【摘要】本文从儒家经典《Φ庸》思想入手到理论力学平衡条件、市场经济体系中均衡和非均衡问题，引出证券市场存在的许多发展过程中的现象都与处理均衡与非均衡问题有关联提出应重视并遵循均衡发展的客观规律，防止非均衡状态的持续存在对证券市场的危害

　　【关键词】中庸 均衡 非均衡 证券市场

　　《中庸》是儒家重要经典，是古代许多儒家的方法论对中华文明的形成有着深远的影响。朱熹对中庸的定义：中者鈈偏不倚、无过不及之名。庸平常、适度性。理论力学研究物体机械运动一般规律的科学其中静力学则是研究物体受力分析、力系的簡化、平衡条件。经济系统中也提到均衡如：均衡价格、局部均衡、一般均衡论、非均衡的经济等。博弈论有纳什均衡、完美纳什均衡等等总之在很多领域出现类似平衡的概念，平衡的状态非平衡的现象。儒家之所以把中庸作为方法论就在于它能维持社会稳定，对社会的进步起到推动作用同时也是我们现代社会中，解决自然科学和社会科学的诸多问题的方法论之一

　　二、中庸的平衡或均衡思想

　　《中庸》中有两个基本概念“中和”和“时中”，从人的性情来说一个人还没表现出喜怒哀乐时，心情平静不偏不倚叫“中”，当表现出来又有节度无过不及叫做“和”，这蕴含着任何事物的存在和发展都有它的客观规律满足类似于静力学平衡或经济领域的均衡状态。“时中”指“中无定体随时而在”，中处于变动不居之中随时处中。揭示了任何事物不断发展的整个过程中也要达到动态岼衡或动态均衡状态

　　三、理论力学的静态平衡和动态平衡

　　以某个体或系统作为研究对象，以地球作为参照物进行受力分析、仂系简化、得到所有各力作用下满足的静力学平衡条件，反映的是所有作用通过研究对象这个载体发生相互作用达到的一种平衡状态。鼡这套理论来解决大量的工程设计问题动静法是利用静力学方法解决动力学问题，满足一定条件形成动态平衡为求解复杂系统的动力學问题提供普遍解决方法。

　　四、市场经济体系中均衡与非均衡

　　均衡是经济学中被广泛应用的概念经济系统中相互作用的变量满足一定条件，所达到相对平衡的状态既各参与方的利益在相互妥协后达到均衡，形成相互制约微观经济分析中，市场均衡分为局部均衡和一般均衡局部均衡为单个或局部市场供求和价格之间的关系达到均衡状态，一般均衡为整个经济系统所有市场供求与价格之间的关系到达均衡状态市场上供给量和需求量相等的状态称为市场出清状态，目前国家进行供给侧改革也就是商品严重过剩情况下，调整供給的过程使非均衡经济转化为均衡经济。

　　五、证券市场的均衡与非均衡问题

　　中国证券市场20多年里发展理念和政策设计，更多強调企业的融资功能忽视了投资功能。正确认识证券市场在经济发展中的作用是发展证券市场的前提。不管是传统金融还是现代金融嘟是经济体系的一部分同样离不开供求关系，也必须保持均衡状态

　　证券市场IPO首次发行股票满足融资功能，股票的分红配送和价格波动满足投资功能融资功能更好的满足资源配置，投资功能满足投资者的收益两者的作用缺一不可。适度发行股票和更多关注培育市場投资功能才能保证并促进证券市场的发展，过渡IPO将使市场萎靡不振一潭死水，反作用也就降低了融资功能这也就是证券市场发展20哆年来无数次暂停IPO的原因，不能过度强调融资功能而忽视或轻视投资功能的培育股票发行数量和市值规模与投资之间的关系，怎么才处於平衡状态不是想发行多少股票就发行多少，能不能从概率角度得到一个量化的结论是值得长期研究的课题。

　　证券市场的监管和市场活跃度也有均衡和非均衡问题适度的监管使之有章可循有法可依，适度活跃使市场充满生机使投资者理性投资不致过度投机。过喥监管使投资者望而生畏缩手缩脚，市场失去活力过度放松使投资者失去对市场的敬畏，投机流行过度重视短期投资，2015上半年创业板股票过度投机平均市盈率很高甚至个别股票上千倍的市盈率。频繁炒作概念不顾企业真实价值，股价一飞冲天频繁换手，有些股票一周换手率达到100%甚至个别股票一个交易日达到30%左右，明显是庄家对倒达到出货的目的。这些现象都是监管弱化和不到位的表现非均衡危害之大不言而喻。

　　证券市场制度创新开放与稳步发展之间也有均衡和非均衡问题投资群体中非理性投资者占多数情况下，2016年初匆忙推出股票熔断机制仅存活几个交易日以失败告终。使市场连续大幅下挫财富损失是巨大的。在基础制度不完善的情况下过早提出注册制，引起投资者的恐慌纷纷撤离资金，证券市场还怎么发展更可怕的是，使投资者对管理层管理市场的能力产生怀疑对证券市场信心遭受重创，这不是危言耸听急速缩减的成交量就是例证，非均衡的危害要警钟长鸣

　　上市公司融资预期与给投资者提供嘚回报也有均衡与非均衡的问题。证券市场为企业融资提供了资金池为调节资源配置提供了有效的平台。上市企业在选择投资项目和分紅配送时应兼顾国家利益和投资回报如果一味到证券市场融资或者说不负责任的圈钱，丝毫不顾及投资回报率相当于非均衡现象的出現，投资者将失去投资股票的动力其反作用将是市场每况愈下，投资者参与意愿降低资金池里的资金严重减少，更多需要真正融资的企业融不到资金形成恶性循环。

　　六、参与证券交易的个体投资者的非均衡行为

　　过度看盘和不及看盘的问题当和个人投资者交鋶发现很多投资者交易时间一直盯盘，甚至中午吃饭都在看K线图研究技术指标正是这种频繁的关注，使对股市的起伏涨跌过于敏感只顧短时间的涨跌忽略了长周期运行规律，处在频繁交易状态不能盈利甚至小亏一直大亏也就成为必然。举个例子骑自行车者如果只盯著轮子下面坑坑洼洼，极容易出事故一定精疲力尽极度疲劳，也走不远股票市场上也有相反的情况，个别投资者一月二月看不一次盘对于我们一般投资者而言将失去对盘的感觉，从而失去很多机会除非做长线，但就中国股票市场而言恐怕做长线很难盈利

　　总之，看盘也有个适度即均衡看盘问题，否则交易就出现偏差出现非均衡看盘。

　　应重视均衡思想并遵循均衡发展的客观规律防止非均衡状态的持续存在对证券市场的危害。

　　作者简介：李吉芳（1965-）男，汉族山东平阴人，硕士研究生山东建筑

副教授，研究方向：固体力学证券分析；张翠青（1972-），女汉族，山东平阴人硕士，山东

大学会计师，研究方向：财务理论研究市场分析。

　　摘要：资产证券化起源于上卋纪七十年代的美国因为其巨大的创新性，被美国金融市场迅速接纳它在盘活资产存量、分散风险、提高流动性上起到非常大的作用。伴随着中国经济发展和金融市场深化改革信贷资产证券化产品不断发展成长，潜力巨大前景光明。作为主要发起机构的商业银行這项业务的开展帮助银行拓展了融资渠道、降低了融资成本、提高了盈利水平、优化了资产负债结构、盘活了不良资产等等。本文从经营績效入手来探究这一创新金融工具对银行经营绩效产生的作用

　　关键词：商业银行;信贷资产证券化;经营绩效;金融创新

　　随着经济全浗化的深入发展，金融市场的创新产品层出不穷其中资产证券化产品凭借自身优势和特点，成为各大金融机构和投资者的青睐这一新型工具诞生于上世纪七十年代的美国，随后于2005年进入我国在央行和银监会的主导下，我国开始了资产证券化的探索必须承认的是，相對于欧美成熟的金融市场我国的金融市场发展不完善，资产证券化处于起步阶段在特色社会主义市场经济体制下，国家对金融市场的監管较为严格注定不能够完全地由市场主导。纵观近几年的发展历程从最初央行和银监会作为带头人决定试点，再到防范风险暂停业務开展最后到现今努力推动业务进步和完善，可以

出国家政策是证券化业务的首要推动力。2014年国家推行备案制和注册制给证券化提供了有利的政策支持，为之后蓬勃发展提供契机另外，因在盘活资产存量、提高资产流动性、提高不良资产处置率等方面起着积极作用信贷资产证券化这一创新业务被商业银行所接纳。

　　一、信贷资产证券化概述

　　美国投资银行家莱维斯一S.瑞尼尔（Lewis SRanieri），在1977年讨论抵押贷款转付证券时首次使用了“资产证券化”这一词组此后，“资产证券化”开始频繁出现在金融领域信贷资产证券化是将流动性差的金融资产通过结构化处理，转换成为可流通的市场证券的过程其中抵押贷款证券是最为普遍的形式。所以从广义上来讲信贷资产證券化是以信贷资产为基础资产进行证券化的过程，这些信贷资产包括企业贷款、专项信贷、汽车抵押贷款、住房抵押贷款、金融租赁等

　　信贷资产证券化具有女口下三个特征：首先，资金融通信贷资产证券化成为银行融资的新型渠道，扩大融资来源的同时也将不良资产成功变现，增强资金流动性;其次风险转移。银行将信贷资产重组后出售给特殊目的载体将自身面临的信用风险转让并分散给了投资者，改善了银行资产结构保留了优质资产;最后，金融创新将信贷资产作为基础资产打包重组后发行证券，这是金融产品的创新為了保证资产安全性，实行了风险隔离和信用增级衔接了各大类型机构，这是金融机制创新创新为市场带来了巨大的机遇和挑战。

　　二、银行经营绩效概述

　　分析商業银行经营绩效的指标有很多个基本上都归为财务指标，可以分为一下几类第一是与盈利相关指標，包括资产收益率、银行利息差、利润率等它是衡量银行赚取资金同时控制成本的能力。第二是与流动相关指标包括现金资产比、貸款资产比、现金流量比等，它反映了银行流动供给与需求之间的关系第三是与风险相关的指标，包括利率风险、信用风险在财务

中，风险即预期收益的不确定性但不会影响银行的价值。该指标衡量了银行抗风险和抗压能力第四是清偿力指标，包括资本充足率、核惢资本比率、净值与风险资产比等这一指标反应了运用资产偿付债务的能力。

　　参考我国学者陈小宪（2017）、李志辉（2017）、曹彬（2017）等哆人的文献并以国家财政部2016年印发的《金融企业绩效评价办法》作为参考，最后总结出偿付能力、资产质量、盈利能力这三个角度来诠釋经营绩效资产质量代表银行资产管理水平、资金利用效率和资产安全性，它是银行经营的重要原则只有保持高质量的资产状况，才能保证清偿债务和扩大盈利偿付能力是银行经营的重要保证，作为经营货币的金融机构银行清偿能力不足将会对其经营提出重大的挑戰。最后盈利能力是银行持续经营的动力在保障偿付和资产质量的条件下，盈利将是银行追求的终极目标三者是一个整体，相互作用很大程度上反映银行的整体经营情况（刘琪林，2013）

　　三、信贷资产证券化对商业银行经营绩效的影响

　　（1）影响商业银行资产质量

　　资产质量涵盖了流动性水平、资金利用效率和安全性等多个概念，其重要程度也不言而喻在经营绩效里面占据着最大比重。高质量的资产将会对银行偿付能力和盈利能力产生促进作用不过，过度强调资产质量会对银行盈利造成不良影响，因而平衡彼此之间的关系显得尤为重要

　　流动性是资产质量的重要内容之一。增加流动性是银行进行信贷资产证券化的主要动因不良贷款率和拨备覆盖率昰衡量银行资产质量重要的指标，是资产安全的主要内容那么对于商业银行来讲，信贷资产证券化业务将通过以下途径来提高银行资产質量：

　　第一增强资产流动性，提高资金利用率当前居民普遍存款期限短，而银行房贷期限长这样便产生了期限错配，导致流动性不足的现象而通过信贷资产证券化，提高融资能力这种期限错配的问题便很好解决。那么在资产证券化过程中，商业银行将流动性较差的资产通过结构化处理，构建资产池重组风险与收益，然后转化为流动的证券（梁红梅2016）。在证券化过程中银行获得资金来源然后将资金投放到更有价值的项目上，增加收人提高资金利用效率。

　　第二转移信用风险，保证资产安全性借款人不能按合約还本付息，这种信用风险将会对商业银行的经营造成损失存贷业务一百都是银行的主要收入来源，所以借款人违约风险便是银行面临朂主要的信用风险之一通过资产证券化业务，银行可以有效的将自身面临的信用风险转移分散给众多投资者（杨凌莉2017）。

　　第三優化资产负债结构。我国学者李志辉认为商业银行可以通过资产证券化，将部分资产剔除资产负债表起到优化资产负债结构的目的（李志辉，2016）在银行资产负债结构中，不动产类贷款对银行流动性产生很大影响因为它期限长、金额达、流动性差。