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3秒自动关闭窗口国际金融理论与实务学年第二学期 地点：4教405\7教101\1 教104 2009级经济学专业3、4、 5、6、10、11班外汇市场与外汇交易（ 第十讲 外汇市场与外汇交易（下）第一节 远期外汇交易 第二节 外汇期货交易 第三节 外汇期权交易第一节 远期外汇交易一、远期外汇交易的概念
二、远期外汇交易的交割日规则 三、远期外汇交易的报价 四、远期外汇交易的作用 五、掉期交易 六、套汇交易一、远期外汇交易的概念远期外汇交易(Forward Exchange Transaction） 又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不 立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、 交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外 汇交易。 与即期外汇交易的根本区别在于交割日不同。 凡是交割日在成交两个营业日以后的外汇交易均 属于远期外汇交易。二、远期外汇交易的交割日规则最常见的远期外汇交易交割期限一般有1个月、2个 月、3个月、6个月、12个月。若期限再长则被称为超远 期交易。远期外汇交易的作用是避险保值。确定其交割 日或有效起息日的惯例为： 1、任何外汇交易都以即期交易为基础，所以远期 交割日是以即期加月数或星期数。若远期合约是以天数 计算，其天数以即期交割日后的日历日的天数作为基准， 而非营业日。二、远期外汇交易的交割日规则2 、远期交割日不是营业日，则顺延至下一个 营业日。顺延后跨月份的则必须提前到当月的 最后一个营业日为交割日。 3 、‘双底’惯例。假定即期交割日为当月 的最后一个营业日，则远期交割日也是当月的 最后一个营业日。二、远期外汇交易的交割日规则4、交割日的分类规则： （1）根据是否有具体的交割日期，分为： 1）固定交割期 2）选择交割期 （2）根据交割日不同，分为： 1）规则交割日 2）不规则交割日三、远期外汇交易的报价在远期外汇交易中，外汇报价较为复杂。因为远期 汇率不是已经交割，或正在交割的实现的汇率，它是人 们在即期汇率的基础上对未来汇率变化的预测。 （一）直接报价法 （与即期汇率报价方法相同） （二）报点数法 （只报出远期汇率与即期汇率的差价） （三）掉期年利率报价法 （以升贴水年利率表示远期汇率与即期汇率的 差价）三、远期外汇交易的报价（二）报点数法 ◆ 在直接标价法下： 远期汇率 = 即期汇率 ◆ 在间接标价法下： 远期汇率 = 即期汇率 － 升水 + 贴水 ◆ 简单计算远期汇率的方法 无论是什么标价法，也无论是买价还是卖价，只 要是小数在前大数在后即相加，否则即相减。 + 升水 － 贴水四、远期外汇交易的作用远期外汇交易的作用主要是为企业、银行、投资者规避 风险，具体包括以下几个方面： 1．进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇率变 动风险。 在商品贸易往来中，时间越长，由汇率变动所带来 的风险也就越大，而进出口商从签订买卖合同到交货、 付款又往往需要相当长时间(通常达30天～90天，有的 更长)，因此，有可能因汇率变动而遭受损失。进出口 商为避免汇率波动所带来的风险，就想尽办法在收取或 支付款项时，按成交时的汇率办理交割。四、远期外汇交易的作用例1： 某一日本出口商向美国进口商出口价值10万美元的商品，共花 成本1 200万日元，约定3个月后付款。双方签订买卖合同时的汇率 为US＝J￥130。按此汇率，出口该批商品可换得1 300万日元，扣 除成本，出口商可获得100万日元。但3个月后，若美元汇价跌至 US= J￥128，则出口商只可换得1 280万日元，比按原汇率计算少 赚了20万日元；若美元汇价跌至US= J￥120以下，则出口商可就得 亏本了。可见美元下跌或日元升值将对日本出口商造成压力。 因此日本出口商在订立买卖合同时，就按US= J￥130的汇率， 将3个月的10万美元期汇卖出，即把双方约定远期交割的10万美元 外汇售给日本的银行，届时就可收取1 300万日元的货款，从而避 免了汇率变动的风险。四、远期外汇交易的作用2．外汇银行为了平衡其远期外汇持有额而交易。 远期外汇持有额就是外汇头寸。进出口商为避免外 汇风险而进行期汇交易，实质上就是把汇率变动的风险 转嫁给外汇银行。外汇银行之所以有风险，是因为它在 与客户进行了多种交易以后，会产生一天的外汇&综合 持有额&或总头寸(overall position)，在这当中难免 会出现期汇和现汇的超买或超卖现象。这样，外汇银行 就处于汇率变动的风险之中。为此，外汇银行就设法把 它的外汇头寸予以平衡，即要对不同期限不同货币头寸 的余缺进行抛售或补进，由此求得期汇头寸的平衡。四、远期外汇交易的作用例2 假设香港某外汇银行发生超卖现象，表现为美元期汇头寸缺10万 美元，为此银行就设法补进。假定即期汇率为US=HK．70，3个月远期 汇率为US$l=HK．88，即美元3个月期汇汇率升水港币0．18元。3个月 后，该外汇银行要付给客户10万美元，收入港币78.8万元。该银行为 了平衡这笔超卖的美元期汇，它必须到外汇市场上立即补进同期限(3 个月)、相等金额(10万)的美元期汇。如果该外汇银行没有马上补进， 而是延至当日收盘时才成交，这样就可能因汇率已发生变化而造成损 失。假定当日收市时美元即期汇率已升至US=HK．90，3个月期汇即美 元3个月期汇仍为升水港币0．18元，这样，该外汇银行补进的美元期 汇就按US=HK．08(7．90+0．18)的汇率成交。10万美元合80．8万港 元，结果银行因补进时间未及时而损失2万港元(80．8万--78．8万)。四、远期外汇交易的作用3. 短期投资者预约买卖期汇以规避风险。 假设在汇率不变的情况下纽约投资市场利率比伦敦 高，两者分别为 9．8％和7．2％，则英国的投资者为追 求高息，就会用英镑现款购买美元现汇，然后将其投资 于3个月期的美国国库券，待该国库券到期后将美元本利 兑换成英镑汇回国内。这样，投资者可多获得2．6％的 利息，但如果3个月后，美元汇率下跌，投资者就得花更 多的美元去兑换英镑，因此就有可能换不回投资的英镑 数量而遭致损失。为此，英国投资者可以在买进美元现 汇的同时，卖出3个月的美元期汇，这样，只要美元远期 汇率贴水不超过两地的利差(2．6％)，投资者的汇率风 险就可以消除。四、远期外汇交易的作用例3 假设我国一投资者对美国有外汇债务1亿美元，为 防止美元汇率波动造成损失，就购买3个月期汇，当时 汇率为US$l=RMB￥8．1721，现汇率变动为US1＝ RMB￥8.2721，如果未买期汇，该投资者就得付出 8．2721亿人民币才能兑换1亿美元，但现已购买期汇， 则只需花8． 1721亿人民币就够了。五、掉期交易1、含义：调期外汇交易是在买进或卖出某一期限的某 种货币的同时卖出或买进另一期限的同等金额的该种货 币的外汇交易方式。 2、作用： （1）避免国际资本流动中的汇率风险； （2）改变货币期限，满足国际经济交易需要.五、掉期交易3、类型：纯调期交易 制造调期交易 即期对远期按交易方式分按交易期限分即期对即期 远期对远期六、套汇交易套汇交易（arbitrage transaction）是套利交易 在外汇市场上的表现形式之一，是指套汇者利用不同地 点、不同货币在汇率上的差异进行贱买贵卖，从中套取 差价利润的一种外汇交易。 由于空间的分割，不同的外汇市场对影响汇率诸因 素的反应速度和反应程度不完全一样，因而在不同的外 汇市场上，同种货币的汇率有时可能出现较大的差异， 这就为异地套汇提供了条件。六、套汇交易1. 直接套汇◆ 例4，某日 纽约市场：USD1 = JPY106.16-106.36 东京市场：USD1 = JPY106.76-106.96 试问：如果投入1000万日元或100万美元套汇， 利润各为多少？六、套汇交易（1） 1 USD100万 东京 JPY10676万 纽约 USD100.376万投入100万美元套汇的利润是3760美元； （2） JPY1000万纽约 USD9.402万东京JPY1003.76万投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；六、套汇交易2、间接套汇如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会 （1） 将不同市场的汇率中的单位货币统一为1； （2） 将不同市场的汇率用同一标价法表示； （3） 将不同市场的汇率中的标价货币相乘， ★ 如果乘积等于1，说明不存在套汇机会； 如果乘积不等于1，说明存在套汇机会。六、套汇交易◆ 例5，假设某日： 伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场：GBP100 = CAD220.00 试问:（1）是否存在套汇机会； （2）如果投入100万英镑或100万美元 套汇，利润各为多少？六、套汇交易（1）判断是否存在套汇机会 ① 将单位货币变为1： 多伦多市场：GBP1 = CAD2.2000 ② 将各市场汇率统一为间接标价法： 伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场： CAD1 = GBP0.455 ③ 将各市场标价货币相乘： 1.0 ×0.455 = 1.0208≠1 说明存在套汇机会六、套汇交易（2）投入100万英镑套汇 GBP100万 USD142万 CAD224.36万 伦敦 纽约多 伦 多USD142万 CAD224.36万 GBP101.98万投入100万英镑套汇，获利1.98万英镑（不考虑成本交易）六、套汇交易3、套利交易 （1） 非抛补套利 ◆ 例6，如果美国6个月期的美元存款利率为6%， 英国6个月期的英镑存款利率为4%，英镑与美元的即期 汇率为：GBP1=USD1.62，这时某英国投资者将50万英镑 兑换成美元存入美国进行套利，试问：假设6个月后即 期汇率 （1）不变； （2）变为GBP1=USD1.64； （3）变为GBP1=USD1.625； 其套利结果各如何（略去成本）？六、套汇交易计算如下： 在英国存款本利和：50+50×4% ×1/2 = 51（万英镑） 在美国存款本利和：1.62 × 50万 = 81(万美元） 81万+81万×6%×1/2=83.43(万美元） （1） 83.43÷1.62 = 51.5 （万英镑）获利5000英镑； （2） 83.43÷1.64 = 50.872 万英镑）亏损1280英镑； （3） 83.43÷1.625 = 51.34 （万英镑）获利3400英镑；六、套汇交易（2）抛补套利 ◆ 例7，如果例6中其它条件不变，但投资者决定利 用远期外汇交易来限制汇率风险，即在卖出50万英 镑现汇的同时，买进50万6个月期的英镑。假设6个 月期英镑与美元汇率为：GBP1=USD1.626，那么，6 个月后，该投资者将83.43万美元存款调回英国时， 可以得到： 83.43÷1.626 = 51.31（万英镑） 可以无风险地获利3100英镑。第二节 外汇期货交易一、期货交易的类型 二、期货市场的构成 三、远期外汇交易与外汇期货交易的区别一、期货交易的类型农产品期货交易 商品期货交易 金属期货交易 石油期货交易 期货交易 金融期货交易 ……………… 利率期货交易 货币期货交易 股价指数期货交易二、期货市场的构成1、期货交易所 2、结算所 3、期货经纪公司 4、期货交易者三、远期外汇交易与外汇期货交易的区别外汇期货交易交易合约 规范程度 交易金额 交易币种 交易者 交易方式 交割方式 流动性 保证金要求 标准化合约 买卖双方不见面） （买卖双方不见面） 每份合约交易金额固定 较少 法人和自然人均可参加交易 场内交易 绝大多数是现金交割 外汇期货合约可以流通转让 买卖双方必须按规定交保证金远期外汇交易非标准化合约 买卖双方不见面） （买卖双方不见面） 每份合约交易金额不固定 较多 主要是金融机构和大企业 多数是场外交易 绝大多数是实物交割 远期外汇合约不可以流通转让 无须缴纳保证金第三节 外汇期权交易一、外汇期权交易的概念与术语 二、外汇期权交易的类型 三、外汇看涨期权 四、外汇看跌期权一、外汇期权交易的概念与术语★ 又称外汇选择权交易，是买方与卖方签 订协议，买方付一定的保险费（期权价格） 给卖方后，就有权在未来一定时期或某一固 定时期，按照某一协议价格从卖方手中买进 或卖出一定数量某种货币的权力。买方也可 以不行使期权，让其到期自动作废。一、外汇期权交易的概念与术语几个术语： （1）协定价格 （2）期权费（保险费） （3）期权的内在价值二、外汇期权交易的类型按期权性质 看涨期权 看跌期权 美式期权 欧式期权 场内期权 场外期权 外币现货期权 外币期货期权按行使期权时间分 外汇期权 按合约交易场所分按期权交易内容分三、外汇看涨期权1.买入外汇看涨期权 ◆ 例8，假设某人3月5日买进1份6月底到期的英镑 期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.6，保险费 为每1英镑4美分，一份期权合约的金额为2.5万英镑 ，那么该人花1000美元（0.04×25000）便买进了一 种权力，即在6月底以前，无论英镑是涨还是跌，该 人始终有权按GBP1=USD1.6价格从卖方手中买进 25000英镑。 ◆ 这有可能出现以下四种情况：三、外汇看涨期权（1）即期汇率≤协议价格 放弃期权，损失全部保险费。 （2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费） 行使期权，追回部分或全部保险费。 （3）即期汇率＞（协议价格+保险费） 行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。 （4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉） 在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也会上升 ，此时转让期权，可以获取保险费差价收益。 在英镑汇率下跌时，该份期权的保险费也会下跌 ，此时转让期权，可以追回部分保险费。三、外汇看涨期权图1 买入外汇看涨期权损益情况 损益 （+） ）（协议价格） 协议价格） A0 (－) －汇率B 协议价格+保险费 保险费） （协议价格 保险费）三、外汇看涨期权买入外汇看涨期权的三点结论： （1）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知， 其最大风险就是损失全部保险费。 （2）外汇看涨期权的协议价格加保险费是买卖双方 的盈亏平衡点。 （3）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上， 购买外汇看涨期限权就有利可图，上升越多获利越 多，从理论上说，购买外汇看涨期限权的最大利润 是无限的。三、外汇看涨期权2、卖出外汇看涨期权 ◆ 例8中英镑看涨期权的卖方收进1000美元，无论 在6月底以前英镑汇率如何变化，都有义务应买方的 要求， 按GBP1=USD1.6的价格出售25000英镑给买方， 而买方若不行使期权，卖方也无能为力。三、外汇看涨期权卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况： （1）即期汇率≤协议价格时 获取全部保险费收入 （2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费） 时 获取部分保险费或不亏不赚 （3）即期汇率＞（协议价格+保险费）时 卖方遭受损失，两者差额越大，其损失 越大三、外汇看涨期权图2 卖出外汇看涨期权损益情况 损益 （+） ）保险费） （协议价格+保险费） 协议价格 保险费 B0 (－) －A （协议价格） 协议价格）汇率三、外汇看涨期权卖出外汇看涨期权的三点结论： （1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。 只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方便 可获得全部保险费收入。 （2）期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。 （3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看涨 期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损失越 大，从理论上说期权卖方的损失是无限的。四、外汇看跌期权1、买入外汇看跌期权 损益 +） （+）A（协议价格） （协议价格）0B （协议价格－保险费） 协议价格－保险费）汇率(－) －图3 买入外汇看跌期权损益情况四、外汇看跌期权2、卖出外汇看跌期权 损益 +） （+）A（协议价格） （协议价格）0B （协议价格－保险费） 协议价格－保险费）汇率(－) －图4 卖出外汇看跌期权损益情况
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003外汇交易
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远期外汇交易 -
远期外汇交易(Forward Exchange Transaction） 与即期外汇交易的根本区别 在于不同。凡是交割日在成交两个营业日以后的外汇交易均属于远期外汇交易。
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远期外汇交易的功能
远期外汇交易是最常用的规避外汇风险，锁定外汇成本的方法。客户对外贸易结算、到国外投资都会涉及外汇保值的问题。通过叙做外汇远期交易，客户可以事先锁定由于远期收付外汇而产生的成本或收益，从而达到防范汇率风险的目的。有外汇负债的客户可以利用该产品将以后所需支付的贷款利息和本金固定下来，以防范汇率风险。
远期外汇交易 -
直接的远期外汇交易：是指直接在远期做交易，而不在其它市场进行相应的交易。银行对于远期汇率的报价，远期外汇交易通常并不采用全值报价，而是采用远期汇价和即期汇价之间的差额，即基点报价。远期汇率可能高于或低于即期汇率。 期权性质的远期外汇交易：公司或企业通常不会提前知道其收入外汇的确切日期。因此，可以与银行进行期权外汇交易，即赋予企业在交易日后的一定时期内，如5-6个月内执行远期合同的权利。 即期和远期结合型的远期外汇交易。 远期交易的报价 在远期外汇交易中，较为复杂。因为远期汇率不是已经交割，或正在交割的实现的，它是人们在即期汇率的基础上对未来汇率变化的预测。
远期外汇交易 -
在远期外汇交易中，常常可以看到许多专业术语，所以，有必要在这里对这些术语进行了解。 （Premium）：当某货币在外汇市场上的远期汇价高于即期汇率时，称之为升水。如，即期外汇交易市场上兑的比价为1：1.75，三个月期的一美元兑马克价是1：1.7393.此时马克升水。 ：当某货币在外汇市场上的远期汇价低于即期汇率时，称之为贴水。如，即期外汇交易市场上美元兑马克的比价为1：1.7393，三个月期的一美元兑马克价是1：1.75.此时马克贴水。 ：两种货币之间的价值关系，通常取决于各自兑换美元的汇率。如1英镑=2美元，且1.5德国马克=1美元，则3马克=1英镑，两种非美元之间的汇率，便称为套算汇率。
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(1)双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国，而是延至将来某个时间； (2)买卖规模较大； (3)买卖的目的，主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风险； (4)外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此外，客户还应缴存一定数量的或。当汇率变化不大时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇率变化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就应通知客户加存押金或抵押品，否则，合同就无效。客户所存的押金，银行视其为存款予以计息。
远期外汇交易 -
远期外汇买卖产生的主要原因在于企业、银行、投资者规避风险之所需，具体包括以下几个方面： 远期外汇交易1．进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇率变动风险。 汇率变动是经常性的，在商品贸易往来中，时间越长，由汇率变动所带来的也就越大，而进出口商从签订买卖合同到交货、付款又往往需要相当长时间(通常达30天～90天，有的更长)，因此，有可能因汇率变动而遭受损失。进出口商为避免汇率波动所带来的风险，就想尽办法在收取或支付款项时，按成交时的汇率办理交割。 例1：某一日本出口商向美国进口商出口价值10万美元的商品，共花成本1 200万日元，约定3个月后付款。双方签订买卖合同时的汇率为US$1＝J￥130。按此汇率，出口该批商品可换得1 300万日元，扣除成本，出口商可获得100万日元。但3个月后，若美元汇价跌至US$1= J￥128，则出口商只可换得1 280万日元，比按原汇率计算少赚了20万日元；若美元汇价跌至US$1= J￥1．20以下，则出口商可就得了。可见美元下跌或日元升值将对日本出口商造成压力。因此日本出口商在订立买卖合同时，就按US$1= J￥130的汇率，将3个月的10万美元期汇卖出，即把双方约定远期交割的10万美元外汇售给日本的银行，届时就可收取1 300万日元的货款，从而避免了汇率变动的风险。 例2；某一香港进口商向美国买进价值10万美元的商品，约定3个月后交付款，如果买货时的汇率为US$1=HK$7．81，则该批货物买价为78．1 万港元。但3个月后，美元升值，港元对美元的汇率为US$1＝HK$7．88，那么这批商品价款就上升为78．8万港元，进口商得多付出0．7万港元。如果美元再猛涨，涨至US$l=HK$8，00以上，香港进口商进口成本也猛增，甚至导致经营亏损。所以，香港的进口商为避免遭受美元汇率变动的损失，在订立买卖合约时就向美国的银行买进这3个月的美元期汇，以此避免美元汇率上升所承担的成本风险，因为届时只要付出78．1万港元就可以了。 由此亦可见，进出口商避免或转嫁风险的同时，事实上就是银行承担风险的开始。 2．外汇银行为了平衡其远期外汇持有额而交易。 远期外汇持有额就是外汇头寸(foreign exchange position)。进出口商为避免外汇风险而进行期汇交易，实质上就是把汇率变动的风险转嫁给外汇银行。外汇银行之所以有风险，是因为它在与客户进行了多种交易以后，会产生一天的外汇"综合持有额"或总头寸(overall position)，在这当中难免会出现期汇和现汇的超买或超卖现象。这样，外汇银行就处于汇率变动的风险之中。为此，外汇银行就设法把它的外汇头寸予以平衡，即要对不同期限不同的余缺进行抛售或补进，由此求得期汇头寸的平衡。 例如，香港某外汇银行发生超卖现象，表现为美元期汇头寸"缺"10万美元，为此银行就设法补进。假定即期汇率为US$1=HK$7．70，3个月远期汇率为US$l=HK$7．88，即美元3个月期汇汇率升水港币0．18元。3个月后，该外汇银行要付给客户10万美元，收入港币7&8万元。该银行为了平衡这笔超卖的，它必须到外汇市场上立即补进同期限(3个月)、相等金额(10万)的美元期汇。如果该外汇银行没有马上补进，而是延至当日收盘时才成交，这样就可能因汇率已发生变化而造成损失。假定当日时美元即期汇率已升至US$1=HK$7．90，3个月期汇即美元3个月期汇仍为升水港币0．18元，这样，该外汇银行补进的美元期汇就按US$1=HK$8．08(7．90+0．18)的汇率成交。10万美元合80．8万港元，结果银行因补进时间未及时而损失2万港元(80．8万--78．8万)。 所以，银行在发现超卖情况时，就应立即买入同额的某种即期外汇。如本例，即期汇率为US$土＝HK$7．70，10万美元合77万港币。若这一天收盘时外汇银行就已补进了3个月期的美元外汇，这样，即期港元外汇已为多余，因此，又可把这笔即期港元外汇按US$1=HK$7．90汇率卖出，因此可收入 79万港元，该外汇银行可获利2万港元(79万-77万)。 由此可见：首先，在出现期汇头寸不平衡时，外汇银行应先买入或卖出同类同额现汇，再抛补这笔期汇。也就是说用买卖同类同额的现汇来掩护这笔期汇头寸平衡前的外汇风险。其次，银行在平衡时，还必须着眼于即期汇率的变动和差额的大小。 3，短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险。 远期外汇交易在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国，该国的资金就会流往他国以谋求高息。假设在汇率不变的情况下纽约投资市场利率比伦敦高，两者分别为 9．8％和7．2％，则英国的投资者为追求高息，就会用英镑现款购买美元现汇，然后将其投资于3个月期的美国国库券，待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样，投资者可多获得2．6％的利息，但如果3个月后，美元汇率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑，因此就有可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。为此，英国投资者可以在买进美元现汇的同时，卖出3个月的美元期汇，这样，只要美元远期不超过两地的利差(2．6％)，投资者的汇率风险就可以消除。当然如果超过这个利差，投资者就无利可图而且还会遭到损失。这是就在国外投资而言的，如果在国外有定期外汇债务的人，则就要购进期汇以防债务到期时多付出本国货币。 例如，我国一投资者对美国有外汇债务1亿美元，为防止美元汇率波动造成损失，就购买3个月，当时汇率为US$l=RMB￥8．1721，现汇率变动为US$1＝RMB￥&2721，如果未买期汇，该投资者就得付出8．2721亿人民币才能兑换1亿美元，但现已购买期汇，则只需花8． 1721亿人民币就够了。
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远期外汇交易风险
（ForeignExchangeExposure）是指一个金融的公司、企业组织、经济实体、国家或个人在一定时期内对外经济、贸易、金融、外汇储备的管理与营运等活动中，以外币表示的资产（债权、权益）与负债（债务、义务）因未预料的外汇汇率的变动而引起的价值的增加或减少的可能性。外汇风险可能具有两种结果，或是获得利（Gain）；或是遭受损失（Loss）。一个国际企业组织的全部活动中，即在它的经营活动过程、结果、预期经营收益中，都存在着由于外汇汇率变化而引起的外汇风险。在经营活动中的风险为交易风险（TransactionExposure），在经营活动结果中的风险为会计风险（AccountingExposure）预期经营收益的风险为经济风险（EconomicExposure）。&&
远期外汇交易 -
远期外汇买卖产生的主要原因在于企业、银行、投资者规避风险之所需，具体包括以下几个方面：
1．进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇率变动风险。
汇率变动是经常性的，在商品贸易往来中，时间越长，由汇率变动所带来的风险也就越大，而进出口商从签订买卖合同到交货、付款又往往需要相当长时间(通常达30天～90天，有的更长)，因此，有可能因汇率变动而遭受损失。进出口商为避免汇率波动所带来的风险，就想尽办法在收取或支付款项时，按成交时的汇率办理交割。
例1：某一日本出口商向美国进口商出口价值10万美元的商品，共花成本1&200万日元，约定3个月后付款。双方签订买卖合同时的汇率为US=J￥130。按此汇率，出口该批商品可换得1&300万日元，扣除成本，出口商可获得100万日元。但3个月后，若美元汇价跌至US=&J￥128，则出口商只可换得1&280万日元，比按原汇率计算少赚了20万日元；若美元汇价跌至US=&J￥120以下，则出口商可就得亏本了。可见美元下跌或日元升值将对日本出口商造成压力。因此日本出口商在订立买卖合同时，就按US=&J￥130的汇率，将3个月的10万美元期汇卖出，即把双方约定远期交割的10万美元外汇售给日本的银行，届时就可收取1&300万日元的货款，从而避免了汇率变动的风险。
例2；某一香港进口商向美国买进价值10万美元的商品，约定3个月后交付款，如果买货时的汇率为US=HK7．81，则该批货物买价为78．1&万港元。但3个月后，美元升值，港元对美元的汇率为US=HK7.88，那么这批商品价款就上升为78．8万港元，进口商得多付出0．7万港元。如果美元再猛涨，涨至US=HK8.00以上，香港进口商进口成本也猛增，甚至导致经营亏损。所以，香港的进口商为避免遭受美元汇率变动的损失，在订立买卖合约时就向美国的银行买进这3个月的美元期汇，以此避免美元汇率上升所承担的成本风险，因为届时只要付出78．1万港元就可以了。
由此亦可见，进出口商避免或转嫁风险的同时，事实上就是银行承担风险的开始。
2．外汇银行为平衡远期外汇持有额
远期外汇持有额就是外汇头寸(foreign&exchange&position)。进出口商为避免外汇风险而进行期汇交易，实质上就是把汇率变动的风险转嫁给外汇银行。外汇银行之所以有风险，是因为它在与客户进行了多种交易以后，会产生一天的外汇"综合持有额"或总头寸(overall&position)，在这当中难免会出现期汇和现汇的超买或超卖现象。这样，外汇银行就处于汇率变动的风险之中。为此，外汇银行就设法把它的外汇头寸予以平衡，即要对不同期限不同货币头寸的余缺进行抛售或补进，由此求得期汇头寸的平衡。
例如，香港某外汇银行发生超卖现象，表现为美元期汇头寸"缺"10万美元，为此银行就设法补进。假定即期汇率为US=HK．70，3个月远期汇率为US$l=HK．88，即美元3个月期汇汇率升水港币0．18元。3个月后，该外汇银行要付给客户10万美元，收入港币7&8万元。该银行为了平衡这笔超卖的美元期汇，它必须到外汇市场上立即补进同期限(3个月)、相等金额(10万)的美元期汇。如果该外汇银行没有马上补进，而是延至当日收盘时才成交，这样就可能因汇率已发生变化而造成损失。假定当日收市时美元即期汇率已升至US=HK．90，3个月期汇即美元3个月期汇仍为升水港币0．18元，这样，该外汇银行补进的美元期汇就按US=HK．08(7．90+0．18)的汇率成交。10万美元合80．8万港元，结果银行因补进时间未及时而损失2万港元(80．8万--78．8万)。
所以，银行在发现超卖情况时，就应立即买入同额的某种即期外汇。如本例，即期汇率为US$土=HK．70，10万美元合77万港币。若这一天收盘时外汇银行就已补进了3个月期的美元外汇，这样，即期港元外汇已为多余，因此，又可把这笔即期港元外汇按US=HK．90汇率卖出，因此可收入&79万港元，该外汇银行可获利2万港元(79万-77万)。
由此可见：首先，在出现期汇头寸不平衡时，外汇银行应先买入或卖出同类同额现汇，再抛补这笔期汇。也就是说用买卖同类同额的现汇来掩护这笔期汇头寸平衡前的外汇风险。其次，银行在平衡期汇头寸时，还必须着眼于即期汇率的变动和即期汇率与远期汇率差额的大小。
3.&短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险。
在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国，该国的资金就会流往他国以谋求高息。假设在汇率不变的情况下纽约投资市场利率比伦敦高，两者分别为&9．8%和7．2%，则英国的投资者为追求高息，就会用英镑现款购买美元现汇，然后将其投资于3个月期的美国国库券，待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样，投资者可多获得2．6%的利息，但如果3个月后，美元汇率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑，因此就有可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。为此，英国投资者可以在买进美元现汇的同时，卖出3个月的美元期汇，这样，只要美元远期汇率贴水不超过两地的利差(2．6%)，投资者的汇率风险就可以消除。当然如果超过这个利差，投资者就无利可图而且还会遭到损失。这是就在国外投资而言的，如果在国外有定期外汇债务的人，则就要购进期汇以防债务到期时多付出本国货币。
例如，我国一投资者对美国有外汇债务1亿美元，为防止美元汇率波动造成损失，就购买3个月期汇，当时汇率为US$l=RMB￥8．1721，现汇率变动为US1=RMB￥8.2721，如果未买期汇，该投资者就得付出8．2721亿人民币才能兑换1亿美元，但现已购买期汇，则只需花8．&1721亿人民币就够了。
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