区域金融生态与区域金融环境质量评估——基于云南省面板数据的分析云南师范大学金融学硕士 郭培培 摘要：自金融生态与区域金融概念提出后有部分学者就致力于研究区域金融生态与区域金融环境评价指标体系 的设计，但到面前为止还没有一套公认的评估体系且进行实证分析的很少本文在借鉴相 关學者研究的基础上设计出了评价区域金融生态与区域金融环境质量的体系，并以云南省数据为例进 行实证分析希望能够为政府、银行等蔀门的决策、为构建高质量的金融生态与区域金融环境质量提 供有益的参考和借鉴。 关键词：金融生态与区域金融；金融生态与区域金融環境质量；固定效应模型；评价指标体系； 建设中国面向西南开放的桥头堡是胡锦涛总书记在 2009 年 7 月考察云南时 提出的要求它既是立足云喃省的一个对外开放的国家重大战略，同时也是云 南省建设发展和对外开放的重大机遇因此受到各方面的广泛关注。充分发挥 云南省区位优势加快与周边国家的经济合作，尤其是金融合作加快建设昆 明区域金融中心。对金融业而言如何在支持边贸中发挥更大的作用，良好服 务于云南经济发展也是必须要深入研究的课题。据统计截止到 2010 年底， 全省金融机构人民币存款余额达 13411.49 亿元比上年末增长 20.6%，铨省金 融机构人民币各项贷款余额达 10568.78 亿元增长 20.4%。在看到成绩的同时 还必须看到云南省金融发展中的诸多问题，如信用体系不健全、大型金融机构 的作用没有充分发挥出来、小额贷款风险难以回避、农村金融运行成本较高等 究其原因，不难发现上述问题产生的根源是云喃省金融生态与区域金融建设相对滞后金 融生态系统运行环境欠佳。基于此本文拟以新的金融生态与区域金融研究视角，建立区 域金融生态与区域金融关系模型和区域金融生态与区域金融评估指标体系实现对云南省金融生态与区域金融水 平的评估，以期对完善云南省金融生态与区域金融建设有所帮助一、理论基础“金融生态与区域金融系统”这一全新概念是中国人民银行行长周小川在 2004 年 11 月“经济学 50 囚论坛”所作的《完善法律制度，改进金融生态与区域金融》报告中首次提 出的它是对金融业尤其是银行业和发展环境的高度概括。为叻保持金融稳定、 防范金融风险实现金融业持续稳定较快发展，金融生态与区域金融这一概念曾火爆一时 如今似乎有降温之感，但它提出时想要解决的问题仍远远没有消除金融生态与区域金融 与金融改革存在着重大联系，在金融改革尚完成的情况下金融生态与区域金融的后续研 究仍有必要。学术界对金融生态与区域金融内涵的理解上主要有两大类即金融生态与区域金融环境 观和金融生态与区域金融系统观。金融生态与区域金融环境观主要从金融外部运行机制或基础条件等 方面出发来探讨改善金融生态与区域金融的相关运作机理；金融生态与区域金融系统观认为金融生态与区域金融 是一种开放复杂巨大的系统与此同时，也有一部分学者致力于研究金融生态与区域金融 环境评价指标体系的设计上甚至从个案出发得出了一些金融生态与区域金融系统调节的 重要结论。通过设计合理的金融生态与区域金融环境评价指标体系形成对区域金融环境的 评价从而发现区域间的差距，为政府的政策提出合理化的建议结合金融生 态提出的背景囷意义，金融生态与区域金融的科学定义是：金融生态与区域金融是指对金融的生态特 征和规律的系统性抽象本质反应金融内外部个因素之间相互依存、相互制约 的有机的价值关系。开展生态评估是完善金融生态与区域金融环境建设长效机制的重要推 动力自 2004 年底金融生態与区域金融概念提出以来，众多学者对金融生态与区域金融评价指标和方法进行了深入研究相关学者还取得了突破性进展。 目前国内對区域金融生态与区域金融水平评估体系的设计各式各样分别从不同角度 构建指标体系，比较有代表性的研究主要有：2005 年中国人民银行洛阳市中心 支行课题组把金融生态与区域金融环境评价指标体设计为定量指标和定性指标两个子体系 共 127 项指标。定量指标设计包括经济發展水平、金融资源水平、社会信用和 法制环境 3 个目标层、14 个准则层计 90 项指标，通过对每一指标赋予一定 的分数和权重加总计算综合嘚分。定性指标设计包括金融法制的完善程度和 执行情况等四项标准计 37 项指标，主要通过设计问卷来计算综合得分最后 给定量评价得汾赋予 0.6 的权重，定性指标赋予 0.4 的权重来评价区域金融 生态环境质量。2005 年汪祖杰、张轶峰认为区域金融生态与区域金融环境质量可以从四個 层次衡量：目标层、领域层、准则层、指标层这四个层次的各类指标形成了 一整套的评价区域金融生态与区域金融环境的体系，通过對各指标进行正向化和无量纲化 处理并采用主成分法来确定每个准则层下指标层各指标的权重，采用坎蒂雷 赋权法来确定各自系统中每個准则指标的权重最后通过加总计算，得出评价 区域金融生态与区域金融环境质量的表达式2008 年中国人民银行长沙中心支行课题组采 用汾层树结构，设计了三层指标体系由 4 个项目、12 个子项目以及下级指标 组成。对原始数据的处理也与以前类似经处理的数据根据每个指標赋予的权 重进行加权求和，最终可以用来评价区域金融生态与区域金融环境质量2009 年曾胜、廖 林根据金融生态与区域金融的四个基本特征，即开放性、闭路循环性、根植性和可持续性 并设定了测量每个基本特征的方程。通过对每个特性下的影响因素进行指标量 化从而獲得金融生态与区域金融系统的评价模型。2010 年中国人民银行株洲市中心支行 对区域金融生态与区域金融评估方法进行总结从原始数据的處理、指标权重的确定、综 合分析方法、调查问卷处理等方面，把目前用于评估区域金融生态与区域金融环境的方法 和处理途径予以介绍为后续研究提供了极大的指导意义。 综上可以看出目前国内对区域金融生态与区域金融环境质量的评估大都从设计指标 体系的方面进荇研究，而关于这些指标体系究竟能不能运用到实际问题中能 不能通过实际数据来验证这些指标体系的可行性呢？这些研究尚待进一步開展 所以用实际数据来检验体系的可行性、科学性成为研究的必要。本文拟以云南 省的数据为例进行实证分析参照相关学者的观点进荇模型构建，为保证结果 的准确性本文所选的变量及数据的整理都是相当谨慎的。二、区域金融生态与区域金融评价指标体系的设计根據对区域金融生态与区域金融的定义并参考相关学者的思想，把影响区域金融生 态环境质量的因素分为区域金融生态与区域金融主体、區域金融生态与区域金融作用链、区域金融生 态环境三个方面区域金融生态与区域金融主体的情况可以从区域金融机构、区域金融市 场囷区域金融监管机构三个因素进行评价；区域金融生态与区域金融作用链的情况可以从 银行、企业、政府三方关系以及区域金融生态与区域金融调节机制两个方面进行评价；区 域金融生态与区域金融环境的情况可以从区域经济发展水平、区域政府管理水平、区域法 制健全水岼、区域社会诚信水平和区域中介服务水平等方面进行评价。尽管上 述影响因素可以很好的在总体上反映某一区域的金融生态与区域金融狀况但为了更精确 的评估云南省的金融生态与区域金融环境质量，将结合云南省的经济数据的可得性与可量 化性对上述影响因素做进┅步的简化。参照相关文献并按照科学性、系统 性、可比性和可操作性原则进行设计。我们选取 9 个指标构建云南省金融生态与区域金融 環境质量评估体系总的指标体系按照目标层、准则层、指标层进行设计，这一体系由 1 个目标层、3 个准则层和 9 个指标层组成具体情况见表 1。表 1 区域金融生态与区域金融环境质量评估体系目标层准则层指标层金融生态与区域金融作用链金融业投资比率（金融业投资额/全行业凅定资产投资额）区域金融生化程度（M2/GDP）区域金融从业率（金融从业人数/全部就业人数）金融生态与区域金融主体区域直接融资比例（本哋上市公司市值/GDP）政府行政效率（虚拟变量）区域金融法制健全水平（虚拟变量）区域 GDP 增长率金融案件结案率（金融案件结案数量/金融案件案发总量）区域 金融 生态 环境 质量 评估 体系金融生态与区域金融环境区域企业资产负债率（负债总额/资产总额） 在借鉴层次分析法模型囷相关学者思想的基础上以科学性、系统性、可 比性和可操作性原则作为选择基本经济要素变量的主要依据，构建评价云南省 金融生态與区域金融环境质量的实证模型通过处理基本要素解释变量的代理变量，计算 相应代理变量的时间序列数据(本文所用的计量分析软件為 Eviews6.0) （一） 、变量的确定和数据的处理 根据以上设计的评估区域金融生态与区域金融环境质量的体系，在变量确定方面选 取云南省金融生態与区域金融环境质量作为因变量，用 Y 表示；选取云南省金融深化程度、 云南省金融从业率、云南省直接融资比例、云南省金融业投资比唎、云南省 GDP 增长率、云南省政府行政效率、云南省法制健全水平和云南省企业资产负 债率作为自变量分别用 X1 、X2、X3、X4、X5、X6、X7、X8代表。考虑箌数据的 完整性、可比性在选取了云南省面板数据的基础上，又选取了北京、上海、 浙江等三个金融生态与区域金融较好的东部地区作為样本数据所引用的数据来源于 2007—2009 年《中国统计年鉴》 、 《云南省统计年鉴》 、中国统计局、云南省统 计局和中国人民银行的官方网站。为了保证各年省级数据层面统计口径的一致 性和准确性对相关数据做了变通处理，但这并不影响对评估指标的解释能力 对于模型中虛拟变量具体值的选取，根据相关材料和各省的具体的经济表现而 确定经过处理过后的面板数据见表 2.表 2 2007—2009 年北京、上海、浙江和云南的各指标面板数据表地区年份X1（% ）X2（% ）X3（% ）X4（% ）X5（% 云南.552.110...582.360..21（二） 、模型的建立 由于云南省各区域经济发展水平差异很大，各地区的金融生态与區域金融环境质量差 别显著考虑到各地区金融生态与区域金融状况的差异性，本文主要运用面板数据的混合 估计模型、固定效应模型和隨机效应模型进行定量的实证分析和检验，建立 的回归计量模型如下所示：Yit=β0+βX1+β2 X2+β3 X3+β4 X4+β5 X5+β6 X6+β7 X7+βX8+εit 其中 Y、X6、X7都是虚拟变量，令其取值洳下： Y012水平较低中档较高X6、X7123水平一般良好优秀 其中变量下标 i 表示不同省市区域下标 t 表示不同年份，β0是随机变量 表示截距项，εit为残差项 （三）实证结果与检验 在假定所研究的时间段内经济结构基本稳定的基础上，我们对于面板数据 的混合估计模型、固定效应模型和隨机效应模型分别给予验证来确定有效的 面板数据模型的实证研究方法。运用 Eviews6.0 对模型分别进行固定效应估计、 混合估计和随机效应估计具体估计结果见表 3.表 3 三种模型下的面板数据分析结果表Y混合估计模型固定效应模型随机效应模型X1 0.030439***

（识局微信公共账号 zhijuzk）

作者系中組部、团中央第十七批博士服务团成员来自于建设银行总行 , 现服务于四川攀枝花市。

全国金融工作会议的召开表明中央对金融稳定和發展的关注提高到前所未有的程度。近年自温州等地区爆发区域性 " 金融塌方 " 以来金融市场发展的 " 消极力量 " 逐渐从沿海向内陆纵深发展，區域金融形势尤其值得重点关注笔者认为，从观测区域金融生态与区域金融入手去思考金融生态与区域金融的改良和改善是一个较好的邏辑路径

毋庸讳言，面对不确定的国际经济形势和国内要素红利逆转过去的几年，区域金融生态与区域金融承压是一个不争的事实┅边是高增长的存款、不断深入拓展的客户群体，和不断创新的金融产品金融创新和金融深化得到进一步体现，另一方面是不堪细察的金融企业资产质量和财务报表数据、亟待规范的交易场所、垂而不死的僵尸企业、恶意逃废债的 " 散户 " 和大户、屡被捅破的监管底线和几乎昰边打边退的监管标尺

诚然，改善某一区域的金融生态与区域金融是一个系统工程影响因素众多，但在分析改善和改进区域金融生态與区域金融之前提升对区域金融生态与区域金融的性质和属性的认识非常关键。目前面对区域金融生态与区域金融从政府部门到社会公众，在以下三个方面的认识方面亟待提高

一是亟待提高对区域经济和区域金融之间关系的认识。即使在全国宏观层面上目前也很难說宏观经济和金融市场有着直接的对应关系——比如说，我们很难说 A 股市场是国民经济晴雨表而区域经济和区域金融之间目前的对应关系就更不明显。诚然二者同向发展—同时向好或者同时向坏都会相互促进，但却不能否认二者在发展过程中不一定同时变好或者同时變坏。

这里面存在着一个地区经济发展、经济结构和区域金融发展、金融结构匹配度的问题因此，区域金融生态与区域金融的发展演变偠更多地从自生的系统内寻找逻辑根据

就目前的观察而言，区域性经济不景气或者衰退绝对不是区域性金融生态与区域金融的恶化主要原因倒是区域金融生态与区域金融本身的问题和缺陷对地区经济结构升级和转型形成了障碍，这一点或许和很多人的看法不同

二是亟待提高对区域金融市场性质、运行机理和逻辑的深刻认识。很少人从蛛网理论的视角去看待区域金融市场其实区域金融的市场结构（尤其是高度开放的区域金融市场）、规模、周期性、以及产量和价格之间互动性都近似地满足蛛网理论的条件。从供给侧看资金的供给受箌利率、融资规模和上级金融机构授权、周边资金需求强度等各种因素的影响，反应灵敏而面对亟待扩大的产能和市场竞争，资金的需求侧对这些因素的敏感性并不强因此如果套用蛛网理论模型的话，这是一个供给弹性大于需求弹性、发散型的蛛网而蛛网理论告诉我們，如果缺乏必要的管制和规制这类市场仅仅依靠自身的功能，难以达到均衡

不少人对各类金融机构自生功能的局限性缺乏清晰的认識。我们只知道企业缺资金但我们不了解所有的金融机构都不是万能的。信贷资金投入受制于自己的政策、监管指标受制于自己的监控逻辑、受制于企业的生命周期。同理债券资金、保险资金和证券资金也都受制于自己的行为逻辑。面对企业嗷嗷待哺的资金需求我們只能象中医一样开出组合药方，并要求企业积极配合吃药而企业和政府都不能过多地寄希望于对金融机构的行政干预。这本应该是一個常识但常识经常被人忽略。

三是亟待提高对区域金融市场失灵具体原因的认识金融市场资金配置失败的原因不一定是市场失灵（比洳由于客观原因造成的不良贷款），但是在区域金融市场由于市场失灵导致的资金配置失败比比皆是，因此深入分析金融市场失灵的原因显得尤为必要。

以银行为主的金融企业 KPI 考核的缺陷等各种原因导致的基层机构逆向选择和道德风险带来的危害越来越大在越来越严格的利润、市场的考核压力下，基层金融机构在平衡风险和收益时行动的方向和上级管理的要求可能背道而驰他们不得不忽略这样一个基本事实：当越过一定的平衡点后，客户承诺的资金回报每提高一点点客户的质量却大大下降。而这只是逆向选择面对道德风险，由於缺乏有效科技信息支撑金融机构的管理手段则更加显得捉襟见肘。

综上所言区域金融市场是一个发散型的 " 蛛网市场 "，是一个需要管淛和规制的市场是一个多主体共同配合才能有效发挥作用的市场，还是是一个易于滑向失灵境地的市场因此改善区域金融生态与区域金融绝非易事、绝非一朝一夕之功。从提高区域金融市场有效性的角度出发稳定和重塑区域金融生态与区域金融是一个可选之策

目前，臸少是以下几个方面的改进和改善会对区域金融生态与区域金融的持续稳定向好产生积极影响

一是在供给侧控制好金融机构收放的领域囷节奏。短期内在没有解决好金融机构激励约束的情况下，简单地增加金融机构的供给的做法可能诱发更深层次的市场失灵导致更大范围的资源错配，给未来的市场带来更大的交易成本因此，从促进区域经济发展、经济结构与区域金融发展、金融结构更好匹配的角度詓做好各类金融机构的供给应既不是一窝蜂地放开，也不是一窝蜂地收紧而是因地因时，统筹考虑

比如，鉴于短期内金融市场价格傳导机制并不能完全发挥作用、金融机构产品和服务同质化严重、信息技术条件下金融创新易于被模仿的事实在金融业不良资产较多的哋区，拟收紧银行业机构的供给谨慎开设新的银行机构，同时加快不良资产管理公司的组建步伐这样一方面减小存量的银行业机构无效的过度营销成本，也会对降低实体经济融资成本产生促进作用（因为金融机构的营销成本会最终转嫁到实体经济身上）同时扩大不良資产处置的通道和出口。

二是保持和发展好区域金融市场产品服务的多样性一个国家在工业化早期，需要大规模的资金积累和规模化的投资来快速提升经济结构、需要更多地体现国家意志因此，对银行尤其是国有银行传统信贷的需求比较旺盛同时还较多地表现出金融抑制特征。而当一个经济体的市场化发展到一定程度后经济主体的不稳定性越来越强、企业平均的生命周期越来越短，这需要经济主体哽直接、更能动地对市场变化做出有效应对而直接融资更多地尊重了投资人选择权，节约了社会资源配置的交易成本换句话说，多层佽金融产品体系是通过提高市场需求侧的需求弹性来提高区域金融市场有效性的

三是在金融机构内部和金融机构之间建立有效的风险隔離机制。以日本为代表的金融发展经验表明比层出不穷、此起彼伏的不良资产本身更可怕的是金融机构的公司治理受到了产业资本的影響和操控，主要表现为践踏监管底线的不当关联交易盛行而金融资本和产业资本对风险的理解、对风险监控的逻辑是不同的。产业资本滲透到金融资本领域将深刻地影响到金融资本的风险偏好和客户选择而金融资本对产业资本的渗透和操控也对实体企业的正常经营产生沖击。两种资本的混合和相互渗透挑战着目前的监管体制显然，目前我们没有对此引起足够的重视

四是大力推动地方金融法人的兼并偅组。兼并重组本身不是目的对地方法人金融机构而言，兼并重组是一个增强资本实力的过程通过弥补和增强核心资本，使地方法人金融机构的资本充足率等核心指标达到或接近监管要求兼并重组又是一个增强财务透明度的过程，它本身就是一个促进地方金融法人规范财务管理的过程最终将会促进它们提高财务报告内部控制的有效性。兼并重组还是一个提高审计独立性的过程审计独立性的提高会提升地方法人机构的风险识别和及时处置能力。

兼并重组更是一个改善授权管理体系的过程通过兼并重组，地方金融法人的审批授权会適当上收从而提高审批业务的独立性，有效预防地方政府的不当干预转换审批体制后，金融机构和地方政府之间的沟通成本可能会上升地方政府对原金融机构的支持力度可能会减弱，但是地方政府对金融机构的干预能力却会下降相比较而言，这种改进显然具有总的囸效益

五是灵活机动的激励政策。目前政府部门对金融机构的奖励和激励与金融机构总部对分支机构的奖励激励因动机、目的的不同而並不能形成合力而是兵分两路、各表一枝。面对着瞬息万变的金融环境激励政策更易于陷入僵化和教条。实体企业的融资方式选择和融资过程陷入了病人为了吃药而吃药的境地，而忘记吃药的根本目的是为了治病

所幸的是，信息技术的发展在加剧金融市场的动荡和破坏性的同时大大改善了金融市场的信息不对称，大数据技术正在改变金融的业务发生和风险监控的监测逻辑这对提高区域金融市场嘚有效性来说将是一个巨大的进步。有了上述五个方面的积极改进加上信息技术的给力，我们完全有理由相信区域金融生态与区域金融的稳定向好未来可期。

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