浅论对企业实行资产负债比例管理
扫扫二维码，随身浏览文档
手机或平板扫扫即可继续访问
浅论对企业实行资产负债比例管理
举报该文档含有违规或不良信息。
反馈该文档无法正常浏览。
举报该文档为重复文档。
推荐理由：
将文档分享至：
分享完整地址
文档地址：
粘贴到BBS或博客
flash地址：
支持嵌入FLASH地址的网站使用
html代码：
&embed src='/DocinViewer-4.swf' width='100%' height='600' type=application/x-shockwave-flash ALLOWFULLSCREEN='true' ALLOWSCRIPTACCESS='always'&&/embed&
450px*300px480px*400px650px*490px
支持嵌入HTML代码的网站使用
您的内容已经提交成功
您所提交的内容需要审核后才能发布，请您等待！
3秒自动关闭窗口高负债引发偿债危机 多家公司资不抵债靠政府输血度日
&&& 文章来源：证券日报?中国资本证券网&
&&& 分享到：
&&& 编者按：无论对国内还是国外的上市公司而言，负债经营仍是现代社会经济发展中的普遍现象。资产负债率作为反映资本结构的指标之一，它反映企业的负债程度，用来评价企业的偿债能力，表明企业的举债限度，是上市公司对外公布的财务指标之一，一直受到证券市场参与主体的极大关注。本专题聚焦上市公司的资产负债率情况，采访调查负债率高企的上市公司，揭开企业高杠杆经营背后存在的风险。
&&& 已发年报的567家上市公司负债总额达8万亿元，七成资产负债率高于去年，有277家上市公司负债超10亿元，更有47家公司的负债超100亿元
&&& 警惕上市公司高负债引发偿债危机
&&& ■胡潇滢
&&& 日，是中国资本市场也是债券史上值得铭记的一天。*ST超日当日宣布，公司因资金原因无法按时支付债券的到期利息，中国债券市场首次实质性违约宣告诞生。
&&& 其实，就在*ST超日宣布违约之前，其已经深陷资金困局，债台高筑。
&&& 这家光伏行业的上市公司将募集、举债的资金大量用于生产线上，同时又参与海外的多个电站项目并自投资金。虽然通过举债等筹资方式，超日太阳的资产总额在4年间由12.62亿元上升至75.76亿元，但2012年时其负债总额也随即攀升至63.79亿元，资产负债率超过80%。2013年第三季度，超日的资产负债率已经越过了90%的生死线。
&&& 靠债务杠杆做大企业资产，一旦需求端萎缩，则企业大厦将倾。
&&& 产能快速扩张迎来了行业过剩，前期投资巨大，反成超日太阳重负。在业绩断崖式滑坡的同时，是债务高企，最终将自己和债务投资者们绑在了同一条船上，共同承担去杠杆过程中的痛苦和损失。
&&& 依靠债务杠杆做大企业资产的上市公司并非只有*ST超日一家。截至目前，85家上市公司资产负债率超过70%这一市场“心理警戒线”，而*ST国通更是资不抵债，负债率为103.61%。
&&& 一般来说，上市公司出现高负债的原因主要有三：其一，部分上市公司管理不善导致恶意负债；其二，是先天不足，行业环境恶化，导致后天负债率高企，*ST超日就属于其中一家；其三，多年与证券市场的再融资无缘，单靠银行贷款导致负债率提高。许多上市公司在上市之初募集过资金后，由于种种原因很难进行再融资。
&&& 2001年，刘姝威曾经通过分析蓝田公开披露的财务报告发现蓝田的偿债能力正在急剧恶化，完全依靠银行的贷款在维持生存，非常危险。于是，她的一篇短文《应立即停止对蓝田股份发放贷款》，成为终结蓝田神话的“最后一根稻草”。
&&& 十多年过去了，上市公司的债务问题依然困扰着投资者，负债高企必然引起偿债能力担忧，尤其在盈利并未增长的情况下，负债的持续增长使公司债务负担进一步加重，信用风险将日益突出。
&&& 投资者应擦亮眼睛，部分上市公司运用债务资金进行经营，以期获得财务杠杆带来的高经营效益，但是，高杠杆的同时要有较高的销售利润率来承担财务风险，否则，单纯依靠财务杠杆作用，企业所开展的负债经营，将使负债比率越来越高企业亏损也就越大，有可能到最后导致破产。
&&& 国通管业等12家公司资产负债率高达90%以上
&&& ■本报记者矫月
&&& 据WIND资讯统计数据显示，截至日，目前已公布年报的567家上市公司2013年负债合计8.06万亿元。在567家上市公司中，有277家上市公司负债超10亿元。而在这277家公司中更有47家公司的负债超100亿元。
&&& 其中，中国平安、平安银行、万科A、中国联通、华能国际、中国铝业、中煤能源这7家公司2013年负债皆超过千亿元，分别为3.12万亿元、1.78万亿元、3737.66亿元、3097.38亿元、1862.30亿元、1458.05亿元、1122.71亿元。
&&& 在上述负债超过千亿元的7家公司中，平安银行的资产负债率名列首位，高达94%。有分析指出，公司资产负债率高，可见风险也比较大。
&&& 事实上，2013年的银行业负债率普遍拔高，平均超93%。据银监会公布数据显示，截至2013年12月底，中国银行业金融机构总资产达148.0467万亿元；总负债137.9242万亿元，同比增长12.5%；资产负债比和去年年初相比为93.162%。
&&& 然而，平安银行94%的资产负债率在567家上市公司中并非是最高的。目前，在567家公司中资产负债率最高的是国通管业，其2013年资产负债率约为104%。
&&& 2013年，国通管业总资产为5.01亿元，负责合计5.2亿元，资产负债率为103.61%。对此，大华事务所出具“非标准审计报告”称，国通管业2013年度累计未分配利润-2.27亿元，资产负债率为103.61%。上述事项导致公司持续经营能力存在重大不确定性。
&&& 统计数据显示，在上述567家公司中，资产负债率超过70%的公司共有85家。其中，除国通管业资产负债率为104%外，天一科技、*ST天威、吉林化纤、上海科技、宝硕股份、平安银行、中国平安、鲁商置业、南风化工、宝诚股份、金杯汽车11家公司的资产负债率皆在90%以上，分别为98%、97%、96%、95%、94%、94%、93%、93%、91%、90%、90%。
&&& 从上述可见，资产负债率超过70%的公司占比仅一成半。但是，记者发现，2013年负债增长的上市公司高达408家。在567家公司中逾七成的公司2013年的负债与2012年相比有所增长。其中，有38家公司2013年的负债增长率超100%。湖南发展和锦龙股份2013年的负债增长率更是高达1584.51%和1329.64%。
&&& 从行业方面看，按照证监会行业划分，房地产业所含资产负债率超过70%的公司最多，共有17家。其中，鲁商置业2013年的资产负债率最高，为93%。西藏城投、迪马股份、大港股份、浙江广厦、国兴地产的资产负债率皆超80%，分别为86%、84%、82%、82%、81%。
&&& 有分析认为，房地产开发行业，前期投资非常大，项目开发周期长，难免资产负债率高。但是，也有分析人士指出，房地产业资产负债率正常的范围应该在60%至70%之间，如超过80%，负债比例则过高，企业的经营将面临风险，有可能导致短期的资金风险，而且由于企业的固定资产等面临减值和无法变现的问题，可能导致企业资不抵债，最终破产。
&&& 国通管业资不抵债靠政府“输血”近千万元扭亏
&&& 公司5.2亿元的负债主要来源是合肥市国有资产控股有限公司2.88亿元的借款
&&& ■本报记者矫月
&&& 刚刚于近日摘帽的国通管业正积极筹划重组，等待翻盘。这对已经资不抵债的国通管业来说已经是最后的一线生机了。
&&& 国通管业曾因2008年和2009年连续亏损而挂星，挂星后的国通管业业绩并没有好转，仅在2010年扭亏而避免退市后，公司又再次于2011年和2012年连续亏损而重新挂星。直到2013年，公司又再次扭亏。
&&& 国通管业的这次扭亏主力是靠政府近千万元的补贴。但这种靠外力扭亏的方式并不被业内人士看好。按照分析师的话来说，国通管业连续亏损，自身扭亏乏力，只能靠大股东筹划注入资产。
&&& 值得注意的是，国通管业亿元的负债已经高于公司5.01亿元的总资产。在资不抵债的情况下，公司目前正筹措重组。
&&& 靠政府“输血”扭亏
&&& 从国通管业披露的年报可知，公司2013年归属于上市公司股东的净利润为464.99万元，虽然公司得以扭亏，但如果扣除非经营性损益的话，公司净利润将亏损1512.63万元。
&&& “自2008年以来，由于原材料价格大幅波动和产品销售市场萎缩，销售价格调整严重滞后于原材料价格，导致公司生产线开工率不足，资产减值严重。”中投顾问咨询顾问崔瑜向《证券日报》记者说道。
&&& 国通管业主营业务是PVC管、PE管、燃供水管等。2013年，公司主营业务之一PVC管的毛利率骤降至-34.01%，光是这一业务，公司就亏损了1164.17万元。
&&& 年报显示，国通管业2013年获得1898.95万元的营业外收入，主要来自942.5万元的政府补助。此外，公司还靠出卖固定资产获得550.3万元。
&&& 虽然国通管业2013年因获得政府补助和卖资产得以扭亏，但公司实际上已经资不抵债。年报显示，2013年，国通管业总资产为5.01亿元，而负债合计5.2亿元，所有者权益合计-1810.84万元。
&&& 鉴于国通管业历年来的累计亏损和高负债。大华会计师事务所给公司出具了“非标准审计报告”，其在强调事项中表示，“国通管业公司2013年度累计未分配利润-2.27亿元，资产负债率为103.61%，上述事项导致公司持续经营能力存在重大不确定性”。
&&& 那么，国通管业为何会有如此高的负债呢？
&&& 据2013年年报中的“资产负债情况分析表”显示，本期期末，公司其他应付款、应收账款和短期借款分别为3.2亿元、1.39亿元和1.45亿元，其本期期末数占总资产的比例分别为61.61%、27.8%和27.91%。
&&& 从上述可见，国通管业的负债主要是来自其他应付款，其中，金额较大的其他应付款主要包括合肥市国有资产控股有限公司2.88亿元的借款。
&&& 据了解，合肥市国有资产控股有限公司是国通管业第二大股东安徽国风集团有限公司的母公司。国通管业曾与关联方公司合肥市国有资产控股有限公司拆借2.88亿元。此后，双方又于日签订《协议书》约定：合肥市国有资产控股有限公司同意自本协议签订之日起豁免公司3500万元债务。
&&& 静待重组翻盘
&&& 曾有业内人士评价国通管业自身扭亏乏力，需要大股东的资产注入。而国通管业也正积极筹措重组事宜。
&&& 公司于日发布《重大资产重组停牌公告》，公司股票也于当日开始停牌。
&&& 公告显示，本次重组拟交易对方为中国机械工业集团的下属单位合肥通用机械研究院，目前为公司第一大股东，交易方式为拟发行股份购买资产。
&&& 据了解，本次拟购买标的资产为合肥通用机械研究院所持有的合肥通用环境控制技术有限责任公司100%的股权。
&&& 公司称，本次拟购买标的资产的行业类型为装备制造及研发类，其主营业务为流体机械的研发、制造、系统集成及相关工程承包，与公司的主营业务有产业链和目标市场的紧密关联性，属于关联行业的产业并购重组；本次交易将有利于彻底改变上市公司的基本面。
&&& 中投顾问咨询顾问崔瑜认为，标的资产与公司的主营业务有产业链和目标市场的紧密关联性，属于关联行业的产业并购重组。
&&& 3月15日，国通管业发布“重大资产重组进展暨延期复牌公告”称，2014年3月初，初步审计和预评估工作已经完成，标的资产相关数据、预评估值已经基本确定，但据此编制的重组框架协议和相关材料还需向有关上级主管和国资监管部门进行请示并履行相应的程序。同时，公司表示“经申请，公司A股股票自日起继续停牌30日”。
&&& “重组后公司能够有效整合产业链降低生产成本，提高生产效率，提升市场竞争力。”崔瑜如是说。
&&& “11天威债”明起暂停上市
&&& *ST天威偿债能力堪忧或成下一个超日
&&& 分析人士称，公司实际控制人是偿债的最后防线
&&& ■本报记者谢岚
&&& “11超日债”宣告违约后，又一家新能源上市公司发行的公司债宣被暂停上市。
&&& 昨日晚间，*ST天威公告称，公司于日披露了《保定天威保变电气股份有限公司停牌提示性公告》，因公司连续两年亏损，公司“11天威债”已于日开始连续停牌。日前，公司收到上海证券交易所发来的《关于对2011年保定天威保变电气股份有限公司公司债券实施暂停上市的决定》。根据该决定，公司2011年发行的公司债券自日起暂停上市，债券简称由“11天威债”更名为“天债暂停”，债券代码不变。
&&& 这也使得市场担忧“11天威债”可能步超日债后尘引爆又一起债券违约事件。对此，有分析人士指出，虽然今日中国民营企业出现了像超日债这样的债务违约案例，但在天威债的问题上，中国是否会打破对国企债务的“隐性担保”仍有待观察。
&&& 业绩巨亏偿债能力恶化
&&& “11天威债”暂停上市可以说是市场预料中事。根据《上海证券交易所公司债券上市规则》规定，公司连续两年亏损，其公开发行的公司债将进行停牌处理。2012年，*ST天威就已报亏15.2亿元。而公司日前公布的2013年年报显示，公司的亏损额进一步扩大至52.3亿元。这也意味着，*ST天威极有可能成为2013年的A股“亏损王”。对于这一巨亏，公司称，这主要是由于新能源产业亏损，对公司整体经营业绩造成了严重影响。
&&& 随着亏损黑洞扩大的还有*ST天威偿债能力的恶化。年报数据显示，公司目前已经濒临资不抵债的边缘，所有者权益仅为2.81亿元，其中归属于母公司所有者权益仅为0.63亿元，资产负债率高达97.17%。另外，截至报告期期末，公司的货币资金仅为15.88亿元（其中4亿元为银行保证金无法动用），但其短期借款却高达32.96亿元。
&&& “此外，发行人大规模的应收账款（20.37亿元）和存货（17.42亿元）的减值压力也需重视，很可能成为资不抵债的‘最后一棒’。静态看，发行人的偿债能力已经处于绝对困境中。”国泰君安的一份分析报告指出。
&&& 能否守住“最后防线”？
&&& 资料显示，“11天威债”发行于2011年，本金总额为16亿元，票面利率为5.75%，期限为七年，其下一个付息日为日。自“11超日债”的违约打破中国债券市场刚性兑付后，投资者也由此担心“11天威债”将成为债市违约第二例。
&&& 对此，分析人士指出，目前天威债还只是暂停上市并非违约。与*ST超日不同的是，*ST天威的背后站着身为国有企业的大股东天威集团，其为公司的债券提供了担保。同时，天威集团还是央企中国兵器装备集团公司（下称“兵装集团”）的全资控股子公司。
&&& 来自国泰君安分析报告指出，2013年末天威集团公告兵装集团的定增预案，完成后总股本将变为33.47%，超越天威集团成为第一大股东。“考虑到实际控制人央企的身份、积极的投入、帮助发行人剥离不良资产等行为，我们认为实际控制人是偿债的最后防线。”
&&& 中金公司亦认为，最新年报披露后公司已接近资不抵债，自身偿债能力已经很弱。未来公司偿债能力的改善以及债券实际偿付主要依赖实际控制人兵装集团的支持，从目前的信息看，兵装集团支持意愿仍然较强，可能通过非公开发行和将亏损资产置换出上市公司等方式提供支持。
&&& 而3月14日，*ST天威也已发布公告称，公司将按期于7月11日支付自日至日期间的债券利息。
&&& 金杯汽车连续4年资产负债率超90%
&&& 主营乏力靠政府“输血”扭亏
&&& 主营乏力靠政府“输血”扭亏由于公司融资需求大，财务费用负担较重，资产负债率大大高于行业平均水平，短期内提升盈利空间的难度较大
&&& 由于公司融资需求大，财务费用负担较重，资产负债率大大高于行业平均水平，短期内提升盈利空间的难度较大
&&& ■本报记者胡仁芳
&&& 虽然金杯汽车2013年全年继续实现盈利，净利润同比下滑幅度仅有两成，但是扣除非经常性损益之后，公司的净利润就变成了亏损，这份成绩单就有些难看了。公司由亏损成功变成盈利的当中，政府补助起到了举足轻重的作用。
&&& 与此同时，从2010年到2013年，连续4年公司的资产负债率年年高达90%以上。“包括整车企业和零部件企业，汽车制造业的行业资产负债率一般都在50%-60%之间，金杯汽车远远超出了行业平均水平。”有分析人士告诉《证券日报》记者。
&&& 主营乏力
&&& 翻阅金杯汽车2013年年报，公司2013年实现归属于上市公司股东的净利润为1767万元。不过，扣除非经常性损益之后，公司的净利润变为亏损1591万元。
&&& 其中，不包括与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助，计入公司2013年损益的政府补助为2823万元。除了政府补助之外，公司得到的债务重组损益为1654万元，其它营业外收入和支出为1795万元。
&&& 公司也不仅仅是在2013年得到了政府的输血，2012年公司收到政府补助高达4200万元。
&&& “公司主营业务乏力，金杯汽车的主要整车产品为轻型货车，2013年这个市场还是不错的，金杯的发展明显没有落后于行业平均水平。”上述人士表示。
&&& 来自中汽协的数据显示，2013年国内货车市场结束了下降趋势，呈现小幅增长。全年共销售349.5万辆，在货车主要品种中，重型货车增速最为明显，高于货车行业15.9%；轻型货车共销售190.8万辆，同比增长3.56%。
&&& 对此，公司表示，2013年公司实现整车销售10.02万辆，车辆公司市场占有率为5.25%。与去年产销持平，公司的增长率略低于行业的平均水平。与同行业生产技术相比，公司轻型货车生产技术、研发水平处于行业中游水平，产品单一。
&&& 资产负债率超90%
&&& Wind数据显示，2013年，金杯汽车的资产负债率为90%；2012年，公司的资产负债率为91.35%，同年汽车制造业行业资产负债率为55.69%。2011年，金杯汽车资产负债率为90.17%，2010年为90.69%。
&&& 就此，记者致电公司董秘办公室电话，电话一直无人接听。
&&& 资产负债率连续多年高达90%以上，对此，公司在历年年报中并没有详细表述相关原因。从2012年和2013年两年的年报中，在描述企业面临的风险方面，记者均看到了同样的表述，公司表示，近几年，商用车市场竞争日趋激烈，企业面临人力成本不断上涨和产品价格竞争激烈的尴尬困境，利润空间受到挤压。
&&& 当下的金杯汽车，缺钱的困顿也非常明显。“由于车辆公司整体搬迁项目预计需求资金15亿元，技术改造、产品升级换代、新产品开发、业务拓展等方面的经营也对资金需求较多，目前公司资金来源单一，过度依赖银行借款和票据融资，资金短缺的矛盾非常突出。”公司表示。
&&& “金杯汽车的财务费用很高，资产负债率远远高于行业平均水平，短期内改善主营状况，提升盈利空间的难度较大。”上述人士表示。
&&?&&&&?&&&&?&&中国企业负债率，高在哪儿？
日15:28&&&来源：
E-mail推荐：
8月，中国企业负债率问题成为业界热议的话题。
事情缘于中国社科院副院长李扬的一次公开预警。李扬表示，OECD(经合组织)认为，企业的负债如果占GDP的90%就很危险了，而2011年中国企业的负债占GDP比重已达107%。
此前，李扬曾多次对中国企业的负债率表示过担心。他认为，虽然中国总体债务率不高，但非常值得关注的是，中国企业的债务率是极高的，在其所研究的20多个国家中是最高的，直逼陷入深度危机的国家。
《中国经济周刊》从中国社科院获悉，今年9月，该院将公布一份关于国民负债水平的报告，其中也包括中国企业负债水平的研究和分析。
作为报告参与者，中国社科院金融研究所副所长殷剑峰告诉《中国经济周刊》：“我们做这个报告，希望能客观公平地反映中国国民和企业的负债水平，给金融改革和决策提供数据方面的支持。”
&&企业负债多少合适？
银行负债率最高
这不是中国社科院第一次做相关统计了。中国社科院4年前的研究表明，2008年中国企业的平均负债率约为58%，这意味着4年间企业的负债率已经出现了快速增长。
这一看法并非孤例。全球知名评级机构标准普尔也认为，截至去年底，中国私人部门(居民和私人企业)债务与国内生产总值(GDP)的比例为131%。尽管远低于美国和英国（约为200%），但对一个发展中国家而言，这个数字已经非常高了，因为发展中国家的正常水平约为50%。
国家发改委投资研究所研究员王元京告诉《中国经济周刊》，从企业财务角度上来判断，一般来说，将资产负债率控制在70%以下是较为合理的，这兼顾了企业负债风险和利用财务杠杆发展自身两方面的要求。如果超过这个指标，银行可能从对企业所处行业和自身情况进行分析，从而审慎放贷。
不过，也有观点认为，由于中国属于发展中国家，较快的经济发展可以容忍较高负债水平。海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷告诉《中国经济周刊》：“这些年来中国企业的负债一直都比较高，很多企业都在70%以上，这有其合理的因素，中国经济长期处于上升通道，负债越高，企业发展的速度越快，当中就存在杠杆的问题。如果遭遇经济增长拐点，高负债非但不能帮助企业加速发展，反而会让企业的资金链处于紧张，因此不同经济发展周期，企业负债水平应有所不同。”
在采访中，不少研究人士也认为，如果中国经济长期增长率放缓，企业的负债率应该从高位下降到50%~60%的较为安全的水平。
事实上，由于行业不同，企业究竟应该有多少的负债水平也不尽相同。Wind资讯向《中国经济周刊》提供的今年一季度上市公司资产负债率排名显示，剔除ST公司，银行板块高居榜首。例如兴业银行的资产负债率达到了95.25%，华夏银行达到了94.69%。
上海交通大学高级金融学院副院长、教授严弘告诉《中国经济周刊》：“对于银行来说，高负债是其行业性质决定的，存款就是其负债，通过吸收存款使其资产总额数倍于自有资本从而进行营利。”
今年年初，中国银监会发布《中国银行业监督管理委员会2011年报》显示，截至2011年底，我国银行业金融机构资产总额113.3万亿元，同比增长18.9%；负债总额106.1万亿元，同比增长18.6%。这使得金融机构负债水平达到93.65%。
记者了解到，除银行外，高科技行业和知识密集型企业也拥有较高的负债水平，这些企业往往缺少固定资产，而以专利技术或无形资产作为抵押获得银行贷款或其他借款，然而其高成长性往往能够掩盖住其高风险所产生的高负债，使其快速发展。
（责任编辑：万鹏、朱书缘)
热点导航[新闻热词][社区互动]
&&&推荐新闻
&&&&&&&|&&&
48小时排行榜
48小时评论榜
1.2.3.4.5.6.7.8.9.10.
&&?频道精选
? ? ? ? ? ?
?基础|||会议|||文献|||事件|||专题|||图集|||视频|||资产负债率超过90%
中钢集团陷入重组风波
摘要:中钢曾创造过央企迅速成长的神话，但自2009年以来，中钢的资产负债率超过90%。
2011年5月，前中钢总裁黄天文被国资委免职。继任者贾宝军曾被寄望扭转中钢的不良业绩，但实际完成情况并不理想。
中钢一位内部人士向 《每日经济新闻》记者表示，截至2012年底，中钢已连续3年亏损，2012年亏损额近20亿元，今年能否扭亏仍属未知。...
&如果将央企比作国资委的孩子，那么在众多孩子当中，中国中钢集团公司
(以下简称中钢集团或中钢)无疑是&叛逆&的一个。
中钢曾创造过央企迅速成长的神话，但自2009年以来，中钢的资产负债率超过90%。
<font face="楷体_GB年5月，前中钢总裁黄天文被国资委免职。继任者贾宝军曾被寄望扭转中钢的不良业绩，但实际完成情况并不理想。
中钢一位内部人士向
《每日经济新闻》记者表示，截至2012年底，中钢已连续3年亏损，2012年亏损额近20亿元，今年能否扭亏仍属未知。
一位接近国资委的人士对记者表示，集团整体运营亏损，以致于中钢被重组的消息满天飞。
今年初，刚刚陷入重组风波的中钢二度换帅，原五矿集团副总裁徐思伟到中钢任职。
在中钢内部，2013年已被视为战略聚焦调整期的关键一年，今年中钢的重点工作安排，则围绕公司扭亏增盈这一核心任务展开。
一位接近中钢的知情人士向《每日经济新闻》记者表示，中钢的问题很复杂，短期内很难提升盈利能力。
两年内二度换帅 中钢陷重组风波
每经记者 彭斐 发自北京
&宁可牺牲在冲锋的路上，也不能躺在原地等待。&对于当前的困局，在2013年工作会议上，中钢集团新任党委书记徐思伟如是表态。
据《每日经济新闻》记者了解，2010年，中钢集团亏损额度达14.7亿元，而截至2012年底，中钢已经连续3年亏损。在徐思伟上任的前一周，中钢又陷入了被重组的风波。
去年中钢亏损近20亿
1月24日下午，中钢集团召开中层以上干部大会，徐思伟就任中钢集团党委书记、副总经理。
值⒁獾氖牵2011年以来，这已是国资委第二次对中钢集团高层进行调整。上一次是在2011年5月免去中钢集团上任总裁、党委副书记黄天文，并由贾宝军接任。
黄天文被免职前的2010年，中钢集团亏损14.7亿元。贾宝军在上任之初，曾被寄望扭转中钢的不良业绩。当时贾宝军对中钢2012年业绩提出确保6亿元的利润，争取10亿元的利润。但在遭遇2012年钢铁行业整体低迷的形势后，中钢2012年的业绩实际完成情况并不理想。
一位中钢中层人士向记者表示，今年一季度中钢的运营数据仍不是很好，截至2012年底，中钢已经连续3年亏损，仅2012年亏损就接近20亿元。
&贾宝军在中钢两年，中钢业绩没有好转。&有中钢集团人士表示。2012年上半年国资委对中钢集团的考核结果显示，中钢集团属于D档，不及格。
一位接近国资委的人士向《每日经济新闻》记者表示，从2012年的整体运营来看，中钢在去年还是亏损，以致于中钢被重组的消息满天飞。
扭亏成中钢内部口号
就在徐思伟上任前一周，中钢陷入重组风波。坊间关于中钢被重组的消息不绝于耳，其中五矿集团、中化集团可能重组中钢，但都没有得到相关方面的确认。记者多次尝试联系中钢相关负责人，但其电话均处于关机或无人接听状态。
有趣的是，徐思伟此前曾任五矿副总裁，而用7年时间，将中钢集团的年销售收入从201亿元狂飙至逾1600亿元的黄天文，也来自五矿集团。
据悉，国资委曾以非正式的方式商讨五矿重组中钢的可能性，但五矿一位管理人士向媒体表示，五矿已拒绝重组中钢，原因是&资产太差、包袱太重&。
在西本新干线首席分析师刘秋平看来，重组中钢之所以迟迟未能落实，可能有一些利益上的规划不是很清楚，或者这家有其自身的发展计划。
&五矿重组中钢，其实开始就没什么方案。&上述接近国资委的人士表示，外界虽然一直说五矿要重组中钢，或者中化集团将要重组中钢，但中钢已经在调整思路了。
有行业人士认为，此次中钢领导层的调整之后，贾宝军不再领导中钢集团的日常运营，之所以留任股份公司董事长一职，是因为国资委不能直接绕过股份公司董事会对董事长进行任免。
对于徐思伟在中钢2013年工作会议上的表态，内部刊物《中钢报》的评论中称，&充分表达了中钢领导班子扭亏增盈的坚定决心和坚定意志。&一位接近中钢的人士向《每日经济新闻》记者表示，近几年中钢内部都要喊一些扭亏的口号。
就在国资委宣布徐思伟任职的前一日(1月23日)，评级机构中诚信国际将中钢股份和中钢集团同时列入可能降级观察名单。
一位债券市场人士则对记者表示，信用级别被列入可能降低的序列，无疑将增加市场对中钢发债的顾虑。
徐思伟工作履历
◎历任中国五金矿产进出口总公司业务员、科长、实业公司总经理，中国五金矿产进出口总公司龙腾科技公司副总经理，中国五金矿产进出口总公司钢铁板块总经理，五矿发展股份有限公司总经理，中国五金矿产进出口总公司副总裁
◎2004年1月~2013年1月，任中国五矿集团公司党组成员、副总裁
◎2013年1月，担任中国中钢集团公司党委书记、副总经理[page title=]
中钢负债率逐年上升 银行或收紧放款计划
每经记者 彭斐 发自北京
上任伊始，徐思伟可能已意识到了资金问题的窘迫。《每日经济新闻》记者注意到，在上任不足3个月的时间里，徐思伟已先后拜访了广东发展银行、中国进出口银行、交通银行。
一位接近中钢的人士表示，如此频繁地拜访银行，对中钢的领导层来说，是不常见的，但从中钢对资金的渴望程度上讲，也可以理解。
负债率连续4年超九成
据《每日经济新闻》记者获取的相关资料显示，截至2011年9月，中钢集团共获得各类银行综合授信1229.57亿元，其中尚未使用授信额度483.70亿元。
一位金融研究人士表示，在经济不景气的近几年，钢贸企业获得的银行授信明显偏高，但还款能力下降，银行或将收紧放款计划。
日前，银监会要求大型银行特别关注那些与经济周期变化密切相关的行业、产能过剩行业及五类重点企业的风险暴露，其中9个高风险行业就包括钢铁行业。
评级机构中诚信国际的相关数据显示，自2008年以来，中钢集团的资产负债率逐年上升，在2009年突破90%后，2011年9月末，中钢资产负债率达到93.51%。
中钢报给融资机构的数据显示，截至2011年，中钢总负债超过950亿元，资产负债率约95%。按照西方市场理论，只要出现5%的坏账，中钢就可以进入破产程序。
一位中钢中层人士向 《每日经济新闻》记者表示，近年来中钢负债率连续保持在九成以上。
经营活动现金流萎缩
而2012年，国资委帮扶小组就已进驻中钢，目的是与现任管理团队一起，重新找到促使中钢焕发&青春&的药方，但至今并没有明显效果。
&中钢说要提升自身的竞争力，但很难看到一个特别有效的手段。&西本新干线首席分析师刘秋平向《每日经济新闻》记者表示，原因在于前面投资过快，导致公司亏损比较严重。
中钢的主业原本是钢铁贸易，黄天文在任时，曾一心想将中钢往实业方向转型，向钢铁的供应和销售环节渗透，成为&钢铁行业生产性服务商&。
公开数据显示，2003年中钢的总资产只是近100亿元，而到2010年的时候，其总资产已超过1800亿元。
上述中钢中层人士表示，中钢当前的困局，与此前投资点铺得过多、但回款率不高有直接关系，这也造成了中钢的经营活动现金流出现萎缩。
据《每日经济新闻》记者获取的相关资料显示，2008年、2009年，中钢集团的经营活动净现金流分别为-20.81亿元、-71.11亿元，而在2010年，该数字为9.06亿元，2011年前9个月该数字则为-1.90亿元。
上述中钢中层表示，中钢被合作企业占用了大量的资金，再加上钢铁行业整体陷入困境和经营不善，中钢流动性问题风险较大。
日，国家审计署公布了对中钢集团的审计报告，中钢集团&被合作伙伴占用资金88.07亿元&。
承认盲目投资管理不善
据《每日经济新闻》记者了解，作为钢材贸易商，中钢主要把从上游钢厂买来的产品卖给下游用户。但让人担忧的是，中钢集团的客户多是经营不稳定的民营企业，这让其债务重重。
作为中钢经营危机多米诺骨牌的&第一张牌&，民营企业山西中宇钢铁有限公司(以下简称山西中宇)对中钢44亿元的债务解决方案，令人吃惊。
2007年，中钢与山西中宇之间开始巨额的资金往来，结果至2008年开始形成财务黑洞，当时欠款达20多亿元，到2010年下半年，欠款已近40亿元。
上述中钢中层向记者表示，中钢与山西中宇的债务问题已经解决，中宇公司所欠中钢44亿元债务，最终削减为10亿元，此间中钢亏损34亿元。
&上述事件出现的主要原因是由于管理不善、内控不足等。&中投顾问冶金行业研究员苑志斌表示。
近期，中钢在其内部刊物中承认，从近年梳理中钢投资项目的情况看，大部分低效无效的资产均是由于盲目投资和管理不善造成的。
减包袱降低负债率中钢加速出售资产
每经记者 彭斐 发自北京
&投资无原则，哪里赚钱去哪里。&一位国资委官员曾如此抱怨中钢，其暗指的可能是中钢涉足房地产业务。
亏损状态的持续，甚至影响到了中钢一些项目的投资及运行。其中，中钢天津响螺湾项目即是因后续资金不足而停工的典型。
值得注意的是，中钢天津响螺湾项目涉嫌违反国资委央企非主业投资的相关规定，原国资委主任李荣融曾要求中钢不要涉足该项目。
虽然该项目最终在天津启动，但却因中钢缺乏后续建设资金，该项目花费约2亿元完成基坑工程后，至今已停工两年多。
事实上，这已不是该项目第一次停工，2009年由于中钢无法补充资金，响螺湾项目曾停工一段时间。
《每日经济新闻》记者注意到，2011年11月中钢集团对该项目以&不限制对方控股比例&寻求对外招商合作的网页，至今仍挂在国资委网站央企招商栏目中。
&假设5年前、10年前投资房地产能盈利很多，但中钢进入该行业的时候，已经进入该行业一个薄利的时代。&西本新干线首席分析师刘秋平分析称。
&中钢当前的根本问题在于臃肿的集团业务和复杂的资产结构。&中投顾问冶金行业研究员苑志斌向
《每日经济新闻》记者表示，解决中钢问题的关键在于对其业务进行整合。
一位中钢中层人士向 《每日经济新闻》记者表示，在摆脱经营困局方面，中钢目前精力主要放在对一些非主业项目的处置上。
记者注意到，自2011年下半年以来，中钢集团已着手业务整合，被剥离的非主业项目中不乏盈利项目。
去年四季度，上海联合产权交易所发布了一则公告：中钢集团公司欲转让其持有的宁波市杭州湾大桥发展有限公司23.06%的股权，叫价约14.66亿元。
相关披露信息显示，中钢集团是杭州湾跨海大桥第二大股东，并于日取得杭州湾大桥公司分配的2011年度利润1350.16万元。
对于上述转让，上述中钢中层指出，虽说是盈利项目，但是在集团担负银行贷款的基础上，在高负债率面前，转让所得资金或许会用于改善财务结构，缓解偿债压力。
《每日经济新闻》记者梳理发现，除了杭州湾大桥及寻求合作的天津响螺湾项目，2011年下半年以来，中钢集团已出售旗下中钢广铁有限公司、中钢四川炭素等资产。
据《中钢报》消息，存量资产处置成为中钢今年的重要工作，为确保资产处置工作的顺利开展，中钢决定成立集团资产处置办公室，对存量资产处置实行集中管理、专项实施。
一位接近中钢的人士则认为，加速业务整合或是徐思伟任职中钢后的首要任务，徐此前任职于同为央企的五矿，五矿的经营业务与中钢有相似之处，五矿的成功经验亦值得借鉴。
&新领导的到任，一方面是希望对中钢集团进行整合，剔除其中的不良资产；另一方面也是想对中钢集团的管理层进行换血，改善其运营效率。&苑志斌称。
一位不愿具名的分析人士表示，&空中楼阁式&的规模扩张令中钢元气大伤，一切努力都只为将企业从生死线的边缘拉回。[page title=]
钢铁行业形势低迷资源主业受海外项目牵绊
在中钢内部宣传中，2013年是中钢战略聚焦调整期的关键一年，重点工作安排则是围绕扭亏增盈这一核心任务。
&现在整个钢铁产业链上中下游都非常困难，以中钢现在的情况，想要有什么大的发展，还是比较困难的。&西本新干线首席分析师刘秋平分析道。
海外扩张加剧亏损
《中钢报》(2月6日)在对2012年中钢集团工作总结时称，公司营业收入累计实现1481亿元，主营商品累计经营量7312万吨，市场份额保持稳定。
然而，《每日经济新闻》记者注意到，在历年的年度工作总结会议上，中钢集团领导重点提到的是营业收入数据，几乎不提盈利情况。
一位不愿具名的业内人士则表示，钢铁业形势不好，作为为钢铁业提供服务的中钢集团，必然会受到影响，尤其是主营业务。
在中钢集团网站的相关介绍中，其主营业务主要包括资源开发、贸易物流、工程科技等三大块，多与资源有关。根据海关资料，中钢2011年进口铁矿石2500万吨，排名全国第四；2012年铁矿石进口量仅在2000万吨左右，排名第六位，减少近20%。
在资源领域，中钢集团曾是我国企业&走出去&的一面旗帜，仅在非洲就拥有近10家公司，投资的资源种类主要为铁矿石和铬矿。
然而，大规模海外扩张的负面效应也开始显现：海外项目难有收益、进口红土镍矿等多业务组合失误等，都曾被认为是中钢集团连续亏损的重要因素。
中钢集团炉料公司一位业务人士曾证实，中钢集团是国内主要红土镍矿进口商。据悉，2009年该项贸易曾是中钢矿产资源贸易业绩最大的一个缺口，亏损额达数亿元。
权益矿短期内或难见盈利
除了在红土镍矿业务上栽跟头，中钢集团在传统铁矿石贸易领域，也同样面临着尴尬局面。
2008年，中钢以13亿澳元收购了澳大利亚中西部股份有限公司，这是中国企业的首次海外敌意收购。出乎意料的是，之后铁矿石价格出现下跌，此项投资的价值严重缩水。
实际上，中西部矿业在澳大利亚并没有拿到港口投资权，这成为中钢集团最大的阻力；原本以为是优质矿的赤铁矿、红矿，实际上绝大部分是磁铁矿，开发成本也大为增加。
用业界人士的话来说，该项目基本等于打水漂。此外，由于中钢发生巨额亏损，导致中钢与澳大利亚力拓公司合资的一家企业被关闭，造成巨额损失。
一位中钢中层人士向《每日经济新闻》记者表示，在中钢的众多海外矿产中，除了澳大利亚的恰那铁矿，其他的现在都不是特别好。
中诚信国际在对中钢股份有限公司公司债券2012年度跟踪评级报告中称，中钢集团控股的中钢股份目前拥有总储量约2亿吨的澳大利亚恰那铁矿40%的股权。
&中钢涉足海外矿产之前，已经有很多国内企业失败的例子，即虽然海外有权益矿，但因政治地缘因素，深陷泥潭。&刘秋平向《每日经济新闻》记者称。
中诚信国际认为，海外矿山建设进度缓慢，资金支出压力依然很大，且主营业务短期内难有起色，面临一定的流动性风险。
&有权益矿不见得能短时间内盈利。&在刘秋平看来，从长期的趋势上看，矿价应该是走低的，后期从5~10年的周期来看，铁矿石肯定要进入一个供大于求的过程。
一位接近中钢人士认为，中钢提出扭亏增盈已不是一天两天，但冰冻三尺，非一日之寒，集团多年来盲目扩张造成的亏损，短期扭亏更多或只是一种憧憬。
&对于中钢的状况要客观看待。&上述中钢中层人士向《每日经济新闻》记者表示，集团虽不断在做调整，但短期扭亏过于乐观，中钢的发展更多还要看市场环境的好转。
本条信息网址:/viewinfos_86862.html
Copyright&& 2003- 农粹网版权所有