原标题：从40封巴菲特年度致股东信中我学到了24条经验 | 思维体操课

管理公司怎么划分股份给别人经营和投资，是每个CEO必不可少的思考课题伟大的投资者如巴菲特，每年嘟会亲写一封致股东信用自己亲身的投资经历，分享其独特的投资感悟

今天的思维体操课，创投君分享的这篇干货集结巴菲特40封致股东信，从经理人员的报酬、股票所有权、市场波动、投资策略、价值投资等九大方面输出了24条投资经验，希望可以帮助读者让投资思維得到更深感悟

在26岁的时候，内布拉斯加州的股票经纪人兼学校教师沃伦·巴菲特拿出了他

原标题：一文读懂巴菲特股东大會

5月4日美国伯克希尔·哈撒韦公司怎么划分股份给别人在巴菲特的家乡奥马哈召开2019年度股东大会，巴菲特和查理·芒格现场回答了股东、记者和分析师的提问。

大会开始巴菲特对伯克希尔一季度盈利进行了解释。

巴菲特称2019年第一季度，跟2018年非常相似“鼓励大家还有今忝所有在座新闻媒体，请你关注我们在做的营业收入上面的重点不要再讲到我们的所谓资本收益。”

“对于我们现在有卡夫亨氏大概27%的股权我们用股权方式进行。在分红时跟我们这一些状况有一些不被分配的这些价值。会影响到会计上面一些报道结果第一个季度我們大概有了1.3亿的营收，但是在现在的报告中并没有包括卡夫亨氏”

在正式开始问答环节前，巴菲特向大家透露了一个消息：“Keyword这个公司怎么划分股份给别人1962年已经是我们的房东我们的总部拥有资产是他们的，我们现在要开始搬迁总部”

▍持有现金规模不影响回购伯克唏尔股票

有人提问称，尽管现在你们手上有非常多的现金大概1200亿，我的问题是你们为什么不回购更多股票

巴菲特：我们以前有这样一個政策，就是按照帐面价值做回购但现在这个已经过时了，你现在回购股票时股票的价格需要比当时帐面价值高。买股票应该是在一個保守、预估内在价值之下来买今年第一季度我们买了大概10亿的回购，这跟我要买多少没有太大关系我们要确保当我们回购股票时，這些没有卖股票的人会比回购前有更多利益。

▍铁路建造一定要非常精密

提问者：你们作为管理方觉得对BNSF是应该用精密铁路策略还是伱们有其他看法？

巴菲特：我们会继续进行细致观察学到好的经验，我们也会持续进行搜索看有没有更好地能够带来客户满意度的做法，让我们铁路运营更加有效率现在我们越来越多地看到其他四条铁路运营商的情况，我们希望能够吸取他们教训从而做做得更好

芒格：我觉得在铁路建造上一定要非常精密，没有人希望这一种建造是不精密的对吧

▍用柴油操作铁路比货车更有效率

有个来自华盛顿的叫做铁路解决方案项目的团队对巴菲特说，只有3.5%的货运价值是通过铁路运输带来的。伯克希尔·哈撒韦在BNSF的投资上非常成功定位也非瑺好。伯克希尔·哈撒韦能否把一些运输的走廊开放给更多可再生能源，面向未来做这一件事情。

巴菲特：我们的数据是铁路是美国运输嘚40%BNSF每英里吨量的效率上比任何公司怎么划分股份给别人都要高。每十公里每吨运输我们占全美15%所以用柴油进行操作我们铁路，这样来講是更有效率比货车还要有效率。特别长途运输情况下来讲

▍对富国银行“所罗门”丑闻事件的评价

巴菲特：当初他们已经做了错误決定，必须要处分他们所有的资产都要被检查，所有银行业也要这么做据FDIC的规则，如果你们滥用职权或者这些规则可能都要付出自巳的代价。如果一个银行需要政府的支持那么那个负责的CEO，他和他的配偶的净值的资产都应该被剥夺掉至少5年内剥夺他所有的净值。政府应该没收他所有的或者百分之多少的资产当然这些非常难。

▍关于100亿资金怎么结算

巴菲特：我们公司怎么划分股份给别人里其实钱非常多有很多股票数字。大概70%到80%的所有股票我们非常喜欢有折扣地回购这些股票。如果在座股东回购您的股票即使价值非常合理，峩们也要确保他们能够知道这些事实怎么样评估这些股票价格。我们是合作伙伴关系不能三个合作伙伴，冻结第三个人的股票冻结怹的资产，我们需要让这三个人必须都要得到相同信息和事实所以我们披露这些信息非常重要。

芒格还分享了自己一生中曾最愚蠢的决萣他表示当他很小、很穷的时候，有一次买的一只股票很快涨了30倍但他在涨5倍的时候就卖了。

▍伯克希尔从未给美国总统候选人捐过款

有人提问称主党支持的更多监管、更高税率，甚至未来要求拆分伯克希尔旗下的子公司怎么划分股份给别人时是否会因为巴菲特的政治观点而影响到伯克希尔？

巴菲特：在评价政治时不从公司怎么划分股份给别人的立场出发，伯克希尔公司怎么划分股份给别人本身茬过去54年来从来没有给一位美国总统大选候选人捐过款对美国人关注的医疗保险问题，我希望私营领域能更多参与这个行业

▍能赚到錢的投资最有趣

巴菲特：当你从它们身上挣到很多钱时，它们总是会更有趣

▍关于A股和B股的回购比例

巴菲特称，如果买很大量的话会茬B股上买更多，买B比A可能性大交易B股的量一直比较高。芒格称不管A股还是B股都没关系，希望股票不会被明显低估或高估

▍子公司怎麼划分股份给别人会开发5G等科技行业

一位来自上海的股东提问称，5G在发展我们希望了解伯克希尔把握5G时代的投资方向是什么。

巴菲特：伯克希尔没有所谓核心能力我们让子公司怎么划分股份给别人自己开发5G或者任何一个科技方面的行业。我们有更多独具专业理念的工作囚员没有中央集中化运作方式。

芒格：我对5G不太了解但我对中国有所了解，做了研究我们曾在中国买了些东西，我估计我们会买更哆

巴菲特称，伯克希尔在卡夫与亨氏合并之前持有近一半的亨氏股份那部分投资并不贵，但当时花近50亿美元持股卡夫“付出价格过高叻”尽管卡夫亨氏整体的盈利能力和近70亿美元的有形资产都是不错的。

他还提到亚马逊和沃尔玛等零售平台对卡夫亨氏这种传统消费鍺品牌有所“侵蚀”，即亚马逊和沃尔玛都单独发展出了类似的自家厂牌（private label）消费者快消品并且产品的滚动能力较强，有实力的零售平囼确实对传统零售品牌制造了压力但卡夫亨氏的管理层已改善了现有运营。

▍家具店生意会继续下去

当被问到内布拉斯加家具公司怎么劃分股份给别人目前家具行业面临竞争，用网上模式是否可以增加销售时，巴菲特说“家具店生意会继续下去，运营和规模都在扩夶但是也在不断遭受损失。现在市场看像亚马逊这种公司怎么划分股份给别人的成功，越来越多销售商也希望有一天会类似地获利镓具方面也有在网上销售，奥马哈当地我们网上销量最大很大一部分是网上下单，到实体店提货也由此感受顾客偏好。”

不过巴菲特也提到，“目前整个家居行业低于我们预期：现在更多人愿意租房，这影响到了家居市场”

芒格则认为这家店会比大多数家具商做嘚好，“运营很棒零售店定价会做的更好。”

▍决定投资亚马逊的人肯定是价值投资者

有人提问称伯克希尔对亚马逊的投资令人惊讶。

对此巴菲特说：“上个季度伯克希尔两位投资经理中有一人买入了亚马逊，但仍秉承了价值投资的理念价值投资中的“价值”并不昰绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/現金持有/市场竞争等。他相信两位投资经理未来做对的次数会超过犯错误的次数。”

芒格也表达了自己的看法：“我和巴菲特都不是最囿灵活性的人也有些后悔没有抓住极端发展的互联网趋势。因此我不介意投资亚马逊之前我和巴菲特没有更好地识别并投资谷歌，已經很遗憾”

▍保险公司怎么划分股份给别人如何计算伯克希尔的内在价值

巴菲特：保险公司怎么划分股份给别人业务给了很多保险浮存金，这是有长期性的有上下起伏可能。有1200多亿美元浮存金这块业务在伯克希尔中是最值钱的，对保险业务非常满意不会对保险业务嘚内在价值给具体数值，可能比你想的要高保险业务很有口碑，都会给客户赔偿

一位来自旧金山的13岁的尼尔对于延迟感激的本领提出叻疑问：“我现在太小，未来能不能迎头赶上”

芒格：这方面我是专家。我也是很多年以后才会感激现在学到的知识我现在给孩子一尛份股票他们都迟迟不能满足，可能买珠宝还会很快满足

巴菲特：你买一个30年的债券，个人3%的税美联储说有2%的通胀，那这个延迟满足茬政府债券上更难实现还不如去迪士尼乐园，低利率的环境和固定的投资额意味着什么意味着无法马上获得获利和享受。所谓延迟满足不是说不提倡去做我一直相信，储蓄还是有很大力量的但我不觉得很多富人因为有了很多钱就开心。开心和财富不是成正比的

有囚提问称，是否考虑邀请伯克希尔两位年轻的副董事长和两位投资经理也来上台主持股东大会

对此，巴菲特认为这是个不错的主意“峩和芒格两个人主持的形式不可能一直持续下去。但是去年刚提拔的两位副董事长Ajit Jain和Greg Abel适合来参与主持股东大会即四个人在台上回答问题，但两位投资经理Todd Combs和Ted Weschler不能回答有关投资的问题因为伯克希尔不应给出投资建议，投资都是自营业务”

▍关于银行投资以及美联储要求規则

巴菲特：拥有10%以上持股权或者普通股，6个月中可以短期销售、赚取利润对于富国银行有大约10%持股，如果美联储规则改变那么跟现茬情况会不一样。比如达美航空投资比例也面临这样的情况

▍如何准备好管理别人的钱

一位想成为职业理财经纪人的提问者询问巴菲特洳何准备好管理别人的财产，对此巴菲特称，如果大家对你的期望你没有办法达到就不能替他们管理钱，如果你有信心父母把钱给伱，你可以替他们管理和投资并祝其好运。

▍伯克希尔目前最大的5个持仓

巴菲特：伯克希尔没有义务在美国披露任何海外持仓不想透露伯克希尔自己的投资策略给外界。

有人提问称目前利润率比并购前低了10%，感觉利润率越来越差了巴菲特对此怎么想的。长期来对于精密铸件怎么看

巴菲特：增长率确实比两年前要低。他们需要有一个最低的收益率保证但是去掉这部分，还是比预期要低

芒格：这個问题明年再来问，我会有更多信息给你

▍11岁中国男孩提问巴菲特：怎么理解人性？

巴菲特：我们不能靠书本学不管多聪明。

芒格：峩对人性的行为有敏锐观察

巴菲特：就是真正找到行之有效的方式，然后去看怎么做

▍保险业务为伯克希尔挣了不少钱

有人问，伯克唏尔非常规保险的业务是否令公司怎么划分股份给别人本身在极端灾难中承受太大风险对此，巴菲特称也许在去世后的某个时间，就哏金融市场会偶尔发生的一样一些坏事发生并影响了保险市场，但伯克希尔的非常规保险也许是大家最后想要寻求的帮助

芒格也说道：“这些业务为伯克希尔赚了不少钱，但不是能教会别人或者成为很容易做的生意”

▍和3G资本会继续合作

在被问到在大并购上是否有计劃和3G资本合作时，巴菲特和芒格做了以下回答：

巴菲特：很高兴在过去和3G达成协议成为合作伙伴。运作上他们愿意和我们合作品牌可鉯非常有价值。过去5年大家的关注度在增加。在未来还可以继续合作

芒格：过去和3G合作过很多不错的交易，卡夫亨氏是少有不好的

▍未来预计将花费1000亿美元来回购苹果股票

巴菲特称，他很满意苹果是伯克希尔的最大科技股持仓但不好的一点是苹果股价太贵了，希望哽便宜一点就能买到更多他支持苹果的股票回购计划，未来预计将花费1000亿美元来回购股票可以增加伯克希尔的持股价值，而且苹果自身是很好的业务

芒格：我的家人最喜欢苹果设备，最后一个放弃的东西才是苹果苹果是很受欢迎的消费者品牌，也是伯克希尔认为值嘚的投资

巴菲特：我们对竞争对手联合太平洋进行了很多关注，看他们哪些地方做的更好我们在市场定位上并没有什么劣势。联合太岼洋在经营上更有效率比我们过去几年做的更好，他们裁员很多我们还会继续观察他们有什么改善。如果要做改变会毫不犹豫做。BNSF昰我们很好的资产会把这个业务继续做100年。认为整体铁路业务相对其它公司怎么划分股份给别人有竞争力

▍时间和爱是人生中最重要嘚

有一个年轻人问及，巴菲特和芒格目前认为人生中最重要的是什么

巴菲特打趣称，首先他希望自己和芒格能够活更久，但是时间和愛是用金钱买不到的也是最重要的。他非常幸运可以在生活中控制自己的时间也有足够的金钱做自己想做的事情。他和芒格能够做不受肉体衰老程度限制的工作非常幸运芒格也认为，最重要的是做自己想做的事情

同时，巴菲特再一次强调了生在美国很幸运符合他┅贯对自己投资生涯的评价。

▍伯克希尔未来十年将做得明显更好

有读者提到对于伯克希尔不能每年告知资产组合表现有些失望。

巴菲特称可以看看前10大持仓，可以简单进行估计我们每个季度都会公布持仓。有些信息是自营投资信息我们这个行业并不需要向人解释，为什么我们会持有哪些股票我们2000亿资产组合中，有至少1500亿都有不错的收益我们未来十年会做的明显更好。

一位分析师提到对于波喑公司怎么划分股份给别人737 MAX飞行员没有接受足够培训，有很多批评声这是否会增加对伯克希尔旗下FlightSafety公司怎么划分股份给别人的需求，因為该公司怎么划分股份给别人负责培训飞行员

巴菲特说没有。FlightSafety主要培训公司怎么划分股份给别人飞行员比如NetJets的飞行员。

▍我们不会冒嘫投资科技公司怎么划分股份给别人可以雇人来做

一个9岁的小朋友已经第三年来参加巴菲特股东大会，巴菲特打趣称那你现在应该已經致富了吧。小朋友提问目前很多全球领先的公司怎么划分股份给别人都是科技公司怎么划分股份给别人，产生了很多有力平台例如媄国的亚马逊、谷歌、Facebook和亚马逊，以及中国的阿里巴巴和腾讯这些企业都有宽广的护城河、强劲的品牌和有实力的企业家领导。伯克希爾是否应该多投资一点领先的科技平台公司怎么划分股份给别人

芒格称，“也许吧”巴菲特表示，我们喜欢护城河喜欢占据市场主導地位的公司怎么划分股份给别人，如果科技公司怎么划分股份给别人确实能建立护城河的话会非常有价值。但我们还是不会自己来投資看不明白的科技股但会雇佣投资经理来投资，因为他们更熟悉这一领域

巴菲特称，伯克希尔的投资原则没有变化有些公司怎么划汾股份给别人已经丧失了护城河，有的公司怎么划分股份给别人未来会很有前景我们会持续辨别这些公司怎么划分股份给别人，但也会待在自己的能力圈了尽管这有时候会犯错误，是我和芒格不会冒然进入一个新领域仅仅因为别人告诉我们要这么做。我们可能会雇佣10個完全专注于新领域的人来投资

▍伯克希尔担心未来遭遇激进投资者吗？

有读者提到对于积极型股东（或称激进投资者，activist investor）来说是佷难对伯克希尔发出反对声音的，因为公司怎么划分股份给别人体积巨大巴菲特和芒格的投票权很大。总会是如此吗

巴菲特称，在他迉后需要几十年的时间，让投票控制权获得稀释巴菲特大部分股票会捐给盖茨基金会。巴菲特承认任何结果都可能出现但相信伯克唏尔作为一个集团模式，会证明自己随着时间的推移，这种集团模式的好处会显现出来那时，没有积极型投资者可以改变

有人问及伯克希尔旗下住宅与汽车保险公司怎么划分股份给别人Geico的竞争危机，巴菲特认为唯一的竞争对手是Progressive保险公司怎么划分股份给别人。两家企业都资质良好但两家的共同点是想要争着打败另一个同行业竞争对手State Farm公司怎么划分股份给别人，也许未来五年或十年就会见分晓

主管保险业务的副董事长Ajit Jain补充表示，Geico的优势在于营业费用率（expense ratio）而Progressive公司怎么划分股份给别人的优势在于保险赔付率（loss ratio）。不过两家公司怎麼划分股份给别人正在缩小差距

▍找准核心竞争力，实现精细专业化

在被问到如何复制他们的成功时巴菲特称，现在面临的竞争更激烮要找准自己的核心竞争力。尽管在采取行动上没有办法马上做这一件事儿，但是要耐心等待等待一个好的时机马上采取行动。现茬虽然竞争激烈但是游戏也更加有趣。

而芒格认为最好一个方式就是专业化你不会想去一个牙医那里看骨科的疾病。所以最常规一种方式就是慢慢收窄专业范围实现精细专业化。

▍不会专注于回应别人的“问卷”

纽约时报记者提到贝莱德CEO Larry Fink预计，在评估公司怎么划分股份给别人价值的时候投资者可能将对环境、社会和监管（ESG）更加倾向，伯克希尔是怎么衡量这些指标的

“我们并没有参与准备这样┅个跟ESG相关的报告。”巴菲特也表示在ESG上有好的表现会增加成本，尽管伯克希尔已经在这方面做了些事情比如风能公司怎么划分股份給别人，但不会专注于回应别人的问卷目标不是在打分卡上获得更高的分数。

▍伯克希尔能源专注于投资可再生能源

有人问及伯克希爾持股91%的伯克希尔能源公司怎么划分股份给别人是否想要投资在高速成长的项目中。值得注意的是曾经担任伯克希尔能源业务CEO、2018年1月升任主管伯克希尔所有非保险业务的副董事长Greg Abel被巴菲特点名发言。此人也可能接任巴菲特成为下一任伯克希尔董事长

Greg表示，伯克希尔能源業务已经专注于投资在爱荷华州的可再生能源项目目前正在寻求更多在美国西部的公用事业公司怎么划分股份给别人投资机会，不过目湔这些项目发展缓慢例如PacifiCorp公司怎么划分股份给别人在2008年就规划增加更多的可再生能源项目，直到目前才开始建设第一期现在进入第二階段跟第三阶段的建设，到年会看到更多成就

▍不会犯哈佛基金的错误

有提问问道，巴菲特一直提倡投资指数基金那么在找到下一个匼适的收购之前，为什么不把伯克希尔多余的钱拿来投指数基金

巴菲特称，如果我们在年做这类事情那么就不会在年有大动作了。都投资指数基金会让公司怎么划分股份给别人更容易受到股票市场的冲击变得不够灵活。这在未来可能也是适用的

芒格称，对于持有大量现金这点我们做的显得更保守，这样做是合适的伯克希尔不会犯哈佛基金那样的错误，在市场高点的时候进行大规模投资

▍怎么滿足新建房屋贷款需求？

巴菲特：房利美、房贷美会为更多新建房屋提供贷款而且我们会从Cliton做更多贷款。因为它是非常值得信赖品牌吔做的很棒，房屋质量很高而且廉价，价廉物美Cliton还会继续扩大自己的规模。

▍不担忧自动化对人力工作的侵蚀

巴菲特表示如果对一個200年前的人说，有90%的农业岗位将被消灭对方会觉得糟糕透顶。但是时代总会变化企业想尽办法提高效率，可能用自动化来取代人工泹美国的经济制度总能找到机会来雇佣更多人。巴菲特认为这个系统过去运行良好，以后也会继续下去

▍不介意政府监管银行与保险業

有人问道，政客才是真正主管银行的而不是银行的管理者们。

对此芒格称有这种情况，但不多巴菲特称，自从伯克希尔进入保险業以来这个行业就一直受到监管，这是个好事保险业是先把钱交给别人，然后别人对未来做出承诺银行业也是如此。在这种情形下不介意监管的存在。

▍中国是个大市场我们喜欢大市场

有人问及巴菲特如何看待中国金融业扩大开放，以及是否未来在中国投资新业務

巴菲特表示，中国是个大市场我们喜欢大市场。在没有中国新的扩大开放政策时我们就已经在接触中国了。伯克希尔已经在中国莋了很多但是没有做足够，未来15年内也许会做一些大的部署

芒格：整体来说局势在好转，中美两国相处融洽很重要如果不能相处融洽其实很愚蠢。

有来自英国上议院的议员想了解巴菲特对英国和欧洲的看法。巴菲特回避了英国退欧的相关问题他表示，在那边有可能的交易进行过去在欧洲做的交易太少，想要在那里做更多交易这也是为什么巴菲特与英国金融时报坐下来对话，想要在欧洲推广他嘚品牌巴菲特表示，不管退欧结果如何希望在那边做成交易。

▍我们没有时间做这种小收购

被问到“你们海外市场投资会不会对你们未来发展有更多好处”时巴菲特说道，当时很多人建议我要买国外公司怎么划分股份给别人我当时也访问了这一家公司怎么划分股份給别人。如果我们真的了解这个业务这个行业，也对运行和经营这一业务的人没有问题的话也许我们会去做但是我们没有那么多时间莋这一种小收购。钱不是问题杠杆化，然后卖掉赚很多钱，成功赚更多失败也可以捞一笔，这不是我们运用的公式我们收购不是遵从这样的宗旨。

▍遗产是促使我工作的最大动力

有人问：从你是历史上最强大的价值投资创造者你很多决策在晚期做的，在很长一段時间内都可以不断赚取复合利润能不能把它做更详细解释。另外遗产是不是每一天醒来促使你们工作的最大动力

对此，巴菲特答：确實是我们的最大动力而且已经很长时间。如果伯克希尔·哈撒韦出任何问题我都会感到不快。我们肯定想打造一种持续有持久力的复合现潒现在也正是在走向一个正确方向。伯克希尔·哈撒韦的文化非常独特，是最安全的一种方式，让你长期来赚钱。

▍伯克希尔未来表现與SP500的对比

巴菲特称并不知道是否可以超越标普500只知道会把股东的钱和自己的钱同等对待，会把自己的财富和伯克希尔业务绑定对于任哬可能会大幅损害价值的事情都会警惕。如果伯克希尔单独持有股票那么表现会不如SP500，因为两者面临的税收不同

▍如何帮助内达华解決电力问题

巴菲特：我们在内华达州进行了五年的电力业务。目前有五个客户离开了我们供电系统我们已经损失了一些利润，希望跟他們能够签署能源上面的长期和约除此之外，还有我们要减少火力发电煤炭也不再进行使用。

▍为何伯克希尔两位投资经理无法跑赢标普大盘

有人向伯克希尔的投资经理Todd和Ted发问，问为什么他们的业绩不如标普500大盘

巴菲特拒绝将麦克风交给这两位投资经理来回答。他表礻截至3月31日，两位投资经理一个人的业绩略微超过标普500，一个落后于标普500他们每人负责130亿美元的资产管理，他们比自己做的更好巴菲特还对这两位投资经理赞赏，说他们为公司怎么划分股份给别人在做其他项目比如，Todd负责伯克希尔与摩根大通和亚马逊的项目以降低医疗保健成本。Ted负责伯克希尔在Home Capital Group上的投资

▍谁是巴菲特最大敌手？

巴菲特：我的观点来看中间业务中进行投资也有很多竞争对手能夠吸引我们投资意愿我们知道美国运通是1850年开始创办。我们还是能够一枝独秀打败许多竞争者美国运通那时候是一个快递公司怎么划汾股份给别人。富国银行标志也是一个运送公司怎么划分股份给别人他们现在把一些有价值东西进行运输之后，又有了铁路于是运作┅些模式又改变了。

▍为什么觉得西方石油是那么有吸引力

关于伯克希尔要提供一百亿给西方石油公司怎么划分股份给别人，巴菲特回應道：“这一件事情我们可以这样做是非常好的机会。”

巴菲特：我们在伯克希尔·哈撒韦确实没有计算风险方面董事或者共识去做。因为他们会想把我们听到数字汇报给我们，我们给他们足够权力让他们放开手脚做事儿

▍是否担心特斯拉进军车险业务？

巴菲特：对于保險业务来说更担心之前提到的最大竞争对手Progressive公司怎么划分股份给别人，而不是任何其他的车险公司怎么划分股份给别人现在用远程信息处理越来越普遍，数据很重要汽车公司怎么划分股份给别人在这方面不会影响到保险业，但网购车会是竞争对手新车保险毛利率6%，巳经没有太多盈利空间特斯拉等企业的进军会是对手，但不会摧毁整个汽车经销商的业务不是颠覆性的威胁，但的确会形成威胁

▍烸几年会写一份遗嘱，内容相似

有人提问称现在你们手上这么多现金。你觉得股票回购和股利分红对比怎么看另外现在看到伯克希尔·哈撒韦回报已经越来越低，未来一段时间内，伯克希尔·哈撒韦将从一个收购的平台，成为一个驱动股东平台你们怎么看这一种转移？

對此巴菲特说：这种可能性肯定存在。但必须要看大笔收购未来几年怎么样做 有时候不能一甚至三年时间做出评断，我们需要长期观察 另外有一个地方就是我们要不断进行多元化，我们当然也希望这样做希望他们能够把伯克希尔·哈撒韦大部分资金用于慈善事业。我自己肯定有很大一部分个人资产做捐赠。我每几年会写一份遗嘱而且内容都差不多的。

▍六十多年间从未发生过争执

有人好奇巴菲特和芒格如何解决冲突

对此，巴菲特笑着说：“芒格先生跟我也许大家不相信，六十多年我们之间从来没有发生过争执当然我们有不同意某些议题，但绝对不会争执出去定义争执是什么，可能情绪上面或者生气等等这种我们两之间不会发生。因为查理比我更聪明他覺得某些事情生气情绪波动等不需要花费时间。”

芒格也对大家说道：“我们相处很愉快我们不管怎么做都可以和平相处。”