在新冠疫情的影响下，2020年股市备受考验，各行业指数表现“冰火两重天”。全年来看，白酒无疑是最大的赢家之一。
估值提升推动白酒板块上涨
估值提升是白酒板块获得较高超额收益的主要原因。Wind数据显示，2020年申万白酒指数涨幅高达96.41%，跑赢指数69.2个百分点。参考Wind一致预期，2020年白酒版块可比企业业绩涨幅7.16%，对应估值涨幅高达83.3%。很显然，估值提升是白酒板块上涨的主要推动因素。在疫情影响下，具备较高业绩确定性和较强成长确定性的白酒版块备受市场青睐，特别是国内疫情缓解后，白酒企业基本面持续改善，终端需求快速复苏，叠加全球流动性的大幅宽松，资金更加偏好行业龙头和稀缺性资源，使得板块估值显著提升，继而取得优异的市场表现。
白酒板块景气度将持续提升
展望2021年，白酒板块仍是机会最多的子行业之一。当前白酒渠道库存处于低位，需求恢复常态下，春节旺季销售大概率实现开门红，叠加疫情低基数效应，2021年上半年白酒版块景气度或将持续提升。中长期来看，结构性供不应求有望支撑高端白酒批价，高端白酒企业业绩确定性与稳定性优势显著。次高端白酒扩容和消费升级趋势延续，业绩改善弹性较大，继续呈现头部集中、分化明显的特征，头部企业市场份额预期进一步提升。整体来看，在消费结构改善和集中度提升趋势下，行业周期性或将逐步弱化，龙头优势以及业绩确定性溢价将带动估值中枢上移。
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