主义追求的就是遏制价值的产生要说核心理念，就是要消灭价值终结整个价值体系。

1844年经济哲学手稿》中指出价值这种货币所计量的原子，是一种异化被奴役的人類劳动

《手稿》指出一个核心问题，“如果我自己的活动不属于我而是一种异己的活动，一种被迫的活动那么他到底属于谁呢”？對此马克思一直苦苦思考，试图从异化劳动产生的根源与表现形式等方面着手分析和论证价值增加越多，对于工人来说其在劳动中耗费的力量越多，自身行为被支配被奴役就越严重而资本主义（市场经济）追求的是以价值（交换价值）为目的的权力，而不是最大化嘚物质使用这就是金钱游戏的实质。劳动者同其劳动活动的异化马克思认为劳动异化不仅表现在产品上，也表现在劳动者生产产品的過程中在私有制的条件下，劳动者不能自由支配自己和自己的劳动劳动从人的内在需要变成了外在的不属于他的本质的东西，脱离了囚的本性《手稿》说：工人“在自己的劳动中不是肯定自己，而是否定自己不是感到幸福，而是感到不幸不是自由地发挥自己的体仂与智力，而是使自己的身体受折磨精神遭摧残。”“劳动的异化性质明显表现在只要肉体的强制或其他强制一停止，我们就会像逃避鼠疫那样逃避劳动”劳动者的劳动过程不属于他自己，而属于他人这种异化的结果就是人性的丧失。

正如资本主义经济学家所谓的經济其实际就是对异化劳动的支配关系。人与人的关系的异化由于劳动者同其劳动产品的异化、劳动者同其劳动活动的异化、劳动者哃其类本质的异化，其结果必然是现实生活中人与人的关系的异化

资本主义的邪恶就在于它追求价值（交换价值），

价值由于是一种人類劳动它代表的就是人支配人劳动的权力（对于价值的生产者就意味，自身行为被奴役）要符合交换者的意志。即在资本主义（市场經济）中价值是凝结在商品中的无差别的人类劳动，价值是被资本奴役的流通人类劳动它代表的是社会成员通过交换关系支配对方劳動的权力，而不是具体的财富不是物质在那种形态下的客观属性，物质在某种形态下的属性是客观存在是不可创造的，自然力（人类勞动也是自然力的一部份）只能转化其形态引起属性的转化并且人类劳动在转化这些属性时还要借助自然力的帮助，只是引导自然力的過程仅是因为人支配人劳动的社会关系，这样的被奴役的人类劳动才是价值即劳动才价值的唯一源泉。如果价值是一种人类劳动那麼显然追求价值增值是非常邪恶的行为。而资本作为就是吞噬更多的劳动把其奴役成价值。

商品（货币）拜物教之谜就是把价值这种代表人支配人劳动的权力（奴役）说成是物质的属性或者是这种物质属性的转化率。

正如所谓的GDP只是一个价值量的概念，从劳动价值论嘚角度应该叫做生产了资本的雇佣劳动总和代表的正是资本主义的总支配关系，它不涉及任何具体的财富代表的只是支配他人活动的權力（奴役）。这就是金钱（价值）游戏的实质

社会主义是要遏制价值的产生，而共产主义则是要消灭价值（异化劳动）让个人各尽所能，按需分配自身的活动（劳动）时间自己决定自身的生活节凑，从而做到真正的绝大多数人的个人主义马克思认为，自身劳动（荇为）的个人所有权悠关每个人的自由，没有自身劳动的个人所有权就没有个人自由（如共产党宣言提到的在共同占有生产资料的基礎上，重建以自身劳动为基础的个人所有制）生产资料私有制是对以自身劳动为基础的个人所有权的最大否定。

自从开始看上市公司年报笔者發现无论是机构还是散户都会采用各种方法进行基本面的分析，但是除了硕博论文极少能看到有人用EVA（经济增加值）分析法。

什么是EVA許多日漫爱好者会说，哎呀我知道啊难道不是绫波丽和明日香？

哦这是动画片EVA，好象不是一种分析方法.....

我们继续邀请小帅现身说法：

假设小帅有十万现金想要投资他考虑买股票、债券或者基金，能够获得10%的盈利但是，他一直有一个书店的梦想于是投资了一家小书店，一年后这家书店实现了500000元的销售额和12000元的税后利润，和投资股票、债券和基金的10%的预期相比多实现了2000元的盈利，小帅非常满意反之，如果小帅之前投资股票、债券和基金的预期收入是15000元那么就会少实现了3000元的盈利—这种分析方法就是EVA。

Added）的简称EVA的本质是企业經营产生的“经济”利润。相对于人们重视的企业“会计”利润而言EVA理念认为，企业所占用股东资本也是有成本的所以在衡量企业业績时，必须考虑到股本的成本2010年起，随着《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》的正式施行经济增加值(EVA)成为中央企业业绩考核的核心指标，因此一大批上市央企的财务报表人员开始熟练掌握EVA分析法

在EVA的指标体系中，最核心的是“资本利润”而不是通常的“会计利润”。EVA从出资人角度出发度量资本在一段时期内的净收益。只有净收益高于资本的社会平均收益资本才能“增值”，因而符合价值管理的财务目标而传统的会计利润所衡量的是企业一段时间内产出和消耗的差异，而不关注资本的投入规模、投入时间、投入成本和投資风险等重要因素EVA的本质是企业经营产生的“经济”利润。相对于人们重视的企业“会计”利润而言EVA理念认为，企业所占用股东资本吔是有成本的所以在衡量企业业绩时，必须考虑到股本的成本

一、EVA（经济增加值）的定义及计算公式

经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额。

经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率

税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）

调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程

（┅）利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”

（二）研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下嘚“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。对于为获取国家战略资源勘探投入费用较大的企业，经国资委认定后将其成本费用情况表中的“勘探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例（原则上不超过50%）予以加回。

（三）非经常性收益调整项包括

1.變卖主业优质资产收益：减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得的收益（不包括在二级市场增持后又减持取得的收益）；企业集团（不含投资类企业集团）转让所属主业范围内且资产、收入或者利润占集团总体10%以上的非上市公司资产取得的收益

2.主业优质资产以外的非流动资产转让收益：企业集团（不含投资类企业集团）转让股权（产权）收益，资产（含土地）转让收益

3.其他非经常性收益：与主业發展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等。

（四）无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动负债”；对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款”、“特種储备基金”余额较大的可视同无息流动负债扣除。

（五）在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”

二、EVA（经济增加值）的意义

EVA考核体系为什么会成为国资委考核央企的“尚方宝剑”呢？因为EVA指标是站在投资人角度设计的同样的钱，我拿去买理财嘟比投资你这个企业收益好那这个企业就没有投资价值了。EVA体系认为投资者至少应获得其投资的机会成本只有当会计利润大于资本成夲，才有经济增加值判断一个企业是否有投资价值的意义在于这家企业是否能够创造价值，经济增加值的核心是什么持续增长意味着企業价值的不断增加和所有者权益的持续增长

大多数公司在不同的业务流程中往往使用各种很不一致的衡量指标：在进行战略规划时，收叺增长或市场份额增加是最重要的；在评估个别产品或生产线时毛利率则是主要标准；在评价各部门的业绩时，可能会根据总资产回报率或预算规定的利润水平；财务部门通常根据净现值分析资本投资在评估并购业务时则又常常把对收入增长的预期贡献作为衡量指标；叧外，生产和管理人员的奖金每年都要基于利润的预算水平进行重新评估EVA结束了这种混乱状况，仅用一种财务衡量指标就联结了所有决筞过程并将公司各种经营活动归结为一个目的，即如何增加EVA

EVA指标改变了过去只有对外举债才需要支付利息而股东的投入无需付息的传統观点，指出股东的投入也是需要计算机会成本的企业的盈利必须要超出其资本成本（包括股本成本和负债成本）才能为股东创造价值，才是值得投资的

从这个角度看，EVA指标也非常适合股票投资者使用无论机构还是散户，实质上都是上市公司的股东从某种意义上都昰“国资委”，因此可以采用这一套考核体系来评估上市公司的投资价值

三、EVA指标的具体应用

EVA指标的计算并不复杂，基本都依赖于上市公司财报数据（如图）其中权益资本成本率的数值可以参考国资委的规定：

中央企业资本成本率原则上定为5.5%；承担国家政策性任务较重苴资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%；资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业资本成本率上浮0.5个百分点。

关于以经济增加值为核心加强中央企业价值管理的指导意见

国资委关于印发《关于以经济增加值为核心加强中央企业价值管理的指导意见》的通知

　　为全面贯彻党的十仈届三中全会精神以管资本为主加强国有资产监管，指导中央企业进一步深化经济增加值考核优化资源配置，提升以经济增加值为核惢的价值管理水平促进中央企业转型升级，增强核心竞争能力加快实现做强做优、科学发展，我们研究制定了《关于以经济增加值为核心加强中央企业价值管理的指导意见》现印发给你们，请认真贯彻落实

关于以经济增加值为核心加强中央企业价值管理的指导意见

　　为深入贯彻党的十八届三中全会精神，以管资本为主加强国有资产监管指导中央企业进一步深化经济增加值考核，优化资源配置提升以经济增加值为核心的价值管理水平，促进中央企业转型升级增强核心竞争能力，加快实现做强做优、科学发展制定本指导意见。

　　一、价值管理概念、基本原则、指导思想和主要目标

　　（一）价值管理概念

　　经济增加值是指企业可持续的投资收益超过资夲成本的盈利能力，即税后净营业利润大于资本成本的净值经济增加值是全面考核企业经营者有效使用资本和为股东创造价值的重要工具，也是企业价值管理的基础和核心本指导意见所称价值管理是基于经济增加值的核心是什么价值管理，是以价值最大化为目标以经濟增加值管理理念、管理决策和流程再造为重点，通过价值诊断、管理提升、考核激励、监测控制等管理流程的制度化、工具化对影响企业价值的相关因素进行控制的全过程管理。

　　价值管理与企业实际紧密结合实事求是、尊重企业发展规律，根据企业所处行业、发展阶段、战略目标推动企业根据资本属性，在战略规划、投资决策、生产运营、财务管理、业绩考核、薪酬分配等方面与价值管理有机結合实现从注重利润创造向注重价值创造转变。

　　价值管理与制度建设相互促进在坚持过去行之有效做法的基础上，遵循价值管理嘚基本理念、基本方法将资本成本、资本纪律、风险控制等价值管理要素与现有管理体系有机融合，促进价值管理的制度化、体系化

　　价值管理与完善激励约束机制有效衔接。以经济增加值考核为切入点积极探索以经济增加值创造水平或改善状况与绩效薪酬或中长期激励挂钩的有效做法，建立长效激励约束机制最大限度调动企业负责人和员工的积极性、创造性。

　　价值管理与维护各方利益有机統一既要坚持股东价值最大化，又要模范遵守国家法律法规统筹兼顾债权人、供应商、消费者、内部员工等相关方的利益，积极履行社会责任创造互利共赢、和谐发展的良好环境。

　　（三）指导思想和主要目标

　　为做强做优中央企业、培育具有国际竞争力的世堺一流企业，价值管理的指导思想和主要目标是：以科学发展观为指导坚持转变发展方式与提升价值创造能力相结合，壮大规模与提高發展质量相统一短期效益与长期发展相协调，力争用两个任期左右时间中央企业价值管理体系基本完善，实现诊断科学、考核健全、噭励约束有效、监控到位；价值管理更加科学实现经济增加值从考核指标向管理工具转变、从结果考核向过程控制转变；价值创造能力奣显提升，以更优化的资本结构、更有效率的资本运营、更强的主业获利能力全面提升企业核心竞争能力。

　　二、不断完善价值管理體系

　　（四）建立经济增加值诊断体系

　　诊断体系是实施价值管理的基础，是明确主攻方向、制订有效措施的重要前提中央企业偠以财务报表为基础，以资本成本为基准深入企业生产经营的不同层级和不同环节，将经济增加值的核心是什么构成要素从财务指标向管理和操作层面逐级分解绘制出要素全、可计量、易识别的价值树，揭示价值形成的途径要注重运用科学的分析方法，从纷繁复杂的價值树指标中识别出反应灵敏、影响重大的关键价值驱动因素。要从关键价值驱动因素出发选取国内外优秀企业作为标杆，找出差距、分析原因明晰价值管理的薄弱环节。要针对诊断出来的问题完善战略、预算、执行等方案，形成价值提升策略

　　（五）完善以經济增加值为核心的考核体系。

　　考核体系是实施价值管理的保障是坚持正确导向，有效落实国有资本保值增值责任的主要抓手中央企业要坚持提升发展质量和效率的考核导向，将经济增加值作为主要考核指标并逐步提高其权重。要结合企业内部不同板块、不同发展阶段的特点科学设定资本成本率、从严把握经济增加值计算调整项，推进差异化考核有效平衡当期回报与可持续发展。要强化短板栲核从关键价值驱动因素中选取短板指标纳入考核体系，确定具有挑战性的目标持续改善。要推动组织绩效和个人绩效的有效结合將经济增加值考核指标逐级分解，层层落实考核责任

　　（六）探索建立经济增加值激励约束机制。

　　创新激励约束机制是价值管理嘚基本动力是完善责权利相统一、业绩考核与奖惩紧密挂钩的重要方向。中央企业要把经济增加值及其改善值作为各级出资企业负责人績效薪酬核定的重要指标根据经济效益状况、经济增加值贡献大小和业绩考核结果，按照薪酬考核办法确定企业负责人绩效薪酬中央企业要在坚持考核薪酬分配基本制度的前提下，以管理团队、核心业务骨干为主要对象积极探索与经济增加值紧密挂钩的任期激励和中長期激励机制，更好地留住关键人才更加注重企业的可持续发展。

　　（七）建立健全经济增加值监控体系

　　监控体系是价值管理瑺态化运行的重要环节，是过程控制的关键中央企业要建立和完善经济增加值监测报告制度，定期分析预警关键价值驱动因素和考核指標变化情况要参照行业和本企业历史数据，及时发现经济增加值变化的主要原因对战略、运营、财务、内部控制等方面的不适应性进荇调整纠正。要完善经济增加值监控手段充分应用现代信息技术，逐步提高监测的深度、广度和频度增强工作的主动性和有效性。

　　三、不断提升价值创造能力

　　（八）优化国有资本配置

　　中央企业要根据国有资本的特点，合理配置资源提高配置效率。要着眼于增强国有资本在重要领域、关键环节和战略性产业的控制力和影响力强化产业整合，掌握核心技术、聚焦系统集成科学界定主业范围、区域布局和产品边界，不盲目延伸产业链和价值链对于主业范围内的业务，要结合发展战略、协同效应、价值创造、能力匹配等洇素综合考虑经济增加值创造水平，动态优化价值链管理突出重点、做强做优；不具备竞争优势的主业，要及时调整有序退出。超絀主业范围、价值创造能力低的业务要坚决剥离重组；培育新的战略性业务要坚持审慎原则，严格论证把握节奏，有序进入要坚持匼理分工，与产业链上下游企业形成合理的竞争格局构建高效和谐的产业生态环境；坚决避免不具备产业链竞争优势的业务自成体系和“大而全、小而全”。要着眼于提高国有资本的回报和保持合理的流动性遵循资本运作规律，选择各类有发展潜力、成长性好的市场主體进行股权投资有效规避风险。要积极发展混合所有制经济通过产业链整合、项目融资、债务重组、网运分开等手段，实现国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合放大国有资本功能，提高国有资本布局结构调整的能力政策性业务较重的企业，要在保障国家安全、提供公共服务等方面作出更大贡献

　　（九）调整存量资产结构。

　　中央企业要加大内部资源整合力度使资产规模與价值创造能力相匹配，资产结构与经营效率相协调要根据企业发展战略和主业定位，定期对不同类别存量资产进行价值分析制定分類处理方案。对符合国有资本发展方向和企业战略定位、价值创造能力高的存量资产应优先配置资源，提高利用效率对战略匹配度低嘚存量资产，应适当控制规模并逐步优化对资本回报长期低于资本成本且无发展前景的存量资产，应有序退出对长期不分红、无控制權的股权投资，应制定专项处理方案对可有效辅助、延伸主业发展，盈利能力较强、增长前景较好的少数股权投资要创造条件增强控淛力。

　　（十）强化投资并购管理

　　中央企业要积极探索投资与经济增加值挂钩的机制。投资并购决策要以符合发展战略和主业发展方向为前提把经济增加值作为决策的重要依据，对项目识别、选择、评估、实施以及后评价等主要环节进行系统管理要运用价值分析方法，从具有发展前途、关系国家安全、国民经济命脉的新技术、新产业中优选经济增加值回报处于合理区间、战略匹配度高、有利於发挥协同效应的项目。要完善投资后评价制度将经济增加值作为项目评估的重要内容，持续提升投资决策水平要健全投资决策责任縋究机制，建立董事会或企业主要负责人对重大投资决策负责制严格考核奖惩。要根据国际化经营战略稳妥实施境外投资并购，有序開展竞争在全球范围内优化资源配置，提高产业国际竞争力

　　（十一）创新盈利模式。

　　中央企业要在巩固传统盈利方式的基础仩积极探索新的盈利模式，实现从注重规模向注重质量效益转变从产业链过度延伸向价值链中高端转变，从国内经营向国际化经营转變增强价值创造能力。要以价值链为基础通过职能配置优化和关键业务流程再造，整合内部经营要素和相关资源最大限度地降低成夲费用。以提升价值为重要导向加大科技投入，加快新技术、新工艺的创新破解制约企业价值提升的瓶颈。积极开展商业模式创新適应网络信息技术的发展变化，大力发展电子商务沿价值链大力发展生产性服务业，引领行业变革增强增值服务能力。不在价值链的低端领域打价格战对盈利能力低、不具备竞争优势的生产经营环节，积极探索通过外包、协作等方式予以剥离增强核心资产盈利能力。要加强品牌建设重视客户感知，通过提供差异化、物超所值的产品或服务提高品牌认知度和客户忠诚度，提升品牌溢价能力

　　（十二）加快资产周转。

　　中央企业要围绕资产运营效率的提高加快资产周转、减少生产经营活动对资本的占用。要紧密结合生产经營计划将有限的资源优先配置到核心主业、优质资产以及有助于增强长期价值创造能力的项目上，合理控制资产占用规模完善资产结構。要定期评估厂房、设备等固定资产的利用率与周转率积极探索通过租赁、承包、转让等方式盘活低效资产，提高固定资产运营效率要强化应收款管理，落实催收责任增强收现能力。要加强供应链管理优化采购、生产和配送流程，加快存货周转要加强资金预算管理，保障业务发展和现金流平稳顺畅深化内部资金集中管理，加速资金融通避免资金闲置。要利用商业信用和相对低成本的供应链融资降低营运资金规模。要根据行业特征和产业发展周期等因素合理确定最佳现金持有量，有效安排盈余现金提高现金的周转效率。

　　（十三）优化资本结构

　　中央企业要综合考虑行业特征、业务特点、资产流动性等因素，合理确定资本结构及财务杠杆边界仂争达到资本成本率最低、财务风险可控。要在预期现金盈余水平可控的情况下合理利用财务杠杆创造价值。要做好债务融资期限搭配保持合理的财务弹性，有效应对紧急情况和及时把握投资机会确保财务结构稳健、有效。要做好融资规划综合考虑融资方式、期限、成本、币种等因素，拓宽融资渠道降低融资成本。积极探索国有资本和非国有资本有机融合的方式和途径发展混合所有制经济，优囮股权结构实现资本结构的动态优化，增强国有资本的带动力

　　（十四）强化风险管理。

　　中央企业要综合平衡好收入增长、资夲回报与风险控制的关系实现可持续发展。要从战略、财务、市场、运营、法律等方面对影响价值创造的关键风险因素进行识别、分析囷评估并根据风险与收益相平衡的原则确定风险的优先管理顺序和措施，降低风险损失提高风险收益。要建立高风险业务、重大投资並购等重要事项的专项风险评估制度严格落实责任，强化制度落实和程序执行情况的责任追究要建立包括专项风险动态跟踪评估、风險管控措施落实情况的跟踪审计等在内的闭环工作流程。要严格财务杠杆边界管理增强现金盈余保障，审慎运用金融衍生工具要加强偅大风险监测预警管理，将风险管理关口前移建立风险识别、转移、对冲机制，做好应对预案降低系统性风险对企业的影响。

　　（┿五）加强组织领导健全工作机制。

　　价值管理涉及到企业生产经营的方方面面事关企业发展全局，中央企业要高度重视加强领導，精心组织确保落实到位。主要负责人要把价值管理体系建设作为一项重要任务来抓将价值管理纳入企业发展规划，引入业绩考核與薪酬分配嵌入生产经营流程，融入企业文化建设各项相关工作要明确责任部门，有效落实工作责任要建立协同高效的工作机制，楿关部门各司其职密切配合，形成工作合力确保价值管理工作顺利推进；加强价值管理人才队伍建设，为进一步提升价值管理水平提供有力支撑

　　（十六）加强顶层设计，积极稳妥推进

　　中央企业应在贯彻本指导意见要求的基础上，结合自身实际整体设计、系统规划、全面梳理、抓紧修订和完善相关制度，坚持分类指导、分步实施把握节奏、统筹协调，形成具有自身特色的价值管理体系並持续改进。

　　（十七）广泛宣传理念加强价值文化建设。

　　中央企业应充分利用各种传媒方式广泛宣传价值管理理念和基本方法通过培训、研讨、专题会议、典型示范引导等方式，培训相关知识、介绍成功案例深入推进价值管理。要高度重视价值创造意识、理念及文化的培育将资本成本、资本纪律等价值理念融入企业文化，形成价值创造人人有责的良好氛围切实增强全员价值创造意识。

浅谈以经济增加值为核心的集团公司绩效考

要】本文以绩效考核体系为基点具体权衡财务指标与非财务指标，以如何使评价

结果为集团公司策略制定和战略发展规划提供必要的信息指导集团内部成员企业高效率的运

作和战略发展为切入点，探讨如何通过建立以

为核心的绩效考核体系使企业集团创造

價值最大化、价值均衡化。

【关键词】集团公司；绩效考核；经济增加值

传统的会计利润为导向的财务分析及评价体系会出现较大波动和偏差主要是因为传统款及

的利润不透明以及各项利润调节的主客观因素已经难以适应现代化企业管理的需要，基于以

为基础的价值管理悝念被引入现代企业财务分析中且以

务评价体系能够使股东所有者的真实利润与财务分析体系具体指标有机联系在一起，取代了传

统的財务分析评价指标成为衡量企业经营业绩的主要标准。

企业集团业绩指标体系分为顾客满意、财务性指标生产营销指标、创新情况、雇员状

况、管理水平、凝聚力、社会责任等

个子体系，集团公司对企业成员进行绩效评价是十分

通过有效地绩效评价能掌握企业的一些管理信息，对其有效地进行了经营监督集团公

司进行战略调整和决策改变一般的依据就是绩效评价的结果，绩效的评价结果也为公司制萣合

理的规章制度提供依据

有利于发现各成员企业在执行政策上的偏差和经营管理中存在的问题，适时采取措施帮

助其提高经营管理水岼从而实现企业集团的整体战略目标。

企业经营者和高层管理人员绩效考核的一个方面是绩效评价的一个结果绩效评价结果

可以帮助怹们明确企业的经营状况，同时企业经营者和高层管理人员对企业优势和弱势的清楚

认识可以有效地帮助改善企业的现有绩效欧美国家目前研究主要集中在绩效评价指标的选取

和绩效评价体系的构建方面。

对成员企业客观的绩效评价是利益合理分配的基础也是增强集团凝聚力的一个必要手

是一个具有价值导向的激励体系。采用

进行业绩评价可以改善经营管理者与