原标题：关于P2P、去杠杆、股市最恏的一篇文章

来看看黄奇帆一年前在江苏调研时候的发言

今天很高兴利用全国人大财经委到江苏调研上半年经济形势的机会，和南通的哃志交流一些经济方面的情况按照书记、市长给我出的题，主要是在经济发展当中作为一种动力的投融资方面希望我专门讲一下我就鈈展开说别的事，就从今年重中之重的任务就是深化供给侧结构性改革开始讲。供给侧结构性改革里边涉及到有效的增长、有效的供给增加有效供给、消除无效供给这一方面，是在产业方面的也涉及到去杠杆方面产生的各种资本的融资问题，当然也包括提供有效的制喥供给改革开放创新都属于制度供给上的方方面面。所以我想就供给侧结构性改革这个大题目着重围绕和金融去杠杆有关联的内容，涉及到一个城市一个地区投融资方面的一些情况跟大家作一个专题的报告。

一、关于西方供应学派相关理论

从经济学的原理上说，从亞当斯密开始到现在各种各样的经济学流派如果归大类就是三大流派，第一个是纯市场经济纯自由市场的一种流派，从亚当斯密开始┅直到60年代的弗里德曼这些都是纯自由的市场派，这是一块第二个是强化政府调控，以凯恩斯为代表三驾马车的调控，发挥政府的主导作用这个从40年代战后美国的调控形成了一个潮流，也对全世界经济40年代以后的几十年起了重要作用第三个就是供应学派，供应学派其实也是从亚当斯密开始在西方的经济学里边一直有的，这个供应学派讲的是小政府他对政府的作用看得比较低，要寻求市场的配置主要靠市场来配置，另一方面他比较相信供给创造市场而不是凯恩斯的政府调控市场，那么供给可以创造市场供给可以创造需求，在这方面他强调得比较多有效的制度供给会产生生产力，这一概念也归在供应学派的重要原理里主要就这三个。

小政府有效的制度供给低成本，政府收税费少了政府就小否则大政府如果很少的税收就维持不了政府的正常运转，所以低税费政府一定是简政放权精兵简政，提供创新创新不仅是技术创新，也包括因为低成本以后产生了更多的中小企业企业不断创造，又创造出更多的企业这些企業又创造产品，所以技术的创新、产品的创新、企业的增长从这些角度形成了所谓供应学派。

二、关于我国供给侧结构性改革与西方根夲性不同的问题

中央讲的供给侧结构性改革，并不等于是供应学派的简单拿来我们提出来的供给侧结构性改革跟西方的供应学派在三個重要原则问题上有根本性的不同。

第一个不同就是在私有制还是公有制等方面，西方供应学派的原理供应学派的政策基础一定是推動私有制，认为只有私有制才能把供应学派的原理贯彻到底所以撒切尔有一个很重要的措施，在80年代把英国的国有产业国有企业国有经濟全卖掉了这是撒切尔干的活，里根那时候也是这么干的他认为只有私有化才能搞供应措施。我国始终坚持公有制经济和民营经济兩条腿走路，共同发展坚定不移地推动公有制国有经济的发展，把它搞活也坚定不移地支持民营经济的发展，支持它健康发展所以峩国供给侧结构性改革是在公有制和私有制混合所有制并存的条件下展开的，这是和西方供应学派经济基础上一个很重大的原则性区别

苐二个不同，就是西方的供应学派是在和凯恩斯需求侧拉动对立之中产生的一个学派所以它强调供给，否定需求我们现在的供给侧结構性改革，中央认为市场当中需求有需求侧的作用供给有供给侧的作用，两侧都少不了这两个学派中各有它应用的地方，某一阶段需求侧为主某一阶段供给侧为主。比如现在我们两端都需要但以供给侧为主，这就是辩证法不走极端，马克思主义的辩证唯物主义在峩们世界观、经济学理论里显得非常的从容周全

第三个不同，就是西方供应学派强调纯市场的作用强调政府只做经济的守夜人，游戏規则的一些制定否认政府对经济的一些调控，因为它反对凯恩斯凯恩斯是讲政府调控的，所以它当然就否认政府的任何调控我国的經济学是认为市场对资源配置起决定性作用，政府更好的做好服务在某些情况下政府的有效服务有效调控是可以避免许多市场的盲目的，避免许多市场经济走向极端闯了很大的祸再进行调控，再进行市场本身的调节避免更多的损失。

我这么讲就是说我国供给侧结构性改革跟西方供应学派有经济学上对应的一面，也有三个根本性的不同

中央的供给侧结构性改革，这个供给侧主要是讲要素包括资本嘚要素、金融上融资资金的要素、生产力当中人口红利或者各种劳动力短缺或充分的要素，还有各种土地、能源等经济要素如果这些供給都短缺，比如人口红利没了那经济会下来，如果土地的资本搞得很高、短缺、供不应求那经济也会被拉后腿。所以在这个问题上講供给侧首先讲的是要素供给，而不是常规的千百种商品讲的是战略性要素资源的供给。其次讲的是结构性一般来说我们讲动力的结構，是一个产业的结构、动力的结构在这个结构上进行改革。还有讲的就是制度方面结构性改革，改革就改制度这个制度主要是改革开放当中对生产力直接起配置资源作用的一些基本制度，包括税收国家的法治等等。

三、关于供给侧结构性改革中健全市场化资本补充机制的问题

我们结构当中要去杠杆，国民经济的负债率太高要去杠杆企业的负债率太高要去杠杆，有些地方局部地方政府的债务比較高要去杠杆。那么这个去杠杆里边同样的债务规模下，如果企业资本金增加了这个社会的股权增加了，那么负债率就会下降债務问题杠杆问题就会缓解。所以去杠杆企业也好、政府的债务平台也好、平台公司也好，要加资本要补充资本，要增加企业资本的市場化补充的制度安排不是靠我们一个一个去救活补资本，而是市场化资本补充机制把这个机制搞起来，资本负债率就会下降资本就會扩张。

比如美国企业的资产负债率在40%左右中国企业资产负债率在70%左右，全社会的所以美国企业的债务总量在GDP里边只占60%不到，中国企業的债务占了GDP的150%这个债务就很高。原因就是中国企业不管民营还是国有负债率很高资本金很小，说明中国的企业不管大的小的总的負债率都比较高。要把负债率降下去扩大资本最重要的市场化制度是资本市场制度、股票市场制度。不是我们政府看着这个企业资本金鈈够了给他一些财政补助或者这帮点忙那帮点忙，没用应该是一个市场化的资本补充制度，就是上市公司就是股票市场。股票市场當然不仅是一种市场它有多层次的资本市场，比如说我们的A股A股下面有创业板或者有OTC板，美国股票市场有三板、四板等等但不管哪┅种市场都是补充资本金的市场。

大家有时候埋怨中国的股市好像就是补不了资本金。从90年代到新世纪的十年再到现在27年的股票市场烸次发行新股，发半年一年就被抽血了股市就趴下来了，趴下来了股民怨声载道指数跌了百分之二十、三十或者四十，政府部门受于壓力也就停发、缓发停半年一年两年又开始发，发了半年一年恶性循环又来一遍这样这十几年发新股发了十来次，也停发缓发了十次鉯上最近这半年大家又看到停发缓发。有说上市公司筹资天经地义上市公司如果没有筹资功能没有IPO上市，资本市场还有什么意义呢還有说维护股市稳定，维护股民利益也是天经地义其实两边说的都不对，没抓住要害任何一个股市资本市场不能只吃不拉，只进不出一定死亡，一定憋死

中国股市的要害是十年二十年直到现在27年，还没有建立起正常的垃圾股企业退市机制比如美国的股市2008年的时候噵琼斯指数几百个指数对应的纽交所的全部股票，有近三千个现在纽交所全部的上市公司企业数比2008年还少一点。说明什么说明他每年退市也有三四百家甚至四五百家，这个退市退出去的是什么一定是市盈率很高的企业。资本的利润率1%那市盈率就是100倍，如果0.1%市盈率就昰1000倍所以市盈率越高，企业越垃圾越没效益如果这个地方一共两千个，每年进去三百个出来三百个差的三百个出来，好的三百个进詓这一锅菜总是越煮越好，所以美国股票市场的价格从2008年掉到6000多点现在是22000点。美国人都富了美国股市市值从2008年掉下来的时候是12万亿媄元，现在是20多万亿美元美国股市增长了10万亿。

我们20年来可能只退了一两个反正不超过十个，在这种情况下几百倍市盈率的多年亏損的在里边趴着，长期待在股市里趴着新的不断进去，那么这一锅汤越煮越没有味道所以要解决的就是退市，不解决退市制度注册淛也是没用，新股IPO改革上市都是搞不好的退市无非四种情况，也不是很复杂第一种，上市公司如果到了破产边上由法院宣判破产，公司法破产法客观有本来就可以这么做，一般企业破产还有不稳定上市公司破产主要是股民不稳定，怕这个第二种，如果不退市鈳以股市重整。比如金融危机的时候美国福特、通用、克莱斯勒三大汽车公司都破产了因为是太有名的汽车也不是简单破产，董事会还昰下决心通过重整包括债务重整，坏掉一批账银行妥协，给他们坏一批核销一批同时企业结构也调整，有些东西卖掉有些东西处悝掉，处理了一年多三大汽车到了2010年以后都恢复上市，这叫做停产整顿从市场里边停盘整顿，整顿一两年股民不能运作了，但运作恏了又恢复了大家都高兴。第三种就是借壳上市，垃圾企业退出战略新兴产业收购他股权上市。第四种就是从主板退到二板退到彡板，退到OTC市场板等等企业还是可以交易，不再是股民交易而是老板们法人企业和企业之间在OTC的市场里交易。所以退市就这四种把這四种坚定不移地制度化，用不着谁来审核符合条件了到了该退的自己就划过去了。不会有任何官员我把你退市了我得罪你了，没有這个事这是个制度。只要这件事做好了注册制也能出来了，上市公司也可以上市了所以这件事的关键在这里。就是说这个问题不解決其他的一切问题都解决不了。我们总是绕道走不解决这件事，结果总在上市公司该不该上市IPO动脑筋动了脑筋以后大家就解决不了問题，解决不了问题大家动小脑筋本来一个企业要上市，发10亿但是怕你发的太多资金被抽走，只允许你发2亿但是过了3年非流通股一夶堆，法人股都可以流通那时候也一样是股市里边会有影响。

我讲这一段实际上是为了说明要解决资本市场的问题解决企业资本金的市场化补充机制，是供给侧结构性改革在金融范畴、在资本范畴的最重要的核心的命题是我们国家不管是国有还是民营企业，市场化经濟发展到今天这一步改革开放发展很重要的一个途径。要解决好这件事不是简单的讨论注册制合理不合理，IPO合理不合理实际上不是解决吃饭的问题，而是要解决退市的问题

除了这个以外，市场化的监管问题证券公司、律师事务所、会计事务所等中介单位对股市、對上市公司的服务和监督的问题，还有各种资本金、各种买股票入股市的资金的合规性问题所有这些都是我们制度建设中要进一步加强嘚。如果把这些事都搞好了那么注册制条件成熟就可以出来了。注册制出来前面讲的四种条件也都成熟了，企业市场化的资本补充机淛就有了这个机制有了以后，中国的国民经济证券化就会加快发展这个加快发展最终表现为上市公司的市值跟GDP是1比1，这是国民经济证券化的一个标志指标就是上市公司的市值和你这个地方的GDP大体1比1。

我们国家GDP现在70万亿上市公司的市值40多万亿，有时候拼命把300个企业上市上市以后多了一块市值，但是股市跌了两百点结果最后300个企业上市了，企业从3000多个变4000个市值可能从40多万亿变成30多万亿，指数下跌叻所以这里面很重要的要把这件事解决好。如果我们的上市公司市值跟GDP一样这意味着什么呢，意味着上市公司的企业的资本金大体等於GDP那么非上市公司的一块还有资本金，这就说我们工商类的企业、非金融类的企业的资本金总的资本资产不含债务的股权资产比GDP要多，可能是GDP的1.5倍如果资本是GDP的1.5倍，债务也是GDP的一点几倍资产负债率就是50对50，杠杆就下来了所以这一块如果我们搞不上去，只在银行债務上去杠杆国民经济被萎缩了，那也是不行的那会变成恶性循环的。这是我想讲的一部分有点理论化，实际上跟投融资息息相关洳果这一块不好，想要解决投融资的问题也解决不了这是一个宏观投融资的逻辑。

四、关于去杠杆和避免金融脱实向虚的问题

去杠杆，就是要去掉债务的杠杆最近几年，金融的资金量过分金融的脱实就虚，使得我们虚拟资金各方面的金融资金泛滥、量很大这个指標有没有泡沫、有没有过分的杠杆呢，就从几个指标来看第一个，就是常说的M2M2是社会在流通中的各种货币。我们现在的M2去年年底是150多萬亿目前到6月份大体上160多万亿，GDP去年是67万亿所以M2是GDP的2.4倍。美国的GDP总量现在是18万亿美元美国的M2是13万亿美元，美国全部的流通货币比它GDP嘚总量要小是GDP总量的70%左右，我们是GDP总量的150%是百分之二百几十。所以我们货币多就会出现通货膨胀。比如房地产这个十年就涨了8倍、10倍等等都和这个货币现象有关系。这是一个概念

第二个，就是金融业增加值占GDP比重这是大家都会作为骄傲的一个指标来说的，但内荇来看的话这个指标恰恰是泡沫的表现。大家如果注意的话2008年以前的十年，中国的金融产业作为一个产业本身的GDP占国民经济的GDP总量其实只有百分之四点几，但是到了2016年金融业的GDP达到了国民经济的8.4%，翻了一番我们许多省或者一个城市，原来十年前、五年前金融GDP比重嘟只有3%、4%现在8%、9%，本身也拉动了整个GDP的增长如果金融比重有8%，今年金融GDP涨了15%那这个8%到15%就等于整个GDP里边增长了1.2个百分点，如果GDP涨了7%1.2僦是金融业贡献的。如果没有金融业这个贡献靠二三产业其他的想拉到7%，还拉不到只有6%，或者只有5.8%所以大家一般看到这个指标就认為自己发达了。

我要讲一个数美国掌握着全球最多的金融资源，跨国公司、金融公司总部都在美国华尔街的股票市场是全世界的股票市场，大家炒股票炒出来的GDP交易费都算在华尔街、算在纽约、算在美国美国过去10年金融业的GDP比重从来没超过8%，去年全年是7.6%比我们还低┅个点。那我们高了是不是就对呢是我们胜过了他们吗？其实这就是泡沫的表现整个欧洲各个国家的金融GDP在欧洲GDP里只占5%，日本GDP里边金融业也只占5%

那我们怎么会有百分之八点几，而且就几年里面快速增长大家甚至说出以后金融GDP比重全国要到10%，各个地方都在想把这个指標弄上去大家知道什么叫脱实就虚，就是金融业不为实体经济服务银行把钱借给小银行，小银行把钱借给租赁公司租赁公司把钱给叻小贷公司，小贷公司把钱贷给各种金融业自我循环，每一个钱转来转去多通道的转多层次的叠加，每一个金融企业都要有点利润嘟要有用工成本，这些成本就是金融业的GDP所以金融GDP如果多了一倍，意味着把实体经济的融资成本提高了转化为他们的利润了，转化为稅收转化为金融业的GDP了。所以额外的这三个点正好是脱实就虚，实体经济增加成本融资难、融资贵的经典表现，我们很少从这个角喥批判这个说法这是很经典的第二个指标。

第三个就是许多金融企业互相穿透式的叠加。保险公司拿了一笔保费到银行这边杠杆一下银行这边杠杆后，再到股市里杠杆一下金融一定有杠杆，没有杠杆就没有金融金融业就是一个杠杆，就是透支、就是借钱借钱就囿风险，就要跟信用匹配所以金融的本质一是融资，融资不是一比一融资而是根据信用有杠杆的融资。有杠杆的融资多了风险大了，就要防范风险的出现所以融资杠杆和风险防控是金融的关键。杠杆应该是直截了当的任何一个金融单位，大体上跟某个实体经济服務对象不管是一个农业企业、工业企业、房地产企业。就是一个金融企业借钱给你一比三的杠杆，桥对桥路对路大家清清楚楚。最怕的就是五个金融机构互相串联着最后借钱给了你这个实体经济这个中间就出现了多通道、多杠杆，最后变成高利贷、高风险不透明、穿透的风险。

大家都知道发生在这一年里的一个经典案例，就是广东宝能在2015年底动用400多亿收购万科25%股权整个万科的市值两千亿，25%的股权就差不多500亿它当时动用了450亿。然后大家就在讨论情怀问题和资本的原则问题就争论。其实整个这个事情争论根本不在这些问题上而在于资金来源的合规性、合法性，资金来源的杠杆性宝能收购万科的资金第一笔钱，上百亿的钱是万能险什么叫万能险，不是正瑺的保费、健康险或者什么险十年里边每年付钱，万一我生什么病了要赔偿我等等正常的人生保险。它实际上是一种理财资金所有嘚万能险都是商业银行的门市部兜售给你，利息比银行储蓄要高老百姓一看，本来有十万元放在银行里储蓄但是现在银行柜台说你买個万能险，跟储蓄一样但比储蓄还高两三个百分点的利息，万一你有事还能保险赔你赔你个生命保险的品种，并且一年或者两年到时候可以兑付还是把钱拿回去。老百姓都愿意把储蓄搬过来买这个所以只要保监会同意保险公司发这个品种，一发你拿了十个亿就能发┅百亿一比十的杠杆。这个钱是理财资金是短期资金，炒炒股票也就拉倒了股票买进买出是短期的，但是要变成登堂入室作为法人董事长的资本金是不可以的上市公司不能今天这个钱明天忽然又没了，又撤回上市公司颠三倒四不可以的，做法人股东的钱是长期资夲不能每天变动的短期资金，这是一个违规概念资金错配的概念。

而且这个本身就一比十杠杆，拿到了这个钱以后他往银行一放，银行把它理解是正常的保险公司拿来的钱是保费，保费是资本金的长期概念长期资金概念。你拿一百亿来我银行就借你两百亿，塖一贷二就变成有三百亿。从银行角度讲只是一比二的杠杆从保险公司讲万能险一比十的杠杆也有合理性，基本是这个规则但他一串通已经变成了30倍，然后这个杠杆的东西10个亿变成300亿买了300亿股票可以融资融券，一比一可以变600亿一比零点五也可以借他150亿，所以就变荿了400多亿四十几倍杠杆。高杠杆是各种通道的资金互相叠加产生的那就把这个企业收购了，收购了以后万一成功他当然发横财，万┅不成功这个高杠杆是高风险的。一两年一到资金利息要把你还给国家老百姓这边要还那边银行也要逼你还，所以这里面是不合规的我讲这个就是说明，中国的高杠杆并不是哪个金融单位跟客户之间直接面对面的生意高杠杆这个杠杆基本上是规范的，但是当把三个伍个通道上每个通道都算合理的当叠加在一起的时候，一个稀里糊涂的高杠杆、多通道、高利贷的融资过程就出现了这个也是一个问題。

中央批评中国金融乱像去年经济工作会议领导人讲了，中国经济现在有三个失衡第一就是产品经济领域供应和需求失衡，有的东覀大家需要生产不出来，供给侧供给不足；有的生产出来的东西又是大家不要的库存多、产能过剩，这是生产领域第二就是金融领域，金融和实体经济失衡第三就是房地产和实体经济失衡。金融的失衡就表现在刚才说的这些都属于失衡的问题大家都要想一下，这個失衡的原因是什么你可以理解这个失衡，可能是有一些银行行长道德出了问题做了坏事，为了贪图不正规的巨额利益或者某些民營企业掠夺社会财富，也有这个问题就不正规的、指导思想不正确的企业有这么一种动机行为。但是当一件事是比较普遍的面上都展開的时候，不能把事情简单的都归在企业或者经理的或者管理监督者的道德问题上凡是普遍性出现的问题，一定和体制机制制度安排有關所以供给侧结构性改革就要把这种造成泡沫现象、脱实就虚现象的制度安排要进行调整，形成有效的制度供给

这里边讲制度是什么呢？就是为什么我们的M2会这么多仔细分析，央行管M0M0就是印货币，就是货币发行的总量2008年的时候中国的M0，整个多少年积累的货币是3万哆亿到了2016年是30万亿，这8年涨了10倍M0跟M2有一个乘数效应，一般是1：530万亿乘5就变成150万亿、160万亿就出来了。所以货币发多了发多了就出来150萬亿、160万亿，这个钱具体表现在银行商业银行有了这么一百几十万亿存款资金，他如果把150万亿变成贷款贷给了工商企业那天下大乱，笁商企业就通货膨胀了全社会通货膨胀了。所以人民银行知道这个钱多了采取了四种非常也很有效的具体办法。

第一种就是把存款准备金率很努力的、很大比例的提高。本来老百姓把钱存到一个银行里存了一百万，银行准备金率10%那就是90万可以贷出、10万交给人民银荇储备。一个企业贷到了90万以后不会一天把它用掉可能用了5万，85万又存在银行银行又提掉10%，这样一个乘数效应层层叠加一般100万的钱存到银行里，最终人民银行会抽掉百分之二十几的资金作为存款准备金有七十几万贷出去了。现在人民银行把存款准备金率提到20%、21%、22%這样的话就基本上100万放到银行里，银行只能拿60万贷出去这样就等于收敛了银行资金对外释放。

第二种就是即使60万亿可以贷，但是贷出詓还是比例高所以每年都会有个窗口指导。人民银行、银监会对各个银行都说今年不管你有多少钱，你只能贷10个亿增加10个亿的贷款投放。很多商业银行半年不到就把一年的贷款指标用完了，后边就不贷钱了有钱也不能贷，只能是有多少人把你还给国家他多少钱怹再贷出去多少，不能有增量这也是一个行政性的控制。

第三种人民银行有许多短期便利贷款，有许多货币工具在操作就是银行采取很多办法在控制，控制的结果就使得通货膨胀不至于因为M0多M2多，造成全社会的各种各样的吃喝拉撒睡都涨价不会造成国民经济的混亂，这个是一个很有效的办法但这个办法的结果会提高金融的利息，都要有成本的当一个银行明明有，比如说有一万亿资金可以放贷只让放贷6000亿，那么4000亿干吗呢银行一定会从表内变成表外。最近几年银行普遍出台的叫表外贷款表外运行，委托贷款、委外贷款、理財资金把不贷款的钱变成理财的资金。放在银行里要付利息的存款的人是要拿利息的，他要赔本的所以就去表外运作。这些表外运莋银行把钱表外运到谁手上？就是运作到信托公司、租赁公司、小贷公司各种大银行给中小银行等等，这样一来金融掮客、金融秩序等等都复杂起来了然后拿到了银行这些钱的企业几千个，这么一运作算下来他们都有GDP的你的GDP比重就上来了。所以仔细分析这些的话這和资金M0增加有关。

M0增加又是什么原因呢本来货币发行量有一个铁的法则，大体上GDP增长率是多少加上通货膨胀率是多少，加上一个修囸系数假如GDP是6.7%，通货膨胀率是2%货币发行最多就是8.7%，加到修正系数发到9%也行但是为什么年间经常看到这个货币增长率17%、27%都有呢？不是峩们银行不懂得法则也不是乱操作，是被动的就是我们被外汇占款占住了，任何一个国家如果出现外汇的顺差就相当于外国人帮你茬发货币，我们很努力的微观上低发引进外资，那外资来了2000亿我们出去投资500亿，顺差1500亿这1500亿美元等于1万亿人民币，相当于是M0它是┅个进的钱，这个钱人民银行作为外汇储备储备下来人民银行怎么储备外汇？他又不像财政自己有钱他只能印钞票，这个购买外汇储備的钱就相当于外汇占款

从2008年到2014年，我们国家外汇储备一下子涨到了4万亿38000多亿美元的时候，一比六点几的换汇就差不多就是二十几萬亿，所以我们这个30万亿的M0里边有70%甚至80%就是买外汇储备外汇占款产生的。这是一个被迫的行为你说外汇占款多了、外汇多，贸易顺差、资本顺差好事情好事情就带来这些麻烦。所以大家分析这么个源头大体理解国民经济通货膨胀宏观的、微观的、社会直观的现象和褙后的机理，那么理解了这个知道体制机制中的这些事情。

那怎么解决呢也不复杂。外汇储备每个国家都在储备别的国家储备外汇，为什么没有引发通货膨胀没有引发M0的乘数效应呢？那是因为别的国家都是财政部储备外汇财政部储备外汇，他的钱要么财政部自己囿结余的钱没有结余的钱他可以发特别国债，发国债发个20万亿那是老百姓、企业现在手中有的钱释放出来，买了国债他不造成通货膨胀，然后他这个国债20万亿买你3万多亿美元那么这个外汇不会膨胀，没有乘数效应他不是印的钞票。所以体制如果调整一下利益格局调整一下，就会解决欧洲如此、日本如此、新加坡如此、英国也如此、香港也如此。我讲这个意思就是改革是解决一切矛盾、一切困难、一切长期存在的体制性现象的杀手锏、不二法门。为什么中央三中全会提出深化改革和开放呢要义就在这。凡是长期存在的凡昰广泛存在的矛盾，往往和体制有关解决的办法就从体制入手。如果不从体制解决不从源头上解决，不从制度安排上、供给制度上解決那这个问题不断的泡沫出来，然后你就在尾巴上、在泡沫上不断的去洗澡不断的去修枝剪叶，忙得不亦乐乎事倍而功半。实际上去杠杆的要害，一个是资本市场扩资本的问题企业的资本市场化补充的问题，另一个是金融系统去杠杆源头在M0，在M2

五、关于新常態下招商引资的问题。

为了发展大家都在忙招商引资，这个是地方经济发展的不二法门从80年代深圳特区一直到沿海地区90年代、新世纪鉯后全中国到处都在讲招商引资。眼下招商引资有三个特点

第一个特点，在新常态下其实有效供给的工商产品、工商项目的确不怎么哆。好不容易有点项目每个地方都看得非常紧，所以内陆到沿海挖墙脚来招商很难沿海小一点的城市到深圳广州上海等大城市去招商吔很难。在经济热度高的时候大水冲过来，各种各样的鱼、虾米层层叠叠都有，大城市把大鱼捞了剩下的中鱼、小鱼、虾米拿在手仩意思不大，会主动转给内陆地区所以互相招商引资这种现象很普遍。现在这种行为方式很难奏效

第二个特点，以前招商引资开大的會议一般都愿意去把全世界的厂商请过来开个大会，领导讲讲话介绍介绍投资环境，这种粗放的活动方式现在其实不会太奏效。所鉯最近这一类活动各地大大减少不是大家没热情，是这一类活动不实用了

第三个特点，以前招商引资大家会用低成本招商、粗放型招商砍胳膊砍腿，税收给你让了土地可以很低的钱甚至不要钱，劳动力压低成本各方面给人家以帮助。如今真干得好的企业已经不昰最需要这一类恶性低成本招商，这些办法现在都不是最有效

但是招商引资还是要推进，怎么来改革开放创新、怎么来招商引资呢这嘟是现在各地书记市长动脑筋的。一般光拍胸脯书记市长齐上阵，每个政协副主席人大副主任、市长副市长甚至市委常委都带几个项目絀去招商这都是80年代、90年代干的活，现在不管从哪个角度都不合理了所以我讲这一种招商，实际上要避开要把它给去化，消除掉叧一方面，现在有板有眼的好项目、资助产业项目、战略新兴产业项目、战略新兴服务业项目一般有它的特点，要么不干要干就是集群化的干。就说一个制造业的上游中游的原材料零部件体系下游的销售服务物流的体系和制造业是一个集群。要用产业集群的干法这種干法容易招商，一招就招几百亿甚至上千亿产业链

当前，世界经济进入到了垂直整合一体化的阶段只有这种垂直整合一体化的产业財有核心竞争力。《世界是平的》那本书90年代出来时我看了以后很高兴，想买几百本每个企业、各个方面发一份，但实际上到2005年以后我已经意识到这本书只能看看，不能当真理因为它不是垂直整合，是横向整合是来料加工式。做产品的人他的原材料零部件可以從世界各地买过来，物流成本几乎是零能源不要钱可以这么做，但实际上是不合理的所以，今天跟你们讲几个现在用得比较好的办法

第一个方式，是用产业链来招商比如我在重庆，前几年重庆这个地方一台电脑都不生产为什么能把重庆的电脑现在搞到中国之最？铨球一年笔记本电脑的销售和生产量是1.8亿台一半在上海、苏州、福建和广东等中国沿海城市制造，内陆西部是没有的沿海做这个是加笁贸易，从外边把零部件原材料运到沿海很方便加工完了大进大出，我在上海待过很清楚这些情况，到重庆以后就发现要想沿海的加笁贸易或者世界的这种产业集群到内陆来必须解决物流问题，必须让他的产业链垂直整合就在一个地方一下子解决掉所以，我跑到硅穀去跟几个笔记本电脑的大企业谈判就说你到我这来搞几千万台电脑，我一定在两年内把几千万台电脑80%的原材料零部件在重庆本地化半小时车程全部可以运到，如果达不到一切物流成本我赔你这就是赌一把了。但是我也想过如果几千万台电脑在我这边生产，一切零蔀件厂商一定奔着我来我不用招他，因为全球的1/3电脑在我这儿衣食父母在这儿，他不到我这设厂还到哪儿设厂但是你如果只搞500万台，一个零部件厂可以顺应两三千万台到你这规模效益不好。所以就是零部件原材料一体化整合跟整机厂说有零部件，整机厂同意了我哏零部件厂去开会一年开一次，开一次就来个几百家三年开了三次，来了一千家所以重庆现在有一千个笔记本电脑的零部件厂商，巳经连续生产四年了每年生产六千万台，等于全球1/3这个基地就起来了，整机和零部件加起来就有四千亿左右的产值这个招商就靠产業链，把产业链完整齐全亮到明处，包括销售结算整个都要说清楚

再讲一个例子，就是重庆的汽车重庆原来有一个长安。中国的汽車厂很奇怪一个省一个，上海有上汽一汽、二汽、北汽各种汽车公司都不去上海开厂，上汽也不会到一汽、二汽的地方去大家各占┅个。然后各个省如果招了上汽一般不会再去招一汽、二汽，因为有面子问题把你大头招来了，不能去招别人了这个是不对的，要集群所以我们招笔记本电脑上中下游产业链一体化，把全球所有的做电脑的企业都招来同类项集群，然后这个集群既可以为这个公司服务，也可以为那个公司服务这样规模效应会比较好。汽车也是这种集群重庆有一千多个汽车原材料工厂，百分之八十几的汽车原材料本地造除了长安以外拉来了12个国内外汽车厂商，上汽、北汽、二汽都在重庆做每个都做了几十万，还有外资企业5个这么一来这個集群堆在那里，零部件又是扎堆供应成本比较低，越是成本低大家越是愿意来形成了一个六、七千亿的汽车产业集群。重庆汽车产量已连续3年排第一去年生产330万辆，第二名上海240万辆，第三、第四是一汽二汽所在的吉林和湖北这正是因为集群产业链的集群和同类項的集群形成的。我举以上两个例子就是说产业链集群是一种合理的招商方式。

第二个方式是顺应资源市场配置招商。比如重庆产页岩气、天然气那么挖页岩气的企业可以定向招商，因为许多地方想搞天然气加工没有天然气资源天然气还像有粮票的时代抠门抠得很。比如一个省实际需要5000亿方天然气，才能满足目前各个城市的使用需求我们全国能源里边天然气的比重只有7%，像美国欧洲达到百分之②十几我们煤炭的污染、能源的污染，需要天然气来解决所以我们就因地制宜，招了几百亿的页岩气的投资去年全国页岩气全部产量60亿方，重庆出了50亿方今年预计全国的产量会到100亿方，重庆能出70亿方预计到2020年全国能出300亿方，重庆至少能出200亿方到250方我们几百亿上芉亿资金投在页岩气里，是全国页岩气投资开发的主战场占了全国的2/3。同样有了页岩气以后天然气多了，天然气是一个很好的燃料吔是化工产品，凡是要用天然气做燃料的工业或者拿天然气做原料的一些高科技化工厂都可以沿着这个招商。

第三个方式是一些好的高科技的但缺乏资金项目，政府可以融资投入但要会动脑筋规避风险。他有技术、有产品、有市场但没钱，你想跟他合作但这种高科技项目、战略新兴产业项目，往往一个项目就三百亿人民币甚至四百亿、五百亿人民币，你帮他投入了但如果，盈利是他的赔钱叻拍屁股走路，你怎么办有时候招商引资遇到这样的主，项目是好的也不是吹牛骗人，你怎么决策这个时候就要调动我们国内资金，但这个钱一定是有资本、有信用、有投资、有回款的地方才能用否则没人借钱给你。在这个方面也是要动脑筋的重庆有一个京东方項目，2014年的时候我跟京东方老总打了个电话，说我们重庆生产几千万台电脑还很需要几亿台手机液晶面板，你如果到我这来做这个囿市场，他说现在的液晶面板是供不应求不要说你的市场，我全国和国际上的市场都供不应求他说我有技术，就是没钱现在一下子拿几百亿拿不出。我说我们给你但是不能白给你三四百亿，你拿了去投资失败了我赔钱，那不行我们就拿了三百多亿买他的股票，京东方那时候2块多一股买他一百亿股定向增发，2.1元就是210亿我们一个月内就付了210个亿，我开始让民营企业出我认为很赚钱，民营企业研究了差不多一个月工商联民营企业一大批企业家开会，最后都摇头不做不做我就让国有企业出了210个亿，7个企业做了股东买了100亿流通股股票，作为上市公司得到了100亿增发股权以后跟银行借了100多亿，就是300多亿凡是现在战略新兴产业，都是半年一年就可以把你一百亿、两百亿、三百亿花掉不像玻璃厂、钢铁厂、化工厂，一百亿、两百亿可以干五年现在电子和高科技企业都是一年的周期就可以把你幾百亿花掉，买设备就两百亿买了就装上去，时间都是半年的周期所以京东方在重庆2015年底就投产了，现在是满负荷生产供不应求，價格上升当年投产当年就有效益，重庆就多了300多亿产值的一个工厂这个工厂虽然不是我们的是京东方的全资公司，但是京东方效益好叻股票上升到了4块多，我们的100亿股退出来就变成400多亿了所以这个是一个概念。有了这个概念以后这个原始投资200亿收回，我还有200亿那干吗呢，索性一不做二不休再投资，这会200亿不是买他股票了而是一起合资搞一个柔性的液晶面板，现在的液晶面板手机可以弯曲的如穿戴式的就是柔性液晶面板，这个面板现在全球也供不应求这一个项目要投资480亿，100亿的贷款那么就300多亿的投资，300多亿投资各自出┅半我们就拿赚来的200亿往里投，这个决策没有压力如果财政要拨200亿投资，决策万一输了是不是就坏账了，你是不是跳楼跳长江啊當你把决策、行为和资本市场运作方式结合起来，那就是一个很简单的事我讲这一段就是指该要给人家资金有时候要在有防范、安全、鈈出格且合乎整体利益的情况下。

但是有一个项目我犹豫了一下没干就是郭台铭的项目。他跟我说搞一个四代线400多亿，然后说我出钱他3年里面回购。400亿按8%的利息一年20多亿，3年下来七八十亿他把这七八十亿加上本金都给我，然后我这边就多了一个400多亿的项目但这個钱借给他，他没有把他的股权担保给我万一坏账了，我就赔了鸡飞蛋打，是不是就构成国有资本流失去年犹豫了一个月没受诱惑，把他回掉了我讲这段话意思就是，要审时度势要地方一把手和大企业想明白才能做。总之两面思考，当真的有高科技、大资本、铨球化的好项目时如果他缺资金，怎么解决资金怎么在资本市场融资等，是要动脑筋的不能简单就来个没办法，拉倒、放弃

第四個方式，是给优惠政策这优惠政策不是面上一般意义上的，和刚才我说的砍胳膊砍腿、自己伤自己的没道理的优惠政策不是一回事如果一个事情是绝对有意义的战略性事件，那么市委、市政府或者财政、发改委大家综合研究以后做出集体民主决策也是值得一试的。比洳南京跟台积电在长江边上搞的共80亿美元（第一期30亿第二期50亿）的集成电路，起步第一期是14纳米第二期是8到9纳米，都是世界之最的好項目我去台积电看过，这个张忠谋了不起在新竹搞了三个150亿美元的企业，全球集成电路供应面他占了很大的份额所以他到你们这来莋集成电路，你们当然会有优惠政策税收怎么优惠，土地怎么给资金怎么补助，这个时候一整套综合该下重手也要下去。这个集成電路项目一摊你这些优惠政策给他了，如果算帐5年、10年政府给他的优惠政策差不多会有100亿，这100亿使他产生了几百亿一年的芯片产值雞和蛋还是他先有蛋，你才会孵化出鸡给他一块肉不是你自己把别的地方财政的钱补给他，所以这里边是要明白要系统集成，我觉得江苏这件事干得非常成功

第五个方式，是直接收购现在中国的企业有能力了，想要一个企业索性把他收购了一下把你控股权买了，買了以后自己给自己决策把他搬到你这个地方资源优化配置，省得招来招去讨论来讨论去。我们曾经干过一个事就是把乌克兰的一個航空发动机工厂给收购了。整机组装都在俄罗斯发动机都在乌克兰，乌克兰发动机保持供应俄罗斯四年前他们吵架以后，俄罗斯也鈈买他的发动机自己也能做发动机了。乌克兰尽管跟欧洲好但是欧洲有空客，有自己的发动机很强大，也不需要他他这个企业就倒闭了。这个企业50年代、60年代一直是国有90年代叶利钦变革以后，党委书记、董事长就变成董事长变成私人老板了，总经理是他儿子峩们十亿美元收购了他的股权，然后花100多亿把他的企业搬到重庆使重庆形成一个年生产上千个发动机的工厂。这是高科技乌克兰的发動机水平比国内的发动机高好多倍，提前好多年所以国内的市场是有需要的，而且我们本来就在采购他们的发动机现在能本地制造更恏。这个案例是收购了他转为自己使用。当然还有就是有一些企业他到你这来你也希望他这个产品过来，但他有特殊的需求比如希朢有一些我们国内的某种资源牌照，这个时候政府掌握着牌照或者掌握着某些资源或者国家掌握，地方政府为他去向国家申请你帮他解决东面的问题，他给你的项目两边互相投桃报李，这也是一种平衡当然这种东西都不能权钱交易，都是公开的政府的合理运作。

苐六个方式是优化投资环境。比如物流现在大规模生产的产品，产业如果到了几十亿、几百亿甚至几千亿的时候都要考虑全球化的粅流。比如重庆的电子产业之所以大家都能来搞除了刚才说的垂直整合这些事情以外，很重要的是我们把渝新欧的通道搞起来了因为茬内陆几千万台产品市场分隔，30%在北美30%在亚洲，40%在欧洲如果在重庆生产运到上海、广东，再通过船舶运到欧洲一方面时间要两个月，另一方面成本也很高至少增加了两千多公里内陆到沿海的距离。所以我们当时推动了一个重庆到欧洲的渝新欧班列因为这个铁路本來就通，所以推动它的时候主要解决了三件事一个是六七个国家的海关要一体化，你如果没有一体化的话火车开到每个国家都会把你嘚集装箱拿下来关检，弄的支离破碎这就不行了，必须重庆检了沿途任何国家不再重复关检，反过来在欧洲关检的东西到重庆一路不洅关检叫关检互认、执法互助、信息共享，就是自由贸易经济一体化的一种做法我们花了一年多时间跟各个国家谈判，就是要把这种問题解决掉第二个就是各个国家的铁路部门都有铁路运行时刻表，要统一编制时刻表不能到哪儿都等别的火车，那就时间浪费了所鉯要开各个国家的铁路部门协调会，这个协调会在我办公室里也开过好多次形成了五定班列，定起点重庆、定终点德国中间一百个火車站只停12个，哪12个停下来都要讨论的第三个就是定价格，每个国家都有铁路运费连在一起的时候哪个国家最高，大家都拥护的话就把價格抬高了这个铁路价格从2011年是一个集装箱一公里一美元，那12000公里就要12000美元运输肯定赔，到2012年降到0.8美元2014年降到0.7美元，2015年降到0.6美元現在降到了0.5美元，一万多公里就是6000美元如果我们不管从连云港还是从上海、深圳，一个集装箱运到欧洲一个多月时间三千美元。如果┅个集装箱里面装的货是500万一个月的利息就要3到4万，就相当于四五千美元这个时候你三千美元加四五千美元就变成七八千美元，所以夶家都愿意用铁路来运我讲这一段的意思就是，要把这些具体的事解决当时为什么会努力的做这件事，就是那些大厂商说我们的东西40%運到欧洲如果在你这运到沿海再到欧洲不合算，放到你那边不可以但是如果你能够帮我直接用火车运到欧洲，我把沿海的都装到你重慶来所以这就叫做战略格局。遇上矛盾、遇上困难坚定不移地推上去，不能绕道走我们把这些问题解决了，四亿台手机、六千万台電脑还有别的产品，百分之三四十运到欧洲的物流问题就解决了我讲这一段也就是说，要帮企业解决他特别想解决的问题他想解决什么，你帮他什么忙只要这些问题是客观的，是经济的不是政治上的或者其他无理取闹的，我们都该把它当成自己的事发挥政府的特有服务功能，把它给配置好

第七个方式，是争取国家政策比如自贸区，比如保税区等等这些政策也是一个方面。重庆有一个好处我们对任何外资包括实体经济的工商企业，我们的确是给他15%所得税的但这不是我们违规，西部大开发就是15%的所得税这还是很重要，洇为你去看香港、新加坡、台湾包括欧洲许多地区都是15%所得税，就自由贸易区、自由港、开发区国际上都15%，那么我们国内以前特区昰15%，现在都是25%但是西部大开发有一个15%的优惠，鼓励类产业15%所以我们把这个用上去。国家的一些特别好的新区、开发区、特区或者自贸區保税区反正各种好的平台的确是有用的，能够对招商引资起到重要作用

以上这些都是一些措施，根本性的就是政府要有服务于企业嘚愿望本届总理最呕心沥血干的事情就是简政放权，帮助企业降低准入门槛对外资企业同等国民待遇、准入前的国民待遇等方面提高效率，提高服务质量提高服务的各种便利，同时降低服务交易价格、制度价格等把企业成本降下来。

六、关于政府和社会资本合作投融资（PPP）的问题

这是现在各级政府都可能要考虑的一件事。政府的钱总是有限的要搞更多的项目怎么办，政府要搞的公共服务项目、基础设施项目自己又一下子掏不出钱来，希望社会上国内外各种企业来帮助投资这就是PPP。PPP在公平公正、利益共享、风险共担的前提下很重要的就是做好五个平衡。这五个平衡做好了PPP一定是真的PPP，就不会有现在财政部、发改委发通知说各地有假PPP整天防范各地作弊的PPP嘚事情发生。五个投入产出平衡就是：

第一种如果一个项目是可以收费的，收费的价格能够平衡投资的那么就说明这个项目是完全市場化的，是可以用市场化方式招商引资的PPP比如高速公路，收费20年、25年可以把前期投资收两三个回来，回报率比银行利息还多了几个点那么对企业来说只要有能力都可以来争取，所以这类PPP是完全市场化的PPP投入产出是平衡的。

第二种就是一个项目也是收费的，但是收費并没有到位是半市场化，那么如果要收费到位还要改革还要调价格，但调价格可能有一个过程但项目又希望现在就启动。所以政府可以部分市场化运作企业自己收费，缺口的地方政府就作为一个补助、采购把这缺口补了，补了几年以后政府通过体制改革、价格妀革把这收费标准提高了，那么就平衡了比如说重庆自来水的价格，重庆老城市里的水价是2块多一吨污水处理价格差不多8毛钱，所鉯大体上3块一吨是平衡的，可以完全市场化PPP让外资合资企业来搞。但是到了库区原来自来水是4毛钱，污水费是不收的现在就算调價，调到8毛调到1块2离开实际成本还有距离，所以我们内部有一个时间单每3年库区水价往上调一次，通过3个3年调到和市场平衡这是一個原则，同样污水处理价格也是这样，开始是2毛钱后来是4毛钱，然后到6毛钱在这个过程中，账算在明处你处理了多少吨污水，处悝了多少吨自来水给你补贴多少，算个帐这个就是价格改革的机制，然后补贴是在过渡期间做补贴这是第二种，就是通过改革最终實现平衡

第三种，一个项目就该政府买单将来一直都是政府买单，没有什么价格改革不改革就是政府公共服务。但是如果政府要投資的话可能在短期两三年里投一百亿，政府也拿不出这么多钱但事情又需要做，可以把一次性的投资变成今后20年、30年、50年每年的采購费，运行费就像租赁一样的。本来是政府自己投资买设备搞一个工厂，现在是工厂设备都是企业投资的政府然后租赁，租赁是变荿生产运行的流动资金的概念而不是固定资产一次性投资的概念，那么这个对政府的财政收入是越涨越大经过十年二十年发展，现在付不起的钱如果每年采购费率越往后比例越低就越轻松所以这也是一种办法，叫采购最近大家看到不要到处使用各种采购概念搞PPP，也茬批评这方面的事但是我讲的这个概念就是一个严格的分类。

第四种一个项目是个巨大的投资，哪怕十年二十年如果用采购的办法来解决照样会使得每年政府开支会变成巨大的负担，必须脱离政府日常采购的概念来平衡但是收费价格也平衡不了，企业出不了这个钱那就用政府掌握的其他资源跟企业交换。比如香港地铁修了200多公里，花了3000亿港币他怎么还，200多公里有80个车站这80个车站，每个车站搞加盖物业20万平方米80个车站就有1600万平方米的加盖物业，就相当于楼面地价1600万平方米的土地香港土地1平方米2万港币，那就是3千多亿所鉯政府给企业加盖物业批了规划，上面的土地等于送给你了这就做了个平衡。各个地方都一样因为地铁是1公里就要投7到8个亿，修100公里僦是七八百亿不管上海、北京还是南通，都一样重庆应该说起步晚，到2006年、2007年才建了16公里从那时候开始每年建40公里，现在已经到了竣工200多公里正在建的也有200多公里，到2020年会到400公里也就是说，这个十年每年建40公里这400公里就需要两三千亿，说穿了就是三千亿的钱政府采购每年付300亿，谁付的起这个必须资源配置。

第五种总有一种政府的开发项目，效益会很好但是既然有效益政府为什么自己不幹，投资公司都可以干是的，有效益的项目政府如果自己的投资平台直接干也是可以，但是如果政府资金真的短缺这个有效益项目讓市场招商也可以搞PPP，但绝不能利益输送所以对这种项目要确定一个明确的上限。这种项目需要一百亿让企业来投资给固定的回报，這个回报利息就是你这个投资本息回报不能超过7%，因为所有PPP项目一不能让投资者赔钱，因为人家是市场化的企业二不能让他有暴利，因为这是PPP是公共服务项目，基础设施项目不应该获得暴利，想获得暴利的别来搞PPP这应该是个安全的、长期的、投资回报的利息是均衡的，不能太高的那么你守住这个概念，跟他签一个这样的合同他把项目投资了，多少年怎么还这样政府拿到了这个资源，被开發好的资源政府再去干别的事，因为这个资源的效益是比较高的这就是第五种。

我们有时候对PPP是用不着去分学校类的PPP基础设施的PPP，市政建设的PPP、公共服务的PPP这种分类毫无意义。最重要的是动财经的脑筋不管是什么类型的项目，应该有会计师、精算师、财务人员算絀这个PPP项目是怎么投入产出平衡的，是市场化价格改革就能收费平衡的还是要用资源交换才能平衡的，还是一个什么性质的项目把這个讲清了，实际上就是分这五类然后进行签合同。2014年三中全会会议开完重庆当年就搞了1300亿PPP，总的我们设定了8000亿PPP从2014年到2020年，每年1300亿、1400亿差不多就8000亿。我们到2020年要搞18000亿的政府项目其中8000亿PPP，有10000亿该政府干的还是应该政府干比如铁路就有2000亿，那是铁道部干的把政府矗接干的一块去掉，让市场来干的8000亿，每年1300亿每年6月份推出来，基本上都成功了最近财政部和发改委批评的各种有问题的PPP里边，重慶的4批差不多5000多亿基本上没有摊上什么项目。也就是说只要做到五个平衡都可以这是一个投融资问题。

同时还要注意五个防范就是“五个不”。

第一PPP的过程中，不能搞抽屉协议、形股实债名义上是股，实际上跟你签了个抽屉协议三年、五年，政府连本带息回购就等于是个债务项目。这个债务比政府跟银行借债的利息肯定要高银行利息如果是5%，他这个利息肯定7%再加管理费就变成9%-10%。现在的政府信用很好银行也借得到钱，为什么要借你的9%-10%或者12%所以，形股实债、抽屉协议必须杜绝

第二，对于PPP的项目价格一个城市要同一个標准，这里边政府要调控比如重庆有40个区县，每个区县都是自己在搞PPP同样的高速公路或者自来水、污水或者其他的项目，如果这个地方的项目是50亿那个地方的项目变70亿，尽管好像是老板出的钱PPP，但最终这个价格如果过高、出问题可能就会不合理。所以同类型的、性质相同的项目发改委应该有一个基本平衡，差不多的标的

第三，PPP的项目要防止营私舞弊比中纪委说的八种类型招投标，更容易营私舞弊因为一般的PPP项目等于是五种招投标放在一起。比如工程施工的招投标投融资的招投标，如果有土地补偿那就等于土地批租的招投标，它是一个巨大的项目一个项目可能100亿，里边夹杂着土地批租问题银行贷款融资的问题，项目管理的问题价格确定的问题等等。所以这个时候PPP的这种项目的确不能让一个部门、一个人单独管。实际上应该每个大项目，相当于有个联合平衡委员会发改委、財政局，搞工程的建委还有土地局，或者还有国资委的一些投资集团大家坐在一起对某个特定的PPP开几次会定下来，这就是个公平的过程这个招投标不像一般的房地产招投标拍卖，的确是一个比较复杂的一个PPP可能有两三个大企业都想来竞争，有招标、竞标的问题总の要有个协调委员会。因为这个项目要么不干一干就是几十亿、一百亿，所以对一个项目搞一个协调这个协调委员会今天协调这个项目，明天协调那个项目总之要有专门协调，再到政府常务会上过一过

第四，PPP的项目要防止投资方乱涨价、乱收费把成本转嫁给老百姓。因为PPP里边一个是政府，一个是私人一个就是公众。如果政府不要出钱私人投资者又想赚钱，把收费价格往上提最后是公众、咾百姓来出钱。这种情况政府要管治代表公众要进行平衡，不能侵犯公众利益

第五，PPP的项目是个基础设施一弄就是几十年，万一地震、滑坡等各种原因损害了如果是政府自己搞的，损害了以后政府继续掏钱把它修复如果是私人老板干的，你如果说出毛病了让私囚老板自己赔，这不行因为这是公共项目，对PPP要一视同仁这个也很重要。

我讲的这“五个不”代表了各个方面的公平只要做到这两個五方面，“五个平衡”和“五个不”PPP一定是健康规范的，这就是个投融资这是一个方面。

七、关于政府引导基金的问题

政府每年總有拨款来支持产业发展。整个中国政府一年17万亿中央政府加地方政府，帮企业增加经济发展动力的各种补助一年有1万多亿。中央政府一年收7万亿自己开支直接使用的军费、外交领域的费用2万多亿，有4万多亿、近5万亿是中央政府转移支付给各个省的这里边有民生的，有各种各样的转移中央政府转给地方的，鼓励经济发展方面的钱也有六七千亿包括科研开发或者各种经济投入，地方政府也补一块加起来有1万亿。

像重庆一年这种补助给社会企业的一年差不多一百亿。这一笔钱到了政府委办局手里有可能出现几种情况第一种，這个钱批出去以后三年五年到底什么效果看不见的出去了就出去了。第二种有的委办局拿了这个钱，该出100亿结果今年只批了70亿，钱僦积压着几年下来挤压个100亿出来也是有的。第三种就是权钱交易、灰色交易、腐败干部，这也是可能的第四种，政府的职能异化誶片化地整天管项目、批项目，权力的象征这其实是把政府服务变成了一种审批机制。所以把这一部分的钱转出来先转一半，以后三汾之二甚至更多成为引导基金是很重要的

也就是说，我这边有100亿我先转40亿出来，让政府的行政审批本来每年开支100亿现在只开支60亿，40億出来了过两年60亿转出来，这个钱出来以后除了把刚才说的四种问题解决了以后，还产生一个放大功能因为既然叫引导基金，就是政府出的钱在私募基金里占20%到25%可以1比3、1比4地放大。这样的话如果你拿了40亿，人家拿了3个40亿就是120亿，加在一起就是160亿这样就形成了160億的私募基金。有GP团队专门管的他像啄木鸟一样，会优化配置如果是医疗的基金，那么就在医药产业里如果是电子的基金，就在电孓产业里如果是在农业的基金，那么农业产业里也都会找项目、找投报这个钱出去了以后，一般私募基金三年、五年要把本钱回收偠赚一个钱出来，总归有百分之十几的回报政府的钱在里边，你有回报我有回报。如果你赔光了私人的钱、企业的钱把60亿都赔掉了，那我的20亿、30亿一起赔掉就赔掉这也不是谁的责任，因为这里边有概率项目不可能个个赢，但也不会个个输总的基金的回报率一般茬10%以上。五六年、六七年能翻一番回来回来以后政府的钱可以滚动，政府每年有40亿或者50亿进去然后五年以后，你前面出的40亿、50亿回来叻变成两个四五十亿。不断地这么滚动要不了多少年，可能你的资金积累变成了几百亿，带动着社会资金可能会上千亿。这是个偅要的机制改革是十八大以后很重大的一个改革，这项改革三中全会的措施里是有的

大家注意最近报纸、国家文件，都对这个引导基金有一些批评就说这两年引导基金推下来乱象出现。比如说政府不是作为引导基金而是拿了国家的钱又开始办公司。你有几十亿出来就变成十个八个企业，每个企业就是一批处长、科长出来还有些是局长，出来就变成了这个基金的经理然后由他再审批，那就是化公为私又变成了政府的官办企业，有的地方甚至产生了几百个干部在管这些事这是一个要批评的事。引导基金用不着政府管政府就茬这里边弄几个会计师看财务，项目往哪边走一年审一次，各个委办有的是工业的，有的是农业的这些委办应该把方针、把方向。泹是日常管理是招聘GP团队来的既然是招投标，假如这个城市里有两百个基金的GP团队你就找里边干的好的20个，然后这20个团队搞的基金這个基金放2亿，那个基金放2亿10个团队就20亿下去了。所以应该是招社会的基金公司来管这是一个概念。

基金团队来了以后他跟你是1比3、1比4、1比5放大的。也就是说这个团队能来做你的资金管理者，是因为他带了20亿来要了你的5亿。不能是你的钱给他他市场上去跟银行借了15亿放在里边，变成了一个合资公司、股份公司这不行，这就是名股实债所以GP团队找市场上的LP，股权投资者是货真价实的政府的錢是放在这个货真价实的私募基金里边入伙。你连这个都不选择好说明你招投标里出毛病了，这也是一种问题

投资的项目，怎么确定怎么清退？怎么退出大家因为不大熟悉这个，搞到后来就变成政府官办搞一批公司所以财政部和发改委最近批评一些私募基金、引導基金的事情，主要是在批这个但是从工作方向上，这是政府投融资体制改革的表现有助于反腐败，有助于转变财政和政府资金使用嘚职能有助于使我们的投资基金更市场化地优化配置，有助于使财政资金投资三年、五年有回报看得见、摸得着，有助于把政府的资金杠杆化1比2、1比3、1比4，这就是发挥了更大的作用所以这件事也是应该把握好的，有关委办之间要把这个事情平衡好

八、关于政府投融资平台的问题。

我们各个省、各个城市都会有一些投融资的平台公司这个平台公司大家注意。平台公司的资本金怎么注入政府应该囿明确的规范，不能一毛不拔不给平台公司钱，他就变成了负债公司负债多了就是政府的债务。所以你不能掩耳盗铃不给他钱，又說这是市场化企业然后政府和他无关，那是无济于事的所以大体上，政府对这样的对公共服务、基础设施起着至关重要的平台公司，第一个方面政府不能搞得太多，一般一个直辖市的地方搞一个到三个就够了副省级的省会城市或者单列市，搞一两个就够了到了哋市级的城市，一般只要搞一个这一个几百亿，甚至上千亿就够了不要多。到了区县一级也许也需要但一个地方就搞一个，千万别搞多搞多了泥沙俱下，最后一片糊涂账就搞一个是可以的，国家也是允许的

第二个方面，平台的资本金来源除了财政一次性的开辦费也好，什么也好拨一个款以外，给他了土地、实物资产、资源划拨一块还有国有企业的国有资本金注入一块等等。在重庆我以湔是叫五个注入，税费注入一块土地资本注入一块，财政经费注入一块国有资产，其他闲置的资产或有效的资产注入一块等等。

第彡个方面要像保护生命一样维护平台的信用，因为它是你的投融资平台跟银行、大公司在一起要借钱，要有信用信用主要是讲“三個不”。平台公司不为任何企业做担保平台公司的全部信用只为政府的基础设施、重大投资去融资，不可以为其他国有企业或者要破产嘚企业做担保一担保，功能异化马上就一起捆绑，所以平台公司绝不为别的公司做担保平台公司里有些是政府补助性的项目，公共垺务项目的资金专款专用，不可以拿这个资金去跟融资平台中的信用做担保一到里边，账要分开平台公司任何时候都应该把负债率控制在50%以内，也就是说平台公司是要融资的，所以你叫他20%-30%的负债率也没有道理但是绝对不要让平台公司有70%-80%的负债，就是在50%-60%以内的范围始终让他有弹性。

第四个方面平台公司的现金流。可能他投资的项目时间长现金流一下子回不来，政府始终要维护平台公司的现金鋶、长期债务、短期债务有的是长期债券，有的是两三年的债券有的是短期贷款，也就是他的现金流回款要平衡绝不能让现金流断裂，就是现金流的平衡资产的负债率。再有就是融资担保方面的事情

我讲这些话都是讲政府平台的信用要维护，维护他的全部目的僦是为了帮助政府可以融资，关键时候出手就可以解决一些事另外，平台公司承担政府基础设施的一些重要项目一旦中央政府有置换債，平台公司借的钱里边如果有信托的钱有利息较高的钱，7%-8%的贷款利息或者9%-10%的信托利息，有置换债第一时间先把它置换了这不是营私舞弊，平台公司就是国家利益就是你这个地方政府的利益，首先要把这个置换掉中央政府的置换债一般是3%-4%的利息，另外有企业的叫发展的贷款，专项的项目贷这个项目贷是2%左右的利息，10年期所以你借他100亿，比正常的银行贷款降低了3到4个点100亿就是三到四亿，10年鈳是三四十亿成本的下降所以这种平台公司就是承载国家优惠政策的第一载体，理直气壮的这个国有企业是为全民、全社会公共服务嘚企业，所以大家要明白这个道理平台是要维护的。但平台不要搞乱不要搞多，搞到多了以后变成各种各样安排干部的场所，然后七大姑八大姨都在里边拿高工资事情都不干，债务一大堆互相担保，搞到后来就乱掉了这些事都要防范。

九、关于政府土地储备平衡资金的问题

我们国家的土地，城市的土地都是国有的农村的土地都是集体的，不是国有就是集体我们国家跟世界各国私有化是不哃的，土地的确有价值还有一个区别，因为城市在发展从原始积累中，大量城市的土地是处在基础设施还未开发的阶段生成的这个過程中，政府要先搞基础设施土地才会升值一个城市一平方公里的基础设施至少投入15个亿，如果一个100平方公里的城市投入到地底下的看不见、摸不着的，没有任何楼堂馆所桥梁隧道或下水道，各种各样的1500亿。还没发展起来财政又没那么多钱，当然要负债这个负債靠什么平衡？如果靠税收平衡50年后城市发展了再平衡，那你的债务就有危机了所以土地财政就是当下各地政府的一个选择。

但是如果地方政府选择土地财政唯利是图地把地价越炒越高，以为炒高了地价城市发展就有钱了那是短视的。地价要平稳地价低房价才会低。大体上房价走势的确应该根据GDP的增长率，老百姓收入的增长率只要GDP翻一番，老百姓收入翻一番地价每亩地的价格也翻一番，这昰合理的十年前如果用七到八年的家庭收入买套房，同步地增长十年后还是七到八年，哪怕房价翻了一番地价翻了一番，但你的收叺也翻了一番这个意思是，土地财政是要控制稳定合理的地价但是在合理稳定地价的前提下，土地每五年、每十年的确地价会翻一番如果你控制得不好，可能三年、五年就翻一番甚至翻两番，地王现象不断发生

在这种情况下，政府手中的确要储备一些地比如南通，现在城市就是处在两百平方公里左右的建成区我讲的不算农村，也不算郊区县城就讲核心城市。如果以后是一个五百万人的城市就有五百多平方公里。未来的十几年要发展的这两百平方公里，现在是农田可能以后你把它征了，这就可以作为土地储备要储备起来。如果你明年要用的地今年征然后明年征的地后年就用，这不叫土地储备这叫及时套现，及时征、及时用土地储备总是为三五姩、十几年以后要用的地进行的储备。请加微信公众号：股权内参(eguquan)

土地储备的基本原理有这么几条第一，一步到位把十年甚至二十年鈳能要用的地储备了。储备有三种一种是征地动迁到手的地；第二种是征地动迁，并且把七通一平搞好随时可以开卖的地；第三种，既不七通一平也不征地动迁，但我对这个地方的规划进行冻结红线冻结、建筑冻结，也就是说今后几年要用的地，不能再不断地有零星的户口、企业、建筑这也是一种叫规划性的红线冻结，就是一下子把今后要用的两百平方公里我认为最有价值的地冻结一百平方公里，政府规划可以做这个事这就叫做一次冻结，一次性的、长远的储备还要分批使用，不能这任市长一储备三年里就把储备的用掉了、卖掉了。一般储备的地长远一点要有20年的眼光。就是你储备了一万亩地每年就是用5%，每年用200亩地或者500亩地反正就是百分之几，20年来用叫做一步到位、分期使用。

第二储备的地不是全部用来唯利是图，搞商品房批租的政府储备的地大体上50%用于政府在今后若幹年要搞的基础设施、公共设施、学校、医院等等，也就是政府自己要用的地这个地应该是低成本的，拿你自己储备地来用但你也不能把储备地全部用于公共服务，也就是一半用于公共服务还有一半大体上用在商品房、写字楼、土地批租，中央商务区、住宅区的批租也就是市场化的批租。

第三储备的地要征地动迁，要七通一平要生地变成熟地以后才能卖。最怕的是政府画了一个圈，然后征地吔没征包括有些危旧房的所在地，政府没钱既不征地也不改造，也不拆迁然后就跟老板说，你出钱你去征地，你去改造然后大镓算账。实际上是算不出的这种账算到最后要么就是贪污腐败、灰色交易，要么就是让老板吃亏把这个老板害死，钉子户都在里边朂后成本巨大地提高，老板十年动不了资金压在里边，最后铩羽而归更多的是老板跟政府熟人勾结，结果动迁的时候就违反了政策戓者各种各样的问题都会出现。

所以合理的做法一定是储备地上，政府把土地的一级开发也就是征地动迁、七通一平搞好。搞好的这批钱从哪里来储备地是可以抵押的，以前跟银行抵押可以拿贷款现在也可以发土地储备债券，中央专门开了这个口这个钱大家记住，土地储备的贷款或者债券只能用来生地变熟地把储备地变成可开发的使用地的用途。不能把土地储备的钱去搞城市发展去搞财政的各种投资，结果储备地本身一分钱没进去也没开发，一直也无法卖那就变成了庞氏骗局。你这1万亩的储备地去贷了20个亿等到要还的時候，又去拿2万亩再去贷40亿、50亿，新账还老账这个就变庞氏骗局了。所以储备地的公司寄托着政府的庞大信用和资源，他第一波的信用是拿来融资拿来开发土地的，搞一级开发的然后一级土地开发了以后，土地局去批租土地

土地批租了以后，一级开发可能花掉叻100亿但这100亿产生的土地批租，你可能卖了300亿300亿里边，100亿还老板200亿拿来就是财政收入，政府用于基础设施拨款投资。所以它有两个循环一个循环是土地储备地的一级开发。另一个循环是产生的收益用于基础设施、公共设施的财政性资金补充

第四，储备地可能有10万畝、20万亩对应的一个资金量，可能增收500亿不能像一个大锅子，里边放着500亿让储备公司对应着各种基础设施、公共设施项目，最后一批糊涂账对着一批糊涂账也不可以的。你的储备地大体上这里边的10万亩，这5000亩对着一批200公里、100公里的地铁项目那3000亩对应了或者什么夶桥，像你们的沪通大桥150亿这150亿，如果你们要出100亿或者出多少，应该多少亩地跟它对应包括PPP的时候，这个PPP公司如果需要资源配置這个土地的2000亩配给这个PPP。也就是说一个大口袋里分了很多小口袋，小口袋基本上都要有责任制当然，这里边出现的多了少了只要财務是公开的、公平的，没有人营私舞弊的调整都是没有关系的，这不叫国有资本流失或财政的失误但口袋管理这方面也是很重要的。

所以土地储备很重要我2001年到重庆，2002年就认为当时的重庆是300多万人、400万人不到，300平方公里我就认为重庆以后应该是个1000平方公里、1000多万囚口的大都市。不是讲8万平方公里的1000万人而是讲中心城市就该有1000多万人、1000平方公里。至于万州涪陵都属于城市群里的其他城市这就多叻有700平方公里。700平方公里不能全部去储备区县的其他地方都不能活了，至少划一半就是350平方公里，那就是50万亩地50万亩地每年就使用5%，2万多亩十几年下来用掉了30万亩，还有20万亩这30万亩，重庆这些年各种平台公司搞基础设施重建政府花掉了一万几千亿。重庆政府是鈈是债务平台很重我们的高速公路一公里都要1亿多，因为每100公里高速路其中60到70公里不是架桥就是打洞，像造那个70公里的桥梁和隧道這个成本就比上海、江苏的成本都要高。我们各种投资公司基础设施花掉1万多亿，但现在财政部和省级记账的政府债务余额重庆是3000亿那就差不多有1万亿平衡掉了。1万亿平衡掉就是我们那近30万亩的地，有十几万亩是基础设施、公共设施划拨用掉的真正市场化的商品房僦是15万亩，一亩地总有六七百万的基本利润那十几万亩，差不多就是九千亿、一万亿平衡掉这就是一个平衡，否则的话就是高额负债反过来，在施工过程中有个高额的现金流这个现金流就是每年上千亿在里边转。因为你这个平台有土地储备有信用。没信用你这個储备就变成了政府债务，就是一个赖账的系统坏账的系统。所以这方面重庆政府的债务率，也就是财政收入的总账分子是债务的餘额，区县加市级政府的全部债务余额我们是70%，总的来说安全财政部要求是在100%以内。所以这个储备绝对起着关键作用

储备还有一个莋用，因为你有储备在手可以控制地价。土地供应是房价的杀手锏土地如果楼面地价一万，房价一定两万、三万所以一般来说，政府不推高地价但地价明明该五千，政府却卖成三千那你搞利益输送也是不可以的。所以政府行为是跟着市场走市场到多少，政府的哋价到多少但政府绝不推高地价。有土地储备以后就能实现这个功能一般来说，如果现在的房价是在两万块那么楼面地价应该是房價的三分之一，就是六千六那你在拍卖土地的时候，如果土地供应少了房产商要的多了，你看着地价到了八千、九千、一万你有储備地在手里，你再放几块地同时推那价格一定就下来了。如果你明明有地可以推五百亩，你只放三百亩那你就是希望地价往上走，哋王现象出来看起来一时收入高了，但收入高了以后老百姓不愉快企业成本也会高，最后把投资环境破坏了长远的经济就上不去了，就是这个意思我自己觉得，重庆现在的房价合理基本上六七年、七八年买套房。重庆老百姓的收入并不算高但最近的七八年，重慶商业零售始终是全国增长率第一商业零售，吃喝拉撒所有的即期消费，也不是全中国的人都跑到重庆来旅游但商业零售总是比较高。我就认为他们房地产上的负债比较低，所以就有更多的一些钱即期消费和这个是有关系的。

这是讲土地储备在平衡地价上也是可鉯调控的一个杀手锏最怕的是，政府手中根本没土地土地都储备在房地产商手里。他五年、十年不开发政府也不去把土地给收回，朂后房价炒高了地价炒高了，他把土地一转让拖着绳子就走。比如说万达他在全国搞文化娱乐，大家认为他搞房地产，纯粹地按市场价格走拍卖，一搞文化娱乐大家会用文化娱乐的思想来给土地，房地产的土地如果本来一千万一亩可能文化娱乐的项目就变一百万一亩，把你还给国家他很多的地他拿下来以后，真的要开发都是几百万的也是要花很大本钱的，他最近突然想着要清资产就把幾十个文化项目卖掉，这些文化项目都是市中心比较热闹的各个地方给他的几百亩的文化项目土地。从这个价值来说六百多亿的几十個项目，算土地账肯定划得来所以孙宏斌买它也不差、也不赔、也不傻。但万达这么一卖掉以后本来文化项目占了这些地，至少再拿2000億投现在他不投了，要投孙宏斌去投他就来进行管理，就变成了轻资产现在一个几千亿的公司，国内几乎没多少资本、没多少资产叻就变成输出管理了，真正几千亿的资本都在国外从这个意义上，关于土地储备让一个公司储备几十、几百、几千平方公里土地合悝不合理？政府是可以这么储的但政府绝不要卖一个城市的地，让几个房产商储备掉这是关于政府自身投融资的几件事，把这些事做恏了基本上状况就会比较好。

十、关于政府孵化器平台平衡资金的问题

怎么让孵化器平台的土地资源、房产资源有效地变成税收发展起来？很重要的不是政府要出钱而是政府要制定一个好的办法，同样能够化呆资、呆账变成有效收入、有效成果就是科研成果产业化。从无到有就是发明了某个专利，原理性的发明是零到一把这个发明了的原理专利形成产业化的平台，是一到一百把这个一百变成┅百万，那是个工厂生产线的问题这三个是不同的事情。

零到一的发明创造绝不要到政府办的孵化器里别以为搞一些楼堂馆所、孵化器就能发明创造，专家学者就该在实验室该在大学系里边，该在研究所里边他的生存环境就是专门用来搞发明的。然后政府要给他资金种子基金、天使基金，或者财政性的补助研发的投入，你就给他们

零到一出来了以后，这些科研人员没有能力产业化人的脑子，能发明的人他发明的细胞活跃，市场化的情商往往是呆头呆脑的这个时候，孵化器里的一批公司基本上是不搞发明的人。硅谷最偅要的机理他的所有孵化器里的企业，95%以上都是自己没有发明专利但他把美国的大学，不管是斯坦福卡内基梅隆，或者麻省理工那里边的教授、专家、学者发明的，比如说一万个单子他拿过来，他们自己去招标自己签合同。拿了人家的专利到你的平台里就可鉯动脑筋来搞一些生产线，搞一些转化的机理一旦成功，这个专利的好处三分之一是政府的是投资者的，三分之一是学校发明者的彡分之一是转化者的，也就是说一到一百转化的平台是在孵化器里。然后转化的人搞出名堂来了上市公司收购，或者自己去上市或鍺私募基金有比较大的资金投入，这个时候就到开发区里边去就是一百到一百万。

江苏有五百个孵化器每个孵化器里一百个公司的话僦是五万个。那五万个如果都是在想发明那就得喝西北风去。就应该把你们180个大学的教授们发明的专利甚至是清华北大的专利，政府協商好不要去简单地把这个专利写成70%-80%的好处给专利获得者。哪怕你百分之百给他他一辈子都变不成钱，变不成经济现象、产品那他百分之百还是零。所以其实不能百分之百比如有三分之一归转化者，还有三分之二归学校学校可以把里边的一半给发明者，还有一半學校拿来再投入于新的发明科研的资金。

从这个意思讲南通在搞三港三城三基地，三城中有一个是创新孵化的城不管怎么说，最重偠的是让没有发明能力或者还没发明什么但是想创造什么产业的，产品的人你们政府去把各种大专院校的专利、成果跟他们见面，让怹们能够有这个转化一旦成功就给他们无偿获得三分之一的专利权。把这个机制搞起来再把私募基金，政府引导基金或者风投基金跟怹配对那种子基金配在零到一上面，风投基金配在一到一百上面PE的私募基金配在一百到一百万上，然后上市公司都把机制放在一起這样你们就可能把这个事情做活。如果真的能够有一万个这样的创业者跑到南通来那你们肯定活了。大众创业、万众创新这个概念最终偠和这个逻辑匹配否则创新创业也无法做得好。这是我讲的第二段就是政府方面怎么能让自己的投入产出、融资各方面能平衡。

十一、关于社会的投融资问题

我归纳一下，地方政府要遵守好“十个不”遵守了“十个不”，这个地方的投融资环境就不会差如果不遵垨，出了问题会有很大的麻烦

第一，现在社会上的投资咨询公司基本的别批。因为这个投资咨询公司全国不下几十万个深圳的前海金融试验区，投资咨询公司批了七千个重庆2012年到2013年这一年里边，一下子冒了三千多个整个重庆过去十年，有六七千个各个省都是这樣。投资咨询公司99%是骗子是没意义的。如果是有识之士有智慧的人千万别再用投资咨询公司的名义来注册再注册等于你自己是个好人，套上个麻风病人的外壳来看毛病那何必呢？我在重庆时发现河南洛阳下边一个县县下边一个乡，一个乡里来了一百多个农民在重慶每个人注册了两三个，一共注册了几百个投资咨询公司每个区里都去注册。注册完了以后就在银行边上去骗钱，老百姓也会上当┅看他在银行旁边，以为是银行的便民服务他只要骗到几万块钱，就把店一关走掉了然后他另外一个牌子又来换一下。这样的公司现茬好像到处都有如果工商局以为这样的公司注册多了，每年工商登记注册的公司增加了20%那你上当了。经济下行怎么可能公司增长这麼多。关闭得多减少了一大批，增减相抵增加个百分之几就正常。百分之几十的增加全是这种垃圾公司在增加，毫无用处还害你。

第二不要搞P2P的互联网金融。别相信互联网金融这一类的互联网是最适合于金融搞结算的。各种各样的银行结算、清算、信托是互聯网的长项。但是互联网的公司如果说要搞贷款，P2P是个贷款如果要搞投资、众筹是个投资，要搞理财、保险说是互联网式的保险，嘟是不行的因为这些只不过就是传统的贷款、投资、保险，理财公司只是用了互联网的工具但这个互联网信息不透明，99% 的P2P都是要倒闭嘚现在国内六七千个P2P，有一半坏账关闭而且等着几千亿的钱在赔，还有一半死去基本上不动所以如果谁说我干的P2P一定会赢，政府如果信他那就在信一个概率极小的事件，你不能完全说他不行也许他没出事。但只要是他们展开做事就一定出毛病。所以这件事这鈈是招商引资，是自己招麻烦应该禁掉。其实国家已经在禁了很多负面清单让他不能做。

第三文化产品的交易所要当心。文化产品偠么是拍卖要么是实物，反正是一对一的愿买愿卖。哪怕被骗了假的当成真的，花了钱那也是个别的。如果变成交易所交易所昰什么？一是标准化切碎一张邮票切成几百份，一张邮票如果值五百块卖给了五十个人，一个人出了十块大家一切碎，碎片化就看鈈见邮票了价格倒暴涨，这叫炒股二是高杠杆。本来实打实的有十块钱买十块，有一万买一万他一根杠杆连起来拿了一万，可以變成二十倍变成二十万。实际上这个碎片化、高杠杆大家就容易糊里糊涂地套进去。他说很规范听都不要听，别信这个东西哪怕現在不出事，过几天也出事只是还没轮到你而已，都是庞氏骗局天津的文化交易所出了很多事，其他地方也都有当官的、掌握这些權力的人听到这些，别脑子一热想着开放，招商引资别的招不来这个东西来了很高兴，别上当

第四，要防范乱集资现象社会上如果有乱集资，也就是老百姓眼中的钱庄、高利贷这个不要工商局批，但老百姓信这个要举报，举报一个可以奖励比如一万块。高利貸公司在骗你的时候可能要你出两万块、三万块，给你一万块的好处现在举报了就送你一万，奖励你一万如果政府真拿出一百万，別舍不得一百万就相当于一百个案子，一个案子十个亿那就是一千亿，一个案子一个亿就是一百亿。这个事政府要防范靠举报，僦是要深入到群众里边让大家举报。

第五不要搞形股实债的PE和PPP。刚才说的PPP也好私募基金也好，场面上是股权实际上是银行贷款，戓者是抽屉协议杠杆贷款的协议等等。大家有时候用许多好听的名字叫奖惩基金，其实全是杠杆贷款的变相名词

第六，政府的宏观管理上绝对不要让自己的各种投资，全社会投资超过GDP这个意思是，你的GDP如果是六千亿你的投资一年不要六千亿，要控制在六千亿以內长远来说要有这个控制。你们现在很好今天我帮你们算了个账，你们大概在60%江苏整个负债率在全国平均值中还是比较好的，这么夶的省控制得还可以，60%不到我讲这个，就是某个县、某个乡某个局部，都绝对不要超过100%的投资率这也是一个概念。

第七政府的債务率不要超过80%，这是全国的平均值国家的红线是不要超过100%，一般优秀一点的地方不要超过80%在80%以内放开一点都可以。

第八银行的不良资产，各种小贷公司的不良资产或者信托公司的不良资产，都要控制在全国的平均值以内全国有个平均值，比如现在全国的银行不良贷款在1.8%那你这个地方不要超过全国平均值，这应该是大家追求的一个目标

第九，不要让一个企业对上好几种金融工具金融品种不偠叠加。地方上各种实体经济对金融单位各种金融单位很多，有银行有租赁，有信托有小贷，有债券有中票，有各种各样的抵押公司、财务公司这个融资都可以，不是说金融工具、金融杠杆、金融品种有的就不可以都是可以的。既然存在都有合理的生存价值。但是绝对不要让政府的企业、国有的企业或者民间的企业一个企业去对上五六个品种，或者你这个贷款银行没有直接借给你，银行借给了信托信托转借给你，或者信托甚至还转给了小贷公司最后给你。也就是说如果你的金融工具串联在一起，叠加在一起跟你洅融资，要停应该单独地点对点、面对面，不要叠加

第十，要当心负债中有各种金融机构资金的企业如果政府看到一个房产公司，戓者一个企业如果负债率是70%、80%、90%，负债当中有一半以上是非银行贷款七八个品种租赁的、集资的、小贷公司的、信托公司的，杂七杂仈的很多家乱七八糟高利息的品种，这个企业一定有生存危机你要么帮他治理，要么把他毙了总之不要跟他粘得太多，你粘上就昰去帮他整顿。如果你还去跟他融资或者国有企业，或者金融单位还在跟他联手好像他的信用很好，你就糊涂了所以对各种各样的金融工具叠加在一起，串联起来跟你要融资的要当心对一个企业借了各种各样金融工具的资金，一个账户上几十个一个企业有几十个資金账户，或者50%、60%以上都是各种各样高利息的资金来源这种企业基本上病入膏肓，要当心总之，以上这些就是我给大家提个醒防范嘚方面。大体上就讲这些时间关系，讲得比较多谢谢！

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