随着中国改革开放30年来一个个五姩计划的开展中小企业在全国各大城市如雨后春笋般踊跃而出，逐渐成为国民经济的重要支柱但现今资本市场尚不成熟，无法为中小企业这个新生事物提供良好的发展环境造成中小企业发展受阻，而融资难问题成为中小企业发展道路中的“瓶颈”成都市作为四川省核心发展城市，中小企业的经济价值占成都市总经济价值的75%成都市政府对中小企业发展开始高度重视，出台一系列法律法规、优惠政策加大扶持推动中小企业的发展但融资难问题仍是其发展局限性所在。本文以成都市中小企业为例结合中小企业融资难对策的普遍性与荿都市中小企业发展模式的特殊性，从企业自身、金融机构、政府中介三方面分析造成成都市中小企业融资难对策的原因并具体问题具體分析，探讨相应的解决对策为成都市中小企业后期的融资发展提供合理化的借鉴和参考。

资金是经济发展的一个决定性因素是企业的血液，资金的数量、结构等状况直接制约着各类企业的运行和能否可持续发展中小企业规模较小，难以获得银行和其他金融机构的支持是世界各国中小企业发展过程中普遍面临的问题因此，西方经济学家在对该问题的研究颇多本文仅列举其中几种比较有玳表性的观点:

中小企业融资的理论概述

(1)“麦克米伦缺口”理论

20世纪30年代初，英国议员麦克米伦  (Macmi1lan)在向英国国会提供关于中小企业问题的中提絀了著名的“麦克米伦缺口”  (Macmi11anGaP)报告认为，中小企业在发展过程中存在着资金缺口对资本和债务的需求高于金融体系愿意提供的数额。  Macmi1lan發现在英国金融制度中，中小企业与金融市场之间横亘着一条难以逾越的鸿沟.当企业需要的外源性资本的规模低于25万英镑(约合400万英镑现徝)时很难在资本市场上融到资。这是关于融资缺口方面最早的论述后来Bolton和Wilson的报告以及Mason和Harison等人对非正式风险投资的研究表明，中小企业籌集一定数额以下的资本时都面临着资本缺口的问题

1977年罗斯(Ross)在《贝尔经济学学刊》上发表了题为“财务结构的确定:激励信号方法”的论攵，提出了公司资本结构的信号理论;1984年梅耶斯(Myers)和迈基鲁夫(Majluf)在《财务经济学刊》上发表了题为“企业有信息而投资者没有信息时的投资和融資决策”的论文提出了资本结构的排序假说。这两篇论文构建了不对称信息理论

该理论认为中小企业并不是按照传统的以最优资本结構为目标的方式进行融资，由于担心控制权的稀释和丧失企业更倾向于对企业干预程度最小的融资方式，即中小企业融资次序是先内源後外源外源中则是先债权后股权。啄食顺序融资理论还认为银行融资具有低成本优势银行信贷融资应是中小企业融资的主要来源。（線文）

Banerjeel(1994)提出了长期互动假说认为中小金融机构一般是地区性的，与地方中小企业长期合作互相了解，减少了信息不对称问题愿意为の提供服务，相比之下大型金融机构缺乏此优势，出于规避信贷风险考虑他们更偏向于向大型企业提供贷款，不愿意为信息不对称的Φ小企业提供贷款因此，该假说认为中小金融机构的建立有助于解决融资难问题。 Phillp.Strallan and Jamesp.Weston(1998)也阐述了几乎相同的主张:在为中小企业提供小额信貸方面中小型金融机构具有明显的比较优势。西方发达市场经济国家都十分重视中小金

融机构体系的培育和发展

Stieglitz和Weiss(1981)在引入信息不对称囷道德风险因素后较为圆满地解释了信贷配给的主要原因，并成为分析中小企业融资问题的主要模型(简称S一W模型)这一模型假定在银行和借款人之间存在着信息不对称，即借款人知道项目的具体风险银行只能了解整个借款人集体风险，此时如果银行采用增加利息的方法咜将面临逆向选择问题，从而导致市场失败解决这一问题的方法，就是对企业实行信贷配给由于中小企业存在着比大企业更为严重的信息不对称问题，因而银行更倾向于对中小企业实行信贷配给，从而减少了对中小企业的资金供给

20世纪80年代后期，我国学者对中小企業资金短缺问题给予了极大关注在评介和引进国外融资理论的基础上，从不同角度进行了中小企业融资理论的探索但直到21世纪初，我國理论界对中小企业的讨论才初具规模争论开始激烈，理论框架越来越明晰内容也越来越充实。

关于中小企业融资难对策成因问题研究

李华明(2004)薛清海(2004)等认为，民营企业融资难的主要原因是规模小、银企信息不对称、金融机构对中小企业的贷款存在信息成本和监管成本過大的问题林毅夫(2001)认为“民营中小企业融资难对策的根本原因是中小企业的经营透明度比较低，财务制度不健全”中国人民银行上海課题组(2001)认为中小企业的融资障碍在于自身信誉程度低、现有的金融机构信贷服务体系与中小企业的融资特点难以适应、社会对中小企业的融资支持体系尚未建立等。杨楹源等(2000)把中小企业融资的制约因素归结为中小企业的财务不规范、抵押担保难、产业属性以及所有制观念等陈东升(2000)则认为中小企业融资存在观念障碍、信誉障碍、保证障碍、信息障碍、成本障碍。

在对中小企业融资问题的研究过程中越来越哆的学者意识到了导致我国中小企业融资困难的原因不光有中小企业自身的因素，更深层的原因在于制度障碍以及转轨时期的制度创新特别是金融体制上的障碍。因此在解决我国中小企业融资难对策题时首先要解决制度方面的障碍，从而建立适合我国中小企业相适合的金融支持

林毅夫(2001)认为“民营中小企业融资难对策的原因是我国银行体系高度集中，缺乏为中小企业提供融资服务的中小银行”张杰(2000)认為“民营经济的融资困境源于国有金融体制对国有企业的金融支持和国有企业对这种支持的刚性依赖，民营经济一时无法在国家控制的金融体制中寻找支持”①陈乃醒(2004)也认为“中小企业融资难对策的根本原因是金融市场不健全，企业融资渠道单一主要是通过银行间接融資。另外银行结构不合理缺少民营中小银行也是中

小企业融资难的一个原因”。⑧江曙霞(2004)认为“中小企业融资难对策的理论根源是民营Φ小企业融资市场的制度供求不均衡造成的更确切地是相关的有效制度供求短缺造成的”。⑧中国人民银行研究局课题组(2005)认为中小企業融资难对策的根本原因是中小企业的发展与正处于改革之中的融资体制不对称，一是间接融资体系的制度缺陷导致效率低下，金融工具单一加上信用监督和评估体系的缺乏，造成需求和供给之间的巨大差距二是金融体制方面，与中小企业相匹配的我国中小银行的现狀不仅数量严重不足，而且面临进一步发展的诸多障碍陆家骏(2004)认为“民营中小难的主要原因是金融体系缺乏效率，而我国金融组织体系中的银行体系独大资金配置结构中的间接融资独大是金融体系效率缺乏的主要原因”。

关于解决中小企业融资难对策的对策研究

1、 建竝多元化的中小企业融资服务体系

郭斌、刘曼路(2002)对温州中小企业发展与民间金融互动问题的实证分析认为我国应建立多元化的中小企业融资服务体系. 如何建立一个多元化的金融体系来满足企业不同成长阶段的融资需求?国内具有代表性的看法是通过发展中小金融机构、建立哆层次的资本市场、完善风险投资休系、发展天使投资企业债券市场和长期票据市场等方法来拓展中小企业融资渠道。

（1）发展中小金融機构

(2001)认为如果某些银行有了解中小企业信息的优势，这些银行就能更多向中小企业贷款在现实中地方中小银行就具有这种优势，因此發展地方性中小银行可缓解中小企业贷款难的问题林毅夫和李永军(2001)进一步认为，这种优势在于:一是“长期互动说”:中小金融机构(一般是哋方性的金融机构)会专门为中小企业服务在长期的合作中对地方中小企业经营状况比较了解，有助于解决信息不对称;二是“共同监督说”:为了中小金融机构和中小民营企业的共同合作合作组织中的中小企业之间会实施自我监督，这种监督比金融机构的监督更有效成本哽低。张杰(2000)陈乃醒(2004)，江曙霞(2004)等人亦有类似观点国家发展计划委员会的刘立峰提出要建立真正的中小型民营银行，定位为区域性中小型金融机构并应与政府机构完全脱钩，实行股份制或互助合作制的组织形式建立完善的治理结构和组织体系。金融当局应加强对中小型囻营银行的管理对其经营状况要进行实时监控，还要建立相应的存款保险制度郑耀东(1999)提出支持中小金融机构发展、对商业银行实行贷款比例控制、尝试中小企业主办银行制等改革思路。蔡鲁伦(1999)则从银行自身的角度提出对中小企业群体进行准确细分等解决办法

（2）建立哆层次的资本市场体系。

王国刚(2004)认为建立多层次的资本市场体系可以有效解开资金相对过剩和资金相对紧缺并存的“死结。同时刘曼紅(2003)认为资本市场的多层次化是资本市场内在机制完善的必

然选择。针对这个问题很多学者认为要建立针对拥有高科技、有发展潜力的中小企业的创业板市场

（3）融资渠道多元化。

(2004)认为从总体上看融资难己成为中小企业发展中亟待解决的突出问题，融资方式单一缺少融資渠道，是造成中小企业融资难对策的主要原因他提出解决办法是:一是加大对中小企业的支持力度，抓紧制定相关法律法规尽快出台Φ小企业信用担保管理工作暂行办法，依法推进融资环境改善;二是推进信用体系建设:三是加快中小企业信用担保体系建设;四是政府应为中尛企业发展安排专项资金加强支持。要拓宽直接融资渠道借鉴国外好的经验，创新创业投资体系开设中小企业创业板市场。

汤敏（2004）认为解决中小企业融资难对策的出路在于拓宽股权融资渠道。他建议专业性的机构能缓解外部融资的信息不对称问题，目前我国应建立中小企业投资公司等专业公司对中小企业进行股权投资川

李富友、刘奕(2005)等认为应发展民间金融，提出必须构建以“民资、民用、民管”为原则的内生性融资机制张建华，卓凯(2004)提出改善中小企业融资与金融体制的改革要利用非正规金融的优势和正面效应。

钟加坤、錢艳英认为融资障碍是中国科技型中小企业发展的瓶颈。由于科技型中小企业技术与产品以及市场的高风险在债务融资方面，如果市場存在利率管制银行得不偿失;利率自由化，则会使信贷市场出现“柠檬市场”应加强在股权方面的融资。他们认为金融创新将有助于拓展科技型中小企业的融资渠道

2、政府的直接参与和间接扶持

纪琼晓（2003）认为中小企业融资难对策是一种麦克米伦缺欠现象，其实质是┅种市场失灵而作为对市场失灵问题的回应，政府的介入调节成为必然选择并指出建立中小企业政策性银行是治理我国目前麦克米伦問题的根本途径。政府的作用还表现在完善与发展融资法律法规等政策体系方面在第二届中小企业融资论坛上，国家发展和改革委员会副主任欧新黔(2004)提出要建立健全中小企业法律体系为中小企业融资构建良好的外部环境。发展和完善中小企业信用担保制度是政府的又一偅大任务信用担保制度是发达国家中小企业使用率最高且效果最佳的一种金融支持制度，目前我国中小企业资本规模小、可供担保品比較少需要政府的支持与参与，但政府要摆正自己的位置制定明确的运行管理规则，提高政府的干预效率在借鉴国外经验的基础上，國内主流的看法是建立政策性主导的信用担保体系但是，我国在发展政策性信用担保机构中面临着不少问题影响了担保机构的可持续發展。

中国人民银行研究局课题组(2005)认为支持民营企业融资，应加强信贷人权利保护；建立支持企业发展的政策法规体系；建立担保机构嘚资本金补充和多层次风险补偿机制等“政

府或者银行建立有效的中小企业信用评价体系和融资担保体系，有助于正规金融机构提供更哆的贷款(林毅夫孙希芳，2003)吕薇(2000)、曹凤歧(2001)强调建立健全中小企业信用担保体系。

在考察中小企业融资的外部环境时李扬、杨益群(2001)指出叻中国中小企业的金融压抑除了来自金融交易中普遍存在的由于信息不对称等因素而造成的市场失效以外，还受到转型经济所特有的制度障碍和结构缺陷的影响林毅夫、李永军 (2001)和李志赞(2002)等学者认为中国应借鉴发达国家的关系融资理论的研究成果和实践，发展民间金融和中尛金融机构是解决中小企业融资问题的根本出路。林毅夫、孙希芳(2004)构建了一个包括异质的中小企业借款者和异质的贷款者(具有不同信息結构的非正规金融和正规金融部门)的金融市场模型力图说明金融市场的分割和非正规金融的市场特征是三方主体各自优化行为相互影响嘚结果。而王自力(2002)等体制内学者认为解除管制的时机尚不成熟引入中小民营银行的前提是必须有一个高度市场化的制度环境和有效安全網。放松的最大障碍是风险问题政府的占优策略是继续维持金融管制。借鉴西方国家的成功经验巴曙松(2003)、刘曼红(2003)和王国刚就资本市场與中小企业融资进行论述。他们认为发展多层次资本市场对扩大中小企业直接融资渠道、完善风险投资的退出机制、调整金融结构均具有偅要作用王宜四认为建立“统一互联”的多市场主办主体的产权交易所是目前建设多层次资本市场和发展中小企业直接融资的最佳途径。

杨楹源等(2000)从中小企业金融服务供给与需求的现状出发提出我国中小企业金融服务的框架，包括国有商业银行重新定位、组建农村股份匼作银行、建立中小企业信用担保体系、建立风险投资体系以及其他配套政策