期货杂谈_天涯博客_有见识的人都在此_天涯社区
肥猫关于期货交易方面的心得
2014 十一月
星期三(Wednesday) 晴
罗杰斯专访：疯狂的商品期货 吉姆?罗杰斯在商品市场像一头公牛。他不仅到全世界去和别人谈从1999年开始的牛市格局，而且还自己设计了罗杰斯世界商品指数（Rogers International Commodity Index），并用自己的钱成立了基金跟踪这一指数。 罗杰斯，他因投资乔治?索罗斯基金获得了成功，同时还因为他的两本书《投资风行者》和《风险资金》而世界闻名。他最近的一本书――《疯狂的商品》，向投资者讲述了商品投资的基础，并预言商品市场的牛市还将持续至少15年。罗杰斯就这些话题接受了国外媒体的专访。 记者：为什么你对商品市场的走强如此坚定？ 罗杰斯：因为从历史角度来看，每过25至30年，我们就会经历一次长期的牛市格局，之后又会有一次长期的熊市格局。在我看来，现在已经进入到一个牛市周期。牛市并不是凭空产生的，其原因在于供需关系的紧张。在过去的25年中，在商品生产领域的投资几乎没有，而需求却持续增长，结果就造成了供给减少、需求增加的局面，牛市到来的时机已经成熟。 比如说，我们要投资铅领域，首先就要花费很多时间寻找原料，找到了原料，就需要筹措资金，与政府、行业协会、环保主义者以及各种人打交道，所以需要很长时间才能建立一条新的铅生产线，这就是为什么牛市会持续很久的原因。然后，铅的价格到了一个非常高的水平，许多铅生产线同时开工，而人们减少了铅的消费。之后，大量的铅同时上市，于是熊市开始了，并且会持续很长时间。 记者：我们会看到上世纪70年代那种在芝加哥商品交易所出现的活牛、活猪及猪肉价格被每天限定涨幅的现象吗？ 罗杰斯：当然会看到。现在人们还不会谈论商品市场，甚至有些人连“commodities”这个词都不会拼。这种情况和25年前共同基金的情况一样，那时候，如果你和别人谈共同基金，别人根本不会知道你在说什么。 记者：中国经济的增长成为世界对商品市场强大需求的重要推动力，您曾谈到中国的经济增长应该修正，那是不是意味着世界商品市场牛市氛围会减弱呢? 罗杰斯：我预计中国的不动产市场及其他产业部门在今年下半年会实现紧急着陆。可能这一情况不会发生，但如果它发生了，可能会使人们恐慌。实际上，在历史上的每一个牛市中都会发生不动产部门的调整，不论什么原因，但总是会发生。 记者：仅有少数基金进入衍生品市场跟踪商品指数，在很多情况下，他们利用互换基金或者改变结构来进行基金管理，你的基金却不同，其结构更像一个商品共同基金，并且所有的投资基本上都投资在场内交易衍生品。为什么你将你的基金设计成一个商品基金而不是共同基金？ 罗杰斯：我们需要绝对的透明交易和流动性，另外我们需要简单化的交易和跟踪纯粹的指数，所以我们选择近月合约，而且这样操作对减少税务支出有好处。 记者：为什么投资者不能通过投资商品类证券达到相同的效果呢？ 罗杰斯：研究证明，你在商品期货市场上获得的利润要比在证券市场上获得的多。比如，燃气价格已经增长了三倍，如果你正好选择了燃气类证券，你也许能获得较好的收益，但你必须注意到，现在大约有200多家燃气类公司，你在操作商品类证券时，必须顾及到诸如公司管理以及许多其他的相关事务，而不只是商品的价格。另外，还有许多事也会影响到公司业绩，比如市场状况。与此相反，在商品期货市场上，一切都是沉默而务实的，商品价格只和供求关系有关。 记者：那么商品市场成长的障碍是什么？ 罗杰斯：很显然，投机资金的缺乏是商品市场发展的障碍。数据显示，有许多资金希望进入商品市场。耶鲁大学和宾西法尼亚大学最近的一项研究显示，在过去的45年中，如果你投资商品市场，会获得比在证券市场更多的利润而承担更小的风险。在上世纪70年代他们对垃圾债券进行研究并给予好评，结果现在有数十亿的资金投资了垃圾债券。60年代有一项关于股票市场的研究认为，普通股将会有好的表现，他们用了“完全回归”这个词来形容，使得普通股继30年代、40年代和50年代后再次繁荣。我想，最近的这项研究也将起到同样的效果。 记者：你希望哪些商品能够上市交易呢？ 罗杰斯：当然是越多越好。25年前，公开交易的股票还没有多少，而现在已经有几千家了。正是牛市行情使人们不约而同的决定公开上市，现在，这种情况也将发生在商品市场。随着更多的人对投资商品感兴趣，他们也需要更多的交易品种。因此，我希望交易所能够及时抓住机会推出更多的品种。现在他们正在讨论一些品种，一些可能会成功，一些也许不会。不过，在10年或15年后，我可以向你保证，会有许多新的品种面市。 记者：在你的指数中，如何安排各产品的比重？ 罗杰斯：这的确是个好问题。我本来并不准备设计自己的商品指数，但后来发现所有的已有的指数不够好，不够完善。我需要的是一些国际性的，具有明显的透明度、协调性和流动性的指数，而已往的指数往往是以美国为中心而设计的。我设计商品指数的主要目的是在世界范围内发现一些可以投资的东西，或者仅仅是保持现有投资。但问题是现有的标准与我的观点非常不同。 我们把德国和越南作为例子来看一下，这两个国家都有7000万人，德国是一个工业化的、成熟的北半球国家，有很多汽车；而越南的工业化还没有很好的发展，汽车数量也不多，但正在快速发展，它可能是世界上发展最快的国家。如何平衡对德国最重要的东西和对越南最重要的东西在商品指数中的权重呢？显然，原油对德国更加重要。当然，你还必须考虑到流动性的问题。在我的指数中，包含有稻谷，而其他的指数中都没有，但现在全世界有2/3的人每天都在食用谷物。不过，在我的指数中我并未为它设置过高的权重，因为目前它的流动性还不足。也许某一天它将具有良好的流动性，每天会有大量的资金进行稻谷的交易，但现在它只在国内范围进行交易。到那时候，这些品种在我的指数中的权重就会改变，现在我要做的就是好好研究它。 记者：你所说的指数不协调的地方在于所面对的是需要不断调整的需求和供给吗？ 罗杰斯：其实需求的弹性并不大，它也许会很缓慢的变化，即使原油价格达到了150美元每桶，我们依然会使用电器，我们还会开车和坐公交车，而不是选择走路上班。 记者：你会试图预测需求吗？ 罗杰斯：不，我的原则是看一个商品对维持生活的重要性。毫无疑问，原油是世界上最重要的商品。看看你的日常生活就会发现，所有的东西都来自于能源产品，无论是衣服、原材料还是塑料、电力、汽车、公共交通、工厂，所有的一切都需要能源来维持运转，所以说原油是最重要的商品。橘汁和原油不一样，它的重要性不如原油。CBR指数将橘汁和原油设计为同等权重，那就是说，他们把橘汁和原油看作对生活同等重要的商品，或者说是对维持生活和生意运转同等重要的东西，这种看法是可笑的。即使你是弗罗里达州的橘汁生产农场主，原油对你仍然更重要，这也许就是为什么我要设计自己的指数的原因。 记者：你的指数和高盛指数及道琼斯-AIG指数有什么不同？ 罗杰斯：高盛指数的组成与权重每年都会改变，它可能今天把家畜的比重设为6%，而几年后变为26%；也可能某一年将能源比重设为46%，而几年后设为75%。AIG指数也一样，它的权重也是每年都变。AIG指数把燃气和原油的权重设计为相同，它还将铝的权重设计为超过了小麦。我知道，铝是一种重要的原料并且具有神奇的属性，但每个人每天都要食用小麦。他们的这种设计超出了我的理解能力。你凭什么说铝的重要性要超过小麦50%呢？而我的权重不会不停改变，是基本固定的，这样我就知道自己的钱花在什么地方。 记者：什么原因会使你改变商品的权重呢？ 罗杰斯：这么说吧，假如有一天忽然宣布橘汁会导致癌症，那么可能橘汁市场就会消失。如果说发现棉花能治疗癌症，那么棉花市场将急剧扩大；如果发现棉花导致癌症，那么我可以肯定的告诉你，棉花的流动性会降到最低，需求和生产也一样。如果类似的事情发生了，可能会使我的指数的权重发生改变。我的指数是纯粹的、简单的指数基金，我不希望基金受除商品价格之外的其他因素影响。 记者：我想你会先在期货合约上建立席位，然后不断的换月交易，你经常在远月合约上交易吗？ 罗杰斯：不，是第二个月。因为我们是一个指数基金，我们不能浪费时间，它的投资必须非常简单。我们不能选择远月合约，因为那样你就必须要考虑期货的时间溢价和退出问题。这是个简单的指数，它如此简单，也是仅有的纯粹指数。间接的投资，我们会选择短期国库券。 记者：你如何看待你的指数交易策略和管理交易策略的关系，因为管理交易策略中包括买卖两方面。 罗杰斯：所有的研究都显示，指数投资的收益要优于管理投资。在过去的几年中，指数投资的效益超过了80%的管理投资。在过去6年里，我的指数基金的收益是CTA平均收益的450%。另外，我建立这个指数基金是因为也许我就是最好的管理者，当然，也许是最差的。 记者：为什么你不通过投资商品贸易，而是通过期货市场投资？ 罗杰斯：现在，期货市场的流动性和透明性，特别是透明性，非常好。同时，税务条款对期货也很有利，期货业的税率一直保持在1.5%左右，所以说，税率的优惠十分有利于选择从事期货交易。 记者：你能就透明性多谈一些吗？ 罗杰斯：在这个世界上，人们经常“制造价格”，而我不想参与其中，因
# posted by
星期三(Wednesday) 晴
谈谈我的投机经历1在我98年4月的时候就接触股票,并开始钻研各种技术,均线,十多种指标已较熟悉.到99年7月已练得不错,当时一个暑假做下来胜多负少.当时最重点钻研的技术是抓龙头股和高控盘庄股.99年9月份我选中了一只高控盘的股票000608阳光股份,13元左右买了一千股后因我要找工作,由一个也炒股的,水平只有几滴水的亲戚看管股票,她没和我商量,在这只票获利1千多元时卖出,不久这只票连像样回调都几乎没有,由15元起步,直线冲到65元.我错失第一次爆富的机会.在我2000年1月底的时候,我正在浙江找工作,在找工作同时也去选股,上海梅林第二个涨停板时,我发现这是典型的龙头股,叫我亲戚10元左右进入,她口上说行,实盘中却不敢追,最后这只票涨到30多元.我又错失一次爆富的机会.在2000年4月份时,我选中600660福耀玻璃,也是在第二个涨停时,典型的龙头股,叫我亲戚进入,她又不追,涨了60%以上.那时没有网上交易,我在外地也只能干着急. 谈谈我的投机经历2随后我在低位选中600103青山纸业,600778友好集团,都是大黑马,涨幅都近80%,当然幅度比阳光股份,上海梅林差不少,那位亲戚再次坑害了我,低位不重仓,高位庄出货不跑,命运再次开了个玩笑.我只恨网上交易为何不ZAO三年流行,如果ZAO三点流行,我现已经成爆发户了.那时我主要在外地读书和ZAO工作,我自己那几千元的读书生活费帐户半年收益都50%以上.在打中无数次门柱就是不进球后,我暂时心灰意冷,这时股票行情比前两年难做得多,龙头黑马越来越少,幅度也越来越小.我找份工作,是关于手机短讯的. 谈谈我的投机经历3发现我的工作经历也和炒股票一样背.一个变态的,神经不正常的疯子当我的经理.他最SHAN长的是整人,最不SHAN长的是公司经营.当时我已经同珞珈投资谈好证券短讯合作项目,有几十个分项,只要投入,运作的好至少每月都有数万收入,这个疯子以此项目是仿万国测评为由取消.当时确万国测评跟一短讯公司合营,但轻纺城的出货手法不一样被后来庄家效法吗?"疯子经理"要我拿出一个似腾讯QQ的项目,即似腾讯QQ样可每月带来几百万条短讯的项目,想一步DANG天.真是个只会整人的疯子,整个手机短讯行业也只有腾讯一家能做的那么大...亏他想得出这么好的事...当时我提出手机银行,手机梭哈,手机订机票,手机订车票,网络游戏放入手机中等多个当时国内短讯业没人开展的业务,这个疯子以项目有缺陷为由不上,要知哪个项目刚开始是完美的?哪个项目都不是不断完SHA的...现回头一看,这些大部份都成手机短讯业热点,光短讯梭哈,有不少用户一人一月要玩几千条...终于有一天,我离开疯子... 谈谈我的投机经历403年我重操旧业,不久发现我在00年01年很先进的技术有些落伍了,那时最爱在红飘飘股票论坛中发贴,...交了不少学费后,终于研制出自己胜率极高的操作系统...在03年11.19行情初期即抓住了000029这只大黑马,当时几涨停.还选中了大唐电信这只中控盘的庄股...小有获利后,可惜日,即日元旦即过一天,严重的疾病爆发,严重的结石症,并由结石症引发的肝肿...经数月治疗,转院两次,总算控制病情,期间我也认识到什么是中国的医院,什么是中国的医生.(当然不是指大部份医院,大部分医生,只是指部份医院,部份医生).不是很严重的病使用最贵重最大量的药,结果越治越重...获利费用远远抵不上治疗费用...在治病期间11.19行情纵向发展,产生000503,聚友网络,南方汇通等涨幅极大的票,这些都与我无关,我正天天躺在病床上...在病快好时,在04年2月至3月,在股市高位大震荡中,11.19行情发展无多少空间时,我总算能恢复操作了,我几乎每周都短线出击一至两次,并创造了短线资金2月-3月时间获利近50%的收益,深方大,路桥建设...等大牛股都被捉到手.可惜好景不长,4月以后,SHA子都能看得出股市在做头部,漫长的下降通道中无行情可做...我将短线资金投入期市...谈谈我的投机经历504年5月后,我开始投入期市,在熟悉市场并付出一定学费后,资金开始稳步增长,我最爱做的是大豆,包括很多短线高手认为最妖的品种沪胶我超短线也能做到获利...超短资金在8-9月增长近40%.当时我正筹划着ZAO点去深圳开个户,必竞我的年纪也不小,也因长得太靓在家中找不到合适的女友.因深圳开户要5万元.当时我的资金还差一万多...这时机会来了,沪铜在国庆节前冲上3万点,经我分析发现,历史上铜在3万点从未站稳过三天(当时),LME铜在3000点很少占稳一周(当时),等国庆假期过,LME铜肯定见顶...分析是惊人的准确,我在30000点上开铜空仓.只可惜一件偶然的事情导致失败,完全是技术之外的失败,国庆前后,期货公司突将保证金由5%提高三倍.导致仓位原本很轻的我变成了重仓交易.更倒霉的事在市场中发生,周五美出非农数据,远远超出任何专家的估计和意料.即数据出的非常出乎意料.LME铜由高位奄奄一息被成最后的猛冲,大涨100点,冲上了3150几乎以前从没冲上过的高位.国庆开盘后不到两天,由于保证金突变三倍,加上LME铜几乎大涨100点,我就在这种方式下,因超仓而被强平.仅过一天,我当初的判断成为现实,日,LME铜历史中下跌最惊人的,跌幅最大的一天发生,当日即暴跌300点,以创历史纪录一天跌10%的方式暴跌...判断是相当的准确,我却不但失去了再次爆富的机会,反赔了上万元...也又一次失去了人生的转机.(按我的超短技术,如达6-7万以上本金,做期货一年,哪怕扣除各种开支,一年100%收入也是较随便的,本小则只能维持生活,扣除开支所余无几).哪怕当时LME铜那次高位大阳只有60-70点,即使保证金突增为三倍我也能成功...有时成与败相差的真是只有一线之隔...有时成与败只要一点点点运气就行...谈谈我的投机经历6没办法,我发现单做如运气太差很难在中短期内成功,代客操作成功之路会快不少.于是开办了个网站,总算在网上拉了些不大的资金做.在成功做了几把短线后,我发现一只高控盘,控盘比例都超过80%,价处低位,且现价远低于庄成本,基本面发生质的突变的票,这只票有极大的把握改变我一生的命运,由于利益关系,我不能透露这只票的名字,我将股市中几乎全部资金和期市中部份资金和较大客户的资金都投入到这只票中...真是人算总有估计不到的地方,有些大户,也许是老SHU仓跟进,跟庄战法最忌的是走掉消息和低位有些大户跟进...庄震仓震的历害,竞然打压至它成本30%以下,要知这在高控盘庄股中很少见,也许它的资金大都是自筹的,没什么利息负担,这在高控盘庄股中很少见.不然很少高控盘庄会这样.打压至庄成本30%以下高控盘庄在中国股市也许是前无古人吧,不过开了先河肯定会后有来者.只有低控盘庄和中控盘庄才会打压至30%以下,因它们可补回筹码,而高控盘庄且冷门股是补不回筹码,也没多少空间让它摊平成本的...也许真的是跟庄大户或老SHU仓都发现这只票巨大的空间,庄和跟庄者展开生死相博才打压的这么狠...总之一句话,该涨未涨,也符合典型的默菲定律:悲剧性的股民一卖票后,票马上大涨.运气不好的股民重仓买进后,票迟迟不涨...这只票至今不涨,我也至今没有因此而发达...我估计庄是打算全盘通吃,估计上万参与者,要消灭得不到一千人它才会涨,我就等到那一天吧,必竞只要它涨起来了,等于我在股市中做上百次短线,且没有大的失手才行...且只要它涨起来我就成功了...谈谈我的投机经历7终于我还是来到深圳,主要目的还是看看能不能找到中意的女友...由于经历了"疯子经理"事件,加上ZAO年参加的几工作不良记忆,我对找工作一点信趣也无,自己单做并通过网站代理短线操作...只希望能ZAO些找到中意的女友...只可惜圈子太小,找了近半年也没找到,非常不走运的人真是什么方面都不走运...非常走运的人几乎什么方面都走运...如果坛中有好意的坛友能为我介绍我也很感激,当然人要纯洁些,毕竟我以前和现在长期在深圳也没什么不光彩纪录.长得比我差距要小(我也算很靓吧,不知这是不是常有破坏运的原因)有一定文化修养,最好大专以上,能信基督教最好.我也有5-8分相信,所以导告也时断时续...什么女方工作,工资都一边去.毕竟我相信我的技术,可以背一时也可以长时间背,但不可能背一世,成功只不过多花些时间,并走比别人多得多的弯路而已.也因长时间的背运,我现在真是十八样兵器样样精通,虽然只要精通2-3种就能做到稳定获利...趋势-资金流-K线-盘口技术-指标-量能-跟庄-筹码成本-形态-切线-波浪...几乎这些方面都精通.而且最近研至出资金流操作系统,比高水平的的趋势操作系统更高级,毕竟资金流才是趋势最主要的动力...说个简单的技术吧,在期货和外汇实战中都很实用,形态战法的一个小窍门:较大形态的双顶双底呀,完全不必等它冲上劲线再动手,只要有此形态的ZHU形,只要次顶(底)回落一半就可下手,等真的到劲线动作已比别人慢一拍.且如假破止损幅度也会相当大,按前者止损就很小;注意较小的双顶双底形态不适用这个法则,至少要中形以上...当然形态战法还有很多窍门,不说了,不然靠形态操作系统操作的高手要恨死我了...谈谈我的投机经历8做外汇也曾创造过第一月收益就近30%的成绩(20倍杠杆,非重仓交易).主要是做直盘,镑,日,欧,朗难度都不大.澳元难度也不大,不过波幅较四大品种小得多,点差倒不小.加元好象是直盘超短线最难做的品种,短庄特爱边拉边洗,且上下报价盘总相差太大,常达10个点左右,一般品种不过5-6点.很易打出止损.除非做隔夜大止损...也许是做直盘做的太顺手了吧,认为汇市不过如此,比期市难度小得多.于是介入几乎纯赌博品种-叉盘.也由于做叉盘-镑日而重
# posted by
星期三(Wednesday) 晴
如何用孙子兵法有效指导期货投机？ 春秋战国时期，是我国历史上战乱最长的时期，长期的战乱造就了许多军事家，并写出了一批非常有实战价值的兵书，<>就是其中最有代表性的著作，它对博弈的双方至今都具有非常重要的实战指导价值。不言而喻，期货市场就是一个残酷的博弈战场，期市与战场之间具有高度的相通性。因此< >对期市投机的实战指导价值并不亚于对战场的指导价值，值得我们所有期货投机者深入研究与体会，从中你会对期货投机真的有所彻悟，因为期货投机的博弈越往高境界越不是交易技巧的博弈，而是心态的博弈，心态修为将决定期货投机的成败。 1、 兵者，诡道也。 意思是说，用兵是一种诡诈之道，需要运用种种欺骗敌人的方法。因此战场上的情报、心理、士气、意图、态势等都是真真假假、虚虚实实，需要情报分析人员和决策者加以仔细的研究和甄别，做到弃假识真，然后才能够制定出有效的完整的应对策略，否则只会是被假象所迷惑，容易判断失误，一失误就要损兵折将。在当今的期货市场上，真假信息、过时信息等更是满天飞，主力资金制造的各种假象也是屡见不鲜，缺乏深入研究的投资者很容易上当受骗，一受骗，受伤的不只是口袋，还有心态。因此，沉下心来深入研究，找出真正的机会是在期货市场上成功投资的第一步，没有这一步，直接做交易，风险是相当巨大的。然而，笔者跟很多投资者交流，发现很多投资者存在着轻研究、重交易的现象，认为不去研究，不管白猫黑猫只要能赚到钱就是好猫，甚至有些人极端的认为研究无用。这是十分可怕的浮躁现象，后果无疑会特别严重。另有一些投资者知道研究的重要性，但为了省事，就用技术指标等去代替有效的研究，其结果也是于事无补。期货市场是博弈如此激烈的市场，任何投资者都马虎不得，必须沉下心来深入研究，建立起交易前的优势，交易前没有优势，交易中就处劣势，优胜劣态这是竟争法则。因此，笔者强烈主张研究第一、交易第二，千万不要颠倒过来。 2、 其用战也贵胜r久则钝兵挫锐。攻城则力屈，久暴师则国用不足。夫钝兵挫锐，屈力殚货，则诸侯乘其弊而起，虽有智者，不能善其后矣。 原意指以10万大军出征作战，贵在速胜r战争旷日持久，就会导致士卒疲惫，锐气受挫。攻打城池要耗尽兵力r军队长期在外作战会使得国家财力难以为继。士卒疲惫，锐气挫伤，兵力耗尽，财力枯竭，就会招致其他诸侯国乘机入侵，到那时，即便是足智多谋的人，也不能挽回危局了。这句话强调的核心就是兵贵速胜，如果做不到这一点，将危机四伏。期货市场更是讲究兵贵速胜，如果大资金被对手盘咬住，打起无谓的消耗战，其结果往往惨败。期货市场上的一些大形态肯定是一方主力被另一方主力给咬住的结果，在这里，我们将看到一方的惨败和另一方的胜利，我们要找出双方成败的内在原因。一些中小资金即使看对机会，如果操之过急，过早的建仓，尤其是重仓，其结果也会因为市场的持续振荡而出师未捷身先死，当机会真正来临的时侯，他已没钱或没信心了。笔者认为，中等资金规模的投资者从建仓到市场爆发的时间不应超过1周，超过1周说明自己在时机的把握上存在问题，这就是很多投资者即使看对了方向对，也赔钱的原因。 3、 孙子曰：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌之可胜。故曰：胜可知而不可为。 孙子说：从前善于打仗的人，总是预先造成一种不可被战胜的形势，来等待敌军有可能被战胜的时机。不可被战胜形势的造成，决定于自己一方。而能否提供可以被战胜的时机则决定于敌方，所以，善于打仗的人，只能做到使自己不可被战胜，却不能做到使敌军必定被我军战胜。所以说：胜利只可以预知，而不可以强求。这句话阐明了敌我之间的胜负关系。战场上，交战的双方一般都知道自己的对手是谁，期货市场则不然，一般的投资者都不知道自己的对手是谁。因此很多投资者对于市场研究感觉到无从下手。更多的只知道拼命的提高自己的交易技能，力图做到不可胜在己。在期货市场上可胜之敌是什么？就是机会啊。期货成功投机的关键就在市场给你提供的可把握的机会，而不在交易技巧，机会好，水平低一点，照常可以赚大钱，没有机会，水平最高也容易赔大钱。很多投资者在期货市场上栽大跟头，主要原因在于重交易水平，轻交易机会，凭借自己的交易水平，不断的降低对机会的要求，历史反复告诫我们骄兵必败，玩火自焚。因此，在期货市场上，要想长久成功，笔者认为必须始终如一的做到机会第一，交易第二。作为一般的投资者机会都是可遇不可强求，更不可能去创造。总之，在期货市场上要摆正自己的位置，积极提高自己的研究水平，才能把握好水到渠成的机会。 4、 是故胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。 意思是说，打胜仗的军队总是先取得必胜的形势，然后才向敌国宣战，而打败仗的军队则是先盲目作战然后再去求取胜利。这再一次证明了战前的研究、策划的重要性。在期货市场上，投资者有两怕，一是怕亏大钱，二是怕错过机会。谁都怕亏大钱，亏大钱那是失败的标志，但很多投资者是因为怕错过机会而亏大钱，这已不是交易技巧问题，而是对待交易前的研究和策划的态度问题。很多投资者由于害怕错过机会，喜欢在涨势中抛顶，在跌势中抄底，这是典型的先战而后求胜的表现。交易前没有深入研究，又放弃了对时机的把握，这是多么的粗糙。令很多投资者心痛不已的案例，就是今年上半年很多投资者觉得沪铜见顶了，在没有任何头部形态的情况下不断的逢高沽空，结果是亏损严重。因此笔者认为对于一般的投资者而言，在没有头部或底部形态雏形的情况下，战略性建仓是有害而没必要的。 5、激水之疾，至于漂石者，势也r鸷鸟之疾，至于毁折者，节也。是故善战者，其势险，其节短，势如扩弩，节如发机。 意思是：喘激的流水冲击力之猛，足以漂走石头，那是由于水流迅猛的势造成的，鸷鸟从高空往下猛烈搏击，以致能捕杀鸟雀，那是由于抓住了时机。所以说，善于作战的人，他们造成的态势总是十分险峻，他们抓住的时机总是非常短促。他们造成的态势就像已经张开的弓弩一样，险恶异常，他们抓住的时机就象正要用手扳动机钮一样，瞬间即发。这里非常明确的提出了对势与时的程度要求，也指出了作战成功的原因，那就是因势用时。在期货市场上，既弄不清市场的势，也抓不住成熟的时机，更没弄明白在期货市场上成功的内在原因，盈利恐怕很难。时势造英雄而不是英雄造时势，这是我国历史上最经典的总结之一。因此，我们在期货市场上，始终要紧紧抓住势与时做研究、做策划，只有时势造就成功。 6、孙子曰：凡先处战地而待敌者佚，后处战地而趋战者劳。故善战者，致人而不致于人。 孙子说：用兵打仗的一般规律是，先进入战地等待敌人，就会显得安逸从容，后进入战地仓促应战，就会非常疲劳。所以，善于从兵的人，便是能调动敌人而不致被敌人所调动。在期货市场上，后处战地而趋战者就是追涨杀跌者，他们始终跟着市场跑，始终处于致于人的地步，被主力资金调动着跑，其结果总是受伤。据笔者的经验是，在形态的中后期坚决防守反击，只有在形态突破后，才可以大胆追涨杀跌。切记，这是我们唯一可以追涨杀跌的时侯，千万不要滥用追涨杀跌，一般情况下的追涨杀跌都是交易前的研究与策划不够，属典型的仓惶应战，能不赔钱出来已是万幸。 7、出其所不趋，趋其所不意。行千里而不劳者，行于无人之地也r攻而必取者，攻其所不守也r守而必固者，守其所不攻也。 意思是说，我军出击之处应是敌军无法救援的地方，我军发起奔袭应能出于敌方意料之外。行军千里而不致劳累，是因为行进在敌军没有设防的地区r我军进攻必能成功，是因为攻打的是敌军防守空虚的区域r我军防守必能坚固，是因为守的是敌军无力攻取的地方。这里非常清楚的指出了进攻与防守的基本原则。想想我们在期货市场上是否做到了以下几点：(1)、我们进场所要打击的对象是否是已经病入膏黄，无法自救的主力。(2)我们进场的点位是否是病入膏黄的主力所守不住的地方，否则持仓不安全。(3)、我们坚持守仓，市场是否还有没有阻力的空间。很多投资者建仓非常粗糙，喜欢追涨杀跌，持仓也不管有没有顺畅的空间，选取的机会也不看是否有一方主力病入膏黄，多空主力，只有当一方病入膏黄才有大机会。 7、夫兵形象水，水之行、避高而趋下r兵之形，避实而击虚。水因地而制流，兵因敌而制胜。故兵无常势，水无常形r能因敌变化而取胜者，谓之神。 用兵打仗的规律就象水流的规律一样，水流的规律是避开高处流向低处r用兵的规律则是避开敌军的坚实之处，攻击其空虚之处。水因地势的高低而决定其流向，用兵打仗则是要根据敌情来决定取胜的方法。所以用兵没有一成不变的形式，水流也没有固定不变的形态r能够根据敌情的变化采取措施夺取胜利，就是所谓的神。这里讲的有两层意思，一是要避实击虚，这是进攻的原则，很多投资者喜欢在涨势未尽时抛空，在跌势未尽时抄底，美其名曰战略性建仓，在沪铜上战略性沽空已死过好几回了。另一层意思是用兵没有一成不变的形式，只能根据敌情的变化采取措施来夺取胜利，这就意味着在期货市场上没有格式化的灵丹妙药，没有哪一招一式总是有效，因此过于追求交易技巧是不能解决赚钱的问题。 8、是故军无辎重则亡，无粮食则亡，无委积则亡。 是指军队如果没有随军辎重就要被歼灭r没有粮食供应就要被歼灭r没有储备军用物资器材作补充也会要被歼灭。我们的很多投资者喜欢次次赚大钱，他不去从大机会里赚大钱，而是喜欢从重仓或满仓里赚大钱，这是很致命的下策。
# posted by
星期二(Tuesday) 晴
美国股市入门(二)--------------------------------------------------------------------------------
指数 ( Indexes )证券市埸的相关指数是股票初入门者所必须注意观察的。以下是三种证券市场的平均数供投资者了解:道琼平均指数 ( Dow Jone's Average )道琼工业平均指数 (DJIA) 是最广为人知，也是最普遍被市场报导的指数。当有人说今天市场价又上涨了几个点数"，其实指的就是道琼上升几点。其计算方法已演变到非单纯的把所有公司的股价加总，在除以总公司的数目，现今的计算方法是取一特别值作为除数来计算其指数。道琼工业平均指数与现今大部份其余的指数不同，道琼工业平均指数并非以股票市价来计算，换言之，每天每只成分个股上涨的点数均需依照其一定的比重来换算，如此一来，每只成分股对指数大盘的影响力各有所不同。道琼分为四种平均指数:1.道琼工业平均指数 ( Dow Jone's Industrials Average (DJIA) ) => 30种主要制造业的平均数。2.道琼运输事业平均指数 ( Dow Jone's Transportation Average (DJTA) ) => 20种交通事业股的平均数。3. 道琼公用事业平均指数 ( Dow Jones Utility Average (DJUA) ) => 15种公用事业股的平均数。4. 道琼65综合平均指数 ( Down Jones 65 Composite Average (DJCA)) => 综合以上三种65家公司的平均数。一般而言，道琼工业平均指数的计算方法是以1897年（100％）为基准。在日道琼指数为10,092.63点，表示它今日三十股的平均数是1897年之一百多倍：（10,092.63÷100＝100.9263）。史坦普500指数 ( Standard & Poor's 500 Index (SP500))包括四百种工业股、四十种公用事业股、二十种交通事业股、以及四十种银行股和保险股。纽约证券交易所指数 ( New York Stock Exchange Index (NYA) )分为工业、交通业、以及银行业，差不多有二千三百多种股票。那斯达克加权指数（Nasdaq Composite Index (NASDAQ)）此为投资者非常熟悉的指数，也是科技股涨跌的指针，其所涵盖的公司多过于3000家在那斯达克上市的小型及科技类股公司。那斯达克100指数（ Nasdaq100 Index (NDX)）主要观察最大型的100家科技类股公司的平均数。美国证交所综合指数（ Amex Composite Index (XAX)）是小企业股价表现最佳的横量工具之一。罗素2000指数（ Russell 2000 Index (RUT) ）由华盛顿州的 Frank Russell 所发行的市场资本总额加权平均数，为小企业股价表现最佳的横量工具之一。罗素3000指数包含3000只美国最大市场资本总额的股票之加权平均数。罗素1000指数是由罗素3000中选出，排名前1000名的股票的加权平均数，而剩下的2000支股票就是罗素2000指数所代表的股票，大约占有罗素3000指数11%的总市场资本总额。以上股票线图来自Big Charts 公司融资融券 ( Margin ) I展户口投资者可向证券经记商借一部份钱去买股票，这种借款叫做融资。联邦准备理事会 ( Federal Reserve Board ) 要求的融资是股票价格的1/2，也就是50%的额度。纽约证券交易所 ( NYSE) 的规定是帐户至少要有二千元现金，才可以做融资。当投资者开立融资融券帐户时，证券公司会要求签一份融资融券同意书 ( Margin Account Agreement )，原因是证券公司须将部份股票交给银行做为抵押之用途，所以投资者需把股票留在证券公司作为W押品 ( Collateral )。范例: 假设目前保证金最低额度是50%，林小姐买了8,000元可口可乐股票，她只须要付4,000元就够了，其余的4,000元证券公司会借给她，当然林小姐必须付利息给证券公司，至于利率的多少得依当时与证券商所约定的利率而决定。股票行情 ( Stock Quotations )股票行情表 ( Stock Quotations ) 通常包括了各家公司目前股票价格及交易详情。像是公司代号、收盘价、开盘价、涨跌、成交量、卖价、买价、最高价、以及最低价等等…范例: AOL收盘价为95 5/8元，开盘价为95 3/4元，昨日到今日涨了约11/16点，当天成交量为1,002,100,卖价及买价分别为95 1/2元和95 7/8元，还有当天最高价97 1/2元，与最低价 95 3/8元。股票惯用术语:代号( Symbol )解释名词卖价( Bid ) 投资者卖出股票的价格。买价( Ask ) 投资者买入股票的价格。开盘价( Open ) 股票市场一早开盘的价格。收盘价( Close ) 股票市场当日收盘的价格。买单大小( Bid Size ) 等待买进的股票数量，单位为100股。卖单大小( Ask Size ) 等待卖出的股票数量，单位为100股。当天最高价( High ) 当日股票的最高价格。当天最低价( Low ) 当日股票的最低价格。当天累积的总成交股数( Volume ) 当日股票所累积的总成交股数(以1股为单位，而不是以1张或1000股为单位)。每笔成交的股数( Trade Size ) 每一笔成交的股数(以1股为单位，而不是以1张或1000股为单位)。52周的最高价( 52 Week High ) 股票52周来的最高价。52周的最低价( 52 Week Low ) 股票52周来的最低价。与前一天收盘价的差价( Change ) 当日与前一日股票收盘的差价。P/E值的大小( P/E Ratio ) 本益比是以股票目前的每股市价除以股利。例: 股价每股$51元，且股利为$3/每股，则P/E本益比为17。股票代号( Symbol ) 公司名称的代号。股票显示价格走势的波动点 ( Ticks ) 证券或合约交易价格的升高或下降， 表示最后一笔交易价格高于先前交易价格， 表示最后一笔交易价格低于先前交易价格。列举1999年12月一些大公司的股票分割情形:代号公司名称分割比率 除去股息日期 股息发放日期GDW GOLDEN WEST FINLNews, Chart, Compare, Broker Reports 3-for-1 12/13/99 12/10/99ICGE INTERNET CAPITAL GROUP INCNews, Chart, Compare, Broker Reports 2-for-1 12/13/99 12/10/99 CORP CL ANews, Chart, Compare, Broker Reports 2-for-1 12/14/99 12/13/99GMST GEMSTAR INTL GROUPNews, Chart, Compare, Broker Reports 2-for-1 12/14/99 12/13/99.INCNews, Chart, Compare, Broker Reports 3-for-2 12/14/99 12/13/99BFCI BRAUN'S FASHIONSNews, Chart, Compare, Broker Reports 3-for-2 12/15/99 12/14/99EXDS EXODUS COMMUNICATIONSNews, Chart, Compare, Broker Reports 2-for-1 12/15/99 12/14/99BWE BANCWEST CORPNews, Chart, Compare, Broker Reports 2-for-1 12/16/99 12/15/99DTM DATARAM CORPNews, Chart, Compare, Broker Reports 3-for-2 12/16/99 12/15/99EMLX EMULEX CORPNews, Chart, Compare, Broker Reports 2-for-1 12/16/99 12/15/99SGA SAGA COMMUNICATIONS'A'News, Chart, Compare, Broker Reports 5-for-4 12/16/99 12/15/99HD HOME DEPOTNews, Chart, Compare, Broker Reports 3-for-2 12/17/99 12/16/99USIX USINTERNETWORKING INCNews, Chart, Compare, Broker Reports 3-for-2 12/18/99 12/17/99合并/收购因素:合并后的好处在于两家公司技术与产品上的结合，能够提高其产品品质，降低其生产成本，可以带来商业的利益。通常当一家公司公布其将合并 ( Merger ) 或收购 ( Acquisition、Buyout、Take Over ) 另一家公司时，被收购之公司股价便会上涨一些。范例: SBC Communication 于日花费美金$44亿元的股票收购Southern NewEngland Telecommunication (代号 SNG)，由于SNG的市场以美国东北部几个州为主，在SBC与SNG二家公司合并之后，他们的市场空间更大，拓展美国西部以外的市场对这两家Communication公司都有意想不到的帮助。当消息公布后，SNG 的股价马上上涨11 1/16点，以60 11/16作收，比原来约上涨21%。委托订购单 ( Order Qualifiers)当天有效委托 ( Day Order ) => 每种委托订单都是当天生效。如果当天没有被执行，那么这张委托订单便会在当天收盘时自动被取消。长期有效交易单( Good 'til Cancelled ( G.T.C ) or Open Order ) => 这种委托订单会一直有效直到它被执行或被取消时。开盘委托( At The Opening ) => 用来在开盘价时做买单/卖单的委托订单。如果它没有在开盘价时被运用，那么它便会被取消。收盘委托( At The Close ) => 用来在收盘价时做买单/卖单的委托订单。不保留委托( Not Held ( NH ) ) => 如果场内经纪人没有让委托订单于一定的时间内执行或者没有得到最好的价钱，那么场内经纪人将没有保留委托订单的责任。整批委托( All Or None ( AON ) ) => 这张委托订单必须为整批购买或卖出，客户不接受分批。例如:某A欲以120元购买IBM 300股，他只接受整批300股120元，而不接受170股120元，另外130股120元; 如果在行情波动巨烈时，也许120元可以买到170股，另外130股需付120 1/4元，如果下AON的单子，o有300股120元才可成交。立即或取消委托 ( Immediate Or Cancel ( IOC ) ) => 这张委托订单必须立刻执行，否则视为失效。成交或取消委托 ( Fill Or Kill ( FOK ) ) => 这张委托订单结合了整批委托及立即或取消委托二种委托订单的功能。订单种类 ( Types of Orders )当投资者想要在证券市场买/卖股票的时候，他必须下订单去购买股票。以下分别为几种不同之订单:1. 市价单( Market Order ):要求经
# posted by
星期二(Tuesday) 晴
美国股市入门(一)--------------------------------------------------------------------------------
股票 ( Stocks )当一家公司为了要扩充其业务或资金不足时，股票的发行将是筹集资金的一个方法，而它是众多筹集资金方法中的一个管道。股票分为二种形式：普通股 ( Common Stock ) 及优先股 (Preferred Stock )。通常一家公司发行普通股有以下二种选择: 1. 向大众出售股票，此种作法是公司雇用承销商(Underwriters ) 依目前的市场价格首次公开发行股票 ( Initial Public Offering )。2. 向原来股东出售股票，使得旧股东能够买到比市价便宜公司的新股票。优先股 (Preferred Stock):一般来说，公司如果赚钱，每年优先股的股东有优先权利配到股利，而普通股的股东则需等候有优先权的股东发放完股利才可配到股利。优先股有以下四种 ：累积优先股: 股利可以用每年累计方式一次算给优先股的股东。参与优先股: 如果普通股的股利超过太多数目，优先股的股东可分到特别股利。可赎回优先股: 原先出售股票的公司有权利向股东以高价赎回其股票。可转换优先股: 优先股能够转成一定数量之普通股。普通股 (Common Stock):普通股有选举董事会 ( Board of Directors ) 的权利、公司与其它公司合并 ( Consolidation )、解散 ( Dissolution )、及修改公司章程时的投票权。普通股的股东只对其所购买的股份负责，不会因为公司之破产而受牵连。普通股的股东所拥有的股份可以自由转让给他人。普通股的股东有分配股息的权利，但在公司破产时，却是最后才有权利分配其资产。投资人购买股票数量多寡基本上分为二种:整数股 ( Round Lots ) : 通常在证券交易所被认可的最小交易单位数量。在纽约证券交易所，股票的交易单位数量是100股，债券的单位是票面1,000元或5,000元;而不像台湾是以1,000股为一张股票的单位。畸零股 ( Odd Lots ) : 在美国投资人也可以在网络上逢低点时下单购买零星的股票，如IBM计算机公司10股或15股等，而每次并不一定必须购买整数的100股。涨跌幅限制:美国股票没有如同台湾7%的涨跌幅限制，所以对利多与利空的反应比较激烈，故您可看到经常性的大涨或大跌。股票类别（Classification of Stocks):蓝筹股 ( Blue Chip Stocks ) => 一些闻名的大公司股票称作蓝筹股。这类公司有着盈余稳定成长和定期支付股息的长久记录，其优良的产品，经营管理和服务也享誉遐迩。这类的股票包括大家所熟悉的IBM计算机公司，奇异电器 (GE) 以及宝碱 (PG) 公司等。成长股 ( Growth Stocks ) => 指公司的销售、盈利、以及市场成长快速到超过一般产业的股票。通常这种公司只会发放极少或甚至没有任何股息给它的股东们。例如现在的高科技电子股。防卫性股 ( Defensive Stocks ) => 指在经济不景气的情况下，公司的股票能够稳定的成长以W制经济衰退。比方电力、瓦斯公司、餐饮店、以及民生用品。收益股 ( Income Stocks ) => 指公司愿意付比市价更高的股息给它的股东。这种类型的股票最容易吸引一些年纪大的或者已退休的人（大部份美国公共事业所发行的股票都是这种收益股)。股价循环股 ( Cyclical Stocks ) => 指公司所发行的股票会随着商业周期而改变。例如钢铁业、水泥业、机械业、以及汽车业都是这类型的工业。季节股 ( Seasonal Stocks ) => 指公司赚钱与否与季节有关。像美国一些零售商，当学校开学日及圣诞节来临时才是他们物品销售最快也最好的时节。美国存托凭证 ( American Depository Receipts (ADRs) => 指一些外国公司的股票在美国境内挂牌销售。以美金发放股息，而不是以该国家的货币发放股息。例如台积电在纽约证券交易所挂牌的ADR，代号为TSM。股息 ( Stock Dividends ) 分配及股票分割 ( Stock Split )股息 ( Dividends ) 分配的五个重要日期:股息宣布日期 ( Declaration Date ) => 董事会决定何时为分发股息之日期。除去股息日期 ( Ex-dividend Date ) => 即是没有股息之日。投资者在除去股息当天或以后买进股票则无权分配到股息，必须在 "除去股息之前一天" 购买，才有分配股息之权利 ；相反地，投资者在除去股息当天或以后才卖出股票，则仍可分配到股息。股权登记日期 ( Record Date ) => 如果股东希望能够分配到股息，他的名字必须登记在公司的名册上，并且他得在分配股息之股权登记日期当天或以前买进股票才能分到股息。行使日 (Exercise Day 又称 E day)=> 股价真正变更的日期。股息发放日期 ( Payment Date ) => 股息正式发放给股东之日。股票分割 ( Stock Split ):当公司的股价上涨得太高的时候，通常公司会将它一张股票分割成为二张股票，二张变三张，或者四张变五张等等。如此一来，股票的总数量变多但是单张股票的面值却变小了。由于股票看涨 ( Bullish ) 以致于股票被分割，这意味着公司将来获利良好，届时股票价格会上涨。美国的股票分割类似台股的除权，行情好的时候，在股票分割当天也许股价会上涨。范例一: 陈小姐拥有1,000股波音公司(BA)的股票，当公司宣布2:1股票分割后，陈小姐原有的1,000股股票便会变为2,000股。1,000 x (2/1) = 2,000如果1股股票原先价钱是$40元，那么分割后的价钱便为:$40 x (1/2) = $20基本上股票的总数还是一样的。在股票未分割前它的价值是$40,000元 (1,000股 x $40元)。分割后它的总价值还是$40,000元 (2,000股 x $20元)。范例二: 洪小姐拥有400股娇生(JNJ)公司的股票，当娇生将其股票分割为5:4后，洪小姐原有的400股股票便会变为500股。400 x (5/4) = 500如果1股股票原先价钱是$50元，那么有分割后的价钱便为:$50 x (4/5) = $40基本上股票的总数还是一样的。在股票未分割前它的价值是$20,000元 (400股 x $50元)。分割后它的总价值还是$20,000元 (500股 x $40元)。反向分割( Reverse Split ):反向分割的作用在于提高股票的价钱，它跟股票分割正好是相反的。在反向分割里投资人可以换到更少的股票。范例一 : 柯太太拥有600股惠普(HWP)科技公司的股票，当惠普将其股票分割为1:2后，柯太太原有的600股股票便会变为300股。600 x (1/2) = 300如果1股股票原先价钱是$50元，那么反向分割后的价钱便为:$50 x (2/1) = $100基本上股票的总数还是一样的。在股票未分割前它的价值是$30,000元 (600股 x $50元)。分割后它的价值还是$30,000元 (300股 x $100元)。纽约股票交易所 ( New York Stock Exchange )、美国证券交易所 ( American Stock Exchange )、以及店头市场 ( Over-the-Counter (OTC) )纽约股票交易所( NYSE ) => 纽约证券交易所是资本主义的大礼堂，企业成长的兵工厂。尽管让人一夜致富的微软，英特尔都在Nasdaq交易，纽约证交所仍是最大、最老、最有人气的市场。电影中股市内人声喧腾，比手画脚的镜头，在使用计算机和电话交易的Nasdaq看不到。要感受那种金钱游戏的热气，只有来华尔街十一号的纽约证交所。纽约证交所有二百零五年的历史，目前约有2920支股票，包括大部份历史悠久的「财星五百大企业」，股价总值达七兆美元。相较之下，Nasdaq只有二十六岁，虽有5540支股票，但多半是小型的新公司。两家交易所最大的不同在股票买卖方式。在纽约证交所，经纪人在场内走动叫喊来寻找最佳买卖主。在Nasdaq，买卖在电话或计算机上谈。在纽约证交所，经纪人依客户所开的条件在埸内公开寻找买卖主，本身不左右价格，买方与卖方，实是在直接交易。在Nasdaq，买方或卖方跟交易员打交道，交易员随意开价，买卖方无从得知他的成本。举例说明，白先生愿以三十元卖五仟股A股票，黄小姐愿以三十元买五仟股A股票。在纽约证交所，白先生及黄小姐的经纪人在埸内宣告这两人的意图，若没有别人竞标，白先生与黄小姐的经纪人当场成交。若同时林太太愿以卅一元买，白先生的经纪人自然卖给林太太的经纪人。若何先生愿以二十九元卖，黄小姐的经纪人自然向何先生的经纪人买。在Nasdaq，白先生的经纪人必须跟交易员谈，交易员开价二十五元买，若成交，交易员可立刻回头开价卅五元卖给黄小姐的经纪人。纽约证交所的场内共有十七个马蹄形的「交易站」，每支股票固定在某个交易站买卖。埸内人员分「专家」和「经纪人」两批。专家守在交易站不动，只买卖自己分配到的六支股票。他们主持竞标、执行买卖、记录和传送价格信息。经纪人代表证券商，他们游走各交易站，可买卖任何股票。电影中的股市镜头，多是一群经纪人在交易站前竞标。专家就像拍卖会主持人，他必须从面前众多经纪人的叫声中选出最好的价码。交易所里不准有任何秘密交易。场内另一阵营是墙边的「会员」摊位。纽约证交所共有四百八十名会员，多是证券商。会员摊位接到公司买卖的指令，立刻用行动电话告诉游走的经纪人，经纪人再到交易站寻找买卖主。近年来，为增加效率，单纯的指令已由证券商用计算机网络直接送到交易站，经纪人只处理大宗或复杂的指令。纽约证交所电视广告的口号是:「我们不仅是一个场地，更代表一种做生意的方式。」不管科技怎样进步，面对面的交易永远让人觉得诚信与踏实，这就是纽约证交所独特的魅力。公司股票想要到纽约证券交易所去挂牌需具备以下几点条件:最少有1,100,000支股票在市面上为大众所拥有及股票的市场价值最少要有美金$18,000,000元以上。最少要有2,000 名的股东(每名股东拥有100支股票以上)，或总共有2, 200名股东。近期六个月来平均每个月交易量最少要有100,000支股票。上个会计年度最低为美金$2,500,
# posted by
星期一(Monday) 晴
商品市场进入了一个“上升超级循环”，至少在10年内将为投资者提供相当可观的收益。本周四在香港结束的首届全球商品会议―――“商品投资世界?2005年亚洲会议”上，与会者表达了这样一个共同的看法。投资分析师们表示，商品作为一种资产，投资者中长期内投资商品市场有重大的盈利机会。这种看法与一些极为活跃的市场上的参与者的观点相抵触，他们认为，目前的商品价格处于高位，未来价格将会走低。不过，商品基金经理马克?法贝尔认为，即使目前一些商品价格处于高位，但相比其他资产，它们仍然是极其便宜的。与会的投资基金、生产商和交易商们认为，目前投资基金中只有少数进入了商品市场，而且也只限于金属和原油市场。目前全球商品投资基金规模已从3年前的2亿美元上升至目前的100亿美元。巴克利资本的商品研究主管凯文?诺里斯认为，这意味着商品基金仍有增长的机会。
高盛新加坡公司副总裁、亚洲商品投资销售部门主管史蒂芬?威瑟认为，商品作为一种资产，今年将超过所有其他资产的表现。支持商品价格的几大因素 。吉姆?罗杰斯在最近的一本书《火热的商品》中说，目前这轮商品牛市仅仅还处于初期，仍然可以再持续15－20年。他在今年3月接受《期货杂志》的采访时表示，从历史角度来看，每过25至30年，我们就会经历一轮数年的长期牛市，之后又会有一轮长期的熊市。现在已经进入到一轮新的牛市。当然，牛熊转换并不是凭空产生的，其原因在于供需关系的变化。过去的25年里，在大多数商品生产领域的投资几乎没有，而需求却持续增长，结果就造成了供给减少、需求增加的局面，于是牛市便到来了。
美国PIMCO基金经理罗伯特?格雷认为，商品投资的时机已经来临。商品期货已成为一个高流动性的市场，仍有增长潜力。威瑟认为，投资基金对这一点已达成共识，目前它们总资产组合中约有5%投向了商品市场。长期来看，随着投资基金对商品市场的兴趣增加、全球经济持续增长以及一些国家的工业化进程导致的对商品的强劲需求，这些都将推动商品价格上升。诺里斯表示，以伦敦金属交易所铜价为例，价格短期可能升至4000美元/吨，但是如果我们继续看好世界经济增长，明年第一季度铜市场将继续维持紧张的局面。因此，目前投资商品市场仍为时不晚。他认为，中国工业化进程产生的新需求，加上近年来缺乏新投资（尤其是金属和原油部门）导致了许多商品库存处于极低水平，而美元贬值更是为商品价格上涨推波助澜。所有这些基本面因素都将支持商品市场的上升。
美林高级能源战略师弗朗西斯科?布兰齐认为，在许多商品市场上，中国都已成为一个主要的消费国，而且在可预见的将来将继续保持强劲需求。农产品增长潜力最大，在所有的商品中，罗杰斯认为农产品在未来几年中还有更大涨幅。而且，现在基金涉足这一领域最少。
高盛商品经济学家詹姆斯认为，就农产品而言，尤其是谷物，价格受到了全球低库存水平的支持。
随着中国完成数十亿美元投资项目修建粮仓，仓库需要装满粮食。中国重建库存的努力将为已经紧张的市场增添新的需求增长动力。
法贝尔认为，对于农产品投资，投资者可能面临价格下降20％的风险，但却有上升200%的潜力。他还表示，尽管土地资源越来越稀少，一些主要生产国的产量在下降，但谷物价格仍然处于多年低点。在过去的5年里，全世界消费的农产品要比生产的多，极大地降低了库存。不难想象干旱将再次使得产量下降，他说。
# posted by
星期二(Tuesday) 晴
期货炒手生存实录 他用10万创造64倍赢利神话 在期货行业打滚的都是一些什么样的人呢？他们是怎么操盘，又是怎么生存的呢？他们又总结了怎样的经验教训，可以与后来者共享呢？本版从今日起，将连续三期刊登本报记者采写的报道，一名愿意披露其生存实录的期货操盘手小涛，在期货行业“打滚”六年多，其中，经历了赢利之后的喜悦，也承受了亏损之后的痛苦，在长期的实战过程中，逐渐形成了自己的投资理念和交易原则，并严格按照交易原则进行计划中的交易。希望能给投资者启迪。 对于许多深圳人来说，期货业是一个陌生的行业，大家只知道这是个与钱打交道的行业，这个陌生的行业，时不时爆出的一些新闻都会紧紧抓住人们的“眼球”，而这些新闻几乎无一例外都是一些亏损的巨案，近有中航油在新加坡亏掉5.5亿美金的巨案，远有“百年老店”巴林银行倒闭的案件，还有更多的亏损由于金额不巨，为人们所不知晓，这使得许多人视期货如“老虎”，谈期货就色变。但人们也许忘记了，在期货市场，有人亏钱时，一定会有人在挣钱，有人亏得想跳楼，就会有人数钱数得手发软，在巨亏的背后，是高倍赢利。 交易之前先要做好研究 小涛出生于20世纪60年代末期，他其貌不扬，瘦高个，毕业于西北工业大学理科专业，1999年从西安来深圳进入期货行业，专门从事过农产品方面的研究，爱沉思，在与记者交谈时，他非常审慎，经常要想一想再回答记者的提问。在2003年，小涛用10万创造了64倍赢利记录。 小涛向记者讲述他的赢利经过时，非常平静，但观看他的交易记录，仍然可以看出在期货市场“搏杀”的残酷。小涛认为，一个人在进入期货市场，进行实际交易前，一定要对期货交易进行研究，了解期货交易的特点，要对想交易的品种有一个全面的了解，不能盲目交易。 他坦言，早在1999年进入行业时，他就开始进行农产品期货品种方面的研究，但直到2002年，他才开始进入期货市场进行实际交易。因此，他比较喜欢做大豆、小麦等农产品的交易，经过一年的磨练，他在2003年开始赢利。 机会来临前要善于等待 小涛在2003年1月用10万元初始资金开户之后，从1月到3月，帐户上的资金一直略有亏损。小涛在分析了市场之后，认为全球大豆供应出现了供需缺口，而全球商品市场处于上涨周期，他认为国内大豆市场还将延续上涨格局，商品市场大牛市将真正来临。 随后，国内、国际大豆市场经过了长达2个半月的震荡行情。小涛认为，全球商品市场一波大豆行情正在蕴酿。6月初，大连豆粕市场继续探低，在2010元一线得到支撑后，又开始买入509豆粕，随后几日继续增持多单，6月12月全线平仓。帐户资金达到33万。 敢于获利不是说的那么容易 在交谈中，小涛一再强调：“当市场给你机会的时候，一定要敢于获利。”但敢于获利不是说的那么容易。 在6月份的交易完成后，大连期货盘面出现了一些反复，经过对基本面、资金面的研究分析，小涛认为有充分的理由看好大豆市场，认为短期因素的影响不会影响后期价格的长期趋势，若后期再次上涨则幅度将会加大，他做出了买入并中长期进行持有的交易计划。尽管在此期间资金并没有出现明显的增加，但持仓信心得以加强，上涨是必然趋势。他认为，这个时候，善于等待是最重要的。 进入8月份后，这是CBOT大豆炒作天气的重要时机，8月下旬，小涛又开始逐步买入401豆粕，为了回避长节风险，于9月25日开始平仓，到节前持仓量减少了一半，帐户资金达1685770元。 “十一”过后，国内、国际农产品价格出现大幅度的飙升行情，小涛果断地满仓杀入，10月15日全线平仓，总量资金达4099650。由于在交易过程中有两次共计22.25万元的出金，资金累计盈利达64倍！ 小涛认为，在交易过程中，要敢于获得利益。“你会发现一个品种一年就那么几次的机会，机会来临时，要敢于获利，当市场走势符合你的交易模式，符合你的判断时，要有敢于获利的勇气。” 不断总结顺应市场 2004年，小涛的交易业绩也很不错。在经历了2004年初的牛市最后阶段后，大豆市场进入了大幅度下跌的熊市和漫长的震荡市，小涛根据市场不同阶段采取了灵活的操作策略；同时随着操作资金规模的不断增加，小涛在交易中更加注重资金的安全性，采取了符合大资金交易原则的交易模式，在一年的交易中，取得了94%的利润率。 总结两年成功的交易，小涛认为，好的交易员一定是好的研究员。小涛自认为是一个趋势交易者，不是短线炒手。因此他认为自己至少要把握中级以上的行情，他经常的做法是在基本面的研究上下功夫，比如成本、进出口，以及其他的有关供求状况的研究等。 小涛认为，期货市场是一个高风险高回报的市场，需要相当的专业知识和成熟的交易理念，投资者在进入期货市场前一定要考虑自己的风险承受能力，因为高赢利的背后，是高亏损。 下期预告 在小涛的期货生涯中，有两次亏损的经历他永生难忘。两次固执的交易，明知不可为而为的结果是亏掉1000万。尽管这两次亏损的金额远远比不上众人皆知的中航油亏损巨案，但两次亏损都让小涛有想吐血的感觉。
# posted by
星期一(Monday) 晴
期货交易实务
由于期货交易具有区别于其他投资媒介的高风险、高收益特征，因此交易商在参与期货交易的过程中能够体会到很大的挑战性。从某种意义上说，期货投资是一种智力运动，它的竞技性强烈无比，不仅让人感受到成功的满足，也使人领略到失败的痛苦，正是因为如此，期货市场以其极大的魅力吸引了大量来自四面八方的投资者，使他们能够在广阔的期货市场内施展才华。 §4-1期货投资的原则
期货交易就是利用期货价格买卖期货合约并赚取价差利润，这里价格波动是期货交易成功的关键。频繁的价格波动可能会给交易者带来获利的机会，但是同时也带来了风险。任何人做任何投机交易不可能只赚不亏，也不可能只亏不赚，专家高手同常人的区别就在于，他们赚钱的时候能比别人赚得多，而亏钱的时候能比别人亏得少，这样才能在期市之中游刃有余。在投资期货市场的时候，如能遵循几条期市上常用的原则，将对初涉期市投资者的交易产生极大的帮助。 利用闲置资金投资原则。由于期货投资具有的很高风险性，因此投资者集中其所有的财力参与期货交易来“以小搏大”是很不可取的，因为期货毕竟还只是一种投资手段，而并非一条唯一的生财之道。利用多余的闲散资金，从事投资期货市场，这是最重要的原则。利用闲置资金投资期市，交易者的心理压力不致于太大，也不急于杀进杀出，抱着“胜固可喜，败也欣然”的心态，反而能够收到比较理想的效果。 避免借贷原则。用借贷来的资金介入期货交易，可以说是犯了期市之大忌。万一债权人索回资金或者贷款到期，交易商就有可能有赔本斩仓的风险，而期市行情的发展是不以人的意志为转移的，极有可能在很短的时间内发生逆转，因此用借贷来的资金投入期市会对交易商产生极大的心理负担。 选择热门商品原则。所谓热门商品，就是在市场上流动性大，买卖活跃的商品。选择热门商品的主要优点在于：a. 流动性大买卖活跃的商品期货，在设立交易部位时比较容易买进或卖出；b. 流动性大、交易活跃的商品市场买卖频繁且盘面大，因而价格波幅较大，市场孕育的机会也就相对比较多。 分散投资原则。不要把你的全部资金放在一宗交易上，应该采取分散投资的策略，使投资风险尽量分散。投资者应该根据自身的情况，如精力、资金状况、经验等，合理确定分散投资的规模和宽度。但是值得注意的是，过于分散你的资金和精力，很可能顾此失彼，而走向另一个极端。 自主投资原则。交易者应该通过自己的冷静思考、科学分析来自主决策。坚持这一原则的前提是 ，交易者具备相应的预测市场独立分析行情的能力。必须掌握基本分析和技术分析的技巧，综合各方面因素，得出自己的判断，不要盲目跟随大流。期货市场经常流行这样一句话，“大家的想法一致时，每个人都已经走向错误” §4-2期货投资的基本分析法
基本分析法是通过分析商品供求关系诸因素来预测价格走势，相对于技术分析而言基本分析法在操作上具有一定优点。它能较好地把握期货价格变动的大势，了解商品期货或金融期货等行情的最终变动情况，因为期货价格的最后价格走势是由供求关系来决定的。一般来说，从事长线操作的交易者较重视基本分析法的运用。基本分析法要求交易者在运用时必须全面、详细、及时地占有各种相关资料，从而提高基本分析的准确性。根据现代经济学的价格理论，商品的价格取决于商品的供求关系。因此在期货基本分析中，商品供求关系是基本分析法的主要对象，而构成商品供求关系主要有供给量、需求量、库存和进出口等因素。 商品供给主要由商品期初库存、期内可供产量和进口量三个部分组成。 期初库存。是指上期积存下来的可供社会消费所需的商品实物量。期初库存的一个重要部分是政府战略物质储备，这部分存货量很大，如果一旦投放市场，将起到抑制商品价格上涨的作用，相反如果储备不足，那么就要抓紧采购，从而易导致商品价格的上涨。 期内可供产量。由于期货交易的合约到期都要有一段较长的时间，而在此期间，商品生产者可能会改变其原来的生产计划或使其实际产量发生较大变化，因此期内产量是一个变量，这一点对于受自然条件影响较大的农产品来说更是如此。 进口量。当国内某种商品供不应求时，国外同类商品价格较为合理，往往要考虑进口以增加市场的供给。某种商品进口数量越多，占整个社会消费比重越大，则进口量的变化对市场商品供应量的影响也越大。
商品的需求 本期消费量。此消费量是一个不确定的常数，所以交易者必须时刻注意政府收入与就业政策、消费者购买力的变化、消费偏好的改变、消费结构、人口增长、替代品的情况等，这些情况的变动对商品需求及价格的影响很大。 出口量。某种商品出口量越多，则该商品国内可供给量也就越少，因此商品出口量变化必将对该商品价格产生影响。交易者应了解掌握国家出口政策、国际市场供求趋势，特别是该商品主要供应国和需求国的生产、需求以及外贸政策等资料。 期末库存。期末库存是在某一销售年度末所剩余的该商品数量。期末库存的大小影响着某一商品近期或远期价格的强弱，期末库存能够显示供应量的紧张程度，对期末库存高低的推测主要是根据需求和产量的计算而得出的。 影响商品供求关系诸因素 金融货币因素。商品期货交易与金融货币市场有密切的联系，金融利率的高低、货币汇率的升降、黄金价格的波动、通货膨胀率的变化等都会影响商品供求关系，影响期货价格的走势。例如，1980年初，商品价格普遍涨至高水平。在美国商品交易所，1月份黄金平均每盎司涨至637.4美元，白银每盎司为36.3美元，铜每磅119.3美分。当时美国优惠利率为15%，到4月份美国的优惠利率升至20%的高峰。由于贷款利息太高，这时投机者纷纷退出期货市场，引起期货商品价格的普遍暴跌。4月份黄金平均价降至每盎司516美元，比1月份平均价下跌了23.4%，白银降至每盎司14.8美元，跌幅达59.2%，铜价下降到每磅89.6每分，跌幅达25%。 政治因素。政治因素包括国内外政治局势，国际政治事件以及由此引起的国际关系格局的变化，各种国际性商品组织的建立及有关商品协议的达成，政府人员的更替，对经济干预所采取的各种政策和措施等。这些因素均会对期货价格构成较大的影响。 周期性因素。除了一般价格走势外，许多商品特别是农产品价格在一年的不同季节里会出现价格有规律的变动即季节性变化。例如作物收成期间，价格通常会下降，因为消费者预期此作物会大量上市就延后购买，而农民必须立刻出售，以换取现金，从而导致价格处于较低水平。等收成结束未售出的作物移进仓库，需求恢复又会使价格上扬。这种现货价格季节性变化在期货价格中也得到十分明显反映。 投机心理因素。期货交易者的投机心理因素有时对期货价格会产生很大影响。由于期货交易是未来商品合约，交易者根据自己的理解和心理判断决定交易，因此期货价格是诸多交易者心理综合作用的产物，是一个预期价格。 期货市场内在因素。期货交易是在期货市场中进行的，因此期货市场内在因素如市场结构、政策、规则、信息、资金量等均会给期货价格带来较大的影响。
§4-3期货投资的技术分析法 （一）技术分析原理技术分析法是以过去的市场动态资料预测未来价格变化的方法，其具体做法是依据过去的价格变动记录画成图表，并运用图表分析判断未来价格发展的可能。技术分析法有三大理论依据： 市场行为能反映一切信息。技术分析法认为市场的交易者在决定交易行为时，已经仔细地考虑了影响市场价格的各项因素之后才进行买卖，因而产生的价格、交易量、空盘量及涨跌幅度等市场行为，只要加以研究就能了解目前的市场状况，而无需关心背后的影响因素。 价格呈趋势形态变动。技术分析法认为价格变动呈上下波动，但终究是向一定的方向前进的。因此利用指标或图形分析可以确认目前的价格趋势及发现反转的信号，以掌握时机交易。 历史经常重演。期货投资无非是一种追求利润的行为，这个目的不会改变，因此在这种心理状态下，人类的交易行为将趋于一定的模式，而导致历史的重演。 技术分析法相比基本分析法在预测价格走势时有较大的优点，这表现在分析简单、方便。由于目前技术分析方法现在已经编入电脑软件中，通常只要通过简便的操作，就可以获得各种各样的交易数据和技术指标，无需收集大量的资料。 （二）基本技术图表分析 线条图预测法 线条图（条形图）预测法是欧美最常用的图表分析预测方法。线条图可以是每日的，也可以是每周的、每月的、每年的，现以每日的线条图即日线条图为例加以说明。在每个交易日结束时，在图表中对应该日期正上方画一条垂直线，代表此交易日的价格波动，线的顶端标志着当日的最高价，而底端标志着当日交易的最低价，当日的收盘价由一条与垂直线相交且向右延伸的横线表示。前后两个交易结合起来看，线条图还可以分类：小于上日价格波动图， 大于上日价格波动图， 反向收盘价格图， 关键逆转图形，
K线图预测法 K线图又称竹节图，最早起源于日本，它是将一段交易时间内，某种商品的价格涨跌与行情变化，用图形来加以表现的形态。K线图构造为上影线、下影线与中间实体部分，分别用来表示当天的开盘价、最高价、最低价与收盘价。见下图。 从K线图的形态可以反映出以下行情特征：阳线实体越大，表示涨势越强；反之，阴线实体越大，表示跌势越强。上影线越长，表示买盘力量越强；反之，下影线越长，表示卖盘力量越强
# posted by
星期一(Monday) 晴
各品种走势预测及操作建议 －－品种名称 趋势信号 信号等级 操作建议 幅度预测 大豆 上涨 ★★★★ 多头持有 5-10％ 豆柏 上涨 ★★★★ 多头持有 5-10％ 铜 上涨 ★★★★ 多头持有 5-10％ 橡胶 上涨 ★★★ 多头持有 5％以下 燃料油 上涨 ★★★ 多头持有 5％以下 棉花 下跌 ★★★ 空头持有 5％以下 强麦 盘整 ★★★ 多头建仓 5％以下 玉米 下跌 ★★ 观望
铝 盘整 ★★ 观望
上周在基金买盘的推动下，LME期铜继续大涨，突破前期高点，再创历史新高。回顾上周期铜市场，周一至周三铜价仍处于前期高点下方振荡整理，周四周五期铜强势上扬，周五大涨突破前期高点，最高上摸至3400美元整数关。铜价近期走势非常强劲，在经过长期振荡之后，仍有继续上涨动力。预期期铜将会继续上涨，现货逼仓和基金买盘将会继续成为铜价上涨的主要推动力。
相对LME期铜的强势上涨而言，上周沪铜显得比较疲弱。在6月合约交割之后，现货升水并没有象以往那样继续走强，近月合约走势比较疲弱，近远期合约价差在缩小。图形上看，沪铜目前为蓄势待发图形，预期下周沪铜将会补涨。
上周LME期铝探低反弹，周一周二期铝再探1700前期低点，最终在整数关的支撑下反弹，周四周五期铝追随铜价涨势，加大反弹力度。目前LME期铝技术图形仍为空头排列，不过在二次探低1700获得支撑之后，期铝下跌空间被封杀，预期后市将继续反弹调整。60日均线和120日均线将成为期铝反弹重要阻力。
沪铝继续维持近几个月以来一直进行的振荡行情，上周沪铝振荡区间比前期有所上移，均线组合粘合并有向上发散的可能，说明沪铝后市会继续上涨，振荡平台将会随着均线的上移而调整。预期短期内振荡格局不会发生改变，除非LME期铝能有大幅上涨，从而对沪铝形成激励。操作上，铜价高位风险较大，可保持观望态度。相关市场－－伦敦金属交易所(LME)期铜价格周五劲扬至纪录新高.分析师与交易商表示,供给紧缩的忧虑以及投资基金买兴再起,推动铜价上涨. 伦敦交易时间尾段,铜价激升至每吨3,400美元的纪录新高,较场内交易收盘价上涨12美元.期铜升至该水准後,可望继续挑战3,500.一交易商表示,＂目前所有因素都对铜价有利－－短期供给极为紧张,需求强劲且美元疲软,共同引发更多买兴,进而不断推升价格迭创高点.＂Bache Financial分析师麦克米兰表示,＂供应紧俏的情况超乎许多人的想像－－没人敢于螳臂当车.＂ LME三个月期铜场内交易收报每吨3,388美元,较周四收盘3,317上扬1.5%. 麦克米兰称,＂这是商品交易顾问(CTA)买盘和空头回补联手作用的结果,铜价涨势也出乎许多人意料.我不太确定後市如何,但可能继续升向3,500.＂
铜库存下降以及供给忧虑,加上汇率因素以及中国强劲的需求,均推升当前这波涨势.
短线供给紧张的因素已经压过长期来看供给可能过剩的影响,促使铜市再现强劲买盘.分析师表示,铜供应短缺的情况已维持两年多,但已出现供应有余的迹象,而且随着更多铜矿被开采出来,下半年的供应可能增加.然而,LME周五库存减少2,150吨至36,150,为31年来最低点.
这支撑现货/三个月逆价差升至八年半高点267美元.然而,荷银分析师摩尔表示,其他地方还有铜库存.虽然LME,美国与中国交易所的库存仅约八万吨,但生产商与消费者持有的铜大约是前者的10倍.自2004年底以来不断增加,目前已接近80万吨. 摩尔称,＂也许有人应该向生产商建议,他们手中的一些库存应该被释放到交易所.但有谁愿意去做那个刺破铜市泡沫的人呢?＂ 除了库存较低以外,本周市场里也笼罩着供应忧虑,这是因为智利北部产区周一晚间发生强震.
美国纽约期铜周五大幅收高,指标合约创出16年新高,现货月合约创出纪录新高,因供应紧张和需求稳健迹象吸引基金投资者入市.美国第一季经常帐赤字创纪录所引发的美元下跌,也对期铜走高推波助澜.一位纽约交易员称,＂本周表现良好.商品市场再度受追捧.原油、黄金和铜均收於强劲的技术水平.伦敦金属交易所铜库所剩无几,今日再度锐减.投资者积极买进,生产商少量抛售,基本面和技术面强劲.＂在纽约商业期货交易所(NYMEX)的COMEX分部,7月期铜合约收高3.45美分,至每磅1.6040美元.盘中多次刷新16年高点,最高至1.61美元. 现货月合约升至纪录高点每磅1.69美元,收报1.6895美元,涨4.60美分.一些交易商认为,鉴於本周收在强劲水平,铜价近期还将有不小涨幅.COMEX预估最终成交量高达30,000口,周四成交23,494口.周四未平仓合约增加1,796口,至107,087口.LME铜铝场内收盘简报商
品 开盘 最高 最低 收盘 昨收 成交量 持仓（增减） 库存（增减） 铜 65 682 5
0 锌 16 654
LME铜持仓分布及相应升贴水现货－－7月20日
现货/三月期 B284/294 7月21日－－8月17日 月/三月期 B164/174 8月18日－－三个月
8月/三月期 B72/82 9月后 月/三月期 B11.5/16.5 10月1日－－63个月
LME铜库存分布巴尔的摩
巴塞罗纳 0 毕尔巴鄂 2850 长滩 9275 新奥尔良
新加坡 0 总库存
取消仓单 11075
上海金属现货报价品 种 规 格 产地/牌号 参考价( 元/吨 ) 交易地 铜
牡丹 菲律宾 智利
甘肃 兆丰 青铜峡
广西 白银 株冶
云南 双燕 葫锌牌
四川 甘肃 陕西
俄罗斯 金川 巴西
上 海 铜跨市套利比价项目 价格 项目 价格 同月跨市比价 昨日比价 7月期铜收盘价 34350 LME7月铜升贴水 145.5 9.85
8月期铜收盘价 33290 LME8月铜升贴水 67.5 9.76
9月期铜收盘价 32280 LME9月铜升贴水 11 9.62
10月期铜收盘价 31420 LME10月铜升贴水 -91.5 9.66
11月期铜收盘价 30630 LME11月铜升贴水 -167.5 9.65
LME三月铜（下午三点） 3343 LME现货升贴水 255 长江现货铜价 34495 精炼铜进口成本 37037
进口盈亏 -2542
图表
[大豆与豆粕] 在商品期货价格普遍走牛之际，CBOT大豆期价上周也走出了惊人的强势，传统的天气炒作加上其他大宗商品如能源、金属劲升带来的牛市效应刺激CBOT大豆期价高位跃进，突破7美元整数关位，当月合约创下11个月来的新高，新作物511合约亦持续刷新合约高点。相对外盘的强势，连豆和豆粕期价受到国内供需形势偏空的牵制，走势弱于外盘，且主力合约强势轮换，伴随迁仓交易，交投重心逐渐向后续合约转移，走势较为振荡。由于外盘确立升势，上升空间已经打开，大连豆类期价受此支撑，有望扩大涨幅，预计远期合约走势强于近期合约的格局短期内不会发生太大变化，但若企业压榨利润继续亏损，这将影响后市大豆的进口节奏，减轻大豆供应压力。天气成为基金炒作的常规武器，天气预报显示，今后两周美国中西部大豆产区总体上为干燥天气，西部地区气温接近或高于正常水平，东部地区接近或者低于正常水平。干燥的天气对东部作物生长不利，因为前期该地区受到干旱威胁，需要更多降雨。另外，美国大豆产区偏北地区前期降雨过多，导致土壤过湿而无法播种大豆，市场担忧大豆播种面积可能因天气原因而下降，由于此前农场主已经因锈病的忧虑而减少了大豆播种面积，若产区北部再因天气之故而使得大豆播种面积下降，则今年的大豆产量先天基础就比去年差，研究机构Informa Economics周五估计,2005年美国大豆播种面积为7290万英亩,比美国农业部预测的7390万英亩的数据低，更远低于去年的7520万英亩的水平。若加上不利气候令单产受损，则本年度的产量水平可能较去年的降幅比预期还大，给市场增加了利多影响。而且后期进入七月份和八月份是盛夏季节，大豆生长进入关键期，此阶段大豆的鼓粒、灌浆等生长时期都需要有充足的水分，对天气的变化较为敏感，为多头炒作提供了更好的条件。大豆锈病继续为市场所关注，上周美国农业部持续发布警讯，热带风暴可能令锈病真菌在六月中下旬传入美国大豆主产区，受到感染的州会继续扩大。在市场已经锁定天气干旱的利多题材炒作的背景下，锈病无疑又为多头增加了一把杀手锏。因而今年的天气状况对多头非常有利。同时近期又有消息说美国发现了一例疯牛病，虽然目前只是一例，还不足以显示疯牛病重新发作，但对市场行情仍有潜在的影响，因为前两年市场一度炒作疯牛病可能令肉骨粉使用量下降，对植物蛋白豆粕的需求量上升，给期价提供利多影响。上周美国农业部公布的数据有偏多影响，USDA每周出口检验报告显示，截至6月9日当周美国大豆出口检验总量为764.8万蒲式耳，在市场的预期范围之内，但比上周443.6万蒲式耳高。其次美国农业部在周四公布的出口检验报告亦显示，截至6月9日当周美国大豆出口净销售18.28万吨，是前一周的2.1倍，但比四周平均值低22％。另外周二美国油籽加工商协会公布美国五月份大豆压榨量为1.36693亿蒲式耳，比四月份的1.34185亿蒲式耳高，也比去年同期的1.09916亿蒲式耳，同时也高于分析师的平均预测值。总体来说当周公布的数据皆有偏多影响，然而因市场炒作重心在天气，故该数据的影响居于次要地位，影响较为平淡。CBOT大豆期价今年以来出现三个大涨阶段，当月合约期价从500美分上涨到目前的700美分之上，基金分别炒作了南美天气干旱、美国中西部的偏东地区干旱以及大豆锈病题材，且利用了美元贬值的机会，推动期价交投空间持续抬高，将大豆期价的商品属性、金融属性以及博弈属性充分发挥。目前原油、金属等期货价格在基金买盘推动下创下新高，大豆品种也是目前投机基金投资组合的一部分
# posted by
星期二(Tuesday) 晴
# posted by
页码：1/17 [1] 本站域名:
访问计数:69238
