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第三章 企业筹资方式（1）
2014会计准则8项调整后企业如何应对
特邀"准则第一人"为财务人梳理难点
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CMA是国内唯一由外专局引进，并获财政
部、国资委大力推荐的国际财会类认证。
[#800000]一、 本章基本内容概述[/#]
本章主要阐述了企业的筹资方式。从考试来说属于比较重点的章节，题型可以出客观题，也可以出计算题至综合题。计算题和综合题的出题点主要集中在资金需要量的预测、债券发行价格的确定、以及商业信用决策要求；掌握负债资金筹措的方式、特点和要求。熟悉筹集资金的基本原则。了解筹资的分类与意义。
本章主要内容有：
企业筹资的分类与意义
企业筹资渠道与方式
企业筹资的基本原则
企业资金需
要量的预测
定性预测法
定量预测法
比率预测法
资金习性预测法
普通股：含义及种类、权利、上市、优缺点
优先股：种类、权利、性质、优缺点
内部积累（留存收益）
借款：种类、借款的信用条件、利息支付、优缺点
债券：种类、发行方式的比较、发行价格的确定、优缺点
融资租赁：特点、各形式的特点、租金的构成、优缺点
商业信用：主要形式、放弃折扣率的计算、优缺点
[#800000]二、 考试重点、难点分析[/#]
本章的企业筹资是财务管理的起点，也是资金运动的开始。重点是：资金需要量的预测方法；权益资金筹措的方式、特点和要求以及负债资金筹措的方式、特点和要求。
本章的难点是：商业信用和决策方法与原则，债券发行方式与发行价格的确定。
本章重点、难点分析 内容提要
本章重点、难点分析
1.筹资渠道和筹资方式
（1）筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量。一般有国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金等六种。
（2）筹资方式是指筹措资金时所采取的具体形式。企业筹集权益资本的方式有：吸收直接投资、发行股票。企业筹集负债资本的方式有：银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用
（3）筹资渠道与筹资方式的对应关系
筹资渠道属于客观存在，筹资方式属于企业主观能动行为。一定的筹资方式可能只适用某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得
2.资金需要量的预测（掌握）
定性预测法：
适用范围：一般适用于企业缺乏完备准确的历史资料时
确定方式：依靠个人的经验和主观分析、判断能力率预测法
适用范围：一般适用于企业具有完备的历史资料时
确定方式：可供预测的比率：存货周转率、应收账款周转率、资金与销售间比率等
资金习性预测法：
适用范围：一般适用于企业具有完备准确的历史资料时
确定方式：根据资金钻用总额同产销量的关系来预测或采用分项后汇总的方法预测
计算的重点：
（1）销售百分率预测法；
计算公式：外界资金需要量＝增加的资产－增加的负债－增加的留存收益
增加的资产＝增量的收入×基期变动资产占基期销售额的百分比&&
增加的负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比
增加的留存收益＝预计销售收入×销售净利率×收益留存率
（2）资金习性预测法
总资金直线议程：Y＝a+bX
①回归直线分析法：
∑Y＝na+b∑X& && &&&
∑XY=a∑x+b∑x2& &&&
a=∑x2∑y-∑x∑xy
&&n∑x2-(∑x)2
b=n∑xy-∑x-∑y
n∑x2-(∑x)2
②高低点法――选择业务量最高最低的两点资料
3.权益资金筹资
1.吸收直接投资
特点：吸收投资无需公开发行证券
种类：一般分为吸收国家投资、吸收法人投资和吸收个人出资三种
出资方式主要有：现金出资、实物出资、工业产权出资和土地使用权出资
优点：（1）增强企业信誉和借款能力；（2）能尽快形成生产能力；（3）有利于降低财务风险
缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散企业控制权
2.发行普通股
（1）普通股股东的权利；
①& &&&公司管理权；②分享盈余权；③出售或转让股份权；④优先认股权；⑤剩余财产要求权
（2）& && & 普通股筹资的优、缺点
优点：1）没有固定的利息负担；2)没有固定的到期日，无需偿还；3）筹资风险小；4)能增强公司的信誉；5)筹资限制少
缺点：1)资金成本较高；2)容易分散公司的控制权
3.发行优先股
（1）特点：优先股是一种特别股票，它与普通股有许多相似之处，但又具有债券的某些特征。但从法律的角度来说，优先股属于自有资金
（2）优先股股东的权利：①优先分配股利权；②优先分配剩余资产权；③部分管理权
（3）优先股的性质：是一种具有双重性质的证券，它虽属自有资金，但却兼有债券性质
（4）优先股筹资的优、缺点：
优点：①没有固定的到期日，无需偿还本金；②股利的支付固定，且有一定的弹性；③有利于增强公司信誉
缺点：①筹资成本较高；②筹资限制较多；③财务负担较重
4.负债资金筹集
1.& && & 银行借款
（1）银行借款的信用条件：信用额度、周转信贷协定、补偿性余额、借款抵押、偿还条件、以实际交易为贷款条件
（2）借款利息的支付方式：利随本清法和贴现法
（3）银行借款的优、缺点
优点：①借款速度较快；②筹资成本较低；③借款弹性好
缺点：①筹资风险高；②限制条款较多；③筹资数量有限
2.发行债券
（1）& && & 债券的种类
按有无抵押担保分为：信用债券、抵押债券、担保债券
按是否记名分为：记名债券和无记名债券
其他分类：可转换债券、无息债券、浮动利率债券、收益债券
（2）& && & 债券发行价格及其计算
债券的发行价格有：等价发行、溢价发行、折价发行
公募发行：非特定的多数投资者
私募发行：特定的少数投资者
公募发行：一般可公开上市，流动性较好
私募发行：一般不可分开上市，缺乏流动性
筹资范围：
公募发行：筹资范围广
私募发行：债务集中于少数债权人
公募发行：利息率较低
私募发行：利息率较高
公募发行：较高
私募发行：较低
发行时间：
公募发行：长
私募发行：短
发行的限制条件
公募发行：多
私募发行：少
当票面利率＝市场利率时：等价发行
当票面利率&市场利率时：溢价发行
当票面利率&市场利率时：折价发行
债券发行价格的计算公式（掌握）
债券发行价格＝∑各期利息时的现值＋到期本金（面值）的现值
式中：利息＝债券票面金额×票面利率
折现时应以市场利率为折现率
（3）& && & 企业债券的优、缺点
优点：①资金成本较低；②保持控制权；③可利用财务杠杆作用
缺点：①筹资风险高；②限制条件严格；③筹资数量有限
3.融资租赁
（1）租赁种类主要有：经营租赁和融资租赁
（2）经营租赁通常为短期租赁，其特点有：①可随时提出租赁资产要求；②租赁期短；③租赁合同灵活；④租赁期满后，租赁的资产一般归还给出租人；⑤由出租人提供设备保养、维修、保险等专门服务
（3）融资租赁的特点：①要提出正式申请；②租期较长；③租赁合同稳定；④租约期满后，一般将设备作价转让给承租人；⑤在租赁期间内，出租人一般不提供维修和设备保养服务种类； 融资租赁的形式分为：售后租回、直接租赁、杠杆租赁
（4）& && & 融资租赁的优、缺点
优点：①筹资速度快；②限制条款较长；③设备淘汰的风险小；④租金在整个租期内分摊，可适当减轻到期还本负担；⑤租金可在所得税前扣除，税收负担轻
4.商业信用
(1)商业信用的形式主要有：赊购商品、预收货款和商业汇票
(2)现金折扣成本的计算
丧失现金折扣的机会成本的计算公式为：
资金成本率＝〔折扣的百分比/（1-折扣的百分比）〕×〔360/（付款期－折扣期）〕×100%
(3)商业信用决策原则：
若丧失现金折扣的资金成本率大于短期借款利率，应选择享受折扣；
若丧失现金折扣的资金成本率小于短期借款利率，应选择放弃折扣；
(4)商业信用融资的优缺点；
优点：筹资便利；筹资成本低；限制条件少。
缺点：期限较短；若放弃现金折扣则资金成本很高。
请教关于丧失现金折扣的机会成本的计算公式
丧失现金折扣的机会成本的计算公式为：
资金成本率＝〔折扣的百分比/（1-折扣的百分比）〕×〔360/（付款期－折扣期）〕×100%
& &请问这个公式中为什么用360/（付款期－折扣期），表示什么意思
无特殊情况一年按360天计算
无特殊情况一年按360天计算,付款期、折扣期都是按天算的。
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第五章 筹资方式|兰​州​商​学​院​：​财​务​管​理​学​ ​ ​电​子​教​案
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你可能喜欢资金成本 -
资金成本(Cost&Of&Funds)&是指企业为筹集和使用而付出的代价。资金成本包括资金费用和资金占用费用两部分。资金指资金筹集过程中支付的各种费用，如发行股票，发行债券支付的印刷费、律师费、公证费、担保费及广告宣传费。需要注意的是，企业发行股票和债券时，支付给发行公司的不作为企业筹集费用。因为此手续费并未通过企业会计帐务处理，企业是按发行价格和除发行手续费后的净额入帐的。资金占用费是指占用他人资金应支付的费用，或者说是资金所有者凭借其对资金所有权向资金所有者索取的报酬。如股东的、、及支持的利息。
资金成本 -
1、资金成本是商品经济条件下资金所有权和资金使用权分离的产物； 2、资金成本具有一般产品成本的基本属性即同为资金耗费，但又不同于帐面成本，而属于预测成本，其一部分计入成本费用，相当一部分则作为处理； 3、资金成本的基础是资金时间价值，但通常还包括投资风险价值和物价变动因素。
资金成本 -
目前的《财务管理》教科书中，大都采用下列计算公式来衡量资金成本： 上述计算公式无论在理论上，还是在实务中，都存在如下缺陷；①从理论上讲，资金成本率应该等于资金成本额与所筹资金的比率，而上述公式却是资金钻用费与所筹资金之比。这显然与资金成本的概念不相吻合。资金铖本既然包含了资金占用费用和资金筹集费用，那么，资金成本率的分子就应该是资金成本总额，即资金占用费用和资金筹集费用，而不应该只是资金钻用费用。②违背了相对数指标与绝对数指标之间存在固有联系的规律。如投资利润率必定是所获利润与所投资金之比。投资所获利润也应等于投资利润率与所投资金之积。而上述公式的资金成本率与（筹资总额－筹资费用）之积并不等于资金成本。这就破坏了绝对数指标与相对数指标之间的内在联系。③在会计实务处理中，不论是资金筹集费用，还是资金占用费用都应记入“财务费用”帐户。这既符合资金成本的概念，也便于计算资金成本率索取资料。 根据以上分析，资金成本率应按下列公式计算： 作为资金成本一般具有如下特点：①资金成本是较满意的财务结构前提下的；②资金成本着眼于税后资金成本，即考虑筹资方式的节税效应后的成本；③资金成本强调资金成本率和加权平均。根据以上资金成本的特点，下面分别论述负债、的计算方法。从广义讲，企业筹集和使用资金，不论是短期的，还是长期的，都要付出代价。狭义的资金成本仅指筹集和使用长期资金（包括长期负债和权益）的成本。
资金成本 -
1． 长期负债资金成本&长期负债包括长期银行借款，应付公司债及长期应付款。从资金成本的基本原理来讲，长期应付款与长期借款的情况类似。下面主要讨论长期银行借款与应付公司债的资金成本的计算。 （1）&长期银行借款的资金成本 长期银行借款是企业获取长期资金的重要方式之一。它的特点是长，利率在债券期限内不变，利息费用作为费用于税前列支，因而，利息可产生节税效应。对于无抵押借款来说，不存在筹资费用或筹资费用较小，可不予考虑；对于抵押借款则有筹资费用，还要考虑抵押及担保资产的机会成本。 无抵押长期借款的资金成本实际上只是税后资金占用成本，即年利息额×（1－所得税率）。 〖例〗某企业从银行借入50万元，三年期，年利率为12％的无抵押长期借款，该企业所得税率为33％。 该无抵押借款资金成本率＝12％×（1－33％）＝8.04％ 抵押长期借款资金成本可以把条件和筹资过程中发生的相关费用作为筹资费用。这些筹资费用包括：①公证机构对抵押品及担保的公证费；②及抵押品的保险费；③；④银行所要求的手续费；⑤抵押设定的各种费用；⑥其他因抵押而发生的机会成本。 〖例〗某企业拟定与银行商议借款100万，年利息率为10％，期限5年，另附房产抵押权，该企业房产抵押后的机会成本为3％，其他筹资费用率为1％，所得税率为33％。 该抵押长期借款资金成本率＝10％×（1－33％）＋3％＋1％＝10.7％ （2）&应付公司债资金成本 应付公司债是指期限在一年以上，由公司发行的，用来筹集资金的一种长期负债。应付公司债在确定的期限，票面面值，票面利率，可以平价、溢价和折价发行。债券利息有节税效应，发行公司往往存在筹资费用，其筹资费用一般包括印刷费、信誉评估费、公证费、其他有关附带费用，但支付给代理发行承销商（证券公司）的手续费不构成筹资费用，因为在会计上不构成财务费用，而是按实际筹得的资金入帐。 目前中国证券投资资金招募说明书对发行价格的说明是：发行价格1.01元，面值1.00元，发行费用0.01元，募集资金1.00元。因此，实际筹集资金是不含发行费用的，发行费用在企业上不作反映。如果是平价发行，则实际筹集资金等于发行债券面值总额；如果是折价发行，实际筹集资金小于债券发行面值总额；如果是溢价发行，实际募集资金大于发行债券面值总额。 〖例〗某企业发行债券面值100万元，以溢价105万元发行，票面利率为12％，期限为5年，分期付息一次还本。筹资费用1万元，所得税率为33％。 2、优先股资金成本股票筹资分为优先股筹资和普通股筹资。优先股是因为它对公司的股利和剩余财产优先分配而得名。优先股的基本特点是：①股息率是固定和稳定的，与债券利率类似，因优先股股利于税后支付，因而，优先股股利无节税效应；②具有对股利、剩余财产的优先分配权；③有筹资费用，如、等，不含支付给承销商的发行手续费，因为股票筹资所筹到的资金是扣除手续费后的余额，其发行手续费不通过企业入帐。由于目前发行的股票一般为无纸股票，因而无印刷费，其他筹资费用金额相对较小，为了简化资金成本的计算，可不予考虑。 优先股资金成本为年股息额。需要注意的是优先股资金成本率并不是年股利率，因为股票一般是溢价发行的。其资金成本率一般小于年股利率。 〖例〗某企业发行优先股100万股，每股面值1元，年固定股利率14％，以每股2元发行（已扣除发行费），实募资金200万元。 3、普通股资金成本发行普通股是股份公司筹资的主要形式。普通股股东对公司的股利分配依公司的经营效益而定，其分配股利的不确定性和波动性较大。因此计算普通股资金成本是一个期望的估计数。因而计算普通股资金成本的假设前提应是企业未来的一个比较稳定的、且逐年增长的股利分配。离开这一前提，计算普通股资金成本是没有意义的。 〖例〗某企业发行普通股1000万股，每股面值1元，以每股3元发行，实得资金3000万元，假设各年每股0.25，且每年股利增长3％。 4、保留盈余资金成本目前，大部分教科书中都对保留盈余的资金成本加以肯定，认为企业保留盈余作为内部融资也有资金成本。其理由是，“不管这部分盈余是否发放给股东，其所有权仍属于股东。保留盈余是投资者对企业进行的再投资，作为再投资，投资者要求有适当的报酬率，此报酬就是保留盈余的资金成本率。如果投资得不到适当的报酬率时，就会将股票抛售，或把此盈余作为股利分配后投资于别处。这是股东的机会成本。” 企业资金成本与股东的机会成本是没有必然联系的。是在研究企业的资金成本，可以考虑企业的机会成本。根据前述资金成本的概念，资金成本是指企业因使用资金而付出的代价，包括企业实际流出的现金和企业因使用资金而发生的机会成本，即抵押资产的机会成本。此概念与投资者，即股东的机会成本无任何关系。如果要把投资者的机会成本作为企业资金成本考虑的话，企业资金成本将与其概念不完全相符了。因此，本人认为持保留盈余有资金成本的观点无论是在理论上，还是在实际上都是不能成立的。企业利用保留盈余资金既不需要实际多付股利，对于企业来说也不存在机会成本，因而，保留盈余是无资金成本的，就象目前我国的无息票据和应付帐款（未考虑现金折扣）购货一样，是没有资金成本的。
资金成本 -
&1、资金成本是较满意的财务结构前提下的产物； 2、资金成本着眼于税后资金成本，即考虑筹资方式的节税效应后的成本； 3、资金成本强调资金成本率和加权平均资金成本率。
资金成本 -
资金成本在企业筹资决策中的作用表现为： 1、资金成本是影响企业筹资总额的重要因素； 2、资金成本是企业选择资金来源的基本依据； 3、资金成本是企业选用筹资方式的参考标准； 4、资金成本是确定最优资金结构的主要参数。 资金成本在投资决策中的作用表现为： 1、在利用净现值指标进行投资决策时，常以资金成本作为折现率； 2、在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资金成本作为基准收益率。
资金成本 -
与资金时间价值区别
一般认为，这个概念是基于这样一个前提，即资金参与任何交易活动都是有代价的。因此，资金时间价值着重反映资金随着其运动时间的不断延续而不断增值的性质。具体地说，资金时间价值是资金的所有者在一定时期内从资金使用者那里获得的报酬。 至于资金成本则是指资金的使用人由于使用他人的资金而付出的代价。它们都是以利息、股利等来作为其表现形式，是资金运动分别在其所有者及使用者的体现。但两者也存在明显的区别。这主要表现在三方面；第一，资金时间价值表现为资金所有者的利息收入，而资金成本是资金使用人的筹资费用；第二，资金的时间价值一般表现为时间的函数，而资金成本则表现为资金占用额的；第三，资金成本的基础是资金时间价值，资金成本既时间价值，又包括资金时间价值，又包括投资风险价值。
资金成本 -
所谓资金成本就是企业筹集和使用资金所付出的成本。每一个资本都有其特定的资金成本。例如，利用债券筹资必须支付相应的利息，支付可以是的，也可以是变动利率的。股票筹资必须支付相关股利，且大多数情况下，投资者的资本收益预期会随着股票的市场价值的变化而变化。 资金成本在现代企业中是关系到企业筹资决策和投资决策的重要问题。资金成本在企业筹资决策中的作用表现为：资金成本是影响企业筹资总额的重要因素；资金成本是企业选择资金来源的主要依据；资金成本是企业选择筹资方式的参考标准；资金成本是确定最优资金结构的主要参考。 资金成本在企业投资决策中的作用表现为：资金成本可作为项目投资的折现率；资金成本是投资项目的基准收益率。与此同时，资金成本是评定企业经营成果的依据，凡是企业的实际投资收益率低于这个水平的，则应认为是经营不利，这也是向企业经营者发出了信号，企业必须改善经营管理，提高。
资金成本 -
1.是选择筹资渠道与筹资方式的重要依据；注意：资金成本是评价筹资方案的重要因素。2.为投资决策提供了重要的标准；注意：资金成本实际上是企业投资项目必须达到的最低收益率。3.为负债经营提供了重要的经济信息；注意：当负债资金成本低于企业资产息税前利润率的条件下，负债才能有利于提高企业收益。
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