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银行股集体暴涨背后的底气是什么
作者：来源：金融投资报
　　7100亿！A股单日成交创全球股市最高纪录　　银行股集体暴涨背后的底气是什么？　　在券商、保险轮番大涨之后，金融股中的银行股昨天出现了久违的暴涨行情。16只银行股中有6只封住了涨停板，而涨幅最小的涨幅也有5.48%。银行板块整体涨幅达到了惊人的8.5%，在两市所有板块中位居涨幅榜第一名。　　在银行股暴涨的带动下，地产、航运等板块集体联动，沪指大涨1.99%，继续刷新3年以来的新高，沪指更是走出了7连阳的喜人走势，在月线上也收出了第7根阳线。　　“银行股的春天来了吗？银行股可以像券商保险等其他金融股一样出现连续上涨吗？银行股现在是不是好的买入机会啊？”在昨天收盘后，财富宝投资者QQ群里不时有读者提出各种各样关于银行股的问题，多家券商也是纷纷发布针对银行板块的研究报告，财富宝专家团的成员对银行股的后市也大多表示乐观，希望他们的意见能够给投资者一些参考。　　■李青　　板块轮动导致补涨　　短期仍可看高一线　　对于银行股的大涨，更多的应该是板块轮动带来的补涨行情。虽然上周末降息后市场分析一致认为对银行股是个利空，但由于银行贷款利率是有上浮空间的，贷款基准利率下滑并不一定意味着银行利差收入减少，因此市场在周初逐步消化了降息对银行的影响后，新增资金开始踊跃买入银行股，而前期公募基金将银行股的仓位降低了很多，在券商和保险股都已经大幅上涨的背景下，选择有估值优势的银行股无疑更为保险，因此导致银行股在周五大幅拉升。不过这同样应该被视为是银行股的补涨行情。毕竟同是金融股，其他都大涨了，它们也应该补涨。　　周五两市成交量达到7000亿元，创出历史新高，这和银行股大涨需要大资金是密不可分的，毕竟银行股都是大盘蓝筹股，要启动这些股票需要的资金也比较大，不过这些大的资金进来不容易，出去也很难，从这个角度看，银行股的上涨还会持续一段时间，投资者依旧可以适当逢低买入，不过从中长期看，我不看好银行股的表现，毕竟利率市场化对银行还是会有一定的冲击，而银行股上涨的资金量也需求太大，因此单从获利的角度看，我依旧坚持选择中股，短期银行股仍可看高一线，但中长期还是逢低布局成长股为宜。　　■金元证券陈笑谈　　行情还会延续　　调整都是买入机会　　这次银行股的启动主要是两个原因：一是牛市行情中，蓝筹轮动；二是银行股的价值回归，银行股行情仍会继续。用一句话总结本周就是：疯狂的一周在银行股大涨中结束了，本周上涨近200点，先是保险和券商，再到银行，金融股在本周可谓是抢尽了风头，这气势比2007年有过之而无不及，银行股的大举进攻，给人感觉大牛市正在来临。　　银行股未来还有多大空间，大盘又会涨到哪里呢？我希望投资者记住“牛市不言顶”这句名言，本周除了金融股抢眼外，工业4.0也是极大的题材，图形位置不高及估值不高的相关概念股投资者仍可重点关注。同时，蓝筹股的估值修复仍在猛烈的进行中，急涨后要注意会震荡加剧，但在估值修复未结束前的每次调整都会是较好的介入机会。　　■李浩天　　银行股罕见暴涨量能决定后市　　本周股指放量暴涨，特别是银行股接力券商保险，板块集体暴涨8%，可以说是前所未见。上周五央行宣布不对称降息，表明管理层对经济增速急剧下行的事后确认，从市场层面反映为央行引导利率中枢下行进一步强化，对市场的估值起到了提升作用。　　那么问题来了！银行股的估值修复会从5倍市盈率提升到6倍，8倍还是10倍？在回答这个问题之前，我们需要理清楚不对称降息利空银行，对存量贷款减轻了利息但对新增贷款银行实务操作看，必然会惜贷进而造成实体经济新增贷款利率的变相提高，因为银行存款利率都高了。所以接下去央行的降准预期是必然的，反映到盘面上就是央行让利给银行提高银行股估值。　　因此，要回答银行股的估值会修复到何种程度，最终会回归到央行降准降息几次才会达到实体经济与银行的新增贷款均衡。而从技术面看，上涨需要放量，周五集体性的暴涨需要更多量能支撑上涨，且行且看吧。总之，估值修复有天花板，建议还是更多地从国家政策意图扶持新兴产业结构转型中去寻找未来业绩能够在财务报表中超预期反映的行业及个股。　　■信达证券杨云　　上涨空间难定但牛市已经开启　　银行股的上涨是否能够持续目前还不太好说。尽管现在有不少人说银行的市盈率很低，还有很大的价值投资空间。但从大的方向看，这轮银行股行情的上涨原因并不是很明确，有人戏称是“为涨而涨”。还有消息说周末要降低存款准备金率，如果没有这个消息，下周银行股的走势还需要再观察。与银行股相比，我更看好券商股，不过最近这类股票已经涨得太多，如果要买进的话还是要等待调整的时候逢低布局。　　虽然银行股上涨空间难定，但我觉得金融股的集体大涨已经揭开了新一轮牛市的序幕，特别是市场成交量最近不断放大，前期沪市有个3000亿元就已经是天量了，但周五沪市已经突破了4000亿元，成交量的大幅放大表明资金在踊跃进场，未来即使有调整但已经难以改变市场上涨的趋势，从这个角度上看，银行股上涨的意义更大，可以说是开启了新一轮的牛市。　　■中金公司　　消灭1倍市净率以下银行股　　中金公司银行业研报指出，即将推出的员工持股计划、得到极大稀释的地方政府债务将帮助银行股突破1倍P/B（市净率）的估值。目前距消灭1×预期P/B以下银行股还有35%-49%的空间（以P/B最低的交行来算）。对此，中金公司给出以下逻辑：　　1、目前五大行股价平均略低于2013年底每股净资产，显著低于2014年底每股净资产，如果股价不涨，员工持股计划只能采取在二级市场上直接增持的方式（的员工持股计划为80亿，大行不应明显低于此数），而大行实际自由流通市值其实不大（最低的中行仅为193亿元），因此股价将大幅上涨。　　2、要么股价突破一倍P/B，则银行可以通过非公开增发的方式。　　3、所以逻辑演绎的结果，五大行向上突破一倍P/B都是大概率事件。而如果五大行上涨，中小银行的空间更大，涨幅也不应明显低于五大行。　　■申银万国　　银行股至少有30%空间　　政府自上而下推动金融企业混改决心坚定，为了保障国有资产不流失，银行股股价至少达到1.1倍净资产以上，才可以引入新的投资者。相比现在行业0.8倍15年市净率，30%以上的股价低估是银行混合所有制改革的最大障碍，30%以上的股价空间也是银行股未来一年必然的价值盛宴。　　混改和员工持股激励下，坚定看好板块30%修复空间。行业基本面触底，系统性风险缓解。比较全球各区域估值，中国的银行业市净率处于最低水平。即使考虑利率市场化冲击，预计银行市盈率下滑4.4个百分点至14.3%，对应合理估值为1.4倍市净率，仍可支撑30%以上的估值修复。优先股发行有助于补充一级资本，缓解资本压力。无风险利率下行，普通股股息率与优先股股息收益率倒挂，普通股吸引力提升。推荐基本面稳健，股息率高，估值有吸引力，且受益于上海自贸区以及海西自贸区的和。两家银行隶属于地方政府，混改动力足，改革方式更灵活。此外，推荐政府控股比例较高，估值有吸引力，且员工持股计划推动积极的中行和交行。（今日早报 刘伟） 非对称降息后银行股何以暴涨||###||###||### 　　非对称降息后银行股何以暴涨　　优先股开局、资产证券化提速、境外投资者直投境内市场将稳步开放，再加上铁路、机场等基础设施项目上万亿投资等，成为银行股暴涨的主导因素。　　在央行上周末非对称降息宣布后，市场普遍以为，此举对银行板块带来显著负面影响，谁知本周银行股大涨。本周五，16家上市银行有6家涨停（光大、交行、中信、华夏、宁波、平安），涨幅最低的工行也达5.48%，这在A股历史上可谓绝无仅有。其中一周涨幅高达29.69%，周涨幅在20%以上的还有南京（23.06%）、交行（20.54%）、宁波（20.44%）、中信（20.04%）等数家。　　既然非对称降息会缩小银行息差，不利于业绩增长，银行股何以不跌反涨，并且带动上证指数在本周大涨7.88%？　　笔者认为，原因主要是：　　首先，优先股开局。本周，几乎天天有优先股的消息。先是工行宣布证监会核准其在境外（香港市场）发行优先股3.5亿股（350亿元）；接着，农行称，其4亿股（400亿元）优先股于11月28日起在上证所综合业务平台挂牌转让；几乎同时，浦发银行核准发行3亿股（300亿元）优先股，首次发行1.5亿股；兴业银行核准发行2.6亿股（260亿元）优先股，首次发行1.3亿股。而在此前的10月下旬，已抢先在境外（香港市场）发行65亿美元（人民币400亿元）优先股，并且录得218亿美元的超额认购。据统计，今年4月以来，共有15家上市公司发布了（实施）优先股方案，拟筹集资金总额达4529亿（包括境内外），其中银行股9家，拟募资3950亿。　　毫无疑问，优先股发行大大缓解了上市银行的融资压力。想想看，募资近4千亿，而一年银行资本金缺口充其量也就1-2千亿，加上债券等二级资本，银行股几年一度的大规模圈钱威胁基本消除。同时，优先股发行实在堪称低成本融资。以农行为例，优先股股息率仅6%，比普通股股息率（7.08%）都低，人家还没有投票权，根据《优先股试点管理办法》规定，股息率为“不高于最近两个会计年度加权平均净资产收益率”（农行近两年为20.8%）。以此测算，发行优先股不仅充实了资本金，提高了资本充足率，而且还将提升净资产收益率1-2个百分点。当然，优先股发行也丰富了资本市场的投资品，在利率下调之际，6%的股息率还是很有市场的。例如，优先股就很配养老金、社保基金、保险资金的胃口。　　第二，资产证券化提速。继上周末证监会发布资产证券化业务管理规定及配套规则后，本周，沪深交易所相继发布《资产证券化业务指引》，明确将加快推出大类基础资产和信贷资产证券化产品。众所周知，自两房资产证券化导致美国金融危机之后，中国资产证券化进展一直很慢，尤其在交易所市场，几乎没有信贷资产证券化产品，迄今，上交所仅总额为26.31亿元的1号小额消费贷款资产支持证券，深交所也只有50亿元的阿里小贷资产证券化产品。在目前存款流入明显减少之际，资产证券化提速显然有助于增加银行的流动性。　　第三，境外投资者直投境内市场将稳步开放。日前，证监会副主席刘新华在《财经》年会表示，在沪港通试点推出并实现平稳运行的基础上，将继续提高资本市场对外开放的水平，扩大合格境外投资者的范围，稳步开放境外投资者直投境内市场，有序推进境内投资者直投境外资本市场。谁都知道，银行股是境外投资者的最爱。　　最后，都说不对称降息缩小银行利差，实际情况可能并非如此。据央行副行长胡晓东提供的数据，降息后11月27日最新的贷款基础利率（LPR）为5.52%，这意味着目前最优质企业从银行获取的最优贷款利率也几乎和基准利率（5.6%）相当。实际上，企业获得的贷款利率在7-8%甚至更高，以工农中建交等大行目前坚持的3%的存款利率，再以7-8%贷出去，银行利差决不会减多少。为了不使明年经济失速，发改委正不断加批项目，仅铁路、机场等基础设施项目就达上万亿，银行依然朝南坐，它们的钱俏得很，日子好过得很呢。（金融投资报）
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银行股大涨意味着什么？
年度估值切换，国企改革主题将重塑银行股的估值体系，降息周期开启，银行股短期可能会震荡回调，但这并不能阻碍银行股上涨趋势。
1.国企改革主题将重塑银行股的估值体系。在国企改革推动下，将开启银行二次扩张的窗口，银行将提供全方位综合金融服务。
2.如果明年经济数据低位企稳，银行股可能会迎来类似2012年底到2013年初的一轮基于基本面的估值修复行情。
3.风险度降低、成本率下降、ROE预期改变，都将成为银行股估值体系重构中非常关键性的变量。
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银行股大涨意味着什么相关推荐证券牌照或向银行发放&银行股狂欢券商股遭弃
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人民网上海3月10日电（魏倩 李海霞） 周一（9日）午后，银行板块集体爆发，而券商板块却大跌。分析认为，这是受上周末证监会表示正研究银行在风险隔离基础上申请券商牌照影响所致。
在银行走向混业经营中，能获券商牌照一事最受关注。接受人民金融采访的分析师和经济学家认为，在金融脱媒和利率市场化压力下券商牌照将利好银行，不过短期内不太可能。但在实现路径上，预计今年有更多银行可能会通过注册在香港的海外券商平台间接持有A股券商牌照。
证监会发言人张晓军上周五称，目前正研究商业银行等其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照有关制度和配套安排。但有关政策的公布、实施尚无明确时间表。这表明银行做券商得到了监管层的支持。
有媒体报道兴业银行和交通银行分别将收购华福券商和华英证券。对此，兴业银行9日回复人民金融称“正研究有关方案”截至发稿，交通银行未对此事进行回应。
受这一消息刺激下，银行板块9日午后疯狂拉升，宁波银行、南京银行、北京银行、兴业银行、中信银行盘中集体冲击涨停板，银行板块大涨6.37%。银行股的利好，却成了券商股的利空。昨日券商板块开盘后大幅下挫，截至收盘，招商证券、东北证券、东兴证券、西南证券大跌逾4%。
上海高级金融学院副院长、金融学教授朱宁在接受人民金融专访时说，在证监会从准入制到核准制的改革中，放开券商牌照过程中银行可能是最合适的申请者，也更易操作。
银行做券商“野心”由来已久，据称两年前交行就有意收购上海证券。几名受访人士认为，长远来看将利好在金融脱媒和利率市场化压力之下的银行。
“银行能成为类似金融控股集团的混业经营机构，不论是交叉销售、增加客户黏度，还是提供更充分的金融服务都有非常大的价值”，朱宁说，银行在中间业务上也有了接口。券商的客户数量、需求和金融创新的可能性比基金要多一些。
一家券商的部门负责人也向人民金融表示，如果是双方交叉持牌，对银行利好大于券商，尤其是股份制商业银行。“但大银行机制比较僵化，就算拿到手也不可能用好”。同时，他也认为，大型券商也会受益，其与银行合作能提供真正全面的财富管理服务。
短期内不太可能
虽然银行朝综合金融迈步的方向明确，预期也越来越明显，但是部分券商发布分析报告认为银行持有券商牌照在近期内不太可能。
安信证券研究报告指，近期向银行发放牌照的可能性较小，券商牌照管理改革的目的在于加强监管。而中金则认为2015年概率极小，还有券商认为需要2~3年的过渡时间。
朱宁则认为发放银行牌照“越早越好”。主要是考虑当前银行面临的压力比加大，资产质量和经济增速放缓，新业务增长乏力，习惯靠利差吃饭。此外更多的搅局者介入券商领域，对证券业务也会有促进。
在牌照开展业务的顺序上，业内预计将从投行业务开始。国金证券分析师马鲲鹏告诉人民金融，短期内银行最迫切希望得到的是投行业务牌照，其为银行带来的是直接融资+间接融资的全流程融资服务能力。
朱宁也表示，银行做券商最有可能先开展直接融资业务，比如IPO和发债业务。他说，“海外银行多提供发债业务，银行尽调和合同流程与发债类似，有很大的优势”。
不过即便是银行拿到了牌照，也还存在着诸如IT系统、账户对接、内部业务整合等一系列障碍，对银行短期盈利影响是有限的。
实现路径猜想
据了解，16家A股上市银行中已有银行“曲线”摸到券商牌照。中国银行通过全资控股的中银国际获得了内地证券承销牌照。其他几家通过在香港设立全资控股有限公司，取得当地开展证券业务的证券牌照。
国金证券分析师马鲲鹏告诉人民金融，中国银行获得A股券商牌照的进程对未来银行获取券商牌照的参考意义极大。
他解释，通过股权结构的隔离独立于中国银行本身的商业银行业务，正符合张晓军所言“在风险隔离基础上”的真正含义。
中国银行先设立100%控股的子公司――中银国际控股（注册地香港），然后通过子公司设立并控股中银国际证券（注册地上海），也就是中行的孙公司，最终可开展香港和内地券商业务。“A股和H股券商业务以两层股权结构的形式共同存在于‘中银国际控股-中银国际证券’这一架构内”，马鲲鹏说。
国金证券预计，五大行通过注册在香港的海外券商平台获得A股券商牌照、设立境内券商联营企业可能是今年内的大方向（对银行而言，境内券商是其孙公司）。在实现方式上，可像当年的中银国际一样向证监会申请新牌照，也可直接收购现有小型券商，这主要取决于对效率的比较和考量。
而朱宁认为，未来可允许银行直接发起设立证券公司，短期内通过收购来参股、控股现有券商。
券商牌照放开符合金融改革大逻辑，和国际投行发展一般规律。但是最终我国能够迈出这一步，还需要监管部门、相关法律的完善等各个层面的协调配合。&
(责编：李海霞、刘阳)
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