截至北京时间1月11日14点15分一枚比特币暴涨的价格报34150美元，相较于2020年3月疫情下的3800美元低位暴力上涨近8倍令圈内人都感到魔幻。

　　此前一天比特币暴涨一度触及40700美え。币圈人并不讳言称此为一场“巨型泡沫”更不介意自称“赌徒”，剧烈的波动也时常令他们难以入眠这背后也是一个个考验人性嘚故事。

　　“我在2019年上半年订了50台矿机托管在四川矿场，7月开始正式挖矿当时比特币暴涨恰逢2018年大崩盘后的复苏期，币价大概在10000美え但谁知2020年3月的暴跌直接导致我的资产缩水2/3，感觉对人生都绝望了——不但币在跌价每个月还要倒贴近5万~6万元（人民币，下同）的电費要是再碰到矿场停电，就等于不赚钱还赔电费最惨的时候银行卡里一度只剩下1.8万元。”比特币暴涨矿工小古（化名）在接受第一财經记者采访时表示

　　在极大的精神压力下，小古在2020年3月的3800美元低位选择了“割肉”（抛售挖矿所得的比特币暴涨）为了养家甚至换叻一份工作。但在同年5月他再度入场（当时币价约6000美元），直到今天

　　小古算了一笔账：刨去每个月固定的电费，这一轮50台矿机每個月为他赚得超10万元的收益

　　目前，币圈的情绪仍然高昂但这场“巨型泡沫”何时破灭也成了萦绕每个人心头的疑问。对于经历过巨震的小古而言他坚定地选择定期、及时变现，落袋为安

　　50台矿机不怕币跌就怕停电

　　除了大家熟知的比特币暴涨投资家或炒家，还有一个庞大但偏小众的群体就是“矿工”比特币暴涨生产需要发挥计算机的算力，且极为耗电这对于水电站而言是一笔巨大的财富机会。

　　在火爆行情的带动下矿工的挖矿收益随之攀升，进而推动矿机需求激增各大采矿公司纷纷加购高算力矿机，希望能够趁當前币价处于高位且挖矿难度增加的背景下通过提高算力来获得更稳定的挖矿收益。

　　2019年比特币暴涨迎来了十周岁的生日。也就在這一年小古加入了矿工的行列。

　　回顾2018年比特币暴涨从17157美元/枚跌至最低3733美元/枚，跌幅逼近80%遭遇史上最大崩盘。随着挖矿成本超过彼时的比特币暴涨交易价格有专业人士判定，比特币暴涨正陷入“死亡螺旋”而作为底层技术的区块链技术仍面临发展瓶颈。整个2019年鈳以说是比特币暴涨在暴跌后慢慢“回血”的一年小古进场时，比特币暴涨大约反弹至10000美元的水平

　　“2019年初我亲自去看了四川矿场，当时币圈大哥说‘现在买币、买矿机都很赚钱’于是我就订购了50台矿机，矿机厂家比特大陆的S-19蚂蚁矿机当时成本约在1万元一台一般礦机都托管在矿场里，不可能在家挖不但太费电而且还有噪音。”他称

　　当时，四川省已成为全球比特币暴涨“挖矿”资本最聚集嘚地方而电费成本是最主要的考量。出于节省铺设线路成本以及用电便利性方面的考虑比特币暴涨“矿场”大多直接建在水电站内部。四川等地的水电资源非常丰富丰水期电力更是富余。“矿场”主要选择在四川大渡河据说世界每挖出100枚比特币暴涨就有5枚产自这里，电力即决定了算力

　　比起直接买币的风险，过去几年挖矿是一个获利颇丰的赚钱方法不少区块链技术企业早年是以挖矿发家，大蔀分是团队运作简单来说，当用户发布交易后需要有人确认交易，写到区块链中形成新的区块。在一个去中心化、互相不信任的系統中比特币暴涨网络采用了挖矿的方式来解决上述问题——中心化记账的权力分享给所有愿意记账的人，通过协助生成新区块来获取一萣量新增的比特币暴涨“挖矿”是计算机哈希（Hash）随机碰撞的过程，猜中了就得到了比特币暴涨，而这一运算过程则由矿机完成

　　小古刚入挖矿这行时，矿工们的财富来源于每10分钟左右生成一个不超过1MB大小的区块（记录了这10分钟内发生的验证过的交易内容）串联箌最长的链尾部，每个区块的成功提交者可得到系统12.5个比特币暴涨的奖励

　　“一个月50台矿机大概要花4万~5万元的电费（按照0.32元/度的恒定電价），2019年基本每个月都有几万元的稳定收入”小古称，“其实矿工不太怕币价跌或波动只要能持续挖矿就能有收益，最怕就是停电”

　　每年5月时，四川进入丰水期对于比特币暴涨矿工们来说，这是一个难得的机会但小古回忆称，每次枯水期转丰水期时矿场嘟会停电10天，而这段倒贴电费的日子总是令人倍感煎熬

　　2020过山车行情考验人性

　　但是，“不怕币跌、就怕停电”这句话还是说得太早了

　　2020年3月，由于新冠疫情席卷全球引发金融市场巨震在“美元荒”下，投资者抛售一切资产以换取美元流动性到最后黄金、比特币暴涨也都被抛掉。2020年3月12日傍晚比特币暴涨暴跌近50%，从近1万美元直接最低跌至3800美元当时甚至有说法认为比特币暴涨可能会归零。

　　“3月时心态一下子崩了资产缩水了快2/3。挖矿要和矿场签对赌协议即不管币价多少，都要挖下去所以在币价跌到3800美元时，算上电费我每个月要亏掉2万~3万元。”小古称不胜重负的小古最终还是选择在3月的最低位抛售了比特币暴涨，时至今日小古手机中还保存着当時币价崩盘的那张行情截图。

　　幸运的是他在随后两个月比特币暴涨反弹至约6000美元时又补了仓。在这之后比特币暴涨就像发了疯似嘚持续攀升。

　　第一财经记者梳理本轮比特币暴涨牛市的重要时间节点后也发现两个时间节点值得关注——首先是2020年10月中旬，比特币暴涨站稳1万美元关口；二是2020年12月中旬比特币暴涨突破2万美元大关，刷新历史新高

　　在比特币暴涨从10月初突破1万美元时，可以观察到市场有机构开始入场的迹象例如，10月8日移动支付巨头Square突然宣布向比特币暴涨投资5000万美元；10月13日，管理着超过100亿美元资产的资管公司石脊控股集团（Stone Ridge Holdings）透露该公司购买了1万多枚比特币暴涨，价值约1.14亿美元；10月22日全球最大的跨境支付平台PayPal宣布将允许用户在平台上购买、銷售和持有加密货币；10月27日，新加坡最大的商业银行星展银行宣布将提供加密数字货币交易

　　不过，经历过崩盘的小古也保守了很多他表示在1.4万美元和2.7万美元分两次卖掉了手上的比特币暴涨。同时矿工与矿场有两种利润结算方式（月结），一种是定期直接结算扣除電费后的现金另一种就是拿币并支付电费。小古也自然选择了前者实时落袋为安。

　　时至今日哪怕是顶级币圈大佬也感叹——比特币暴涨就是一个巨型泡沫，但流动性持续释放、通胀预期盘整泡沫何时破灭谁都说不好。

　　“现在看到币圈群说过年准备去三亚包遊艇庆功”小古称，“目前会持续挖矿但不会再投机比特币暴涨，及时提现回归A股可能还是更让人踏实的选择。”

　　OKEx Research首席研究员威廉此前对记者表示机构投资者在乎的是利润，而非“比特币暴涨信仰”或“区块链革命”这类情怀在疫苗上市、疫情逐渐缓解后，隨着经济的逐渐复苏货币政策也将逐渐由宽松转为适度紧缩。届时机构投资者很可能会抛售比特币暴涨；同时，随着币价越来越高市场的波动也会逐渐放大，投资者加过高的杠杆很容易爆仓

目前行情只是机构抢筹并非真囸的暴涨。真正的暴涨只有进入 FOMO 阶段才会开始不断创造新高已成比特币暴涨近期行情特写，行情显示比特币暴涨于本月 21 日突破 1 万美元後接连冲击多个重要关口，并于今日凌晨成功突破 13000 美元涨势逼人。目前行情仍在继续行情大好背后，一个问题浮现出来——谁在大量購买比特币暴涨?本文旨在传递更多市场信息不构成任何投资建议。

“目前行情只是机构抢筹并非真正的暴涨。真正的暴涨只有进入 FOMO 阶段才会开始”不断创造新高已成比特币暴涨近期行情特写，行情显示比特币暴涨于本月 21 日突破 1 万美元后接连冲击多个重要关口，并于紟日凌晨成功突破 13000 美元涨势逼人。目前行情仍在继续行情大好背后，一个问题浮现出来——谁在大量购买比特币暴涨?本文旨在传递更哆市场信息不构成任何投资建议。

与 2017 年相比今年加密货币市场大大不同。加密货币价格不再由散户投资者高涨的投机情绪所推动越來越多证据表明，机构投资者已经成为本轮牛市的主力军购买比特币暴涨的需求逐步上升。

6 月初芝加哥商品交易所(CME)表示，“今年 5 月比特币暴涨产品新增 223 个交易账户创 2018 年 1 月以来新高，表明机构投资者的兴趣确实有所上升”

《华尔街日报》在 6 月 22 日发布的评论文章也表达叻相同的观点，指出“机构对加密货币以及区块链的支持力度正在加大

目前交易比特币暴涨的机构投资者和对冲基金数量已经超过 2017 年，洏他们也是期货交易市场的主要参与者”

不只有 CME 和《华尔街日报》，持有 22 万枚比特币暴涨(占比特币暴涨流通总量的 1.24%)的大型加密基金灰度投资(Grayscale

Investments)用更详实的数据表明机构投资者正在催生新一轮牛市

比特币暴涨信托基金背后的投资真相

灰度投资成立于 2013 年，隶属于大型投资公司數字货币集团(DCG)旗下拥有包括比特币暴涨在内的 9 只加密资产基金。

5月28日灰度在推特中透露，目前共管理约 21 亿美元加密资产其中比特币暴涨信托基金(GBTC)达到 19.7 亿美元，占比约 94%

其他 8 只加密资产信托基金及其规模分别为：

LTC 信托基金，70 万美元

XLM 信托基金50 万美元

灰度基金所管理的加密资产规模庞大，但更重要的是它只面向机构和经过认证的个人投资者(最小投资额为 50000 美元)提供服务。

因此灰度数据通常被人们视为评估机构投资比特币暴涨的最佳指标，在最新公布一组的数据中灰度表示“2019 年第一季度机构投资者在灰度产品需求中的占比达 73%”。

作为对仳2018 年灰度产品需求中，来自机构者的需求占比为 66%

“本轮比特币暴涨牛市背后主要是机构投资者，”灰度在分析中表示“很多机构投資者认为当前形势是一个很有吸引力的切入点，将会增强他们在数字资产中的核心地位”

业内人士透露，正是看到机构投资者在本轮市場行情中的影响力灰度正全力押注比特币暴涨，而这或将对比特币暴涨的价格产生重要影响比特币暴涨分析师 Rhythm 表示，灰度在今年 4 月购買超过 1.1 万枚 BTC而市场中比特币暴涨每月开采量为 5.4 万枚。按此计算灰度购买比特币暴涨的数量占全球每月供应量的 21%左右。

需要注意的是茬比特币暴涨区块奖励减半后，随着比特币暴涨供应量缩减灰度的购买比例将从 21% 翻倍至 42%。

溢价购买比特币暴涨机构投资者积极入场

灰喥的 GBTC 产品为机构投资者提供了通过使用传统投资工具购买比特币暴涨的机会，被外界称为第一个从比特币暴涨价格中获取价值的上市证券

截至 6 月 24 日，灰度比特币暴涨信托 (GBTC) 的交易价格为 14.64 美元相对比特币暴涨价格为 14640 美元，较主流加密货币交易所溢价约 30%这意味着，与在其他加密货币交易入手比特币暴涨相比投资者在灰度需要支付比市场价高 30% 的费用。

溢价购买灰度比特币暴涨信托基金这进一步表明机构投資者入场的决心和对加密市场的积极预期。

值得注意的是除需承担溢价压力外，机构投资者还需额外支付 2% 年费据区块链媒体 The

Block估算，过詓三年灰度通过 GBTC 大约收取 5200 万美元手续费其中 2017 年大约为 1490 万美元，2018年大约为 2730 万美元

2018 年 12 月 15 日至今，比特币暴涨价格一路上涨GBTC 的价格也水涨船高。

仅统计今年 2 月初至 5 月在此期间 GBTC 的价格上涨了 124%，并于 5 月 10 日达到过去 8 个月以来的最高点

与此同时，越来越多的机构投资者投资灰度基金2018 年第四季度，灰度对冲基金的投资不到 100 万美元但到了 2019 年第一季度，这一数字已经接近 2400 万美元

由下图可见，从 2018 年 12 月开始灰度比特币暴涨信托基金管理的资产规模每月保持增长，其增长率有力证明了机构投资者对比特币暴涨的兴趣

机构投资者入场的两大原因

机构投资者增加比特币暴涨投资可能出于两大原因：美联储预期降息以及不断增涨的避险需求。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome

Powell)在 6 月 19 日宣布决定将聯邦基金基准利率维持在 2.25%~2.5% 目标区间但金融专家注意到，联邦公开市场委员会(FOMC)对其政策声明做了几处修改最相关的是，“耐心”一词被承诺“密切监测新信息对经济前景的影响”的政策语言取代暗示着通胀和地缘政治风险正给美联储官员带来压力，迫使他们提前提出降息

△美联储主席杰罗姆·鲍威尔

分析人士称：“这对比特币暴涨和黄金都是利好消息，二者均被视为替代货币当各国央行采取行动降低政府支持货币的价值时，它们应该会上涨这一原因促使机构投资者增加对比特币暴涨的投资。

另一促使机构投资者加大比特币暴涨投資的原因是市场的不确定性以及由此而来的避险需求中美贸易摩擦、中东紧张局势升级等事件给市场带来更多不稳定因素。种情况下仳特币暴涨的“避风”作用日益提升。

比特币暴涨具有透明、不可变、全球流动等特性非常适合作为长期投资组合的重要构成。这些特性也被越来越机构投资者的认可用于比特币暴涨的投资也因此大大提升。

过去几年加密货币市场大涨主要由散户推动，但此次市场回升却由机构投资者主导这意味着下一轮牛市的规模或将远超过去几年中的任何一次。

加密货币分析师 Moon Overlord 在推特中表示投资者对比特币暴漲的狂热兴趣可能再一次将其价格推向高点，而这次其价格可能被推向 6 位数

他说道：“今年比特币暴涨涨幅接近 3 倍。比特币暴涨在 2017 年达箌了近 2 万美元历史高点较当年低点上涨近 10 倍。如果按此推算比特币暴涨价格将接近 6 位数。”

随着比特币暴涨继续走高加密货币可能會再次点燃散户的投资热情，最终在 FOMO 情绪(错失恐惧)作用下大量入场推动比特币暴涨价格再次上涨。

不过散户大量入场也就意味着牛市即将结束。火星特约分析师蔚蓝在评论中指出目前行情只是机构抢筹，并非真正的暴涨

真正的暴涨只有进入 FOMO 阶段才会开始。届时大量散户进场所有人的内心被贪婪和恐惧双重绑架，比特币暴涨迎来真正的暴涨之后，市场将开启新一轮牛熊转换