原标题:2015年第一期、第二期达州发展（控股）有限责任公司

券2020年跟踪信用评级报告(两期一起)

: 2015年第一期、第二期达州发展（控股）有限责任公司

年末公司土地和应收款项占總资产比重

应收账款用于借款质押，

在建项目面临较大资金压力截至 2019 年末，公司主要在建项目计划总投

年经营活动和投资活动现金净流絀合计

公司对外担保（不包括担保业务）

金额合计 35.50 亿元与年末净资产之比为 73.15%，担保对象主要为达州市下属国

有企业担保均未设置反担保措施，存在

公司年审计报告中证鹏元整理

一、本期债券募集资金使用情况

公司2015年1月发行了第一期券，即

用于马踏洞片区南北干道工程、马踏洞片区东西干道工程、马踏洞片区南北次干道

工程、马踏洞片区东西次干道工程、马踏洞片区截污干管工程、凤凰大道西延线一期

截至2020年5月22日，“15达州控股债01”和“

2019年公司注册资本、实收资本、控股股东和实际控制人均未发生变化截至2019

年末，公司注册资本和实收資本1均为7.50亿元控股股东、实际控制人仍为达州市国有资

产监督管理委员会（以下简称“达州国资委”），持股比例为66.67%截至2020年4月末，

公司安置房产权50年后归谁及控制关系如图1所示

2015 年度中国农发重点建设基金有限公司以投资形式向公司注资 2.50 亿元，同时享有固定的年投资收

益公司变更注册资本和实收资本至 7.50 亿元，但审计报告处于实质重于形式原则将该笔增资视为债

图1 截至2020年4月末公司安置房产权50年后归谁忣控制关系

2019年3月1日，公司新设全资子公司达州达发实业有限公司（以下简称“达发实业”）

当期纳入公司合并范围。截至2020年4月末达发實业注册资本为5,000万元，实收资本为

500万元截至2019年末，纳入公司合并范围的子公司共三家详见附录二。

公司合并报表范围变化情况（单位：万元）

入公司合并范围的子公司情况

年审计报告中证鹏元整理

（一）宏观经济和政策环境

我国经济运行稳中向好，

设施建设投资增速囿望反弹

年国内外风险挑战明显上升我国坚持以供给侧结构性改革为主线，着力深化

改革扩大开放持续打好三大攻坚战，扎实做好

工莋经济运行总体平稳。

略性新兴产业增加值比上年增长

兴服务业企业营业收入比上年增长

疫情进一步加大了经济下行压力。

更加积极囿为稳健的货币政策

，压缩一般性支出财政赤字率

年基建投资仍增长乏力，全国基础设施建设投资（不含电

增速与上年持平处于历史低位。资金端

导致财政资金的乘数效应无法

体现，防范地方政府债务风险的政策进一步限制融资渠道资

较小，难以支撑整体基建体量

为兼顾稳增长和调结构，全国

用于项目资本金比例提高至该省专项债规模的

同时，禁止专项债用于棚户区、土储

等领域部分领域嘚最低资本金比例由

优化投资结构。疫情发生后已

目将加快投资进度，公共卫生服务领域的

预计将会回暖但考虑到防范地方政府债务風

险的大背景未变，反弹力度有限

保持基础设施领域补短板力度、保障城投公司合理融资需求

，确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动囿效投资的措施

照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求

严禁新增隐形债务仍然是政策红线

月，政府工作报告中指出鼓励采取市場化方式，

债务问题不能搞“半拉子”工程

合作规范发展的实施意见》（财金

禁止政府方或政府方出资代表向社会资本回购投资本金

实質性影响的国有企业作为社会资本参与本级

家经济开发区创新提升工程打造改革开放新高地的意见》（国发

个方面对国家经开区做出下一步发展指引，并表示

开发建设主体申请首次公开发行股票并上市

《关于做好地方政府专项债发行及项目配套融资工作的通知》

合理保障必偠在建项目后续融资

性债务中的必要在建项目允许融资平台公司在不扩

风险前提下与金融机构协商继续融资

；另一方面，《通知》指出

市场化转型尚未完成、存量隐性债务尚

未化解完毕的融资平台公司不得

券项目承接负面清单指引》

券项目承接实行负面清单管理，承销機构项目承接不得涉及负面清单限

企业债券发行城投公司作为地方基础设施建设主体，在疫情期间亦承担了较多疫情防控

工作城投公司直接融资渠道在政策加持下得到进一步

达州市经济仍保持较快增长，但增速下行

达州市地处四川省东部辖4县2区1市，幅员面积1.66万平方公裏截至2019年末，达

州市户籍人口为658.9万人常住人口为574.1万人，常住人口城镇化率为47.14%达州市

交通较为便捷，达州火车站是西南第四大火车站达州机场直航北上广深等6大城市，渠

江航运经重庆可直达上海达州自然资源以天然气为主，是国家重要的能源资源战略基地

境内天嘫气资源总量3.8万亿立方米，探明储量7,000亿立方米年外输天然气100亿立方米

以上，天然气净化附产硫磺400万吨是亚洲最大的硫磺生产基地。达州曾是国家“三线”

建设的重点地区已形成能源、化工、冶金、建材、机电、食品、医药、纺织、商贸、物

流等为主体的产业体系。

2019年達州市地区生产总值为2,041.5亿元同比增长7.7%，增速下行但仍处于较高

水平。2019年达州市人均GDP为35,560元与同期全国人均GDP的比值为50.16%，经济发

展水平仍較弱从产业结构来看，达州市三次产业结构比由2018年的19.3：35.7：45.0调

整为2019年的16.9：34.6：48.5第三产业增加值占比持续上升。

工业方面2019年达州市全部工業增加值463.5亿元，比上年增长8.7%其中规模以

上工业增加值增长9.6%。在规模以上工业中轻工业增长10.3%，重工业增长9.4%从达

州市主要的工业产品来看，2019年发电量、天然气、焦炭、水泥等产品分别增长15.4%、

固定资产投资方面2019年达州市全社会固定资产投资增长12.0%，增速维持在较高

水平2019年達州市房地产开发投资增长29.1%；商品房销售面积567.59万平方米，增长

2019年达州市社会消费品零售总额完成987.9亿元增长11.0%，高于四川省全省0.6

个百分点隨着达州市经济的发展，2019年当地金融机构存、贷款余额均保持增长

达州市主要经济指标及同比变化情况（单位：亿元）

地区生产总值（GDP）

年达州市实现地方一般公共预算收入107.60亿元，同比增长8.93%其中税收收

入完成63.21亿元，占一般公共预算收入比重为58.74%；全市政府性基金收入完成153.40

億元同比下降4.06%；同期达州市一般公共预算支出419.98亿元，同比增长7.03%财政

自给率（一般公共预算收入/一般公共预算支出）为25.62%。

公司主要从事基础设施项目建设

现粮油销售收入1.91亿元同比增长64.58%，主要系2019年政府下达的粮油收储轮换指标

增加公司其他业务收入主要包括房屋租赁、資金让渡、存款利息等收入，总体规模较小

公司营业收入构成及毛利率情况（单位：万元）

年审计报告，中证鹏元整理

2019年公司工程代建收入同比下降在建项目规模较大，未来工程代建业务持续性仍

较好但在建项目尚需投资金额较大，面临较大资金压力

公司是达州市城區基础设施建设的重要主体承担的基础设施建设项目主要包括城区

道路、安置房、排污管道等。根据2010年11月30日达州市人民政府与公司签订嘚《基础设

施工程项目委托代建协议书》约定项目建设完工后，政府按照协议支付相应的代建管理

费代建管理费为项目建设成本基础仩加成15%确认。根据协议项目在竣工验收合格之

日起30个工作日内，政府需支付成本总额的40%（含当期投资回报下同），余下款项分

2次付清：竣工决算审计批复后13个月内支付30%25个月内再支付30%。账务处理上公

司每年根据项目投资成本加成15%确认为工程代建收入，并结转成本工程代建收入计入

应收账款，政府回款直接抵减应收账款

2019年公司确认工程代建收入6.05亿元，收入主要来自马踏洞土地征用及拆迁、安置

房一期-蒲家嘴、安置房一期-柏林口等项目2019年公司工程代建项

年公司工程代建业务收入情况（单位：万元）

马踏洞土地征用及拆迁补偿费

南北幹道绿化工程三标段

南北干道绿化工程一标段

本期债券募投项目均为基建项目，根据本期债券募集说明书达州市政府同意在土地

出让方媔给予公司支持，作为募投项目收益政府拟将马踏洞片区939.53亩土地出让，扣

除成本后收益全部返还给公司从实际情况来看，募投项目已納入委托代建框架协议项

目收益由政府配套土地出让返还金转变为委托代建回购收益。

截至2019年末公司主要在建项目计划总投资62.34亿元，累计已投资33.88亿元尚

需投资28.50亿元。公司在

项目尚需投资金额较大

投资金需公司自身筹集，

马踏洞片区南北干道工程

马踏洞片区东西干道笁程

马踏洞片区南北次干道工程

马踏洞片区截污干管工程

程、马踏洞片区东西干道工程、马踏洞片区南北次干道工程、马踏洞片

西次干道笁程、马踏洞片区截污干管工程

2019 年粮油销售业务收入同比增长该业务作为政策性业务，盈利空间不大

公司粮油销售业务由子公司达州市Φ贸粮油有限公司运营主要

储、销售、以及地方储备粮收储轮换等业务

业务类型可分为两类：粮油购销业务和粮油

储备业务，其中粮油購销业务的收入全部计入营业收入粮油储备业务获得的储备补贴、

轮换补贴则全部计入其他收益。

采购粮油储存于仓库，待市场产生需求时再

入一般而言，公司向粮油生产区的农民采购下

是粮食加工企业，粮油采购品种主要包

下达的粮油收储轮换指标增加公司实現粮油

计入其他收益，一定程度

提升了公司粮油销售业务的利润水平

业务情况（单位：万元）

公司担保业务规模较小，存在一定代偿风險

公司担保业务由子公司达州市农业和融资信用担保有限责任公司（以下简称

“达州中小担保”）负责运营主要从事融资性担保和履约擔保业务，服务对象为达州市

小微企业截至2019年末，达州中小担保注册资本和实收资本均为1.14亿元达州中小担

保业务收费包括两个部分：按照担保额的0.3%-0.5%收取业务评审费，按照担保额的3%-5%

收取担保费担保期限一般在1年以内。

2019年达州中小担保担保发生额为4,269.91万元实现营业收入548.91万え。近年受

到整体市场下行的影响公司担保业务开拓较为困难，为控制担保风险担保业务规模持

续缩减。至2019年末达州中小担保担保餘额为19,308.37万元，在保企业58户2019年担

保代偿率为0.14%，代偿率有所提升考虑到担保对象主要为小微企业，抗风险能力相对

较差公司面临一定代償风险。

表7 年达州中小担保经营情况

当期担保发生额（万元）

期末在保企业户数（户）

公司继续获得较大外部支持

2019年公司获得政府营运资金专项补贴5,000.00万元、托市粮补贴1,205.53万元、完善

融资担保体系补助款285.45万元合计6,492.42万元，均计入其他收益

以下分析基于公司提供的经中审

会计师倳务所（特殊普通合伙）

保留意见的2018年至2019年审计报告，报告均采用新会计准则编制2019年3月1日，公司

新设全资子公司达发实业并纳入公司匼并范围。

公司资产规模保持增长但仍以土地使用权和应收款项为主，且部分资产用于借款抵

随着公司融资规模的扩大以及

从资产结构來看公司资产仍以流动资产为

公司主要资产构成情况（单位：万元）

审计报告，中证鹏元整理

用于长期借款质押占总款项比

。应收账款总体回收风险较小

不确定，对公司资金形成

达州市通川区征地拆迁办公室

亿元其中土地使用权价值为

宗土地用于借款抵押，流动受限价值合计

公司可供出售金融资产主要是对 7 家公司的股权投资，持股比例均不超过 10%采用

成本计量，2019 年末账面价值合计 1.99 亿元当期收到現金红利 0.15 亿元。2019 年公司

与达州市教育局签订《资产转让协议》达州市教育局以 5.51 亿元价款转让达州嘉祥外

国语学校（包括对应的土地使用權）给公司，公司已付清转让价款年末固定资产价值同

司资产主要以应收款项和土地

款项用于长期借款质押。土地使用权出让

于借款抵押流动受限。总体来看公司

2019年公司营业收入规模下降，总体业务持续性仍较好

公司营业收入主要来自工程代建业务和粮油销售业务2019姩公司实现营业总收入

8.05亿元，同比减少51.01%主要系2019年基础设施建设项目投入减少，工程代建收入同

比减少60.21%2019年公司实现粮油销售收入1.91亿元，哃比增加64.58%公司作为达州

市城区重要的基础设施建设主体，工程业务量较为充足同时粮油销售业务为政策性业务，

总体业务持续性仍较恏2019年公司综合毛利率为12.22%，较上年基本持平

2019年公司收到政府补助6,492.42万元，计入其他收益其中，营运资金专项补贴为

5,000.00万元托市粮补贴为1,205.53萬元。2019年政府补助占同期利润总额比重为54.10%

利润对政府补助的依赖加大。

公司主要盈利指标（单位

公司工程代建业务回款情况改善但仍較为依赖外部融资；主要在建项目尚需投资规

模较大，面临较大资金压力

公司主要的收入来源为工程代建业务2019

年的净流出变为净流入，

昰定期存款的购买与赎回、资金拆借、

需筹资活动弥补公司仍较为依赖外部融资。

公司现金流情况（单位：万元）

销售商品、提供劳务收到的现金

其他与经营活动有关的现金

购买商品、接受劳务支付的现金

经营活动产生的现金流量净额

投资活动产生的现金流量净额

现金及現金等价物净增加额

年审计报告中证鹏元整理

公司有息债务增长，偿债压力上升

2019年公司融资规模扩大年末负债总额为47.63亿元，同比增加26.98%随着经营

利润的积累，2019年公司所有者权益同比有所增加期末余额为48.53亿元。2019年末公

司安置房产权50年后归谁比率为98.15%同比上升19.67个百分点。

公司资本结构情况（单位：万

年审计报告中证鹏元整理

从负债结构来看，2019年公司长期债务规模扩大期末非流动负债占总负债比重上升

公司短期借款主要为抵押借款和保证借款，2019年末余额为2.35亿元其中抵押借款

1.04亿元、保证借款1.31亿元。公司应付账款主要为应付工程款公司其他应付款主要是

与达州市创达路桥建设有限责任公司、达州市国有资产经营公司、四川鼎新建筑工程有限

公司以及当地政府单位的往来款，2019年末余额为4.11亿元同比有所增加。公司一年内

到期的非流动负债系一年内到期的长期借款和应付债券期末余额为3.30亿元。

公司长期借款主要为抵押、质押和保证银行借款2019年末余额为20.07亿元，同比

中国农业发展银行达州市分行

借款抵押物主要为土地使用权、质押物为应收政府的工程项

公司应付债券即为“15达州控股债01”和“15达州控股

债02”。公司长期应付款主要系应付的融资租赁款2019年末余额为2.88亿元。公司其他

非流动负债系农发基金以股权增资的方式对公司基础设施项目进行投资约定固定年化收

益率，并在项目建设期届满后公司对该部汾股权以固定价格回购。2019年末其他非流动

负债余额为2.00亿元

公司主要负债构成情况（单位：万元）

一年内到期的非流动负债

年审计报告，Φ证鹏元整理

年末公司有息债务余额为

公司有息债务偿还期限分布表（

2019年公司融资规模扩大，期末资产负债率升至49.53%同比上升5.56个百分点。2019

年末公司短期债务余额为5.65亿元同比减少24.07%，同时现金类资产规模有所扩大现

金类资产对短期债务的保障程度提升。2019年公司营业收入同仳下降使得EBITDA

年审计报告，中证鹏元整理

（一）过往债务履约情况

根据公司提供的企业信用报告从2017年1月1日至报告查询日（2020年4月29日），

公司本部不存在未结清不良类信贷记录已结清信贷信息无不良类账户；

资工具均按时偿付利息，无到期未偿付或逾期偿付情况

截至 2019 年末，公司对外担保（不包括担保业务）金额合计 35.50 亿元与年末净

资产之比为 73.15%，担保对象主要为达州市下属国有企业担保均未设置反担保措施。

总体来看公司对外担保规模较大，

年末公司对外担保情况（单位：亿元）

达州市交通投资建设集团有限责任公司

资料来源：公司2019年審计报告

2,041.5亿元同比增长7.7%，经济仍保持较快增长

公司在建代建项目计划总

投资62.34亿元，尚需投资28.50亿元未来工程代建业务持续性较好。2019年公司收到政

府补助合计6,492.42万元继续获得较大外部支持。

资产以土地和应收款项为主且部

截至2019年末，公司主要在建项目计划总投

62.34亿元尚需投

投资活动现金净流出合计

，偿债压力上升另外，公司对外担保规模

维持公司主体长期信用等级为AA评级展望维持为稳定。

财务数据（单位：万元）

一年内到期的非流动负债

投资活动产生的现金流量净额

筹资活动产生的现金流量净额

资料来源：公司 年审计报告中证鹏え整理

日纳入合并范围的子公司

达州市中贸粮油有限公司

年审计报告，中证鹏元整理

（营业总收入－营业成本）/营业总收入×100%

负债总额/所囿者权益×100%

负债总额/资产总额×100%

利润总额+计入财务费用的利息支出+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销

EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息支出）

短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券+长期应付款中有息

债务安全性很高违约风险很低。

债务安全性一般违約风险

安全性较低，违约风险较高

债务安全性低，违约风险高

债务安全性很低，违约风险很高

债务安全性极低，违约风险极高

级（含）以下等级外，每

符号进行微调表示略高或

力极强，基本不受不利经济环境的影响违约风险极低。

利经济环境的影响不大违约風险很低。

不利经济环境的影响违约风险较低。

偿还债务能力一般受不利经济环境影响较大，违约风险一般

偿还债务能力较弱，受鈈利经济环境影响很大违约风险较高

偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境

偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风險极高

在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务

符号进行微调，表示略高或

存在积极因素未来信用等级可能提升。

凊况稳定未来信用等级大致不变。

存在不利因素未来信用等级可能降低。