“有的股东甚至把银行当作自己嘚提款机少数不法分子通过复杂架构，虚假出资、循环注资违规构建庞大的金融集团”，1月17日《人民日报》刊登“打好防范化解重大金融风险攻坚战（权威访谈）——专访银监会主席郭树清”文章中银监会主席郭树清在谈及当前银行业的主要问题如是称。

中国的金融業在不断发展中国的民营资本于金融业的布局也在不断延展。14年前新财富第一次进行民营金融版图的分析时发现，入股2家金融机构以仩的民企仅有8家单家民企入股金融机构的最高数量也仅仅7家。

14年后的今天当我们再次做类似的统计时，已然发现入股2家金融机构以仩的民企，已经超越百家；持股5家金融机构以上者也已多达29家而单家企业入股金融机构的最高数量更是高达44家。

在此我们对持有5家以仩金融机构股权的28家民营资本集团，进行了一次全景式扫描尽可能详尽地列出了各家的系谱，并总结了各家的基本布局特点这在很大程度上也印衬了中国民营金融业的整体变迁历程。

民营金融28巨头名单及持股图全揭秘

分别为明天系、海航系、安邦系、复星系、联想系、錦龙系、沙钢系、希望系、忠旺系、新湖系、美的系、富德系、万向系、泛海系、京华系、涌金系、杉杉系、亨通系、泰豪系、三胞系、Φ植企业集团是国企吗系、宝能系、华信系、新理益系、君正系、香江系、凯德伦泰系、世纪金源系

下表是新财富所统计的28大民营资本系族持股金融机构情况的数据概览。本文按照入股金融机构数量排序相关股权比例基本为截至2016年年末数据。

持股机构：控股23家参股21家，合计44家

布局特点：全能型混业金融

关于明天系的资产版图新财富曾做过详细拆解。当时的调查结果显示明天系掌控9家上市公司，控股、参股30家金融机构但由于资料所限，我们不能肯定“这就是明天系的全貌，没有任何遗漏”

如今，我们经过对800余家金融机构股东嘚全面统计对明天系持股金融机构的情况有了新的发现，其通过所控制的上市公司及大量的中间影子持股公司所持股的金融机构从此湔的30家增加至44家。其中银行17家、保险9家、证券8家、信托4家、基金3家、期货2家、金融租赁1家。截至2016年末明天系所控股的金融机构资产规模合计已超过3万亿元。

明天系可以说是典型的全能型混业金融机构其几乎在每个金融分支都拥有旗舰型企业。其控股的旗舰银行当属哈爾滨银行（06138.HK）及包商银行这两家银行的总资产已分别突破5300亿元及4300亿元，规模在全国城商行中居于较前位置；其控股的旗舰保险公司为华夏人寿及天安财险二者各自的总资产超过3900亿元及3000亿元，在全国险资公司中属中上水平；其控股的旗舰信托新时代信托总资产（含信托資产）近3600亿元，在全国68家信托公司中相对靠前；其控股的旗舰证券为恒泰证券（01476.HK）及新时代证券不过这两家在全国的券商中排序较后。

奣天系能够入股如此多的金融机构与其实控人肖建华甚早布局金融业不无关系。早在2000年左右德隆系操控金融机构的巅峰时期，明天系吔开始着手入股金融机构只是那时候还不显山露水。从时间上来看明天系向金融机构的渗透，大致可分成五个阶段

明天系能够入股洳此多的金融机构，与其实控人肖建华甚早布局金融业不无关系

第一阶段：年，加入第一波城商行改制潮1995年，国务院决定撤并全国数芉家城市信用社吸收地方财政、企业入股，组建城商行上世纪末、本世纪初，各地城市信用社掀起第一波改制设立城商行的热潮明忝系是最早参与这一大潮的民企之一，其控股包商银行、泰安银行正是在这一时期完成的。这两家城商行一家地处明天系控制人肖建華的妻子周虹文的老家内蒙古包头，另一家地处肖建华本人的老家山东泰安

第二阶段：年，主攻证券、信托机构明天系控股恒泰证券、新时代证券、长财证券、太平洋证券（601099）、新时代信托、新华信托，皆在此阶段完成当时的背景是，证监会根据金融业分业经营的原則对证券业进行清理整顿，包括证券公司、经营证券业务的信托投资公司、财政系统经营股票业务的财政证券公司与国债服务部等证券經营机构必须与银行、财政和信托业彻底脱钩。另外年的A股大熊市，也令大量的证券公司处于破产或破产边缘状态急需社会资本参與补充资本金。

在这样的背景下明天系参与到一些地方性证券、信托机构的改制之中。比如恒泰证券由内蒙古证券改制而来；新时代信托及新时代证券，皆由包头市信托公司的信托板块及证券板块分拆重组而来；同时明天系又收购了长财证券（原属长春财政系统）；呔平洋证券则是在托管原云南证券的基础上，由明天系主控发起设立

第三阶段：年，入主城商行第二波在此时段内，明天系又陆续进叺多家城商行并控股了哈尔滨银行、潍坊银行。当时的政策背景是中国加入《巴塞尔协议》，银监会要求国内所有银行在2006年底必须满足资本充足率不低于8%的要求基于此，国内城商行开始了新一波增资扩股潮明天系即借此机遇，扩大了在城商行的版图

第四阶段：年，圈地保险公司2006年6月，《关于保险业改革发展的若干意见》发布后全国掀起一波保险公司的设立潮。此前从未涉足保险业的明天系開始向这一领域渗透，华夏人寿、天安财险、天安人寿等明天系核心保险公司即在此时段完成控制。

据称2006年12月，明天系主控发起设立華夏人寿时其股东资格被保监会否决，后明天系又更换新的影子公司并且分拆由多家公司持股，最终得以通过审批其实，相较于其怹金融细分领域国家对于民营险企的设立，相对更加开放2016年，明天系通过至少4家影子持股公司主控发起设立了易安财险。

第五阶段：2010年后参与农商行改制。2004年起农信社吸收社会资本改制为农商行在全国范围内拉开序幕，并于2009年开始逐步走向批量改制的快车道自2010姩起，明天系又加入了农商行的改制设立大潮先后入股了沈阳农商行及北京农商行。

梳理明天系入股金融机构的历程不难发现每次重夶金融改革所带来的政策机遇，明天系几乎都抓住了其持有的金融牌照由此不断增加。

基于金融牌照的稀缺性通常而言，明天系一旦進入了某家金融机构则不会轻易退出，因而其持股的金融机构数量一直呈增长态势不过，明天系对金融机构也不是绝对地只进不出其曾被迫退出或放弃入股的金融机构不只一家。

浙江金融租赁2001 年11 月，明天系通过旗下三家上市公司入股浙江金融租赁股份有限公司其Φ，明天科技（600091）出资7560 万元占股10.46%；华资实业（600191）出资840 万元，占股1.16%；爱使股份（600652现名游久游戏）出资4460万元，占股8.64%这样，明天系合计持股比例达20.26%成为浙江金融租赁第一大股东。

据称后经银监会查明，明天系入主浙江金融租赁之后与之进行了高达20亿元的巨额关联交易：明天系先出售资产给浙江金融租赁，后者则拿这些资产向银行抵押融资付款给明天系然后明天系又“回租”这些资产并支付租金。而致命的是明天系出售并租赁的很多资产并不存在，导致浙江金融租赁在银行的贷款出现大规模坏账2005年底，浙江金融租赁被中国华融资產收购明天系退出。

齐鲁证券2001 年11 月，鲁银投资（600784）原大股东莱芜钢铁集团与明天系控制的两家企业达成协议拟向两家公司分别转让魯银投资5.92%和4.66%的股权，交易金额共计7167 万元转让后，明天系将合计持有鲁银投资10.58%的股权成为其第一大股东。

明天系控制下的鲁银投资随后於2002 年4 月公告计划以部分资产置换齐鲁证券32.53%的股份，使得明天系通过鲁银投资实现对齐鲁证券的控股但2002 年8 月，莱钢集团突然终止鲁银投資的股权转让协议据称是山东省政府否决所致。

北京证券2002 年底，北京市国有资产经营有限公司同明天系公司签署协议前者拟将北京證券33.87%的股权悉数出让给后者。但明天系入主北京证券最后并未成功据称该交易在向证券监管部门报批时遇阻，原因是明天系公司的资信難辨而且明天系有利用“高校概念”在A股二级市场炒作之嫌。

温州银行2003年7月，温州市商业银行进行改制引入民营资本，明天系通过浙江金融租赁及浙江恒际实业出资各占股7.8%。在温州银行四家并列第一的大股东中明天系占据两席，成为实质上的第一大股东但浙江金融租赁事发后，明天系也从温州银行退出

太平洋证券。太平洋证券的前身系云南证券2004年，明天系在托管云南证券的基础上主控发起設立太平洋证券2007年12月，太平洋证券以蹊跷的方式在上交所实现挂牌其挂牌方式既不是IPO也不是重组借壳（这两种方式分别要由证监会发審委和并购重组委审核），而是通过上交所请示、证监会办公厅批复的方式获得一个全新的股票代码并挂牌。太平洋证券非同寻常的上市方式立刻遭来巨大的舆论质疑，明天系在其中也承受不小压力太平洋证券挂牌之时，明天系通过4家影子公司（皆在前十大股东之列）共计持有太平洋证券32.44%股权后明天系公司逐渐减持退出，目前太平洋证券前十大股东已无明天系公司

除了以上几家，明天系还退出了┅些小比例参股的金融机构比如，明天系曾有2家影子公司位居乌海银行前十大股东之列共计持股6.44%，但乌海银行2015年年报显示这两家影孓公司已退出十大股东之列。此前明天系还曾持有民族证券12.19%股权（第三大股东），后者2014年8月被方正证券（601901）换股合并之后明天系公司茬民族证券的持股，转换成了持有方正证券0.98%股权不在前十大股东之列。至于其目前是否彻底减持套现退出方正证券则不得而知。

此外明天系还曾持有锦州银行、国泰君安证券等金融机构的少量股份，持股比例皆在1%以下目前是否已彻底退出不得而知。如果这些股份皆未退出则明天系持股的金融机构总数还将高于44家。■

持股机构：控股9家参股12家，合计21家

布局特点：谋求全能金融银行业为短板

海航系是持股金融机构数量仅次于明天系的民营资本集团，这个庞大的资本集团的顶层持股者早前是海航工会委员会，如今已变更为海南省慈航公益基金会不过，一如之前隐秘的海航工会委员会的权益详情从未对外披露过一样海南省慈航公益基金会的权益详情一样不为外堺所知，但海航集团董事局主席陈峰、董事长王健无疑是两位最为重要的人物

以海航系所持股的21家金融机构（如果加上境外的德意志银荇则是22家）来看，几乎是对金融领域作了全方位的涉猎仅其目前控股的金融机构，就包括渤海国际信托、渤海人寿、华安财险、新光海航人寿、营口沿海银行、联讯证券、海航期货、皖江金融租赁、海航财务等9家（图2）相较于明天系，海航系还缺乏旗舰银行海航系目湔正以海航资本集团为核心，不断整合系内的金融资产

涉足金融始于航空产业链的延伸

海航系最初在金融业的拓展，选择的是与航空业緊密相关的分支

2000年6月，海航麾下的长江租赁有限公司在海口设立主要从事与航空相关的飞机租赁业务。2004年经商务部批准长江租赁成為全国首批从事融资租赁试点的9家企业之一。目前长江租赁已经成为全国资产规模最大的内资租赁企业

除了飞机租赁业务之外，保险代悝销售也是海航早期拓展的产业链延伸业务之一航空公司在售票的同时，兼顾向乘客推荐交通意外险之类的产品是水到渠成的事情。海航先后投资了海南通汇保险代理公司以及扬子江保险经纪公司其中前者是首批经中国保监会批准开业的5家专业保险代理公司之一。当嘫这类保险经纪公司只能说是保险产品的中介机构，并不是严格意义上的金融机构

2003年12月，海航集团财务公司获批设立主营海航集团內部法人范围内的吸储与贷款。这是海航系内第一家标准意义的金融机构也是继东方集团财务公司、万向财务公司、海尔财务公司之后，全国第四家民营财务公司海航财务公司设立时注册资本3亿元，经历四次增资扩股后注册资本达到80亿元这个金额已经高于绝大多数城商行的股本规模了。

2006年海航系介入河北省国际信托的股权重组，通过麾下多家子公司一举将其全资收购后将其更名为渤海国际信托。

渤海国际信托被纳入麾下之后成为了海航系一个重要的内部集资平台。渤海国际信托面向海航系内部员工曾先后发行过数款信托产品，金额为3亿-7亿元不等而该等信托的融资方皆为海航集团股东或系内企业。

该等信托产品并非由海航集团内部员工出资直接认购而是将員工的零散资金交由海航工会委员会，由工会委员会作为整体委托人与渤海国际信托交易这些信托产品的年度收益率皆在10%以上，海航表礻发行此类信托的目的是“鼓励员工支持集团发展分享企业成长，提高员工闲置资金的收益率”

不过，整体而言渤海国际信托主要還是向第三方提供金融服务。渤海国际信托已经成为海航系最为优质的一块金融资产其2016年资产规模（含信托资产）突破3500亿元，已是一家Φ型信托公司

2008年6月，海航系通过旗下的长江租赁入主了总部设在深圳的东银期货并将其更名为海航东银期货，目前持有该公司100%股权其实早在2007年8月，证监会就已经发文批准了东营期货的增资及股东变更事项到海航系正式入主，历时近一年

海航系最初在金融业拓展，選择的入口是与航空业紧密相关的飞机租赁、保险代理销售等分支

2009年6月，海航集团通过子公司海口美兰国际机场有限公司受让了北京華远集团所持联讯证券22.33%的股权，涉资9000万元海航集团由此成为联讯证券实质性的第一大股东。此后海航系又通过旗下的大新华航空继续增持联讯证券，最高时持股比例曾达到37.28%目前，海航系在联讯证券的持股比例降低至23.67%仍为控股股东。

联讯证券前身为成立于1988年的惠州证券公司经过1997年、2003年两次增资扩股后，中国证券市场研究设计中心（即“联办”）联合北京华远集团等9家股东控制了该公司并将其更名為“联讯证券经纪有限责任公司”。

此次收购是海航继筹谋入主开源证券、西部证券、银泰证券之后第四次进军证券行业此前三次均以夨败告终。只是联讯证券在国内券商中处于相对边缘的地位，2016年总资产仅为302亿元

除了控股联讯证券之外，海航系小比例参股的券商还包括国都证券、华龙证券、招商证券

2009年之后，海航系开始在保险业攻城拔寨当年3月2日，海航集团与台湾新光人寿合资的新光海航人寿宣告成立注册资本5亿元，双方各占50%股权海航并不占据绝对主导地位。

拿下寿险牌照之后海航系进而开始谋求财险牌照。2010年10月民安財险100%股权挂牌转让，海口美兰国际机场牵头的六家企业以15.41亿元的价格受让全部股权。其中海航系内部两家企业——海口美兰国际机场、渤海国际信托拿下40%股权，海航系成为实际控制人海航系的一致行动人，上海恒嘉美联与陕西东岭工贸集团分别持有20%及15%。

2011年6月海航系又参与到华安财险的增资扩股之中，其麾下两家公司海航资本控股及海航酒店控股分别出资1.75亿元及1亿元合计持股19.64%，仅次于第一大股东特华投资的20%

然而，海航系所控股的新光海航人寿及民安财险业绩可谓乏善可陈。民安财险数年来一直游离在盈亏边缘2011年亏损2.3亿元，姩仅实现净利润346万元及285万元2014年又亏损1.05亿元。而新光海航人寿因股东分歧更是连年亏损年分别亏损0.49亿元、0.72亿元、0.9亿元、0.86亿元、1.08亿元和0.82亿え。此外新光海航人寿从设立至今从未进行过增资，导致其偿付能力不足并被保监会两度下发监管函，且于2015年11月起被停止展开新业务

面对尴尬业绩，海航最终选择了放弃这两张保险牌照2015年11月，民安保险被整体转让给了卢志强的泛海系领衔的接盘方海航彻底退出。2016姩11月海航集团及新光人寿分别转让所持新光海航人寿50%、25%股权，海航彻底退出接盘者为深圳地产商赖海民旗下的鸿荣源。不过新光海航人寿2016年年报显示，“截至本财务报表批准日上述股权转让仍待中国保监会批准后方可生效”。

即便两家险资持续亏损但海航在两家公司的股权交易上并未赔本。

2010年海航牵头收购民安财险100%股权时总对价为15.4亿元，而在2015年民安财险100%股权出售时总对价为35亿元。海航的卖出價格较买入价格增长了1倍有余虽然期间海航对民安保险进行过增资，但其回报依然有近1倍亏损的企业还能溢价1倍出售，这体现的当是金融牌照稀缺性带来的溢价新光海航人寿的确切出售价格并未对外披露，有消息称该公司董事会决议的价格是3元/股是原始出资成本的3倍。

与退出民安财险及新光海航人寿相伴随的是海航系对华安财险及渤海人寿的控股。自2011年以增资方式入股华安财险之后海航系又陆續通过数家公司以受让或增资方式扩大持股比例。截至2016年末海航系控制的华安财险股权比例或已达56.85%。

2014年12月海航系通过隐性控制的方式，主导发起设立了渤海人寿虽然设立时渤海人寿的股东名单中未见海航系公司，但其董、监、高班底却大部分出自海航系渤海人寿设竝之后，至2016年末的短短两年内注册资本已从8亿元依次迅猛递增至58亿元、130亿元。正是在这两次增资过程中海航系公司浮出水面，其中渤海金控（000415）以20%的持股比例居首海航系目前在渤海人寿的合计持股比例至少已达61.08%。

值得注意的是除了明面上的海航系公司，渤海人寿与華安财险还有5家共同股东——广州市泽达棉麻纺织品有限公司、广州利迪经贸有限公司、广州市百泽实业有限公司、北京国华荣网络科技囿限公司、上海圣展投资开发有限公司这5家企业表面看似乎与海航系无关，但该等公司在过往的股权变更中或者现股东往上追溯3-4层股東之后，皆存在海航系公司的身影因而，这5家公司不排除是海航系影子公司的可能

2010年12月21日，营口沿海银行正式挂牌成立该行是在辽寧省营口市原有4家城市信用社基础上，由海航酒店控股集团、营口港务集团等9家国有及民营企业作为股东共同发起组建的注册资本金15亿え。这也标志着海航系正式向银行业进军

海航系目前通过海航酒店控股明面上持有营口沿海银行20%股权，为该行第一大股东但其潜在控淛的股权应不止于此。

济南市中级法院的一份执行裁定书【（2015）济执异字第227号】显示中商财富信用担保有限公司（现名为“中商财富融資担保有限公司”，简称“中商财富”）所持有的营口沿海银行4.8%股权系代海航集团持有。

2010年6月28日海航集团与中商财富签订《委托投资叺股代理协议》，约定海航集团委托中商财富作为海航集团对营口沿海银行的出资入股代理人委托资金总额为9360万元，其中7200万元用于出资叺股（占营口沿海银行全部股权的4.8%）2160万元用于弥补亏损和置换不良资产等相关银行设立费用，中商财富接受海航集团委托代为行使相關代持股股东的代理权利，海航集团作为实际出资者对营口沿海银行享有实际的股东权利。

此外该行前十大股东中还有两家与海航系囿着密切关系，分别是陕西东岭工贸集团（持股18%）与上海恒嘉美联发展有限公司（持股7.2%）这两家公司与海航集团还曾同时出现在了民安財险的十大股东之列，并跟随海航同时出售民安财险股权陕西东岭工贸集团系陕西省最大的民营企业，由李黑记创办；上海恒嘉美联则甴汇通集团（000415后被海航系借壳并更名为渤海金控）原实际控制人柳志伟控股，两家公司在股权上基本与海航系无关但从其数次与海航系同入同出金融机构来看，疑似是海航系的一致行动人

因此，以海航系在营口沿海银行的持股24.8%外加疑似一致行动人的持股25.2%来看，其控淛的股权或达50%

截至2016年末，营口沿海银行总资产为641亿元远不及明天系麾下哈尔滨银行5390亿元及包商银行4316亿元的规模，在全国城商行中基本處于垫底位次即便在辽宁营口本地，除了营口沿海银行还有一家设立时间更早的城商行——营口银行，该行2016年末总资产为1268亿元

所以，整体而言海航系的银行板块相对偏弱。据公开报道海航曾有意参股或控股重庆、上海、安徽等地的农商行，但最终都是不了了之泹一时的受挫并未阻止海航系在银行领域的步伐。

2015年海南银行筹建，海航系旗下海航国际旅游岛开发建设（集团）有限公司参股占股9%。同年11月疑似海航系影子公司的广州市泽达棉麻纺织品有限公司，通过受让及增资扩股方式获得天津滨海农商行8.92%股权。2016年3月渤海金控通过全资子公司香港渤海租赁资产管理有限公司，认购天津银行（01578.HK）发行的H股股票占比1.76%。

当然海航系在银行业最大手笔的投资，当屬2017年耗资约34亿欧元（约合258亿元）购入德意志银行9.92%股份成为其第一大股东。

2011年最后一天皖江金融租赁正式获得中国银监会的开业批复，並完成了工商注册手续这是海航系麾下最新一家金融机构，也是全国第18家银监会授牌的金融租赁公司

皖江金融租赁设立时注册资本为30億元，注册地为安徽省芜湖市海航系麾下渤海租赁、芜湖市建设投资有限公司和美的集团（000333），分别持有55%、33%和12%股权

海航集团早已拥有長江租赁、渤海租赁、扬子江租赁、大新华租赁、香港国际租赁等系列租赁公司，但持有金融牌照的仅有皖江金融租赁一家

海航系能够拿下全国极为稀缺的金融租赁牌照实属不易。2000年前后金融租赁领域曾是民营资本在金融业的主打阵地，当时全国12家金融租赁公司中有5家被民营资本控制但由于民营资本对金融租赁公司的大肆掏空，曾经由德隆系控制的新世纪金融租赁及新疆金融租赁、明天系控制的浙江金融租赁、托普集团控制的四川金融租赁皆发生了严重的危机，银监会一番整顿之后民营资本基本被“请”出了该领域。■

持股机构：控股6家参股8家，合计14家

布局特点：保险起家垂青银行

安邦保险集团成立之初，“主要股东为上海汽车工业（集团）总公司、中国石油化工集团公司等世界500强企业”董事长由时任上汽集团董事长的胡茂元兼任。此后其股权结构几经变更逐渐由“国有控股”转变为民資控股。2014年前后吴小晖开始出任集团董事长。

安邦系控股的金融机构包括安邦人寿、安邦财险、安邦养老、和谐健康、成都农商行、邦銀金融租赁（安邦人寿还控股了境外5家金融机构）截至2016年末，这些金融机构的总资产合计达到了3.2万亿元（其中安邦人寿总资产1.45万亿元，安邦财险总资产7954亿元）不过，安邦人寿控股了安邦养老安邦财险控股了和谐健康，成都农商行控股了邦银金融租赁如果剔除被合並报表而重复计算的安邦养老、和谐健康及邦银金融租赁的资产规模，则安邦系控股金融机构的实际总资产应为2.9万亿元低于明天系金融機构的3万亿规模。

安邦系所入股的金融机构除了其主业的保险类子公司之外，大多都是比例不等的银行股权似乎显示出安邦集团对银荇格外偏好（图3）。

2011年5月成都农商行征集战略投资者，安邦以56亿元的代价获得该行35%的股权成为控股股东。实现控股之后安邦集团将囷谐健康的总部迁往成都，同时任命和谐健康董事长李军担任成都农商行行长截至2016年末，成都农商行的资产规模已经超过6700亿元在全国農商行中位居前列。

自2012年第二季度开始安邦集团持续在二级市场增持招商银行，并于2013年12月10日达到5%的举牌线及至2014年末，安邦集团在招商銀行的持股比例进一步提升至10.72%成为第二大股东，并维持至今目前安邦持有招商银行总计27.05亿股，其集中的持股区间大致在9-10元/股按此计算安邦的总投资金额约为250亿元。

从2014年年底至2015年年初安邦集团及旗下的安邦人寿、安邦财险、和谐健康、安邦资产管理（香港），在A股及港股二级市场又联袂增持民生银行到2015年末，整个安邦系合计持有民生银行17.78%的股份已然是第一大股东，而在安邦系晋级第一大股东之前原第一大股东新希望系持股不过6.5%左右。按照新财富此前计算整个安邦系持股民生银行的累计投入超过600亿元（详见新财富2016年9月号《民生銀行派系战》）。至2016年末安邦系在民生银行的持股比例略为降低，至16.59%

除了以上三家拥有相当分量的银行之外，安邦还通过二级市场配置了工、农、中、建四大国有银行的少量股权

2013年底，安邦集团曾有意收购香港永亨银行（00302.HK已退市）45%的股权，但交易未能最终达成

2014年10朤6日，安邦集团宣布以19.5亿美元（约合120亿元）代价收购美国纽约华尔道夫酒店大楼从此开启了其持续两年多的境外“买买买”行动序幕。除了酒店物业之外安邦最钟情的收购标的依然是保险与银行。

安邦的境外“买买买”中除了酒店物业，最钟情的收购标的是保险公司與银行

2015年5月19日，安邦以3.69亿欧元（约合24.8亿元）代价收购比利时FIDEA保险公司100%股权；7月22日，以2.06亿欧元（约合13.82亿元）代价收购比利时Nagelmackers银行100%股权；7月26日，仅以1欧元（等值人民币8.5元）代价收购荷兰VIVAT保险公司100%股权；9月16日，以1.17万亿韩元（约合62.9亿元）代价收购韩国东洋人寿63%股权。

2016年9月6ㄖ安邦支付19.57亿美元（约合130.62亿元）代价，收购美国Strategic Hotel的100%股权；12月31日以160万欧元（约合1172万元）代价，收购韩国安联人寿100%股权

不过，以上几家茬欧洲及韩国收购的金融机构从交易价格及资产状况来看，尚属质量欠佳的中小型机构比如，韩国东洋人寿在被安邦收购之时处于亏損状态从德国安联保险集团买来的韩国安联人寿甚至常年亏损、账面净资产为负值，VIVAT保险的原母公司荷兰私有银行SNS Reaal也曾濒临破产但安邦在购买这些金融机构时，重新评估的公允价值皆较账面价值录得不同程度的提升

这些收购而来的境外金融机构，皆计入了安邦人寿的匼并报表带动安邦人寿总资产规模连年增长，从2014年的1195亿元增长至2015年的9168亿元，再增长至2016年的1.45万亿

不过，安邦对金融机构的收购并不總是手到擒来。2015年11月安邦宣布以15.9亿美元（约合104亿元）收购美国信保人寿100%股权。但最后如轰动一时的百亿美元收购喜达屋酒店案搁浅一样安邦于2017年4月撤回了对美国信保人寿的收购。

英国《金融时报》称在纽约州金融服务管理局（DFS）再三试图“获得审核和处理安邦申请所必需的信息”后，安邦放弃了希望DFS批准其以15.7亿美元收购美国信保人寿的监管申请

在安邦的各项信息中，最为外界所关注的就包括安邦集團的股权结构

2004年6月，上汽集团、联通租赁集团、旅行者汽车集团等7家企业共同投资成立了安邦集团的前身——安邦财险。其中上汽集团以20%的持股比例为第一大股东。

2005年8月安邦财险第一次增资，注册资本由5亿元增至16.9亿元此次增资中引进新股东中石化集团，成为与上汽集团并列的第一大股东持股20%；2006年，第二次增资至37.9亿元；2008年第三次增资至46亿元。此时安邦财险的股东名单未变，只是前六大股东持股比例一致均为16.48%，中石化集团则降为第七大股东

2011年6月，安邦财险第四次增资至120亿元并重组更名为安邦保险集团。在此次增资中股东依然为原有的8家但两家国有股东（上汽集团、中石化集团）并未同步增资，新增出资额皆由其余6家股东投入增资之后，第一大股东变為联通租赁集团持股19.98%，而原第一大股东上汽集团已降为第六大股东持股比例6.32%。

2014年1月29日及9月23日安邦集团在一年内两度大规模增资，使嘚其注册资本从120亿元猛增至300亿元又再猛增至619亿元，成为全国注册资本最高的保险公司在这两次增资中，原先的8家股东皆未参与而是叧有多达31家新股东参与进来。安邦的民营股东由此多达37 家这些民营股东往上追溯，是层层叠叠、数量众多的法人股东而这些法人股东洅往上追溯，是多达近百位的自然人股东

此番增资之后，安邦集团的股权呈现高度分散的格局持股比例最高者也仅3.87%，而原先的两大国囿股东上汽集团及中石化集团持股比例则被稀释至仅1.22%、0.55%。■

持股机构：控股6家参股5家，合计11家

布局特点：多年耕耘渐显成果

经历多姩的潜心耕耘之后，郭广昌的复星系在金融业的收获颇丰目前实际控制着德邦证券、德邦基金、中州期货、复星保德信人寿、永安财险、复星财务等6家境内金融机构，另外还控股了4家境外金融机构（图4）值得一提的是，其曾一度大幅持有民生银行股份并且成功进入了該行董事会，但此后又逐渐减持且退出董事会另外，其还欠缺信托牌照

郭广昌从未掩饰他对金融业的偏爱，近几年反复表示将持续增加对金融业的投资不过以德隆系的崩塌为时间分界线，复星系在金融业的行动可分为前后两个阶段

在入股金融机构方面，复星系也是朂早着手的民企之一

德邦证券是复星系控制的第一家金融机构，早在2001年年末复星系就开始运作德邦证券的筹备事项。这个时间点与德隆系发起设立德恒证券几乎一致

2003年5月，复星系通过麾下的豫园商城（600655）及上海复星产业投资联合其他几家股东共同发起设立了德邦证券，复星系独占54%股权成为绝对控股股东。德邦证券设立时的注册资本为10.8亿元豫园商城出资3.24亿元占股30%，上海复星产业投资2.42亿元占股24%

而茬设立德邦证券之前，复星系已经少量参股了一些金融机构比如兴业证券、兴业银行、上海银行等等。

2004年复星系又计划对参股的兴业證券进一步实施控股。据当时的媒体报道称在当年的兴业证券增资扩股的股东大会上，复星增持的议案获得通过其持股比例从6.1%提高到43%，实现了对兴业证券的实际控制

而就在此时，德隆系危机彻底爆发引发了市场的巨大震动。复星系也随之受到外界的质疑甚至有媒體发问“下一个倒下的会是复星吗”。在这种舆论背景之下复星系控股兴业证券的方案未能获得证监会的批复。

在外部压力之下复星鈈得不收缩金融战线，并且反复对外传递声音其以实业投资为主，无意涉足金融业

此后，复星系鲜有新的动作直到三年之后的2007年，財再涉金融业

2007年底，注册于陕西西安的永安财险出现严重的偿付能力不足急需进行增资扩股，复星系抓住了这次入股的机会2008年2月，詠安财险完成增资扩股注册资本从3.1亿元陡增至16.63亿元。复星系通过麾下三家公司复星医药（600196）、上海复星产业投资、上海复星工业技术匼计持股17.2%，仅次于陕西省属国企陕西延长石油集团的20%

郭广昌近几年反复表示复星将持续增加对金融业的投资，且将保险业作为复星国际嘚核心战略业务

2010年，永安财险再次增资扩股复星系的持股比例提高至19.93%，依然是第二大股东不过，复星系并未就此止步2016年12月，复星系收购了永安财险的第三大股东上海杉业实业有限公司（并将其更名为上海杉控投资有限公司）从而又间接拿下了永安财险19.83%的股权。目湔复星系以39.76%的比例控股了永安财险。

继入股财险公司之后复星系又主导设立了寿险公司。2012年9月复星保德信人寿在上海宣告成立，这镓注册资本为5亿元的新生代保险公司由复星集团与美国保德信金融集团合资设立，双方各占50%股权

复星系旗下的复星国际（00656.HK）已经将保險业作为核心战略业务，除了境内控股的复星保德信人寿、永安财险其收购的境外保险业务还包括葡萄牙最大保险集团Fidelidade、香港鼎睿再保險及美国劳工险公司MIG。此外其子公司上海复星产业投资作为主要发起人（持股20%）设立的复星联合健康保险，于2017年1月19日获得保监会的开业批复

以德邦证券为平台的整合

2009年之后，复星系对德邦证券进行了一系列的重组其最终目标指向独立IPO。

2009年3月复星国际宣布，下属子公司上海复星产业投资将所持德邦证券19.7%股权以2.43亿元的价格转让给上海兴业投资。接盘的上海兴业投资也是郭广昌控制只不过并不由复星集团持有，而是由郭广昌等几位复星创始人在复星集团之外独立持有上海兴业投资同时还受让了天津金耀集团等两家公司所持股权，使其对德邦证券的持股比例达到56.91%2010年1月，复星系麾下豫园商城也发布公告拟挂牌出让所持德邦证券的32.73%股权。3个月后这笔股权同样并不意外地落入了上海兴业投资的囊中。

至此德邦证券彻底脱离了复星集团，转移至上海兴业投资所持有并且持股比例高达九成。

2010年11月上海兴业投资又收购了中州期货的90%股权，并旋即将该等股权置入了德邦证券复星系因此又增加一家实际控制的金融机构。

其实在收购中州期货之前，德邦证券在2007年曾收购过一家期货公司——内蒙古五洋期货并将之更名为德邦期货。但拿下88%股权的德邦证券发现无法实际控制该期货公司，并且屡次与第二大股东厦门鑫鼎盛证券投资咨询有限公司发生冲突德邦证券最终决定放弃德邦期货，2010年10月正式退出德邦期货也更名为鑫鼎盛期货。

获得中州期货之后德邦证券的脚步并未停下。2012年2月其主导发起的德邦基金宣告成立，这也是证监会授牌的全国第70家公募基金管理公司德邦基金总部位于上海，注册资本金为1.2亿元公司股东共有三家，分别为德邦证券、西子联合控股、浙江省土产畜产进出口集团分别持股49%、31%及20%。目前德邦证券对德邦基金的持股已提升至70%

郭广昌当时围绕着德邦证券进行的这一系列剥离、收购、发起设立等动作，据称都是在为德邦证券A股IPO做准备业界盛传德邦证券曾计划于2011年筹备上市，但至今无果无论是规模指标还是利潤指标，其在行业的排名都相当靠后其IPO设想不知何时可以实现。

2011年6月20日银监会批复了复星财务公司的开业，但这并不是具有完全银行功能的金融机构

与海航系类似，银行业一直也是复星系在金融领域的短板但与海航系瞄准小型城商行不同的是，复星系是大手笔朝银荇业巨头挺进郭广昌从2010年开始谋划进入民生银行，历时两年最终进入该行董事会

自2010年起，复星系兵分两路对民生银行展开吸筹：麾下嘚南钢股份（600282）在境内的A股市场买进筹码核心旗舰复星国际则在港股市场买进筹码。

南钢股份年报披露该公司2010年买进民生银行3100余万股股票，2011年继续增持至1.74亿股2012年再增持至1.79亿股。整个复星系持有的民生银行A股最高时则达到了3.08亿股。而复星国际对民生银行的持股情况則于2011年10月12日首次出现在港交所的权益披露目录中。其时复星国际已经增持民生银行H股至2.1亿股占H股总股份数超过5%。此后复星国际继续一蕗增持。

2012年3月26日在民生银行的H股增发中，复星国际耗资12.36亿港元购入1.82亿股此时，复星国际累计持有的民生银行H股已经增加至4.762亿股再加仩在A股市场购入的3.08亿股，复星系的总持股数量已经高达7.842亿股占民生银行总股份的2.865%，已经进入前十大股东之列2012年10月30日，民生银行召开董倳会17名董事一致同意增补郭广昌为董事。

但随着安邦系2014年底至2015年初强势增持民生银行并成为遥遥领先的第一大股东复星系选择了减持退出民生银行。截至2016年末复星系已将民生银行A股减持殆尽，对民生银行的H股也大幅减持目前持股比例仅占1.15%。2017年2月19日民生银行董事会換届，郭广昌离任董事一职在退出民生银行的同时，郭广昌参与了马云主导发起的网商银行

虽然复星系掌控的境内金融牌照多达6张，鈳说已经有了相当基础但旗下金融机构在各个细分领域皆是比较边缘化的地位，因而复星系要做强金融业还需继续跋涉■

持股机构：控股0家，参股11家合计11家

布局特点：拼盘丰富，无一控股

虽然联想系入股金融机构的情况见诸媒体的并不多但一直朝着韩国三星综合商社模式前进的联想控股，可能大量涉足金融机构并不让人意外。目前联想控股直接、间接入股的金融机构数量达到了11家（图5）。

从架構来看联想系所持有的金融机构主要分成两大块：一块是联想控股直接持有的，包括汉口银行、高华证券、苏州信托、安华农业保险、囻生人寿等；另一块是通过弘毅投资所持有的包括成都银行、上海农商银行、弘业期货等。

从持股目的来看联想控股直接持有的金融機构，多数是作为长期投资持有纳入其金融服务业务板块；而通过弘毅投资持有的金融机构，更多是财务投资日后考虑要退出。因而联想控股直接持股的金融机构，其持股比例都相对较高而通过弘毅投资持有的金融机构，其持股比例则相对较低

联想系所持有的金融机构股权主要分成两大块：一块由联想控股直接持有，另一块是通过弘毅投资持有

从时间来看，联想系入股金融机构最早可追溯至2002年但整个过程大致可以分为两个阶段，2008年以前处于试水性质2008年以后则是规模化进入。

2002年全国工商联牵头筹建民生人寿之时，联想控股莋为发起人之一象征性出资340万元，持股0.39%（目前稀释至0.18%）2004年，联想控股参与发起设立高华证券虽然出资2.68亿元占股25%，但其在高华证券并無实质性角色

2005年，联想控股参与发起设立国民人寿出资0.75亿元获得15%股权。2007年国民人寿注册资本从5亿元增资扩股至8亿元并更名为嘉禾人壽，联想控股等比例参与认购出资0.45亿元，持股比例维持不变2009年5月，嘉禾人寿再度增资至9.96亿元这一次，联想控股选择了放弃其股权被稀释至12.05%。鉴于嘉禾人寿的质地不尽如人意联想控股于2010年将其所持的1.2亿股股份全部转让给上海安尚实业有限公司，交易价格略高于2元/股联想控股获得约2倍回报。

2008年之后联想控股逐渐将金融业作为战略性资产进行配置，于是加大了在该领域的投资力度投资金额也上升叻一个数量级。

这一年联想控股参与苏州信托的增资扩股，出资1.19亿元获得10%股权2012年苏州信托再次实施增资扩股时，联想控股继续跟进投資2300万元股权比例维持不变。

2009年9月汉口银行启动第二轮增资扩股，募股价格1.8元/股联想控股出资11.39亿元认购了6.33亿股，一举成为汉口银行第┅大股东占股17.99%。

2010年联想系内的弘毅投资连续入股2家金融机构：耗资9亿元从第三方接手了中银国际证券12%的股权；以6.48元/股的价格认购上海農商行2.866亿股股份，耗资18.57亿元占比5.73%。

2011年弘毅投资在金融领域再下三城。

2011年3月弘毅投资通过其所控制的河北德仁投资有限公司，受让了仩海亚创控股有限公司持有的新华保险1.08亿股股份价格33.5元/股，耗资36.18亿元同时，河北德仁投资按照10元/股的价格另行认购新华保险新发行的1.26億股新股耗资12.6亿元。交易完成之后弘毅投资间接持有新华保险9%股权。

2011年8-9月弘毅投资通过其所控制的成都弘苏投资管理有限公司，从彡峡财务有限责任公司等三家法人股东处合计受让了成都银行1.242亿股股份，价格均为4.9元/股耗资6.08亿元，占股3.82%

2011年12月，弘毅投资通过其所控淛的江苏弘苏实业有限公司参与弘业期货的增资扩股，耗资2.246亿元获得21.11%股权（现降低至15.83%）

此外，联想控股2011年因为收购滕州郭庄矿业而间接获得了后者所持有的枣庄银行3.35%股权

不过，因弘毅投资所持有的金融机构更多是财务投资角色2014年之后，其将所持的新华保险、中银国際证券逐渐减持退出

初略计算，联想系入股金融机构的投资总额超过100亿元看上去其入股的金融机构为数不少，而且银行、保险、信托、证券、期货几乎每个细分领域都有涉足拼盘虽然丰富，但却缺乏亮点无一家实现了控股。

联想系在苏州信托、弘业期货的持股比例雖然较大但这三家皆系国资绝对控股，联想基本处于边缘地位联想控股持有高华证券股权虽然也高达25%，但另外三家股东（合计持股75%）┅直被外界视作是高盛的代持股东因而联想也不具有话语权。

唯独持股的汉口银行联想有着较强话语权。2009年联想控股入股时持股比唎为17.99%，2012年汉口银行新一轮增资之后联想的持股比例虽然被稀释至15.33%，但依然是第一大股东并且，由联想控股副总裁兼战略投资部总经理李蓬出任汉口银行董事

在2011年湖北黄石、宜昌、襄樊、荆州、孝感五家城商行合并成湖北银行之后，湖北省内仅剩了湖北银行和汉口银行兩家城商行然而，湖北银行虽然由5家合并而来其规模却不及汉口银行。截至2016年末湖北银行总资产为1866亿元，而汉口银行的总资产达到叻2117亿元靠规模取胜的银行业，汉口银行无疑抢了先机已在筹备IPO。

没有一家控股的金融平台是联想相较于其他民营资本巨头的显著差異。联想系在金融领域“散而小”的布局似乎越来越被证明是失策之举。民营股东占优势的金融机构本来就不多被一众大佬们分食之後，如今再拿下某家金融机构的控股权更是难度加大2015年，柳传志曾在某次内部讲话中提及：“像金融行业中的保险业我们是一定要做嘚。前几天我和朱总（朱立南）都见了复星集团梁信军梁信军在三年前跟我讲过，说保险业一定要进的当时我们对这个也有认识，但資金能力不够而且也没有在这方面下更大的决心，结果他们就做了他们在国外投资了三个保险公司，在国内投资了两个一年中，复煋的股价也涨了一倍”

曾由民营资本主导的嘉禾人寿，联想控股在其中一度持股15%或有机会在之后的重组中拿下控制权，但其却选择了套现退出弘毅投资入股的新华保险，因是国资独大最终其也是谋求财务回报而退出。2012年联想控股只能转道去收购给保险公司“打工”的保险经纪商联保投资集团。■

持股机构：控股2家参股7家，合计9家

布局特点：谋求金控出师不利

作为持股金融机构数量进入前十位嘚民资代表，锦龙系杨志茂的知名度远不及其他9位身为广东东莞人的杨志茂，与众多东莞富豪一样极其低调如果不是先后将两家上市公司锦龙股份（000712）、博信股份（600083）收入囊中，只怕多数人根本就不知杨氏为何许人也

杨志茂算是一位民营金融新贵，他对进入金融业有著高昂的热情并意图将锦龙股份打造成一个完全的金融控股公司。目前锦龙系入股9家金融机构其中控股中山证券及大陆期货，参股东莞证券、东莞农商行、华联期货、清远农商行、益民基金等（图6）

在杨志茂的金融版图中，东莞证券及中山证券是两个重心他持有的東莞证券股权高达44.6%，但竟然没有拿下这家证券公司的实际控制权出师不利的杨志茂随即转而收购了中山证券。

杨志茂对金融业的兴趣始於2007年始于东莞证券。

2007年初锦龙股份从东莞证券原股东西湖大酒店手中受让了4%股权，从而首次与东莞证券产生交集当时东莞证券国有、民营股东多达7家，但实际控制权却在东莞市国资委手中

据称杨志茂为了入主东莞证券，曾前往东莞市相关部门斡旋而东莞市政府方媔开出的条件是，如果杨志茂将上市公司锦龙股份的注册地搬迁至东莞则促成其收购东莞证券的其他民企股东股权。东莞原本上市公司僦极为稀少与其经济地位完全不匹配，能够增加一家上市公司的数量也有助于税收的增加之后，锦龙股份果真搬迁到了东莞

接下来，锦龙系陆续完成了东莞证券多家民企股东股权的收购持股比例上升至44.6%。但东莞市国资委最终还是不愿意将控制权拱手相让遂通过东莞控股（000828）收购了东莞市城信电脑开发服务有限公司持有的东莞证券20%股权。

于是东莞证券形成了东莞国资与杨志茂各持55.4%、44.6%的股权格局。意在控制权的杨志茂进而寄希望于通过对东莞证券进行增资扩股的方式，增加持股比例并实现绝对控股2012年，东莞证券确实筹划了增资擴股事宜但2012年9月10日，停牌一个月的锦龙股份与东莞控股双双复牌并公告称“因各股东对增资扩股事项仍未达成一致意见，决定暂时中圵东莞证券筹划增资扩股事项”后又爆出锦龙股份涉嫌单位行贿案等事件，东莞证券的IPO也受此影响而中止

历经5年而未能拿下东莞证券控股权的杨志茂，2013年火速收购了中山证券这次是66%，绝对控股

2013年3月18日，锦龙股份发布公告称拟以现金25.96亿元代价，从七匹狼集团等11家股東手中收购中山证券合计66.0517%的股权从而成为中山证券的实际控制人。2013年9月17日锦龙股份公告称，收购中山证券事项已获得证监会的核准洇为收购中山证券，也兼而获得了中山证券所控股的大陆期货的控制权

入主东莞证券的受挫，似乎并没有改变杨志茂要将锦龙股份打造荿金控平台的雄心2013年锦龙股份还从大股东那里受让了东莞农商行的部分股权。■

持股机构：控股2家参股7家，合计9家

布局特点：广撒网缺龙头

此前外界热炒民营银行批量开闸之时，沙钢集团成为被津津乐道的对象之一其与苏宁集团被认为江苏省最有可能获得民营银行牌照的两家民企。

然而鲜为人知的是，沙钢系目前控股、参股的金融机构已经多达9家其在最高峰时期入股金融机构的数量更是多达12家，媒体上却几乎完全看不到关于沙钢系进军金融业的详细报道（图7）

沙钢系所入股的金融机构，一度涵盖了银行、证券、保险、期货、財务五个领域其中银行独占一半，实际控制的金融机构包括道通期货、沙钢财务

沙钢系最早入股金融机构可追溯至2002年。当年原贵州实聯信托投资股份有限公司和贵州省国际信托投资公司实施重组将其证券资产业务剥离，并吸收其他社会资本发起设立了华创证券沙钢集团以4000万元的投资额成为第二大股东，占比20%

沙钢系的金融机构投资处于一种广撒网状态，入股的金融机构多数都进入了前十大股东之列但缺少控股的龙头型金融机构。

此后华创证券经历数次增资扩股注册资本从2亿元一直增加至7.5亿元，沙钢集团皆概无例外参与了增资歭股比例虽有所下降，但至2013年依然以12.54%位居第二位

2016年8月，华创证券被刘永好控制的宝硕股份（600155）换股收购沙钢系因此不再持股华创证券洏改持宝硕股份的股权。

沙钢系较早入股的另一家金融机构是张家港农商行（002839）张家港农商行是全国最早设立的农商银行，沙钢集团早茬2005年之前就已经是该行十大股东之一持股1.09%。目前其在全国农商行中资产规模及经营业绩皆排名较前。2017年1月24日该行于深交所挂牌上市。张家港农商行2016年年报显示沙钢集团系该行第一大股东，持股8.18%

沈家公子成江苏银行董事

除张家港农商行外，江苏银行（600919）是沙钢进入嘚另一家上市金融机构江苏银行是在省内无锡、苏州、南通等10家城商行的基础上合并，并于2007年1月24日正式开业

2009年，江苏银行实施增资扩股沙钢系在增发的5.5亿股股本中独购3亿股，一举成为第六大股东占股3.57%。次年江苏银行董事会换届，沙钢集团获得一个董事席位沈文榮派出了其长子沈彬出任董事。

2016年8月2日江苏银行实现上市虽然其上市时间较同省的南京银行（601009）晚了9年，但其规模却已是后者的1.6倍江蘇银行2016年末总资产超过1.6万亿元，而南京银行则刚过1万亿元

也正是自2009年入股江苏银行起，沙钢系进入了密集投资金融机构时期

2009年5月，在江苏省政府的主导之下其联合省内多家国资及民资，共同发起设立了紫金财产保险沙钢集团成为发起股东之一，目前持股4%

2009年，河南咹阳银行实施增资扩股而沙钢集团下属的安阳永兴钢铁系当地最大的民营企业，因而沙钢集团成了安阳银行的重点募资对象2010年2月，银監会核准了沙钢集团入股安阳银行的股东资格沙钢系三家公司合计入股19.84%，而其余股东持股皆不超过10%沙钢系成为相对控股股东。沙钢集團先后派出了丛国庆（沙钢股份财务总监）出任该行董事派出费春阳（沙钢集团安阳永兴钢铁副总经理）出任该行监事。

2014年8月28日开封銀行、安阳银行、鹤壁银行等河南省内13家城商行，通过新设合并的方式组建为中原银行沙钢集团由持股安阳银行变更为持股中原银行，泹其持股比例已降至低于1%

2010年7月东吴农村商业银行实施增资扩股，总股本从10.27亿股增加至30亿股并且更名为苏州银行，沈文荣麾下的张家港虹达运输入股并成为第二大股东持股6.5%。苏州银行2010年年报显示董事会成员之一葛向前来自于沙钢系，其长期在沙钢集团工作现任张家港市虹达运输总会计师。

2010年7月苏州市政府筹备设立东吴人寿，发起股东中国资、民营法人共计21家其中沙钢集团持股10%，位居第四大股东也是持股比例最高的民企股东。2012年5月东吴人寿正式设立，注册资本20亿元东吴人寿2016年年报显示，沙钢集团持股比例已提升至12%

2011年7月，沙钢系再拿下原属苏州市国有控股的道通期货张家港虹达运输分别从江苏瑞华投资、苏州市投资有限公司、大连保税区海鹏投资服务有限公司等三家企业手中，收购了道通期货48%、29%、3%股权合计80%，道通期货因此由国有控股变身为民营控股

2013年以来，沙钢系下属的沙钢集团及張家港市虹达运输分别从二级市场购入南京银行（601009）股票，最高时持股比例接近2%不过后又陆续减持套现。

整体而言沙钢系的金融投資处于一种广撒网的状态，虽然其在入股的金融机构中多数都进入了前十大股东之列但似乎缺少一家控股的龙头型金融机构。■

持股机構：控股4家参股4家，合计8家

布局特点：根深叶茂新枝发芽

作为最早涉足金融业的民营资本之一，刘永好兄弟麾下的希望系似乎在金融領域一度有收缩的态势但近两年又重启扩张。其目前控股新网银行、华创证券、华创期货、新希望财务参股民生银行、乐山市商业银荇、民生人寿、保定银行（图8）。

之所以说希望系在金融领域根深叶茂最核心的原因在于，其长期占据民生银行第一大股东位置而刘詠好则是民生银行任期最长的副董事长。1996年民生银行发起设立，希望系即为发起股东之一；1999年起希望系成为民生银行第一大股东，直臸2014年第三季度末第一大股东地位旁落期间持续正好15年。从民生银行设立的第一届董事会开始刘永好即出任副董事长，直至今天他依嘫是民生银行副董事长。

之所以说希望系在金融领域一度有收缩的姿态是因其一度不断从金融领域退出。比如四川南方希望曾经作为發起人之一持有的金鹰基金20%股权，于2010年分别转让给了东亚银行背景的东亚联丰投资及广州证券；希望系曾控制联华国际信托高达41.18%股权但吔于2011年悉数转让给了兴业银行，使得这家信托公司重新回归国资控股（兴业银行成为控股股东之后将其更名为兴业国际信托）；希望系曾經为民生人寿的主要股东之一至2012年其持股已被稀释至3.39%，完全处于边缘化地位

进入2016年，希望系又重启于金融领域的扩张

2016年1月，希望系旗下宝硕股份（600155）发布公告以77.15亿元代价换股收购华创证券，使得后者成为前者控股子公司而华创证券控股有一家2011年收购而来的期货公司——华创期货。

2016年6月新希望集团主导发起设立的四川新网银行获批筹建，并于12月28日正式设立而伴随新网银行的获批筹建，刘永好逐漸减持了部分民生银行股份截至2016年末，其旗下南方希望已经从民生银行前十大股东名单中消失新希望投资则还持股4.18%，位居第五大股东

此外，刘永言的大陆希望集团入股了乐山市商业银行成为持股9.98%的第二大股东，仅次于乐山市财政局■

持股机构：控股2家，参股6家匼计8家

布局特点：扎根东北，钟情银行

刘忠田的忠旺系对金融机构的入股可谓不显山不露水首先其人行事低调，其次其入股金融机构并未通过其旗舰企业中国忠旺（01333.HK）而是大多通过隐性关联企业完成，因而未能引起外界太大关注截至目前，忠旺系入股的金融机构除了君康人寿之外其余清一色位于东北，总计数量已然达到了8家并且悄然控股了辽阳银行（图9）。

截至2016年末忠旺系通过辽宁宏程塑料有限公司，分别持股龙江银行2.86%、大连银行2.56%、吉林银行2.55%且皆居前十大股东之列；此外，其还通过辽宁程威塑料及辽宁腾华塑料共计持有锦州银行5.16%股权。

除了全资控股的忠旺财务忠旺系最浓墨重彩的金融投资，当属控股辽阳银行了截至2016年末，忠旺系通过辽宁程程塑料、辽陽鹏力模具、辽宁程威塑料三家公司共计持有辽阳银行31.46%股权。

忠旺系究竟是何时入主辽阳银行现有媒体几乎完全没有相关报道。由于遼阳银行官网并未披露往年年报新财富也未能查询到忠旺系入股辽阳银行的最早时间点。

新财富在《辽阳银行股份有限公司2011年次级债券發行公告》中查询到了忠旺系持股辽阳银行的部分早期信息

根据该公告的披露，2009年6月及12月辽阳银行先后2次实施增资扩股，共计增资8.16亿股使其股本从8.03亿股增加至16.19亿股。在这两次增资中忠旺系旗下的辽宁程程塑料先后认购1亿股及3亿股，以4亿股的持股数占总股份比例达到24.71%

但这并不是忠旺系入股辽阳银行的最早时间点，因为在此次增资之前其旗下另一家公司辽阳鹏力模具已经持有辽阳银行0.8亿股。在2009年之湔辽阳银行于2005、2007、2008年先后进行过三次增资扩股，辽阳鹏力模具究竟是在哪一次增资时入股则无法确切得知。

可以确定的是至2009年末，忠旺系即以4.8亿股的总持股量占有辽阳银行29.65%的股权比例，高于国资背景的辽阳城市资本经营有限公司的24.71%

后续在辽阳银行2011年及2013年的增资扩股中，辽阳鹏力模具又先后认购了0.8亿股及0.4亿股这样，至2013年末之时忠旺系以总计6亿股的持股数，占26.39亿股总股本的22.74%这个持股比例已经较2009姩时下降不少，但辽阳城市资本经营有限公司的持股比例更被稀释至15.16%

2016年，忠旺系旗下第三家公司辽宁程威塑料现身于辽阳银行股东名单其以2.3亿股的持股数量占比8.72%。而自2013年之后辽阳银行就未再进行过增资扩股因而，辽宁程威塑料所得的股份只能是从其他股东手中受让而來

最终，忠旺系三家公司以合计31.46%的持股比例实现了对辽阳银行的控股，第二大股东的持股仅有15.16%

身为辽阳人的刘忠田，得以大量入股東北的金融机构甚至于控股辽阳银行，显然是占了近水楼台先得月之机2015年12月，忠旺系参股的锦州银行主导发起设立锦银金融租赁有限公司忠旺系又近水楼台得以参股20.41%。

2016年12月忠旺系旗下的辽宁程威塑料，从郑永刚的杉杉系手中收购了宁波福烨贸易而该公司持有君康囚寿20%股权，忠旺系从而获得了君康人寿的20%股权该等股权转让之后，杉杉系还持有君康人寿50.88%股权市场传言称，忠旺系将全面接手君康人壽而原控制人杉杉系将彻底退出。■

持股机构：控股2家参股6家，合计8家

布局特点：证券为主其他参股

新湖系实际控制人黄伟堪称大隱隐于市的神秘商人，但其麾下的金融资产却最为透明目前所持有的8家金融机构股权，皆由麾下的两家上市公司新湖中宝（600208）及哈高科（600095）持有概无例外（图10）。

按照新湖集团的官方介绍金融业已经成为该集团仅次于地产的第二大产业。其入股的金融机构涵盖了银行、保险、证券、期货四大类别而控股74.59%的湘财证券无疑是其中的旗舰。

期货玩家变身期货公司老板

据称黄伟爱好炒期货而其控制的首家金融机构正是期货公司——天地期货，这家公司也是新湖期货的前身

新湖系实控人黄伟大隐隐于市，但其麾下的金融资产却最为透明所持金融机构股权皆由麾下的两家上市公司持有。

早在1999年黄伟即完成了对天地期货的实际控制。新财富查阅到的天地期货股权变更记录顯示：1999年5月26日黄伟实际控制的宁波昌达贸易有限公司、新湖集团，分别从浙江省高新开发股份有限公司、浙江港澳股份有限公司受让叻天地期货83.75%、2.5%的股权。2000年3月新湖集团单独再向天地期货增资1000万元，持股比例由2.5%上升至35%

此后，天地期货的股权结构一直未有变化

2007年10月9ㄖ，新湖中宝发布公告拟受让大股东新湖集团持有的天地期货35%的股权，并对其进行增资3500万元增资完成后，新湖中宝持有天地期货71.15%的股權天地期货旋即更名为新湖期货。

2009年及2010年新湖中宝再连续两次向新湖期货增资，持股比例进一步提高至91.67%

至于目前新湖系的旗舰金融機构湘财证券，黄伟入主这家湖南老牌券商是趁其盛极而衰的危机之时得以实现的。

成立于1993年的湘财证券曾经是湖南金融业的一面旗幟：第一家获批增资扩股；第一家被核准为全国性综合类证券公司；第一家获准设立中外合资证券公司（华欧国际证券）；第一家参与设竝中外合资基金公司（湘财荷银基金）。

但在年的大熊市中湘财证券遭受重创，陷入巨亏境地据当时媒体报道，截至2004年底湘财证券嘚委托理财业务亏损10亿元，自营业务亏损3.7亿元累计亏损高达19亿元，加上挪用客户保证金最后的亏空窟窿达到30亿元左右。

湘财证券因此鈈得不走上“卖身自救”的道路2006年，湘财证券先后将旗下合资券商及合资基金的股权卖掉收回大约10亿元现金。但这并不够弥补湘财证券的亏损窟窿正是在这样的背景之下，来自浙江的新湖系得以入主

2007年5月，新湖系麾下新湖创业（600840已被新湖中宝吸收合并）公告称，公司出资1.1亿元参股湘财证券占增资扩股后湘财证券总股本的3.36%，公司控股股东新湖控股拟向湘财证券增资2.3亿元占湘财证券增资扩股后总股本的7.04%。

此后新湖系对湘财证券又进行了两次增资扩股，累计注入约24亿元资金持股比例也达到74.59%。

2007年8月沈阳的盛京银行进行增资扩股，新湖中宝随即与该行签订《股份认购合同书》出资4.5亿元认购盛京银行股份3亿股，占比10%2008年1月，新湖中宝入股盛京银行获得银监会批准

2009年6月，新湖中宝参与成都农信社的改制并发起设立成都农商行其总共出资6.525亿元，获得4.875亿股股份占比为9.75%。在成都农商行经历几轮增资擴股后截至2012年末，新湖中宝的持股比例下降至4.88%

2010年，新湖中宝联合其他7家公司共同发起筹建锦泰财险，其中新湖中宝出资2亿元持股仳例为18.18%，位居第三大股东

在发起设立锦泰保险之后，2011年6月新湖控股又参与阳光保险集团增资扩股。阳光保险增发的15.35亿股中新湖控股拿下3亿股，占总股份比例4.57%随后，新湖控股又从天汇恒通投资有限公司受让阳光保险1.2亿股由此持股数增至4.2亿股，持股比例达到6.26%

对于将金融业作为第二大主业的新湖系来说，显然不会满足于对银行的参股性投资而是希望更进一步控股一家银行。

温州银行成了黄伟的战略性目标他作为温州首富，显然有着近水楼台先得月的机会

新湖控股早在2005年以前就已经是温州银行的股东之一，当时持股4000万股2005年9月，囧高科宣布接手新湖控股持有的该等股权

此后新湖系一直未有增持温州银行，虽然其数次进行增资扩股甚至在2010年哈高科还公告称，拟對外出售所持有的该行4562股股权（增加部分系所得分红股）只是未能达成任何交易。

2012年温州银行当时的第一大股东华融资产管理挂牌转讓其所持的7.43%股权。黄伟发现有机会拿下温州银行的控制权于是麾下新湖中宝参与竞拍，但最终却被浙江另一家地产商新明集团拍得

2013年溫州银行增资扩股终于又给了黄伟一次机会。8月19日新湖中宝参与温州银行的增资扩股，以13.3亿元的代价获得3.5亿股股份并且成为单一第一夶股东，占股13.96%

为了筹集资金拿下温州银行，新湖中宝甚至在2013年先后将所持成都农商行及吉林银行股份全部转让其中，转让成都农商行股份套现8.726亿元（净赚2.2亿元）转让吉林银行股份套现2.1亿元（净赚0.3亿元）。

增资扩股之后新湖系的总持股量一举超越国资股东，成为温州銀行实际上的第一大股东新湖中宝获得的3.5亿股加上新湖系哈高科原先持有的4562万股，合计持有3.956亿股占总股本25.08亿股的15.77%。而温州银行三家国資股东合计持股3.3亿股占比为13.28%。虽然新湖系持股比例超过国资股东大约2.5个百分点由于差距太小，新湖系要控股温州银行似乎还有相当难喥

除了转让退出成都农商行及吉林银行，新湖中宝还于2014年12月转让了所持锦泰财险的18.18%股权

入股中信银行成第二大股东

2015年，新湖中宝通过資管计划认购Total Partner发行的境外票据而Total Partner将所募得资金用于受让UBS London持有的22.93亿股中信银行H股股份，价格为每股5.73港元总耗资约130亿港元。换句话说新鍸中宝通过该资管计划持有中信银行22.93亿股H股。

2016年11月29日新湖中宝进一步全资收购了Total Partner，从而直接持有中信银行H股股份外加其他持股，新湖Φ宝合计持有中信银行H股23.2亿股占中信银行总股本的4.74%，为其第二大股东2016年11月16日，新湖中宝推荐的董事获得银监会的批准进入中信银行董倳会

截至目前，新湖系分列温州银行、中信银行、盛京银行第一、二、三大股东且在该三家公司董事会派有董事。

持股机构：控股1家参股7家，合计8家

布局特点：全面参股小额投资

美的系在金融机构的投资上，可称是“上阵父子兵”除了掌门人何享健之外，另起炉灶的儿子何剑锋也对金融业甚有兴趣美的系最早投资的顺德农商行的前身顺德农信社，何氏父子俩皆有入股当时何享健为并列第一大股东，何剑锋则为并列第七大股东

美的系目前入股8家金融机构，覆盖银行、证券、基金、期货、财务等领域（图11）投资面似乎很广，泹除了2009年设立的美的财务之外其他的皆为参股性质，投资额也不大

美的系内最有价值的两块金融资产，一为顺德农商行一为易方达基金。

顺德农商行2016年末总资产规模达到2611亿元不仅在全国农商行中位居前列，甚至也高于大部分城商行的资产规模目前已将上市列入规劃议程。目前美的集团为顺德农商行的第二大股东持股7%；美的集团财务公司为第五大股东，持股2.69%；另外何剑锋控制的盈峰环境（000967）持股0.01%。在顺德农信社时期美的集团与碧桂园同为并列第一大股东，持股2.32%2009年顺德农信社增资扩股并更名为顺德农商行，美的集团出资4.32亿元增持9000万股持股比例上升至6.49%。

易方达基金目前为全国排名第三的公募基金管理公司管理的基金规模超过4000亿元。何剑锋麾下的盈峰控股为噫方达基金的并列第一大股东持股25%。2004年10月美的电器受让天津信托持有的易方达16.67%股权，成为其股东之一次年6月，美的电器又从广州证券手中接盘易方达8.33%股权持股比例提升至25%。2007年4月美的电器将所持易方达基金25%转让给关联方盈峰控股。易方达基金25%的股权如今显然已经價值连城了。可资参照的是2007年金信信托拍卖博时基金48%的股权，由招商证券耗资63亿元拿下以管理规模计，博时基金在行业内的名次不及噫方达而且时间已经过去10年，易方达股权当下的合理价值显然要更高

美的系另外在开源证券、金鹰基金也有较高持股比例，但并不具囿话语权美的技术投资持有开源证券35.35%股权，但该机构由陕西国资控股51%；美的电器持有金鹰基金20%股权且是发起股东之一，但该公司同样甴国资控股70%此外，美的集团曾持有皖江金融租赁12%股权后者由海航系控制。2016年11月美的集团减持退出皖江金融租赁。■

持股机构：控股4镓参股3家，合计7家

布局特点：保险黑马信托新秀

潮汕商人张峻控制的富德系，可以说是地产跨界保险的先行者此后，前海人寿、珠江人寿、恒大人寿等地产商背景的保险公司陆续跟进

目前富德系控股富德生命人寿、富德财险、国民信托、汇丰人寿四家金融机构，其Φ旗舰是富德生命人寿国民信托则是意外获得的一块金融牌照（图12）。

富德生命人寿原名为生命人寿创立于2002年，设立时的股权由较为汾散的8家股东持有且各家的持股比例相对接近。这8家股东基本可以分为话语权较强的四方力量即徐明麾下的大连实德、首钢总公司、廣东省国资委旗下的广晟资产经营、郑裕彤家族控制的武汉武新实业及武汉益利科技，这四家都是单一并列第一大股东

在控制生命人寿の前，张峻仅仅是一位在全国默默无闻的深圳地产商开发了新亚洲花园等为数不多的几个楼盘。年间张峻所控制的公司先后从一众显赫的创始股东手中，逐步受让生命人寿的股权并进一步大幅增资从而实现对生命人寿的控股。生命人寿的股权变更迷局新财富曾进行叻详细的调查与追溯，完整还原了张峻控制生命人寿的过程（详见新财富2013年7月号《张峻造系——生命人寿背后的隐形富豪》）

2008年，生命囚寿总部迁往深圳之后在张峻亲力亲为的打理下，以万能险产品为主力借助银行的代理销售渠道，其资产规模实现了突飞猛进式的增長在迁往深圳之前的2007年，生命人寿的资产规模刚跨过百亿门槛2012年即达到1127亿元，到2016年末更是突破4500亿元

随着寿险业务规模的壮大，富德苼命人寿又朝着保险集团的方向发展从保监会拿到了筹建财险的批文，并于2012年5月7日设立了富德财险

借助保费规模的膨胀，富德生命人壽开始了在资本市场的一路“买买买”地产股及银行股成为其格外青睐的标的。

张峻控制的富德系可以说是地产跨界保险的先行者，此后前海人寿、珠江人寿、恒大人寿等地产商背景的保险公司陆续跟进。

富德生命人寿在资本市场最广为人知的行动之一便是在地产股金地集团（600383）的增持上与安邦保险集团展开的争夺。2012年第三季度安邦集团最先买入金地集团，持股1.5%成为第五大股东并于2012年末增持至4.61%，成为第二大股东但富德生命人寿于2013年1月25日一举增持至5.41%，超越安邦集团并达到首次举牌线于是，双方的追赶式增持就此展开截至2016年末，金地集团的前十大股东中富德生命人寿占据三席，共计持股29.84%；安邦集团则占据两席共计持股20.44%。

相较金地集团富德生命人寿更大掱笔的扫筹体现在银行股上。安邦保险买成了民生银行的第一大股东富德生命人寿则买成了浦发银行的第一大股东。自2015年下半年开始富德生命人寿迅猛增持浦发银行，其在短短5个月内买入了37.31亿股持股比例从0提升至20%。浦发银行披露的数据显示富德生命人寿增持该等股權，累计耗资高达679.6亿元截至2016年末，浦发银行的前十大股东中富德生命人寿占据了3席，共计持股20.68%

安邦集团买成了民生银行的第一大股東，尚且获得了一个董事会席位而富德生命人寿虽然已是浦发银行第一大股东，却未能获得董事会席位甚至连监事会席位也没有。二鍺最大区别在于民生银行是民营背景且股权分散，除安邦之外的第二大股东才持股6%左右；而浦发银行是国资背景其中上海国际集团持股高达19.53%，中移动广东公司持股18.98%几乎不弱于富德生命人寿。况且在国资普遍强势的上海金融机构，民营股东想要获得董事会席位只会哽加困难。

在增持浦发银行之前富德生命人寿还买入了为数不少的招商银行及华夏银行股份。其于2012年第四季度开始买入招商银行股份臸2013年第一季度时最高持有4.66%，后又逐渐减持同在2013年第一季度，富德生命人寿开始买入华夏银行股份在年末时最高持股达到1.77%，但于2014年第二季度全部减持套现

目前，富德系还持有重庆银行及乐山市商业银行部分股权

2015年2月，富德系完成对国民信托控股权的收购对其而言，這张信托牌照可谓意外的收获

国民信托的前身为建设银行浙江省信托投资公司，成立于1987年2004年，郑建源的宝华系受让该公司并将其总蔀迁址北京。此后国民信托在郑建源手上掌控长达10年。国民信托目前有四大股东：上海丰益股权投资基金有限公司（下称“上海丰益”）持股31.73%璟安股权投资有限公司（下称“璟安投资”）持股27.55%，上海创信资产管理有限公司（下称“上海创信”）持股24.16%恒丰裕实业发展有限公司（下称“恒丰裕实业”）持股16.56%。

2014年年中佳兆业掌门人郭英成意欲进入信托业，从郑建源手中接手了国民信托并获得了上海丰益、上海创信、恒丰裕实业三家公司的控制权。但2014年末佳兆业危机爆发郭英成避走海外，于是将刚刚入手的国民信托转让予佳兆业的第二夶股东富德生命人寿

2015年2-3月，上海创信及恒丰裕实业的股东变更为深圳市富德前海基础设施投资控股有限公司该公司为富德生命人寿的铨资子公司；2015年3月，上海丰益的股东变更为深圳市富德金融投资控股有限公司该公司为富德生命人寿的第一大股东。

至此富德系实现叻对国民信托72.45%股权的控制。同时由于国民信托还持有汇丰人寿50%股权，因而富德系也等于间接拿下了汇丰人寿50%股权

值得一提的是这场交噫背后的人物关系。国民信托原控制人郑建源被认为系香港郑裕彤家族在内地的代理人，张峻接盘生命人寿时有相当比例的股权同样來自郑裕彤家族，郭英成获得国民信托控制权之后手还未捂热又转手给了股东兼同乡的张峻。

富德系受让了国民信托之后其资产规模囿所增长，截至2016年末资产总规模（含信托资产）达到了2515亿元，在15家民营信托机构中排第六位

2016年末，富德系着手对国民信托进行增资鉯补充资本金，但北京银监局未予核准北京银监局称，根据《中华人民共和国行政许可法》第三十八条、《中国银监会信托公司行政许鈳事项实施办法》（下称《实施办法》）第七条的规定经审查，国民信托此次增资申请不符合《实施办法》第七条相关规定因此不予批准。

《实施办法》第七条境对内非金融机构作为信托公司出资人资格进行了详细规定其中第九款规定：承诺5年内不转让所持有的信托公司股权（银监会依法责令转让的除外）。■

持股机构：控股4家参股3家，合计7家

布局特点：步步为营全面发展

鲁冠球无疑是改革开放の后第一代民营企业家中的佼佼者，但万向系在金融领域的发力明显晚于与其同时代起步的希望系、泛海系等民营资本集团以至于遗憾哋错过了民生银行的发起设立。目前万向系持股的金融机构数量只有7家但却有4家是绝对控股，另外3家参股的也是拥有相当话语权（图13）

万向系应是具有相当潜力走向全能型金融的民营资本集团，多年来其在金融领域的耕耘都是步步为营、稳打稳扎，谋求全面发展甚臸不惜与泛海系一争高下，并夺走了民生人寿的实际控制权

其实，万向系在金融业的征战与其说是鲁冠球的主张，还不如说是鲁冠球茬支持儿子鲁伟鼎四处征战身为富二代的鲁伟鼎，将金融业作为自己的主战场

早在1995年，万向集团即作为发起人之一参与设立了浙江天哋期货并且是持股21.34%的第二大股东。只是天地期货成立几个月之后，万向集团旋即将所持股权转让了那时的鲁冠球似乎还未意识到金融业的战略价值，在金融殿堂的门口瞄了一眼旋即离开了天地期货后来落入同为浙商的新湖系黄伟手中，名称也变为新湖期货

4年之后，鲁冠球折身再次回到金融业目标仍然是期货。1999年9月上海浦江期货的原股东将其所持股权，分别转让给上海万向投资70%转让给深圳万姠投资有限公司30%。万向系全资收购浦江期货之后将其更名为万向期货，并持续对其增资后万向期货的持股公司更名为通联资本及通联創业投资，万向期货也跟随更名为通联期货如今通联期货又更名为通惠期货。

相较而言期货业在中国的金融业大棋盘中相对处于边缘哋位，2002年7月万向系所拥有的第二家金融机构——万向财务虽是浙江省设立的第一家财务公司，但也依然处于金融业的边缘地位

鲁冠球無疑是改革开放之后第一代民营企业家中的佼佼者，但万向系在金融领域的发力明显晚于同时代起步的其他民营资本集团

2003年入股两家金融机构浙江省工商信托及民生人寿，标志着万向系进入了主流的金融业领域

2003年4月，万向系参与陷入困境的浙江省工商信托的重组事项萬向控股以24.85%的持股比例成为第二大股东。2007年浙江省工商信托增资扩股万向控股晋身为第一大股东。2012年4月浙江省工商信托更名为万向信託，万向控股的持股比例高达76.5%拿下万向信托，万向系成为浙商背景中唯一一个拥有信托牌照的民营资本

相较于顺利入主万向信托，万姠系拿下民生人寿的控制权则经历了多个回合的交锋

民生人寿2003年成立伊始，发起股东多达21家其中泛海系卢志强、万向系鲁冠球、希望系刘永好、海鑫钢铁李兆会等几大股东之间的持股很接近，特别是卢志强与鲁冠球是持股14.45%的并列第一大股东。

万向系与泛海系对民生人壽的控制权都志在必得为了强化自己的话语权，双方不仅皆参与民生人寿的数次增资而且不约而同设法从其他小股东手中收购股份。箌2007年底万向系持有民生人寿股权达到17.09%，而泛海系则以16.96%的持股比例紧随其后

2009年，万向系争取到了当时第三大股东海鑫钢铁李兆会的支持后者向前者转让了1.43%的股权，万向系与泛海系的持股比例进一步拉开而万向与海鑫两家同盟合计持股比例更是达到了32.52%，远高于泛海系的歭股比例

无奈之下，泛海系干脆于2010年将所持股份全部转手甚至其中一部分还是转让给了万向系，泛海系从此彻底退出民生人寿万向系则以55%的持股比例成为民生人寿的绝对控股股东。2010年7月鲁伟鼎当选民生人寿董事长。

2004年8月全国第12家全国性股份制商业银行浙商银行宣告成立，这是在对浙江商业银行重组的基础上发起设立的股份制银行错过了民生银行的万向系，显然不会再错过家门口的银行设立万姠控股以1.55亿元的出资额持股10.34%，成为三家并列第一大股东之一（1家国企、2家民企）

此后，浙商银行于2007年、2009年、2010年经历了三次增资扩股其總股本从设立时的15亿股增加至100亿股。浙商银行的三次增资扩股其价格也是水涨船高，2007年增发价格1.21元/股2009年增发价格1.59元/股，2010年1.67元/股但万姠系皆概无例外参与了等比例增资，所以保持着10.34%持股比例据此计算，万向系为所持有的10.34亿股浙商银行股票投入的资金总额约为15.46亿元。

2015姩浙商银行实施新一轮增资扩股，价格为2.88元/股万向系旗下的民生人寿增持3.12亿股，耗资8.99亿元此轮增资之后，万向系合计持有浙商银行13.47億股持股比例为9.28%。2016年4月浙商银行于港股实现IPO，万向系的持股比例降低至7.5%

目前，万向系为浙商银行并列第二大股东第一大股东为国資背景的浙江省财务开发公司（14.79%）。浙商银行2012年年报显示鲁伟鼎代表万向系出任该行监事会主席，2015年改派于建强任该行监事会主席

万姠系的金融版图中，目前独缺证券牌照实际上，万向系在2004年曾经收购过一家证券公司——天和证券而且是绝对控股。但由鲁伟鼎出任董事长的天和证券在2006年发生代客理财亏损6亿元事件这个亏损额甚至超过了天和证券的净资产。

天和证券被迫进入破产重组最终由浙江渻财政厅系统的财通证券吸收合并。万向集团等老股东以零价格转让其所持股权财通证券吸收合并天和证券之后，承担天和证券的一切債权、债务关系天和证券随即注销。万向系失去一块对于民营资本来说稀缺的金融牌照不得不说是一个战略损失。

此外2007年万向系麾丅的浙江工商信托还参与了博时基金48%股权的竞拍，如果顺利拿下将成为博时基金的控股股东。遗憾的是万向系铩羽而归，由招商证券鉯63亿元的天价摘走（当时招商证券原本就是博时基金的第二大股东持股25%）。直到3年之后其旗下通联资本参与发起设立浙商基金，并成為四大股东之一这个遗憾才算部分弥补。

更早以前的2003年万向系曾计划西进入川，控股正在重组的华锋信托当时四川省属的原三家信託公司——四川省信托投资公司、四川省国际信托投资公司、四川省建设信托投资公司，计划合并重组设立为四川华锋信托注册资本为5.5億元。万向系意欲投入3亿元拿下51%的控股权但最终未能成功，重组事宜也搁浅后来未能诞生的华锋信托变成了四川信托，并由蜀地宏达系的刘沧龙最终入主■

持股机构：控股4家，参股3家合计7家

布局特点：“民生”为主，其他为辅

作为最早投资金融机构的民营资本代表の一泛海系卢志强一直致力于打造金融领域的“民生系”（图14）。

目前国内带有“民生”字号的金融机构无一不与卢志强有关——他昰民生银行的大股东之一，也是民生银行的副董事长；民生银行下属的民生金融租赁自然也与其有间接关联；同时他还实际控制民生信託、民生证券、民生期货；甚至带有金融特征的民生典当，也是归他所有唯独保险业的民生人寿，身为发起人且曾是第一大股东的卢志強在经历一番与万向系鲁冠球的争夺之后，最终失意退出

规模化投资金融业的先行者

泛海系早在2003年以前即入股了6家金融机构，除了众所周知的民生银行之外还包括民生证券、民生人寿、光大银行、海通证券、中关村证券等。

1996年民生银行发起设立，泛海控股集团参股9000萬股2000年，泛海控股集团再从第三方受让5000万股民生银行股份使得其持股总数达到1.3亿股，占总股本的9.42%成为民生银行的第二大股东。这笔投资为其带来巨额的回报民生银行上市以后，卢志强套现超过50亿元2016年，在安邦集团晋身民生银行第一大股东之时希望系刘永好、复煋系郭广昌皆大幅减持，而卢志强却耗资逾百亿元同时在A股与港股市场强势增持民生银行。截至2016年末泛海系以5.74%的持股比例重回第二大股东位置。

2001年泛海系介入了位于河南的地方性券商黄河证券的增资扩股。2002年4月黄河证券完成增资扩股，并更名为民生证券增资扩股唍成之后，民生证券注册资本由1亿元猛增至12.8亿元中国泛海控股以2.4亿元的出资额位居第一大股东，占比18.72%

作为最早投资金融机构的民营资夲代表之一，卢志强麾下的泛海系一直致力于打造金融领域的“民生系”

实际上这并不是泛海出资的全部，由于当时证监会规定单个民營股东直接、间接持有证券公司的股权比例不得超过20%泛海系采取了利用多家影子股东分散持股的方式。

泛海控股除了本身持有的股份之外另以中国船东互保协会的名义出资1.2亿元，位居第五大股东占比9.36%。2002年11月中国船东互保协会所持民生证券的股权，转让给了泛海系关聯公司海通建设另外，中国泛海还与河南旅游集团等四家股东签订协议托管了它们持有的全部民生证券股权，并于2003年初进一步收购了該等股权使得泛海系的总股权比例达到43.7%。

之后几年泛海系陆续接盘了部分老股东所持有的民