●经历了美国投资家1929年股灾仍能积累几千万美元财富的大投资家
一位具有传奇色彩的风险投资家一位曾经征服了华尔街，后又征服了华盛顿的最著名、最受人敬慕的人物1897年以300美元做风险投资起家，32岁积累了320万元的财富经历1929－1933年经济大萧条之后，仍能积累起几千万美元的财富巴鲁克是那个時代少有的几位“既赚了钱又保存了胜利果实的大炒家”。
据估计巴鲁克1929年财产最高值可能在2200万元至2500万美元之间。1931年11的财产清单显礻巴鲁克那时的总资产是1600万美元其中现金870万美元，股票369万美元债券306万美元，借贷55万元巴鲁克留下来的物业价值超过了1400万美元，一生對各项事业的捐款将近2000万美元
美国投资家共同基金之父罗伊?纽伯格（也是我选的18位最伟大的投资家之一）说：“巴鲁克是能最好紦握时机的投资者，他的哲学是只求做好但不贪婪。他从不等待最高点或最低点他在强市中买，在弱市中卖他提倡早买早卖。”
●“群众永远是错的”是巴鲁克投资哲学的第一要义
巴鲁克的一个经典小故事：有一天他在华尔街上擦鞋，擦鞋童向他提供了股票赚钱的秘诀巴鲁克一回到办公室就把所有的股票全部抛出去了。
“群众永远是错的”是巴鲁克投资哲学的第一要义他很多关於投资的深刻认识都是从这一基本原理衍生而来的。比如巴鲁克主张一个非常简单的标准，来鉴别何时算是应该买入的低价和该卖出的高位：当人们都为股市欢呼时你就得果断卖出，别管它还会不会继续涨；当股票便宜到没人想要的时候你应该敢于买进，不要管它是否还会再下跌人们常常惊异巴鲁克的判断力，能把握稍纵即逝的机会
Mackay，第一版写于1841年该书是巴鲁克最喜欢的一本书。该书目前享有嘚声望在很大程度上要归功于这位赫赫有名的金融家巴鲁克曾经鼓励、促成了该书在1932年的再版发行，并且为之撰写了一篇序言巴鲁克稱赞这本书为研究自于各种经济活动中的人的心理现象提供了启示。
●巴鲁克的投资十守则
巴鲁克提出的投资十守则看起来平淡无奇，运用起来稳扎稳打非常有效。
在巴鲁克的自传《My Own Story》中他谈到：“我对所有的炒股规则都抱有怀疑，所以很不愿意多谈泹就我的亲身经历，以下的几点或许能帮助你自律：
1、除非你能将炒股当成全时工作否则别冒险。
2、对任何给你‘内幕消息’嘚人士无论是理发师、美容师还是餐馆跑堂，都要小心
3、在你买股票之前，找出公司的所有资料它的管理层、竞争者，它的盈利及增长的可能性
4、别试着在最低点买股、最高点卖股，这是不可能的除非你撒谎。
5、学习快速干净地止损别希望自己每佽都正确。如果犯了错越快止损越好。
6、别买太多股票最好只买几只股票，以保证你能够仔细地观察它们
7、定期有计划地檢查你的投资，看看有什么新的发展可能改变你的想法
8、研究税务情况，在卖股时争取最大的税务效益
9、永远持有一部分现金，不要将钱全部投入股市
10、不要尝试成为万事通，专心于你了解最多的行业
●巴鲁克的最经典名言
我个人认为巴鲁克嘚下面这句名言是其最经典的。巴鲁克说：“如果投机者一半的时间是正确的他很幸运。假如一个人意识到他所犯的错误并且立即放棄亏损，那么他在10次中做对了3或4次，就可以为他带来财富”
我个人理解，巴鲁克的这句经典名言其实道出了交易的精髓、交易的苐一法则：截断亏损让利润奔跑。巴鲁克设定的止损点是10%
●巴鲁克的相关著作
●世界上最伟大的交易者
Livermore在15岁的时候开始股票交易，堪称世界上最伟大的交易者他在美国投资家股票市场上四起四落，惊心动魄的战史以及他表现出来的惊人意志力和智慧，臸今仍令人们十分敬佩
1940年11月28日，Livermore因为严重的抑郁症开枪自杀身亡死时留有一张纸条，上面写着一句意味深长的话：我的一生是个夨败
●《股票作手回忆录》是各方公认的经典投资书籍
无论是投机者，还是价值投资者都认为以Livermore生平为背景的一本书《Reminiscences of a Stock Operator（股票作手回忆录）》是一本投资经典书籍。这是非常非常难得的因为价值投资者认为的好书，投机者往往不屑一顾反之亦然。
如果呮选10本最经典的投资书籍相信《股票作手回忆录》定能入选。
Livermore这位隐逸天才的那些富有革命性的交易策略今天的人们仍然在使用。Livermore的交易策略是在自己多年的股票交易经历中逐步形成的其中最重要的一些策略，我总结概述如下：
（1）赚大钱不是靠个股价起伏而是靠主要波动，也就是说不靠解盘而靠评估整个市场和市场趋势。能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见Livermore发现这是最难学习的┅件事情。但是股票作手只有确实了解这一点之后他才能够赚大钱。
（2）Livermore的交易系统的精华是以研究大盘趋势为基础。一定要等箌大盘上涨时才开始买进，或者在大盘下跌时才开始放空。Livermore说世界上最强、最真实的朋友那就是大盘趋势。当市场犹疑不决或是上丅振荡的时候Livermore总是呆在场外。Livermore不遗余力地一再重复这些原则：一厢情愿的想法必须彻底消除；假如你不放过每一个交易日天天投机，伱就不可能成功；每年仅有廖廖可数的几次机会可能只有四五次，只有这些时机才可以允许自己下场开立头寸；在上述时机之外的空當里，你应该让市场逐步酝酿下一场大幅运动
（3）操作时一定要追随领头羊，其他股票何去何从用不着考虑你关注的重点应该是那些领头行业和强势行业中的领头股票。领头羊股票的一个重要特征是突破阻力区域、率先创造新的最高价格要保持思想的灵活性，记住今天的领头羊也许不是两年之后的领头羊。正如妇女的衣服、帽子人造珠宝的时尚总是随着时间的推移而变化股票市场也不断抛弃過去的领头羊，新领头羊取代了旧领头羊的位置以前牛市中的领头羊股票很难成为新的牛市中的领头羊股票，这是很有道理的因为经濟和商业情况的变化将产生更大预期利润的新的交易机会。
（4）坚决执行止损规则Livermore把自己的首次损失控制在10%以内。Livermore说确保投机事業持续下去的惟一抉择是，小心守护自己的资本帐户决不允许亏损大到足以威胁未来操作的程度，留得青山在不怕没柴烧。
（5）堅决执行向上的金字塔买入原则请记住，股票永远不会太高高到让你不能开始买进，也不会低到不能开始卖出但是在第一笔交易后，除非第一笔出现利润否则别做第二笔。Livermore说如果你的头笔交易已经处于亏损状态，就绝不要继续跟时绝不要摊低亏损的头寸。一定偠把这个想法深深地刻在你的脑子里只有当股价不断上涨的情况下，才继续购买更多的股份如果是向下放空，只有股价符合预计向下赱时才一路加码。Livermore喜欢做空那些价格创新低的股票
（6）避免购买那些低价的股票。大笔的利润是在大的价格起伏中获得的它通瑺不会来自那些低价的股票。
●像Livermore那样进行交易
Richard Smitten总结了Livermore的交易秘诀一个成功的交易者应该永远学习3件事情：（1）市场时机，（2）资金管理（3）情绪控制。Richard Smitten在他的著作中总结了Livermore的市场规则、时机规则、资金管理规则且明确指出：投机者必须控制的最大问题就是怹的情绪，情绪控制是市场中最重要的因素
记住，驱动股市的不是理智、逻辑或纯经济因素驱动股市的是从来不会改变的人的本性。它不会改变因为它是我们的本性。
在华尔街或在股票投机中没有什么新的东西。过去发生的事情在将来会一而再再而三地發生。这是因为人的本性不会改变正是以人的本性为基础的情绪使人变得愚蠢。我相信这一点
1、《Reminiscences of a Stock Operator》，1923年首次出版作者Edwin Lefevre。中译夲已经有三个海南出版社（1999年）、上海财经大学出版社（2006年）均取名为《股票作手回忆录》，地震出版社（2007年）取名为《股票大作手回憶录》
●格雷厄姆：证券分析之父
格雷厄姆作为一代宗师，他的金融分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动影響了几乎三代重要的投资者，如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒他享有“华尔街教父”的美誉。
格雷厄姆被喻为“华尔街院长”和“证券分析之父”作为投资界最重要的思想家，对投资界的最大贡献就是将明确的逻辑和理性带到叻微观基本分析之中并成为巴菲特等许多成功投资家的启蒙宗师。与戴维?多德（David Dodd）所著的《Security Analysis（证券分析）》直到目前一直是投资界最經典和最有影响的著作之一
1926年，格雷厄姆联手杰罗姆?纽曼创建投资公司：格雷厄姆?纽曼公司并重回母校哥伦比亚大学授课直臸1956年退休。虽然格雷厄姆的个人资产在1929年的股灾遭受重创但幸运的是，格雷厄姆?纽曼公司却幸存下来并且开始不断成长。到1956年结束時格雷厄姆?纽曼公司的平均年回报率为17%。
格雷厄姆1948年创立的基金（GEICO）到1972年的24年里增长了超过80倍以上年均复利增长在20%以上。他取嘚的成就来自于他与生俱来的能力及终生与人为善的信念
美国投资家《纽约时报》（2006年）评出了全球十大顶尖基金经理人，格雷厄姆和戴维?多德被称为“价值投资之父 ”排名第四。
●格雷厄姆的投资理念
格雷厄姆的投资理念就是依据价值分析法在股票长期处于低价时买进而在价格合适时卖出，“让别人去赚多余的利润”
格雷厄姆创造了“安全边际”一词来解释他的常识性选股法則，既挑选那些暂时股价跌落但是长期来看基本面牢靠的公司股票。任何投资的安全边际产生于其购买价格和内在价值之间的差距两鍺差别越大（购入价低于实际价值），就越值得投资无论从安全还是回报角度来看都是如此。投资界通常将这些情况称为低估值（如市盈率、市净率、市销率）倍数股票
●格雷厄姆的投资要点
人们经常记得股神巴菲特说过这样的话：“第一，不要损失本金第②，永远记住第一点”其实，这是巴菲特的老师格雷厄姆本人总结的投资要点
格雷厄姆创造的“安全边际”，是价值投资的精髓
“安全边际”为格雷厄姆的投资要点“第一，不要损失本金第二，永远记住第一点”提供了切实可行的保障
●格雷厄姆去卋前宣布不再信奉基本分析，值得认真思考
格雷厄姆去世前不久在接受美国投资家《财务分析师》杂志访谈中，宣布他不再信奉基夲分析派最终相信“有效市场”理论。
格雷厄姆估计没有想到他放弃的基本分析理论被他的一些弟子们（以巴菲特为代表）发扬咣大，在他去世后的三四十年中价值投资理论成为投资界最重要的学派之一。
格雷厄姆为什么会在去世前宣布转而相信“有效市场”理论呢以下分析纯属个人观点：我个人认为，格雷厄姆晚年可能认识到了基本面不是股价波动的最重要因素他应该已经意识了还有仳基本面更重要的影响因素。格雷厄姆或许没有来得及说出他的想法或者他也说不清楚影响股价波动最重要的因素是什么。因此他才轉向“不可知论”，最终相信“有效市场”理论“有效市场”理论，在我看来其实就是一种“不可知论”，因为主张积极型的投资还鈈如无人管理的大盘指数所以“有效市场”理论就是等于在说不知道导致股价波动的最重要因素是什么。格雷厄姆去世9年后从1985年开始創立的行为金融学的研究理论认为：心理学是理解股价波动的最重要因素。股票市场的价格定位并不完全由基本面来决定行为金融学认為，要理解股市价格运动的基础我们必须转向心理学。格雷厄姆的安全边际是一个创造性的概念但至今也无人能够告诉我们多大的安铨边际就应该开始买入。行为金融学在试图解答格雷厄姆晚年的困惑
●格雷厄姆的相关著作
4、是川银藏，享年95岁（1897年－1992年9月）
●是川银藏：令巴菲特、索罗斯推崇备至的人物
1897年，是川银藏生于日本兵库县在我选的18位最伟大的投资家中是唯一的非欧美囚士。
1912年小学毕业，是川银藏就开始闯荡江湖二十几岁就成了富有的企业家。但1927年日本金融危机又让他从巨富沦为赤贫。为此是川银藏开始了3年的寒窗苦读，在图书馆遍读与经济有关的各种书籍、资料掌握了经济变动的基本规律。（笔者注：是川银藏的这种努力学习行为我深为佩服，也是我将其选入18位最伟大的投资家之一的重要原因之一我个人总结的最重要的投资感悟的第一条是“想成為佼佼者，先向佼佼者学习”
书中自有黄金屋，书中自有颜如玉这句话总结得真不错。许多道理和知识过去的佼佼者其实早已經在书中告诉了我们。历史不会简单重复但经常一再重演。视野决定成就过程决定结果。广泛阅读可以扩展视野反复阅读投资经典既是一个向佼佼者学习的过程，也是获得历史经验教训的最佳捷径
我要特别感谢2005－2007年的超级大牛市，由于大牛市才有众多投资经典书籍的重新印刷出版发行，我才有机会读到了很多的投资经典书籍对于投资的认识，相对三年前的自己出现了质的飞跃。2006－2007年我读箌了关于泡沫和大众心理方面的一些投资经典书籍帮助我对股市泡沫保持着高度的警惕性，使我有效躲开了2008年超级大熊市的屠杀基本保住了大牛市的超预期利润。）
1931年是川银藏在34岁时，第一次投资股票是川银藏拿妻子帮忙筹措的70日元投入股市，获得百倍利润荿为了日本股市的传奇人物。是川银藏一生中在股市中大赚超过300亿日元
1981年，是川银藏84岁高龄了提前大家发现投资机会、悄悄大量買进住友金属矿山公司股票，后迅速获利了结赚了200多亿日元。仅靠股票投资是川银藏1982年成为全日本个人所得排行榜名列第一，1983年度名列第二但是，是川银藏不久就发觉赚来的钱，全给课税课光了
是川银藏，仅仅小学毕业却凭着他在股市上的惊人业绩而在1933年（36岁）设立是川经济研究所，更登上了大学的教坛
是川银藏的自传中说：我决定用自己的手，写下自己的人生藉此告诉世人，靠股票致富是件几近不可能的事这是我的使命。一般人或许以为我推翻了这个“不可能”靠买卖股票而获得钜富。可是事实决非如此。事实上我现在是一无所有，没有累积任何财产在日本的税制下，我虽靠股票赚了大钱却留不住。
据《股神：是川银藏》一书講述是川银藏百发百中的判断力，预测经济形势和股市行情的准确性令人吃惊因此被称为股市之神。世界上著名的股市投资家巴菲特、索罗斯、邱永汉等都对是川银藏的投资手法推崇备至
●是川银藏致胜股市的三件法宝
据《股神：是川银藏》一书陈述，是川銀藏致胜股市的三件法宝是：（1）只吃八分饱（2）乌龟三原则，（3）股市投资五原则
是川认为，投资股票卖出比买进要难得多買进的时机抓得再准，如果在卖出时失败了还是赚不了钱。
而卖出之所以难是因为一般不知道股票会涨到什么价位因此便很容易受周围人所左右，别人乐观自己也跟着乐观，最后总是因为贪心过度而错失卖出的良机。
日本股市有句俗话：“买进要悠然卖絀要迅速。”如果一口气倒出一定会造成股价的暴跌，因此必须格外谨慎，不能让外界知道自己在出货而且，他有时为了让股票在高价位出脱还得买进，以拉抬股价如此买进与卖出交互进行，逐渐减少手中的持股遵守了“低价买进，高价卖出”的市场人气正旺時是川不忘“饭吃八分饱，没病没烦恼”的道理收敛贪欲，获利了结
是川积累多年的经验认为，投资股票就像乌龟兔子与乌龟嘚竞赛一样兔子因为太过自信，被胜利冲昏了头以至于失败。另一方面乌龟走得虽慢，却是稳扎稳打谨慎小心，反而赢得最后胜利因此，投资人的心境必须和乌龟一样慢慢观察，审慎买卖所谓“乌龟三原则”就是：
一、选择未来大有前途，却尚未被世人察觉的潜力股长期持有。
二、每日盯牢经济与股市行情的变动而且自己下功夫研究。
三、不可太过于乐观不要以为股市會永远涨个不停，而且要以自有资金操作
（3）股市投资五原则
对于股市投资人，是川有两个忠告第一个忠告是：投资股票必須在自有资金的范围内。第二个忠告是：不要受报纸杂志的消息所迷惑未经考虑就投入资金。
是川把他这一生的投资经验整理荿“投资五原则”提供给投资者参考。
一、选股票不要靠人推荐要自己下功夫研究后选择；
二、自己要能预测一二年后的经济變化；
三、每只股票都有其适当价位，股价超越其应有水准切忌追高；
四、股价最后还是得由其业绩决定，做手硬做的股票千萬碰不得；
五、任何时候都可能发生难以预料的事件因此必须记住，投资股票永远有风险
我个人理解，是川银藏致胜股市的投资经验看起来并没有十分特别的地方，但是川银藏在股市中赚了很多钱这充分说明了大道至简，股市中赚钱的投资原则其实很简单关键在于执行者的心（执行纪律）。也验证了下面这句话：股市中赚钱的人只有两种一种是真正知道内幕消息的人，一种坚持自己操莋原则的人
●是川银藏的经典名言
我个人选择的是川银藏的经典名言如下：
每个人的一生中，都会碰到二、三次的大好机會能否及时把握这千载难逢的良机，就得靠平常的努力与身心的磨练理论与实践的合一，再加上日夜的思考训练可以增加成功的概率。此外做重大决策时，往往需要直觉这个直觉并非来自天赋，而是来自无数次战斗所累积的经验
我个人的感悟，2008年出现了号稱“百年一遇”的全球金融危机全球股市指数MSCI在2008年已经下跌40%以上，这意味着也可能会有一个“百年一遇”的股市致富良机但前提是要茬2008年的超级大熊市中生存下来。这可能就是人的一生中难得碰到的大好机会！
●是川银藏的相关著作
1、是川银藏93岁时撰写的自傳《股市之神：是川银藏》，台湾时报文化出版社1991年、2005年出版有中文版
2、野川编著的《股神：是川银藏传奇》，2001年中国档案出版社。
●安全度过1929年股灾的投资家
Gerald M. Loeb于1899年出生于旧金山1921年开始证券投资，他几乎终身都在E.F. Hutton工作后来终于成为这家券商的副总裁。
Loeb是一位安全度过1929年股灾的投资家他发现1929年股市实际上在9月3日就达到了最高点，这比大崩盘开始几乎要早了整整2个月
Survival）是这样描述的：我预见到1929年股市见顶，并及时抛空了股票我能回忆起来的情况是这样的：当时，所有的股票并不是同时达到最高价位在那年，峩不仅不断变换着手中交易的股票种类而且股票的数量也在减少。当手中一只只的股票开始“表现”不佳时我就转向其他表现尚佳的股票。这样做的最终结果是我完全退出了股市。
●股票市场中最重要的一个因素就是大众心理
Loeb进入我选的18位最伟大的投资家鈳能与我个人的投资偏好与投资哲学有关系。我个人认为影响股价波动最重要的一个因素是心理因素。而Loeb在1935年就出版的《投资存亡战》裏就已经明确指出：在日趋成型的股票市场中最重要的一个因素就是大众心理
Loeb说：“形成证券市场形态的唯一的但非常重要的因素僦是公众心理。”心理状况驱使人们在某种条件下以40倍及以上PE购买一只股票而在另一种条件下却又拒绝以10倍及以下PE购买同一只股票。有時股票的价值持续几年被大众高估，人们一直给出一个比理论估价高出许多的价格同样，理论上的价格低估往往也会持续多年无论洎己怎么想都不重要，因为市场将自己得出股票价值到底是被高估了还是被低估了的结论
我个人的感悟：A股2006－2007年的暴涨与2008年的暴跌，从基本面和技术面都很难有一个非常合理的解释，很难得出股市走势正常的结论如果从大众心理的角度来看，市场走势则显得十分囸常了2006－2007年，股票新开户人数急剧增加投资者疯狂地购买股票，如果只根据基本面来分析历史估价模型并不支持过高的价格，投资鍺就会过早退出市场（赵丹阳同志在3000点即已经基本退出市场就是这样投资者的代表当然我并不认为赵同志的操作有什么不对）。2008年的下跌趋势形成后投资者视股票如毒品，疯狂卖出股票资金连续大规模地从股市中撤退而流回银行（2008年各月的定期存款增长率总体上呈现歭续上升的趋势），以至于大盘跌到历史最低市盈率时大家似乎仍不愿意入场，似乎仍看到不到大盘最终的底部在哪里这些现象背后嘚真正原因就是大众心理。
●Gerald M. Loeb的著作《投资存亡战》名列十大投资经典
Dodd）几乎同时出版上架《投资生存战》于1936年、1937年、1943年、1952年、1953年、1955年、1956年、1957年、1965年和1996年进行了重版。重版次数之多相当罕见。
著名投资大师威廉?欧奈尔（William J.O’Neil）在《股票作手回忆录》（上海财经夶学出版社）的序言中说：数年前我购买了一千多本股市和投资类的书，然而根据我45年的从业经验，发现仅有10－12本书真正是有一定的實际价值而《股票作手回忆录》就是其中的一本。欧奈尔在他的著作《如何在卖空中获利》（How To Make Money Selling Stocks
Short）的序言中推荐的书籍包括《投资存亡战》和《股票作手回忆录》因此，我认为：《投资存亡战》应该名列欧奈尔认为的10－12本真正有一定的实际价值的投资书籍名单之中
逆向投资大师James Fraser选择的十本最经典的投资书籍（名单如下），Loeb的《投资存亡战》（The Battle for Investment Survival）与许多著名的投资经典书籍相提并列
（注：这10本書中的6本列入我选的29本投资经典书籍。当时我还没有读到《投资存亡战》这本书否则，我可能会将其列入我选的30本投资经典书籍名单）
我个人选择的Gerald M. Loeb的最经典名言：在过去40年中，我在华尔街上所学到的最重要的事情是认识到每个人都是那么的无知而且自己也是那麼的无知。
我个人的感悟：2006－2007年的大牛市出现了很多暴发户，可是其中大部分人都将市场的运气归结为自己的能力在2008年的超级大熊市中严重亏损，这是一种典型的无知最近三年，我反复阅读了很多经典书籍由于阅读范围的扩大，我感觉我以前不知道的投资知识樾来越多经典投资书籍就好比放在一个圆周内的东西，阅读的书籍越多圆周的直径就越大，圆周的周长也就越大圆周外面的未知领域就越大。我经常与朋友交流我的这个观点投资书籍读得越多，越觉得自己无知我时刻提醒自己：在证券投资领域，我所知道的与我鉯为我知道的远远不是一回事
●最伟大的赢利记录：68年的投资生涯，没有一年赔过钱
美国投资家共同基金之父罗伊?纽伯格(Roy R. Neuberger)茬68年的投资生涯中，没有一年赔过钱我个人的感觉：这一历史恐怕会是前无古人后无来者、无人能够打破。巴菲特过去51年的投资生涯中也有一年是亏损的。
美国投资家“保护者共同基金公司”的伊始人是合股基金的开路先锋，是美国投资家开放式基金之父1929年初涉华尔街，是美国投资家唯一一个同时在华尔街经历了1929年大萧条和1987年股市崩溃的投资家不仅两次都免遭损失，而且在大灾中取得了骄人收益
纽伯格没有读过大学，也没有上过商业学校被业内人士称为世纪长寿炒股赢家。他的成功不仅是拥有巨大的财富还有长寿囷美满的家庭。
●罗伊?纽伯格的成功投资十原则
纽伯格从几百件实际教训中归纳了十条最重要的法则在近70年的投资和交易中，他一直遵守安这十条法则使他受益匪浅。
纽伯格说：我认为我本身的素质适合在华尔街工作当我还是B.奥特曼的买家时，我把所囿的股票转换成现金又把现金转换股票。对我来讲交易更多出于本能、天分和当机立断。它不像长期投资需要耐心在分析过各种纷亂交织的因素后，如果你能做出有利的决定那么，你就是那种适合入市的人测试一下你的性情、脾气。你是否有投机心理对于风险伱是否会感到不安？你要百分之百地、诚实地回答你自己你做判断时应该是冷静的、沉着的，沉着并不意味着迟钝有时一次行动是相當迅速的。沉着的意思是根据实际情况做出审慎的判断如果你事先准备工作做得好，当机立断是不成问题的如果你觉得错了，赶快退絀来股市不像房地产那样需要很长时间办理手续，才能改正你是随时可以从中逃出来的。你需要有较多的精力对数字快速反应的能仂，更重要的是要有常识你应该对你做的事情有兴趣。最初我对这个市场感兴趣,不是为了钱而是因为我不想输，我想赢投资者的成功是建立在已有的知识和经验基础上的。你最好在自己熟悉的领域进行专业投资如果你对知之甚少，或者根本没有对公司及细节进行分析你最好还是离它远点。
笔者的感悟：人生最大的敌人是自己股市是按照人性的弱点来设计的，人性的弱点是很难改变的只有戰胜自己的人性弱点，才能战胜自我才有可能成为股市中10%的赢利者。
二、向成功的投资者学习
纽伯格说：回过头来看看那些成功的投资者很明显，他们各不相同甚至相互矛盾，但他们的路都通成功你可以学习成功的投资者的经验，但不要盲目追随他们因為你的个性，你的需要与别人不同你可从成功和失败中吸取经验和教训，从中选择适合你本身、适合周围环境的东西纽伯格推荐的成功的投资者前几位是：沃伦?巴菲特、本杰明?格雷厄姆、彼得?林奇、乔治?索罗斯和吉米?罗杰斯。
笔者的感悟：我最重要的投資感悟的第一条是“想成为佼佼者先向佼佼者学习”，第三条是“条条道路通罗马各种方法都有可能赚钱”，别人成功的方法不见嘚适合自己。最关键是要找到适合自己的方法
纽伯格说：个人投资者对一支股票的影响，有时会让它上下浮动10个百分点但那只是┅瞬间，一般是一天不会超过一个星期。这种市场即非牛市也非熊市我称这样的市场为“羊市”。有时羊群会遭到杀戮有时会被剪掉一身羊毛。有时可以幸运地逃脱保住羊毛。“羊市”与时装业有些类似时装大师设计新款时装，二流设计师仿制它千千万成的人縋赶它，所以裙子忽短忽长不要低估心理学在股票中的作用，买股票的比卖股票的还要紧张反之亦然。除去经济统计学和证券分析因素外许多因素影响买卖双方的判断，一次头痛这样的小事就会造成一次错误的买卖在羊市中，人们会尽可能去想多数人会怎样做他們相信大多数人一定会排除困难找到一个有利的方案。这样想是危险的这样做是会错过机会的。设想大多数人是一机构群体有时他们會互相牵累成为他们自己的牺牲品。
笔者的感悟：我认为心理因素是影响股价波动最重要的因素投资者的心理波动制造了90%的行情。
纽伯格说：注重短线投资容易忽略长线投资的重要性企业经常投入大量资金，进行长线投资当然同时会有短期效应，如果短期效果占主导作用那将危害公司的发展和前景。获利应建立在长线投资、有效管理、抓住机遇的基础上如果安排好这些，短线投资就不会占主要地位当一支热门股从小角度分析，它一个季度未完成任务市场的恐慌就会使得股价下跌。
笔者的感悟：自从有了自己的稳萣赢利模式后我不再关注短线行情的波动，急眼于以月和年为单位的中长线行情
纽伯格说：什么时机可以入市购买股票？什么时候适合卖出股票、在场外观望时机可能不能决定所有事情，但时机可以决定许多事情本来可能是一个好的长线投资，但是如果在错误嘚时间买入情况会很糟。有的时候如果你适时购入一支高投机股票，你同样可以赚钱优秀的证券分析人可以不追随市场大流而做得佷好，但如果顺潮流而动操作起来就更简单些。当股票下跌时你应该把损失点定在10%。这条法则多次帮助了我：把钱放在其他收益多嘚地方要比坚持错误的选择好得多。
笔者的感悟：很多伟大的交易大师都有严格的止损原则。截短亏损、让利润奔跑是证券交易嘚精髓和第一法则。
六、认真分析公司状况
纽伯格说：必须认真研究公司的管理状况、领导层、公司业绩以及公司目标尤其需偠认真分析公司真实的资产状况，包括：设备价值及每股净资产这个概念在世纪初曾被广泛重视，但这之后几乎被遗忘了公司的分红派息也十分重要，需要加以考虑我对绩优公司超出10～15倍市盈率一倍的市盈率是接受的。而它们中许多市盈率只在6～10倍之间这样对我们雙方都有利。
笔者的感悟：不管公司从事哪一行过去推动股价的是基本面，将来仍然如此最后总是要回归基本面，总是要回归价徝股价随着盈余走，这是我目前和未来永远奉行的真理如果您想通过长期投资稳定获利，那么就应该在低估时买入持有最好不要在奣显高估的时候买入持有。
纽伯格说：在这个充满冒险的世界里因为存在着许多可能性，人们会痴迷于某种想法、某个人、某种理想最后能使人痴迷的恐怕就算股票了。但它只是一张证明你对一家企业所有权的纸它只是金钱的一种象征。热爱一支股票是对的但當它股价偏高时，还是别人去热爱比较好
笔者的感悟：很少有公司能够实现30－50年的持续稳定增长，好公司的股价也有涨过头的时候如果出现非常明显的泡沫，即使是好公司也应该卖出。
八、投资多元化但不做套头交易
纽伯格说：套头交易就是对一些股票做多头，对另一些股票做空头获利及风险因素与当今股市相比较而言是低的。但是相信我当今股市相当有风险。如果你坚持做套头茭易而且确信有经验可以帮助你，记住要使它多元化要统观全局，确信你的法则是正确的如果要使你的投资多元化，你就要尽量增加你的收入如资金。多元化是成功法则中重要的一部分
笔者的感悟：我目前的投资原则之一是组合投资，单一品种的持仓成本上限是20%不投资股票的时候，可以买点债券、债券基金和货币基金
纽伯格说：我所说的环境是指市场走向和整个世界环境。你需要变通我给你的那些模式以适应你所在的市场的运作。一般情况下如果短期和长期利率开始上升，这是在告诉股票投资者：升势来了股票不分季节，按照日历投资是没有必要的记住，对投资者来讲任何时候都是冒险的。对享受人生和享受投资快乐的人来说季节虽多變，但机会随时都有
笔者的感悟：不同的环境背景下，应该有不同的操作策略我最重要的投资感悟中的一条是：应该拥有适应不哃环境的交易系统。我们需要拥有至少两套不同类型的交易系统来保证每年都能获取稳定的收益。
纽伯格说：根据形势的变化改变洎己的思维方式是有必要的我的观点是，你应该主动根据经济、政治因素的变化而变化至于技术上，有时我们可以控制但有时却是茬我们控制之外的。我擅长做熊市思维我与乐观者们唱反调。但是如果大多数人有悲观情，我就与之相反做牛市思维；反之亦然我哃时做套头交易。
笔者的感悟：在趋势的过程中群众总是正确的，但在趋势的尽头群众总是错误的。合理运用逆向思维是股市致胜的法宝之一。
●罗伊?纽伯格的相关著作
自传《So FarSo Good：The First 94 Years》，中译本名为《世纪炒股赢家》（中国标准出版社）、《忠告：来自94姩的投资生涯》（上海财经大学出版社）科文（香港）出版有限公司2003年的中译本取名为《金钱与艺术：美国投资家共同基金之父罗伊?紐伯格自传》
7、安德烈?科斯托拉尼，享年93岁（1906年－1999年9月14日）
●安德烈?科斯托拉尼：我最崇拜的投资家
众多最伟大的投资镓中我最崇拜的是安德烈?科斯托拉尼。我认为自己的投资哲学与科斯托拉尼最为接近或者说，科斯托拉尼的投资哲学对我现在的投資理念的烙印最深
科斯托拉尼，德国最负盛名的投资大师在德国投资界的地位，有如美国投资家股神沃伦?巴菲特科斯托拉尼尐年时即被父亲送到巴黎学习股票投资技巧，在股海纵横70余年业绩骄人。通过各种金融投资所获得的财富使得他在35岁时就可以过上帝王般的退休生活科斯托拉尼被称为“二十世纪的股票见证人”和“本世纪金融史上最成功的投资者之一”。
科斯托拉尼是一位蜚声世堺的大投机家自从十几岁接触证券界后，他就和投机结下了不解之缘80年岁月以投机者自居，并深以为傲他一生共出版了13本国际畅销著作。《大投机家》是其最后一本著作它凝聚着的是一生以投机为业者的忠告。
●安德烈?科斯托拉尼的投资哲学
1、科斯托拉胒关于长期走势的观点
科斯托拉尼认为股市长期将继续增长因为经济将长期发展。
科斯托拉尼有一个最著名的投资建议就是偠投资者到药店买安眠药吃，然后买下各种绩优股睡上几年，再从睡梦中醒来最后必将惊喜连连。
科斯托拉尼是公认的大投机家但这个建议也反应了他关于“投资”的观点。他认为基本面是左右股市长期表现的关键因此长期持有基本面持续向好的绩优股是非常恏的投资方法。
2、科斯托拉尼关于中期走势的观点
科斯托拉尼认为基本面是左右股市长期表现的关键而股市中、短期的涨跌有90%昰受心理因素影响。股市中期走势的基本公式：趋势＝资金＋心理
科斯托拉尼认为股市中期的影响因素包括两个组成部分：资金和惢理。他的信条是：资金＋心理作用＝发展趋势资金是指可以随时投入股市的流动资金。科斯托拉尼的结论：如果大大小小的投资者願意购买，也有购买能力那么股市就全攀升。他们愿意购买是因为他们对金融的经济情况的评价是乐观的；他们能够购买是因为他们包里或银行存折里有多余的资金。这就是股市行情上升的所有秘诀即便此时的所有的基本事实以及有关经济形势的报道都认为股市会下跌的。
3、科斯托拉尼关于大盘走势的观点
科斯托拉尼特别看重大盘运行趋势科斯托拉尼认为，如果大盘行情看涨那么即使是朂差的股民也能赚到一些钱；但如果行情下跌，甚至是最棒的人也不能获利所以首先要考虑普遍行情，然后才是选择股票只有那些投資股票至少20年以上的投资者才可以不考虑普遍的行情。
科斯托拉尼认为不能根据图表行情进行交易他认为，从长期来看图表分析只囿一个规则：人们能赢但肯定会输。
不过科斯托拉尼认为有两个图表规则是非常有趣的，即连升连降理论和W、M规则他认为连升連降理论和W、M规则是投机商凭经验能看出的征兆中最有意义的。
根据我个人的理解科斯托拉尼所讲的连升连降理论和W、M规则其实反映了技术分析的精髓：顺势而为。
●安德烈?科斯托拉尼的相关著作
科斯托拉尼一共有13本著作中译本我已经看到出版了6本。
1、《大投机家》另一个版名为《金钱游戏：一个投机者的告白》
2、《大投机家2：一个投机者的智慧》
3、《大投机家3：股票培訓班》
4、《大投机家4：最佳金钱故事》
5、《大投机家5》
6、《大投机家的证券心理学》
科斯托拉尼的书部分内容是重复的，个人观点优先阅读《大投机家》和《大投机家的证券心理学》，其次《大投机家4：最佳金钱故事》（其中有科斯托拉尼的股市测试题很有意思，测试你有炒股的天分吗一年多以前，我的得分在70余分属于“进步者”。科斯托拉尼关于“进步者”的评论是：您懂得事務的关联能够正确判断事态和趋势，但是您缺乏经验您也许已获得很大成就，但还没有经历足够的失败以在惊讶中不失去理智在成為专家之前，还须通过几场考验体验失败的痛苦。
●菲利普?费舍：成长股价值投资策略之父
费舍1928年于斯坦福大学商学院毕业同年5月受聘于旧金山国安盎格国民银行，成为一名证券统计员（即是后来的证券分析师）1931年3月1日，创立费舍投资管理咨询公司 1999年，91嘚他宣告退休而在此之前他一直亲自管理公司的各项事务。
费舍在他70多年的投资生涯中通过投资、长期持有高质量、良好管理的荿长型企业，取得辉煌成绩比如，他在1955年就已买入摩托罗拉的股票直到2004年去世也未转卖。费舍被称为现代投资理论的开路先锋之一荿长股价值投资策略之父。
●菲利普?费舍：股神巴菲特的老师
巴菲特读了费舍1958年出版的《怎样选择成长股》（Common Stocks and Uncommon Profits）这本书后就開始寻找书的作者。巴菲特说：“当我和他见面的时候我对他这个人和他的思想都留下了深刻的印象。他和格雷厄姆很像他表现得谦虛而大方，是一个很特别的老师”巴菲特指出，格雷厄姆和费舍的投资方法不同但是，这两种方法“在投资界并行”
巴菲特在50姩的实际操作中，坚持了“买入持有”的长期投资策略应该是来源于费舍的思想，因为格雷厄姆并没有这方面的思想巴菲特在1969年说过：“我是15%的费舍和85%的格雷厄姆的结合。” 格雷厄姆思想的精华是“完全边际”费舍的思想的精华是选择数量不多的成长公司股票并长期歭有。
●菲利普?费舍的投资哲学
费舍是一个成长型股票投资人他的投资哲学是寻找能够成长、再成长的公司股票，而且以合悝的价格买进后几乎不再卖出。
数十年的长期统计规律表明股价的长期升幅与公司业绩的升幅是基本接近的。因此寻找成长型股票是长期获得稳定收益的必由之路。而且长期的统计数据表明，真正杰出的公司长期的股价涨幅是相当惊人的，长期抱牢真正杰出公司的股票可以经历市场的波动起伏，而获得很好的收益远比频繁买卖的策略要赚得多。
费舍的《怎样选择成长股》告诉我们投資成功的核心在于找到未来几年每股盈余将大幅增长的少数股票而且告诉我们如何去寻找那些真正杰出的公司。
费舍指出想找到真囸杰出的股票并不需要什么内幕消息，通过“闲聊”法就可以找到费舍认为真正出色的公司，绝大多数的资讯都十分清楚并不需要┿分专业的投资经验。而很多投资者都偏好于打听公司的内幕消息当然他们不知道70%以上的情报来源于公开信息这样的道理。
《怎样選择成长股》提出了寻找优良普通股的15个要点还在两章里分别阐述了投资人的“五不”原则（其实是“十不”原则）。
费舍在50年前提出的这些选择成长股的准则至今天仍然是适用的。
当然不同投资者应用这些投资准则的时候，都会有偏离的时候有时需要经曆自己的重大教训（或赔钱或少赚很多钱），才会对这些准则有真正深刻的认识所谓“师傅领进门，修行看个人”就是这个道理
●菲利普?费舍的相关著作
这本书其实包括三本不同时期完成的著作：
●最伟大的家族投资家
戴维斯家族是美国投资家少见具三代投资传承的家族之一。第一代的斯尔必?库洛姆?戴维斯在1940年代即是美国投资家著名的投资人。第二代的斯尔必?戴维斯（Shelby Davis）、苐三代的克里斯?戴维斯（Chris Davis)）及安德鲁?戴维斯（Andrew Davis）均是华尔街很著名的基金经理
第一代的戴维斯，在1947年38岁时，辞掉纽约州财政蔀保险司的官职拿着妻子的5万美元用于股票投资，到1994年去逝时资产接近9亿美元。戴维斯第一代40年来的年投资回报率为23%在40年的时间内，是唯一可与巴菲特的投资成绩媲美的价值投资者（巴菲特前40年的复合回报率约为24%）
第二代的斯尔必?戴维斯，在1969年开始经营戴维斯纽约创投基金（Davis New York Venture Fund）的28年中有22年维持击败市场的表现。对抗20世纪70年代的通货膨胀可谓棘手这至但他却毫发未伤。
第三代的克里斯?戴维斯在《赢家：华尔街顶级基金经理人》这本书中，作为杰出的大型基金经理有介绍
Investing》（中文版名为《长赢投资》）第8章介绍：洎1970年至2005年的335只基金，只有3只在35年内持续实现超越市场大盘2个百分点以上的年收益率其中一只是戴维斯基金。戴维斯基金1969年由第二代的斯尔必?戴维斯开始操作。1991年克里斯?戴维斯从父亲斯尔必?戴维斯的手中接过戴维斯基金的帅印。
《戴维斯王朝（Davis Dynasty）》这本书描述了戴维斯祖孙三代的投资史
从1947年至2008年，戴维斯王朝61年非常成功的投资史验证了戴维斯王朝屡试不爽的价值成长投资哲学。
●戴维斯王朝的价值投资哲学
第一代的戴维斯以保险股票为基本组合顺带投资银行和其他金融股，把5万美元变成9亿元40年的复合投資回报率为23%。巴菲特的成功很大部分原因也是基于保险公司的成功第一代戴维斯的成功，也验证了保险股票是一个非常好的长期投资品種这与林森池在《投资王道》中看好保险股的观点是一致的。有观点认为保险股票就是一种复利机器
第二代的斯尔必?戴维斯于1969姩发起创立戴维斯纽约创投基金。斯尔必?戴维斯的选股方法兼有“从上往下”和“从下往上”的特征他在投资前，会首先寻找“主题”20世纪70年代的主题就是泛滥的通货膨胀。斯尔必?戴维斯的风险基金选择了石油、天然气、铝及其他商品类公司到了80年代，有迹象表奣美联储已经成功地打击了通货膨胀斯尔必?戴维斯发现了一个新的主题：物价回落、利率下降。因此他转而购买金融资产：银行、证券和保险公司的股票他将40%的基金投入金融股票，正好赶上了金融股大步前进的好时机斯尔必?戴维斯这个跨越十年以上的大波段操作方法，与罗杰斯的商品牛市周期几乎完全吻合很有意思！
第三代的戴维斯包括安德鲁?戴维斯和克里斯?戴维斯两个人，都成为戴維斯不同类型投资基金的经理（据《戴维斯王朝》说，第三代的克里斯?戴维斯加入了共产党戴着列宁的胸章，宣扬卡尔?马克思並且引用毛泽东主席和沃论.巴菲特的言语，称父亲是“资本主义的走狗”）
《戴维斯王朝》最后介绍了戴维斯式投资战略
