私募股权融资对民营企业发展的影响分析(2)
题目：私募股权融资对民营企业发展的影响分析
　　（二）改善白家的内部组织结构，提高企业运作效率 　　私募股权基金具有在多个行业和领域的丰富投资经验，拥有成熟的管理团队和控制特定市场的能力，能为企业提供前瞻性的战略性指导，能利用自身的声誉和资源为企业推荐适合的管理。这些支持对于中小企业的发展都是至关重要的。正如SSIF总裁兼白家的副董事长乔纳森?卡尔所认为的那样，SSIF将帮助白家研究如何在出口业务的进一步扩大，使其能够在出口的时候不仅仅做“中国城”的业务，还能逐步深入白人社会的主流市场。在董事会的权利、义务则体现董事会在重大事项上的决定权，利用SSIF在公司治理、经营方面的经验帮助白家快速达到上市的要求并朝现代国际化企业发展。 　　白家的市场营销能力是西方4P（广品Product、价格Price、渠道Place、促销Promotion)销售理论的集中体现。从营销来看，白家的产品结合了四川风味和食品文化内涵，在价格上享受一定的溢价。本身SSIF私募股权基金作为专业的的投资中介，具有在多个行业领域的丰富投资经验，拥有成熟的管理团队和控制特定市场的能力。他们能依赖自身资源帮助被投资对象进人新市场和寻找战略伙伴，拓展财务资源以及商业伙伴，发挥协同效应，降低成本，提高收益，同时他们也可以利用其国际声誉和关系网络，为被投资对象吸引最好的管理人才及治理机制。乔纳森?卡尔也曾表示：我们不像传统风险投资那样投种子公司，也不像其他PE那样投很快就可出售的企业，我们主要投资成长性企业，将我们的财务经验和企业成长性相结合。［4］　　（三）白家的私募融资成功，为上市融资奠定了基础 　　对于SSIF来说，实现投资增值是主要目的，最直接的方式之一是帮助融资企业上市。乔纳森?卡尔直言不讳道：我们投资白家食品的一个重要目标是通过SSIF在公司治理、经营方面的经验，帮助白家食品快速达到上市的要求，并向现代国际化企业目标发展。［5］在融资企业成功上市后，投资者就会在合适的时机选择以股权转让、售卖等方式退出企业，从而获得原始投资的高倍增值。而成功上市也将使融资企业获得全新的融资渠道，最终帮助企业建立更加多元化的融资渠道。中国内地企业在上市过程中经常会遇到独立经营界定、税务、会计及公司治理方面的问题，企业管理人员在上市前须提前梳理各方面问题，或者向专业机构寻求帮助。私募股权公司通常有良好的品牌、经验和信誉，可为企业带来增值服务。私募股权公司通常在重组过程中已对企业进行了相应的财务、金融和法律等方面的再造，在寻求上市时企业更容易找到具有同样国际声誉的承销商。这轮私募完成后，白家食品已着手进行股份制改造，随后提出上市申请、进入上市辅导，力争在明年年底前完成上市目标，这将进一步拓展白家今后发展的多元化融资渠道。 　　 　　三、 启示 　　 　　现阶段，尽管中国的私募股权融资业务发展很快，但市场格局、竞争机制、退出机制及其他一系列相关政策法规都亟待完善。因此，为防范各种风险，我国民营企业在利用私募股权进行融资时应注意以下问题： 　　（一）民营企业自身应具有优良的品质及核心竞争力 　　私募股权基金投资的最终目的是为了分享企业成长的红利。因此，在项目选择时都有着自己的原则：首先是民营企业要具有良好的成长性，能在较短时间内达到一定经营规模；其次是拟投资的企业必须具有可持续的竞争优势，特别是要拥有良好的技术优势、文化内涵和销售渠道；第三是企业拥有一个富有创造力的管理团队，有一套完善的机制来吸引人才和留住人才；第四是可以提供给私募股权良好的退出渠道，项目能够给私募股权带来良好的投资回报预期。［6］更重要的是，民营企业应切实达到“双赢”的目的，以战略高度用好这一渠道资金，而非为融资而融资，仅关注眼前利益。即便在私募基金退出后，也能按既定的战略发展壮大。 　　（二）加强对各种风险的识别能力，防范可能的风险 　　第一，投资者是私募股权的重要主体，投资者的实际情况对私募股权的成功起着极其重要的作用。由于项目合作期较长，私募股权投资方能否按合同文件履行职责及其承担信用保证的责任，是私募股权投资成功的关键。融资企业应对投资者的资金状况、专业能力、可靠性和诚信程度等做细致的调研，其最大的难点是投资方未来合作的信誉度难以把握。因而投资者在是否可以按合约资金按时到账等的问题上存在许多不确定因素，融资企业应有足够的准备。 　　第二，PE融资模式是一种相当复杂的融资工具，要花费大量的时间和精力。融资企业和金融顾问需要在全世界寻找资金来源，多方谈判、取得承诺、准备法律协议、安排资金入账，这一系列工作往往要花费数月乃至几年的时间才有结果，融资方因此需要支付很高的管理费用。民营企业在进行私募股权业务时，需要权衡项目融资的盈利性、经济性、灵活性和降低风险的好处，以及操作模式的复杂性引起的成本代价。再者，融资项目能否生产出合格产品和顺利售出产品，足以用来归还贷款，并且最后给投资者提供满意的投资收益率是极为重要的要素；同时,融资项目运营过程中需要在使用成熟技术和创新技术之间做出选择，创新技术虽然可提高效率，但也容易出现技术难题从而产生风险。 　　第三，私募股权融资过程中外部信息的不完全性、非保真性、相对与环境变动的滞后性、外部环境因素的或然性和突变性等等，都使投融资企业难以获取关于外界环境的有效、充足的信息。这类风险是项目投融资过程中难以避免而且必须承担的风险，同时也是应该知道如何去管理和控制的风险。这些风险主要包括政治风险、金融风险（利率风险、外汇风险、通货膨胀风险等）及环境保护风险等。此外，由于企业在私募股权融资的过程中还存在信息不对称所造成的道德风险、当事人不能预见、不可抗力风险等。 　　（三）上市仅为起点，绝非终点 　　私募股权投资基金投资民营企业，最终目标仍是出售企业股权，以收回前期投资和获取利润，进入下一个投资周期。白家在综合对比了A股、H股及海外市场的上市难易程度、融资成本、维护成本、市盈率倍数及国家扶持‘三农’、创业板和中小板市场门槛较低，以及A股市场高速发展等因素后，计划首选在A股上市。上市固然有众多的好处，但是上市后企业的发展节奏与盈利快速增长的压力也随之而至；而且公司管理层必须耗费大量精力去应付股市的变化，对于自己产业发展的专注程度必然会受到影响，所以即便在白家在A股上市成功了，也仅为另一个征程的起点。 　　 　　参考文献 　　［1］华晔迪．私募融资渐成企业重要融资方式［J］．经济研究参考，2008（36）:18 　　［2］汤谷良．私募基金(PE)――昂贵的盛宴［J］．财务会计，2008（4）：40-42 　　［3］［4］［5］禹良俊．私募当道――私募者生存［J］．理财，2008（6）：22-23 　　［6］杨弘炜．私募股权融资：中小企业资金的活水［OL］．中国证券报?中证网［］..cn/jg/06/0.htm. 关于
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私募股权投融资实务
尚公律师事务所北京总部律师、合伙人
吉林大学法学学士、东北大学法学硕士、悉尼Macquarie大学金融学硕士
业务领域:私募融资、境内外上市
手机: E-mail:
第一章何谓(What)私募股权投资基金?
第二章为何(Why)需要私募股权投资?
第三章如何(How)实施私募股权投资?
第四章如何(How)实现私募股权融资?
第一章何谓What私募股权投资基金?
私募股权投资基金概况
私募股权投资基金的定义
私募股权投资基金的性质
私募股权投资基金的特征
私募股权投资基金的属性
私募股权投资基金的类别
私募股权投资基金的来源
私募股权投资基金的盈利模式
私募股权投资基金关注的领域
美国私募融资金额06年首超IPO
IPO的融资总额为1540亿美元,私募的融资额高达1620亿美元。
2005年,通过美国三大证交所公开上市的融资总额为1470亿美
元,私募等交易的融资总额为1010亿美元。
针对私募交易活跃的情况,美国第二大股票交易所纳斯达克计划
推出一个服务于此类交易的自动化市场。
1、私募股权投资基金概况
◎ 389亿美元??Equity OfficePropeties房地产信托公司(写字楼及商业物业投资信托)收购方:黑石集团,时间:2007 点评:一场激烈的竞价,将价格提高了30亿美元。
◎ 327亿美元??美国医院公司(Hospital Corp. of America)收购方:贝恩,KKR,美林,时间:2006◎ 310亿美元??雷诺兹?纳贝斯克(RJR Nabisco,卷烟和食品)收购方:KKR ,时间:1989◎ 274亿美元??皇家哈拉斯娱乐公司(Harrah's Entertainment,酒店、博彩及
娱乐)? 收购方:阿波罗,得克萨斯太平洋集团时间:2006
◎ 257亿美元??Clear Channel Communication(无线电广播公司)收购方:贝恩,ThomasH.Lee时间:2006
史上10大私募股权收购交易
◎ 216亿美元??KinderMorgan(能源输送
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私募股权融资的魅力与风险管理
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