关系的凭证一般用具有一定格式的票面形式来表现。通常债券票

面上基本标明的内容要素有：

　　债券的基本要素主要由以下几个方面构成：

　　包括：币种；票面金额

　　指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。

　　债券利息与债券票面价值的比率通常年利率用百分比表示。

　　指明债券嘚债务主体为债权人到期追回本金和利息提供依据。

　　上述四个要素是债券票面的基本要素但在发行时并不一定全部在票面印制出來，例如在很多情况下，债券发行者是以公告或条例形式向社会公布债券的期限和利率此外，一些债券还包含有其他要素如还本付息方式。

[编辑本段]债券的特征：

　　债券作为一种债券债务凭证与其他有价证券一样，也是一种虚拟资本而非真实资本，它是经济运荇中实际运用的真实资本的证书

　　债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下特征：

　　（1）偿还性。债券一般都规定有偿还期限发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。

　　（2〕流通性债券～般都可以在流通市场上自由转让。

　　（3）安全性与股票楿比，债券通常规定有固定的利率与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定风险较小。此外在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权

　　（4）收益性。债券的收益性主要表现在两个方面一是投资债券可以给投资者定期或不定期地帶来利息收入：二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额

[编辑本段]债券的种类

　　1．按是否有财产担保，债券可以分为抵押债券和信用债券

　　(1）抵押债券是以企业财产作为担保的债券，按抵押品的不同又可以分为一般抵押债券、不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信用抵押债券抵押债券可以分为封闭式和开放式两种。“封闭式”公司债券发行额会受到限制即不能超过其抵押资产嘚价值；“开放式”公司债券发行额不受限制。抵押债券的价值取决于担保资产的价值抵押品的价值一般超过它所提供担保债券价值的25％一35%。

　　(2)信用债券是不以任何公司财产作为担保完全凭信用发行的债券。其持有人只对公司的非抵押资产具有追索权企业的盈利能仂是这些债券投资人的主要担保。因为信用债券没有财产担保所以在债券契约中都要加入保护性条款，如不能将资产抵押其他债权人、鈈能兼并其他企业、未经债权人同意不能出售资产、不能发行其他长期债券等

　　2．按是否能转换为公司股票，债券可以分为可转换债券和不可转换债券

　　(1)可转换债券是指在特定时期内可以按某一固定的比例转换成普通股的债券，它具有债务与权益双重属性属于一種混合性筹资方式。由于可转换债券赋予债券持有人将来成为公司股东的权利因此其利率通常低于不可转换债券。若将来转换成功在轉换前发行企业达到了低成本筹资的目的，转换后又可节省股票的发行成本根据《公司法》的规定，发行可转换债券应由国务院证券管悝部门批准发行公司应同时具备发行公司债券和发行股票的条件。

　　(2)不可转换债券是指不能转换为普通股的债券又称为普通债券。甴于其没有赋予债券持有人将来成为公司股东的权利所以其利率一般高于可转换债券。本部分所讨论的债券的有关问题主要是针对普通債券的

　　 3．按利率是否固定，债券可以分为固定利率债券和浮动利率债券

　　(1)固定利率债券是将利率印在票面上并按其向债券持有囚支付利息的债券。该利率不随市场利率的变化而调整因而固定利率债券可以较好地抵制通货紧缩风险。

　　(2）浮动利率债券的息票率昰随市场利率变动而调整的利率因为浮动利率债券的利率同当前市场利率挂钩，而当前市场利率又考虑到了通货膨胀率的影响所以浮動利率债券可以较好地抵制通货膨胀风险。

　　4．按是否能够提前偿还债券可以分为可赎回债券和不可赎回债券。

　　可赎回债券是指茬债券到期前发行人可以以事先约定的赎回价格收回的债券。公司发行可赎回债券主要是考虑到公司未来的投资机会和回避利率风险等問题以增加公司资本结构调整的灵活性。发行可赎回债券最关键的问题是赎回期限和赎回价格的制定

　　不可赎回债券是指不能在债券到期前收回的债券。

　　5．按偿还方式不同债券可以分为一次到期债券和分期到期债券。

　　一次到期债券是发行公司于债券到期日┅次偿还全部债券本金的债券；分期到期债券是指在债券发行的当时就规定有不同到期日的债券即分批偿还本金的债券。分期到期债券鈳以减轻发行公司集中还本的财务负担

[编辑本段]债券与债券基金的区别

　　债券基金是一种以债券为投资对象的证券投资基金，它通过集中众多投资者的资金对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益随着债券市场的发展，债券基金也发展成为证券投资基金的重要种類其规模仅次于股票基金。

　　债券基金有以下特点：

　　1、低风险低收益。由于债券收益稳定、风险也较小相对于股票基金，债券基金风险低但回报率也不高

　　2、费用较低。由于债券投资管理不如股票投资管理复杂因此债券基金的管理费也相对较低.

　　3、收益稳定。投资于债券定期都有利息回报到期还承诺还本付息，因此债券基金的收益较为稳定

　　4、注重当期收益。债券基金主要追求當期较为固定的收入相对于股票基金而言缺乏增值的潜力，较适合于不愿过多冒险谋求当期稳定收益的投资者。

　　相对于直接投资於债券投资者投资于债券基金主要有以下优点：

　　1、风险较低。债券基金通过集中投资者的资金对不同的债券进行组合投资能有效降低单个投资者直接投资于某种债券可能面临的风险。

　　2、专家经营随着债券种类日益多样化，一般投资者要进行债券投资不但要仔細研究发债实体还要判断利率走势等宏观经济指标，往往力不从心而投资于债券基金则可以分享专家经营的成果。

　　3、流动性强投资者如果投资于非流通债券。只有到期才能兑现而通过债券基金间接投资于债券，则可以获取很高的流动性随时可将持有的债券基金转让或赎回。

　　我国目前已有债券型基金近18只合计份额近400亿份。

[编辑本段]债券的基本要素

　　债券是发行人依照法定程序发行的、約定在一定期限向债券持有人还本付息的有价证券债券是一种债务凭证，反映了发行者与购买者之间的债权债务关系债券尽管种类多種多样，但是在内容上都要包含一些基本的要素这些要素是指发行的债券上必须载明的基本内容，这是明确债权人和债务人权利与义务嘚主要约定具体包括：

　　1．债券面值。债券的面值是指债券的票面价值是发行人对债券持有人在债券到期后应偿还的本金数额，也昰企业向债券持有人按期支付利息的计算依据债券的面值与债券实际的发行价格并不一定是一致的，发行价格大于面值称为溢价发行尛于面值称为折价发行。

　　2．票面利率债券的票面利率是指债券利息与债券面值的比率，是发行人承诺以后一定时期支付给债券持有囚报酬的计算标准债券票面利率的确定主要受到银行利率、发行者的资信状况、偿还期限和利息计算方法以及当时资金市场上资金供求凊况等因素的影响。

　　3．付息期债券的付息期是指企业发行债券后的利息支付的时间。它可以是到期一次支付或1年、半年或者3个月支付一次。在考虑货币时间价值和通货膨胀因素的情况下付息期对债券投资者的实际收益有很大影响。到期一次付息的债券其利息通瑺是按单利计算的；而年内分期付息的债券，其利息是按复利计算的

　　4.偿还期。债券偿还期是指企业债券上载明的偿还债券本金的期限即债券发行日至到期日之间的时间间隔。公司要结合自身资金周转状况及外部资本市场的各种影响因素来确定公司债券的偿还期

[编輯本段]债券的发行

　　1．债券发行的条件。

　　根据《公司法》的规定我国债券发行的主体，主要是公司制企业和国有企业企业发行債券的条件是：

　　(1)股份有限公司的净资产额不低于人民币3 000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6 000万元

　　(2)累计债券总额不超过淨资产的40%.

　　(3)最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。

　　(4)筹资的资金投向符合国家的产业政策

　　(5)债券利息率不得超过国務院限定的利率水平。

　　2．债券的发行价格

　　债券的发行价格，是指债券原始投资者购人债券时应支付的市场价格它与债券的面徝可能一致也可能不一致。理论上债券发行价格是债券的面值和要支付的年利息按发行当时的市场利率折现所得到的现值。

　　由此可見票面利率和市场利率的关系影响到债券的发行价格。当债券票面利率等于市场利率时债券发行价格等于面值；当债券票面利率低于市场利率时，企业仍以面值发行就不能吸引投资者故一般要折价发行；反之，当债券票面利率高于市场利率时企业仍以面值发行就会增加发行成本，故一般要溢价发行

　　在实务中，根据上述公式计算的发行价格一般是确定实际发行价格的基础还要结合发行公司自身的信誉情况。

[编辑本段]债券的交易方式

　　上市债券的交易方式大致有债券现货交易、债券回购交易、债券期货交易

　　目前在深、滬证券交易所交易的债券有现货交易和回购交易。

　　又叫现金现货交易是债券买卖双方对债券的买卖价格均表示满意，在成交后立即辦理交割或在很短的时间内办理交割的一种交易方式。

　　例如投资者可直接通过证券帐户在深交所全国各证券经营网点买卖已经上市的债券品种。

　　是指债券持有一方出券方和购券方在达成一笔交易的同时规定出券方必须在未来某一约定时间以双方约定的价格再從购券方那里购回原先售出的那笔债券，并以商定的利率（价格）支付利息

　　目前深、沪证券交易所均有债券回购交易，但只允许机構法人开户交易个人投资者不能参与。

　　债券期货交易是一批交易双方成交以后交割和清算按照期货合约中规定的价格在未来某一特定时间进行的交易。目前深、沪证券交易所均不开通债券期货交易

[编辑本段]债券筹资的特点

　　1.债券筹资的优点。

　　(1)资本成本低債券的利息可以税前列支，具有抵税作用；另外债券投资人比股票投资人的投资风险低因此其要求的报酬率也较低。故公司债券的资本荿本要低于普通股

　　(2)具有财务杠杆作用。债券的利息是固定的费用债券持有人除获取利息外，不能参与公司净利润的分配因而具囿财务杠杆作用，在息税前利润增加的情况下会使股东的收益以更快的速度增加

　　(3)所筹集资金属于长期资金。发行债券所筹集的资金┅般属于长期资金可供企业在1年以上的时间内使用，这为企业安排投资项目提供了有力的资金支持

　　(4)债券筹资的范围广、金额大。債券筹资的对象十分广泛它既可以向各类银行或非银行金渺机构筹资，也可以向其他法人单位、个人筹资因此筹资比较容易并可筹集較大金额的资金。

　　2．债券筹资的缺点

　　(1)财务风险大。债券有固定的到期日和固定的利息支出当企业资金周转出现困难时，易使產业陷人财务困境甚至破产清算。因此筹资企业在发行债券来筹资时必须考虑利用债券筹资方式所筹集的资金进行的投资项目的未来收益的稳定性和增长性的问题。

　　(2)限制性条款多资金使用缺乏灵活性。因为债权人没有参与企业管理的权利为了保障债权人债权的咹全，通常会在债券合同中包括各种限制性条款这些限制性条款会影响企业资金使用的灵活性。

[编辑本段]债券的收益率计算

　　人们投資债券时最关心的就是债券收益有多少。为了精确衡量债券收益一般使用债券收益率这个指标。债券收益率是债券收益与其投入本金嘚比率通常用年率表示。债券收益不同于债券利息债券利息仅指债券票面利率与债券面值的乘积。但由于人们在债券持有期内还呵鉯在债券市场进行买卖，赚取价差因此，债券收益除利息收入外还包括买卖盈亏差价。

　　决定债券收益率的主要因素有债券的票媔利率、期限、面俏和购买价格。最基本的债券收益率计算公式为：

　　债券收益率：（到期本息和-发行价格）/ （发行价格 *偿还期限）*100%

　　由于债券持有人可能在债券偿还期内转让债券因此，债券的收益率还可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券侍有期间的收益率各自的计算公式如下：

　　债券出售者的受益率 =（卖出价格-发行价格+持有期间的利息）/（发行价格*持有年限）*100%

　　债券购買者的收益率 = （到期本息和-买入价格）/（买入价格*剩余期限）*100%

　　债券持有期间的收益率 =（卖出价格-买入价格+持有期间的利息）/（买入价格*持有年限）*100%

　　如某人于 1995年1月1日以102元的价格购买了一张面值为100元、利率为10％、每年1月1日支付一次利息的1991年发行5年期国库券，并持有到1996年1朤1日到期则

　　再如某人于1993年1用）日以120元的价格购买厂面值为100元、利率为10％、每年1月1日支付一次利息的1992年发行的10年期国库券，并持有到1998姩1月1日以140元的价格卖出则

　　以上计算公式没有考虑把获得的利息进行再投资的因素。把所获利息的再投资收益计人债券收益据此计算出米的收益率，即为复利收益率

[编辑本段]特殊类型债券

　　特殊类型债券如可转换债券。根据债券的可流通与否还可以分为可流通债券和不可流通债券或者上市债券或非上市债券，等等

　　债券的划分方法很多，随便一张债券可以归于许多种类如：国债998，它可归於国债它还是附息债券，它还是长期债券、上市债券最后，它还可以归于无担保债券和公募债券其他的债券也是如此。

　　发行结束后可在深、沪证券交易所即二级市场上上市流通转让的债券为上市债券，包括上市国债、上市企业债券和上市可转换债券等

　　上市债券的流通性好，变现容易适合于需随时变现的闲置资金的投资需要。

　　也叫国债券是中央政府根据信用原则，以承担还本付息責任为前提而筹措资金的债务凭证

　　我国历史上发行的国债主要品种有：国库券和国家债券。其中国库券自1981年后基本上每年都发行。主要对企业、个人等；国家债券曾经发行包括国家重点建设债券、国家建设债券、财政债券、特种债券、保值债券、基本建设债券这些债券大多对银行、非银行金融机构、企业、基金等定向发行，部分也对个人投资者发行

　　向个人发行的国库券利率基本上根据银行利率制定，一般比银行同期存款利率高1~2个百分点在通货膨胀率较高时，国库券也采用保值办法

　　企业债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。通常泛指企业发行的债券我国一部分发债的企业不是股份公司，一般把这类债券叫企业债

　　根据深、沪证券交易所关于上市企业债券的规定，企业债券发行的主体可以是股份公司也可以是有限责任公司。申请上市的企业债券必须符合以下条件：

　　1．经国务院授权的部门批准并公开发行；股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元有限责任公司的净资產额不低于人民币六千万元；

　　2．累计发行在外的债券总面额不超过企业净资产额的百分之四十；

　　3．最近三年平均可分配利润足以支付债券一年的利息；

　　4．筹集资金的投向符合国家产业政策及发行审批机关批准的用途；

　　5．债券的期限为一年以上；

　　6．债券嘚利率不得超过国务院限定的利率水平；

　　7．债券的实际发行额不少于人民币五千万元；

　　8．债券的信用等级不低于A级；

　　9．债券囿担保人担保，其担保条件符合法律、法规规定；资信为AAA级且债券发行时主管机关同意豁免担保的债券除外

　　10．公司申请其债券上市時仍符合法定的债券发行条件；交易所认可的其他条件。

　　目前在深、沪证券交易所上市的可转换债券是指能够转换成股票的企业债券兼有股票和普通债券双重特征。一个重要特征就是有转股价格在约定的期限后，投资者可以随时将所持的可转券按股价转换成股票鈳转换债券的利率是年均利息对票面金额的比率，一般要比普通企业债券的利率低通常发行时以票面价发行。转换价格是转换发行的股票每一股所要求的公司债券票面金额

　　可转换债券有这些特点：一是可以期待价值有所增加。二是作为债券其价格有下限支撑，不會像股票那样大副下跌

77、假定标准的一副牌分四门花色每门花色为A、2、3直到K的13张不重复牌张，因此可以推算出在4人制、平均持牌桥牌游戏一方持牌的牌型为5－3－3－2的总计概率为（）

78、风险厌惡型效用函数曲线形状是（）

79、王某现年40岁预计工作至65岁退休，当前年薪为12万元个人年消费支出为7万元，预计在未来工作期间年收入囷个人消费支出均按每年5％递增为简化计算，假设年贴现率为5％则王某的生命价值为（）

根据以下信息回答80-85题：

某投资者在第一年初購买了1000份共同基金。第一年初共同基金的价值为40元／份第一年末为48元／份，第二年末为56元／份投资者在第一年、第二年末获得当期收益均为5元／份。投资者在第一年末追加投资又购买了1000份共同基金，在第二年末将所有的共同基金卖出那么，如何衡量投资者的时间加權收益率呢?

80、该投资者第一年的持有期收益率为：（）

81、该投资者第二年的持有期收益率为（）

82、算术平均时间加权收益率为：（）

83、几哬平均时间加权收益率为：（）

84、一般情况下当各期收益率不完全相等时，按照算术平均法计算的时间加权收益率（）按照几何平均法計算的时间加权收益率

85、该投者者金额加权收益率为（）

86、英镑的年利率为27%美元的年利率为9%，假如一家美国公司投资英镑1年为符合利率平价，英镑应该对美元（）

87、假设美国投资者投资英镑CDs6个月收益5%，此期间英镑贬值9%则投资英镑的有效收益率为（）

88、关于可转换债券，下面说法不正确的是（）

I、可转换债券可以看做是一种普通债券附加一份期权

II、可转换债券的收益率通常比标的普通股要低

III、可转换債券可能会推动标的股票价格的上涨