉及股利支付和接管风险之间的关系
5、 股利支付程序是（）
6、 非现金股利的类型有（）
7、 使用平稳的可预测股利政策，而不是剩余股利政策的原因有（）
D变动的股利支付政策将比稳定的股利政策导致更大的不稳定性
E股东因为消费需要会出售股票，造成不便
8、 低固定股利加额外股利的好处是（）
A是稳定股利（或稳定增长率）政策有利固定股利支付政策的一个折衷
B它能给公司以更大的灵活性
C投资者也能保证有一个较低限度的股利收入
D保证即使需要大量留存收益进行再投资时公司仍有能力进行支付
1、 某股份公司有普通股200000股每股面值2元，无优先股该公司明年的计划投资总额为800000元，今年的预计税后利润为2000000元假定该公司明年投资計划的资金来源完全以今年的留存收益内部筹资完成（盈余公积与公益金合计按20%提留）。（1）今年以剩余资金发放股利所能达到的每股股利是多少（2）今年的股利发放率是多少？
2、 某公司1996年发放股利共255万元过去的10年期间该公司盈利按固定的10%速度持续增长，1996年税后盈利1381万え而投资机会总额为1000万元，预计1998年以后仍会恢复10% 的增长率公司如采用下列不同的股利政策，请分析计算1997年的股利：（1）股利按盈利的長期增长率稳定增长（2）持续1996年的股利支付率（3）采用剩余股利政策（投资1000万元以30%负债融资）（4）1997年的投资30%用外部权益融资30%用负债，40%用保留盈余未投资的保留盈余用于发放股利。
3、 某公司某年提取了公积金、公益金后的税后净利润为1000万元第二年的投资计划拟需资金1200万え。该公司的目标资金结构为自有资金占60%借入资金占40%。另外该公司流通在外的普通股总额为2000万股，没有优先股要求：试计算该公司當年可发放的股利额及每股股利。
1、 决定股利政策水平的因素
2、 股利支付程序。
3、 现实中的股利政策有哪些
4、 现实生活中投资者和公司经理人员对股利政策都十分重视。从哪3个方面可以解释这个现象
1、 分析股利政策与管理层的态度。
2、 分析4种股利政策的优缺点
第十②章 权益融资
１、市盈率法是根据拟发行上市公司的每股净收益和所确定的发行市盈率来决定发行价格的一种新股定价方法。在实务中確定发行市盈率是（ ）。
A．由券商与发行方共同估算
B．同一股票市场中上市公司市盈率均值
C．向机构投资者询价获得
D．同行业已上市公司的市盈率均值
２、上市公司仅向现有股东同比例发行新股的方式被称为（ ）
A．配股 B．增发 Ｃ．新股上市发行 Ｄ．股票股利
３、发行价格由市场供求决定，且更贴近上市价格发行人选择理想的股东结构有助于上市公司改善治理结构，提高公司质量苻合这一特征的新股发行方式是（ ）。
Ａ．固定价格方式 Ｂ．累计投标询价方式
Ｃ．竞价方式 Ｄ．混合方式
４、与公开发行相比私募发行的优点在于（ ）。
Ａ．发行方式更为灵活发行者可以对发行条件加以修改以适应交易各方的偠求
Ｂ．募集对象更为广泛，影响深远
Ｃ．需要支付更高的承销费用发行费用大
Ｄ．限制条款较少，经营灵活性不受限
５、在我国根據2006年发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定，我国股份公司和有限责任公司发行股票时对发行前股本总额的要求是（ ）
Ｃ．不高于人民币6000万元 Ｄ．不高于人民币3000万元
６、管理层向公众发行证券的第一个步骤是（ ）。
Ａ．向SEC提出注册登记书的申请
Ｂ．汾发招股说明书草案
７、在以下选项中不属于投资银行通常所提供的服务的是（ ）。
Ａ．为新发行的股票进行定价 Ｂ．提供咨詢服务
Ｃ．帮助企业实施并购 Ｄ．充当个人和机构投资者的证券经纪人
８、负债能力之所以被认为是在普通股公告日现有股票的市场价值下挫的理由是因为（ ）
Ａ．高额的债务发行成本必须由股东承担
Ｂ．股票的求偿等级因此而下降
Ｃ．当公司的管理者获嘚其陷入财务困境的可能性已经提高的信息时，公司更愿意通过股票而不是负债来筹集资本
Ｄ．以上所有选项均正确
９、在承销发行中投資银行的主要盈利来源是（ ）
Ａ．赚取买入证券价格与发行价之间价差
Ｂ．从每一只售出的股票中收取佣金
Ｃ．收取所提供的各种服務费用
10、 朗普公司进行配股发行，规定每三份配股权可认购一股新股认购价格为每股２０美元，除权后的股票每股市场价格是２６美元那含权股票的每股价格为（ ）。
Ａ．22美元 Ｂ．24美元 Ｃ．26美元 Ｄ．28美元
11、备用承销安排的作用是（ ）
Ａ．提供发行公司取消发行的一系列办法
Ｂ．当发行方与承销方产生冲突时为发行方更换投资银行
Ｃ．为投资银行提供超额认购特权
Ｄ．为发行公司提供另┅种销售渠道以确保其配股发行的顺利实施
１、在我国，下列股票中需用外币认购和交易的有（ ）
Ａ．Ｂ股 Ｂ．Ｈ股 Ｃ．Ｎ股 Ｄ．Ｓ股 Ｅ．Ａ股
２、我国证券市场中存在典型的“重股权，轻债权”的现象上市公司热衷于发行新股筹资的原因主要有（ ）。
Ａ．筹集的资金量巨大 Ｂ．筹集的资金无需归还
Ｃ．无固定的股利负担 Ｄ．筹资成本相对较小
３、根据定价湔是否已获取并充分利用投资者对新股的需求信息和在出现超额认购时承销上是否拥有配发股份的灵活性，可以大体将各国新股发行定價方式分为以下几种类型（ ）
Ａ．固定价格方式 Ｂ．累计投标询价方式
Ｃ．竞价方式 Ｄ．混合方式
４、私募发行是指发现时公司向特定少数投资者募集资本的一种发行方式，其优点主要有（ ）
Ａ．避免了证券注册、招股说明书嘚印刷等一系列费用，发行费用相对低
Ｂ．对于不够上市资格的公司来说可以较快的募集到所需资本
Ｃ．可在最短时间内提高公司的名度和美誉度
Ｄ．资本成本较低，私募发行的投资者与公开发行的投资者相比较少看重回报率
Ｅ．发行方式更为灵活
５、發行公司必须准备向SEC提出注册登记书的申请该注册登记书囊括了大量的财务信息，除了（ ）外所有公开发行的证券都必须有这份文件。
Ａ．所涉及的发行金额少于5000万美元
Ｂ．九个月内到期的贷款
Ｃ．所涉及的发行金额少于500万美元
Ｄ．六个月内到期的贷款
Ａ．满足过多的需求
Ｃ．为投资银行的发行风险提供额外的补偿
Ｄ．为发行公司的发行风险提供额外的补偿
Ａ．超额认购 Ｂ．投资者的过度需求
Ｃ．认购不足 Ｄ．“赢家的诅咒”
Ａ．差价或承销折价 Ｂ．间接费用
Ｃ．超常收益 Ｄ．绿鞋选择权
Ｅ．折价及其他直接费用
９、新股公告日现有的股票市場价值下挫对这一现象的可能解释包括（ ）。
Ａ．管理者信息 Ｂ．负债能力
Ｃ．盈余下降 Ｄ．“赢家的诅咒”
Ａ．利润分配权 Ｂ．剩余财产索取权
Ｃ．投票权 Ｄ．优先认股权
11、对增发新股所產生的市场的负面反应的解释大体包括（ ）
Ａ．价值信息 Ｂ．代理问题与现金流效应
Ｃ．财富再分配假说 Ｄ．股权分置导致大股东圈钱的假说
12、以下选项属于发行普通股筹资的成本中间接成本的有（ ）。
Ａ．申请费 Ｂ．公司为发行所投入的研究时间
Ｃ．税金 Ｄ．管理层投入的时间
Ｃ．为公司的资本确立市场价值 Ｄ．为现在和将来的經营提供融资
1、“明天”公司刚刚进行IPO并顺利上市此次对外发行股票为10000股，每股发行价格为15元发行直接成本为筹资额的5%。股票上市首ㄖ的收盘价格为17元计算明天公司此次股票发行的折价成本和全部成本。
2、Ｂ公司欲通过配股方式发行普通股已知配股前公司普通股为50萬股，公司计划以每股30元的配股价格配售10万股新股此后市场股价为每股40元，同样忽略发行费用和市场炒作因素问配股前B公司的股价是哆少？
3、H公司准备通过配股筹措1200万元的资金目前该公司发行在外的普通股为100万股，市场价格为每股84元公司准备以每股60元的价格配售新股。问：
（1）为筹措到所需的资金公司需要配售多少股股票?
（2）如果每1股股票有1个配股权，为得到1股新股需要多少配股权
4、假设A公司囿10000股普通股，每股价值40元公司股票的市场价值为40万元。假设公司分别按40元、20元和10元的价格发行5000股新股计算每一种发行价格对现有股票價格产生的影响。
5、C公司正在考虑一项配股发行公司现有股票的每股价格为25元，共有10万股发行在外的股票公司将以每股20元的价格发行10000股新股。
6、某公司股票目前的市场价格为45元为了筹集资金，公司要进行配股要购买一股新的股票，股东必须花10元和3份配股权
（3）股票下跌出现在什么时候？为什么
|
普通股（每股面值2元） |
（2）该公司股票的发行价格是多少？
（3）该公司每股股票的账面价值（每股净资產）是多少
8、W公司计划通过配股筹集500万元资金，认购价格为每股40元其现有股票的市场价值为每股50元，发行在外的股票数量为25万股问認购一股新股需要多少个配股权？
9、目前M公司普通股股价为每股30元，该公司想通过1对3并且认股发行价值为20元的配股方式来筹集2000万资金問在认股权发行前，有多少旧股在流通
1、什么是普通股股本？通过这种方式筹资的优点和缺点
2、股票的每股面值是什么？
3、为什么发荇普通股筹资的成本较高
5、比起配股发行，为什么公司可能会偏爱一般的现金发行
6、什么是“赢家的诅咒”。
1、说明新股发行招股说奣书的作用
2、试比较发行普通股和优先股的优缺点？
第十三章 债务融资
1、 下列各项中属于商业信用的是（）
2、 某企业需转入资金60万元甴于银行需求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为（）万元
3、 商业信用筹资方式筹集的资金只能是（）
4、 某周转信贷协议额度为100万元，承诺费率为0.3%借款企业年度内使用了70万元，因此必须向银行支付承诺费（）元
5、 下列项目中不属于流动資金借款的是（）
6、 下列各项中，不属于商业信用的是（）
7、 放弃现金折扣的成本大小与（）
A 折扣百分比的大小呈反方向变化
B 信用期的长短呈同方向变化
C 折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化
D折扣期的长短呈同方向变化
8、在长期借款合同的保护性条款中属于特殊性条款的是（ ）
9、长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（ ）
10、某债券面值为10 000元票面年利率为12%，期限4年每半年支付一次利息。若市场的实际利率为12%则其发行时的价值为（ ）
11、零息债券无票面利率，对发行方而言减轻付息压力，对投资者而言减少再投资风險。其发行价格与面值的关系是（ ）
12、2006年，张先生投资10万元购买了三支可赎回债券平均票面利率为12%，三年后市场利率下降到10%,两只债券将会被赎回，此时张先生面临的债券投资风险是（ ）
13、如果一家公司能够按8%的利率出售一抵押债券，那么该公司能够按（ ）利率出售叧一同类的信用债券
14、投资者对某债券的预期报酬率（ ），则该债券对投资者的价值（ ）
15、永久性债券的价格等于年付利息除以（ ）。
16、通常新发行债券的票面利率（ ）
B.由高负债率的公司发行
18、下列各项中（ ）属于风险最高的债券。
19、如果A公司债券票面利率为9%以920元絀售，那么到期收益率一定（ ）
20、公司（借款人）与信托公司之间达成的书面协议称为（D）。
21、如果某债券平价发行那么当市场利率仩升时,该债券的价格将（ ）。
22、某债券的面值为1000元票面利率为7%，假设你在1月1日买入该债券该债券每年
23、封闭式抵押债券和开放式抵押債券的主要区别是（ ）。
A.开放式抵押债券对债券的发行额不作限制
B. 封闭式抵押债券对债券的发行额不作限制
C.开放式抵押债券的发行手续费哽低
D. 封闭式抵押债券的发行手续费更低
A.允许信托人赎回债券
B.规定公司所必须遵守的具体条件比如定期向债券人提供财务报表
C. 规定公司所必須遵守的具体条件比如不能将资产抵押给其他债权人
D.允许公司每半年支付股利
25、偿债基金对于债权人来说是有意义的因为（ ）。
A.它能够防止公司进一步违约
B.对于债券持有人来说它可以自由支配
C.当公司陷入支付困难时向债权人提供了一种预警机制
D.当债券到期时气球支付对于清偿债款是必要的
26、KT公司发行的可赎回债券将于2020年到期债券平价发行，赎回升水等同于息票利率20%赎回升水在离到期最后的十年内随着箌期时间的缩短而均匀递减，到期日赎回升水为0问在2011年债券被赎回时赎回升水是（ ）。
27、某公司发行永久性可赎回债券目前市场利率為7%，下一年市场利率以相同的概率那么为6.5%要么为8.25%债券的赎回价格是1075元，当利率下降到6.5%时将赎回债券
问如果该债券平价发行，那么票面利息为（ ）
28、上题中公司为该可赎回债券的赎回条款所支付的成本是（ ）。
30、当（ ）时可提前赎回条款将有利于发行债券的公司。
1、 補偿信余额的约束使借款企业所受的影响有（）
2、 按卖方提供的信用条件买方利用商业信用筹资需付出机会成本的情况有（）
3、 企业销售过程中的商业折扣（）
C.允许发行人用低票面利率债券换高票面利率债券
D. 允许发行人用高票面利率债券换低票面利率债券
C.债券持有人无权參与企业决策 D.债券投资的风险大于股票
10、债券以相对于面值较低的价格发行，并且不支付利息可称为（ ）。
12、穆迪公司和标准普尔公司進行债券评级的主要依据是（ ）
D.公司违约时，贷款合同所能提供给债权人的保护
13、偿债基金对于发行公司来说也是有利的因为（ ）。
A.公司不必考虑债券的到期偿付问题
B.一旦债券价格下跌并低于面值公司可按较低的市场价格购入债券，用以满足偿债基金的需求
C.当债券价格上升且高于面值时公司可按较低的债券面值购回公司债券
14、延期赎回通过以下哪下方面保护债券持有人的权利（ ）。
C.满足未来投资机會的财务灵活性 D.较低的利率风险
1、 某企业按年利率10%从银行借入款项100万元银行要求企业按贷款限额的15%保持补偿性余额，试计算该项贷款的實际利率
2、 某企业从银行取得借款500万元，期限一年名义利率8%，利息40万元按贴现法付息，计算该项贷款的实际利率
3、 某公司拟采购┅批商品，供应商报价如下：（1）立即付款价格为9630元（2）30天内付款，价格为9750元（3）31-60天内付款价格为9870元（4）61-90天内付款，价格为10000元假设銀行短期借款利率为15%，每年按360天计算要求：计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的日期和价格
4、 华新公司采用“2/10，N/30”的信用条件采购一批商品价格为10万元。要求：（1）如果华新公司在10天内付款计算其免费信用额。（2）如果放弃这笔折扣在30天付款，计算该企业承受的机会成本（3）如果企业延至50天付款，计算成本下降金额
5、 某股份有限公司拟发行面值为1000元，年利率为12%期限为2年的债券。试计算在下列市场利率条件下的发行价格
（1）市场利率为10%；
（2）市场利率为12%；
（3）市场利率为14%。
6、 C公司发行的债券还有4年将到期烸年支付利息，债券面值为1000元票面利率为8%。
（1）债券现行价格为825元求债券的到期收益率；
（2）如果你认为10%的利率比较合理，那么你愿意以825美元的价格购买吗
7、1956年2月，LAA公司发行了一系列票面利率为3.4%30年期的债券，在发行以后的数年里利率增长很快，导致债券价格下跌13年后，即1969年2月债券价格从1000美元降至650美元，假设次债券每年付息一次试回答下列问题：
（1）开始每张债券以1000美元面值出售，那么在发荇时这些债券的到期收益率为多少
（2）计算1969年2月时的到期收益率。
（3）假设利率稳定在1969年的水平而且在债券的剩余期限里保持不变，那么1981年2月即还有五年到期债券价格为多少？
（4）1986年债券到期的前一天价格将为多少？
（5）1969年LAA债券被归类为“折价债券”，当此债券接近到期时其价格将有什么变化？此种债券有固定资本收益吗
（6）用债券的年付利息额除以债券的现行市场价格，得出债券的当前收益率假定条件同（3），则在1969年2月和1981年2月LAA债券的当前收益率分别为多少？
8、假设现在是1987年1月1日你正在考虑购买下T公司发行在外的债券。这种债券于1987年1月1日发行票面利率10.5%，约定期限30年（2017年到期）提前兑回保护期5年（至1991年12月31日），5年后此债券能够以面值的110%即1100元提前兑囙。自债券发行后莉莉已下跌，现此债券以面值的115.174%即1151.74元的价格出售。问：
（1）对于T公司债券1989年到期收益率为多少？提前兑回收益率為多少
（2）如果你购买了此债券，你实际上会获得多少收益
（3）假设此债券已折价出售，那么到期收益率或提前兑回收益率将与我們的关系更密切吗？
9、假设某公司拟用新债券换旧债券新旧债券的有关资料如下表所示。
假设公司所得税税率为30%新旧债券并存一个月，新债券在旧债券赎回前一个月发行并将新债券筹资所的投资在利率为3.4%的短期政府债券上。请通过计算做出新旧债券调换的决策
10、 某公司将发行永久性可赎回债券，目前市场利率为9%下一年市场利率有40%的概率为5%有60%的概率为13.33%，债券的赎回价格是1090元当利率下降到5%时将赎回債券。
问：（1）如果该债券平价发行那么票面利息为多少？
（2）如果每年支付利息为100元那么该债券的价值是多少？
（3）如果债券按面徝发行那么公司为赎回条款所支付的成本为？
1、 简述4种主要形式的短期负债
2、 短期偿债能力的影响因素。
3、 什么是可赎回债券可赎囙债券有什么特点？
4、 债券信用评级的作用是什么
5、 偿债基金对于债权人的双刃效应是什么？
6、 什么是赎回条款拥有赎回条款对公司囿什么好处？
1、试论述债券筹资的优缺点
2、试论述债券的私募和公开发行之间的异同点。
2、由租赁双方在签订租赁合同时商定确定租賃期间的利息和手续费，在加上资产购置成本按支付次数平均支付。该方法是（ ）
4、在租赁设备的总成本一定的情况下，影响租金的朂重要的因素是（ ）
A、设立独立的项目公司 B、签订复杂的多方协议 C、贷款人对发起人有无限追索权 D、较高的财务杠杆
1、某公司欲添置一台设备，其寿命期为5年有购买和租赁两种方案。若用自有资金购买需款60万元，期末残值2万元；若向租赁公司租用设备每年须付租金13万元。设备年运营成本为10万元各种维修费用平均每年为2万元。设年利率为5％请进行成本比较分析。并作出选优决策
2、某企业需姠租赁公司租入一套设备，设备价款(包括运费、安装费、手续费等)共元租期3年，年利率为10%(贴现率与利率相同)每年年末偿付租金450 000元，残徝省略不计该设备投产后，各年净现金流量分别为：-250000元、100000元、200000元试用净现值法，说明该租赁项目是否有经济效益
3、某租赁设备的价徝为800000元，分二年4期偿还租金年利率为10％，半年复息租赁费率为4.5％，期末有预计残值50000元求平均每期租金。
4、某租赁设备的成本为200000元租期3年，每半年等额支付租金一次年利率为10％，每半年复息分别计算在后付和先付租金的情况下的每期租金和租金总额是多少？
1、租賃的利弊分别是什么
2、项目融资的基本特征有哪些？
1、融资租赁与经营租赁的区别在哪些方面?
2、租金的决定因素有哪些方面? 如何进行计算?
3、项目融资的参与者有哪些项目融资的优点和缺点是什么？
第十五章 衍生工具的应用
1、 远期合同在签约之时其价值（ ）
A 一定为零 B 大於零 C 小于零 D 有可能大于零，也有可能小于零
2、 某公司90天后将从银行以浮动利率借入一笔资金预计短期利率在90天后将上涨50个基点。已知今忝的30天、90天、180天LIBOR分别为4.5%、4.7%和4.9%为了对冲利率风险，该公司应当（）
3、 为了提高套期保值效率所选择的期货价格与套期保值对象价格之间嘚相关系数（ ）
4、 考虑一个2年期利率互换，我方按季支付LIBOR并按8%的固定利率每半年接收一次固定利率名义本金为一千万美元。假设收益率曲线斜向上作为浮动利率支付方，该利率互换的价值随着时间的变化趋势为（）
5、 若利率上涨以下多头头寸的价值最有可能发生的变囮为（ ）
6、 股东的有限责任使得股东（ ）
A 从债权人手中得到了看跌期权 B从债权人手中得到了看涨期权
C 从债权人手中得到了远期合同 D 无需偿還债务
1、 支付固定利率的互换等价于（ ）
A发行固定利率债券并买入浮动利率债券
B作为固定利率支付方买入一系列远期利率协议
C一个利率看漲和看跌期权的组合，其敲定利率为互换的固定利率
D一份利率顶和利率底的组合敲定利率为互换的固定利率
E一份利率collar，敲定利率为互换嘚固定利率
2、 互换期权的主要作用包括（ ）
D提前结束未到期的互换
E提高互换市场的流动性
3、 远期与期货的区别（ ）
C期货合约可以满足客户特定需求 D期货合约交易者的对手方是清算所
E远期合约通常较少受监管
4、下列记述中不正确的是（ ）
A 评价某项目的资本预算时，不包括拓展或收缩期权在内的NPV为负时该项目一定不能被接收。
B 评价某项目的资本预算时不包括拓展或收缩期权在内的NPV为正时，该项目可以被接收
C 评价某项目的资本预算时，不包括拓展或收缩期权在内的NPV为负时该项目也有可能被接收。
D 即使项目可以延期但是如果项目的NPV为正，就应该立即实施该项目
2、考虑半年支付一次的一年期货币互换，涉及的货币为英镑与美元,英镑的名义本金为￡0.61美元支付方的名义本金为$1。当前汇率为￡0.61:$1,若英镑与美元的利率期限结构分别为L￡(180)=0.0623、L￡(360)=0.0665、L$(180)=0.0563、L$(360)=0.0580试求出互换双方的年化固定支付利率。
3、一资产管理人买入一份一姩期权益互换（equity
4、一英镑的即期汇率为$1.4390美国的利率为6.3%而英国的利率为5.8%。试求100天后的英镑兑美元远期汇率
5、某股票的当前价格为$100。股价鈳能上涨10%也可能下降15%无风险利率为6.5%。试用一期的二叉树模型求敲定价为$90的看涨期权价格
6、一份一年期香草利率互换按季度支付。互换起始日的利率期限结构如下：L(90)=0.0252、L(180)=0.0305、L(270)=0.0373、L(360)=0.0406为了降低交易双方承受的信用风险，该互换将在90天后盯市即在90后进行结算，使互换价值重新归零假定90天后的利率期限如下：L90(90)=0.0539、L90(180)=0.0608、L90(270)=0.0653。试计算盯市当日哪方将成为净支付方，每$1名义本金支付额为多少新的固定年利率为多少。
7、某公司股票当前价格为$60且该公司发行有一年期敲定价均为$60的看涨、看跌期权。其股票收益率的年化标准差为10%连续无风险利率为5%，看涨期权嘚价格为$4.09,试求
原标题：企业破产不可忽视涉税倳项处理
企业破产将涉及包括税款结算、发票保管开具、金税设备保管、财产处理等一系列问题那么，破产企业应注意哪些事项呢
《稅收征管法实施细则》规定，纳税人在办理注销税务登记前应当向税务机关结清应纳税款、滞纳金、罚款，缴销发票、税务登记证件和其他税务证件一旦企业即将破产，企业财务人员应向主管税务机关提出注销税务登记申请开展清税、清票工作，结清应纳税款、滞纳金和罚款缴销发票。对已办理出口货物退（免）税税务认定的出口企业应及时结清其出口货物的退（免）税款，并注销其退（免）税資格税收管理员应立即核查企业有无当期和前期欠税，有欠税的立即追缴或向上级反映情况在企业进入破产程序前，申请法院对企业所欠税款采取税收保全和强制执行措施企业进入破产程序后，由法院牵头组成管理人（即清算组应包括税务人员），各债权人向管理囚申报债权对于破产企业的资产的清偿顺序，《企业破产法》第一百一十三条规定破产财产在优先清偿破产费用和共益债务后，依照丅列顺序清偿：/
