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调整白银T+D延期补偿费率事出有因
作者：金雅福集团研究部　胡俊
关思凡｜来源：中国黄金网｜分享：
　　8月25日，上海黄金交易所发布公告称，交易所自日起，将白银T+D合约的延期补偿费率由万分之一点五调整为万分之二。
　　延期补偿费率是指已经提出交割申报，但是没有获得交割配对的买方（卖方），向在每一交易日交割申报时段持有此交易合同的所有未提出交割申报的卖方（买方）收取补偿金的费率。由于白银T+D业务是以保证金交易方式进行交易的，投资者可以选择交易当天交割，也可以选择隔天交割。当延期交割时，客户需要支付延期补偿费（延期补偿费=持仓量×当日结算价×延期补偿费率）。
　　根据上海黄金交易所《延期交收交易规则》和《风险控制管理办法》的相关规定，交易所会适时调整延期补偿费率。调整延期补偿费率的作用应从上调与下调两个角度来看。
　　下调延期补偿费率的作用包括：第一，递延费与价格波动关系不大，但递延费本身就是持仓中的一个不确定因素，下调延期补偿费率可以使持仓不确定性下降，在一定程度上降低市场交易成本，释放提振市场的信号。
　　第二，现在国内白银T+D交易的一个显著特点是，与黄金交易相比，白银递延费支付方向更单一。白银递延费支付的单边化趋势促使部分投机投资者围绕着获取递延费来设计投资策略，而下调延期费率可以防止投资者在白银市场中的持仓行为向单边方向发展。
　　上调延期补偿费率的作用包括：第一，提高白银实物交割需求。白银T+D合约价格与国际白银价格的差价扩大时，实物交割需求往往得不到满足，而上调延期补偿费率提高了未提出交割申报的卖方（买方）的持仓成本，从而刺激未提出交割申报的卖方（买方）提出交割申报。
　　第二，维持市场稳定。在白银价格波动剧烈的情况下，市场风险增加，上调延期补偿费率可以在一定程度上减少投资者的持仓时间，同时起到风险警示作用，从而保持市场稳定。
　　当然，上海黄金交易所控制市场风险、降低市场交易成本的方法除了延期补偿费率的调整外，还有手续费调整、涨跌停板调整等。
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黄金白银期货与T+D跨市套利分析
发布时间：日
信达期货乐清营业部
&&& 黄金白银期货与T+D跨市套利分析
&&& 一、前言
&&& 随着中国经济的发展，国内对黄金和白银投资市场的需求迅速攀升，近年来众多黄金投资市场出现并迅速发展无疑为投资者提供了较丰富的投资机会。但是，由于贵金属独特的金融及金属属性，贵金属价格波动对于普通投资者难以把握，特别是个人投资者难以在金价行情变化之中获取收益风险较高。
&&& 随着上海黄金交易所向个人开放，上海期货交易所黄金、白银期货和夜盘的相继推出，贵金属期货与T+D跨市套利也为个人投资者和机构提供了一种新的投资机会，这是一种能够获取稳健收益的低风险投资方式。
&&& 二、套利原理
&&& 套利是指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是便宜的合约，同时卖出那些高价的合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。即投资者利用投资品种间在时间或空间上不合理的价格波动关系，通过多次同时买入和卖出相关投资品种合约获利的运作方式。
&&& 套利交易应具备两方面的必要条件，一是同时关注两种以上投资品种的价格变化，掌握投资品种价格间的合理互动关系，从而发现不合理价格波动的时机；二是同时进行买入和卖空操作，买入低沽品种，卖空相关高沽品种，待品种间价格波动回归合理时，再分别逆向操作，获利终结。
&&& 三、上海期货交易所与上海黄金交易所的套利机会分析
&&& 期货市场所特有的收敛机制决定了，当期货合约临近交割时，期货与现货价格日趋一致，所以在进行期现套利的过程中，随着交割日的临近，如果期现价差日趋为零，即可同时了结期现头寸，则可以省去购买现货与期货交易所交割环节所产生的费用。此时，期现套利所得的利润便可最大化。
&&& 由于我国的黄金市场并没有定价权，只是国际黄金交易市场的一个影子市场。由于伦敦现货金和纽约期金和都是24小时交易，而我国的黄金交易时间较短，因此在开盘会受国际黄金价格走势的影响。7月5日，上海期货交易所推出夜盘后，这种跳空的幅度和次数在降低。两个交易所之间，交易时间和标的物几乎一致，存在套利的机会。
&&& 本文选择黄金、白银T+D交易价格作为现货价格基准，主要是基于以下考虑：
&&& 第一，T+D交收的现货黄金、白银，在质量标准和等级等交割方面的要求与期货交割极为相似，部分品牌甚至可直接注册仓单用于期货交割。第二，T+D的延期交收机制相比现货交易更加灵活，在套利交易中可省去交割、仓储以及运输等费用，一定程度上降低了套利成本。T+D的保证金交易机制要比直接现货交易节省资金占用成本。第三，T+D与现货之间的价差非常小，主要是交易和交割等费用以及交割等级上的差别所致。、
&&& 表1：黄金期货与黄金T+D比价
&&& 四、套利成本分析
&&& 根据成本和实际价差分析，我们可以设计出一套低风险套利方案，如果上海期货交易所期货价格与上海黄金交易所黄金(T+D)、白银(T+D)价格出现较大价差的话，投资者可以入场进行套利，买进T+D和卖出期货操作，价差缩小时，平仓获利。
&&& 4.1黄金套利分析
&&& 上海黄金交易所黄金T+D和上海期货交易所黄金期货的套利中，实物交割较少，最终套利基本以平仓结束，成本主要包括交易手续费、延期费和资金占用成本等。交易手续费：按目前黄金260元/克来计算，上期所黄金期货交易手续费为30元/手，上金所黄金T+D手续费为210元/手。总费用为240元/手。
&&& 延期费：上期所黄金期货不存在延期费，上金所黄金T+D存在延期费，延期费为不进行交割时的或有费用，并不意味着每天支出，也可能为收入。在套利成本核算时，我们取对自己不利的一方面，即每天付出延期费。目前延期费为2%%，按目前黄金260元/克来计算，30天的延期费为1567元/手，60天的延期费为3127元/手，90天的延期费为4687元/手。
&&& 资金占用成本：上期所黄金期货目前保证金比例为13%，但存在强制平仓制度，因此我们将资金占用提高到30%。上金所黄金T+D亦存在杠杆，保证金为15%左右，我们也将资金占用提高到30%。两个交易所总资金占用为合约标的价值的60%。按目前黄金260元/克来计算，年利率按8%，30天的资金总占用成本为1025元/手，60天的资金总占用成本为2051元/手，90天的资金总占用成本为3076元/手。
&&& 总成本：30天2831元/手，60天为5418元/手,90天为8003元/手。即当期货合约距离交割还有30天时，黄金期货合约与T+D价差在2.83元/克以上，就存在绝对套利机会；期货合约距离交割还有60天时，黄金期货合约与T+D价差在5.4元/克以上，就存在绝对套利机会；期货合约距离交割还有90天时，黄金期货合约与T+D价差在8.0元/克以上，就存在绝对套利机会。
&&& 但实际中，并不是每天要付出递延费，总体上递延费总支出为0。因此，在30天的时候，价差超过1.265元/克；60天的时候，价差超过2.29元/克；90天的时候，价差超过3.316元/克，都存在套利机会。（风险取决于递延费方向）
&&& 表2：黄金套利费用表
&&& 从实际运行来看，黄金期货主力合约与T+D价差维持在（-3，12）元/克区间，大部分时间运行在（0，6）元/克区间。因此在价差超过6元/克以上，随着期货到期日的临近，价差向0靠近，存在套利机会，套利风险非常小。
&&& 图1：上期所黄金期货-上金所黄金T+D价差
&&& 资料来源：wind，信达期货研发中心
&&& 4.2 白银套利分析
&&& 上海黄金交易所白银T+D和上海期货交易所白银期货套利中，实际实物交割也较少，即平仓结束套利居多，成本主要包括交易手续费、延期费和资金占用等。交易手续费：按目前白银4000元/千克来计算，上期所白银期货交易手续费为12元/手，白银T+D手续费为48元/手。总费用为60元/手。
&&& 延期费：上期所白银期货不存在延期费。上金所白银T+D存在延期费，延期费为不进行交割时的或有费用，但不意味着每天支出，也可能为收入。在套利成本核算时，我们取对自己不利的一方面，即每天付出延期费。目前延期费为2%%，按目前白银4000元/千克来计算，30天的延期费为360元/手，60天的延期费为720元/手，90天的延期费为1080元/手。
&&& 资金占用成本：上期所白银期货目前保证金比例为15%，但存在强制平仓制度，我们将资金占用提高到30%。上金所白银T+D亦存在杠杆，保证金为15%左右，我们也将资金占用提高到30%。两个交易所总资金占合约价值的60%。按目前白银4000元/千克来计算，年利率按8%，30天的资金总占用成本为236元/手，60天的资金占用成本为473元/手，90天的资金占用成本为710元/手。
&&& 总成本：30天656元/手，60天为1253元/手,90天为1850元/手。
&&& 即期货合约距离交割还有30天时，白银期货合约与T+D价差在44元/千克以上，就存在绝对套利机会；期货合约距离交割还有60天时，白银期货合约与T+D价差在84元/千克以上，就存在绝对套利机会；期货合约距离交割还有90天时，白银期货合约与T+D价差在123元/千克以上，就存在绝对套利机会。
&&& 但实际中，并不是每天要付出递延费，总体上递延费支出为0。因此，在30天的时候，价差超过20元/千克；60天的时候，价差超过35元/千克；90天的时候，价差超过51元/千克，都存在套利机会。（风险取决于递延费方向）
&&& 表3：白银套利成本表
&&& 从实际运行来看，白银期货主力合约与T+D价差维持在（-80，160）元/克区间，大部分时间运行在（0，120）元/克区间。因此在价差超过120元/千克以上，随着期货到期日的临近，价差向0靠近，存在套利机会，特别是价差靠近160元/千克时，套利风险非常小。
&&& 图2：上期所白银期货-上金所白银T+D价差
&&& 资料来源：wind，信达期货研发中心
&&& 五、注意事项
&&& 套利以其低风险盈利模式吸引了众多投资者，为使套利者最大限度的规避可能产生的风险，提高获利的机会，乐清期货投资者在实际期货套利操作中需要严格进行风险控制，具体需要掌握以下一些基本要点。
&&& 1、套利必须坚持同时进出
&&& 进行套利时，必须坚持同时进出的原则，即开仓时同时买入卖出，平仓同时也要买入和卖出。
&&& 2、资金管理尤为重要
&&& 由于黄金期货与AU（T+D）是在不同的帐户进行操作，各个帐户都需要进行严格的资金控制。在期现套利中，当期货价格波动方向与持仓相反时，可能导致期货保证金不足，如果不能及时追加就会被强行平仓，导致套利交易失败。因此，在黄金期现套利面临的风险中，如何保证有充足的保证金以防止套利持仓被强平是主要风险之一。对此，资金管理可以有效防止强平风险的出现。
&&& 3、期货合约选择要注意
&&& 一般情况下，黄金期货各个合约只有一个合约成交及持仓情况都是最大的，其余月份的合约成交及持仓较小，而成交及持仓最大的合约一般是在 6 月及 12 月两个合约之间轮换，在市场中被称为主力合约，其余合约则存在流动性不足的问题，可能会出现难于建仓或平仓的情况。因此，在套利交易中，必须注意期货合约的流动性问题，选择主力合约作为套利对象，以避免套利过程中无法及时建仓及平仓的问题。
&&& 4、持仓时间不宜过长
&&& 套利机会一般来说是转瞬即逝的，即异常价差会在短期内得以修正，重回正常价差范围之内。从国内黄金期货上市以来的表现来看，黄金套利持仓时间不宜超过30个交易日，一方面异常价差在30个工作日内会恢复正常，在30个交易日内套利平仓时机基本都会出现，能够获取稳健的收益；另一方面，缩短持仓时间也能够达到减少资金占用、保证资金流动性的目的。
&&& 5、注意两个交易所规则变化，因交易、交割等细节的变化可能导致价差规律的永久变化。
&&& 附录：
&&& 1、上海期货交易所黄金期货储运费用：
&&& 入库费： 2元/千克；
&&& 出库费： 2元/千克；
&&& 入库调运费： 0.04元/克；
&&& 出库调运费： 0.07元/克；
&&& 仓储费： 1.8元/千克&天。
&&& 2、上海期货交易所白银期货仓储费用：
&&& 3、上海黄金交易所交割费用：
&&& 金锭、金条、铂锭的仓储费率为：剩余库存1.8元/千克&天；买入货权库存0.6元/千克&天；实物出库日1.8元/千克。银锭的仓储费率为：0.011元/千克&天。
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下单电话：2。又称TD，黄金、白银延期交易品种，简称T+D业务。\"T\"是Trade（交易）的首字母，\"D\"是Delay（延期）的首字母。所谓T+D，就是指由上海黄金交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，是T+D合约所对应的现货。其特点是：以分期付款方式进行买卖，交易者可以选择当日交割，也可以无限期的延期交割。
白银有Ag99.9、Ag99.99的现货实盘交易品种和Ag(T+D)现货保证金交易品种这两种。也就是说，投资者如果想参与白银买卖的话.Ag(T+D)是不错的品种...
在投资过程中，很多投资者往往分不清楚结算价和收盘价有什么区别，以至于常常会搞混淆。今天就拿黄金T+D的结算价和收盘价来做个解释...
投资者视黄金为一种对冲通胀风险、分散投资组合风险的工具，尤其是在市场动荡时期。虽然黄金是一个高风险高收益的投资产品，因此，从长期来看黄金价格是在稳步增长的，但是短期来看，起伏风险很大，对于普通投资者来说，不能不注意风险，而对于投资黄金T+D业务更应该清楚交易的三个误区：
误区一：把&顺...
如今新兴投资方式流行，不少投资者们都会选择分散投资，而白银T+D交易由于其交易成本低，&以小博大&的特点十分受青睐，那么白银T+D的交易规则都有哪些，新手朋友们需要了解些什么呢?不要着急，恒信贵金属平台将会为大家详细介绍，帮助你及早熟悉白银T+D规则。
1、交易品种：白银T+D
2、交易时间：...
除了白银T+D开户手续费是免费的之外，白银T+D交易是需要缴纳手续费的，这白银T+D手续费包括了两种，分别是分别是白银T+D交易手续费和白银T+D延期手续费。
交易手续费：投资者做白银T+D交易需要交纳交易费用，目前白银T+D的交易手续费是买卖交易都需要交纳手续费的，不同的银行手续费不同，一般是为万分之八的双向...
在投资市场中，任何投资品种价格都会受到一些因素来影响走势，黄金投资也不例外。黄金T+D价格走势也经常会因为受到来自市场的各种因素影响，导致价格起伏不定，但是仔细一点，还是会发现存在一定的规律可循的。
其实，细心的投资者可以从黄金价格的走势上看出，当趋势线向价格比较固定的方向移动的时候，黄...
纸黄金和黄金t+d的不同点在哪：作为一个黄金投资者来说，选择好的投资品种，能够抗御风险是非常关键的。但是目前来看，纸黄金和黄金t+d是最热门的投资品种，我们应该怎么选择呢？
黄金t+d是属于在现货和期货的基础之上建立起来的，你可以保证金交易，也可以购买AU9999的全额交易。黄金t+d的特点是以保证金方式进...
在白银市场里面，纸白银和白银T+D是可以套利的。.
由于白银T+D有溢价，这个价格属于投资者疯狂买入白银而产生的泡沫，比如在牛市中，当国际银价为6000元/千克的时候，由于国内投资者大量买入白银，导致T+D的价格为6200点。而纸白银是围绕国际报价来波动的，这个时候纸白银价格可能为6元/克，即6000元/千克。那么在纸白银...
白银td防止爆仓的方法，一般有以下三种，
第一种方法，增加保证金。这种办法是最稳妥的，因为，白银td的周期比较段，上下盘整的速度比较快，不会想股票投资，一等就是几年都出不来，白银td基本2到3个月就能解套，如果资金没有问题的话，是建议用这个方法的。
第二种，即时止损，割单。这种办法是因为没...
什么是白银T+D的交易模式
单从字面上解释AG是白银的化学符号，T指时间，D指递延，是指以保证金的形式进行的一种白银现货延期交收业务，只需交易总额14%的保证金即可，也称&定金交易&，投资者可以选择交易日当天交割，也可以延期交割，同时引入延期补偿机制来平抑供求矛盾的一种现货交易模式。
什么是黄金T+D递延费
所谓递延费，也叫延期费，这是投资者在投资市场一种比较专业的叫法，俗称持仓过夜费，通常也被简称隔夜费。而黄金T+D的隔夜费的收取，是上海黄金交易所为了平衡交收市场而指定的一条规则性的费用。
当然，这个递延费用不是所有的投资者都一定要缴纳的，只有在黄金T+D下午收盘时，有...
按照道氏理论的分类，黄金T+D的趋势有如下几个类型：
1、短暂趋势：这个短暂趋势是要在次要趋势中进行相关调整。短暂趋势与次要趋势的关系就如同次要趋势与主要趋势的关系一样。这二种类型的趋势最大区别是时间的长短和波动幅度的大小。
2、主要趋势:是趋势的主要方向，是市场投资者极力要弄清楚的。了...
所谓集合竞价，是指在每个交易日上午9：15&9：25，由投资者按照自己所能接受的心理价格自由地进行买卖申请。
上海黄金交易所黄金T+D开盘集合竞价在每个交易日开市前10分钟内进行，其中前9分钟为买卖指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。
与普通的撮合成交原则不同，集合竞价采用最大成交...
黄金T+D已经渐渐的被大家所熟悉，然而现在的黄金&T+D&的业务也就是一款真正意义上的黄金投资产品但是现在所有的投资者其实也都是可以去适合参与黄金T+D交易的，不过对于一些的专业的投资来说的话就是一定需要专业的投资者参与的，而且这个时候就是在参与之前的话也就是需要满足以下三大条件的。
1.大家就是...
QQ在线客服发表于： [ 17:53:33]
楼主： [] [] [] []
等级：...&&积分：...
　　工行现在新推出了纸的业务，今天28号3点半的买入报价是4.58元/克，即4580元/千克。　　白银T+D今天28号3点半的报价是4682元/千克。　　两者相差102元，足够交点差和手续费的啦。　　金交所的白银，基本上递延费的方向都是多付空，因此可以在工行买入纸白银，在T+D做空白银。　　坐在那里收递延费吧，一天万分二呀。虽然说银行方面的纸白银是全价，但是金交所只要交15%的保证金哦，但是收的递延费却是按全价算的。　　无风险挣钱。我最近试了两个星期了，实在是爽啊。　　现在连打新股都破发的年代，还是做这个套利挣递延费。
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1楼： 发表于：[ 14:11:34]
[] [] [] []
　　看了你的帖子“T+D与工行纸白银的套利，白挣递延费”，现在还能做吗？靠谱吗？
2楼： 发表于：[ 14:28:22]
[] [] [] []
　　啥啥？？？
3楼： 发表于：[ 00:25:19]
[] [] [] []
　　这个绝对是误导，你收一年的递延费也挣不回两边各自开平仓的点差和手续费来。
4楼： 发表于：[ 09:37:53]
[] [] [] []
　　3楼： 发表于：[ 00:25:19] 　　[] [发送纸条] [] []　　这个绝对是误导，你收一年的递延费也挣不回两边各自开平仓的点差和手续费来。　　我算过，，以10万纸，10万T+D为例，，平仓和点差的费用不到1000元，，还是非常可以取的，相当于活期利息可以到4%左右
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黄金t+d递延费(延期费)的定义？怎么计算？
黄金t+d递延费：
所谓黄金t+d递延费，是上海所为了平衡交收市场而指定的一条规则。递延费是一种专业叫法，市场上则称之为延期费。是操作黄金t+d延期(递延)的时候，买入持仓过交易日(一个交易日是昨夜的晚盘+今日的上午盘+今日的下午盘)的话，就会产生一个延期补偿费。
递延费的费用的比例是万分之二。递延费是客户延期交收发生的资金或黄金实物的融通成本，递延费的支付方向根据交收申报数量对比确定。当交货申报量小于收货申报量时，空头持仓向多头持仓支付延期费;当交货申报量大于收货申报量时，多头持仓向空头持仓付递延费;当交货申报量等于收货申报量时，不发生递延费支付。
在一个交易日结束15：30后，由上海黄金交易所根据当天的交易情况来划定支付方向，有以下两种情况：
一、当日多单持有量比空单持有量多，那么买跌的人就要支付给买涨的人延期补偿费。
二、 当日空单持有量比多单持有量多，那么买涨的人就要支付给卖跌的人延期补偿费。
所以长期来看这个黄金td递延费基本上不存在，因为最终得到这万3的还是投资者本人，而不是上海黄金交易所或者银行。
怎么计算递延费?
递延费=持仓量&当日结算价&延期费率。递延费有逐日收付和定期收付两种收付方式。
例：假设今天的结算价是295元/克，黄金TD一手1000克，进入多头一手，延期补偿费方向是多付空，也就是：295x2=59元(意思就是你做的多单持仓一天需要收59的递延费)，如果是空单那就是得到59的递延费。具体是收还是付具体要看上海黄金交易所每天的实物交割情况。
以上就是黄金t+d递延费(延期费)的相关知识，这个费用的概念很复杂，不必了解的太清楚，只要了解是怎么支付的就可以了。这个费用是每天都会产生的，每天交易全额的万分之二。不过投资者不一定要每天都支付这个费用的，有可能也会得到这个费用。
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