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&派息，股票回购和再投资：对公司和投资者意味着什么？
　　美国的企业逐渐提高了股利支付水平，作为几乎没有任何收益的债券和其他固定收益产品的一种替代选择，这种可靠的收入来源引起了人们的注意。某些问题也随之而来：在投资者的投资组合中，股利的恰当角色是什么呢？对股东来说，公司利润的最佳用途是什么呢——是用来分红、（stock buybacks），还是为了公司的增长用于再投资呢？
　　长期以来，沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）一直是派发股息的推崇者，他认为，分红现在尤具吸引力，因为固定收益投资的回报非常低，如果利率按人们的预期上升，这样的投资还会造成亏损。此外，华盛顿1月推出的“财政悬崖”（fiscal cliff）解决方案，还消除了自2003年以来一直笼罩在股息上的“税收疑云”。
　　“现在，对中等收入群体来说，你（在股息上）的首选税率已低至15%。”西格尔谈到。
　　对大部分纳税人而言，财政悬崖解决方案已使股息和投资超过一年的长期资本收益15%的税率永久化，自布什于21世纪初减税以来，这一税率一直是暂行税率。虽然最近出台的方案将收入超过45万美元的夫妻联合申报和收入超过40万美元的个人申报税率提高到了20%，但与适用于利息所得、工资收入和其他收入的所得税税率相比，这一比例仍然较低。不属于这一高收入阶层的纳税人的所得税税率高达35%，而身处这一阶层的纳税人的所得税税率更是高达39.6%。
　　因为股息和资本收益税率的“暂行”标签已被移除，所以，投资者长期投资派息股票（dividend-paying stocks）会觉得更安全，西格尔谈到。
　　此外，威瑞森通讯（Verizon）和美国电话电报公司（AT&T）等可靠的股息派发企业，现在的股息率已超过了4%，而10年期美国公债的利息只有区区1.88%。此外，标准普尔500指数（Standard & Poor's 500 stock index）的总收益率也只有2%多一点，道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）的收益率约为2.5%，道琼斯运输业股票价格平均指数（Dow Transportation Index）的年涨幅为3.6%。
　　当然，股票投资者也面临着本金亏损的风险，但是，债券投资者同样无法免受风险的冲击。如果利率上升，那么，债息很低的老债券价格就会下跌，因为如果新债券给付4%的利息，那么，就没人愿意全价购买利息为2%的债券了。而利率下降则会带来相反的效应，利率下降会推升利息比新债券利息更高的老债券的价格，在数十年的时间里，这一趋势已使债券成了一种非常有利可图的投资产品。可现在，利率已经极低，已不太可能继续调降，相反，更可能会上升，从而，固定收益投资产品投资者的风险也会日趋增加。
　　在谈到债券的低收益和不断增加的风险时，西格尔谈到：“这就是人们信赖派息股票的理由之一。”
　　标普道琼斯指数公司（S&P Dow Jones Indices）的数据显示，在2012年第四季度中，美国有1,262家公司宣布提高股息，与2011年同期649家提高股息的公司数量相比，这一数字几乎翻了一番。2012年全年，有2,883家公司提高了股息，2011年提高股息的公司则为1,953家。该公司高级指数分析师霍华德·西沃布拉特（Howard Silverblatt）预测说，“我们认为，2013年发放普通现金股利的公司数量将创下新纪录。”
　　布什时代的减税政策将在1月自动终止，人们预期，其后的税率将会上升，毫无疑问，有些公司提高股息之举意在在税率提高前将现金分给股东。此外，很多企业坐拥的现金数额已创纪录，股东也一直在要求公司用这些现金做些什么，特别是在低利率意味着现金储备连像样的利息都赚不到的时候。
　　“自我利益”因素
　　红利是公司盈利中支付给股东的部分。2012年，标普500公司将利润的36%作为红利分给了股东，其比例接近历史地位。从20世纪70年代到90年代，这一“股息支付率”为40%左右，从20世纪40年代到60年代，股息支付率则多为50%以上。今天的低股息支付率意味着公司还有很大的股息提升空间，西格尔谈到。
　　没有作为红利支付的盈利，可以用于在企业的研发或者工厂扩建等方面再投资，也可以用来进行股票回购——也就是企业在公开市场上购买自己的股票，以减少流通股数量。从理论上来说，如果应用得当，这两种举措都能让公司股东受益。分红将金钱装进了股东的口袋，而再投资则有助于公司的增长，从而，可增加未来利润、推升公司股票价格。
　　支持者称，股票回购通过减少流通股的数量而增加了股东价值。沃顿商学院会计学教授斯蒂芬妮·赛克斯（Stephanie Sikes）谈到，从理论上来说，“如果公司回购了股票，会增加每股盈利，即便盈利并没有发生变化。”
　　但沃顿商学院会计学教授韦恩·盖伊（Wayne Guay）则告诫说，在实际操作中，（股票回购）并没有这么简单。事实上，很多股票回购并不是为了减少流通股的数量，而是公司为了向高管和员工提供股票期权而积累股票的行为。公司在这一方面花费的现金只是转移到了期权接收人手里，并没有支付给股东。与没有这类激励计划的公司相比，只有当期权激励计划在吸引和留住员工方面更有效力时，股东才能（从股票回购中）受益，但这是一个很难评估的结果。
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　　“现在，对中等收入群体来说，你（在股息上）的首选税率已低至15%。”西格尔谈到。
　　对大部分纳税人而言，财政悬崖解决方案已使股息和投资超过一年的长期资本收益15%的税率永久化，自布什于21世纪初减税以来，这一税率一直是暂行税率。虽然最近出台的方案将收入超过45万美元的夫妻联合申报和收入超过40万美元的个人申报税率提高到了20%，但与适用于利息所得、工资收入和其他收入的所得税税率相比，这一比例仍然较低。不属于这一高收入阶层的纳税人的所得税税率高达35%，而身处这一阶层的纳税人的所得税税率更是高达39.6%。
　　因为股息和资本收益税率的“暂行”标签已被移除，所以，投资者长期投资派息股票（dividend-paying stocks）会觉得更安全，西格尔谈到。
　　此外，威瑞森通讯（Verizon）和美国电话电报公司（AT&T）等可靠的股息派发企业，现在的股息率已超过了4%，而10年期美国公债的利息只有区区1.88%。此外，标准普尔500指数（Standard & Poor's 500 stock index）的总收益率也只有2%多一点，道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）的收益率约为2.5%，道琼斯运输业股票价格平均指数（Dow Transportation Index）的年涨幅为3.6%。
　　当然，股票投资者也面临着本金亏损的风险，但是，债券投资者同样无法免受风险的冲击。如果利率上升，那么，债息很低的老债券价格就会下跌，因为如果新债券给付4%的利息，那么，就没人愿意全价购买利息为2%的债券了。而利率下降则会带来相反的效应，利率下降会推升利息比新债券利息更高的老债券的价格，在数十年的时间里，这一趋势已使债券成了一种非常有利可图的投资产品。可现在，利率已经极低，已不太可能继续调降，相反，更可能会上升，从而，固定收益投资产品投资者的风险也会日趋增加。
　　在谈到债券的低收益和不断增加的风险时，西格尔谈到：“这就是人们信赖派息股票的理由之一。”
　　标普道琼斯指数公司（S&P Dow Jones Indices）的数据显示，在2012年第四季度中，美国有1,262家公司宣布提高股息，与2011年同期649家提高股息的公司数量相比，这一数字几乎翻了一番。2012年全年，有2,883家公司提高了股息，2011年提高股息的公司则为1,953家。该公司高级指数分析师霍华德·西沃布拉特（Howard Silverblatt）预测说，“我们认为，2013年发放普通现金股利的公司数量将创下新纪录。”
　　布什时代的减税政策将在1月自动终止，人们预期，其后的税率将会上升，毫无疑问，有些公司提高股息之举意在在税率提高前将现金分给股东。此外，很多企业坐拥的现金数额已创纪录，股东也一直在要求公司用这些现金做些什么，特别是在低利率意味着现金储备连像样的利息都赚不到的时候。
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　　没有作为红利支付的盈利，可以用于在企业的研发或者工厂扩建等方面再投资，也可以用来进行股票回购——也就是企业在公开市场上购买自己的股票，以减少流通股数量。从理论上来说，如果应用得当，这两种举措都能让公司股东受益。分红将金钱装进了股东的口袋，而再投资则有助于公司的增长，从而，可增加未来利润、推升公司股票价格。
　　支持者称，股票回购通过减少流通股的数量而增加了股东价值。沃顿商学院会计学教授斯蒂芬妮·赛克斯（Stephanie Sikes）谈到，从理论上来说，“如果公司回购了股票，会增加每股盈利，即便盈利并没有发生变化。”
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