原标题:19渤海02 : 渤海证券股份有限公司2022年度跟踪评级报告
? 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与发行人构成委托关系外，中诚信国际与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
? 本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。
? 本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。
? 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因发行人和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（.cn）公开披露。
? 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
? 中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
? 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
? 本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 渤海证券股份有限公司： 中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相 关债项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会最后审定： 维持贵公司主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定； 维持“19渤海 02”和“20渤海 01”的信用等级为 AAA。 特此通告
中诚信国际信用评级有限责任公司 二零二二年六月十三日
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评级观点：中诚信国际维持渤海证券股份有限公司（以下称“渤海证券”或“公司”）主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定。 维持“19渤海 02”和“20渤海 01”的信用等级为 AAA。中诚信国际肯定了渤海证券经纪及投行业务的地缘优势、全面的业务 资质、灵活的经营决策体系以及较高的自营投资水平等正面因素对公司整体经营和信用水平的支撑作用；同时，中诚信国际关注
到，外部环境不确定性增加及证券市场波动性对公司经营稳定性构成压力、投行业务竞争力较弱、综合化盈利能力有待提升等因 素对公司经营及信用状况形成的影响。
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? 收益过于依赖证券投资板块，综合盈利能力有待提升。收入
注：[1]数据来源为公司提供的 2019年、2020年和 2021年审计报告；[2]公结构过于倚重投资收益，受市场波动影响较大，财富管理型证
司净资本及风险控制指标按照母公司口径；[3]本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，特此说券公司转型的效果还需持续观察。
明；[4]2021年平均资本回报率计算所使用的所有者权益为扣减加权净利润、? 评级展望
分红及其他综合收益后的所有者权益。
? 中诚信国际认为，渤海证券股份有限公司信用水平在未来
资料来源：渤海证券提供，中诚信国际整理
12~18个月内将保持稳定。
? 可能触发评级下调因素。公司治理和内部控制出现重大漏洞
? 具有一定地缘优势。作为地方型，渤海证券明确立
和缺陷；财务状况的恶化，如资产质量下降、资本金不足等；
足天津、辐射重点区域的业务拓展思路，省内营业网点众多，
外部支持能力及意愿大幅弱化。
经纪业务和投行业务具有一定地缘优势。
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为“国海证 司年报，中 情况 本次债项 信用等级
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券股份有限 信国际整理 上次债项 信用等级
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司”简称；“山西 上次评级时间
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券”为“山 发行金额 （亿元）
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证券股份有限 债券余额 （亿元）
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公司”简称；“ 债券期限
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福证券”为“华 发行时间
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跟踪评级原因 宏观风险：2022年经济运行面临的风险与挑战
有增无减。首先，疫情扩散点多、面广、频发，区
根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需
域经济活动受限带来的负面影响或在二季度进一
对公司存续期内的债券进行定期或不定期跟踪评
步显现。其次，内生增长动能不足经济下行压力加
级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期
大，政策稳增长的压力也随之上升。第三，债务压
力依然是经济运行的长期风险，重点区域重点领域
的风险不容小觑；房地产市场依然处在探底过程中，
截至本评级报告出具日，公司各期债券募集资 不仅对投资增速修复带来较大拖累，并有可能将压金已使用完毕，与募集说明书承诺的用途、使用计 力向地方财政、城投企业以及金融机构等其他领域划及其他约定一致。 传导。与此同时，尾部企业的信用风险释放依然值得关注。第四，全球价格高位波动，输入
型通胀压力有所加大，加之中美利差时隔 12年后
宏观经济：2022年一季度 GDP同比增长 4.8%，
再次出现倒挂，或会对我国货币总量持续宽松及政
总体上扭转了去年二至四季度当季同比增速不断
策利率继续调降形成一定掣肘。第五，海外经济活
回落的局面，但低于去年同期两年复合增速，且增
动正常化进程加快，或对我国出口增速持续带来回
速企稳主要源于政策性因素的支撑。随着稳增长政
落压力；俄乌冲突加剧地缘政治不稳定性，或将在
策持续发力及政策效果显现，我们维持后续各季度
能源、金融以及供应链等领域对我国经济产生一定
同比增速“稳中有进”的判断，但疫情多地爆发或
会加剧需求收缩及预期转弱，实现全年 5.5%的预期
宏观政策：2022年政府工作报告提出的 5.5%
增长目标仍有较大压力。
增速目标是“高基数上的中高速增长”，因此“政
从一季度经济运行来看，产需常态化趋势受疫
策发力应适当靠前，及时动用储备政策工具”，我
情扰动影响较大，实体融资需求偏弱背景下金融数
们认为，稳增长将是全年宏观调控的重心。其中，
据总量强但结构弱，多因素影响下价格水平基本保
货币政策宽松取向仍将延续，4月全面降准之后总
持稳定。从生产端来看，第二产业及工业增加值保
量宽松依然有操作空间，但在实体融资需求较弱及
持在常态增长水平，但疫情影响下月度数据逐月放
流动性充裕背景下，货币政策的结构性功能或更加
缓；第三产业当季同比增速仍低于第二产业，服务
凸显，后续央行或优先通过增加支农支小再贷款额
业生产指数 3月同比增速再度转负。从需求端来看，
度、扩大普惠小微贷款支持工具规模、配合地方政
政策性因素支撑较强的需求修复较好，表现为基建
府因城施策稳定房地产市场等结构性措施引导“宽
和高技术制造业投资延续高增长；政策性因素支撑
信用”。财政政策的发力空间依然存在，与传统财政
较弱的需求相对疲软，表现为房地产投资持续回落，
扩张不同，今年将主要实施以减税退税为重点的组
社零额增速延续放缓，替代效应弱化出口增速有所
合式税费政策，并通过动用特定国有金融机构和专
回调。从金融数据来看，社融规模增量同比高增，
营机构利润等非常规方式解决财政资金来源问题，
但剔除政府债券净融资之后社融增速仅与去年末
以避免加大长期风险积累，加之专项债投资绩效约
持平。从价格水平来看，受食品价格低位运行影响，
束压力并未放松，总体上看，当前财政政策或仍在
CPI总体保持平稳运行，价格走高输入型
力图避免过度刺激和无效刺激，主要通过提前发力、
通胀压力有所上升，但市场需求偏弱背景下 PPI同
精准发力叠加扩大转移支付的方式支撑经济尽快
企稳，并为后续调整预留政策空间。
建设逐步深入；收入结构有所优化但对传
资料来源： Choice，中诚信国际整理
统经纪业务和自营业务的依赖度仍较高；
多层次资本市场体系建设方面，我国已经形成
分类评价体系进一步完善，行业整体风控指标仍优
了包括主板、科创板、创业板、新三板、区域股权
于监管标准，行业杠杆率水平有所提升，未来仍需
市场、私募股权市场以及债券市场和期货市场在内
关注市场波动及监管政策对行业信用状况的影响
的多层次资本市场体系。为加快完善金融
证券行业与宏观经济环境高度相关。2021年，
支持体系，推动创新驱动发展和经济转型升级，
国内资本市场深化改革进程提速，改革利好持续释
2021年 9月，我国推动成立北京证券交易所（以下
放，市场交投活跃度提升，两市股票、基金交易量
简称“北交所”），北交所的成立加快了资本市场金
以及直接融资规模同比有所增长，截至 2021年末，
融供给侧结构性改革，进一步完善多层次资本市场
体系。同时，我国不断完善各市场板块的差异化定
位和相关制度安排，促进各层次市场协调发展，有
涨幅均较上年有所回落。上市公司数量及市值方
机互联；同时增强多层次资本市场对科技创新企业
面，2021年，受注册制改革持续深化等制度革新影
的包容性，突出不同市场板块的特色，丰富市场内
响，IPO过会企业数量大幅增加，截至 2021年末，
涵。此外，充分发挥债券市场和期货市场服务实体
我国境内上市公司数（A、B股）4,615家，较上年
经济的积极作用。2021年共服务 481家企
末增加461家，总市值较上年末增加14.91%至91.61
业完成境内首发上市，融资金额达到 5,351.46亿元，
万亿元。交易量方面，2021年在科创板及创业板交
分别同比增加 87家、增长 13.87%。2021年证券公
易机制革新的带动下，叠加财富管理转型初见成
司服务 527家境内上市公司实现再融资，融资金额
效，交投活跃度显著抬升，2021年两市股基成交额
达到 9,575.93亿元，分别同比增加 132家、增长
为 276.30万亿元，同比增加 25.33%。融资融券方
8.10%。承销债券 15.23万亿元，同比增长
面，截至 2021年末，两市融资融券余额为 1.83万
12.53%。证券行业服务实体经济成效显著。
亿元，同比增加 13.17%。
从的营业收入来看，2021年围绕新证
图 3：年营业收入构成情况 券法、提高上市公司质量、注册制、服务实体经济、 扩大对外开放水平等领域推进全面深化改革落地， 证券行业充分享有政策面红利，同时证监会又通过 多项举措支持充实资本，增强风险抵御能 力，对证券行业长期信用提升形成利好。2021年， 证券行业实现营业收入 5,024.10亿元，同比增长 12.03%；实现净利润 1,911.19亿元，同比增长 21.32%。截至
2021年末，证券行业总资产为 10.59 万亿元，净资产为 2.57万亿元，分别同比增加 19.07%、11.34%。客户交易结算资金余额（含信用 注：基于数据获取的便利性考虑，2020年及 2021年营业收入构成均采 用当年三季度数据。 交易资金）1.90万亿元，受托管理资金本金总额 资料来源：证券业协会，中诚信国际整理 10.88万亿元，同比增长 3.53%。
从行业风险管理能力看，随着中国证券市场的 图 2：年营业收入和净利润情况 资料来源：证券业协会，中诚信国际整理
类有 1家，评级最高的 AA级维持 15家；与 2020
年相比，有 26家评级上调，25家评级下滑，45家
从业务结构来看，目前国内
评级持平，7家首次参与评级。主要风险指标方面，
已逐步确立了经纪业务、投行业务、自营业务、信
截至 2021年末，证券行业净资本 2.00万亿元，其
用业务和资产管理业务五大业务板块。从中国证券
中核心净资本 1.72万亿元。截至 2021年末，行业
行业的收入结构来看，目前我国仍较大程
平均风险覆盖率 249.87%(监管标准≥100%)，平均
度的依赖于传统的经纪业务和自营业务，整体的经
资本杠杆率 20.90%(监管标准≥8%)，平均流动性覆
营状况与宏观经济及证券市场景气度息息相关。
盖率 233.95%(监管标准≥100%)，平均净稳定资金
2021年前三季度，经纪业务收入在营业收
率 149.64%(监管标准≥100%)，行业整体风控指标
入中的占比为 27.32%，较上年同期增加 1.03个百
优于监管标准，合规风控水平整体稳定。在业务发
展持续扩张的压力下，证券行业整体杠杆水平有所
总体来看，受市场环境及政策利好等因素影响，
近年来证券行业营业收入和净利润整体保持增长，
随着资本市场改革的进一步推进以及财 市场集中度呈上升趋势；中小型竞争将更富管理转型，行业仍有较大的发展空间，且逐渐形 为激烈，逐渐形成部分有特色的精品券商，推动证成差异化的发展格局，大型综合类在业务 券行业加快整合。
布局、渠道建设、风控能力等方面拥有显著优势，
表 2：2019年以来证券业主要行业政策
《科创板首次公开发行股票注册管理办法就设立科创板并试点注册制主要制度规则正式发布，共 2+6+1个相关政策，对
2019年 3月 （试行）》、《科创板上市公司持续监管办法科创企业注册要求和程序、减持制度、信息披露、上市条件、审核标准、询价方
（试行）》 式、股份减持制度、持续督导、登记结算等方面进行了规定。
主要从股东资质及出资来源等方面进行了要求。第一要引入优质股东给予券商2019年 7月 《股权管理规定》 支持能力；另一方面穿透核查资金来源，禁止以委托资金、负债资金等非自有
取消最低维持担保比例要求，完善维持担保比例计算公式，将融资融券标的股2019年 8月 修订《融资融券交易实施细则》
对高分类评级龙头公司风险准备金比率进一步放松，全面放松各项业务风险准2019年 8月 修订《风险控制指标计算标准》 备金基准比率。于 2020年 1月发布《风险控制指标计算标准规定》，
并于 2020年 6月 1日正式施行。
推行证券发行注册制；进一步加强信息披露义务人的信息披露责任；增设投资者保护专章，加强投资者保护力度；加大对违反证券监督法律行为的处罚力度；2019年 12月 修订《证券法》
优化债券公开发行条件；取消现行规定下的暂停上市制度，推行更加严格的退市制度。新证券法于 2020年 3月 1日正式实施。
精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面；优化非公开制度安排，支持上2020年 2月 发布上市公司《再融资规则》
市公司引入战略投资者；适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。
为落实新《证券法》有关要求，支持充实资本，增强风险抵御能力，更发布《关于修改证券公司次级债管理规
2020年 5月 好服务实体经济，允许公开发行次级债券以及为发行减记债定>的决定》
等其他债券品种预留空间。
发布《创业板首次公开发行股票注册管理
办法（试行）》、《创业板上市公司证券发行
2020年 6月 注册管理办法（试行）》、《创业板上市公司推动创业板改革并试点注册制。
持续监管办法（试行）》、《证券发行上市保
发布《科创板上市公司证券发行注册管理
2020年 7月 推动科创板试点注册制。
允许外国银行在华分行申请证券投资基金；适当调整基金托管人净资产准入标2020年 7月 修订《证券投资基金托管业务管理办法》 准，强化基金托管业务集中统一管理；简化申请材料，优化审批程序，实行“先
批后筹”；统一商业银行及其他金融机构的准入标准与监管要求。
发布《合格境外机构投资者和人民币合格
2020年 9月 境外机构投资者境内证券期货投资管理办降低准入门槛，便利投资运作；稳步有序扩大投资范围；加强持续监管。
落实公开发行公司债券注册制，明确公开发行公司债券的发行条件、注册程序以及对证券交易场所审核工作的监督机制；加强事中事后监管，压实发行人及2021年 2月 修订《公司债券发行与交易管理办法》
其控股股东、实际控制人，以及承销机构和证券服务机构责任，严禁逃废债等损害债券持有人权益的行为。
取消证券评级业务行政许可，改为备案管理；取消公开发行公司债券强制评级，2021年 2月 发布《证券市场资信评级业务管理办法》 降低第三方评级依赖的基础上，完善证券评级业务规则，规范评级执业行为；
增加独立性要求；提高证券评级业务违法违规成本。
主要股东定义进行调整；适当降低主要股东资质要求；调整2021年 3月 修订《股权管理规定》
变更注册资本、变更 5%以上股权的实际控制人相关审批事项。
《北京证券交易所向不特定合格投资者公
开发行股票注册管理办法（试行）》、《北京出台并完善北京证券交易所相关配套规则，支持创新性融资发展，保
2021年 10月 证券交易所上市公司证券发行注册管理办护投资者合法权益和社会公众利益，建立和完善契合创新型特点的股
法（试行）》、《北京证券交易所上市公司持票发行上市制度。
资料来源：公开资料，中诚信国际整理
投行业务条线和企融业务条线合计人数
域市场、辐射全国，在天津、山东等区域拥有较多
资料来源：渤海证券，中诚信国际整理
储备项目方面，截至2021年末，IPO储备项目8
权益类投资加大战略新兴产业配置；整体证券投资
单，上市公司储备项目5单，债券储备项目3单。
仍以固收类为主，2021年受到债券市场环境影响，
2021年公司完成财务顾问项目39个，服务家数
同比增加2家。2019年由于部分项目的回售转售业
渤海证券的自营投资业务由债券销售交易及
务取得较高收益，当年财务顾问业务收入同比大幅
量化对冲交易业务条线运用自有资金进行投资。自
增长；但近年来，公司财务顾问业务收入受债券回
营投资业务与市场景气度高度相关。2021年，A股
售业务规模下降影响而持续减少，2021全年实现财
指数波动减小，但结构性分化严重，行业轮动加剧；
务顾问业务净收入同比减少0.47亿元至0.20亿元。
同期债券市场收益率全年震荡下行，信用事件频发。
2021年整体投行条线在总营业收入中的占比同比
作为公司的支柱业务和主要利润来源，截至2021年
末，公司证券投资资产规模同比增长2.59%至432.06
表 4：近年来公司投行业务开展情况
2021年公司实现自营投资业务收入17.01亿元，同比
表 5：近年来公司投资组合情况（单位：亿元、%）
注：以上数据均经四舍五入处理，故单项求和数与合计数存在尾差。
资料来源：渤海证券，中诚信国际整理
权益投资方面，2021年公司继续加大战略新兴 产业的投资规模，从基本面和量化角度进行研究，
资料来源：渤海证券，中诚信国际整理
融资融券业务规模受市场回暖影响有所上升；股质
2016年 5月，经证监会核准公司设立专业的资
业务收入有所下降，履约保障比例有所提升
产管理子公司渤海汇金，并顺利获取公募基金业务
牌照。渤海汇金成立时注册资本为 2.00亿元；年 4月公司获得证监会核准开展融资融年 1月和 2018年 6月公司分别向其增资 6.00亿元 券业务。2021年股市交投活跃，公司两融业务实现和 3.00亿元，其注册资本增至 11.00亿元。受“资 增长，截至 2021年末，公司融出资金余额为 68.77管新规”以及公司业务转型等因素的影响，公司通 亿元，同比增长
21.98%；受市场活跃度及券源供给道业务大幅压缩，截至 2021年末，渤海汇金资产管 影响，融券业务余额较 2020年末下降 0.34亿元至理业务资产总规模同比下降 31.95%至 731.47亿元， 0.01亿元。截至 2021年末，两融客户开户数达到行业排名第 30，主要系单一计划规模收缩。与此同 24,716户，较上年末增长
8.00%，公司全年两融业时，2021年渤海汇金继续强化主动管理能力，以固 务日均余额为 69.22亿元，市场占比为 3.73‰；期定收益类产品为主，但受到部分资方资金波动影响， 末融资融券客户平均维持担保比例为 367.56%；全主动管理规模同比下降 15.70%至 282.53亿元，在 年取得融资融券业务收入 4.39亿元，同比增长资产管理总规模中占比 38.62%，其中公募基金规模
47.81%。2021年，公司共发生强制平仓业务 29笔，下降 5.92%至 106.53亿元。受投资收益及公允价值 涉及金额 1,055万元，同比下降 16.14%，风险控制
本投资了久瑞生物和全和诚两个天津本地项目，助
2013年 4月，渤海证券设立渤海创富证券投资
注：股票质押业务平均履约保障比例统计口径涵盖以资产管理计划参与的股票质押业务，不计算其他担保物价值。
有限公司，设立时注册资本为 2亿元。2013年 5月，
资料来源：渤海证券，中诚信国际整理
渤海证券增资人民币 1亿元，注册资本变更为 3亿
子公司业务稳步开展，另类投资业务成为公司盈利
元。2016年 8月，渤海证券对渤海创富增资人民币
注：由于四舍五入的原因，可能存在分项数加和与总数有尾差。
资料来源：渤海证券，中诚信国际整理
从收入构成来看，近年来公司手续费及佣金净 资管业务方面，2021年继续受资管新规影响，定向收入贡献度略有回升，仍在营业收入中占据重要地 部分仍处于自然收缩状态，年内资产管理业务受托位。2021年手续费及佣金净收入同比增长 2.32%至 规模同比下降 31.95%至 731.47亿元；主动管理类6.99亿元，在营业收入中占比增加 0.14个百分点至 业务占比有所上升，全年实现资管业务净收入
0.3723.24%。具体来看，经纪业务净收入实现 4.93亿元， 亿元，同比下降 35.73%，在营业收入中占比下降同比增加 6.89%，在营业收入中占比上升 0.80个百 0.71个百分点至 1.22%。
分点至 16.41%。由于财务顾问业务收入进一步下降，
公司的利息收入主要以存放金融同业利息收
入、融资融券业务及买入返售证券业务利息收入为
元，在营业收入中占比下降 0.39个百分点至 4.75%。
主。2021年公司融资融券业务利息收入增加，受此
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亿元。此外 .77亿元，较 资融券业务 ，担保物公 值准备余额 售金融资产 主要系债券 截至 2021年 2.51亿元 回购所计提 定，以净资 标准 证监会 2016 来公司各项风 标准
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年 6月公布 （2016年修 券公司风险 本为核心的 管标准，进 本充足性。 截至 20 亿元，较 202 率较 2020年 盖率较 2020 本杠杆率较 2 均远高于监 控制指标情况（母 2019
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《风险 版）及中国证监会 制指标计算标准 项风险指标均高 步反映出公司较高 1年末，母公司口 0年末增加 5.99% 升 1.11个百分点 下降 3.24个百 020年上升 1.14 要求的最低标准 司口径） 2020
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资料来源：渤海证券，中诚信国际整理
从杠杆水平来看，截至 2021年末，公司净资本 短期流动性管理处于较好水平 /负债较年初上升 0.57个百分点至 48.80%，净资产
从公司资产流动性来看，截至 2021年末，公司
/负债较年初下降 0.19个百分点至 64.49%，杠杆水
自有资金及结算备付金余额为 18.68亿元，同比增
加 19.76%，占剔除代理买卖证券款后资产总额的
整体来看，随着资本补充工具的放开，公司的
3.37%，较年初增长 0.46个百分点。
融资渠道将进一步丰富，目前公司各项风险指标均
从流动性风险管理指标上看，截至 2021年末，
高于监管标准，但未来业务规模扩张和创新业务的
公司流动性覆盖率为 314.87%；净稳定资金率为
开展仍会对其资本形成一定压力。
212.44%，较年初上升 0.45个百分点。流动性覆盖
流动性和偿债能力 率和净稳定资金率均远高于监管要求，体现出公司长短期流动性管理均处于较好水平。
流动性覆盖率和净稳定资金率远高于监管要求，长
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BITDA 需持续 ，近年 期融资 了公司 总债务 债务规 期债务 债务 系公 致。 资产负 ，处于 BITDA 息覆盖 偿债能 2019
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度结合的一流跨境国有资本投资运营公司。截至
资料来源：渤海证券，中诚信国际整理
2021年末，泰达控股总资产为 4,320.64亿元，净资
财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的
资信情况良好，截至 2021年末，公司的授信对手共
泰达控股作为天津市大型国有资产投资平台，
12家，获得外部综合授信规模为人民币 236.00亿
由天津市政府授予国资金融资产经营，承担市属国
元，其中使用 21.60亿元，间接融资能力较强。
有金融资产出资人职责。渤海证券作为天津市国资
对外担保方面，截至 2022年 3月末，公司无
委和泰达控股控制下唯一券商平台，具有较高的战
对外担保。诉讼、仲裁事项方面，截至 2022年 3月
略地位。中诚信国际认为，泰达控股和天津市国资
末，公司涉案金额超过 1,000万元的作为被告的未
委具有较强的意愿和能力在有需要时对渤海证券
决诉讼及仲裁事项共 2项，涉案金额合计 0.25亿
给予支持，并将此因素纳入本次评级考虑。
元，其中 1笔为房屋租赁纠纷，1笔为证券交易代
理纠纷；此外，还有 1笔涉案金额为 2.31亿元的质
押式证券回购纠纷案，公司为原告，该案件已判决
综上所述，中诚信国际维持渤海证券股份有限
进入强制执行阶段。上述诉讼及仲裁预期对公司业
公司主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；维持
务经营、财务状况及偿债能力影响较小。
“19渤海 02”和“20渤海 01”的信用等级为 AAA。
注：股权结构图、主要子公司及参股公司时点截至 2021年末，组织结构图时点截至 2022年 3月末 资料来源：渤海证券
附四：基本财务指标的计算公式
风险覆盖率 净资本/各项风险资本准备之和×100%；
资本杠杆率 核心净资本/表内外资产总额×100%
流动性覆盖率 优质流动性资产/未来 30 天现金净流出量×100%
净稳定资金率 可用稳定资金/所需稳定资金×100%
经调整的营业收入 营业收入-其他业务成本
净利润/[(当期末总资产-当期末代理买卖证券款+上期末总资产-上期末代理买卖证券平均资产回报率
平均资本回报率 净利润/[(当期末所有者权益+上期末所有者权益)/2] 营业费用率 业务及管理费/营业收入×100%
利润总额+应付债券利息支出+拆入资金利息支出+长、短期借款利息支出+委托贷款利EBITDA
息支出+其它利息支出+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销
EBITDA/（应付债券利息支出＋拆入资金利息支出＋长、短期借款利息支出＋委托贷款EBITDA利息倍数
利息支出＋其它利息支出）
短期借款+交易性金融负债+拆入资金+卖出回购金融资产+应付短期融资款+一年以内短期债务
长期债务 一年以上到期的应付债券+长期借款
短期借款+交易性金融负债+拆入资金+卖出回购金融资产+应付债券+应付短期融资款+总债务
资产负债率 (总负债－代理买卖证券款)/（总资产-代理买卖证券款）
注：除 AAA级，CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
注：除 AAA级，CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
注：每一个信用等级均不进行微调。
