& 新华保险银行业务部财富管理中心
新华保险银行业务部财富管理中心
新华保险成立于1996年9月,在2011年成为金融行业第一家A+H股同步上市国企的神话, A股代码601336;H股代码01336,行业排名第三。
2014年6月,新筹备成立银行业务部财富管理中心,这是新华保险银行业务部专属机构,是指以银代客户为中心，设计出一套全面的财务规划，通过向客户提供延伸服务、风险保障、组合投资、资产保全等一系列的金融服务，将客户的资产、负债、流动性进行...
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公司名称：新华保险银行业务部财富管理中心
公司规模：10000人以上
公司行业：
公司类型：
联系人：庞经理
联系电话：
公司地址：吉林长春南关解放大路与吉顺街交汇处
住房公积金
公司名称：新华保险银行业务部财富管理中心
联系人：庞经理
联系电话：
公司地址：吉林长春南关解放大路与吉顺街交汇处
工作地点：
薪资待遇：元
工作地点：南关 - 三马路
薪资待遇：元
工作地点：南关 - 卫星路
薪资待遇：面议
工作地点：
薪资待遇：元
工作地点：朝阳 - 清和
薪资待遇：元
工作地点：朝阳 - 人民广场西
薪资待遇：元
工作地点：
薪资待遇：元
工作地点：朝阳 - 西安大路
薪资待遇：元
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24小时企业主动联系您，坐等好工作！青岛财富管理金融综合改革试验区获国家11部委批复_新华网山东频道
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青岛财富管理金融综合改革试验区获国家11部委批复
17:23:03　　　　　 来源： 新华网山东频道
青岛市财富管理金融综合改革试验区获国家１１部委批复
新华网山东频道２月１３日电（记者徐冰、张旭东）记者１２日从山东青岛市人民政府新闻办了解到，《青岛市财富管理金融综合改革试验区总体方案》日前获中国人民银行、发改委、财政部和民政部等１１部委批复，青岛市将正式启动建设以财富管理为主题的金融综合改革试验区。
据介绍，设立青岛市财富管理金融综合改革试验区，是为了贯彻落实党的十八大、十八届三中全会精神，深化金融体制改革创新，满足我国经济社会发展对财富管理的迫切需求，充分发挥青岛市在财富管理等方面的综合优势，加快推进财富管理发展，多渠道增加居民财产性收入，通过先行先试，积极探索具有中国特色的财富管理发展道路。
青岛市财富管理金融综合改革试验区建设的主要目标是通过加快金融改革创新，不断加强财富管理组织体系、市场体系、业务体系、环境体系、监管体系建设，推动财富管理与相关产业协同发展，探索形成财富管理发展的新模式和新途径，构建具有中国特色的财富管理体系，力争将青岛市建设成为面向国际的财富管理中心城市。
《青岛市财富管理金融综合改革试验区总体方案》提出，建设试验区的基本原则是科学规划、稳步推进，全面发展、重点突破，发挥优势、探索创新，深化改革、控制风险。
《青岛市财富管理金融综合改革试验区总体方案》围绕财富管理金融综合改革试验区建设的目标，部署了六个方面的重点任务：一是积极培育多元化财富管理机构。探索组建专业化财富管理机构，吸引和聚集各类财富管理机构，构建财富管理高端中介服务体系和行业自律组织体系。二是大力发展多功能财富管理市场。培育财富管理专业市场，提升专业化财富管理服务水平。三是推动财富管理相关金融改革创新。推动财富管理监管改革，鼓励金融机构创新财富管理产品，支持金融机构改革财富管理服务。四是提高财富管理服务实体经济水平。围绕实体经济开展财富管理，开展多层次财富管理服务。五是切实提高防范金融风险的水平。防范金融风险，强化金融监管合作，维护金融消费者权益。六是不断优化财富管理发展环境。完善配套建设，培养专业人才，探索建立财富管理业务统计体系，深化国际合作。（完）
编辑：庞黎黎
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联系方式： 电话：62在这骄阳似火的七月，我很高兴与诸位共聚于此，见证2013年度金牛理财产品与管理人的诞生…[]
中国银行业理财业务经过十年突飞猛进的发展，目前正进入转型升级的关键期。转型升级势在必行。…[]
步入公募时代，资产管理行业应从三方面应对挑战：一是差异化存在，突出竞争优势；二是提高投资管理能力；三是…[]
会议日程时间：日（周日）地点：新华社综合楼三楼报告厅（北京市西城区宣武门西大街57号）日程：13:30-14:00 &来宾报到注册14:00-14:20 &开幕式及领导致辞14:20-15:00&&主题演讲15:00-16:45 &论坛讨论15:00-16:45 &&论坛一：对话主题：券商资管进入公募时代的机遇与挑战论坛二：对话主题：后十万亿时代的信托业监管环境及业务转型论坛三：对话主题：利率市场化下的银行理财业务规范与创新16:45-17:15&&颁奖仪式图片直播
文字直播以下文字由速记稿改编，未经发言者与论坛主办方审核，转载或引用请谨慎！金牛理财网不承担转载引用以下文字所引发的任何后果。第二届“金牛财富管理论坛”暨2013年度“金牛理财产品”颁奖典礼开始&
主持人李艺菲：尊敬的各位领导，各位来宾，大家下午好，这里是第二届“金牛财富管理论坛”暨2013年度“金牛理财产品”颁奖典礼的现场，我是中证金牛金融研究中心研究员，也是本次活动的主持人李艺菲！
首先，我谨代表本次活动的主办方向各位的到来表示热烈的欢迎！2013年，国内理财市场的发展可谓精彩纷呈，金牛理财网统计数据显示，当年银行、券商和信托理财产品的规模都有较大幅度扩张，各种创新的举措也可圈可点。
今天，代表中国理财市场最优秀产品发行方的各机构嘉宾莅临会场，指点市场、激扬理念，共同展望中国理财市场的发展和未来，希望每位代表都能在思想上满载而归。
下面，让我们揭开本次活动的序幕，首先，请允许我介绍一下今天莅临现场的嘉宾。
他们是：中国银行业协会专职副会长 &杨再平&
中国社科院金融研究所副所长 &胡滨
新华网董事会秘书、财经总监 & 杨庆兵
中国人民银行研究局综合部主任兼科研组织部主任 & 伍旭川
中国社科院金融研究所银行研究室主任 &曾刚
还有来自中国证券报社的领导，他们是：
中国证券报副董事长 & 王坚& &&
中国证券报首席经济学家 &卫保川&
中证金牛总经理 & 钱昊旻&
出席活动的还有来自各主要银行、证券公司和信托公司的获奖代表，同时，国内知名媒体记者和金牛理财网的粉丝代表也参加了本次活动。欢迎各位嘉宾的到来。
下面我们首先有请，中国证券报副董事长王坚先生致欢迎词！
王坚：尊敬的杨再平会长、各位来宾、女士们、先生们，大家下午好。
&&&&&& 首先请允许我代表本次活动的指导单位中国证券报，主办方金牛理财网和各协办单位对大家的到来表示热烈的欢迎。
&&&&&& 在这高温炎热的7月，我很高兴与诸位共聚与此，见证2013年度金牛理财产品与管理人的诞生，在此我谨代表中国证券报、金牛理财网向获奖的银行、券商、信托公司表示热烈祝贺，并对一直以来关心、支持中国证券报和金牛理财网发展的各位领导、各界人士致以衷心的感谢。 &
&&&&&& 去年此时，我们成功举办了首届金牛财富论坛暨2012年度金牛理财产品评选活动，获得了业内的广泛支持与好评。2013年是国内理财市场快速发展的一年，来自利率市场化和互联网的冲击，也使得理财产品不断创新与发展，从而更好的满足广大投资者的需求，相应的我们金牛理财产品的评选体系也随着市场的发展不断健全与完善。我们邀请监管部门、市场资深人士和有关专家学者一道组成专家评审委员会，在定量评价的基础上，结合定性分析，最终形成了此次评选结果。通过对优秀理财产品和服务的集中评选与展示，增强中国投资者的信心，推动资产管理行业健康可持续发展，提倡长期稳定回报能力，引导投资人理性投资理念。
&&&&&& 金牛理财网是新华社、中国证券报旗下金融产品评价服务平台，秉承中国证券报做可信赖投资顾问的宗旨，依托中国证券报、金牛奖系列评选的品牌与专业影响力，致力于金融理财产品的分析评价与应用研究，为商业银行、证券公司和信托公司等机构以及广大投资者提供权威的理财产品评价，一手的理财资讯，专业的市场数据及应用服务。& &&
&&&&&& 今天金牛财富论坛在此举办，一批在财富管理业务上为广大投资者创造丰富回报的优秀产品，杰出管理人也将在此获得嘉奖。展望未来利率市场化脚步越来越近，券商、公募产品脱颖而出，信托业规模迎来后十万亿时代，无论是银行、券商还是信托公司都面临着前所未有的机遇与挑战。我们的金牛财富论坛正是要给各位专业人士提供一个可以相互交流、碰撞的平台。今天就请大家畅所欲言，享受思想的火花，为行业的发展奉献真知灼见。& &&
&&&&&& 最后预祝本次论坛取得圆满成功，谢谢大家。&
主持人李艺菲：谢谢王总精彩的致辞，现在让我们正式拉开第二届“金牛财富管理论坛”暨2013年度“金牛理财产品”颁奖典礼。首先让我们请出中国银行业协会专职副会长杨再平先生为大家进行主题演讲。 & &
杨再平：尊敬的王坚副董事长、各位领导、各位金融界的同仁，非常高兴能在这样一个周末下午来探讨理财业务的发展问题，这说明大家对金融业非常的关注，大家舍得把周末时间拿出来跟大家交流。 & &
&&&&&& 7月份，我看有一个后十万亿这样一个主题，实际上我们理财的业务，刚好我看了一下我们第一支理财产品就是7月份，是7月底批准的，酝酿恐怕比较早，应该是04年的年初，这是我们中资银行的第一支理财产品，就是光大银行的阳光理财，今天应该也有光大银行的代表在场。阳光理财A计划，7月底获得批准，到这个7月应该刚好10年的发展。所以就银行业理财业务的发展而言，经过10年的发展，可以说这10年是突飞猛进的发展，可以说业绩也是相当的可观。但是我们也看到它也面临了很多的问题，我今天要阐述一个主题就是经过十年突飞猛进的发展，我们银行理财业务的发展可以说进入了一个转型升级的关键期，必须转型升级，有政策的转型升级。& &&
&&&&&& 首先我们看十年的发展，第一支04年，05年我看到有统计数据，05年我们才发行额才2000亿，13年底我们发行额已经达到68.2万亿，2000亿到68万多亿，余额是10.2万亿，就余额来说，年增长40%多，这个发展大家可以想像。。& &&
&&&&&& 实际上还有一个方面，私人银行业务近5年的发展也是突飞猛进，我们已经有32家银行在40多个城市开展私人银行业务，私人银行业务的客户或者是开户的客户总量达到38万多户，管理的资产也是达到3.6万多亿。这样一个发展我们用“突飞猛进”一点也不过分。 &&
&&&&&& 这样的发展带来的好处有三个方面，第一是为投资者带来了收益，你比如说去年我们到期的4.9万款的理财产品都到期支付，无一存在没支付的。带来的收益是多少呢？是4500亿。给投资者带来4500亿的收益。我们看年增长50%，对投资者带来收益翻了一倍，增长了50%，这是直接对投资者。& &&
&&&&&& 其次我们说对实体经济，所以舆论媒体怀疑我们的理财资金是不是进入了实体经济，我告诉大家70%的理财资金是进入了实体经济的这是可以查有关的统计。应该说理财也是有一定的支持了实体经济。& &&
&&&&&& 第三促进了银行业的转型升级。我们讲传统的银行业过度的依赖息差这样一个模式不可持续。我们讲中间业务，中间业务去年是从19%多增长到22%多，银行业的中间业务从19.5%增长到22.5%，增长了三个点。而在这个中间业务中间，理财业务所占的，我有工商银行的数字是21.08%。在中间业务中间工商银行的理财业务的贡献达到21.08%，理财业务发展的突飞猛进，利好了我们投资者，利好了实体经济，也利好了我们的银行。实际上还有一点他推动了金融的改革，实际上我后面讲理财的相当一部分就是市场化的利率。我们说利率市场化，理财是先行的，这是我们讲理财业务的发展这十年来是突飞猛进，对投资者、对实体经济，对银行业乃至我们整个金融体制改革的贡献是功不可没。& &&
&&&&&& 另一方面我们看到理财业务经过十年发展，他确实遇到了许多的问题，我理了一下有这样一些问题，这些问题不解决就很难持续，很难进一步稳健发展。& &
&&&&&& &第一就银行业的理财产品来说，理财产品的存款化。我们理财分三个类型，一个叫做保证收益类，一个是保本和收益浮动类，最后一个是不保本收益浮动。前两类实际上他是存款的一个替代，类存款的银行理财业务。这种业务在利率没有市场化的情况下，他有存在的理由，他推动利率市场化。& &&
&&&&&& 现在随着利率市场化的推进，尤其是我们知道银行理财有一个5万元以上你才能够去买理财产品。但是大家知道由于余额宝一块钱也可以理财，所以迫使银行业也不得不实际上已经不存在5万块钱这样的门槛，只要你有类存款的理财，理性上来说，为什么还要存款。如果继续存在，那就意味着以后包括活期存款都会不存在。如果任其发展，所以这种类存款或者是理财产品存款化，反过来说一部分存款理财化这个难以为继。随着利率市场化之后他没有存在理由，第二是如果允许存在，我们现在银行5万门槛已经被取下，这就有了他对银行的存款会彻底冲击，这是一个不可持续。&
&&&&&& 第二兑付刚性化，本来我说前面的保证收益完全是兑付，没话说。后面保本浮动收益，尤其是后面的不保本浮动收益，实际上往往很难做到，这样就造成了理财产品跟存款实际上没有区别，三类都很难区分。这意味着因为我们经济社会，我们实体经济的需求是多样性的，投资者他的风险偏好也是多样性的，就很难满足，实体经济有时候风险很高，收益很高，那就很难满足这一部分的实体经济的需求，尤其跟科技有关的一些实体经济。另外投资者他也很难满足他的风险偏好，另外就是银行的风险，银行承担过度的风险就很难持续。所以刚性兑付这个问题。& &&
&&&&&& 第三短期化，实际上我们的理财大家听到不仅达到68万多亿，为什么余额只有10万多亿呢，不仅大大超过，就是因为我们非常的短期，有不少理财产品，恕我直言就是为了冲时点，去争存款。随着整个理财产品的平均产品的周期只有118天，其中6个月以下达到86%。这样一种短期化与我们实体经济所需求的很多的长期资金需求，尤其是一些权益性投资需求难以满足，所以这是一个问题。& &
&&&&&& 第四与上面时间有关的，银行业自身的理财，为什么它跟存款混淆呢，为什么风险很难分开呢。因为银行自身没有把理财与银行业务与真正的银行的核心的存贷款业务或者是银行性和非银行性没有分开。然后为什么有刚性兑付呢，因为你没有把信息很透明的、透彻的告诉你的投资人。本来我是委托代理的关系，但是你没有告知我，你销售产品的时候你信息不透明，这些关系没有理清。所以银行业自身存在着理财业务跟非理财业务的区别不够，信息不透明，以及围绕理财或者是财富管理的相应的体系不完全，所以是上面这几个原因。& &&
&&&&&& 第五可供银行业理财资金运用的工具非常有限，可供选择的投资工具非常的有限。这就是为什么银行要选择非标产品，我们这个非标产品去年出八号文，这是由于你的标准化的产品不够，你的非标自身他的透明度不够。实际上还有一点，为什么他能够满足这种高息，是有一部分资金是投向限制性的行业和项目，我的项目拿不到资金，我就以高利来吸引。除了非标之外，还有一部分的限质性的行业和性质性的一些项目，表明本来这些东西如果有完善的金融市场我就可以分成类别，可以做多样。我们知道在国外的有垃圾债券，那也是一个选择，当然违规就是不能的。第五我说就是他的可供选择的投资标的的资产，可供选择的工具不够。实际上背后是我们的多样性的金融市场发展没有跟上。& &&
&&&&&& 第六在整个理财当中，银行还是占主要的，但是银行自身的通道却非常有限。我们最近才有银行的乙类帐户，才有证券帐户。原来银行吸收到资金他是不能够，你说标准化的债券和信贷资产支持的证券，还有例如像优先股这些东西不能够去买卖，现在才解决。他不得不借道，我们讲通道业务就是这样产生的。& &
&最后理财实际上是一个交叉产品，实际上已经是混业的。标准不一，监管套利不协调，这个也是难以为继。& &&
&&&&&& 这七个问题表民我们的银行理财业务，也可能是整个理财业务要进一步发展，一起解决。我这个分析大家能够按照逻辑推理的话，下一步的转型升级，为什么说经过十年的发展，我们的银行业理财进入了转型升级的关键期，转型升级就是解决这七个问题。& &&
&&&&&& 第一、去存款化，我们的银行理财业务去存款化。当然完全没有伪存款，不可能，至少要割裂，你是理财就是理财，是存款就是存款，去存款化。& &
&&&&&& 第二、去刚性兑付，我看很有影响的专家领导说，去刚性兑付就是要把刚性兑付去掉是要缩短金融和实体经济的环节，其实我觉得不是这样的。去刚性兑付，关键在于满足实体经济中一部分这种高收益与高风险配套这样的需求。也就是说增加风险溢价的多样性的产品，我们很多的科技项目就是他这个高风险的，也是高收益的。一般他成功的概率可能只有1%，但是一旦成功，他带来的当时的收益以及社会的收益成十倍以及百倍的都有，一个科技项目就是这样，他需要高风险的投入。所以我觉得去刚性兑付是要把社会当中一部分本来有抗风险能力，同时风险偏好也比较高的这部分的投资者与实体经济中间需要这种风险溢价比较高的这一部分的需求把它对接起来，我觉得他的意义是在这里头。& &&
&&&&&& 第三、去短期化，这要选择相应的产品，要把理财资金引导到长期，所以要去这种短期化。& &&
&&&&&& 第四、银行理财要升级为真正的资产管理，相应的你跟银行的业务要有割裂，现在说的要成立事业部制，你的信息要透明，作为资产管理可能是一种委托代理的关系，委托你作为代理人你就要充分的履行你这种代理人的职责，你充分的告知你的委托人，有多少可供选择的项目，选项有多少，机会成本怎么样。做一个真正的理财代理人也不是那么容易，要了解他的需求。如果是信托关系，你的责任更大。作为要转型升级的资产管理的银行理财，他意味着我们的理财本身要上升一个档次，这方面的市场机会是很大的。我们想想我们居民储蓄余额超过50万亿，我们的高净值人群如果按照100万美元来算，应该是有80万。按照净值100万人民币的话，那就差不多有2000万。现在据统计我们可供投资的资产居民是80万亿，我们才做到30多万亿，剩下50多万亿，这个就是机会。作为资产管理就是去要充分的了解我们的资产所有人他的多样性的需求。包括尤其是有一些高净值人群，他有得到社会认可的需求。同样的财富，不同的管理，给他带来的幸福，包括他的子孙后代的幸福那是不一样的，对这个财富管理和资产管理你要做到，培育一个有责任，有成熟的中产阶级等等。陈光标之所以这样做，很大一点就是得到社会的认可。我不知道我们有没有私人银行去做，我们应该帮助他们满足这种比较高的需求。& & 总之我们财富管理，作为资产管理我们应该去研究这样多样性的需求，怎么去满足，随着社会发展，人口老龄化还有财富增加之后，遗产税等等，包括以后的多样性的税收这方面的管理是很多的。& &&
&&&&&& 第五、要转型升级的就是我们的金融市场，包括资本市场、货币市场、多样性的金融市场的发展，这样才能够有多样性的投资工具，可供我们理财选择。不然我资金募进来了，我不能够多样性的选择，会存在问题。& &&
&&&&&& 第六转型升级就是要跟银行有足够的通道，正常的通道。他募集来资金，他又不能够有通道，实际上银行理财他很大程度上就经过银行理财渠道的直接融资。既然是直接融资，他就应该有直接融资机构他的研发和运用。所以最近我们人民银行开放的银行帐户意义很重大，他开放一个通道。为什么过去银行要通过证券，要通过信托，要去借道呢，因为他没有。所以你让他做好，你就要给他这样的通道。& &&
&&&&&& 最后我们的理财业务要进一步发展的好，就是统筹监管协调，既然是国内的他得统一标准等等，否则他的监管套利不协调引发的风险，就不可持续。所以怎么样对不同的理财进行统筹监管，我觉得是下一步我们转型升级也要解决的问题。& &&
&&&&&& 总之我们的理财经过十年突飞猛进的发展，进入这样一个转型升级的关键时期，转型升级势在必行，同时转型升级也正在进行时。我相信我们这样一个论坛，今天也是表彰，我觉得都是在转型升级做的比较好的，我相信我们共同努力推动我们的理财业务的发展、转型升级，在未来得十年、二十年再创辉煌。& &&
&&&&&& 我今天就做这个演讲，谢谢大家。
主持人李艺菲：刚刚杨会长给我们介绍了银行理财业务对投资者的影响，对实体经济的推动，以及对当前金融市场的改革的促进作用。同时他也提出了目前银行理财产品市场中存在了理财存款化和刚性兑付的问题，找出问题的症结，给我们银行理财业务发展提出宝贵的建议。& &&
接下来让我们掌声有请国泰君安证券资产管理有限公司首席执行官谢建杰先生发表主题演讲。& &&& &&
谢建杰：各位领导、各位来宾下午好。感谢中国证券报和金牛网提供这么一个论坛，让我有机会和大家进行交流和分享。& &&
&&&&&& 今天我的演讲主题是券商资管行业进入公募时代的机遇与挑战。在这里，我想把证券资管行业这方面的心得跟大家分享一下。& &
&&&&&& &首先让我们回顾一下证券资管行业的历史和现状。之前说起证券资管行业大家首先想到公募基金，国内的证券资管行业主要有券商资管和公募基金两部分组成。券商资管历史比公募基金更悠久，走过弯路，05年之后经过治理整顿，券商资管行业走向了规范发展的道路，尤其10年以来在加强监管政策推动下，券商资管取得了飞速发展，全行业资产管理规模从2011年底不到3000亿，到2012年底的1.9万亿，一直到13年底的5.2万亿，今年上半年最新数据超过6万亿。公募基金的发展可以追溯到1998年，1998年3月23日标志着中国公募基金的开闸。15年来公募基金的产品线不断得到了丰富和完善，资产管理的规模不断增长。据基金业协会统计，截至去年年底，我国的证券投资基金业资产管理规模将近5.5万亿，其中公募产品的规模达到3万亿。截至今年上半年发行公募产品的公募基金公司已经有84家，公募基金产品的最新规模达到3.5万亿。& &&
&&&&&& 券商资管和公募基金虽然各自都取得长足的发展，培育了各自的竞争优势，各自在发展过程当中也面临不少的问题和挑战。
&&&&&& 公募基金主要优势体现在三个方面，第一、投资管理的专业优势。公募基金经过十年多得发展和积累，培养了一大批的投资经验和专业水平比较高的队伍和人才，长期以来得到了大家的认可。第二是他规范运作的优势。公募基金从产业以来面临监管最严，使他各类的资管监管最严格，信息披露最透明。公募基金在这个行业中树立规范运作的典范，把持有人作为利益优先原则。第三就是门槛低。理论上一分钱就可以，这是公募基金积攒了大量的客户群体，在社会中树立了大众理财的形象。& &&
&&&&&& 公募基金面临主要的问题有四个方面。首先，公募基金的投资产品品种相对单一。虽然近些年来混合基金、债券基金、货币指数都有发展，但是他其他类型的产品规模上还是有点单薄。最近一年来互联网宝宝类的公募基金货币产品也有上，但是非常不稳定，他的主动管理能力基本上都是为一些互联网做一些存款的通道。第二就是，正因为他比较单一，他的基金业绩与整体市场的相关度非常强，波动率非常大。在证券市场低迷的时候，公募基金出现大面积的亏损，基金的产品业绩表现和二级市场相关性非常大，这点无法满足投资者以绝对收益为导向的理财需求。第三，
投资是比较单一，现在公募基金主要投资方式还是主动投资、被动型而且采取买入以及持有的策略，虽然部分基金也推出分级类产品，但与国外发展成熟的基金比较，仍有一定差距。国外发展成熟的基金在生命周期和配置交易方面的产品较多，多样化的指数也丰富了产品种类。第四就是，缺乏市场渠道。这也是公募基金在整个大资管行业相应的短版。由于绝大多数基金产品投入银行和券商网点销售，在对客户后续持续服务这一块上跟不上。 &
&&&&&& 接下来，我想说一下券商资管的优势。首先，经过这20年的长期实践和发展，券商资管的投资方式呈现出比较灵活的特点。随着证监会对券商资管的法规放宽，券商资管的投资范围相应扩大。券商资管有投资产品也有融资产品。公募基金由于法规限制，没有这方面的机制和产品。券商更有量化分级，结构化等新产品，能够满足投资者多样化的需求，具有很强的竞争力。第二，券商资管有业绩优势。一会我会谈一谈他的短版。券商资管作为不可忽视的专业理财团队已经有了很大的发展。很多券商资管部和资管公司无论是在产品线还是投研团队方面，实力方面，在行业里面都是名列前茅，产品收益其实长期统计下来是领先于公募的。第三，也是券商资管最具特点的优势就是，综合服务优势。与公募基金、信托以及银行理财相比，券商资管还有一个重要的竞争优势就是借助券商的平台，为投资者提供全方位综合理财服务。这也是券商资管有可能从理财向财富管理者转型的重要因素。& &&
&&&&&& 券商资管同时也面临一些问题。这里主要是三个问题，第一是投资门槛过高。有关规定指出，券商资管的集合产品中大集合是5万、10万起。随着去年新的基金法颁布，大集合已经不存在了，新发的产品叫100万起，这个比信托还要严格。虽然券商资管产品的种类齐全，风险收益很多，但是门槛限制，无法满足社会大众对专业理财的需求。第二是不能公开宣传，券商资管的定位是私募，也不像公募可以到处打广告。监管部门和同行怎么协调，如何通过现在一些现代的一些新的传播途径，在合规的前提下能够让管理人和所有人进行深入细致的迅速交流和碰撞是需要解决的问题。第三券商集合的法律定位不清晰。因为他产生的时间较短，专业机构在早些年为了适应投资范围没有把这个纳入进去。& &&
&&&&&& 前面我介绍了公募基金和券商资管的发展历史和现状并且就二者各自优势和短版给大家做一个介绍。& &&
&&&&&& 现在回到我们今天这个题目。进入这个时代由券商资管行业和公募基金他的机遇和挑战。随着证监会的法律的调整，基金公司成立子公司去做私募银行和券商去申请公募来做公募基金已经开放，而且从去年开始已经有部分券商资管拿到公募牌照，公募基金组织现在也就30多家。券商资管和公募基金的业务发展也出现了互相融合的趋势，在大资管时代，双方互相进入对方领地，阵营互相交叉，竞争呈现混战局面。在当前时代不管是基金公司还是券商资产管理公司都需要加快向现代财富管理机构的转型，以市场为导向，以客户为中心，要开发出满足不同投资者风险收益需求的投资理财产品。在这样的行业发展背景下，谁的产品线最全，业绩最优，创新能力最强，市场形象最佳，谁就能影响行业发展潮流和趋势。面临这个现状，我觉得不是券商进入公募，是整个行业的融合。& &&
&&&&&& 去年我参加了证监会一些研讨和政策制度规则的改动和交流，什么时候放开不清楚，将来从证监会、保监会这块对各自的资管领域的法规都是要补充的。这就标志着，预计三到五年，不是光券商的资管和公募基金将会发生交战，信托公司、银行理财以及保险，这五方势力将会在大资管时代整体混战。& &&
&&&&&& 我觉得面临这样的竞争，不管是券商资管还是公募基金，还是其他机构，如果想要胜出至少要把握这三点：第一是差异化竞争，突出竞争优势。现在的券商资管有90多家，公募基金也90多家，保险资管20多家，所有保险公司也都具有资管的牌照，总共60多家，当然法人是100多家。信托公司也60多家，银行数量更多，但是银行可能有理财这个数我不知道，大概我估计一两百家是有的。将来这每一家的产品线都包含所有的业务线，如果你服务的对象不加区分，这个成本就会很高，是很难胜出。我觉得只有发展差异化战略，开发适合投资者实际需要的产品，我们才能在这个市场竞争中站稳脚跟。& &&
&&&&&& 券商资管的产品线与公募基金相比，灵活方面更具优势。这些年券商资管也借鉴了信托和理财产品的思想和思路，吸引不少投资者参与。& &&
&&&&&& 第二我觉得这也是最核心的，就是提高了投资管理能力，不管是基金公司还是券商资管，投资能力都是资本，提高投资管理能力，努力实现绝对收益，控制波动风险，才能铸就资产管理的核心竞争力。& &&
&&&&&& 第三我们国泰君安资管，这几年的感受很深，资管无论是券商还是公募，银行不说了，包括信托，他涉及的轻资产方面的核心竞争优势就是人才的竞争。这个带来一个问题，有吸引力的激励机制是关键因素。你不从体制机制真正的改变，目前这种监管的制度下，不让真正的人才和有投研能力核心的人员进入公司，这个公司的业务能力和规模是不能持续和长期发展的。未来将会出现越来越多实行合伙制的资产管理，十八大开始讲混合所有制，金融行业是走的慢，去年开始至少我们了解有公募基金已经开始有推动，券商资管正在探索。这些公司将会对传统的资产管理公司人才形成巨大吸引力，从根本上挑战目前还占有优势的资产管理公司地位。现在还能够排在前面相对领先我们这些同行们，如果从机制和体制来看，金融行业因为横向与其他行业比薪酬偏高，但这不能形成核心竞争优势。这个自己管理公司资本金是监管要求，我们公司成立以来第一天就是正现金流，这个东西就是牌照。然后加上你的主要的投研，包括有市场人员，你怎么留住他们，这是迫切要面对的一个问题。& &&
&&&&&& 我想不管是券商资管还是公募基金，将来面对就是既有合作也有竞争，肯定合作大于竞争，在大家在竞争中促进这个市场更健康有效的发展，我的发言完了，谢谢大家。
主持人李艺菲：谢谢谢总精彩的演讲，通过谢总的介绍和分析我们可以看到券商和基金开始变的你中有我，我中有你起来。大资管时代混战不可避免，唯有从市场和为投资者谋求利益出发，才能攻城略地。这也是我们投资者愿意看到的景象。& &&
接下来我们将进入本次论坛的讨论环节，首先进入第一组讨论，本组讨论的主题是券商资管进入公募时代的机遇与挑战。& &&
从2012年开始券商集合产品发行大幅度提速，各类创新品种推出也是络绎不绝，2013年，“大集合”业务被叫停后，符合条件的券商开始申请取得公募基金管理资格。公募时代该怎么办？今天来自券商资管公募业务的领先者将跟我们娓娓道来。
首先，有请本组的主持人中国证券报首席经济学家卫保川先生
有请对话嘉宾东方政权资产管理有限公司投资总监、执行董事张锋、安信证券股份有限公司资产管理部投资总监、投资决策小组组长尹占华。& &&& &&
卫保川：我的问题非常简单，因为理财这个事情，管理这个事情大趋势没有问题，现在主体很多。刚才我们杨会长还有谢总都不同侧面讲了讲，最早搞市场应该是券商、银行、公募、私募，私募现在其实分的更多了，有固定收益等等很多。& &&
&&&&&& 我们讨论细的问题，就是券商。我知道东方其实很早，东方做这块是最突出的一家券商。做了这么多年下来，大家都走过不同的路，现在局势比原来更好。经过这么多年之后，第一个问题简单一点，你们认为我们券商做资管核心的方向，未来的潜力到底在哪？& &&& &&
尹占华：谢谢大家，谢谢我们中国最权威的中国证券报给我们这个机会。券商资管最近几年大发展，可能超出很多年预期。拿我们安信证券来说，券商资管原来利益收入占比不到5%，今年有可能突破15%。券商资管最近几年大发展百花齐放，业务可以说全牌照，非常多，我们也有侧重点，我个人感觉券商资管目前要有三条方向，一个是通道，最近将近6万亿元的通道，通道肯定会逐步萎缩，我们不作为重点。另外就是融资渠道，做结构融资或者是类信托，这个在逐步发展。我们最关心还是第三个资产管理，代客理财，这是最核心的竞争力。& &&
&&&&&& 这点在券商理财产品划分来说，大概有三类，一个是大集合，从去年6月1日停了，要转向公募。另外一个是小集合，起点比较高，100万。大集合我们起点现金是5万，非现金是10万。我们更感觉他是零售业务，小集合起点100万，更多是高净值客户，就是这两个。第三个层次就是定向，我们非常看中，这个是真正的VIP客户，为什么呢？比如说央企就是把资金拿过来，这个空间非常大，空间大到大家说竞争，其实不是很多。举个例子来说，央企，先给一两个亿做固定资产管理，做的好，几百个亿后面排队，这个空间非常大。& &&
&&&&&& 定向业务资管做好以后，他又带来一系列的其他的业务，比如说投行，比如说经济业务，他是综合类的。真正的私人定制，比如说专门针对一个大央企，所以这是我们非常看中的。& &&
&&&&&& 另外一个就是市值管理这块，市值管理这块很多都是为股东，二级市场减持债权。另外就是我们还可以做二级市场管理，减持之后我们可以买其他股票再进行交易。这块的业务也是非常大，大到什么程度？我们现在可能和一会要发言的东方资产的张总意见不太一样。比如说这块我们可以业绩提成，超过一定基准我们可以提20%，这块是非常大。目前我们光股票、市值管理超过30个亿，比如09年行情翻一倍，30亿能提20%，6个亿净利润，这个非常的可观。& &&
&&&&&& 另外对于大集合、小集合，我们现在券商资管并不单纯的代客理财，现在也是逐渐变为半自营，比如说公司给我们一笔资金，我们做结构性的产品，公司的资金做业务端，优先端通过银行发出去，这个情况下我们可以获得很大的超额收益。一部分的基本管理费拿过来了，经济业务收入增加了，第三我们自有资金投入业务端的增值也是非常多。拿今年来说，我们一共业务端融资成本5%左右，公司比如发个债，短融，能融5%左右。我管大概6个分级产品，今年上半年业务收益超过60%，年化超过40%，远远超过公司的融资成本。& &&
&&&&&& 综合来说，目前我们在券商资管肯定会发展越来越大，越来越健康，渠道也越来越多。我们也知道自己的能力所在，重点打造我们的核心竞争力就是投资管理这块，公募基金这块我们目前暂时不准备介入。一个是证券公司有自己的基金公司，第二是通过银行渠道发行成本太高。第三就是单独的收管理费，要靠规模才能上去，我们做定向或者是劣后可以有丰厚的20%的提成，这是公募基金远远给不了的。&
卫保川：您讲的很乐观，东方我不知道现在分管这块业务还是？& &&& &&
张锋：现在主要负责全业务投资。&
卫保川：他们是最有特色的券商，他们两位的副总还有投资总监都是曾经管过第一代公募的人，都是很厉害的。东方这么多年很有特色，我不知道未来你们东方的资产管理重点是在哪块？
张锋：券商发展大资管，应该说路很多，的确市场很大，业务种类也很多。只不过具体到某一家公司的时候我们希望能够把这个和我们自己长期以来投入的方向，资源禀赋，人力资源的配置能够结合起来。& &&& &&
卫保川：这么多年大家走过的路很全的，你们这几年的业绩，你们总结出来的优势到底是什么？& &&& &&
张锋：说到权益投资，我们跟公募所面临的环境是一样的，其实也是很困难。我看一下这个指数，大概是从2010年1月1日到今年6月30日，四年半的时间，08年是金融危机，2009年是4万亿，4万亿之后开始提转型，从2010年开始6月1日到现在几个主要的指数其实是不大的，四年多基本上是持平。在这样的市场上做换一投资，而且希望能够获得持续的正回报，也是很艰难的一件事情。& &&
&&&&&& 我们为什么还是坚持在这个领域里面去做，一方面就是能力圈，资源禀赋，我们尽量谨慎去做能力圈以外的事情，对外面的事不希望去和不熟悉的对手作战。& &&
&&&&&& 再一个来说相对来说我们觉得权益市场还是可以做，我们尽管指数四年半涨了不少，这中间投资机会还是不少，我们希望我们比较大的投入，比较细致的研究能够去做出一些差异化的服务。同时去年我们正式进入公募行业，去年发展两支公募产品，将来可能还会逐步的往这个方向去发展。当然如果大集合和小集合，尤其大集合以后如果还能做的话，我们还会做这块的业务。& &&
&&&&&& 总体来说我们公司的战略就是走专业化的道路，在专业化的基础之上，如果有机会，我们自己也觉得有能力可以去达到，也可以去做一些其他的业务，大集合其他的业务，大致就是这样。
&卫保川：我发现在座是银行的非券商的很多，我们从6000多点到现在我们走到2000点是7年，如果说从4万亿搞了一把刺激，搞到上证指数3485点，我们是09年的8月2日，我们这块其实又过去7年了，过去最长的时间也就是7、8年。如果从高点算是7年，从次高点算，从4万亿刺激的高点又过去几年，那是3500点，现在2000点晃悠。你说我们东方还要搞权益，要搞公募，给在座介绍一下我们未来三四年是对权益是什么样的展望？我们能不能在这方面让老百姓把一些钱拿过来做这些东西。如果说指数还是平的，我们通过什么样的手段，通过结构还是其他的东西能够取得一些α。& &&& &&
张锋：我们公司几位领导一直有一个观点，希望能够有一个可投资的市场，希望这个市场是可投资的，什么是可投资的市场？我们有一个数据，有一个研究，就是说美国股市长期以来，可能就是几十年以来他的投资回报，股民的回报，股东的回报，90%来自于风投，只有10%不到是来自于估值的上升，市盈率的上升。尽管我们经常听到美国有很多很多大股票，美国纳斯达克有一些股票，这些股票在美国股市几十年历史上他们会层出不穷。但是统计数据告诉我们分红还是构成美国股市投资者的主要的回报。我再举我们国家A股一些例子，具体的上市公司这里我就不说了，但是大家可以回去看看，如果某一家公司上市N多年，五年十年或者十几年以来他的分红如果能够远远超出他的融资金额的话，如果他的分红和回购这两个数字加起来，奉献回报给投资者的这个数如果能大于他的IPO融资的数的话，基本上这支股票他的长期走势是不断向上的。&
卫保川：我同意这种分析。我特别想说出来的是如果这种价值投资我们都同意的话，中国我想扣除一下银行，银行现在分红很高，这类都扣除一下。其他公司如果要按PE倒算一下的话，其实远远不如银行的存款，这种情况下我们如何判断未来几年的市场？&
张锋：我刚才讲的意思就是如果我们A股将来的公司会出现越来越多的分红大于他的融资这种情况的话，A股走势走牛不用怀疑。美国股市有大量的分红大于融资，所以美国股市飘红，全世界所有股市中长期年化回报最高。这个体现了他们对股东回报的重视。& &&
再回到A股，现在市盈率水平，尤其是上证指数以及沪深300市盈率水平其实已经很低，大概像银行只有4到5，房地产万科也就是…&
卫保川：300个指数不到9，总和起来。&
张锋：假设把盈利利润，意味着我们分红回报率达到10%，这个基础上再加上一点增长率的话，回报率会超过10，这是潜在回报。& &&& &
卫保川：这个问题我想跟你再讨论，如果我们现在其他的理财市场银行业务信托，远远是12、13，你让我买10倍的蓝筹，我认为这个是非理性的金融投资者。因为我马上可以拿回12、13，你让我买8倍的蓝筹股，8倍跟12%的年息算，从金融投资逻辑来讲是错的。他为什么那么低？是未来可能是他是低的，我还冒着风险补偿的问题。这种状况，我特别想探讨一下，我们12、13、14、15是不正常的话，我认为8倍是非常好的值？& &&& &&
张锋：别说12、13，10%我个人觉得对一个社会平均融资成本来说都是很高的。& &&& &&
卫保川：在座诸位，我给我们张总提出问题就是看好权益，权益什么时候投，我跟专家探讨这个问题。我们俩对话结论大致出来了，如果影子银行业务十几的收益率持续往下，到了7、8、6、5，我想你这块肯定是不得了，肯定是非常好。尹总你们怎么看？&
尹占华：我们也是分近期和长期，我本人是做固定收益。& &&& &&
卫保川：信用债你继续看好还是利率债你更看好？& &&& &&
尹占华：长期来说我对中国股市目前还不太看好，三四年时间不太看好，中国有很多深层次的矛盾短期之内很难得到解决。从下半年来说我觉得大于债券，房地产现在有很多刺激政策出台，货币政策逐步也是宽松。下半年经济可能暂时处理，对股票有一定的交易性的机会。& &&& &&
卫保川：为什么是交易性机会？&
尹占华：三四年不太看好，2000点不是底，真正深层次的问题有待解决。& &&& &&
卫保川：是经济还是？&
尹占华：经济。&
卫保川：你说的经济可能是分子项，估值负的项，另外还有一个东西，利率点，作为估值最重要还是风险利率这块加上补偿这一块。你既做权益，做固定收益，有权利评价这个问题。& &&& &&
尹占华：总体融资成本肯定是往下走，下半年债券市场下半年非常看好，我们其实已经完成了全年的任务，没有必要冒风险。现在的垃圾债太多了，把大家的心理预期打破了。& &&& &&
卫保川：信用利差扩大，利率可能部分提高，整体规模缩小，会不会产生这个？& &&& &&
尹占华：规模还会持续增加，信用利差会扩大，打破刚性兑付这个对债券市场是天大的利好。
主持人李艺菲：谢谢第一组嘉宾精彩观点，刚才卫总的问题比较犀利，都是我们投资者比较关心的问题，张总和尹总的回答毫无保留，都是干货，给我们很多启发，感谢三位嘉宾。
接下来进入第二组讨论，讨论主题是“后十万亿时代的信托业监管环境及业务转型”。从2011年-2013年信托行业资产管理规模以50%的年化增长率从3万亿大幅增加10.91万亿，成为仅次于银行业的第二大金融部门。在如此的高点之上，面对市场环境和监管环境的变化，我们的信托行业也在积极探索业务模式的不断升级和发展。
首先掌声有请本组主持人——中国社科院金融研究所副所长胡滨。有请本组对话嘉宾——中国对外经济贸易信托有限公司副总经理李银熙。
胡滨：谢谢主持人，这个环节对话是关于后十万亿信托业的监管和转型问题，这个问题是目前热点问题。
首先有必要把整个中国信托业目前的发展情况做一个简单回顾。大家知道从12年开始整个中国信托业就开始高速爆发期，有人甚至称之为野蛮生长。12年底的时候信托资产规模是7.47万亿，整个行业的利润是440多亿；13年到了10.91万亿，整个利润应该是568亿；今年一季度到了11.7万亿的规模。这个规模的增长速度是非常惊人，这种状况下，我们看到从13年开始虽然规模增长继续加大，但是规模增长的速度开始逐步的平滑下来，降低了，这是一个情况。&&&
&&& 再看一下我们今年整个信托行业所面临的一些其它情况。首先我们目前的研究结果显示现在已经到了一个集中的兑付期。根据中信证券的研究报告显示，到今年大概有将近8000只的信托要集中到期，集中到期的本息兑付超过1万亿。一万亿的概念相当于信托资产规模的1/10，这是一个状况。对于我们的房地产信托，海通也做了一些测算，认为今年恐怕有6000亿房地产信托要集中到期，整个信托行业面临的集中到期的兑付风险正在加大。杨会长说到关于刚性兑付的问题，今年以来有很多信托公司都出现了刚性兑付的危机。这个问题是目前大家比较关心的，监管部门也采取一些措施，代表性的就是出台了我们所谓的99号文——“关于信托公司风险监管的指导意见”，对加大风险监管、处理刚性兑付问题以及信托公司、信托行业的转型问题提出了指导意见。
刚才说的信托资产规模增速开始放缓，出现了兑付的高峰以及出现了刚性兑付这样一些风险。在这种情况下，我有一个问题给对话嘉宾，您对于信托公司和信托行业的转型有什么看法？&&&&&&&
李银熙：感谢有这么一个机会和大家交流。刚刚胡所长也提到了信托这些年的发展历程，信托公司从02年信托法颁布，03年开始正式做业务，05年伴随高净值人群的迅猛增长，信托和银行理财，包括私募的财富管理业务，发展的非常迅猛，规模一再创下新高，这里刚才提到一些兑付风险，刚性兑付这些问题。这在这么大的一个资产规模下，产生这样的事情也是不足为奇，就是看如何去化解这个风险，信托公司如何进行风险管理。刚性兑付是现在的大环境以及各种综合因素导致的，这里也存在一个企业的最终选择问题。如果从最根本上来讲，企业刚性兑付到了最后总会有兑付不了的那一天，他也有承受不了的那一天。刚性兑付的处置从根本上来讲能够反映出这个企业的风险管理水平，它的资产管理水平包括整个的业务定位、发展战略各个方面。&&&
&&& 从我们公司来讲，现在我们目前的信托规模是3800亿。在这种大的环境下我们公司坚信一点，从大的信托行业来讲转型已经是大家的共识，但究竟怎么转、转的路径和转的方法肯定都是不一样的，这要根据各个信托公司能力禀赋的差异来自己定位。从外贸信托来讲目前3800亿规模中有90%是服务类信托业务。目前信托服务这么一个领域的需求是非常大的，我们现在面临的客户群，包括高净值客户，包括银行客户，包括资本市场，包括我们的实体企业，我们认为有很多金融细分的子行业需要信托去做。从我们公司来讲，目前我们讲到有90%都是信托服务类业务，这个服务的市场是非常的宽阔。从对银行的服务来讲，我们现在定位在资产证券化业务，这个目前已经是大家公认的具有巨大空间的蓝海市场。而在我们信托本原业务里面，我们从目前的向高净值客户提供信托产品，逐步转向给他提供财富管理，最终到家族信托服务。目前我们的家族信托也是在行业里面做的单数最多的，签了40多单家族信托的产品，主要立足于高净值客户的财富传承，他的家族产业包括家族的精神的传承，这是本原业务这一方面。
另外在资本市场的服务方面，我们定位于对资产管理产品，尤其是私募基金行业的清算服务业务，这块也是我们公司长期积累下来的一个基础也去。目前我们的私募基金业务在信托行业里面排在前几位，规模达到1200亿，市场上很多私募的机构的产品放在我们这个平台上做清算服务。过去我们是给他提供受托服务和清算服务，目前私募公司可以注册登记以后可以发行产品，他需要一个外包的行政服务商，第三方的外包服务延续了我们一直以来的业务基础和禀赋。公司也在不断把加大战略上的投入，这是我们一大块业务。
&&& 还有一块业务就是我们的投行业务，我们要选择和信托私募融资匹配度高、契合度高的行业，和他加强合作。这里目前匹配度高的行业主要是房地产、基础设施、小微金融等，这是目前从信托研究整个主动管理业务以来的这么一个认识。当然还有其他的更多的行业，未来信托公司可以给他提供更多的包括私募、公募在内的各种金融服务，这是我想的一个转型的考虑。&&&
&&& 信托公司未来的发展空间还是非常大的。虽然在大资管时代挑战很多，但是随着信托的理念深入人心，特别是现在我们国家整个信托的运用还远远不够，未来的空间还是非常大。
胡滨：关于转型这个问题，我觉得将来信托转型，我个人观点就是如果不打破现有的这种信托行业、信托公司高度的业务的同质化，打破我们这种信贷类的业务格局下，恐怕很难改变。因此转型的方向，我想应该是各个公司多元化的经营发展方向，各自抓住各自擅长的领域，这个问题将来还要再探讨。&&&
&&& 后面还有一个问题就是刚性兑付的问题，央行提到目前理财刚性兑付可能会引发一些金融风险、道德风险，要打破刚性兑付。银监会也出台一些监管意见，基于市场化的处置。这里卖者有责任，买者自负。对于这个问题，信托公司面临一个两难的局面，一方面按照信托的受人之托，代人理财，信托公司不应该承担这种刚性兑付的责任。另一方面往往信托公司在他的产品的审核、营销、信息披露方面或多或少存在一些这样的问题，这种情况下没有哪个信托公司说我可以率先打破刚性兑付。所以信托公司如何去打破这种刚性兑付的魔咒？我想听听李总的意见。&&&&&&&
李银熙：现在确实也不是太好讲，像您刚才讲的信托公司现在一直坚守刚性兑付，实际上这是有很多原因的，包括刚才您提到几个原因，还有就是整个信托行业发展到现在这个阶段来之不易，各家信托公司投入那么多精力，确实大家都很珍惜，努力维护自己行业和企业的声誉。&&&
另外也存在着客观的一些条件，很难做到信息完全的公开、完全的对称。这个事情我觉得还是随着行业的发展不断成熟，随着信托公司在风险管理这些方面的水平不断提升，另外就是在转型过程当中选择和自己最匹配的业务定位来逐渐解决这个刚性兑付的问题。目前一直都是实现刚性兑付的，但是我觉得总有一天，如果你这个企业在资产管理上有的问题一旦爆发起来，突破了刚性兑付，你这个企业的声誉就完了，然后你就倒闭，这也是正常的。可能会有一天有的信托公司出现倒闭，这也是市场不断成熟的一个结果。不过具体坚守到什么时候，这个很难讲，主要看行业的发展程度吧。&&&&&&&
胡滨：这是一个行业难题，有待于我们深入讨论。还有一个就是关于现在的监管措施，关于这种恢复和处置的手段，俗称的“生前遗嘱”问题。这个监管部门也明确要求各家信托公司都必须提交生前遗嘱，对出现相关风险以后的处置做一些安排。但是现在也有争论，具体怎么做，大家心里没有底。生前遗嘱最主要就是针对系统重要性的金融机构出现风险时的处置安排。对于中国目前来说，我们68家都去做吗？该怎么做？这是没有先例的，大家也很为难，这块您怎么看？&&&&&&&
李银熙：我觉得生前遗嘱这个事情主要针对金融机构本身。你卖产品，你就要负责任。强化金融机构在这个市场上的责任意识，我觉得这对行业和企业的健康发展是有好处的。这个行业经过一段时间发展以后，逐渐成熟起来，大家自然在规范、制度方面就会更加完善。我的感觉是这样。&&&&&&&
胡滨：最后请用一句简短的话或是关健词跟大家分享一下今后信托业的发展趋势吧。&&
李银熙：我们最近一年看到信托业蓬勃发展的现实，我们也感受到了创新创业的精神和能力。未来信托行业有无限的发展空间，眼前遇到的困难是暂时的。刚才会长也讲到了我们面临很大的问题就是现在监管标准不统一，大监管时代大家混业。但是监管不一致，套利问题很多，影响行业的发展。但是这一定是会改变，会解决的，我们对此很有信心。&&&&&&&
胡滨：最后，对中国的信托业后十万亿的时代，我个人认为叫做监管转型难，借用一句当前的流行语，中国信托业要且行且珍惜，谢谢各位。&&
主持人李艺菲：谢谢各位精彩的发言，接下来我们将进行十分钟茶歇。&
&欢迎大家回到第二届“金牛财富管理论坛”暨2013年度“金牛理财产品”颁奖典礼，接下来我们进行第三组讨论，主题是利率市场化下的银行理财业务规范与创新。
据金牛理财网数据统计显示，2013年银行理财产品累计募集金额68万亿元，并发行非结构性人民币理财产品将近5万款，银行理财业务的发展提高了居民投资收益，有助于缓解利率市场化对银行的冲击，支持了实体经济的发展，正面意义显而易见。但银行理财业务的发展也存在一些争论。去年是银行理财业务的深入探索之年，“8号文”的推出，以及后来的银行理财管理计划和银行理财直接融资工具等。银行理财产品往何处去？且听我们的嘉宾来分解。& &&
有请对话主持人中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚博士，有请对话嘉宾平安银行财富管理事业部产品管理中心副总经理魏毅华、南节银行资产管理部总经理助理李雁。& &&&&&&
曾刚：很高兴跟两位美女银行家探讨这个问题，刚才信托和券商都把相关的业务和发展情况和前进都大体谈了一下。&
我们这块的主题主要是讲利率市场化下的银行理财业务的规范与创新的问题。因为确实利率市场化在加快，银行面临的竞争越来越激烈。另一方面监管也有很多新的一些举动，对我们的业务发展有一些规范。希望用比较短的时间请两位从各自的角度先简单谈一下我们对这个问题的看法。& &&& &&
李雁：其实银行理财从刚才杨会长讲了从04年光大银行发第一支以来，最快的发展应该是从10年开始，到去年是10万亿以上。这个水平我觉得其实银行理财产品发展这么快，也是利率市场化的一个替代。实际上说是存款，现在逐步走向了市场化，但实际上从现在各家银行的存款的定价来看，离市场化的路比较远。银行的理财产品，为什么杨会长提出去存款化还有银行理财短期化，这说明银行理财产品发的话有点像类存款，以收益率为主。去年推出直接融资产品，银行直接融资产品去年发行量不大，市场的接受程度也不是很高，这也是我们不仅仅是在推产品的过程当中，我们也需要逐步去引导我们的投资人，我们现在的存款人或者是现在的投资人逐渐去接受这样的过程，风险和收益要对等，我感觉还是需要一个过程。& &&
&&&&&& 银行的理财在走向利率市场化过程当中承担了这样的一个承接的角色，未来银行业在找自己的一个定位，银行在整个体系当中他是风险的最直接的一个主体，因为他直接面向我们的信用客户，贷款客户，我们现在渠道也是以银行为主。这个过程当中是发展的一个逐渐过程，我们其实承担了最直接客户的渠道角色。银行要发展理财产品，还是要以软件为主。& &&
第二就是要提升自己的管理能力发展出不同的产品。第三要借助银行做的研发产品，发展出结构性理财产品。& & 其次针对我们的高端客户，可以引进我们的一些基金、券商或者是信托这样的高端，他对行业，对一些高收益产品的把握，跟他们做一些合作，去支持我们一些高端产品。& &&& &&
魏毅华：在银行端，经营银行理财的部门有多个。我和李总坐在这边是银行的两个角色，银行这边是市场管理部门他更偏重于资产部。我在银行零售市场部门，更偏重于客户端和资金端。您刚才提到利率市场化带来规范性的问题和创新的问题，更偏向于客户端我们理解是从04年开始银行理财做了那么大规模，肯定是大多都是以预期收益率方式呈现给客户相应的产品的一些回报。其实他是市场利率化的先行，随着利率市场化的推出，这种预期收益方式会逐步淡出，并且会退出历史舞台。& &&
&&&&&& 银行在这个过程当中需要在经营风险管理方面做更大的转型，因为我们在过去这十年刚才李总谈到了我们肩负比较大的刚性兑付的压力，我们的客户越来越依赖刚性兑付的产品，以至于他对价格本身的敏感度越来越高，而黏度越来越低。银行所能够获取投资管理收益的回报会越来越高。由此积累越来越多的诟病，这里转型是必须的。转型的过程当中需要银行和客户都要有准备，所谓银行的准备，是由于利率市场化转型之后利差减少，银行更诉求于理财产品能够获得多元化的收入。无论是本行理财还是客户端的代理理财也好，其实是更多元化的产品系列，并面向不同的客户层级，客户能力的层级，提供多元化的产品是谋取多元化的收入的来源。银行要有更强的识别产品，提供产品这样一个能力，全面的将理财业务纳入到银行的风险管理体系这是必要的前提。对于交易对手评估和合作方评估和对项目的评估会逐步形成更为标准的产品的系列。& &
&&&&&& &对投资者的教育，我们原来试过理财资管的发行效果不理想，客户依赖很久了。我们银行在事前、事中、事后的销售和披露的程度和净值公告传达及时程度，逐步将客户朝这个方向引导，也要监管部门营造更为完善的投资者教育的概念，让他们充分了解产品信息的基础上，去承担风险，这是利率市场化当中我想到的需要规范的地方。& &&& &&
曾刚：其中有一点我非常赞同，因为我们现在风险你不去教育，当风险暴露的情况，不仅银行业是这样，信托刚刚他们讲到刚性兑付的问题一样，风险没有体现出来的时候利率开始所谓的市场化。正常风险和收益是对应的，越高的风险对越高的利率，现在风险理论上存在，实际上他暴露出来的风险很小，收益端被拉上去了，市场之前也有很多的争论，这个样子的利率市场化，除了拉高资金成本以外，不会有很大的优化资源配置能力的作用，他没有把风险暴露出来。利率是对风险的定价，这是很大的问题。我觉得这个问题光是说对监管者教育这个事情，他就能够达到，这个可能要用事实，违约的现实去教育投资者可能比我们监管或者是天天发这种东西更好一些。这块可能是未来我们要作为基础性的工作，这是非常重要的事情。& &&
&&&&&& 刚才讲了大体发展的趋势问题，但实际上我认为不同的银行他的发展情况也是有所不同，有大银行、有小银行。在座两位平安银行、南京银行就是两个完全不同的平台。平安是大的银行，南京银行是发展比较快的城商行。不同框架下面，你们对财富管理也好，对理财产品也好，你有什么不同的定位吗？平安也是比较大的银行，本身有很多可以利用的资源，和你的财富管理和理财是相关。你是银行内部还是更大范围思考这个问题，你有什么想法？& &&& &&
魏毅华：平安银行跟其他银行有不同的地方，我们整个集团向下做一个全方位的综合金融的战略。从财富管理、理财产品也好放在整个的集团的向下去筹划，去实施。当前最新的战略来看，有一些大的动作，只是我个人观察，不代表我们马总的观点。& &&
&&&&&& 第一部分是说互联网金融如何在集团下去实施，互联网我们平安付和金科承担整体业务转型，他受到了相应监管束缚还有条例监管，他可以轻装上阵。他在互联网上做先行先试的动作。这个集团过程当中银行扮演非常核心的作用，在于通过互联网的方式过客之后在银行平台上实施经营。其实是新型的金融模式和传统金融模式相结合的方式，因为互联网不能解决客户所有的问题，当我们在服务高净值客户和财富管理客户的时候，我们发觉人和人之间面对面交谈，银行网点给予客户安全感是财富主办行的地位以及资产金融工具将会给客户更多的增值服务。从大的方面来讲，我们银行将承担整体的一个过客之后的客户经营的培训工作。& &&
&&&&&& 银行还会做一个整个体系当中产品大平台一个工作，保险、投资和银行是集团向下三大块。他们更为传统方、渠道方，再向下银行在产品的核心作用是尤为突出，他可以整合集团当中资产管理端、保险端、银行端各类产品整合起来，我们一站式服务、多元化服务的方式在集合整体的产品的一个能力，为客户提供服务。我们各个渠道行使的方式，这是我提到的集团向下的管理事项。& &&& &&
曾刚：平安其实有一个很全牌照的架构，给我们很多的想象的空间。最近也有很多的这种创新，但是我见很多还是在尝试过程当中，还是有很多想象空间，值得期待。& &&
&&&&&& 南京银行相对来讲是一个中小型银行，作为中小型银行跟其他银行相比，我们面对的竞争不仅是其他行业，是银行与银行之间的竞争很激烈。我们作为中小银行，财富管理、资产管理、理财产品也好你的定位会有差异吗，和其他银行之间，和大银行之间，产品开发和客户之间包括渠道等等有没有什么差异化的发展和想法？& &&& &&
李雁：平安银行综合牌照的银行或者是大银行给我们从这方面是没有办法来去竞争的，我们也会跟平安证券有过合作，我们在这方面可能是拿来主义。我觉得作为中小银行来说，南京银行我们的理财产品不光是在南京银行销，我们也有一些代销，最远在东北，乌鲁木齐，在西北，还有在南边也有代销。& &&& &
曾刚：跟其他银行合作？& &&& &&
李雁：我们资产管理南京银行作为增加客户黏和度特别重要的产品，这是一个定位。第二就是打造自己的资产管理或者是财富管理的品牌，南京银行今天发理财产品，这是希望我们打造出来的。第一增加客户的黏和度，虽然小，但是除了在江苏省都有各个网点，在省内是11家分行，其实能够覆盖到长三角的主要一个客户来源。我们在省外还有三家，北京、上海、杭州，也是覆盖到一些大城市。还是根据客户不一样，去发展我们自己的客户品牌，增加我们当地的客户的黏和度。在北京、上海相对发达地区客户，我们就会推出一些跟苏北地区不一样的理财产品。这样就会通过一个是产品内涵不一样，我们可能会跟券商合作，推出一些高端这样一些理财的产品。像苏北我们更倾向以在稳健方面去着想，通过这个来增加我们整个对于我们客户的黏和度，非常重要就是我们在2010年以前我们行在开理财的地方，可能我们的存款会流失。我们的期限每周能够滚动去发行，这样还是会影响到很多客户对我们是正增长的量。& &&
&&&&&& 我们理财一直坚持这样的服务于客户，来增加客户黏和度的品牌。对我们固定收益产品上，南京银行在品牌上我们做了很多工作，我们对信用支持团队，研发团队都有，把我们的产品通过中小银行做代销。现在的国内理财市场在大城市他的接受程度更高，在一些中小的地区反而做理财产品或者是客户培育还是不足。我们银行更是基于这样的方式，把这种培训和中小商业银行一起合作，推广到更多地区，把我们理财推广下去，包括我们理财客户量的增长，谢谢。& &&& &&
曾刚：时间有限，我是有最后一个比较简单的问题，大家可以简要回答一下。刚才8号文，对理财资产管理进行一个监管上规范的要求。我看平安已经是财富管理事业部，想两位简单讲进这样一种管理方式的调整对未来的发展，有什么样的好处或者是有什么样的影响？& &&& &
&魏毅华：我跟资产管理事业部不是一回事，根据监管要求及我们独立资产管理部门已经成立，已经实现了统一的管理。他的管理就是有监管需要的风险隔离，还有全流程的风险控制等等。我作为一个渠道和资产管理部，原本对于理财业务资产管理的职能在各个部门。他带来的风险性是整合必须要去考虑和规避的问题，由此带来的问题就是如何将资产管理业务作为全行的中后台的综合部门服务渠道。如果各自开展业务，以各自的利益最大化来考量这个部分，其实不是监管的问题，是银行体制当中普遍的一个现象。& &&
&&&&&& 对我们来讲零售的客户需求非常多元化，从大众散户到超高净值客户，分散面积非常大。作为一个资产管理部门他更站在客户的角度来考虑产品和研发产品，而不是仅仅站在资产这端的考量问题。& &&
&&&&&& 整个利益考核机制要协同，资产和资金端要协同，这样银行的利益就会有比较好的改观。& &&& &&
曾刚：这里给银行内部管理提出更高的要求。& &&& &&
魏毅华：从理财资产管理的信用风险的发现来说，我觉得是比较合适的。我比较赞同从销售端整个理念或者是你的销售理念要有一致，包括你考核，因为事业部除非你所有银行其他部门也都实行事业部，这个来去做可以。但是现在还是有一些矛盾需要去解决。& &&& &&
曾刚：时间有限，我们这个问题比较大，未来可能还有更多发展的空间，未来如果有机会我们再去进一步探讨。感谢两位嘉宾的精彩发言，谢谢大家。
&& & & 2013银行理财市场可谓精彩纷呈，尽管监管不断加强，但是银行理财市场仍然得到大规模扩张，理财产品发行量和收益率均大幅提升。据中国银行业协会发布的最新数据，2013年银行理财产品累计募集金额68万亿元，较上年大幅增长37.9%；年末余额达10.21万亿元，较年初增加了3.1万亿元，增长43.6%。同时，金牛理财网统计显示，2013年我国商业银行共发行非结构性人民币理财产品49911款，同比增长50.4%；平均预期收益率为4.79%，同比上涨24BP……201320142013年度“金牛理财产品”——银行理财获奖名单2013年度“金牛银行理财产品”----------------------------------
【保证收益型 2只】
【保本浮动收益型 2只】
【非保本浮动收益型 9只】
平安银行o平安财富系列
北京银行o心喜系列
渤海银行o渤盛系列【开放式 4只】
【净值型 4只】招商银行o天添金理财计划2013年度金牛理财银行奖----------------------------------
平安银行股份有限公司
江苏银行股份有限公司
招商银行股份有限公司& & & 券商资管集合产品自2005年起步，至今已有九个年头。2012年以来，随着政策的放开，债券型、量化型、货币型、信托型以及分级产品百花齐放。2013年各类型产品在数量和规模上均大幅增长，收益率也有了显著提高……
2013年度“金牛理财产品”——券商资管获奖名单2013年度金牛券商集合资管计划----------------------------------
【股票型 2只】 & &
【混合型 8只】
【量化型 2只】
&&&&【FOF 2只】东兴1号 & &&& & & & &&【债券型 4只】东兴5号&&金牛三年期金牛券商集合资管计划----------------------------------
【FOF 1只】
【股票型 1只】【债券型 2只】
【混合型 2只】
【QDII 1只】
2013年度金牛券商集合资产管理人奖----------------------------------
东兴证券股份有限公司
三年期金牛券商集合资产管理人奖----------------------------------
& & & 2011年-2013年的短短三年间，信托行业资产管理规模以53.08%的年化增长率从3万亿元大幅增加至10.91万亿元，超越券商、基金以及保险，成为仅次于银行业的第二大金融部门……
2013年度“金牛理财产品”——信托获奖名单2013年度金牛集合信托公司奖中融国际信托有限公司
新华信托股份有限公司
方正东亚信托有限责任公司
四川信托有限公司
百瑞信托有限责任公司华融国际信托有限责任公司五矿国际信托有限公司