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马云 10:00:26
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淘 宝 网 公 司 退 款 热 线 是 多 少：央行下调金融机构人民币存贷款基准利率
日18:30央行 我有话说收藏本文
　　中国人民银行[微博]决定，自日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。(完)
文章关键词： 存款贷款利率
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.fl淘宝11周年百万豪礼送不停栏目组二等奖领奖先交个人所得税是真的淘 宝 网 公 司 退 款 热 线 是 多 少：海通证券：有种降息政策 出来后利率上去了
日10:11华尔街见闻 我有话说收藏本文
　　海通证券首席宏观债券研究员姜超、顾潇啸　　前晚出了“融十条”，洋洋洒洒数千字，目标的核心是降低融资成本，小伙伴们群情激昂，在群里讨论了一晚上，我们也熬夜加班写报告，结果吵来吵去、想来想去也不知道到底新政策出来之后利率是升还是降？　　结果第二天就傻眼了，国债期货暴跌，市场利率全面上升，资金紧张导致银行间市场交易被迫延迟！第一天发文降低融资成本，第二天就钱荒，实在太令人无语了！　　最新11月的PMI数据还在往下走，通胀也马上要“0”字打头了，房价也在全面下跌，经济的下行风险不可忽视。而究其根源，在于作为润滑剂的金融体系失灵，10月的全社会融资总量只有6000亿出头，都够不上以往的零头，如果大家都没钱了，经济靠什么来转起来呢？　　为啥融资这么少呢？有人说是银行不干活，不想放贷款。因此融十条的核心是增加融资的供给能力。包括引入更有效率的民营银行、互联网银行，以及放开直接融资的股权、债权融资市场，引入海外廉价资金。　　而银行的兄弟们哭诉说不是不干活，是因为贷存比超标了没钱放，所以“融十条”给银行开出的一剂猛药是增加信贷供给，不是贷存比不够吗，那我给你增加存款，把对非银行金融机构的同业负债都算作存款，给你10万亿，把贷存比降低5%，等于一下子至少多出来5万亿的信贷额度，总归不缺钱了吧？　　那么为啥突然会出现钱紧呢？金融市场不是算算术、过家家，拍脑袋想出来的政策就管用，市场参与者的结构和行为对政策结果有着重要影响。　　如果要把同业负债算作一般性存款，一个现实的问题就是需要补缴准备金。过去同业负债不用缴准，而一般性存款需要缴纳20%左右的法定准备金。这意味着银行需要补缴2万亿左右的准备金。　　有人会说缴准没事啊，央行[微博]可以降准啊，每次降0.5%，降个3、4次不就完全对冲了吗？　　那么问题来了？真能完全对冲吗？这两笔钱的分布完全不一样。同业存款的分布极不均衡，多的银行占总存款的比重高达25%，少的只有5%左右。如果一齐缴纳20%的法定准备金，那么有的银行相当于全面加了10次准，有的银行相当于加了两次准，如果央行普降4次准备金，那么前面的银行还是惨不忍睹，因为还要再上缴6次，基本可以把目前3%左右的超额准备金交干净了，而后面的银行就很爽，因为超储率还多了1%。　　所以理论上可以完全对冲的政策，实施下来面目全非，有人一夜赤贫，有人一夜暴富，自然会有人漫天要价了。　　而且政策实施的顺序也有很大讲究，到底是先补缴准备金，还是先普降准备金？如果是前者，那么利率一定是先升后降。而如果是后者还能够好一点，但也不能完全弥 补，还需要央妈一家一家定向给钱。这么高技术含量的活央妈做得来吗，万一没这么做，那不就要先出事了吗？所以缺乏安全感的小伙伴就开始囤钱了，一囤市场钱 就少了，自然钱就紧了。　　其次，增加银行放贷能力能够顺利的增加信贷供给、降低贷款利率吗？　　在新政出台之前，主要上市银行的贷存比平均在67%左右，意味着并没有达到75%的上限，存在提高空间，但银行并没有充分使用。说明融资总量偏少并不一定源于信贷供给不足，而很有可能源于融资需求不足。　　而融资需求与贷款利率有关，如果贷款平均利率一直在7%左右，小微企业还要大幅上浮，远超7%左右的GDP增速，那么大家干活都是给银行打工，白干活干嘛还要借钱呢？　　那么增加各类直接融资有利于降低融资成本吗？　　从长期看，确实有利于降低融资成本。经过一年的债券大牛市之后，市场上已经很难找到7%以上利率的债券了，债券利率显著低于GDP增速，这意味着企业是有动力发债融资的。而股票只要能上市，发行费用率更是微不足道。　　但是不管是股市还是债市，最大的问题还是在于人为管制，导致发行数量不足，占比微不足道，也就对降低社会融资成本贡献不大。　　从今年前10个月来看，企业债券净发行量20600亿，虽然同比增长了25%，但是仅占同期8万多亿新增贷款的25%。因此即便企业发债利率下降100bp，也只能降低总融资成本20bp。股票就更不用说了，前10月融资总量只有3300亿，只占信贷融资的4%。　　因此，从长期看，发展直接融资有利于降低社会融资成本，但是远水难解近渴。而且如果希望股市债市融资大扩张，就必须实施IPO注册制，取消企业债券发行不超过40%净资本的监管要求，而这都对监管提出了重大考验，舍得放权给市场吗？　　发展民营银行、互联网金融有利于降低融资成本！　　从长期看互联网金融的最大优势是信息，可以降低信息的不对称，降低小微企业的融资成本，值得大力推广。但是短期看金融体系依然被传统商业银行主导，因此作用暂时有限。　　发展信贷资产证券化更是作用非凡！　　今年以来债券利率大幅下降，而贷款利率基本不变，充分反映了流动性的价值。债券市场流动性好，债券利率很快就随着市场利率下行重新定价。而贷款市场完全缺乏 流动性，因而难以重新定价。而信贷资产证券化则是将信贷转化为债券，便于存量信贷的重新定价，降低存量信贷的融资成本。　　因此，信贷资产证券化是降低社会融资成本的利器，毫无疑问应该大力发展，但问题是为什么它过去发展不起来？从我05年入行开始就写了当时试点的国开行ABS的定价报告，到去年末总共不到500亿存量规模，在庞大的债市中几乎可以忽略。　　而今年以来资产证券化提速，当年发行规模接近2000亿，确实让人看到了希望，为啥今年开始提速？　　一个重要的原因在于供需双方的意愿变化。　　首先看供给，主要是银行，其是信贷资产证券化的提供方，过去银行的发展以规模为主要导向，资产扩张都来不及，怎么可能还去卖资产呢，因而不存在任何发行ABS的动力，所有试点都是做做样子而已。　　但如今随着利率市场化，低成本的存款被高利率的银行理财所取代，银行贷存比超标了，所以导致银行必须出售资产，否则不符合贷存比要求。因此我们看到甚至有银行将利润最丰厚的信用卡贷款也拿出来证券化了，这是在以前不可想象的。18%的基础资产收益率，即便考虑3到5%的违约率，收益率依然惊人，何况国内的信用卡违约率要低得多。　　其次看投资需求。过去在高利率的时代，大家可以轻轻松松买到8%以上的安全资产，而由于贷款利率只有7%左右，决定了ABS资产收益率只能做到6%左右，因此普遍不入债券投资者的法眼。但现今高收益时代一去不复返，6%以上的城投债几乎成为绝唱，6%左右的ABS资产自然具有充分的吸引力。　　由此可见，信贷资产证券化已经进入到供需两旺的时代，是降低存量融资成本的利器。　　但问题是“融十条”给银行解套了，通过降低贷存比，直接降低了银行资产证券化的意愿，反正又符合要求了，干嘛还要卖资产呢。现在高收益的资产都是稀缺的，自己拿都来不及，干嘛要卖给别人呢？　　如果银行不卖了，光投资者想买，一个巴掌也拍不响啊！　　各种创新工具PSL、SLF、MLF呢？规模也不小啊，动不动就是几千亿，上万亿，这玩意总有用了吧？　　央妈承认9、10月分别通过MLF投放了5000亿、2695亿资金，期限三个月，利率3.5%。乍一看确实规模不小，但是这些工具有一个致命的缺陷，就是期限太短。如果换做是你当银行行长，你手里头的钱只能用3个月，你会拿这笔钱去放贷吗？即便敢拿去放贷，1年以上的长期贷款你敢放吗？　　所以这些创新工具搞下来，对信贷投放产生了诸多不利影响，首先是银行有钱也不敢用，钱都趴在账上，9月末的超储率创下2.3%的新高；其次是信贷结构短期化，基本上每个月都是靠票据融资充量，银行拿了3个月的钱，也就只敢放3个月的贷款。而短期贷款只能补充企业流动性，对经济增长没啥用，道理也是一样的，如果企业明白这笔钱只能用3个月，谁敢拿它来投资呢？　　那么，到底啥政策有效呢？其实最简单的办法最有效，降准、降息都很管用。　　首先说降准，现在就非常有必要。　　目前中国的法定存款准备金率大约在20%左右，估计放到全世界也是最高的、没有之一了，也就是银行的每一笔存款都要放20%左右到中央银行，这笔钱基本上没啥利息，意味着大幅增加了银行的资金成本，同时也降低了银行资金的使用效率。　　我们在学校里面学过，准备金率工具是大棒，问题是这么有力的工具，咋就被整到天上去了呢？原因就在于过去外汇占款增长太快，过去我国每年新增的外汇占款都在2到3万亿，我们知道外汇占款是基础货币，就是商业银行拿着外汇找央行换的人民币，然后这笔钱就会在经济里面循环、不断放大，而放大倍数就和法定准备金率的倒数有关。把法定准备金率提高到20%，意味着这笔钱顶多循环5次，创造10万亿左右的广义货币，这也就是中国过去货币创造的常态。　　但是今年出现了新常态，前9个月新增外汇占款只有不到8000亿，扣掉1月份的5000亿以后后面8个月累计不到3000亿，而外汇占款下降导致基础货币投放严重不足，这个时候降低法定准备金率、增加货币流通速度就很有必要。　　和创新工具相比，降准的优势有两点：一是资金投放是永久性的，银行想放多长贷款都可以，没有心理障碍。二是可以降低银行的资金成本，也有助于银行降低其贷款利率。　　再来说降息，是最有效的工具、没有之一。　　如果我们从银行角度观察，就知道贷款利率难降的核心在于银行资金成本的上升。　　过去银行的主要资金来源是一般存款，其中活期存款基本不用付利息，1年定期存款利率3%左右。但现在由于利率市场化，银行低成本的存款没了，3季度银行总存款出现了首次净减少，而这部分存款变成了高利率的银行理财。从这个角度观察，利率市场化导致了银行资金成本的上升，银行自然没有动力降低其贷款利率。再考虑到经济下行导致坏账率上升，银行贷款要求更多的补偿，自然更不愿意降贷款利率了。　　目前贷款利率已经放开，央行不应该也没有能力干涉贷款利率，但是完全可以在降低存款利率上下功夫，存款利率可以下调，也可以进一步降低回购利率、指导市场化的融资利率下降。　　而且在经济低迷、通缩风险加大的背景下，降低存款利率可以降低储蓄意愿、促进消费、对抗通缩，也是非常合理的货币政策行为。　　那么为啥中国不愿意降息呢，别说降息了，连降准都不用，视降息降准为洪水猛兽，仿佛降息降准一用，改革转型就泡汤了。　　回顾历史，资产价格泡沫曾经给我们带来巨大的教训，房价暴涨以及依赖房地产的经济不可持续，我们需要转向不依赖于货币刺激的可持续经济。　　问题在于，过去的地产泡沫就是降息导致的吗？中国的广义货币增长确实很快，但是其增长快不是因为利率低，我们在过去10年 有过降息也有过加息，但是货币增速一直很快，说明利率高低只是需求的一方面，在更大的背景下是人口红利、购房刚需持续上升，所以不管利率高低都有充足的购 房需求。而现在人口红利出现拐点，即便利率下降，也没有那么多刚需要买房，房地产泡沫能再起来吗？如果地产泡沫靠降息就能推起来，为啥美国、日本、欧洲利 率都降到零了，地产市场都没啥大反应呢？　　而如果因为担心刺激地产泡沫而不降息，可能导致经济整体的利率水平偏高，导致转型行业和地产一起被渴死了，那是不是也是得不偿失呢？　　而纵观全球央行以及中国历史，利率政策都是央行所有工具的核心。不管加息也好、降息也好，都是央行的本职工作。而且这里头降息的分量更重，从美联储成立的历史来观察，其诞生于经济大衰退之后，天生就是以降低利率熨平经济波动为使命的。而且次贷危机以后，美国把利率降到零了，QE也用了，经济不也一样成功转型复苏了吗？　　希望货币政策能够回归本位，减少所谓的创新。目前各类创新工具的一个重要特点是不透明，导致市场天天疑神疑鬼。而且不公平，为啥定向给他不给我，标准是啥？凭啥你认定他就是转型银行，大家不都一样是放贷的吗？这种心态下的货币政策怎么可能有效传导呢？
文章关键词： 银行利率改革利息
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日19:12中国新闻网微博 我有话说收藏本文
　　中新社北京11月21日电 (记者 陈康亮)中国人民银行[微博]21日表示，自日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。　　值得注意的是，央行[微博]上一次宣布调整存贷款利率是在日，当时采取的方式是存贷款不对称“降息”。　　对此，有分析人士指出，10月中国宏观数据疲态尽显，反映了中国经济低迷已延续至第四季度，此前部分市场人士关于中国央行将采取降息和降准等传统货币宽松手段等预期就已逐渐升温。　　当天央行还表示，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。(完)
文章关键词： 存款中国央行基准利率
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日08:55人民网微博 我有话说收藏本文
　　降准因啥“闭门不出”　　本报记者 陈莎莎　　央行[微博]正在打造“短期利率走廊+中期利率指引”的货币政策调控新框架，从原来“量”的增加，转为更注重“价”的调控，但专家担心，“在基准利率体系打造尚不完善，利率传导机制存在障碍之时”大举推进，极有可能出现“利率市场化努力出现反复，市场化改革方向模糊”的问题　　经济结构转型，被总理称为“壮士断腕”、“背水一战”，其实货币政策转型，何尝不需要勇气。　　最近中国央行发布的《2014年第三季度中国货币政策执行报告》，进一步凸显出央行的进退两难：目标过多，难以求全，而想要学习外国央行的工具时，又缺乏基础的利率体系。企业和金融机构更迷茫。市场已习惯降准(数量工具)与降息(价格工具)，作为中国两种传统的货币政策调整工具。但在当前存款利率管制的情况下，降息的传导效应并不顺畅，因此央行希望向企业发放更多中长期贷款，但企业和金融机构，可能还没适应央行这一新调控工具。　　那么，中国的货币政策工具，究竟需要发生哪些变化？未来往何处去？对企业和金融机构又有什么影响？　　央行有哪些变化　　今年央行首次使用抵押补充贷款(PSL)后，市场多分析称，央行正在打造“短期利率走廊+中期利率指引”的新框架。“短期利率走廊+中期利率指引”是什么？简单说，即央行发现仅调控短期利率，仍可能出现短期与中长期的脱节，因此需要进一步加强对中长期的调控，而中国采取的并非QE，而是中期利率指引。　　至于如何指引，此次央行首次使用了一个新工具——中期借贷便利(Medium-termLendingFacility，MLF)，更进一步显示出“中期利率指引”的倾向——时间为3个月。　　中期借贷便利，即通过央行确定中期利率，引导市场中期利率。《2014年第三季度中国货币政策执行报告》央行报告首次承认，9月和10月，央行曾通过中期借贷便利向国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等分别投放基础货币5000亿元和2695亿元，期限均为3个月，利率为3.5%。　　央行也介绍这一新工具，“发挥中期政策利率的作用，引导商业银行降低贷款利率、社会融资成本，支持实体经济增长。”　　尽管，中国正从原来“量”的增加，转为更注重“价”的调控，即从此前单纯工具的直接“注水”，转型为像美联储一样，使用更复杂的利率价格调控。　　利率体系有何缺陷　　可是，高难度动作需要在坚实稳定的舞台上完成。瑞穗证券首席经济学家沈建光提醒，央行正在推进的中期指引，如果“在基准利率体系打造尚不完善，利率传导机制存在障碍之时”大举推进，极有可能出现人们不愿意看到的结果，即以往利率市场化努力出现反复，市场化改革方向模糊。　　什么叫“基准利率体系打造尚不完善”？即缺少基准利率体系。　　就连货币供给最基本的指标——基准利率，在中国市场上都还没有形成明确标准体系。尽管市场习惯将Shibor(上海银行间同业拆放利率)作为短期基准利率的指标，但沈建光提醒，这一运行7年的惯例，其实远非国际金融市场正常含义的基准利率指标。　　沈建光分析，“虽然贷款下限已经放开，但存款利率上限仍未取消，以央行制定的基准利率正逐步退出舞台，但金融机构市场化的贷款定价体系尚未形成。”　　在连基准利率体系都缺少的前提下，想要像美联储一样，利用利率传导机制，在短期、中长期之间实现调控，降低企业贷款利率，恐怕难以实现监管者的调控目标。　　“一般而言，利率传导方向是，央行政策目标利率→银行间拆借利率(批发市场利率)→信贷市场利率(包括最优贷款利率)→实体经济”，也就是说，是“批发价”确定“零售价”。　　然而，事实却颠倒了。沈建光发现，“Shibor作为批发利率，并未对信贷市场零售市场利率产生传导，反而，由于早前央行确定贷款利率下限的影响，零售市场利率影响批发市场利率的情况明显存在。”　　央行想要仿效美联储，直接干预中期利率的定价水平，就与利率市场化出现了矛盾。因为如前分析的“零售价”反向影响“批发价”的“反向利率传导”，“是利率市场化尚未完成的又一表现”。　　解决这一反向传导的办法，沈建光强调，是把零售价的定价权交给金融机构，而不是央行正在努力加强的央行引导。“两个市场呈现的割裂局面再次说明，需要继续推进利率市场化改革，信贷市场定价权让渡给金融机构。”　　为何央行偏不降准　　有意思的是，早从2014年4月首席经济学家论坛开始，市场对降准的呼吁就一直不断，央行为何宁愿冒险尝试新非常规工具，而不用原来的常规工具呢？　　“定向操作，其实是央行多重目标下的‘次优选择’。恐怕与中国改革滞后，货币政策需要承担改革发展目标有关。”沈建光分析。“例如，长期以来，小微企业一直面临着融资难、融资贵的困境，这一现象在整体流动性偏紧时期体现得就更为突出。而另一方面大量国有企业，甚至是僵尸企业往往能够凭借身份优势，不断地以相对的廉价资金成本融资。”　　欧美央行的首要责任，一般是控制通胀，或者“物价稳定+充分就业”的双目标。不过，“一直以来，中国货币政策目标十分丰富，不仅包括低通胀、保持适度的经济增长、创造适度的就业机会和保持国际收支平衡，甚至还要承担金融稳定与改革发展的任务。”沈建光说。　　于是，单纯按照国外央行的调控目标，来预测中国央行的措施，就出现了许多外资金融机构难以理解的央行措施。那中国央行是如何在如此纷繁复杂的目标中，安排轻重缓急呢？“央行行长周小川曾在今年五道口演讲中提到，对于如何货币操作以满足六大目标，央行自有一套办法，即通过多目标函数加权考虑问题。简而言之，即央行可根据不同时期六大目标的轻重缓急加权排序，实现其认为综合考量下的最优结果。”沈建光说。　　正因为考虑到投入市场的货币，很可能并未落实到央行目标的企业贷款，于是央行尽力避免全面降准，而选择定向投放。“在结构性矛盾并未解决的情况下，采取总量政策恐怕重走‘四万亿’老路。因而采取非常规手段，定向投放。”沈建光说。（来源：国际金融报）
文章关键词： 降准四万亿
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