[央行下调存款准备金率]对于央行下调存款准备金率的思考_好文章摘抄-牛bb文章网
[央行下调存款准备金率]对于央行下调存款准备金率的思考安徽财经大学继续教育学院函授（夜大）本科毕业论文论文题目： 谈存款准备金率下调对人们的影响专 业：金融学学 号：姓 名： 方跃东函 授 站： 安庆联系电话： 电子邮箱： 二一一年十二月二十五日谈存款准备金率下调对人们的影响写作提纲一：下调存款准备金率对宏观经济的影响 二：下调存款准备金率对股市的影响三：下调存款金率对经济指标的影响四：此次调整引起我们对国家政策导向的反思五：日益被打压的房地产在此次调整后的道路如何走 六：结束语1谈存款准备金率下调对人们的影响论文摘要：国家近三年来首次下调存款准备金，引发了百姓的议论。大家认为国家此举是在向市场释放信号，还是执行稳健的货币政策，但是已经有松动的迹象。国家为了拉动股市，扩大内需，通过此次下调存款准备金率来释放资金，为放缓的经济增长助力。 关键字：存款准备金，政治影响，股市影响，宏观政策央行上次下调存款准备金率是在2008年12月。之后从2010年1月起，央行连续12次上调存款准备金率，通过对金融机构准备金率共计600个基点的上调，来回收市场过多流动性以抑制物价的过快上涨。一：下调存款准备金率对宏观经济的影响进入11月以来CPI涨势降温，显示通胀压力有所趋缓，而与此同时，11月制造业采购经理人指数（PMI）和汇丰PMI均创32个月以来新低，表明国内企业经营压力正在加大，对此多家机构及经济学家已纷纷预测到，12月央行将有倾向有控制地向市场注入流动性。 这一个比意料中来得更急的货币政策放松信号，暗示国内经济明年存在进一步放缓的风险；同时欧美国家经济增速放缓以及债务问题久拖不决的局面，也给国内经济带来不利影响。下调存款准备金率将增加银行贷款投放量，或对银行股构成利好；预计货币政策局部放松信号将继续释放，市场中流动性紧张的局面将有所缓解。这次突降存准率0．5个百分点，是鉴于历来每年年初资金面都会比较紧张，央行为防止明年1月发生严重的流动性短缺，同时为鼓励银行支持企业经济增长。 前政府最大的担心是接下来几个月经济增长将急速放缓，这次下调存款准备金率就是为重塑市场信心。渣打还预计，明年连续下调存款准备金率的预期正在升高，上半年会下调4次，每次都将是0．5个百分点的幅度，最后把存准率下调至18．5%（大型银行19%，中小银行17．5%）。这将保证银行有足够的资金借出，进而支持经济复苏。 此次下调存款准备金率从理论上讲是符合逻辑的。从中国经济当前的状况来看，实体经济普遍资金短缺，加之CPI的回落等原因促使央行下调准备金率。预计未来还可能下调2～3次。二：下调存款准备金率对股市的影响11月30日，沪深股市再度暴跌，两市主要指数下跌幅度均超过3％，上证综指已逼近前期最低点2307点。当市场中充满恐慌和不安时，晚间公布的存款准备金率下调，给投资者心里带来不少暖意。消息公布后，正在交易的欧洲股市均出现了一波明显的上扬走势。北京股民包先生得知准备金率下调后，感到颇为兴奋。他告诉记者，今年以来股市表现比较差，不断收紧的货币政策和高速的新股发行，是压在市场身上的“两座大山”。 2准备金率的下调是一个信号，表明货币政策即使不放松，至少也不会再紧缩了，这使股市向下的压力大大减轻。而从政策出台的时间点来看，选择股市暴跌的当天公布，不管是不是巧合，但对投资者心理上的支撑能够产生事半功倍的效果。 回顾近几年来存准率调整后股市的表现，可以看到历次调整后，次日市场的涨跌并没有表现出很强的规律性。上调次日股市会上涨，下调次日股市也可能会下跌。但如果存款准备金率出现趋势性的调整，往往会给股市带来显著的影响。短期的政策暖风吹拂是否会就此形成市场的反弹趋势？目前机构观点并不一致。未来随着通胀回落、经济下滑趋势的确立，相应地货币政策也将出现微调，明年流动性比今年相对较好，预计明年呈现震荡上升的概率较大。，存款准备金率下调将带来大牛市。但是结合政策与基本面来看，市场底部可能不远，下跌空间有限，但短期内大幅反弹条件尚不具备。政策出台不会改变市场长期格局。就中长期而言，房地产和基建放缓带来的周期性行业“去杠杆”过程还未完成，通胀仍在高位徘徊，市场长期仍然是探底筑底的过程，市场反转的时机还未到来。一次存款准备金率的下调，对股市的实质性影响有限，需要关注这次调整会不会真正成为货币政策的“拐点”。如果未来资金面进一步放松，对市场的走稳有重要意义。但综合各方面因素分析，政策微调的可能更大，房地产市场调控和通货膨胀压力等因素，使得全方位宏观政策转向的可能性并不大。投资者还是应当保持谨慎姿态，对影响股市运行的因素进行综合权衡，不应被消息面过多干扰。11月中旬以来，预期中的政策微调迟迟得不到管理层确认，导致A股反弹步伐戛然而止，沪指震荡下行将前期反弹成果悉数送还。而就在2300点关口岌岌可危的时刻，央行上周三宣布下调存款准备金率，令市场在大悲之后迎来大喜。不过，存款准备金率的下调并不能彻底挽救大盘进而改变目前宽幅震荡的走势，原因有以下三个方面：首先，经济增速回落的趋势未见改观且越发明确。上周公布的官方PMI数据显示，11月份PMI为49%，制造业进入了收缩区间，且两个方面也印证了经济正处于“类衰退期”。一方面，从过去7个月的下降周期来看，PMI环比数据有加速下滑迹象；另一方面，11月原料库存指数和产成品库存指数也显示企业生产积极性不高、终端消费不旺，且代表需求的新订单指数羸弱不堪，往年生产量指数季节性走强的现象彻底消失。此外，全球其它主要经济体上周也相继发布了最新的制造业采购经理指数，结果显示，绝大多数国家和地区的制造业活动都陷入萎缩，欧元区更是连续多个月收缩，预示着全球经济前景的不乐观。在上述背景下，A股上市公司业绩和估值均将受到拖累，这也直接导致大盘上行动力的缺失。其次，流动性大幅改善的条件仍不具备。7月份以来，伴随着通胀水平逐月下 3滑、贸易顺差减小、资金逐步外流以及经济增速下滑态势，期望管理层政策放松的呼声日益高涨。在2011年最后一个投资月到来前夜，央行决定从日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这使得投资者对管理层在中央经济工作会议上宣布政策转向充满期待。不过，从控通胀初见起色、经济增速下滑仍可控的现实环境来看，暂不支持调控政策出现明显转向，预计未来货币政策松动或以循序渐进的方式缓慢推进，以保持经济增速平稳合理增长。由此，流动性对市场的贡献不会立竿见影，A股市场走强仍是一个震荡的过程。不过可以预见，目前市场的震荡调整已经进入后半段，未来在政策逐渐放松的背景下经济见底预期将缓慢升温，大盘重心有望逐渐抬高。第三，市场心结仍未解开。上周A股市场经历了暴跌暴涨后，并未因谣言的澄清以及存款准备金率的下调而出现投资者期望的连续大涨，而是重归平静继续维持弱势震荡格局，该涨不涨凸显了市场的游弋心态。在经济增速下滑、大盘股发行如箭在弦、政策微调明确、A股估值水平已经低于2005年以及2008年时低点等背景下，投资者已经逐渐认可了A股震荡反复的走势，进而出现大盘在连续上涨或连续下行后成交的逐渐萎缩。在这种情况下，除非有新的变量能够打破这种弱势平衡，否则中短期而言大盘这种震荡行情难见改观。三：下调存款金率对经济指标的影响“根据商务部和农业部监测的数据，11月份以来食用农产品价格延续小幅下行态势，预计本月食品价格环比将有所下降，同时考虑到11月份C PI翘尾因素相比10月份继续大幅回落1 .1个百分点，是年内月度最大降幅，我们初步判断11月份C PI同比涨幅可能在4.3%左右，表明四季度C PI同比呈现出加速回落态势。商务部重点监测的食用农产品价格、农业部监测的农产品 批 发 价 格 和 国 家 统 计 局 监 测 的“50个城市主要食品平均价格变动情况”的数据都显示11月份食品价格总体处于小幅回落过程。尤其是前期上涨较快的肉类、鸡蛋价格涨幅明显收窄。据此测算，预计11月份食品价格环比涨幅在-1.5至-0.7个百分点之间。 2001年以来，历年11月娱乐教育文化用品服务的价格环比均较10月显著下降；居住价格环比往往较10月上行，但考虑到目前房地产调控效果初步显现，11月居住价格环比可能与10月持平；烟酒及用品、衣着环比与上月基本持平，医疗保健和个人用品、交通和通信环比的涨跌则与上游原材料价格及经济景气密切相关，考虑到目前经济增速已开始放缓，原材料价格持续下跌，预计11月这三项环比与10月持平的可能性较大。综合以上信息，预计11月非食品环比最可能在-0.1%至0.1%之间，中值为0。11月C PI同比将在4.4%附近。其中食品价格环比下降0.5%，同比9.2%；非食品价格环比上涨0.2%，与上月持平，同比涨幅降至2.3%。CPI将由于翘尾因素及价格变动的综合影响，出现年内最大的降幅。42008年雷曼兄弟破产后，金融危机虽然蔓延到世界各地，但是当时世界经济总体上仍然保持了增长的态势，原因在于当时各国政府积极采取了大规模的财政和货币政策的刺激，实施逆周期的经济政策以应对危机，使危机在最大的范围内得到控制，经济复苏在较快的时间内得以实现。但是现在一些国家的财政非常困难，货币政策余力也不大。在如此复杂的国际局势中，中国面临的经济减速压力大幅增加，再考虑到当前物价涨幅回落，市场预测最快在12月，央行就有可能第二次下调存款准备金率。 1日中国物流与采购联合会公布的11月PM I，居然在2009年3月以来首次回落至50%以下。从PM I指数的走势来看，中国经济已经面临着自2008年国际金融危机以来最困难的时期，这要求中国政府在政策上更加宽松。11月30日的降低存款准备金率将是一个起点，“我们预期中国央行将在12月份再次降低存准率一次，明年上半年仍有3次下调的空间。”让市场预期可能很快再降存准率的另一个原因在于近期中国外汇占款的下降。10月末，中国外汇占款总额出现了2007年12月至今近4年来的首次负增长。究其原因，一是随着欧美债务危机等因素造成外围需求疲软，我国出口增速不断下降，贸易顺差收窄；二是美联储实施的“扭曲操作”，将短期利率提高，造成短期资本流出中国，导致资本项下顺差减少；三是尽管外汇占款的下降尚未成趋势，但在近期具有一定的持续性。这虽然有利于减少货币被动投放，控制通货膨胀，但是也需要防范由资本外流而引致的系统性风险。如果未来几个月外汇占款持续负增长，这将为货币政策的预调微调创造更大的空间。为了缓解年底资金面偏紧的状态，不排除近期央行下调存准率的可能。“12月23日或迎来第2次降准时间窗口。”报告称：3季度之时，外部资金流入与公开市场净投放对货币的贡献达到万亿级别，而4季度从目前的情况看，只能达到2000亿元不到，为此至少需要2次降准。由于元旦、春节都是资金需求时期，我们认为12月23日或者1月春节前成为二者必居其一的时间窗口。四：此次调整引起我们对国家政策导向的反思存款准备金率的超前下调更可能反映了经济下滑程度的超预期，这促成了稳增长超越抑通胀成为明年经济工作的首要任务。鉴于明年中国面临诸多不利的增长形势，中央不久前曾召集某著名政府智囊机构探讨是否在即将召开的中央经济工作会上将明年经济增长目标由目前的8％下调至7.5％。但有此考虑的原因不仅仅在于经济增长失速的风险正日益摆上决策者的案头，更重要的是，面对余威犹在的“4万亿”后患，这一次，决策者将慎重得多，因而可能借制定年度经济增长目标之机来提前引导预期。如果说11月中旬发布的各项10月宏观数据的疲软还不能令人分辨经济究竟是 5正常减速还是超预期回落，那么随后披露的更多前瞻性指标再次确认了经济增长失速的风险正在加大。在该数据的分项指标中，尽管出口新订单没有明显下降，但总体订单创下一年半以来的最大降幅，显示内需明显放缓。同时，产出指标则从51.4骤降至46.7，显示工业生产受到较大冲击。中国政府已经实现了2011年建设1000万套保障房的年度目标，因此从现在到2012年3月之前，保障房的增量投资将相对较小。而商品住宅市场正经历拐点，房价、房屋销量、土地购买和新开工面积等先行指标的回落也显示出未来几个月房地产投资明显下滑的趋势，这将对钢铁、水泥和电力等相关行业产生非线性的负面影响，从而拖累整体工业生产。另外，出口的各项先行指标也出现明显回落，出口的放缓也会加剧对这些行业的负面影响。统计数据显示，10月规模以上工业企业利润增速为12.5％，比9月的19.1％大幅下降6.6个百分点，创下今年当月利润最低增速，且延续了较8月单月大幅下滑8.58个百分点的走势。多家机构认为，照此发展，明年一季度单月工业利润即可变成零增长甚至负增长。工业增加值作为GDP的同步指标，其数值的下滑会直接对应当期GDP的回落。“相信中国经济增长很可能在今年四季度和明年一季度明显回落，2012年一季度GDP同比增速低于8％的风险正在加大。”张智威悲观预测称。今年以来，中国GDP增速一直持续放缓。今年一至三季度，经济增长率分别为9.7％、9.5％和9.1％，平均增速9.4％。上述接近决策层的消息人士分析称，中央有此下调增长目标考虑的原因旨在提早引导，降低各界对经济增长的预期，以免市场在经济快速下滑时丧失信心，从而放大经济回落的风险，将政策有意为之的房地产和信贷泡沫的调控“软着陆”做实为“硬着陆”。这透露出，在一系列内外需放缓导致经济增速下滑的背景下，政府将不同于2008年应对危机时的惊慌失措，而是对经济增速下滑保持相对更高的容忍度。中国经济增速的回落并没有带来结构的好转，“中国刺激计划”、“中国重化工业中西部纵深发展”等因素反而恶化了经济结构：外需回落没有被内需完全填补、投资下滑而消费却没有上扬、重工业下滑而轻工业却没有补位、工业回落而服务业下滑更加明显、市场性内生需求也没有接过政策刺激性需求的接力棒、金融收益大幅上扬而实体经济的利润率持续下滑。这种“降速却没有转轨”的现象不仅意味着中国经济景气的下滑，同时也意味着中国经济增长模式将从“投资与出口两轮驱动模式”变为“投资单轮驱动模式”，可持续性进一步弱化。但是，尽管官方似乎更坚定了对稳增长和调结构的决心，欧洲和全球经济“二次衰退”的可能和金融市场的动荡使问题更加复杂化了。6瑞银集团预计，如果欧洲和全球发生更加严重的衰退，中国出口的跌幅可能下跌10％~12％，净出口可能拖累GDP约2.25个百分点，并对制造业投资和居民消费产生明显的负面影响。在这一风险情景下，预计政府将推动更多的公共项目投资，并通过增加预算赤字、企业和地方政府平台债以及银行贷款来融资。但“即便如此，由于中国刚刚结束了一轮大规模的刺激政策（通过大规模的信贷扩张），新一轮刺激计划在规模和范围上都将受到限制，我们预计即便在更糟的外部环境下，中国实施的刺激计划依然不足以令2012年GDP增速超过7％~7.5％。”机构经济学家普遍认为，如果未来全球出现深度衰退，中国不得不进行第二次经济刺激时，一定要把握好政策力度，更多注重优化财政手段，加大民生投资，并实施全面的结构性减税，防止过度使用货币扩张，断送抑制通货膨胀的成绩。值得注意的是，中国信贷在过去三年里迅速扩张，其占GDP的比例从2008年四季度的121％提高至2011年二季度的146％。尽管银行仍有继续放贷的能力，但信贷的继续大幅扩张会引发对银行进一步扩大资产负债表规模和可能遭受损失的担忧，而这一点在经济快速下行期将表现得更为突出。11月中旬，世界银行和IMF先后警告中国将发生银行危机，从而导致最近欧美银行大量减持国有四大行股份。据称这危机来源于“4万亿”基建大跃进，造成地方政府严重债务违约风险，进而拖累银行。尽管结合中国银行业拥有历史最低的不良贷款率和较高的拨备覆盖率看，银行业不良贷款的反弹还不至于引发真正的银行危机，但经济下滑牵动的敏感的金融神经还是引起了管理层的警觉。五：日益被打压的房地产在此次调整后的道路如何走银行方面对准备金下调后的个人房贷并不乐观。一家国有大型银行个人金融业务部门负责人对记者表示，个人按揭贷款额度主要受三方面影响。首先是国家整体信贷政策，其次是75%的日均贷存比考核压力，此外是银行的准备金。目前准备金率仅下调0.5%，但仍远高于2007年紧缩时期的水平。很多股份制银行早已不做房贷，国有银行也把有限额度挪到中小企业业务，面对庞大的个人按揭购房需求，央行下调一次准备金释放出来的额度是杯水车薪。 根据机构披露的四大行2011年11月新增信贷数据环比降速较快，业内普遍预计11月新增信贷环比会大幅降低，将会在5000亿左右。市场预计，央行下调准备金后，12月新增贷款将略有回升，但主要集中在中小企业业务等“定向刺激”，领域如个人房贷等领域影响有限。预计11月份全月四大国有银行新增贷款也只有1600亿元左右，比10月份的2400亿元滑落30%。招商证券的银行业分析师对记者表示，从银行体系来说，虽然银行资金面已趋于缓和，但1个月的银行间拆借利率仍 7处于高位。此外，银行的存款流失严重，10月出现了7200多亿元的居民存款流失，这令商业银行贷款能力捉襟见肘。分析预计恐怕在12月至少在12月的上半月这种状况也不会得到特别明显的改善。央行调查统计司撰写的《当前房地产市场形势分析报告》和《房地产市场变化对金融业影响的调查报告》认为，房地产开发投资增速高位回落，房地产开发企业资金趋紧，土地交易市场量价齐跌，房地产贷款增速回落，房价拐点初现端倪。同时，央行调查统计司援引部分商业银行和房企的发言称，其能够承受房价下跌20%到30%带来的冲击，但担忧房价下跌带来的恐慌性抛售和连锁反应。受紧缩货币政策影响最为严重的房地产业反响却并不热烈。受访房企大都认为，政府并不会放松对房地产市场的调控，但央行货币政策调整并不影响房企推进战略转型。“还不能由此判断中央放松对地产的调控力度，但是大的资金环境向好，对维持正常经济循环，降低场过高融资成本，对保护股的资产价值都有益。同时也有利于地产和其他几十个关联产业的发展。的首创置业仍会积极打通多元融资渠道，推进商业地产进一步升级，注重并购，谨慎投资，向“产业+地产”转型。自2008年金融危机之后，首创置业已着手转型，依靠集团在基础设施建设、土地开发、金融等方面的优势，携手奥特莱斯在二三线城市积极拓展，并明确了将资源、产业与地产相结合，往地产金融等领域上游发展的战略举措。房企在战略转型中，最重要的就是整合各种资源，打破融资瓶颈。据记者了解，其实这一思路在首创置业近年来的发展中已有所表现。今年2月15日，其成功发行11.5亿元债券。目前，一些重头融资举动正在积极推进中，其中包括A股发行方案、公司和项目两个层面的股权私募以及债权私募等等。六：结束语此次“降准”与全球六大央行联手救市同时发生，可以看成是中国央行积极参与维护世界金融稳定的配合性动作。所以，综合来看，此次央行的货币政策不过“顺潮流适时而动”的政策微调，切不可就此认为中国货币紧缩周期结束。 在准备金率渐渐下行，并走向合理之际，必须辅以基准利率的不断提升。如此方能遏制住货币信贷的井喷格局。若未来半年内，存款准备金率不断下调，而基准利率却始终不提升，甚至开始降息，那么可以预期2012年的货币投放量将会失控，每月1万亿元的新增贷款将会不断出现。在经历了两年（2009年和2010年）17万亿以上信贷增量之后，中国再也难以承受一次信贷规模的高增长。要知道，目前中国经济累积起了高达80万亿的广义货币，M2与GDP之比雄冠全球，而这一次货币政策如果在事实上走向全面宽松，那带来的只能是M2增速重回20%以上区 8间，又将迎来一波M2的急速增加。届时，恶性通胀和超级泡沫只怕不再是传说。参考资料1、倪金节 《降准之后请加息》2、上海证券报 《降准对于中国以后的经济发展如何导向》3、中国经济信息 《降准后能否刺激中国股市》4、央行调查统计司《当前房地产市场形势分析报告》 9相关『好文章摘抄』热读『好文章摘抄』央行下调存准率0.5%&释放资金7000亿元
央行昨日晚间宣布，决定从日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行自2008年12月以来首次下调存款准备金率，也是在经济政策预调微调提出
之后的实质性动作。
　央行下调存准率0.5%
释放资金7000亿元
　　专家分析指出，紧缩政策宣告结束对股市肯定会起到积极作用，但断言牛市来临还为时尚早
　　央行昨日晚间宣布，决定从日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行自2008年12月以来首次下调存款准备金率，也是在经济政策预调微调提出
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2.95+0.072.43%
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之后的实质性动作。
　　据高级研究员何志成测算，这次存款准备金率下调将为金融机构输送7000亿元左右的流动性。
　　“21.5%这样的准备金率实际上是很紧的。从中国经济当前的状况来看，实体经济普遍资金短缺，加之CPI的回落等原因促使央行下调准备金率。”中国人民大学研究生院副院长、金融与证券研究所所长吴晓求指出，由于外汇占款有所下降，外资的流出使得未来存款准备金率下调的可能性仍然存在。
　　去年至今年6月份，央行共12次上调存款准备金率，今年上调6次。在今年6月20日最后一次上调存款准备金率后，国内大型金融机构这一指标达到21.5%的历史高位。对于存款准备金率的频繁上调，央行解释主要是为对冲外汇流入投放的新增流动性。
　　在决策层在10月份提出政策要进行预调微调之后，存款准备金率下调就被各方及市场所期待。随后，央行在三季度货币政策执行报告中释放更加积极的信号，保持货币信贷总量和社会融资规模的合理适度增长，没再强调稳定物价总水平是宏观调控的首要任务，转为强调“保持物价总水平基本稳定”，给出的政策信号更加温和。
　　这些积极信号已经显现在10月份的经济金融数据中。10月当月新增人民币贷款5868亿元，较9月份环比增长1168亿元，恢复以往正常水平。
　　之后，中央决策层非常清晰有力地向各界表态，“确保经济复苏是压倒一切的任务”。
　　此次存款准备金率就是在这样的背景下发生的。从11月25日起，央行将浙江省6家农村合作银行将恢复执行16%的正常的存款准备金率水平。这一信息被市场解读为是存款准备金率下调的前奏。
　　值得注意的是，央行11月21日公布的数据显示，10月份新增外汇占款为负增长248.92亿元。分析人士据此认为，这为存款准备金率的下调打开了空间，也为调整差别存款准备金率计算公式相关参数创造了条件。专家的这种分析与央行副行长胡晓炼提出的“对调控参数进行调整优化”不谋而合。
　　首席经济学家曹远征也表示，虽然央行下调存准金率0.5个百分点，但并不是货币政策转向的标志。他认为通货膨胀依然是中国经济面临的头号敌人，过快的放松货币政策反而不利于经济的增长。
　　此前，央行货币政策委员会夏斌一再表示，坚持实施稳健的货币政策，进行适度微调。
　　另有市场人士分析，央行下调存款准备金率时间点早于预期，直接的触发因素是昨日的股市暴跌，以平复由于人民币升值预期趋淡后外资撤离而引发市场产生的恐慌情绪，也是政策灵活性、针对性和前瞻性的体现。该人士强调，紧缩政策宣告结束对股市肯定会起到积极作用，但断言牛市来临还为时尚早。
　　吴晓求预计，未来存款准备金率还将有2至3次的下调。
　　存准率3年来首降 “政策转向”言之尚早
　　接受记者采访的多位分析人士指出，在欧债危机持续发酵、全球金融动荡、欧洲银行去杠杆化的背景下，外汇占款的低增长或负增长在一段时间内还会延续，央行被动投放过多流动性的压力将得到缓解，存准率下调可抵消外汇占款减少导致的流动性趋紧。
　　渣打银行全球研究宏观经济分析师李炜指出，此次下调只是适度调整，并不代表货币政策转向。
　　国际市场暴跌致提前下调？
　　此次调整后，中国大型金融机构和中小金融机构将分别执行21.0%和17.5%的存准率。
　　伴随着2010年中国货币政策由宽松走向稳健，从日起，央行连续12次上调存准率。央行一再重申，存款准备金工具是针对由外汇流入等导致的偏多流动性，并无绝对上限。
　　之前，随着存准率攀至历史新高，多数机构预测年内不会下调。因此，央行在这个时候下调存准率让许多机构和市场人士感到
“突然”，时间点的选择耐人寻味。
　　对此，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，国际资本市场昨日的暴跌，或许触发了这一时间点的提前。“当前国际经济存在很多不确定性，国内经济前景愈发悲观，市场面临剧烈反应的情况下，政策如果不及时出手，会导致一连串的连锁反应。”
　　花旗银行中国经济学家彭程认为，相比加息来说，央行去年四季度以来更加倚重通过存准率来调节流动性，因为地方债务平台是主要考虑因素之一。地方政府面临高额负债，一旦加息，其负担会加重，不利于“十二五”计划的开局。
　　澳新银行中国经济学家周浩认为，央行对调整存准率手段的倚重，主要因为它更省钱、更有效。2010年底的法定存准率是1.62%，超额准备金为0.72%，而一年期央票的参考利率逾3%，用存准率来调节流动性的成本更低。
　　继续下调是大概率事件
　　此次下调，是否意味着存准率变化彻底转向？
　　巴克莱资本中国首席经济学家黄益平认为，在欧债危机持续发酵、全球金融动荡、欧洲银行去杠杆化的背景下，跨境资本流出的趋势仍将持续，市场流动性趋紧，导致央行下调存准率。
　　鲁政委也认为，外汇占款的低增长或负增长，在一段时间内还会延续，基于中国的货币投放机制，央行被动投放过多流动性的压力将得到缓解，存准率需要下调，以抵消外汇占款减少导致的流动性趋紧。此次下调，预计向市场释放3500亿元人民币。但是，在存贷比和资本充足率的“紧箍咒”下，银行放贷的冲动不会大规模释放。因此，此次下调存准率，信号意义大于实质意义。
　　值得注意的是，央行货币政策司张晓慧此前撰文指出，通过理论模型和计量模型得出的结果表明，当前我国实现准备金税最大化的最优准备金率为23%左右。
　　有媒体报道，今年8月末，商业银行接到央行通知，用作担保银行表外项目和证券交易业务的保证金存款，将被纳入存款准备金的上缴范畴。一位银行人士告诉《每日经济新闻》记者，此新规相当于上调3次存款率，使得大型金融机构的存准率恰好到达23%。从这个意义上看，再上调的空间已经有限。
　　专家：不是货币政策转向
　　中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇昨日在其微博上表示，此次下调存准率，不应理解为货币政策转向。考虑到物价尚在高位、结构调整、房地产调控等因素，政策仍需保持稳健。
　　鲁政委认为，预计央行下一步的调控手段包括给予商业银行对存贷款利率更大的自主权，同时扩大人民币兑美元的波动区间，不过明年调整利率的可能性不大。
　　李炜也表示，此次下调只是货币政策的适度调整，并不代表全方位向过度宽松转变。目前银行的流动性偏弱，有必要下调存准率来刺激投资者信心和经济增长。
　　某银行宏观与策略分析师则告诉《每日经济新闻》记者，不可能再出现2008年那样的全面放松。今年10月，宏观政策预调微调开始落实，10月下旬四大行有一波集中信贷投放，使银行间市场出现了明显的流动性紧张局面。另外，种种迹象显示，11月热钱也在净流出，再加上财政存款回流一直未出现，都说明市场资金面持续从紧。不过，政策是否转向，还要通过中央经济工作会议来判断。
A股市场周三再次遭遇长阴打压，沪深股指均跌逾3%。不过，昨日晚间央行突然降低存款准备金率0.5个百分点。而增加市场流动性的利好消息能否给股市带来机会，这成为市场热议的焦点。
　　AB股齐跌 国际板成“替罪羊”
　　“国际板马上要走内部流程，预计12月中旬要到证监会内部商议，现在技术方案对接和上市流程已拟定好。这一事件导致B股全线暴跌。”这样的说法在A股市场参与者之间快速流传。
　　11月30日B股市场暴跌，大跌的主要原因又是国际板推出日益临近的消息。不过当天下午，证监会和上证所均立即澄清称，该传言不属实。
　　周三A股和B股市场双双大跌，上证指数收报2334.32点，大跌78.98点，跌幅达3.27%；深成指报9693.38点，下跌319.56点，跌幅为3.19%。另外，上证B股指数创下近17个月的新低，周三收报229.15点，暴跌6.13%。
　　“关于国际板的消息，最近这几天市场中其实一直在传，周二大盘跟随外围市场上涨，但是当天资金流向竟然是负的。”一家大型私募基金的基金经理对《第一财经日报》记者表示，据他介绍，他跟多位基金经理交流对当前股市的看法时，多位基金经理认为股市涨不动，“因为他们认为，市场只要一涨国际板就会马上推出。”该私募基金经理表示。
　　付出多回报寡 股市何以为继？
　　上述私募基金经理同时还表示，最近A股市场大小非解禁量很大，“几乎每天都有人来问我要不要接点货（大小非解禁），压力实在太大了。”他表示。
　　有分析人士指出，本次下跌存在数条利空消息，而高盛的身影再次出现，令市场颇为关注。市场流传一则消息：高盛分析师Noah
Weisberger日前撰写邮件称：“我们已经不再建议投资者买进或长期持有中国公司股票。”对于传言的真实性及对市场的影响，该私募人士指出，该消息是周二出现的，如果有影响应该反映在周二，而不是再等到周三引发市场大跌，因而“高盛做空”的说法并不靠谱。
　　这位私募人士认为，A股市场的长期问题主要是市场资金紧张，新股发行不断，大小非减持猛烈；另外，欧债因素持续发酵，也是常态。突发因素方面，国际板传闻和境外资金回流的消息，引发市场恐慌，最终导致大跌走势。
　　对于11月30日晚间，央行宣布降低存款准备金率的消息，上海一家私募负责人对记者表示，在利好刺激下，市场可能会短期炒作一把，但在明年三季度前，他还是不敢重仓进入。这一方面是经济减速、企业利润下滑，另一方面是产业资本纷纷逃离市场，大小非解禁后不断套现，新股却大量上市。
11月30日晚间，央行决定，从日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。对此，业界人士在微博上热议下调存款准备金率给房地产市场带来的影响。
　　知名地产商任志强评论道：与房地产何关？银行有钱也不给你呀。
　　中国房地产经理人联盟秘书长陈云峰：重大利好！货币政策转向调头，向宽松转！中央经济工作会议快召开了，为明年定调，看来，通货膨胀有效抑制后，货币开始逐步放开。我预计：12月会每周下调一次！
　　财经评论员刘戈发表微博称：央行突然下调存款准备金率。说明实体经济增长下滑的态势已经确认。但如果据此得出银根全面松动，房价开始回升的结论显然是一厢情愿的。
　　深圳世联地产顾问股份有限公司董事长陈劲松：4000亿在定量宽松下，对房市没有大作用。如按揭能按时放款，反而有助开发商降价回笼。
　　中国城市发展战略研究会副会长、财经评论员易鹏称：说个略带阴谋论的话：今晚下调准备金率不是给开发商准备的。松出来的几千亿主要是给小微企业和保障房建设。政府行政手段调控房价，是要让部分开发商死掉的，到那个时候肯定会有资金大的企业进来收尸。而有这种实力的肯定是央企。央企在房地产领域话语权越大，房价就越听总理的。
　　中投联达投资有限公司董事长杨少锋：央行决定12月5日下调存款准备金率0.5个百分点，释放了贷币政策放松的信号。一如几个月前我在"地产真相"中的分析。预计中央财经工作会议将定调12年货币政策转适度宽松。预防欧债危机导致的世界经济二次探底，12年虽然地产政策保持高压，但形势将较业界预计略为乐观。最困难是在一季度。
　　易居中国董事局主席周忻：今天央行降准备金0.5%点，是重大利好！但很多朋友和记者来电问"是不是房地产的春天不远了？！"我回答："乐观滴太早了吧？！还是那二段话：第一）快卖房、缓建房、不拿地、现金为王。第二）宁愿未来因今天看空巿场而后悔；不要未来因今天赌多巿场而消亡！"个人观点，供大家参考！
　　对外经贸大学公共管理学院副教授李长安：央行三年来首降银行存款准备金率：现在下调银行准备金率时机不妥，通胀刚刚有所回落，房地产调控的目标尚未达到，地方投资冲动仍未得到遏制，就开始放松紧缩政策。如此下去，前期调控成果极有可能付之东流，通胀形势又将恶化，房价又该重拾升势，地方投资过热亦将重现，经济风险将再度提升。
央行突然决定降低存款准备金率0.5个百分点，或许是昨日股市暴跌逼迫所致。本栏猜测，现在的管理层，既要稳住CPI，又不能让房价抬头，还不想让股市大跌，新股发行也要持续，确实不是一般智慧能够做到的。本次利好有点“急用先学”的意思，未来股市的长期走向，还要看利好能否持续。
　　本次降低存款准备金率，很可能是临时决定，一般来说，这么大的事，政策转向，股市上怎么也得有点提前反应，就算不是提前拉出阳线，最少尾盘也得出现资金吸纳迹象，但这些都没有。可以推断，降准决定来自盘后，属于应急政策。
　　还要分析管理层的思路，股市不一定要大涨，但2300点一线是汇金公司辛苦经营出来的底部，管理层一定要尽力维护，目前CPI压力减轻、房价也威胁不大，股市也就成了最让管理层呵护的对象。不过投资者不可过分期待持续的利好，因为连续降准，将会给房价和CPI构成压力。
　　俗话说，会哭的孩子有奶吃，股市如果想要更多的利好，还得接着跌，只要股市持续走低，相信未来新股发行速度也会减缓、印花税可能取消、大股东持股锁定年限也会增加，新股发行价格也会下降。现在投资者和管理层已经进入了博弈的阶段，如果管理层没有利好出台，股市仍会继续下行，管理层希望用最少的利好来稳定住股市，因为过多的利好会让其他领域为难。现在双方讨价还价，股民需要判断的是，管理层的哪条利好能够成为最终托起股指的援手。本栏认为，区区一次降准，恐怕仍然难以阻止股市的惯性下跌。
　　话说回来，降准怎么也是一个利好，今日股指的高开应能有所预期，关键就是高开之后的走势，多空实力的对比成为左右高开之后走势的关键。目前股市处于相对底部，成就一日反弹行情的可能性也比较高，投资者短线或许有一定的获利机会，但反弹之后，还是应该相对谨慎，毕竟目前很多深层次的问题仍然没有解决。例如大股东赚钱太容易，导致投资者亏损惨重；新股发行价太高，导致新股基本没有投资价值；大股东减持套现太容易，导致上市公司业绩持续走好越来越难。关于大股东和投资者的博弈，咱们明天详细说说。
　中国人民银行11月30日宣布，从日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为近三年以来的首次，央行上一次下调存款准备基金率是在日。有分析称明早公布PMI可能不理想，要预先下调准备金率，打打底，在A股暴跌后迎来存款准备金率下调，搜狐证券第一时间为您解读市场影响：
　　李慧勇：调准因外汇占款大减时间点早于预期
　　11月30日消息，中国人民银行今天晚间决定，从日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
　　申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示，之前市场大家普遍预测存款准备金率会调整，但是调整的时间点略早于预期。
　　李慧勇认为，此番调整存款准备金率，主要原因是由于10月份外汇占款大幅减少，货币被动收缩，经济加速下滑的风险增大，因此有必要开闸对冲。"从央行此次下调存款准备金率来看，11月份外汇占款大幅减少的可能性比较大。"
　　李慧勇说，当前的货币政策，可以说是从"定向宽松"过度到"全面对冲"。至于下一次调整存款准备金率的时间点，则取决于外汇占款是否继续下降，以及超额准备金率是否逼近0界值。
　　他还预计，CPI这个月会加速回落，估计回落到4.2%上下。工业增加值也会加速回落。
　　易鹏：下调准备金只意味着定向宽松
　　中国城市发展战略研究会副会长、财经评论员易鹏11月30日在微博称，今天下调准备金率，不代表着货币政策出现拐点，走向宽松。而只是微调，定向宽松。
　　易鹏表示："新闻联播第一条就为今年经济唱赞歌，说保增长和控物价都实现了预期。看来为了过几天的经济工作会议，已经在通过媒体喊话。但今天下调准备金率，不代表着货币政策出现拐点，走向宽松。而只是微调，定向宽松。"
　　鲁政委：股市跌幅过大市场急需利好支撑
　　兴业银行首席经济学家鲁政委接受指出，央行此举可能出于两个考虑因素：首先是外汇占款出现46个月以来的首次负增长，人民币升值势头减缓，导致出现国际热钱外流现象，对人民币在海外市场贬值的预期也使投机资本逃离中国；其次是近期股市下跌幅度过大，市场需要利好支撑。
　　鲁政委称，最近几个月的银行信贷不景气，主要原因是存贷比问题。由于存款大量流失（从存款变成了理财资金，但在账表中不叫存款），使银行没有能力发放更多贷款，下调存准率0.5个百分点将释放3500亿元的流动性，有助于缓解银行贷款紧张局面。
　　华生：货币政策有松动迹象 对市场利好
　　中国人民银行周三宣布,从12月5日(下周一)起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,为近三年来首次调降.著名经济学家、燕京华侨大学校长华生在接受搜狐证券采访时表示，此次下调存款准备金率体现了货币政策松动迹象，对股市是有正面的影响。
　　华生：体现货币政策松动迹象，CPI下行，经济增速放缓，货币政策微调的一个内容，经济增长速度适当放缓是十二五规划的内容，是主动调整的结果，经济增长不存在大幅度下行的风险。不管下调幅度如何,此次下调都意味着货币政策松动的转向,市场对资金面的担忧将有所减弱,这是市场期待已久的，对股市是有正面的影响。
　　王剑辉：1-2月可能再下调 股市明天有较好反应
　　11月30日讯中国人民银行决定，从日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。西南证券研究所所长王剑辉表示，央行这一政策措施，股市明天应有较好反应。
　　王剑辉表示，降存准虽然比我们预期的晚了一两周，但是总算在本月结束前出台；下一次下调可能在1-2月份期间。当前制造业面临内部结构调整、外部需求减弱、人力成本持续增加的严峻局面，明年的不确定更多，适度动态调整货币政策既有空间，也有需要。央行这一政策措施，股市明天应有较好反应。
　　田洪良：央行下调存款准备金率 风险偏好有望抬头
　　央行中国人民银行决定，从日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，调整后的大型金融机构存款准备金率为21%，中小金融机构17.50%。此次调整为三年来首次下调。
　　央行此次举动对外汇市场会产生何种影响？汇集投资总裁田洪良表示中国央行下调存款准备金率，意味着市场紧张的资金环境有望缓解，对资本市场有利好的效应，风险偏好的情绪有望重新抬头。对高风险高收益货币有一个支持的作用。这样的话，美元强势反弹的走势暂时停止。由于没有后续降息措施的跟进，这种利好作用也很难持久的。
　　光大银行盛宏清：预计中国央行将进一步下调存准率1%
　　光大银行资金部首席分析师盛宏清周三(11月30日)表示，中国央行周三下调存款准备金率后，预计春节前后及明年上半年将进一步下调存准率1个百分点。
　　中国人民银行周三宣布，从日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为近三年以来的首次。央行上一次下调存款准备基金率是在日。
　　盛宏清表示，央行下调存准率比市场预期提前了，市场普遍认为会在春节前后下调，降低是对商业银行的利好，增加了信贷投放空间和市场流动性，会对实体经济有所支持。
　　他并预期，春节前后及明年上半年央行还将会下调存准率1个百分点。
　　吴晓求：未来还将有2-3次下调存款准备金率
　　中国人民银行今天公告称，从日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
　　中国人民大学研究生院副院长、金融与证券研究所所长吴晓求表示，央行此次下调存款准备金率从理论上讲是符合逻辑的。
　　他指出，从中国经济当前的状况来看，实体经济普遍资金短缺，加之CPI的回落等原因促使央行下调准备金率。"包括金融机构的资金也非常紧缺，而21.5%这样的准备金率实际上是很紧的。"
　　吴晓求表示，由于外汇占款有所下降，外资的流出使得未来存款准备金率下调的可能性仍然存在，未来预计还有2-3次下调的机率。
　　郭田勇：下调准备金率非货币政策转向 是流动性对冲
　　中央财经大学教授郭田勇表示，央行下调准备金率不应理解为货币政策发生方向性变化。10月外汇占款减少导致银行体系流动性净流失,财政收入大幅增加及其先收后支的特点亦使部分银行出现存款的阶段性减少，因此央行下调存准率可谓流动性对冲政策。展望未来,考虑到物价尚在高位、结构调整、房地产调控等因素，政策仍需保持稳健。
　　曹远征：两因素下调准备金率 非货币政策转向标志
　　中国银行首席经济学家曹远征表示，此次央行下调存准金率在预计之中，主要出于两方面的原因，首先，经过一轮的调控，中国的通胀水平已经出现明显下降，货币政策具有了适度放松的条件。加上国内经济出现下滑的迹象，而且银行存款准备金率已经达到了21.5%的历史高点，这不利于国内经济的增长；其次，国际社会一直认为经济的强劲增长是全球经济走出衰退的主要途径，中国作为全球主要的经济增长引擎将和国际社会一道，通过鼓励增长共同应对全球经济衰退。
　　但曹远征不认为这是货币政策转向的标志，通货膨胀依然是中国经济面临的头号敌人，过快的放松货币政策反而不利于经济的增长。
　　侯宁：下调存款准备金后果严重
　　独立财经观察家侯宁11月30日在微博对央行下调存款准备金发表看法，称央行下调存款准备金后果极其严重。
　　侯宁称："【下调存准后果严重】在通胀依旧高企之时下调存准,释放的是极其糟糕的信号,虽然银行籍此可以增加放贷资本,房地产市场可因此看到一点‘曙光’,但此举却加剧了通胀预期,加剧了宏调失败的预期,更加剧了中国经济无法承受转型之痛的预期。其后果极其严重。敞开胸膛默念‘托字诀’吧,看老牛体质能持否。"
　　11月30日晚间，央行决定，从日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
　　刘纪鹏：存款准备金率周期拐点已经出现
　　中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏，他表示央行下调存款准备金率是货币政策开始调整的最明显信号，存款准备金率周期拐点已经出现。
　　刘纪鹏表示，此次央行下调存款准备金率0.5个百分点将向市场释放4000亿元人民币，将在一定程度上减轻市场资金压力。
　　刘纪鹏认为，金融机构存款准备金率从21.5的最高点开始下调，预示着2012年调控政策将以保增长为主。
　　对于后市刘纪鹏表示，从历史规律来看，央行单方向连续操作存准率至少会维持3次以上，所以央行后面仍将继续下调存款准备金率，拐点已经出现。
　　屈宏斌:
全面放松要来的很快。今天的存准率下调标志着全面放松正式开始，未来6个月存准率会下调3-4次。但CPI下到3%以前不会降息。减税和保障房财政投入有更大空间。稳增长是2012年的政策主基调。
　　巴曙松：准备金率下调,首先是保持银行体系流动性相对平稳的要求,增加流动性3500亿元左右,其背景是外汇占款出现46个月以来首次负增长、12月份到期央票仅有800亿元、银行体系存款增幅减缓等。下一步是否继续下调,同样需要观察流动性总量与渠道的变化趋势,特别是外汇占款、央票发行与到期等流动性因素。
　　李稻葵:宣布下调存准率属于微调预调的范畴
　　中国人民银行11月30日宣布，从日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为近三年以来的首次，央行上一次下调存款准备基金率是在日。
　　李稻葵微博：[11底宣布下调存准率属于微调预调的范畴]国际是欧债危机加剧，资金有流出的迹象，国内是货币内生增长的速度似乎在放缓，10月m2同比不到13%。是否是整体转向？个人观点不好说。须监测瞬息万变的国际形势，包括黑天鹅事件，国内形势也极微妙，如地产的走势。无教条可以依据。
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