骑行夜幕的统计客: 【资料】上证50和中证500股指期货，散户需了解的全部 【问题一】：股指期货的推出对股市有何影响？ 答：股指期货是股市中 更具前瞻性 、 流动性更充分 的 价值发现 金融工具。... - 雪球&:【资料】上证50和中证500股指期货，散户需了解的全部【问题一】：股指期货的推出对股市有何影响？答：股指期货是股市中更具前瞻性、流动性更充分的价值发现金融工具。期货对应的是现货，就是到期才需交付，故比现货价格更具前瞻性。股指期货作为一个整体，能有效避免个股在做多做空时流动性不足的问题。【问题二】：A股历史上第一支沪深300股指期货推出后，对市场产生了怎样的影响？答：看图，沪深300股指期日推出后，沪深300指数短期（两个半月）由3300点跌至2500点，下跌25%；中期（两年半时间）最低跌至2000点，下跌40%！散户可能不明白，机构可是全记得！ &【问题三】：上证50和中证500与沪深300有何不同？答：还是看图，上证50囊括A股在上交所挂牌的50家巨无霸公司，其公司完全是沪深300的子集。而中证500的500家公司则与沪深300完全不同。其市值规模偏小（35-550亿），中位数市值129亿更是不及沪深300的最小市值158亿。也就是中证500中有近300家公司的市值规模都比沪深300要小。从统计客的另一宏文《全球观历史观透视当前A股的位置》（）中可以看到，07年牛市大盘股中小盘股的平均市盈率差距并没有如今那么显著（都是60倍左右）。而今天，沪深300估值期货推出五年后，大盘股的平均市盈率仍只有15倍左右，而中小盘股则达到了60-80倍。这固然有07年大盘股业绩提升预期兑现，估值未变，市盈率下降，而中小盘股市梦率犹在。但中证500股指期货推出，向下覆盖到A股的腰部以下区域的影响不容忽视。【问题四】中证500股指期货将如何影响 、 ？答：好消息是尽管中证500的市值覆盖向下延伸范围广，但其对中小板创业板的渗透还不广。500只成分股中主板中小盘股有356只，而中小板和创业板分别只有133和11只（说几只热门的吧，就不码很多了，&&
）。其数量仅占746只中小盘股票的15%，460只创业板股票的2.5%。市值占中小板的23.5%（1.71/7.25万亿），创业板的7%（0.233/3.41万亿）。其实原本沪深300中也有43只中小板股和10只创业板股。其总市值分别为1.67万亿和0.311万亿。但沪深300成分股总市值为30万亿。中小板和创业板股票加起来也仅占不到7%而中证500成分股总市值为7万亿。中小板和创业板股票总计占比接近30%所以，中证500股指期货提供了一揽子做空中小板创业板更接近、但远不是最有力的工具。【问题五】中证500股指期货推出后对创业板后市走势的判断？答：前面我们已说道，中证500指数包含的创业板股票数量仅占2.5%，市值也只有不到7%，其对创业板实质上的影响非常小。但这个周末大家一说到中证500期货，就是“可以做空小盘股”啦，这种传播对预期上的影响会非常大。骑行客还看到有名博称，因为期货要到4月16日才上市，而5年前沪深300也是从期货上市之日起开始下跌，所以还可以再炒一个月。对这种说话，骑行客只想说“非常荒谬”。5年前市场上主力资金对股指期货的理解，与如今完全不可同日而语。一旦预期已经形成，市场定会提前行动。（参见《打新期间大盘为何上涨》）。又不是体育比赛，还等发令枪响，抢跳犯规？这完全是对博弈没有任何认识的无知论断。历史不会重演，但会押着相同的韵脚。我们学历史，万不能死记硬背地去照搬历史上的最佳策略，这样只会死得很惨。因为事物是在发展的，只有认清了当下与历史有何不同，才能根据史实去推演未来的最佳做法。这也是为什么骑行客好统计，但不好量化投资策略，因为从逻辑和根本上骑行客怀疑那种根据历史价格数据完美拟合，确保赚钱，却又没有任何简单说得通的逻辑支撑的策略，99年LTCM的崩溃就是最好的例子。有兴趣的球友可以去研究研究那段历史。如有得罪，抱歉了！最后，任何金融工具只是让事物回归本元的催化剂。高估了就会下跌，低估了就要反弹，这是最简单的逻辑本元。就像是三国里罗贯中说的“分久必合，合久必分”一样颠簸不破。已经分了，但在合之前不代表不会继续更加四分五裂，反之亦然。做短线就需要去不断博弈，真理反倒让人更加迷茫。而做长线么，幸好医疗的进步让大多数人的寿命是活得过几个周期的！嫌我说得不够明白，还想要探究更多本元的球友，请去楼下：中证500成分股上证50&沪深300&还有五问之外的问题，请在评论中提出，骑行客抽空尽力作答。加粉持续关注。查看我的全部文集，点此链接已有8人赞助了这篇帖子121雪球币:10010611111同时转发到我的首页发布分享到：新浪微博QQ空间豆瓣人人FacebookTwitter更多... 上传我的文档
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浅谈股指期货对股票市场的影响_毕业论文
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世界各国股指期货推出后对股票市场的影响
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股指渐行渐进，期指推出后对市场的影响几何，是个常谈的话题，也是个值得我们不断思考的问题，结合其他经济体的经验，我们可以总结出一些有价值的参考经验。一、股指期货不改变市场长期我们选用了股指期货推出前后十年的GDP增长率经济指标与股市走势做对比，对美国、日本、中国香港、韩国四个国家或地区进行分析。数据来源：中投证券研究所金融实务国外经验表明，各个国家股指的走势与GDP增长率为代表的经济指标走势基本相符，前后并无显著区别，股指伴随经济波动的起伏节奏较为明显。从长期看，股指期货推出并没有明显影响宏观经济与股市走势关系，且在股指期货推出前后，股指中期走势仍受到各国经济走势影响。二、股指期货推出前后短期内各经济体市场有涨有跌美国、韩国、日本、德国等国家和地区，我们可以发现在股指期货推出前，多数经济体的股指期货标的指数都存在一次调整，且推出后3个月又出现不同程度的调整。其中，韩国和香港标的指数在股指期货推出前后一段时间存在明显的先涨后跌的走势，而日本则存在明显的先跌后涨的走势。三、各经济体指数期货都存在“指数放大”功能。从中长期看，宏观经济向好、市场信心强的国家和地区，股指期货推出后加速了指数的上涨；而对于突发性事件发生和宏观基本面发生变化的国家和地区（例如：遭遇了“87股灾”和“亚洲金融危机”等一些突发事）股指期货推出后会加速其下跌趋势。日本：宏观经济向好，日元大幅升值，过剩的流动性资产流入资本市场和房地产市场，股指则在大量资金的催动下节节攀高，催生了资本市场和房地产市场的泡沫生成而且泡沫越来越大。当日本政府为抑制流动性过剩和房价上涨过快，采取了紧缩银根和一系列紧缩性宏观政策，抑制经济膨胀。而从导致了泡沫经济的崩溃。在股指期货推出后，日本股市者对经济预期一直向好，预期前景乐观，股指期货加速了指数的上涨；而在89－90年泡沫经济毁灭期，股指期货则加速了股指的下跌。香港：依托中国大陆改革开放之际，经济得到大幅发展，GDP85－87年间大幅增加，特别是在股指期货推出后，中期内加速了指数的上涨。特别的是香港股市在碰到“87股灾”之际，股指期货加速了指数的下跌。韩国：在推出前资本市场改革开放基本完成。股指期货的推出，正好遇到“98亚洲金融风暴”虽然市场投资者相对成熟，但是在宏观经济出现下滑后，指数加速下跌。原因分析：股指期货做为管理的一种工具，它即与股票市场指数挂钩，但是又有期货合约的特性。国际学术界认为，股指期货并不是金融危机的最亏祸首，但是其动态套期保值的风险规避功能加速了金融危机的程度，即加速了市场下跌的恶化，同时，如果经济一致向好，会加速其标的指数的上涨，这也可能是由于指数成份股存在风险管理工具而吸引了大量资金的介入，并且加上大市值指数成份股的企业盈利能力预期，也吸引了大量投资者的买入。四、“交易转移”现象各异，但股指期货推出后带动现货成交量股指期货交易相对于现货交易而言有交易成本低、流动性高的显著优势，并且，由于使用程序交易，股指期货交易指令执行速度大大快于现货交易。因此，在开设初期，股指期货在提升现货市场交易量的同时，其成本低、流动性高的优势有可能导致投机者和高风险性投资的部分交易从股票现货市场转移到期货市场，甚至出现超过现货市场交易量、进而减少现货市场流动性的情况，这就是所谓的“交易转移”。国外市场研究证明，股指期货推出后，股票现货市场交易量会有大幅度提高，同时也有可能吸引新资金入场或从股市转移部分资金到期市。美国推出股指期货后，吸引了大量的场外资金，对于美国股市的发展具有长期推动作用。日本在股指期货推出后，其成交量远远超过现货市场成交量，最高时达到现货市场交易量的10倍。对日本市场的研究表明，投资者除非发现有明显的套利机会，否则投机交易仍占有市场的大部，特别是在市场波动幅度较大时，有迹象显示，所谓避险者也会加入投机交易，以抓住行情波动带来的机会，这使得日本的指数期货交易量大大超过现货市场交易量。香港1986年推出恒生指数期货后，股票交易量当年增长了60%。随后股票交易量不断增加，据统计，在2000年上半年，香港股票交易金额已达到亿港元，比恒生指数期货推出前的交易金额增加了50倍。新兴国家：韩国、台湾和印度在股指期货推出前后，无论短期、长期，虽然现货交易量是增长的,但交易量增长率并未发生显著变化。期货上市对现货市场交易量增长率没有显著影响。股指期货推出初期，日本存在着显著的“交易转移”现象，而新兴国家和地区的“交易转移”并不明显，但是对现货市场交易量都有个刺激作用。从长期来看，现货市场和期货市场交易量均显著增长。五、股指期货推出后，其标的指数成份股，特别是标的指数大市值成份股将受到市场资金的热捧，而部分非成份股可能会被边缘化。股指期货具有价格发现、规避风险的功能，其风险规避功能必将吸引更多的投资者投资到其标的指数成份股中，投资者可以利用股指期货和现货做投资组合，从而降低投资组合的β系数，同时也可以利用动态套期保值策略对投资组合进行调仓和风险管理；另一方面，套利者会利用股指期货工具来进行期现套利，这就加大了资金对股指期货标的指数权重股的投入，而没有相对应的风险管理工具存在的股票，其资金吸引度和市场关注度会逐渐降低，导致一些缺乏成长性、业绩支撑的股票会被市场边缘化。大体各经济体指数期货标的成份股累计涨幅高于非标的成份股。数据来源：申银万国研究所六、预计我国指数期货推动后对股票市场的影响借鉴外部国家和地区股指期货推出前后的经验，股指期货的推出并不能改变市场中长期运行的规律，股指期货推出后引发“交易转移”现象概率也不大，会带动股票市场成交量的增长。股指期货时间表公布后，指数可能上涨，而在股指期货推出后，指数则出现调整，不会出现大幅下跌。在我国宏观经济依然向好、企业盈利能力依然强劲的情况下，指数大体会按宏观经济的波动向上运行，并且在股指期货推出后中期可能会加速沪深300指数的上涨，沪深300指数大市值成份股的稀缺性和推出股指期货后大盘蓝筹股的抗风险能力加强等因素，也促使了市场资金集中到它们身上，而一些非成份股可能也被边缘化。
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股指期货交割日对股市的影响
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自从推出了股指期货交易以后，有关股票市场受影响的讨论就一直很多，股指期货交割日对股市的影响到底是有存在的吗?交割日的效应，是指在某个股指期货合约的交割日临近时，参与期货交易的多空双方为了争取到一个对自己有利的合约交割价，运用各种手段对期货乃至现货价格施加影响，在股指期货结算日，目标指数的成交量和波动率显著增加的现象。到期日效应产生的根本原因是指数期货采用现金交割的方式进行结算，而套利的平仓交易、套期保值的转仓交易与投机交易者操纵结算价格的欲望，在最后结算日的相互作用产生了到期日效应。
有一部分的人认为目前中国的股指期货完全影响大盘，其实是错的反过来是大盘对股指期货的走势更有影响，股指期货通常是对股市的股票的一个套利保值的，他和股票是不一样的。一个是T+0交易，一个是T+1交易。
股指期货可以双向操作。做多或空;而股票则只能单项做多。从历史上看，如果在交割日之前的持仓一直不减少，并且近远月价差有异动，那么表明可能有资金想要在交割日“有所行动”，而且发动方往往是占据优势的一方，大幅上涨或者大幅下跌的可能性都有。而相对于股指期货来说，在股指期货结算日，目标指数的成交量和波动率显著增加的现象，这就是股指期货交割期的到期日现象。到期日效应产生的根本原因是指数期货采用现金交割的方式进行结算，而套利的平仓交易、套期保值的转仓交易与投机交易者操纵结算价格的欲望，在最后结算日的相互作用产生了到期日效应。
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