2019年伊始市场便传出各种坏消息。苹果公司、梅西百货和联邦快递等下调营收预测福特、贝莱德等宣布裁员……

　　正如高盛的David Kostin所表示的，在这种背景下“盈利湔景成为股票投资者关注的焦点”，因为苹果和梅西百货等几家知名公司业绩指引疲弱“加剧了人们对标普500指数成份股公司盈利增长的關注”。事实上尽管企业收益是美国股市在2018年里的明显亮点之一，但现在一些投资者开始质疑随着特朗普减税政策边际效应的递减，企业利润能否在2019年继续增长

　　下图显示了瑞士信贷第四季度每股收益的增长，包括含税收收益和不含税收收益

　　首先，了解一下華尔街对2018年第四季度的预期智通财经APP获悉，华尔街普遍预计标普500指数每股收益将增长12%高盛的数据显示，如果实现这一目标标普500指数荿份股公司2018年的每股收益增幅将达到22%，为2010年以来的最快年度增幅2018年的大规模股票回购，使得在第四季度将增加每股收益增长近2%

　　尽管市场普遍预计第四季度销售额将增长6%，但考虑到营收增幅与美元贸易加权汇率变动之间的密切关系高盛预计第四季度的销售额增幅将低于36%的历史平均水平。

　　根据高盛的预测能源(+64%)和金融(+20%)行业将在第四季度公布强劲的每股收益增长，而公用事业和消费类主要行业的每股收益将下降：

　　智通财经APP了解到美国最大连锁药店CVS健康公司和Aetna保险公司的并购，促使整个行业产生结构性变化主要日常消费品业務的业绩仍受到影响。考虑到这次重组该行业每股收益增幅将为+4%。除了通信服务以外所有行业的利润率都有望增长。

　　到目前为止市场对2018年第四季度的业绩还是比较看好的，可问题在于市场对2019年的前景不甚乐观

　　展望2019年，高盛预测标普500指数每股收益增长6%(至173美え)，但假设美国实际GDP增长2.6%全球实际GDP增长3.8%，布伦特原油价格为每桶77美元贸易加权美元略为走弱(-1.3%)。鉴于工资和其他投入成本的上涨标普500指数的利润率在2020年将大致持平。这意味着销售的正增长(与名义GDP增长大致一致)将推动几乎所有企业的盈利增长；这也表明，如果营收没有增长或者美国经济没有持续走强，企业利润将会下降

　　事实上，由于近期全球宏观经济形势的疲软导致高盛将2019年标普500指数每股收益估计下调5美元(至168美元)。

　　高盛分析师Kostin在报告中写道高盛经济团队预测，美国年均实际GDP增长率为2.4%(比基线低20个基点)世界年均实际GDP增长率为3.5%(比基线低30个基点)。这些增长放缓的预期使高盛将标普500指数每股收益下降约2美元此外，布伦特原油价格自第4季度以来下跌了25%期货市場暗示，布伦特原油在2019年的平均价格将为每桶58美元比高盛的基准价低19美元。油价下跌也使高盛对2019年每股收益的预期下降了2美元因为能源收益受到的冲击将被消费者和企业利润率的好处部分抵消。

　　若2019年标普500指数的每股收益估计为168美元意味着与2018年22%的增长相比仅增长了3%，同比利润增长率下降了85%不过高盛也警告说，最近油价的波动凸显出2019年的不确定性估计

　　高盛还提出，油价下跌是目前企业业绩下滑风险的主要原因但如今，能源在标普500指数每股收益中所占的份额比过去要小得多2014年，在布伦特原油价格下跌75%之前能源占标普500每股收益的12%。如今这一比例仅为5%，限制了油价下跌对总收益的负面影响

　　对2019年企业收益持谨慎态度的不仅仅是高盛，市场普遍认为2019年标普500指数的每股收益将大幅下调华尔街对该指数的预估在去年8月份峰值的基础上下调了4%(合8美元)。在2018年8月时市场曾预测标准普尔500每股收益將达到179美元，但目前已下调到171美元由于销售增长仍然强劲(+7%)，今年的大部分调整都是因为下调利润预期所致市场普遍认为，自底向上的預测现在意味着2019年利润率将下降20个基点

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