国际煤炭期货市场发展历史 _ 期货频道 _ 东方财富网()
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国际煤炭期货市场发展历史
　　国际煤炭市场开展期货交易的时间较晚，能源市场参与原油期货交易已经25年了，但对于煤炭行业来说，期货交易还是个新鲜概念。直到2001年7月，纽约商品交易所才率先推出以产于阿巴拉契亚中心山脉12000 英热单位/磅(约相当于6672千卡/千克，1英热单位/磅≈0.556千卡/千克)动力煤为基准品的动力煤期货合约。2006年7月，ICE欧洲期货市场引入针对欧洲市场的两种煤炭期货合约，与之前煤炭期货不同的是，这两个合约以现金结算了结到期日未平仓的期货合约，主要定价基准为煤炭咨询公司汇总报告的月度煤炭价格指数。2008年，ICE和环球煤炭电子交易平台(GLOBALCOAL)合作开发了亚太区域煤炭期货合约。2009年，澳大利亚证券交易所(ASX)也上市煤炭期货合约。2011年，ICE又集中上市四个以现金结算的煤炭期货合约。
　　动力煤期货合约推出时间较晚的原因是多方面的。首先，20世纪末之前，煤炭在世界主要工业化国家能源结构中的地位没有原油和天然气重要，量有限，产煤国的煤炭主要满足本国需求，因此，煤炭期货开发落后于原油、天然气等能源品种。其次，煤炭属于大宗散装货物，种类与等级繁多，对于动力煤这样的大类而言，质量等级划分上存在一定的模糊性。虽然一些更细分的子类可以划分更明确，但由于产量小，国外开展的期货交易的需求不是特别大。最后，煤炭保存期限过长存在自燃风险。这些因素给期货品种的设计带来一定困难，推迟了煤炭期货的开发。
　　历史上，曾有三家交易所上市过15个煤炭期货合约。其中，实物交割的期货合约有两个，分别为CME集团的阿巴拉契亚中心山脉期货合约及澳大利亚证券交易所(ASX)纽卡斯尔离岸价期货合约。由于上市以后交易持续低迷，澳大利亚交易所于日对外宣布对纽卡斯尔离岸价期货合约停盘。煤炭本身是大宗散货，具有不易储存、质量易发生变化的特点，为实物交割带来了困难，阻碍了实物交割煤炭期货的活跃。相反，现金结算的期货合约能够避免实物交割的不便与风险，降低交易成本，从而促进了煤炭期货交易量扩大。因此，世界两大期货交易所CME和ICE争先恐后地推出了多个煤炭指数期货合约。以现金结算的煤炭期货合约共有13个，其中11个为动力煤期货，另外2个为次烟煤期货。大部分指数期货共用一个煤炭价格指数，如CME 的API 2 CIF ARA期货合约与ICE鹿特丹煤炭期货合约，基准指数同为McCloskey与ARGUS联合推出的6000千卡/千克动力煤在阿姆斯特丹、鹿特丹及安特卫普港到岸价指数。
　　迄今为止，煤炭期货已在降低煤炭价格波动风险、锁定相关生产企业利润和增加煤炭市场流动性方面具有不可替代的作用。据GLOBALCOAL估算，约有50%的煤炭交易是通过在期货市场上的并行运作实现对价格波动风险的控制。每年通过ICE的煤炭期货合约结算、交割的煤炭总量约为10亿公吨。对参与煤炭期货的交易者来说，煤炭期货可以消除市场上的信用风险，降低交易者的资金限制，并方便新的投资者进入煤炭市场。煤炭期货交易带来的大量市场流动性为市场参与者带来了福音。
(责任编辑：DF116)
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　　第四届期货机构投资者年会日前在上海国际会议中心举行。年会以"衍生品市场的财富管理"为主题，针对机构投资者在衍生品市场财富管理中面临的挑战和问题，借鉴国际经验，为实体经济提供高效服务，通过发展与培育机构投资者加快我国衍生品市场发展，推进上海国际金融中心建设。
　　期货市场经过20多年的发展，市场改革创新焕发出勃勃生机，国内期货市场的发展有目共睹，商品期货成交量名列世界前茅，法规体系不断健全，依法监管、合规运行的格局基本形成。但与实体经济发展的内在需要相比，我国期货市场总体发展水平还不高，与发达国家期货市场相比还有较大差距
　　保障金融市场安全高效运行
　　十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出，"建设统一开放、竞争有序的市场体系，使市场在资源配置中起决定性作用的基础"；"鼓励金融创新，丰富金融市场层次和产品"；"加强金融基础设施建设，保障金融市场安全高效运行和整体稳定"；"宏观调控的主要任务是保持经济总量平衡，促进重大经济结构协调和生产力布局优化，减缓经济周期波动影响，防范区域性、系统性风险，稳定市场预期，实现经济持续健康发展"。期货作为走在金融自由化最前沿的产品，改革为其带来了新的发展机遇和市场机会。
　　期货市场价格波动不仅受国内经济波动周期的影响，而且还受世界经济的景气状况影响。利用期货市场的价格发现功能减缓经济周期波动影响，将风险分配给那些有能力而且又愿意承担风险的投资者，对风险进行化解与转移，可以有效降低实体经济的经营风险，增加经济弹性。另外，期货市场特有的保证金交易机制本身就是一种低成本的风险管理机制，它保证了企业可以利用有限的资金，最大限度地管理市场变化所带来的风险。
　　中国金融期货交易所副总经理胡政表示，刚刚结束的十八届三中全会中，中央关于深化改革决定里提到提升金融产品的层次。金融期货期权产品是金融创新的基础工具，特别是随着我国经济发展社会财富的不断积累，如何提供有效的风险管理工具，成为重大的具有现实意义课题。从境外发展经验看，作为金融市场风险管理和投资配资的工具，金融期货等衍生品产品市场，被各类机构广泛应用。
　　人民币汇率市场化等金融改革将加快推进，在此背景下，需要为金融改革保驾护航，六大类金融机构都已经参与到中国金融期货市场且避险效果非常明显。期货市场通过连续、集中、公开、竞价的交易，形成了有效的价格发现机制，具有价格发现功能，能够充分地发挥市场在资源配置中的作用。期货市场形成的价格不仅对指导企业经营生产具有引导作用，而且也是国家对市场进行宏观调控的重要参考和有力工具，有利于理顺并保持合理价格关系，优化资源配置。
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王懿】 （责任编辑：葛文静）
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期货市场的起源和发展
期货市场的起源
　　期货市场的历史可以追索到中世纪。最初创建期货市场的目的是为了满足农民和商人的需要。假定某年 5月份一位农民的状况，他预计在9月份收获谷物的价格将会不确定。如果当时供小于求，谷物价格可能涨到很高--尤其是当农民不急于卖出谷物时，显示易见，此时农民及其家人面临着很大价格不确定的风险。
　　 下面我们假定有一位商人对谷物有长期的需求，他也面临着很大的价格风险。在供大于求的情况下，价格对他会很有利。但是当供小于求时，价格都有可能涨得过高。这样一来，对农民和商人来说，在9月份（或更早）时见面，根据双方对9月份谷物的供求的预期而达成一个一致的价格，就很有意义。换句话说，他们可以协商制定某种类型的期货合约，这个期货合约可以消除双方各自面临的因未来价格不确定而产生的风险。
　　 期货交易是从现货交易中远期市场发展而来的。
　　 现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国中北部地区。1848年芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。并采用远期合约方式进行交易，到了1865年，又推出了标准化合约。同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金作为履约保证。这些具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上期货交易的诞生。而投机者很快对这种合约产生了兴趣。他们发现，交易活动中合约的交易比交易谷物本身更有吸引力。
期货市场的发展
　　 从早期的农产品期货开始后的一百多年来，期货交易的对象不断扩大，种类日益繁多，花样不断翻新。有传统的农产品的期货，如谷物、棉花、小麦、油菜籽、燕麦、黄豆、玉米、糖、咖啡、可可、猪、猪肚、活牛、木材等等期货；有金属期货，如黄金、白银、铂、铜、铝等期货，有方兴未艾的能源期货；如原油、汽油等。有二十世纪七十年代后迅速崛起的金融期货；如：外汇、利率、股票指数等期货。
　　 金融期货自从本世纪70年代初问世以来，发展十分迅速，交易量呈"爆炸性"上升之势。金融期货主要包括利率期货、外汇期货和股票指数期货。在美国期货市场上，目前主要的外汇期货包括日元期货、德国马克期货、加元期货、欧元期货等。利率期货包括美国政府长期、中期和短期国债期货等。股票指数期货有标准·普尔500股价指数（S&P500）期货、道·琼斯指数期货、纽约证券交易所综合股价指数期货等。
　　 近十年来期货交易从发达国家到发展中国家迅速发展，几近成为当今经济全球化发展趋势中的标志性特征之一。尤其是金融期货交易量的增长十分惊人。在当今全球期货交易量中金融期货的交易量已经远远超过商品期货的交易量，占全部总成交量的80%以上。在欧洲，随着欧元区经济一体化过程的深化，金融期货交易量呈现出突飞猛进的发展。金融期货的交易量更是一度超过股票现货的交易量。《2013中国期货市场发展相关情况报告》（摘要）_期货日报_报刊文摘_电稿库_
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《2013中国期货市场发展相关情况报告》（摘要）
中国市场的运行情况2013年中国期货市场持续发展，成交规模较上年有大幅提升。2013年，中国期货市场累计成交量达20.62亿手（以下数据均按单边计算），同比增长42.21%。其中，上海期货交易所累计成交量为6.42亿手，占比为31.16%，同比增长75.86%；累计成交量为5.25亿手，占比为25.48%，同比增长51.40%；大连商品交易所累计成交量为7.01亿手，占比为33.98%，同比增长10.66%；中国金融期货交易所累计成交量为1.94亿手，占比为9.39%，同比增长84.22%。2013年，中国期货市场累计成交额达到267.47万亿元，折合43.19万亿美元，同比增长56.31%。其中，上海期货交易所累计成交额为60.42万亿元，同比增长35.47%，占中国市场成交额的比重为22.59%；郑州商品交易所累计成交额为18.90万亿元，同比增长8.85%，占中国市场成交额的比重为7.07%；大连商品交易所累计成交额为47.15万亿元，同比增长41.51%，占中国市场成交额的比重为17.63%；中国金融期货交易所累计成交额为141.01万亿元，同比增长85.92%，占中国市场成交额的比重为52.72%。2013年，中国继续在全球期货市场中占据重要地位。根据美国期货业协会（FIA）统计的2013年全年成交量数据，大连商品交易所、上海期货交易所、郑州商品交易所和中国金融期货交易所的成交量世界排名依次为第11、第12、第13和第19位，前三家排名不变，中国金融期货交易所排名有所提高。从商品大类来看，中国已有多个品种在全球名列三甲。其中包括：豆粕在农产品类中排名第一，成交量为26535.76万手；菜粕在农产品类中排名第二，成交量为16010.04万手；豆油在农产品类中排名第三，成交量为9633.47万手；螺纹钢在金属类中排名第一，成交量为29372.89万手；铜在金属类中排名第二，成交量为6429.59万手；白银在贵金属类中排名第一，成交量为17322.26万手。中国期货市场的新发展2013年，中国期货市场在品种数量、行业结构、期货公司业务范围和监管理念等层面均实现了突破，市场规模及影响力显著提高。2013年相继上市了焦煤、动力煤、石油沥青、铁矿石、鸡蛋、粳稻、纤维板、胶合板8个商品期货品种和国债期货1个金融期货品种，至此，国内期货品种增加至40个。期货品种已经从单一品种发展到产业链上下游，进一步拓展了服务实体经济的深度和广度。日，上海期货交易所正式启动黄金、白银的连续交易，12月20日上海期货交易所连续交易的期货品种从贵金属扩展到铜、铝、锌、铅四个有色金属品种。连续交易是国内期货市场与国际市场接轨的重要步伐，投资者可以利用夜盘交易及时调整头寸、防范隔夜风险，期货市场的风险管理功能得以明显加强。2013年7月，大连商品交易所和郑州商品交易所分别发布了套利交易管理办法，规定了套利保证金标准为买方向持仓交易保证金和卖方向持仓交易保证金的最大值。上海期货交易所单向大边保证金制度自日收盘结算起正式实施，单向大边保证金制度的推出，有利于在控制风险的同时，降低市场运行成本，提高保证金使用效率。日，上海自由贸易区正式挂牌成立。按照党中央、国务院关于建设中国(上海)自由贸易试验区的重要战略部署，中国证监会同意上海期货交易所在自贸区内筹建上海国际能源交易中心股份有限公司，具体承担推进国际原油期货平台筹建工作，并依托这一平台，全面引入境外投资者参与境内期货交易。以此为契机，扩大中国期货市场对外开放程度。月，郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所、中国金融期货交易所相继推出各自的期权仿真交易。推出场内期权意义重大，可以丰富风险管理工具，完善期货市场体系，促进机构投资者发展，提高期货市场运行质量，深化期货市场功能，更好地满足实体经济的需要。中国期货公司发展的新动态随着期货市场的不断发展，中国期货公司的经营范围逐步从单纯的期货经纪业务向风险管理业务、境外期货经纪业务和资产管理业务等拓展。目前，期货公司风险管理子公司逐步开展了仓单服务、基差交易、合作套保、定价服务等业务，但相关财务、税务处理等配套政策有待进一步完善，风险管理子公司的业务目前仍处于起步阶段。随着中国期货公司创新业务的陆续推出及行业内竞争的不断加剧，并购重组和增资成为期货公司发展的重要手段。2013年3月，中国证监会核准了长江期货吸收合并湘财祈年期货；同月，西部证券完成增持控股子公司西部期货股权；2013年7月，弘业期货完成收购华证期货；2013年8月，山西证券以支付现金和非公开发行股份购买资产的形式收购格林期货全部股权，这是国内证券行业首例通过上市公司资本运作平台发起的跨行业并购案例；2013年8月，中国证监会核准方正证券收购北京中期期货公司60%股权，北京中期更名为方正中期期货；2013年11月，中航投资公告，控股子公司中航期货拟以现金1450万元收购江南期货33.33%的股权。2013年中国期货公司出现了持续的增资热潮。随着金融市场开放程度的不断提高和期货市场的国际地位不断提升，中国期货公司的国际化步伐明显加快。日，广发证券发布公告称，公司旗下子公司广发期货有限公司已经完成了对法国外贸银行持有的英国NCM期货公司（NCM）100%股权的收购，这是中资背景期货公司海外并购的“第一单”。NCM拥有伦敦金属交易所（LME）等多个期货交易所的结算会员资格。通过本次股权收购，广发期货可以快速获得英国主要交易所的结算会员等资格，并快速地开展受英国金融服务管理局（Financial Service Authority，FSA）监管的各种业务。中国期货市场的未来展望2014年，中国期货市场将进一步支持实体经济的发展，加快多层次资本市场建设，促进宏观经济平稳健康发展。我国将继续推动原油期货等战略性资源品种的上市，稳步发展商品期权、商品指数等新型交易工具。加快建设金融衍生品市场，推进外汇期货、股指期权、个股期权等金融工具创新。研究推进场外衍生品市场建设，支持实体企业、金融机构开发符合设计需要的远期、互换、场外期权等衍生品，推进场外衍生品市场配套设施建设。在法律法规方面，为进一步发挥期货市场服务实体经济的功能，2013年12月，全国人大财经委员会召开证券法（修改）和期货法起草组成立暨第一次全体会议，《期货法》正式列入2014年立法计划。《期货法》是资本市场重要的基础性制度，是解决期货市场改革发展和实践中重大问题的法理依据。一系列涉及期货市场的重要制度，如交易机制、主体规范、风险控制、投资者保护等将得以明确和完善。2014年互联网金融蓬勃发展的背景下，上海期货交易所将利用以互联网为代表的现代信息技术，创新商业模式，为市场提供更加便捷和多样化的产品和服务，为未来期货市场发展创造契机。上海期货交易所将围绕互联网金融积极开展商业模式以及技术研究，抓住“大数据”和“云计算”等未来信息技术发展趋势，加强数据开发、集成和利用，积极打造行业领先的综合交易平台。
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股指期货入门
第1步：入市指南
第2步：风险教育
第3步：投资技巧
第4步：交易理论
第5步：品种大全
第6步：股指期货ABC
日本股指期货的发展历程
日本的发展经历了较为明显的三个阶段：
第一阶段：80年代初期到1987年，股指期货在外界因素的推动下从无到有的初步试验阶段。日本于80年代初期即已开放了其证券市场，允许境外投资者投资境内股市。但是，其股指期货合约却首先出现在海外，日，日经225指数期货在新加坡金融期货交易所（SIMEX）交易。按照日本当时的证券交易法规定，证券投资者从事期货交易被禁止。所以，当时的日本证券市场并不具备推出股指期货交易的法律条件。而且，按照当时的证券交易法，日本国内的基金是被禁止投资SIMEX的日经225指数的，只有美国和欧洲的机构投资者利用SIMEX的日经225股指期货合约对其投资于日本的股票进行套期保值。本国的机构投资者明显处于不利位置。基于这样的原因，日，日本推出了第一支股票指数期货合约---50种股票期货合约，受当时证券交易法禁止现金交割的限制，50种股票期货合约采取现货交割方式，以股票指数所代表的一揽子股票作为交割标的。
第二阶段：1988年到1992年逐步完善的过渡阶段。这一阶段，通过修改和制订法律，国内股指期货市场逐步走上正轨。50种股指期货刚刚推出的前几个月，交易发展缓慢，直到1987年股市暴跌后交易量迅速发展起来。日上午，日本证券市场无法开始交易，卖盘远大于买盘，由于涨跌停板的限制，交易刚开始即达到跌停板。由于当时50种股票期货合约实行现货交割，所以，境内投资者也无法实施股指期货交易。而在SIMEX交易的境外投资者却能够继续交易期货合约。受此事件影响，1988年日本金融市场管理当局批准了大阪证券交易所关于进行日经指数期货交易的申请。1988年5月，日本修改证券交易法，允许股票指数和期权进行现金交割，当年9月大阪证券交易所开始了日经225指数期货交易。1992年3月，大阪证券交易所50种股票期货停止了交易。
第三阶段：对股票指数进行修改，股指期货市场走向成熟。由于日经225指数采用第一批上市的225种股票，以股价简单平均的形式进行指数化。针对这样的情况，大阪证券交易所根据大藏省指示，开发出了新的对现货市场影响小的日经300指数期货以取代日经225，并于日起开始交易。此后，日本股指期货市场便正式走向成熟。
新加坡国际金融交易所（SIMEX）首开先河，于1986年推出了日本的日经225指数期货交易，并获得成功。而日本国内在两年以后才由大贩证券交易所（OSE）推出日经225股指期货交易。
1990年，美国的芝加哥商业交易所（CME）也推出日经225指数期货交易，形成三家共同交易日经225指数的局面。而在竞争中，由于新加坡推出较早已形成一定优势，因此一直保持领先地位。直到1995年初英国皇家巴林银行期货交易员尼克里森因在投机日经225指数中的违规操作而导致巴林银行倒闭事件发生后，市场对SIMEX的日经225指数产生了信心危机，资金才又开始回流日本市场，OSE才趁机夺回了主导权。
从某种意义上说，巴林事件的发生也是OSE与SIMEX市场竞争的结果。为了争夺OSE的市场份额，SIMEX不惜放松对市场的监控，在巴林银行持仓已明显偏高的情况下，不做及时的处理，直接导致了巴林银行的巨额亏损。如果SIMEX采取有效办法展开市场竞争，并充分利用自己的优势，那幺新加坡完全有可能在日经225指数期货市场一直占据主导地位。
但是总的来说，日本在本土推进日经225股指期货交易时长期还是处于尴尬地位。从2005年的数据来看，全球日经225指数期货市场中，日本本土只占有55.05％的份额。2005年新加坡的日经225指数期货价格严重影响着日本本土的日经225指数价格，新加坡的日经225拥有了很大程度的定价权。