第二章&有价证券的投资价值分析
&第二章有价证券的投资价值分析
第一节债券的投资价值分析
一、影响债券投资价值的因素
（一）影响债券投资价值的内部因素
1.债券的期限。
债券的期限越长，其市场价格变动的可能性就越大，投资者要求的收益率补偿也就越高。
2.债券的票面利率。
票面利率越低，债券价格的易变性也就越大。在市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降越快。当市场利率下降时，它们的增值潜力也很大。
3.债券的提前赎回规定。
是债券发行人是所拥有的一种选择权，它允许债券发行人在债券到期前按约定的赎回价格部分或全部偿还债务。这种规定在财务上对发行人是有利的，因为发行人可以在市场利率降低时发行较低利率的债券，取代原先发行的利率较高的债券，从而降低融资成本。但对投资者来说，提前赎回使他们面临较低的在投资利率，这种风险要从价格上得到补偿。因此，具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，其内在价值相对较低。
4.债券的税收待遇。
免税债券的到期收益率比类似的应交纳税债券的到期收益率低。
此外税收还以其他方式影响着债券的价格和收益率。例如：由于附息债券提供的收益包括息票利息和资本收益两种形式，美国将这两种收入都当作普通收入进行征税，但是对于后者的征税可以等到债券出售或到期时才进行，因此在其他条件相同的情况下，大额折价发行的低利附息债券的税前收益率必然略低于同类高利附息债券。也就是说，低利附息债券比高利附息债券的内在价值要高。
5.债券的流动性。
指债券可以随时变现的性质，反映债券规避由市场价格波动而导致的实际价格损失风险的能力。
6.债券的信用级别。
指债券发行人按期履行合约规定的义务、足额支付利息和本金的可靠性程度。
一般来说，除了政府债券外，一般债券都有信用风险，只是风险大小不同而已。信用级别越低的债券，投资者要求的收益率越高，债券的内在价值也就越低。
（二）影响债券投资价值的外部因素
1.基本利率。
是债券定价过程中必须考虑的一个重要因素。基本利率一般是指无风险证券利率。一般来说，短期政府债券的风险最小，可以近似看作无风险证券，其收益率可被用作确定基础利率的参照物。银行的利率应用广泛，基础利率也可参照银行存款利率来确定。
2.市场利率。
是债券利率的替代物，是投资于债券的机会成本。在市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应上升，从而使债券的内在价值降低；反之，在市场总体利率水平下降时，债券的收益率水平也应下降，从而使债券的内在价值增加。
3.其他因素。
影响债券定价的外部因素还有通货膨胀水平以及外汇汇率风险等。
通货膨胀的存在可能是投资者从债券投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失。
当投资者投资于某种外汇债券时，汇率变化会使投资者的未来本币收入受到贬值损失。这些损失的可能性都必须在债券的定价中得到体现，使债券的到期收益率增加，债券的内在价值降低。
二、债券价值的计算公式
（一）假设条件
假定债券不存在信用风险，并且不考虑通货膨胀对债券收益的影响，从而对债券的估价可以集中于时间的影响上。
（二）货币的终值和现值
债券投资的目的在于投资者在未来的某个时点可以取得一笔已发生增值的货币收入，因此，债券当前价格可表达为投资者为取得这笔未来收入目前希望投入的资金。根据这一思路，首先需要引进货币的时间价值、终值和现值等概念。
使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的，该价值被称为货币的时间价值。假定当前使用一笔金额为P0的货币按某种利率投资一定期限，投资期末连本带利累计收回货币金额为Pn，那么称P0为该笔货币（或该项投资）的现在价值，简称“货币的现值”，称Pn为该笔货币（或该现投资）的期末价值，简称“货币终值”。
1.货币终值的计算。假定当前一项投资的期限为n期，每期利率为r，那么该项投资第n年末时分别按复利和单利计算的终值分别为：
复利终值：Pn＝P0（1＋r）n次方
单利终值：Pn＝P0（1＋r×n）
例1：某投资者将1000元投资于年息10％，为期5年的债券（按年计息），计算此项投资的终值。
复利终值为：P＝1000×(1+10%)5次方＝1610.51元
单利终值为：P＝1000×（1＋10％×5）＝1500元
可见，用单利计息的终值比用复利计息的终值低。
2.货币现值计算。根据现值与终值的逆运算关系，运用终值计算公式，可以推算出现值。
复利计算终值的现值公式：P0＝Pn÷（1＋r）n次方
单利计算终值的现值公式：P0＝Pn÷（1＋rn）
例2：某投资者面临以下投资机会：从现在起的7年后收入500万元，期间不形成任何货币收入，假定投资者希望的年利率为10％，计算投资现值。
复利现值为：P0＝5000
000÷（1＋10％）7次方＝（元）
单利现值为：P0＝5000
000÷（1＋10％×7）＝（元）
可见，在其他条件相同的情况下，按单利计息的现值要高于用复利计算的现值。根据终值求现值的过程被称之为贴现。
现值一般有两个特征：
第一，当给定终值时，贴现率越高，现值越低；
第二，当给定利率及终值时，取得终值的时间越长，该终值的现值就越低。
（三）一次还本付息债券的定价公式
收入的资本化定价方法认为，资产的内在价值等于投资者投入的资产可获得的预期现金收入的现在价值。
运用到债券上，债券的内在价值即等于来自债券的预期货币收入按某个利率贴现的现值。在确定债券内在价值时，需要估计预期货币收入和投资者要求的适当收益率（也称“必要收益率”）。
债券的预期货币收入不外乎两个来源：息票利息和票面额。债券的必要收益率一般是比照具有相同风险程度和偿还期限的债券的收益率得出的。
对于一次还本付息的债券来说，其预期货币收入是期末一次性支付的利息和本金。必要收益率可参照可比债券得出。
如果一次还本付息债券按单利计息、按单利贴现，其内在价值决定公式为：
P=M(1+i×n）/（1＋r×n）
如果一次还本付息债券按单利计息、按复利贴现，其内在价值决定公式为：
P=M（1＋i×n）/（1＋r）n（次方）
如果一次还本付息债券按复利计息、按复利贴现，其内在价值决定公式为：
P=M（1＋i）n（次方）/（1＋r）n（次方）
式中：P——债券的内在价值；
M——票面价值；
i——每期利率；
n——剩余时期数；
r——必要收益率。
贴现债券也是一次还本付息债券，只不过利息支付是以债券贴现发行、到期按面值偿还的方式、于债券发行时发生，所以可把面值视为贴现债券到期的本息和。参照上述一次还本付息债券的估价公式，可计算出贴现债券的内在价值。
(四）附息债券的定价公式
对于按期付息的债券来说，其预期货币收入有两个来源：到期日前定期支付的息票利息和票面额。其必要收益率也可参照可比债券确定。为清楚起见，下面分别以一年付息一次和半年付息一次的附息债券为例，说明附息债券内在价值的定价公式。
对于一年付息一次的债券来说，按复利贴现的内在价值决定公式为:
P=C/（1＋r）＋C/(1+r）2（次方）＋。。。。＋C/(1+r)n(次方）＋M/(1+r)n(次方）＝∑C/(1+r)t(次方）＋M/(1+r)n（次方）
如果按单利贴现，其内在价值决定公式为：
P＝∑C/（1＋r×t）＋M/（1＋n×r）
式中：P——债券的内在价值；
C——每年支付的利息；
M——票面价值；
n——所余年数；
r——必要收益率；
t——第t次。
对于半年付息一次的债券来说，由于每年会收到两次利息支付，因此在计算其内在价值时，第一，贴现利率采用半年利率，通常是见给定的年利率除以2；
第二，到期前剩余的时期数以半年为单位予以计算，通常是将以年为单位计算的剩余时期数乘以2.
于是，得到半年付息一次的附息债券分别按复利贴现和按单利贴现的内在价值定价公式:
按复利贴现的内在价值：P＝∑C/(1+r)t(次方）＋M（1＋r）n（次方）
按单利贴现的内在价值：P＝∑C/(1+r×t）＋M/(1+n×r）
式中：P——债券的内在价值；
C——半年支付的利息；
n——剩余年数乘以2；
r——半年必要收益率。
三、债券收益率的计算
一般地讲，债券收益率有多种形式，以下主要介绍债券的当前收益率、持有期收益率和内部到期收益率的计算。
（一）当前收益率
当前收益率被定义为债券的年利息收入与买入债券的实际价格比率。
其计算公式为：Y＝C/P×100％
式中：Y——当前收益率；
P——债券价格；
C——每年利息收益。
例3：假定某投资者按940元的价格购买了面额为1000元、票面利率为10％、剩余期限为6年的债券，那么该投资者的当前收益为：
Y＝1000×10％/940×100％＝11％
当前收益率的度量的是债券年利息收益占购买价格的百分比，反映每单位投资能够获得的债券年利息收益，但不反映每单位投资的资本损益。
（二）持有期收益率
持有期收益率被定义为从买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益（包括当期发生的利息收益和资本利得）与买入债券实际价格的比率。
其计算公式为：Y＝（C+(P1-P0)÷N)/P0 ×100％
式中：Y——持有期收益率；
C——每年利息收益；
P1——债券卖出价格；
P0——债券买入价格；
N——持有年限。
例4：假定某投资者按1000元的价格购买了年利息收入为80元的债券，并持有2年后以1060元的价格卖出，那么该投资者的
持有期收益率为：Y＝（80＋（）÷2）/1000
×100％＝11％
例5：假定某投资者按870元的价格购买了一次还本附息的债券，并此有了2年后以990元的价格卖出，那么该投资者的
持有期收益率为：Y＝（990－870）÷2/970 ×100％＝6.2％
持有期收益率度量的是持有债券期间的收益占购买价格的百分比，反映每单位投资能够获得的全部收益。
（三）内部到期收益率
债券的内部到期收益率被定义为把未来的投资收益折算成现值，使之称为购买价格或初始投资额的贴现率。对于一年付息一次的债券来说，可用下列公式得出到期收益率：
P＝C/(1+Y)+C/(1+Y)2(次方）+。。。＋C/(1+Y)n(次方）＋F/(1+Y)n(次方）
式中：P——债券价格；
C——每年利率收益；
F——到期价值；
n——时期数（年数)；
Y——到期收益率。
当已知P、C、F和n的值并代入上式，在计算机上用试错法便可算出Y的数值。
对半年付息一次的债券来说，其计算公司如下：
P＝C/(1+Y)+C/(1+Y)2(次方）+。。。＋C/(1+Y)n(次方）＋F/(1+Y)r(次方）
式中：P——债券价格；
C——每半年利率收益；
F——到期价值；
n——时期数（年数乘以2)；
Y——半年利率。
就半年付息一次的债券来说，将半年利率（或称“周期性收益率”）Y乘以2便得到年到期收益率，这样得出的年收益低估了实际年收益而称为债券等价收益率。
四、债券转让价格的近似计算
&(一）贴现债券的转让价格
贴现债券买入价格的近似计算公式为：
购买价格＝面额/（1＋最终收益率）代偿年限（次方）
贴现债券的卖出价格的近似计算公式为：
卖出价格＝购买价×（1＋持有期间收益率）持有年限（次方）
例6：甲以75元的价格买入某企业发行的面额为100元的3年期贴现债券，持有2年以后试图以10.05%持有期间收益率将其卖给乙，而乙意图以10％作为其买进债券的最终收益率，那么成交价格应如何确定呢？
设定甲以10.05%作为其卖出债券所应获得的持有期收益率，那么他的卖价就应为：
75×（1＋10.05％）2（次方）＝90.83（元）
设定乙以10％作为买进债券的最终收益率，那么他愿意支付的购买价格为：
100÷（1＋10％）＝90.91（元）
最终成交价则在90.83元与90.91元之间通过双方协商达成。
（二）一次还本付息债券的转让价格
一次还本付息债券买入价格的近似计算公式为：
购买价格＝（面额＋利息总额）/（1＋最终收益率）代偿年限（次方）
一次还本付息债券卖出价格的近似计算公式为：
卖出价格＝购买价×（1＋持有期间收益率）持有年限（次方）
例7：面额100元、票面利率为9％、期限3年的某债券，于日到期一次还本付息。持有人于日将其卖出，若购买者要求10%的复利最终收益率，则其购买价格应为：
(100+100×9％×3）/（1＋10％）2右12分之3（次方）＝102.42（元）
如果假定该债券的出售者在日以98元的价格买入，并要求8%的持有期收益率，那么他卖出该债券的价格应为：98×（1＋8％×0.75）＝103.88（元）
（三）附息债券的转让价格
附息债券的利息一般是分期支付的。对购买者来说，从发行日起到购买日止的利息已被以前的持有者领取，所以在计算购买价格时应扣除这部分利息。因此，购买价格的计算公式与公式先通过，只是贴现率使用的是最终收益率。
对出售者来说，卖出价格的近似计算公式为：
卖出价格＝购买价×（1＋持有期间收益率×持有年限）－年利息收入×持有年限
例8：在例7中，若债券为每3个月付息一次，则卖出者的卖出价格为：
98×（1＋8％×0.75）－100×9％×0.75＝97.13（元）
最后需要指出的是，由于债券的实际市场价格受到市场供求状况等诸多因素的影响，因此通过上述方式计算出来的债券价格与实际市场价格之间存在偏差是不可避免的。
五、债券的利率期限结构
（一）利率期限结构的概念
为了更好地理解债券的收益率，我们引进收益率曲线这个概念。收益率曲线是在期限为横轴、以到期收益率为纵轴的坐标平面上，反映在一定时点上不同期限的债券的收益率与到期期限之间的关系。债券的利率期限结构是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系。
（二）利率期限结构的类型
利率期限结构主要包括四种类型。
(a)显示的是一条向上倾斜的利率曲线，表示期限越长的债券利率越高，这种曲线形状被称为“正向的”利率曲线。
(b)显示的是一条向下倾斜的利率曲线，表示期限越长的债券利率越低，这种曲线形状被称为“相反的”或“反响的”利率曲线。
(c)显示的是一条平直的利率曲线，表示不同期限的债券利率相等，这通常是正利率曲线与反利率曲线转化过程中出现的暂时现象。
(d)显示的是拱形利率曲线，表示期限相对较短的债券，利率与期限呈正向关系；期限相对较长的债券，利率与期限呈反向关系。从历史资料来看，在经济周期的不同阶段可以观察到所有这四条利率曲线。
（三）利率期限结构的理论
在任一时点上，有以下三种因素影响期限结构的形状：对未来利率变动方向的预期、债券预期收益中可能存在的流动性溢价、市场效率低下或者资金长期（或短期）市场向短期（长期）市场流动可能存在的障碍。利率期限结构理论就是基于这三种因素分别建立起来的。
1.市场预期理论。
市场预期理论又称“无偏预期”理论，认为利率预期结构完全取决于对未来即期利率的市场预期。如果预期未来即期利率上升，则利率期限结构呈上升趋势；如果预期未来即期利率下降，则利率期限结构呈下降趋势。
2.流动性偏好理论。
流动性偏好理论的基本观点是投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。这一方面是由于投资者意识到他们对资金的需求可能会比预期的早，因此他们有可能在预期的期限前被迫出售债券；另一方面，他们认识到如果投资于长期债券，基于债券未来收益的不确定性，他们要承担较高的价格风险。因此，投资者在接受长期债券时就会要求对与较长偿还期限相联系的风险给予补偿，这便导致了流动性溢价的存在。
3.市场分割理论。
市场预期理论和流动性偏好理论，都假设市场参与者会按照他们的利率预期从债券市场的一个偿还期部分自由地转移到另一个偿还期部分，而不受任何阻碍。市场分割理论的假设恰恰相反。该理论认为，在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者都并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分。在市场存在分割的情况下，投资者和借款人由于偏好或者某种投资期限习惯的制约，他们的贷款或融资活动总是局限于一些特殊的偿还期部分；而且在其最严格的限制形式下，即使现行的利率水平说明如果他们进行市场间的转移会获得比实际要高的预期利率，投资者和借款人也不会离开自己的市场而进入另一个市场。
这样的结果使市场划分割为两大部分，即短期资金市场和长期资金市场。
总而言之，从这三种理论来看，期限结构的形成主要是由对未来利率变化方向的预期决定的，流动性溢价可以起到一定作用。但期限在1年以上的债券的流动性溢价大致是相同的，这使得期限1年或1年以上的债券虽然价格风险不同，但预期利率却大致相同。有时，市场的不完善和资本流向市场的形式也可能起到一定作用，使得期限结构的形状暂时偏离按对未来利率变化方向进行估计所形成的形状。
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　　1、 影响债券投资价值的内部因素:债券的期限、债券的票面利率、债券的提前赎回条款、债券的税收待遇、债券的流动性、债券的信用级别。
　　(1) 债券的期限：一般来说，在其他条件不变的情况下，债券的期限越长，其市场价格变动的可能性就越大，投资者要求的收益率补偿也越高。
　　(2) 债券的票面利率：债券的票面利率越低，债券价格的易变性也就越大。在市场利率提高的时候，票面利率越低的债券下降较快。但是，当市场利率下降时，它们的增值潜力也很大。
　　(3) 债券的提前赎回条款：是债券发行人所拥有的一种选择权，允许债券发行人在债券到期前按约定的赎回价格部分或全部偿还债务。这种规定在财务上对发行人是有利的，因为发行人可以在市场利率降低时发行较低利率的债券，取代原先发行的利率较高的债券，从而降低融资成本。但对投资者来说，提前赎回使他们面临较低的再投资利率。这种风险要从价格上得到补偿。因此，具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，其内在价值相对较低。
　　(4) 债券的税收待遇。一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。此外，税收还以其他方式影响着债券的价格和收益率。例如，任何一种 按折扣方式出售的低利率附息债券提供的收益有两种形式：息票利息和资本收益。在美国，这两种收入都被当作普通收入进行征税，但是对于后者的征税可以迟到债券出售或到期时才进行。这种推迟就表明大额折价债券具有一定的税收利益。在其他条件相同的情况下，这种债券的税前收益率必然略低于高利附息债券，也就是 说，低利附息债券比高利附息债券的内在价值要高。
　　(5) 债券的流动性。流通性是指债券可以迅速出售而不会发生实际价格损失的能力。如果某种债券按市价卖出很困难，持有者会因该债券的市场性差而遭受损失，这种 损失包括较高的交易成本以及资本损失，这种风险也必须在债券的定价中得到补偿。因此，流通性好的债券与流通性差的债券相比，具有较高的内在价值。
　　(6) 债券的信用等级。债券的信用等级是指债券发行人按期履行合约规定的义务、足额支付利息和本金的可靠性程度，又称信用风险或违约风险。一般来说，除政府债券以外，一般债券都有信用风险，只不过风险大小有所不同而已。信用越低的债券，投资者要求的到期收益率就越高，债券的内在价值也就越低。
　　2、 影响债券投资价值的外部因素：基础利率、市场总体利率水平、其他因素。
　　(1) 基础利率。基础利率是债券定价过程中必须考虑的一个重要因素，在证券的投资价值分析中，基础利率一般是指无风险债券利率。一般来说，短期政府债券风险最小，可以近似看作无风险证券，其收益率可被用作确定基础利率的参照物。此外，银行的信用度很高，这就使得银行存款的风险较低，况且利率应用广泛，因此基础利率也可参照银行存款利率来确定。
　　(2) 市场总体利率水平。市场总体利率水平是债券利率的替代物，是投资于债券的机会成本。在市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应上升，从而使债券的内在价值降低;反之，在市场总体利率水平下降时，债券的收益率水平也应下降，从而使债券的内在价值增加。并且，市场利率风险与债券的期限相关，债券的期限越长，其价格的利率敏感度也就越大。
　　(3) 其他因素。影响债券定价的外部因素还有通货膨胀水平以及外汇汇率风险等。通货膨胀的存在可能会使投资者从债券投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失。当投资者投资于某种外币债券时，汇率的变化会使投资者的未来本币收入受到贬值损失。这些损失的可能性也都必须在债券的定价中得到体现，使其债券的到期收益率增加，债券的内在价值降低。
　　3、 债券价值的计算公式(详见书本P21―P24)：(1)假设条件;(2)货币的终值和现值;(3)一次还本付息债券的定价公式;(4)附息债券的定价公式。
　　4、 债券收益率的计算(详见书本P24―P30)：(1)当前收益率;(2)内部到期收益率;(3)持有期收益率;(4)赎回收益率。
　　5、 债券转让价格的近似计算：(1)贴现债券的转让价格;(2)一次还本付息债券的转让价格;(3)附息债券的转让价格。
　　6、 利率期限结构：是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系。该结构可通过利率期限结构图表示。(详见P32)
　　7、 4种利率期限结构类型：正向、反向、暂时水平、长短结合。(详见P33)
　　8、 在任一时点上，都有以下3种因素影响期限结构的形状：对未来利率变动方向的预期、债券到期收益中可能存在的流动性溢价、市场效率低下或者资金从长期(或短期)市场向短期(或长期)市场流动可能存在的障碍。
　　9、 利率期限结构的理论：市场预期理论、流动性偏好理论、市场分割理论。
　　(1) 市场预期理论：又称“无偏预期理论”，它认为利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期。如果预期未来即期利率上升，则利率期限结构呈上升趋势;如果预期未来即期利率下降，则利率期限结构呈下降趋势。要注意的是：在市场预期理论中，某一时点的各种期限债券的收益率虽然不同，但是在特定时期内，市场上预计所有债券都取得相同的即期收益率，即长期债券是一组短期债券的理想替代物，长短期债券取得相同的利率，即市场是均衡的。
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出版日期：2014年8月报告页码：350页图表数量：200个
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《年中国有价证券信托行业市场全景调研及投资价值预测研究报告》由中研普华有价证券信托行业分析专家领衔撰写，主要分析了有价证券信托行业的市场规模、发展现状与投资前景，同时对有价证券信托行业的未来发展做出科学的趋势预测和专业的有价证券信托行业数据分析，帮助客户评估有价证券信托行业投资价值。
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报告目录REPORTS DIRECTORY
第一部分 行业发展现状
第一章 中国有价证券信托行业发展概述
第一节 有价证券信托行业发展情况
第二节 最近3-5年中国有价证券信托行业经济指标分析
一、赢利性
二、成长速度
三、附加值的提升空间
四、进入壁垒／退出机制
五、风险性
六、行业周期
七、竞争激烈程度指标
八、当前行业发展所属周期阶段的判断
第三节 关联产业发展分析
第二章 中国有价证券信托行业的国际比较分析
第一节 中国有价证券信托行业竞争力指标分析
第二节 中国有价证券信托行业经济指标国际比较分析
第三节 全球有价证券信托行业市场需求分析
一、市场规模现状
二、需求结构分析
三、重点需求客户
四、市场前景展望
第四节 全球有价证券信托行业市场供给分析
一、生产规模现状
二、产能规模分布
三、市场价格走势
四、重点厂商分布
第二部分 市场需求分析
第三章 应用领域及行业供需分析
第一节 需求分析
一、有价证券信托行业需求市场
二、有价证券信托行业客户结构
三、有价证券信托行业需求的地区差异
第二节 供给分析
第三节 供求平衡分析及未来发展趋势
一、有价证券信托行业的需求预测
二、有价证券信托行业的供应预测
三、供求平衡分析
四、供求平衡预测
第四节 市场价格走势分析
第四章 有价证券信托产业链的分析
第一节 行业集中度
第二节 主要环节的增值空间
第三节 行业进入壁垒和驱动因素
第四节 上下游行业影响及趋势分析
第五章 区域市场情况深度研究
第一节 长三角区域市场情况分析
第二节 珠三角区域市场情况分析
第三节 环渤海区域市场情况分析
第四节 有价证券信托行业主要市场大区发展状况及竞争力研究
一、华北大区市场分析
二、华中大区市场分析
三、华南大区市场分析
四、华东大区市场分析
五、东北大区市场分析
六、西南大区市场分析
七、西北大区市场分析
第五节 主要省市集中度及竞争力模式分析
第六章 年需求预测分析
第一节 有价证券信托行业领域年需求量预测
第二节 年有价证券信托行业领域需求产品（服务）功能预测
第三节 年有价证券信托行业领域需求产品（服务）市场格局预测
第三部分 产业竞争格局分析
第七章 有价证券信托市场竞争格局分析
第一节 行业竞争结构分析
一、现有企业间竞争
二、潜在进入者分析
三、替代品威胁分析
四、供应商议价能力
五、客户议价能力
第二节 行业集中度分析
一、市场集中度分析
二、企业集中度分析
三、区域集中度分析
第三节 行业国际竞争力比较
一、生产要素
二、需求条件
三、支援与相关产业
四、企业战略、结构与竞争状态
五、政府的作用
第四节 有价证券信托行业主要企业竞争力分析
一、重点企业资产总计对比分析
二、重点企业从业人员对比分析
三、重点企业全年营业收入对比分析
四、重点企业利润总额对比分析
五、重点企业综合竞争力对比分析
第五节 有价证券信托行业竞争格局分析
一、年有价证券信托行业竞争分析
二、年国内外有价证券信托竞争分析
三、年中国有价证券信托市场竞争分析
四、年中国有价证券信托市场集中度分析
第八章 主要生产企业的排名与产业结构分析
第一节 行业企业排名分析
第二节 产业结构分析
一、市场细分充分程度的分析
二、各细分市场领先企业排名
三、各细分市场占总市场的结构比例
四、领先企业的结构分析（所有制结构）
第三节 产业价值链条的结构分析及产业链条的整体竞争优势分析
一、产业价值链条的构成
二、产业链条的竞争优势与劣势分析
第四节 产业结构发展预测
一、产业结构调整的方向政府产业指导政策分析（投资政策、外资政策、限制性政策）
二、产业结构调整中消费者需求的引导因素
三、中国有价证券信托行业参与国际竞争的战略市场定位
第九章 前十大领先企业分析
第一节 企业一 分析
一、主营业务及经营状况
二、历年生产规模、销售规模、利润指标
三、主要市场定位
四、主要优势与主要劣势
五、市场拓展战略与手段分析
第二节 企业二 分析
一、主营业务及经营状况
二、历年生产规模、销售规模、利润指标
三、主要市场定位
四、主要优势与主要劣势
五、市场拓展战略与手段分析
第三节 企业三 分析
一、主营业务及经营状况
二、历年生产规模、销售规模、利润指标
三、主要市场定位
四、主要优势与主要劣势
五、市场拓展战略与手段分析
第四节 企业四 分析
一、主营业务及经营状况
二、历年生产规模、销售规模、利润指标
三、主要市场定位
四、主要优势与主要劣势
五、市场拓展战略与手段分析
第五节 企业五 分析
一、主营业务及经营状况
二、历年生产规模、销售规模、利润指标
三、主要市场定位
四、主要优势与主要劣势
五、市场拓展战略与手段分析
第六节 企业六 分析
一、主营业务及经营状况
二、历年生产规模、销售规模、利润指标
三、主要市场定位
四、主要优势与主要劣势
五、市场拓展战略与手段分析
第七节 企业七 分析
一、主营业务及经营状况
二、历年生产规模、销售规模、利润指标
三、主要市场定位
四、主要优势与主要劣势
五、市场拓展战略与手段分析
第八节 企业八 分析
一、主营业务及经营状况
二、历年生产规模、销售规模、利润指标
三、主要市场定位
四、主要优势与主要劣势
五、市场拓展战略与手段分析
第九节 企业九 分析
一、主营业务及经营状况
二、历年生产规模、销售规模、利润指标
三、主要市场定位
四、主要优势与主要劣势
五、市场拓展战略与手段分析
第十节 企业十 分析
一、主营业务及经营状况
二、历年生产规模、销售规模、利润指标
三、主要市场定位
四、主要优势与主要劣势
五、市场拓展战略与手段分析
第四部分 产业发展关键趋势与投资方向推荐
第十章 年中国有价证券信托行业整体运行指标分析
第一节 中国有价证券信托行业总体规模分析
一、企业数量结构分析
二、行业生产规模分析
第二节 中国有价证券信托行业产销分析
一、行业产成品情况总体分析
二、行业产品销售收入总体分析
第三节 中国有价证券信托行业财务指标总体分析
一、行业盈利能力分析
二、行业偿债能力分析
三、行业营运能力分析
四、行业发展能力分析
第十一章 影响企业生产与经营的关键趋势
第一节 市场整合成长趋势
第二节 需求变化趋势及新的商业机遇预测
第三节 企业区域市场拓展的趋势
第四节 科研开发趋势及替代技术进展
第五节 影响企业销售与服务方式的关键趋势
第六节 中国有价证券信托行业SWOT分析
第十二章 年有价证券信托行业投资价值评估分析
第一节 产业发展的有利因素与不利因素分析
第二节 产业发展的空白点分析
第三节 投资回报率比较高的投资方向
第四节 新进入者应注意的障碍因素
第五节 营销分析与营销模式推荐
一、渠道构成
二、销售贡献比率
三、覆盖率
四、销售渠道效果
五、价值流程结构
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公司介绍CONTENT OVERVIEW
中研普华公司是中国领先的产业研究专业机构，拥有十余年的投资银行、企业IPO上市咨询一体化服务、行业调研、细分市场研究及募投项目运作经验。公司致力于为企业中高层管理人员、企事业发展研究部门人员、风险投资机构、投行及咨询行业人士、投资专家等提供各行业丰富翔实的市场研究资料和商业竞争情报；为国内外的行业企业、研究机构、社会团体和政府部门提供专业的行业市场研究、商业分析、投资咨询、市场战略咨询等服务。目前，中研普华已经为上万家客户（）包括政府机构、银行业、世界500强企业、研究所、行业协会、咨询公司、集团公司和各类投资公司在内的单位提供了专业的产业研究报告、项目投资咨询及竞争情报研究服务，并得到客户的广泛认可；为大量企业进行了上市导向战略规划，同时也为境内外上百家上市企业进行财务辅导、行业细分领域研究和募投方案的设计，并协助其顺利上市；协助多家证券公司开展IPO咨询业务。我们坚信中国的企业应该得到货真价实的、一流的资讯服务，在此中研普华研究中心郑重承诺，为您提供超值的服务！中研普华的管理咨询服务集合了行业内专家团队的智慧，磨合了多年实践经验和理论研究大碰撞的智慧结晶。我们的研究报告已经帮助了众多企业找到了真正的商业发展机遇和可持续发展战略，我们坚信您也将从我们的产品与服务中获得有价值和指导意义的商业智慧！
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