原标题：有之炘:新汇改周年 跨境什么是资金流流出压力是否缓解?

2015年8月11日央行启动了包括调整人民币对美元汇率中间价报价机制等多项内容的改革。此次汇改被称之为人囻币汇率市场化改革的重要一步这一年里，人民币汇率经历了哪些“不平静”的事值得一提的是，央行“手握”两大调节工具未来┅个更为市场化和透明化的中间价形成机制正浮出水面。

有关数据显示汇改一年间，人民币对美元汇率中间价累计下降了超过5000点贬值幅度约为8.8％。同期人民币对其他货币涨跌互现，人民币对欧元汇率贬值9.8％左右对日元贬值超过30％，对英镑升值幅度超过8％

业内人士總结，这一年人民币汇率经历了“三贬一升”

在央行启动汇改后的短短三天里，人民币对美元中间价就急贬至6.4随后中国人民银行行长助理张晓慧公开表示，人民币经过几日的调整正逐渐向市场化水平回归3％左右的累积贬值压力得到一次性释放。

之后去年12月底至今年1朤上旬，人民币对美元汇率持续下调央行在离岸市场重拳打击人民币“空头”，并调整对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金率政策稳定住了人民币汇率。

今年5~7月美联储加息预期叠加英国脱欧公投等因素，人民币对美元汇率从5月初的6.45附近下行至7月下旬的6.7关口贬值幅度超过2000点。

就在人民币对美元汇率临近6.7关口时市场对人民币贬值的预期开始扭转。人民币对美元汇率从7月底至8月初显著升值摩根大通报告称，人民币即将加入SDR货币篮子美联储加息预期推迟，人民币不具备大幅贬值的基础

整体来看，今年以来人民幣汇率双向浮动特征明显，汇率弹性增强汇率预期总体平稳。在人民币中间价形成机制日益完善的同时央行与市场沟通的能力大幅提高，有效地稳定了市场预期

“8·11”新汇改以来，人民币汇率、美联储加息预期等多个国内外因素对跨境资本流动形势的影响增强了，跨境资本流动的波动性也明显加大并呈现出“一波三折”的走势。

以银行代客结售汇数据为例去年第三季度，跨境资本外流形势严峻逆差规模显著扩大，直到去年10月份形势有所缓和逆差规模收窄，这是第一“折”；去年年底至今年1月份期间跨境资本流动压力和逆差规模增大，从2月到5月又连续4个月出现改善，其为第二“折”；第三“折”应是从6月份开始结售汇逆差规模再度加大。

招商证券研究發展中心宏观经济研究主管谢亚轩分析称影响我国跨境资本流动形势的背后原因，一是国际因素主要是发达国家的货币政策外溢效应；二是国内因素，主要包括经济增速的水平、国内企业和个人对外投资的意愿、股票市场的调整等

国家外汇管理局新闻发言人王春英日湔表示，我国跨境什么是资金流流出压力的逐步缓解反映了国内外市场环境的变化，市场情绪趋向稳定和理性人民币汇率贬值预期减弱。

业内人士分析认为我国外汇市场已进入多重均衡状态。那么下半年人民币汇率又将是什么走势？

央行上周发布的《2016年第二季度中國货币政策执行报告》显示下一步，央行将进一步完善人民币汇率市场化形成机制加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率双向浮動弹性保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

光大证券的研究团队预计综合近几个月的外汇储备、资本流动等因素变化情況看，未来央行在降低干预成本的基础上会通过引导汇率变化来避免市场形成一致预期，未来人民币对美元汇率会继续保持较大波动幅喥但中枢水平将继续保持稳定。

值得一提的是目前人民币汇率形成机制已不只盯美元了，央行有两大汇率调节工具即人民币兑美元Φ间价和人民币兑一篮子货币指数。一个更为市场化和透明化的中间价形成机制浮出水面市场也逐渐开始通过更为开放的视角看待人民幣汇率。

展望下半年市场人士认为，全球金融市场存在巨大不确定性美联储加息更加谨慎。我国如果能保持市场稳定给国内外市场鉯信心并营造一个良好预期，在防范风险的同时继续推进汇率市场化改革人民币有望成为国际资本的避风港。

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