：产能瓶颈解决 享4G投资高增长

　　市场担忧2013年中移动4G建网对通信配套设备产品需求拉动有限，我们认为通信电源作为无线基站的核心环节，不仅受新建基站需求拉动，同样受益于共建基站与基站升级对电源功率扩容的需求。通信电源需求增速高于其他通信配套产

品。公司通信电源收入占比接近70%，而来自中移动的收入占比达到50%。未来两年随着4G网络建设逐渐开展，公司成长性将优于多数通信配套企业。

　　鉴于09-10年3G建网时期公司通信电源业务保持稳定，市场怀疑公司是否能够在4G投资期实现快速增长。我们分析09-10年由于公司产能瓶颈拖累其规模增长。2011年底公司产能扩张3倍有余，产能问题得到解决。在2012年4QTD6期开始建设，预计公司订单相比前期增长50%。由于产能富余，公司订单消化顺利。产能瓶颈解决后，公司能够充分享受行业投资带来的高速成长。

　　HVDC产品推广前景广阔，为支撑公司长期成长核心动力。HVDC（高压直流电源）相比UPS电源更为可靠与节能，被业内认为将逐步替代UPS电源。据发改委计划，现阶段到12.5末，HVDC产品需求量2.4万套，约合26亿元市场规模。中电信最早推广HVDC产品，公司市场份额居前。2013年若中移动能如期招标，加上公司在企业客户市场突破，预计该业务将规模化发展。预计公司年EPS分别为0.65、0.86元与1.11元，考虑公司受益4G建设弹性高于其他公司，和HVDC产品潜在的发展空间，给予公司一定估值溢价。给予公司目标价23.71元，对于2013年PE值27.5倍。首次给予增持评级。

　　风险因素:中移动4G建设进度不达预期；行业景气带来竞争加剧。（机构来源：国泰君安 ）

　　：利润改善或源于毛利率回升和费用下降

　　八一钢铁（600581）今日发布 2012 年业绩预告，报告期内公司实现营业收入265.86 亿元，同比下降4.88%；实现归属母公司净利润1.55 亿元，同比下降67.77%；实现EPS 为0.20 元。据此推算，4 季度公司实现营业收入50.81 亿元，同比下降13.09%，环比下降30.99%；实现归属母公司净利润为1.03 亿元；实现EPS为0.11 元，3 季度为-0.16

　　公司同时发布公告，目前公司已完成收购南疆钢铁拜城有限公司 100%股权。

　　量增价跌 2012 年营业收入同比下降:伴随集团公司3 号高炉的投产，公司铁水供应不足问题得到一定解决，自有产能有所释放，产量同比有所增长。然而，行业的持续低迷下4 月份以来国内钢价持续下跌，9 月中旬才开始企稳回升，公司产品出厂价同样出现较大幅度的下调。产品价格的下跌是公司2012 年营业收入同比下降的主要原因。

　　4 季度收入大幅下降，利润改善或源于毛利率改善和费用下降:4 季度虽然国内钢铁行业景气度有所复苏，但在西北地区传统淡季，公司产量并未明显增长，整体维持低位震荡，季度产量环比下降约11.6%。价格方面，4 季度公司热轧及中厚板产品出厂价季度均价环比有所下跌，螺纹钢均价环比有所上涨，预计总体销售均价变化不大。因此，公司4 季度收入的下降应主要是产销下降所致。

　　在营业收入环比大幅下降、原材料价格波动与钢价一致的情况下，我们认为公司净利润环比改善的原因有:1、由于前期矿价跌幅较大，4 季度可能受益低价库存毛利率有所好转；2、考虑到3 季度公司费用处于高位，不排除4 季度费用水平下降带动利润改善的可能性，当然这有待验证。

　　总体来看，受益于钢价企稳和低价原料库存，在行业触底复苏初期钢企业绩环比改善较为明显。

　　区域优势明显，期待铁前系统的注入:公司2012 年计划产钢780 万吨，产材740 万吨，分别同比增长16.24%和15.63%。另外，公司表示，为降低关联交易金额、减轻对关联方的依赖程度，将选择合适时机收购控股股东八钢集团的相关资产，实现钢铁主业的整体上市，这将进一步增强公司的盈利能力。

　　：媒体报道影响有限 矿产金14年迎来快速增长

　　事件:今日中金黄金（600489）发布澄清公告称，近日位于吉林省桦甸市夹皮沟镇某金矿企业发生火灾，经核实发生火灾的金矿是吉林老金厂金矿股份有限公司，与中国黄金集团公司、中金黄金和夹皮沟矿业公司无任何关联关系。

　　火灾事件系不实报道，“锈斑”事件对公司影响有限。根据公告内容，发生火灾的企业与中金黄金夹皮沟矿业公司同位于吉林省桦甸市夹皮沟镇，与中国黄金集团和中金黄金股份公司无任何联系，相关报道是不实报道。此外，发生在北京大兴区双安商场中国黄金专柜的“锈斑”黄金事件暂无定论，但可以确定的是中国黄金销售专柜属于中国黄金集团营销公司的资产，与上市公司中金黄金没有关联。

　　矿石品位下降，四季度业绩有望好转。去年三季度，受黄金和铜价回落、矿石品位下降（从1.8g/t下降至1.7g/t）、子公司遭受自然灾难黄金产量下降的影响，公司业绩出现明显下滑。但是我们判断公司业绩下滑的势头已经得到抑制，首先去年四季度金价和铜价无论是同比还是环比均出现上涨；其次矿石品位下降的趋势得到遏制；最后自然灾难属于突发事件，四季度并未出现此类情况。

　　矿产金产量14年有望快速增长，外延式扩张在继续。2011年公司矿产金产量22.54吨，我们预计2012年矿产金产量25吨。目前公司下属10家企业有扩产计划，我们判断扩产计划将在2014年达产，届时公司矿产金产量有望增加9.6吨。中国黄金集团现有资源储量1520吨，扣除中金黄金570吨和中金国际600吨资源储量，集团尚未注入股份公司的资源储量约300吨。按照中国黄金集团做出的非竞争承诺，集团将在五年内把境内黄金资源逐步注入上市公司。我们预计公司将继续推行探矿增储、现有周边矿山整合和对外并购的方法，“十二五”末期资源储量将达到1300吨。

　　主力矿山三鑫公司技改完工。湖北三鑫金铜股份公司2011年利润位列中金黄金股份公司首位，12年三鑫用100天时间完成了选矿系统改造，选矿产能扩大至3000t/天。目前三鑫公司控制的黄金储量38吨，我们预计“十二五”末期三鑫的资源储量将增至:金60吨，铜60万吨。

　　对金价保持乐观。黄金供需缺口存在、新兴国家央行黄金储备持续增加、各国央行的量化宽松政策，将对金价形成支撑，预计13年黄金均价380元/克。

　　盈利预测与投资评级:推荐公司的逻辑是看好金价和矿产金产量的增长，目前盈利增长的驱动因素依然存在，因此我们维持之前的盈利预测，预计公司年摊薄EPS分别为0.59元、0.80元和0.86元，对应市盈率分别为29倍、21倍和20倍，维持“买入”评级。

　　风险因素:矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；资产注入进程低于预期。（机构来源：信达证券）

　　：2012年苏宁易购数据符合市场预期

　　事件:1月17日晚间，公司披露了2012全年苏宁易购的销售情况:1、实现商品主营销售收入152.16亿元（含税）；2、实现商旅、充值、彩票、团购等虚拟产品代售业务收入约15亿元；3、“红孩子”母婴、化妆品等销售业务，以及开放平台业务实现销售收入16.2亿元（含税）。总体来看，2012年苏宁易购平台收入合计为183.36亿元，其中苏宁电器（002024）进行并表的商品主营销售收入为152.16亿元。

　　线上销售低于年初公司订立的200亿元目标，但基本符合我们的预期。易购2012Q4单季实现商品主营销售收入56.6亿元，同比增长210.82%，环比增长32.37%，增幅较Q3进一步扩大；虚拟产品是公司最新披露销售数据的品类，其全年约15亿元的销售收入已基本等同于一个中型电商的体量；“红孩子”按照其管理层之前预期的2012年10~10.5亿元销售额来算，实际超预期的销售额约为6.2~5.7亿元，我们判断该部分销售额在一定程度上由苏宁易购流量所带动。总体而言，公司线上销售规模不断扩大，在网络零售行业的市场份额也在持续提升（2012年Q3市场份额提升至4.3%）。

　　苏宁易购进步有目共睹，电商格局已现雏形。易购2012年在组织架构、品类拓展、品牌推广以及客户体验等方面都做了大量努力，其中最主要的改善体现在品类的完善以及系统稳定性的提升。我们仍维持之前的观点，随着2013年网络零售行业的格局进一步趋于稳定，公司将凭借“虚实结合”+“超电器化”的运营模式维持竞争优势。

　　业绩短期承压，中长线维持“买入”评级。由于公司线下实体店关店费用以及苏宁易购广告、促销等投入的增加使得公司费用率水平处于高位，我们预计公司2013年业绩较2012年有所好转，但增速将持续承压。我们维持之前的盈利预测，预计年EPS分别为0.42元/0.47元/0.59元。由于公司线下业务亏损暂时吞噬着公司业绩释放的能力，因此我们按照PS估算市值，假设公司2013年线下销售收入为934亿元，线上销售收入为210亿元，保守给予线下销售0.5倍PS和线上销售1倍PS测算，公司市值至少在677亿元，较目前的556亿元市值水平仍然有22%的提升空间，维持“买入”评级，未来建议重点关注易购收入增速和盈利改善情况。（机构来源：

　　：业绩符合预期 电价改革、资产注入值得期待

　　公司公告2012年度业绩快报，公司实现营业利润114.4亿元，比上年同期增长36.4%，利润总额135.7亿元，比上年同期增长34.3%，归属于上市公司股东的净利润103.7亿元，比上年同期增长34.7%，基本每股收益0.628元，比上年同期增长34.7%。

　　业绩符合预期。受2012年长江上游来水同比偏丰32.0%影响，公司2012年总发电量同比大幅增加21.4%至1147.5亿kWh，其中三峡电站同比大幅增加25.3%至981.1亿kWh的历史峰值（地下电站投产也是因素之一）、（600068）电站同比增加2.3%至166.4亿kWh。

　　较好的发电量带动公司归属母公司净利润同比增加34.7%至103.7亿元，对应EPS约0.63元，符合预期。

　　水电电价机制有望突破，三峡电价较理论值低约0.08元/kWh。在水电开发进入新阶段的背景下，水电电价改革有望逐步推进；具体就公司而言，其下属的三峡电站目前上网电价低于按“受电省市电厂同期平均上网电价水平确定”的原则偏低约0.08元/kWh，未来若能逐步调整，预计将进一步提高公司盈利能力（理想情况完全理顺将提高EPS0.33元）。

　　资产注入值得期待。公司大股东三峡集团拥有向家坝、溪洛渡、乌东德及白鹤滩合计40，960MW开发权且均以外送为主，其中向家坝及溪洛渡合计20，260MW项目已获得国家发改委核准，预计向家坝将于年投产、溪洛渡将于年投产，两项目以外送华东及南方地区为主，盈利能力较强。结合三峡集团发布的《避免同业竞争承诺函》关于“承诺中国长江三峡集团公司在作为公司控股股东期间不直接或间接在中困境内或境外从事与公司营业执照载明的主营业务构成竞争或可能构成竞争的业务”的承诺以及2011年股东大会资料中“积极响应和参与溪洛渡、向家坝发电资产收购方案，避免同业竞争并减少关联交易”的陈述，公司未来资产注入值得期待，并有望借此实现外延式扩张。

　　风险因素。来水情况将决定公司年度业绩；水资源费、增值税返还及移民补偿费等政策变动将影响公司长期盈利。

　　维持“买入”评级。我们维持公司年EPS预测为0.63/0.64/0.66元，对应P/E为ll.l门0.9/10.5倍。按较为保守的投产机组10，000元/kW计算，公司重估后P/B仅为0.93倍，二级市场价值明显低于重估价值。结合DCF估值约10元、现价对应的股息率逾4%、后续水电电价改革及外延式扩张预期，公司长期投资价值显现，我们给予其8.5元的目标价，维持“买入”评级。（机构来源：）

　　：专注种业 持续成长可期

　　水稻种子产品线完整，核心品种陆续发力

　　核心品种处于不同生命周期，产品线较为完整。预计深两优58

　　14、C两优608、准两优608等核心品种2016年前先后发力，确保未来5年业绩增长。

　　Y两优1号进入推广成熟期，预计年推广面积、销量年复合增速分别为18%、32%。深两优5814亩产、广适性、抗病性等表现优秀，有望接棒Y两优1号成为未来3年快速成长的明星品种。

　　公司品种储备丰富，2012年底双季早稻品种陆两优17通过国审，再次丰富了早稻品种储备。

　　隆平系列推广效果显着，玉米种子步入快速发展轨道

　　隆平206正处于快速推广期，预计年推广面积、销量年均增速均达到49%。隆平211、隆平208正处于导入期，亩产表现均优于隆平206，其中隆平208增产更为显着。中长期来看随着品种的升级换代和高毛利品种占比的提升，玉米种子业务将实现收入、毛利率双提升。

　　玉米种子生命周期较长且适应性广，优质品种的选育更为重要。2012年公司与IFSI开展战略合作，合作期间其全部玉米种质资源向公司开放，有助于公司优质玉米种子品种的持续研发和培育。

　　行业加速整合，优质品种为企业获得成长机会

　　种业政策显效、去库存周期性调整，中小企业加速退出。种企数量由2010年8，700家减至2012年底的6，900家，行业集中度持续提升。

　　优质品种为企业获得成长机会:1、较低的种粮比和持续上涨的粮食价格拓展种子价格上涨空间。优质品种每亩需种量显着低于一般品种，且亩产较高，价格高于一般品种，提价空间更大；2、2013年中央1号文件或聚焦农业经营体制改革，粮食专业大户、家庭农场、专业合作社的发展有利于优质品种的推广。

　　预计公司年EPS为0.55、0.63、0.98元，对应1月16日收盘价21.45元的PE分别为39.2、34.0、21.9倍。看好公司在剥离非种业，整合种业研发、销售平台后的长期发展，维持“推荐”评级。若少数股东权益2013年全部收回，将增厚2013、2014年EPS20%以上，成为股价上涨的催化因素。

　　制种失败风险、前瞻性研发风险、种子质量风险、核心品种推广不达预期风险。

　　（机构来源：平安证券）

　　（002428）:募投项目投产在即，迎来业绩拐点

　　我们对公司进行了实地调研，并参观了公司位于高新技术开发区的募投项目。我们认为由于收储影响，锗价将保持高位。公司募投项目投产代表着公司一体化产业链布局初见成效，公司未来经营亮点红外锗镜头和太阳能锗晶片产能的快速提升，同时下游精深加工带来产品毛利大幅提高，业绩增速提速，上调至“强烈推荐-A”投资评级。

　　1、收储效果将持续显现，锗价稳中有升由于欧洲圣诞节假期和中国春节前交易清淡的影响，通常四季度末及一季度初，是锗消费的淡季。但是从近期锗价表现来看，虽然下游需求仍然疲弱，但是锗价从11月底结束长达3个月的平台整理，上涨到元/公斤的水平。

　　我们判断，锗价上涨应该是国家收储效果开始显现。

　　不同于（000060）、（600497）等生产伴生锗的公司，锗产量受制于铅锌产量，锗年产量比较固定。由于13年公司募投项目和超募项目全面投产，公司在满足下游深加工需求的前提下，为了满足收储需要，必然要加大原料采购量。

　　中国产量90吨，按照各大企业产量估算，我们判断市场中小锗精矿供给总量在15吨左右。而正值消费淡季锗价不跌反升，意味着锗市场的中小供给源被阻断，由此估算国储收储量在12-15吨左右。

　　国家收储国家收储有利减缓资源消耗速度，有利于疏导锗价格暴涨暴跌，利于锗产业长期发展。尤其对于原生资源占绝对优势的锗金属，不但能够影响国际市场锗的价格，更能增强我国的定价权。国储收储是个长期行为，预计2013年国储将继续收储。

　　2、募投项目投产在即，13年产量释放可期

　　目前太阳能晶片项目和红外锗镜片项目厂房已经建好，只剩机器安装阶段。由于锗生产线机器都是小型设备，因此设备安装预定在一周内完成。预计2月初开始调试，试生产，3月达到投产状态。

　　太阳能锗晶片:意向订单锁定，销售渠道不愁

　　公司于09年就与TOKO公司签订合同，每月订购8000片，供应量9.6万片，一旦公司项目投产，就开始正式供货。另外公司已与美国MONROEGROUP.INC签订了每年10万片太阳能电池用锗单晶片的采购意向性协议。

　　国外红外光学热像仪市场来看是大者恒大，前10家占据了72%的市常国内市场来看前三大公司有（002214）、广州飒特和武汉高德。其中大立科技和武汉高德都是公司的下游客户，这两家公司做为国内红外热像仪市场的行业领头者，产能正在迅速扩张期，而公司与下游客户近两年的战略合作也保证募投项目达产后的产品销售。

　　根据目前锗价测算，太阳能锗晶片项目项目投产后，预计新增营业收入1.33亿元，红外锗镜片和镜头新增营业收入1.82亿元，贡献净利润1.1亿元，新增EPS0.34元。预计2013年募投项目将贡献大部分收入，2014年继续贡献部分增量。

　　3、2013年锗价判断

　　供给端:国储收储相当于产量控制

　　全球锗供给来看，30%的产量为伴生锗，受制于铅锌产量，锗产量保持稳定。

　　中国锗产量占全球产量的70%左右，因此中国供给控制影响着全球供给。国储收储15吨将影响全球12%的供给，因此，供给来看，2013年全球增速为-12%。

　　太阳能需求:太阳能需求稳中有升

　　红外需求:等待美国新的军事财政预算公布，消费商重新进入市场采购，考虑到美

　　国经济底部回升，我们认为政府军事采购会有所增长。

　　光纤四氯化锗:几乎持平

　　总体来说，全球锗需求2013年将缓慢上升，因此我们调高2013、2014年锗价均价预测分别为11000元/公斤、12000元/公斤。

　　4、投资建议，上调至“强烈推荐―A”的投资评级

　　我们上调公司12-14年EPS分别为0.29、0.57、0.73元，对应PE分别为84X、43X、33X，考虑到公司募投项目投产带来下游产品产量快速提升，同时下游精深加工产品毛利大幅提高，业绩迎来增长拐点，上调至“强烈推荐―A”的投资评级。我们非常看好公司的长期发展策略，公司积极加大上游资源的控制能力，同时布局下游深加工产业，2013年公司募投项目及超募项目达产使公司从销售初级产品为主转向全面的精深加工产品生产与销售，是值得长期投资的优质公司。（（600999）

　　（002140）:煤制芳烃中试打通流程意义重大，为后续订单带来想象空间

　　由公司总承包的、陕西华电在陕北能源化工基地建设的世界首套煤制芳烃中试装置于近日产出芳烃，实现了一次点火成功，一次投料试车成功，打通了全流程。该中试装置为万吨级工业化试验项目，采用了清华大学自主研发的流化床甲醇制芳烃技术（FMTA）。

　　1.世界首套煤制芳烃工业化试验试车成功意义重大，将催化股价

　　2.FMTA后续工业化大项目上马将带动公司新签合同额大幅提升

　　3.煤化工“十二五”规划将出，公司受益煤化工发展弹性最大

　　盈利预测与投资建议:

　　受政策调控影响，公司12年新签合同额低于我们此前预期，故调低盈利预测。预计公司12-14年EPS分别为0.80（-0.04）元、1.08（-0.08）元、1.46（-0.14）元，对应PE29倍、22倍、16倍，未来6个月目标价27-33元，维持“强烈推荐”评级。

　　经济下行风险；煤制芳烃项目放大及市朝可能存在的风险。（东兴证券 分析师：杨伟)

　　（002292）:奥飞的“孩之宝“之路

　　中国动漫产业尚处萌芽阶段，在政府扶持和市场需求推动下将有美好未来。预计2012年动漫制作和衍生品开发都将继续突破，市场规模将增长25%达321亿元。

　　奥飞是国内龙头动漫公司，正逐步打造完善的产业链。1）动漫玩具是收入和利润的主要来源（收入占比约60%），带动公司整体毛利率达到近40%；2）非动漫玩具中婴童系列是重点发展类别，11年实现收入逾1.4亿元，将成为重要盈利增长点。

　　奥飞的发展状况与其偶像孩之宝相似，我们相信三大潜力之源将使其“孩之宝”之路走得更坚实:1）主营高毛利率的动漫玩具；2）采取符合国情的产业文化化模式逐步深入动漫领域；3）通过并购等方式加强渠道和平台建设并逐步打通全产业链。

　　2013年，公司将迎来业绩小拐点，客观预测业绩增长将达40%，渠道建设将更上新台阶。

　　维持盈利预测，维持“强烈推荐”评级。在未充分估测未来出现爆发性销售产品和暂不考虑与孩之宝合资公司贡献利润的情况下，维持预测年EPS分别为0.44、0.61和0.85元，同比增速分别为35%、40%和40%。在目前股价（20.20元）下，对应PE为46、33和24倍，处于历史估值低位。我们看好奥飞动漫的长期增长潜力。短期来看，2013年公司将迎来业绩拐点（年增速将达40%），同时存在诸多催化剂。维持公司“强烈推荐”评级，给予6-12个月目标价32元，有近60%的上涨空间，建议积极买入。

　　催化剂:《巴啦啦小魔仙》票房超预期；嘉佳卡通频道落地进展和平台效用发挥超预期；新产品爆发性销售（提升业绩和品牌影响力）；与孩之宝合作进度超预期；资本运作上新举措；股权激励方案推出。

　　解禁减持风险；控股股东权利过于集中；知识产权保护不力；动漫片未达预期效果。(中投证券 分析师：冷星星 )

　　（600549）动态点评:业绩符合预期，长期发展前景依旧良好

　　预计公司年每股收益为1.02、1.32元，对应动态PE为39X、30X。公司集合了稀土和钨两大优势行业的众多看点，维持“推荐”评级。(长城证券 分析师：耿诺)

　　（000046）:业绩如预期大增，经营拐点已现

　　公司发布2012年业绩预计情况，由于项目开发建设加快，销售收入及利润大幅增加，预计2012年净利润78249.07万元，EPS约0.17元，同比增203.54%。

　　公司预计12年EPS0.17元，我们此前的预测为EPS0.16元，略超我们预期。开发建设销售的加快使业绩大幅增加，12年主要结算的项目有浙江泛海城市广场写字楼项目、深圳泛海拉菲花园住宅项目和武汉CBD樱海园住宅项目，公司经营拐点已现。

　　根据我们的跟踪测算，12年公司实现销售额约35亿元（+133%），其中武汉项目销售收入约12亿，浙江项目销售收入18亿元，深圳项目收入约5亿元。保守预计13年或形成实际销售的货值85亿元，其中杭州1栋写字楼及地下车库20亿元、深圳月亮湾20亿元、武汉超过30亿元、青岛写字楼商场15亿元，若去化达70%，则销售有望达60亿元（+71%）。

　　公司开发销售提速，资源快速释放，业绩高增长可期。我们此前提出公司提速发展，未来6年内有望将目前超1000万平（含一级）的项目资源全部开发销售完毕（武汉项目可能8年开发完毕），自留物业进入经营期。从我们的跟踪来看，公司12年下半年进行了大规模融资，解决了开发资金问题，为开发提速奠定了坚实基矗随着开发提速，大量资源进入可售状态，在楼市持续回暖背景下，公司这些位于一二线城市核心区域核心地段需求旺盛的资源将有望快速销售，转化为经营业绩。剔除自持部分，未来6年，目前二级开发项目销售部分预计全部销售额约1300亿元，年均复合增长约56%；若一级开发项目顺利转为二级开发并销售，预计全部销售额约1960亿元，年均复合增长约70%。

　　若公司提速发展如期进行，预计未来6年公司的销售与结算量将持续爆发性增长。

　　保守预计13-14年EPS0.25/0.39，3年复合增长率90%。RNAV9.02元，股价5.6折交易。目前股价尚未充分反映公司提速发展的预期，若能实现提速发展，公司将是未来几年内板块中销售业绩增长最快的公司，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:公司提速发展及销售低于预期，资金紧张，及行业调控超预期等的风险。(中投证券 分析师：李少明)

　　（600312）:特高压交流爆发，助力业绩成长

　　公司发布2012年业绩快报，报告期实现营收32.84亿元（YOY+30.1%），实现净利润1.35亿元（YOY+678.0%），EPS0.17元，符合预期。展望未来，2013年交流建设有望爆发，预计将开工三条路线，带来120个特高压GIS间隔及其他特高压产品需求。公司是国内特高压GIS间隔领军企业，有望借助特高压交流的建设，扭转公司近年来盈利能力弱的颓势。

消息面上，没有任何一丝偏空的信息；股票交易面上，也不见大股东有减持的操作，但就是这样毫无征兆的，海天味业创下了今年新低：73.10元。

海天味业最新的股价为73.38元，股票总市值3400亿元。最近一轮的下跌行情要从去年11月份的高点111.60元开始算起，经历了半年的时间，海天味业的股价下跌幅度为34.24%。

半年来，1770亿元的财富被蒸发掉了。若以最新披露的股东总人数17.68万户估算，股民户均浮亏100.16万元。短短半年的时间，巨额的账户市值的缩水，它带来的悔恨感应该一点也不会比套牢的感觉轻。

不过，持有海天味业的投资者大多数都是价值投资者，尽管这段时间账户市值回撤幅度较大，但是对于之前进场的投资者来说，他们的安全垫足够厚。

海天味业于2014年2月11日登陆资本市场以来，它的股价就一直处于缓慢的、标准的价值投资者最喜爱的上升状态。从前复权的价格5.75元最高上涨至2021年1月份的152.14元，最大涨幅超25倍。

评价一位真正的价值投资者，它的业绩若能达到10年10倍，那就可以称之为优秀。而海天味业仅用了7年的时间，就完成了25倍的涨幅，让市场见识了真正的价值投资所带来的巨大魅力和收益。

但是，曾经有多辉煌，未来就有多落寞。海天味业的股价在2021年1月份达到巅峰后，就再也没有重返了。若将那时的高点与现在相比，跌幅深度为51.76%，股价已然腰斩。

海天味业的股价大幅下跌，引起了投资者的热议。在网上，有股民询问道：“104买进到现在75，我是不是傻！”？没想到这个问题引起了其他股民的共鸣，“132在此”、“跌了傻，涨了就聪明了”……

为何海天味业的股价会出现如此大的回调？一方面原因可能是与它同期经历过大涨的价值投资股，从2021年以来，基本上都出现了程度不同的回调，“大势所趋”。

另一方面的原因可能与海天味业的业绩变化有关。在2021年度，海天味业实现营业总收入250.04亿元，同比增长9.71%；归母净利润为66.71亿元，同比增长4.18%。这是海天味业自2011年以来，净利润的年度增速首次回落到个位数的区间。

然后在2022年一季度内，公司实现营收为72.10亿元，同比增长0.72%；归母净利润为18.29亿元，同比下滑6.36%。也是出现了自上市交易以来，有同比数据数值的首次负增长。

而价值投资者明白，一只个股的股价涨幅会无限于接近上市公司的业绩增幅。但上市公司的业绩出现了负增长，那么一些早期进场的价投者可能就落袋为安离场了。

只不过，价值投资理念兴起的时候也正是海天味业的股价处于最高峰区间的时候。一大批散户投资者在“核心资产永远涨”、“注册制下，小票不会涨”等口号的渲染下，转投入了价值投资的阵营。只不过，彼时的“价值投资”仅是散户投资者口中的“价值投资”，大部分人只抓住了次要的因素：长持，而忽略了主要因素：价值。

风险提示：文中观点仅供参考交流，投资有风险，入市需谨慎！