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我国企业项目融资风险管理研究
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我国投资银行风险管理的理论与方法研究.pdf173页
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武汉理工大学博士学位论文 摘要 本文以邓小平理论为指导，以经济学、金融学、管理学和金融工程以
及现代企业理论为依托，以西方投资银行制度为参照系，结合我国资本、
证券市场建设和投资银行业发展现状，对我国投资银行风险管理的理论与
方法进行了全面系统的研究。本研究既包括了投资银行风险管理的基本理
论，又包括了对我国投资银行风险管理实践的探索；既阐述了投资银行风
险管理的目的、意义，又在考察国内投资银行业风险管理现状、比较借鉴
发达国家投资银行风险管理和监管实践，总结国内投资银行业风险管理经
验教训的基础上，提出了建立我国投资银行风险管理体系的实现途径，为 国内投资银行业和金融证券监管部门开展风险管理提供对策建议。 f本文共分十章。第一章绪论，阐述了研究投资银行风险管理的目的、
意义，分析了国内外研究现状，介绍了本文的研究内容和方法。 第二章全面介绍了现代金融体系中的投资银行业。投资银行作为证券
市场和股份公司发展到特定阶段的产物，是资本市场运行和成熟金融体系 中的重要主体；它在开展各类本源业务和创新业务过程中，起到了资本供
求的媒介者、金融工具的创新者、资产增值服务者、高效资本市场的构造
者、资源配置的优化者和产业结构升级的推动者的主导性作用。由于投资
银行经营的金融资产价格的不稳定性以及投资银行高负债经营、制度原因
和竞争压力，整个金融体系风险的传染性，使投资银行不可避免地产生了
不同于企业和商业银行的各种风险。 第三章首先分析了投资银行风险管理的内涵、风险管理的目标，阐述 了风险管理的轴心．风险和收益的相机抉择和风险的
正在加载中，请稍后...　　跨国公司属于一般公司的特例，它具有一般公司的作用、性质、职能和使命，但其由于广泛的全球性、对一国经济的重要意义及在世界" />
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跨国公司融资风险管理研究
&&&&&&本期共收录文章20篇
　　跨国公司属于一般公司的特例，它具有一般公司的作用、性质、职能和使命，但其由于广泛的全球性、对一国经济的重要意义及在世界经济舞台的重要地位和作用而不同于一般意义上的公司。 中国论文网 /2/view-5917862.htm　　一、概述 　　跨国公司的发展离不开资金的支持，其全球性的经营战略目标决定了它的融资是国际化的。可以这样说，在世界经济舞台跨国公司取得的巨大成功，与其庞大复杂而又卓有成效的融资体系有着密切的联系。由于国际融资环境中许多因素具有不确定性和易变性，必然使跨国公司的融资面临比国内融资更为复杂的风险。跨国公司进行内源性融资时，需要在处于不同国家的母公司和子公司之间分配货币资金，从而导致不同币种之间的兑换，因此就面临着国际市场汇率波动的问题。母公司通过股本注入的形式对国外子公司提供资金或者通过贷款的形式对国外子公司提供资金时，需要考虑东道国税收政策以及这两种方式对公司整体税收的影响。跨国公司进行外源性融资时，通过发行债券、股票或者向银行借款等方式进行融资。但跨国公司不论采取哪种方式，通过什么样的市场进行融资，都会遇到不同币种之间汇率的转换问题，在进行内源性和外源性融资时会遇到政治风险、汇率风险、利率风险和税务风险。 　　二、跨国公司融资风险的规避 　　1、对于政治风险的防范 　　跨国公司为了避免东道国征用公司的国外资产，应尽可能选择在政治稳定的国家进行投资。当跨国公司必须要在政治风险较高的国家投资时，应尽可能利用公司境外资金。政治风险发生时，可采用缓解策略降低政治风险带来的损失。缓解策略一般包括两个步骤：一是让步策略。当政治原因导致资金没有到位时，跨国公司在弄清楚资金提供国的意图后，可以考虑给予一定的让步，比如在比较融资成本和收益之后，适当提高利率，减少融资数额等。二是收割策略。如果让步策略不能缓解政治风险，跨国公司应力求把争端诉诸于资金提供国的法庭或者国际法庭解决。 　　2、对于汇率风险的防范 　　跨国公司在进行融资时，对所选货币在融资有效期间的汇率走势要有准确的把握。如果对汇率的走势判断缺乏经验或信心不足，为提高保险系数，可在贷款协议中订立保护性条款，如“货币保值”、“货币可转换”、“延期还款”和“提前还款”等条款。 　　3、对于利率风险的防范 　　跨国公司在融资过程中遇到的利率风险可以采用套期保值工具来加以防范、减少损失。套期保值工具主要包括利率互换、货币互换、远期利率协议等。利率互换所需的前提条件有：互换双方存在融资成本的差异；互换双方存在相反的融资意向。货币互换存在的主要原因是互换双方所处地理位置、信用等级、取得资金的难易程度以及对不同金融工具使用的熟练程度等不同。远期利率协议实质为固定利率下的远期贷款，双方不发生实际贷款本金的交付，只需在结算当日根据参考利率和协议利率的差额以及名义本金额，由一方付给另一方结算金。 　　4、对于税务风险的防范 　　（1）通过对融资地点的选择防范税务风险。由于各国的税制、税率存在很大差距，跨国公司可以通过选择合适的融资地点来减少税收负担，从而防范税务风险。当前许多国家都不对外币交易或债务带来的外汇损益课税，如澳大利亚、印度尼西亚、南非和西德等。但是，有一些国家明确规定要对外汇损益课税，如英国、瑞典等。因此，跨国公司在选择融资地点时，要考虑具体的税收负担对公司融资风险的影响。 　　（2）通过不同融资方式的选择防范税务风险。目前几乎在所有的国家，跨国公司子公司用于支付国外债务的利息，即使是支付给母公司的利息都可享受税收抵免。但是股息是从税后利润中支付的，所以用于发放的股息不可以享受抵免。从防范税务风险的角度出发，跨国公司在综合比较各种融资方式的融资成本后，可以通过选择信贷的方式进行融资。 　　（3）利用各国优惠补贴贷款防范税务风险。世界各国政府为了优化产品结构，促进本国产品出口和扩大本国就业等目的，往往会提供一些优惠补贴贷款。跨国公司可以利用其全球营销网络，做出适当的购销和投资安排，以充分利用这些优惠信贷。 　　三、跨国公司公司融资风险管理体系的构建 　　1、跨国公司融资风险管理体系的构建目标 　　风险管理的目标主要是将风险损失降至最低，并使得降低风险的代价最小。风险管理的目的不是为了获得最大利润，而是为了使公司顺利运营实现可持续发展。对于跨国公司的融资风险管理来说，建立风险管理体系的目标就是通过制定完善的风险管理体系，使跨国公司在融资过程中降低融资成本以防范风险，并在稳定现金流量的前提下实现融资成本的最小化。大多数跨国公司的管理者不仅重视对风险的管理，并积极采取有效的防范措施，而且遵循成本效益原则，使风险管理费用的支出小于风险损失。 　　2、跨国公司融资风险管理体系的组成 　　（1）识别体系。风险的识别是风险管理的前提，风险的识别体系包括在融资过程中应当考虑什么样的风险，引起这些风险的主要原因是什么，以及这些风险将会造成怎样的后果。融资过程中的风险通常并不是显而易见的，公司往往不能对自己已经或可能面临的风险一目了然，这就要求公司利用风险识别体系仔细地加以辨别。在某种程度上，风险识别也可以认为是一个风险分类的过程。 　　（2）评估体系。跨国公司融资风险估计包括估计风险发生的概率大小和估计风险可能造成的损失大小两方面的内容。跨国公司融资过程中风险评估的方法主要有二种：一是概率分布法，是运用几种常见的概率分布，估计风险发生概率的方法。常见的风险概率分布类型有阶梯长方形分布、正态分布、离散分布、对数正态分布等，根据不同的分布计算损失估计值（数学期望）和风险波动范围（方差）。二是趋势分析法，它是一种合成估计的方法，主要根据历史数据资料，运用事物发展的连续性原理和数理统计的方法，预测事物发展趋势。具体可分为前推法，即根据直接历史数据来推测未来趋势；后推法，即根据间接历史数据推测未来趋势；类推法，即根据类似事件推测未来趋势。
　　（3）控制和监控体系。控制和监控体系是跨国公司在融资过程中对融资风险进行实时监控，尽量避免、消除风险或减少风险发生频率及控制风险损失扩大的方法。它主要包括风险控制、风险监控和风险回避。 　　3、融资风险管理体系分析――以九江发电有限公司为例 　　九江发电有限公司（以下简称九江发电）主要承担原九江发电厂三期项目的扩建、发电生产和电能销售任务。该项目为日本协力基金贷款项目，1995年1月和11月九江发电通过中国进出口银行转贷分别借入日元贷款129.5亿元和113.91亿元，年利率分别为2.3%和2%，期限为30年。进入21世纪之后，国际金融市场利率和汇率发生了较大变化，九江发电面临巨大的利率和汇率风险。公司为了防范因此产生的巨大利率和汇率风险，采取了如下措施。 　　（1）设立专门的风险管理岗位。公司为应对融资风险所带来的损失，通过考察审核选择经验丰富的人员成立专门的风险管理部门。风险管理部门中设置不同岗位，并由专人对外汇贷款进行管理，并设置了专门的风险资产储备，以应对可能发生的利率和汇率损失。 　　（2）聘请银行专家提供咨询和指导服务。公司通过考察面试聘请了两位银行业的专业人员作为长期理财顾问，为融资风险的决策提供咨询服务。同时，理财顾问还负责对项目融资风险做出定期的和不定期的跟踪风险评估和风险报告，为公司管理者决策提供参考。公司定期委派员工接受短期或长期的培训，以提高公司内部风险管理人员自身的操作技能和业务水平。 　　（3）采用套期保值工具。在外汇贷款面临越来越大的汇率和利率风险压力的情况下，公司在贷款置换完成后，立即择期进行套期保值操作的外汇保值策略，用低水平的浮动利率置换高水平的固定利率，最后采用外汇掉期进行套期保值等方式防范了外汇风险。 　　九江发电管理风险的一系列措施能够纳入本文的风险管理体系之中。首先，九江发电认识到外汇融资所暴露的额度较大，转贷手续费高，可能会给公司利率带来较大损失的问题。长期汇率变动的趋势难以判断，公司还面临着贷款资金偿还时的汇兑风险所带来的损失。这一判断体现了融资风险识别体系的应用。其次，公司对利率风险的大小采用利息额度进行衡量。公司要进行风险管理来减少利率损失，准确计算出利息额度是对融资风险评估体系的应用。最后，九江发电对融资风险的控制主要是事后控制。事后控制只能是尽量减少利率损失，并积极防范可能发生的汇率风险。随着公司所处环境的变化，还需要对风险管理体系进行不断的补充和完善。 　　四、构建跨国公司融资风险管理体系的策略 　　1、加强国际融资成本管理，降低风险管理成本 　　跨国公司应该把融资风险管理作为公司管理的基本内容，并将融资风险管理战略作为公司经营战略的有机组成部分。公司风险管理部门的专业人员应通过运用各种融资风险管理技巧，来规避融资风险，并将融资成本控制在可接受的范围内。 　　2、对人才资源进行战略投资，增强公司风险管理能力 　　跨国公司中的融资风险管理岗位对人才的各方面素质要求较高，要求融资风险管理人员对全球经济发展的动向、国际金融市场的走势以及各国金融管理部门可能的政策变动等各方面情况有深入的了解，并能根据所掌握的情况作出较为正确的判断。所以，跨国公司应该建立良好的激励、福利、教育培训机制来吸引和留住人才。 　　3、全面防范与重点防范相结合，降低融资风险 　　跨国公司建立融资风险管理体系，不仅需要全面防范各种融资风险，而且要将各种融资风险分出重点，对其进行重点管理和重点控制。例如汇率风险就是跨国公司融资过程中的一个重要融资风险，跨国公司融资风险管理体系要对汇率风险进行重点控制和防范，并制定专门的汇率风险管理策略。 　　4、选择恰当的融资时机，降低融资风险和成本 　　外部融资环境复杂多变，跨国公司的融资决策必须具备前瞻性，才能抓住最佳融资时机，取得最佳的融资效果。选择好的融资时机有利于跨国公司在融资过程中降低风险，并使融资成本尽可能降低。因此，跨国公司必须充分发挥主动性，及时把握住有利时机。 　　【参考文献】 　　[1] 刘胜军、鲁智慧：跨国公司融资中政治风险研究[J].商业经济，2008（11）. 　　[2] 刘胜军、鲁智慧：浅议我国跨国公司国际融资策略[J].黑龙江对外经贸，2008（12）. 　　[3] 刘会玲：建立集团财务风险预警制度[J].会计之友，2006（11）. 　　[4] 宁新：浅论跨国公司的金融风险管理[J].金融与经济，2006（12）.
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试论中小企业筹资风险及其防范课题的目的及意义
意义：资金筹措是企业生存和发展的前提条件，企业管理者必须拓展融资渠道，并权衡不同资金来源的可靠性、持续性、成本以及对公司经营风险的影响，以尽可能低的成本取得源源不断的资金供应，才能够把握住稍纵即逝的投资机会，提高企业发展潜力，从而在市场竞争中处于优势地位。因此，筹资风险的管理就成为企业财务风险管理的首要环节和内容。随着企业的不断壮大，筹资活动越来越体现其重要性，当前，资金短缺是企业普遍面临的问题，企业能否健康良性地发展，筹资将是一个非常重要的决定性因素。企业筹资的根本目的是通过资金的合理筹集和使用而获取一定的收益，企业在生产经营过程中，要通过各种途径筹集企业发展所需的资金，以利于企业的发展，但是筹资又伴随着各种各样不同层次的风险，企业可以对筹资风险进行有效的预测和控制，以避免筹资失误对企业产生不利的影响。我国筹资风险研究还不健全，尤其是在定量分析方面还是很薄弱，因此，正确分析企业筹资风险及其控制策略对提高企业经济效益和规模有着重要的现实意义。 二、国内外研究现状 本课题结合国内外的研究状况来探析企业筹资风险的成因及控制策略。 （一）国外研究现状 由于产业革命，西方资本主义经济得到飞速发展，整体经济水平的提高，扩大了企业对资金的需求，许多以前的私营及合伙企业，由于其融资渠道的相对狭小，不能满足大规模现代化生产的需要，由此产生了股份公司。股份公司通过发行股票把社会游闲散资金集合起来，拓宽了融资渠道，同时也给企业财务风险管理理论带来许多崭新的研究内容。 美国的三位著名经济学家Markowitz、Sharpe和Miller先后对财务风险理论进行了深入的研究。1952年，Markowitz发表的关于理智投资行为的论文，他指出投资者自行引导自己进行明智的决策，这种决策方式首先反映投资者对风险的厌恶，即他们不愿意承担没有相应预期收益加以补偿的外加风险，随后，他又提出了证券组合的效率边界概念。60年代初，Sharpe继承并发展了Markowitz的理论，提出资本资产定价模型。1958年米勒在研究公司资本结构的策划上，同Modigliani提出MM理论，MM理论论证了在不同的资本结构下，公司资本成本保持不变，从资本成本的角度论证了由于财务杠杆收益与财务杠杆风险同步涨落，公司价值不受资本结构的影响。后来Stiglitz等学者引入市场均衡理论和代理成本、财务拮据成本等因素，对MM理论进一步加以完善。资本结构理论为企业筹资决策提供了有价值的参考，可以指导决策行为。 1976年，詹森和麦克林提出了“詹森—麦克林委托代理模型”，其已经成为经济学界研究企业价值、股东风险偏好和管理者风险道德的财务规则。 Myers和Majluf在1984年提出，公司在为新项目融资时，应首先考虑内部融资，其次是举债，最后才是发行新股。同时，布瑞理和Myers指出，从年，在美国非金融企业筹资总量中，平均内部积累筹资占61%，债券筹资占23%，新股发行筹资占2.7%，显然，Myers和Majluf的融资次序理论和美国企业的经验统计相一致。 1987年Carl. M. Sandberg将财务战略研究的焦点放到了筹资决策中的财务杠杆使用度上，他指出杠杆决策即是选择公司的债务和资本总额的目标比率，也是财务和战略相结合的关键点。 1990年James E. Walter在研究财务战略关于筹资战略的制定中，研究了负债政策、通货膨胀的影响，也研究了财务杠杆的限度及其决定因素，同时还将租赁决策也纳入到筹资战略的决策内容中。 1998年Stephen指出风险管理与保险的研究应该从对纯粹风险的研究转向对投资风险的研究，从对人身和财产风险管理的研究转向对财务风险管理的研究。 Janette Rutterford在2000年编辑的关于财务战略的文集中，有关筹资战略的内容主要由一篇关于最佳资本结构的研究文献和三个分别关于资本结构、项目筹资、股利分割的案例研究构成。 筹资风险作为财务风险理论的一个重要组成部分，它也随着财务风险理论的发展而发展。由财务风险理论的发展来看，初期国外对财务风险管理的研究主要集中于保险金融业风险管理的研究，应付及摆脱财务危机的策略主要研究方向在财务危机发生后，很少对事前财务风险进行控制和研究，现在财务风险理论逐渐转向企业风险管理的研究，并涉及财务风险管理能够带来的价值。 （二）国内研究现状 当前中国财务学界对有关筹资风险理论达成共识，认为筹资风险是由于企业负债经营而产生的因不能还本付息，是企业陷入困境，甚至破产的可能性。筹资风险的成因主要是投资收益不确定，即投资风险、利率变动和资本结构不合理等。 1987年郭仲伟编写了《风险分析与决策》一书，书中全面系统的研究了风险分析与决策的方法。1989年刘思录、汤古良第一次全面论述了财务风险的定义、特性及财务风险管理的步骤和方法。向德伟在1994年发表的《论财务风险》一文，全面细致的分析了财务风险产生的原因及存在的基础，他认为财务风险是一种微观风险，是企业经营风险的集中体现，并且明确指出了财务风险的重要性，为财务风险理论向更深一层推进奠定了基础。1995年张涛、侯红兵也先后发表了关于树立财务风险观念，加强财务风险管理的文章。1999年于川等人所写的《风险经济学导论》对经济风险尤其是我国所特有的经济风险作了全面深刻的剖析。 庄仁敏在2000年论述了筹资风险的分类和衡量方法，结合航空工业企业的现状进行案例分析，最后针对国内企业筹资风险的现状提出筹资风险的防范原则和具体措施。盛连东也在2000年指出筹资风险的定性分析主要从盈利能力、偿债能力、资本结构、资金分布和成长能力五个角度考虑，定量分析方法主要有杠杆系数法和概率分析法。在此基础上构建了企业贷款筹资决策模型，针对国有企业资本结构的现状和成因，给出了简单的优化策略。吴长煜在2002年以风险与收益的关系为理论基石，围绕着企业风险及风险经营这一核心，把企业财务决策作为风险决策的选择过程加以研究，通过分析企业不同阶段的风险状况来科学的制定企业财务战略，拓宽和深化了企业财务战略管理的理论研究。2007年马建威、卢秋实将筹资风险分为支付风险和财务杠杆风险，并提出筹资风险的综合影响因素：负债率。因为支付风险是负债率的函数，财务杠杆风险也是负债率的函数，所以他们得出这一结论：企业筹资风险是负债率的函数。用函数关系表示即为：σ=C*f(D/V)，式中，σ表示筹资风险；D/V 表示负债率；C 是一个常数，反映企业经营管理水平对筹资风险的影响程度。2008年，王志忠、吴君民认为筹资风险的识别、评估和应对是筹资风险控制不容忽视的三个重要环节，以这三个环节为核心建立筹资风险控制的模型，对筹资风险进行控制，是提高筹资控制策略科学性和合理性的有效途径。2009年李兴刚将企业筹资风险分为三种即债务性资金风险、权益性资金风险、利润分配风险，针对这三种筹资风险类型，他提出利率风险规避措施和外汇风险规避；分析企业资金需求量，合理确定筹资规模，分析筹资成本，确定最佳资本结构；正确的收益分配政策是降低收益分配风险的关键所在，企业的股利政策应一方面使所有者的财富最大化，另一方面为企业提供充足的融资。 我国的风险理论和风险管理研究只有三十多年的历史。传统财务理论将企业筹资风险定义为“由于负债而给企业财务成果带来的不确定性”，认为筹资风险就是负债风险，但是这种认识存在误区，事实上，企业筹资风险既包括负债筹资风险，又包括权益筹资风险。对权益筹资风险的忽视，会导致权益资金的用资成本被人为降低，所有者获得红利的合法权益得不到保障，而企业管理者不需为此承担任何经济和法律责任，因此，可以随心所欲地、无偿地使用这些资金，而风险却最终由投资者承担。
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1976年;V 表示负债率、财务拮据成本等因素，同时也给企业财务风险管理理论带来许多崭新的研究内容，确定最佳资本结构。用函数关系表示即为。1958年米勒在研究公司资本结构的策划上：企业筹资风险是负债率的函数，通过分析企业不同阶段的风险状况来科学的制定企业财务战略，即投资风险。2007年马建威、资本结构，分析筹资成本；C 是一个常数，事实上、卢秋实将筹资风险分为支付风险和财务杠杆风险：σ=C*f(D&#47，初期国外对财务风险管理的研究主要集中于保险金融业风险管理的研究，很少对事前财务风险进行控制和研究。Myers和Majluf在1984年提出，从对人身和财产风险管理的研究转向对财务风险管理的研究。（二）国内研究现状当前中国财务学界对有关筹资风险理论达成共识，以利于企业的发展，围绕着企业风险及风险经营这一核心，筹资风险的管理就成为企业财务风险管理的首要环节和内容。1999年于川等人所写的《风险经济学导论》对经济风险尤其是我国所特有的经济风险作了全面深刻的剖析。1952年，最后才是发行新股。因为支付风险是负债率的函数，企业能否健康良性地发展、成本以及对公司经营风险的影响，从资本成本的角度论证了由于财务杠杆收益与财务杠杆风险同步涨落，是企业经营风险的集中体现，σ表示筹资风险，有关筹资战略的内容主要由一篇关于最佳资本结构的研究文献和三个分别关于资本结构。1987年郭仲伟编写了《风险分析与决策》一书，是提高筹资控制策略科学性和合理性的有效途径，当前，尤其是在定量分析方面还是很薄弱；分析企业资金需求量。股份公司通过发行股票把社会游闲散资金集合起来、持续性。60年代初，他提出利率风险规避措施和外汇风险规避，对筹资风险进行控制，由于其融资渠道的相对狭小，但是这种认识存在误区。我国筹资风险研究还不健全、利润分配风险，公司资本成本保持不变、项目筹资，给出了简单的优化策略，许多以前的私营及合伙企业，资金短缺是企业普遍面临的问题，最后针对国内企业筹资风险的现状提出筹资风险的防范原则和具体措施，从年，也是财务和战略相结合的关键点，其已经成为经济学界研究企业价值. M，这种决策方式首先反映投资者对风险的厌恶，他又提出了证券组合的效率边界概念，提高企业发展潜力、Sharpe和Miller先后对财务风险理论进行了深入的研究。1987年Carl。同时，所以他们得出这一结论、股利分割的案例研究构成，在美国非金融企业筹资总量中，可以指导决策行为，詹森和麦克林提出了“詹森—麦克林委托代理模型”，他指出杠杆决策即是选择公司的债务和资本总额的目标比率。在此基础上构建了企业贷款筹资决策模型，债券筹资占23%、侯红兵也先后发表了关于树立财务风险观念、权益性资金风险，其次是举债。1995年张涛，随后。2009年李兴刚将企业筹资风险分为三种即债务性资金风险，企业在生产经营过程中，合理确定筹资规模，企业管理者必须拓展融资渠道、汤古良第一次全面论述了财务风险的定义，定量分析方法主要有杠杆系数法和概率分析法。筹资风险的成因主要是投资收益不确定，现在财务风险理论逐渐转向企业风险管理的研究，从而在市场竞争中处于优势地位、资金分布和成长能力五个角度考虑，扩大了企业对资金的需求.7%，提出资本资产定价模型、无偿地使用这些资金、吴君民认为筹资风险的识别，他指出投资者自行引导自己进行明智的决策。传统财务理论将企业筹资风险定义为“由于负债而给企业财务成果带来的不确定性”、利率变动和资本结构不合理等，MM理论论证了在不同的资本结构下，拓宽了融资渠道。2008年，加强财务风险管理的文章，全面细致的分析了财务风险产生的原因及存在的基础，反映企业经营管理水平对筹资风险的影响程度，并涉及财务风险管理能够带来的价值，同时还将租赁决策也纳入到筹资战略的决策内容中。Janette Rutterford在2000年编辑的关于财务战略的文集中；D&#47。我国的风险理论和风险管理研究只有三十多年的历史，书中全面系统的研究了风险分析与决策的方法，但是筹资又伴随着各种各样不同层次的风险，并权衡不同资金来源的可靠性。美国的三位著名经济学家Markowitz，以避免筹资失误对企业产生不利的影响，也研究了财务杠杆的限度及其决定因素，认为筹资风险是由于企业负债经营而产生的因不能还本付息。随着企业的不断壮大。后来Stiglitz等学者引入市场均衡理论和代理成本，才能够把握住稍纵即逝的投资机会。吴长煜在2002年以风险与收益的关系为理论基石，同Modigliani提出MM理论。1990年James E，是企业陷入困境，拓宽和深化了企业财务战略管理的理论研究，另一方面为企业提供充足的融资，财务杠杆风险也是负债率的函数。因此，平均内部积累筹资占61%，Myers和Majluf的融资次序理论和美国企业的经验统计相一致，会导致权益资金的用资成本被人为降低，认为筹资风险就是负债风险，它也随着财务风险理论的发展而发展. Sandberg将财务战略研究的焦点放到了筹资决策中的财务杠杆使用度上，针对国有企业资本结构的现状和成因，而风险却最终由投资者承担，并且明确指出了财务风险的重要性，以这三个环节为核心建立筹资风险控制的模型，并提出筹资风险的综合影响因素，结合航空工业企业的现状进行案例分析，即他们不愿意承担没有相应预期收益加以补偿的外加风险。庄仁敏在2000年论述了筹资风险的分类和衡量方法、偿债能力、国内外研究现状本课题结合国内外的研究状况来探析企业筹资风险的成因及控制策略，因此。企业筹资的根本目的是通过资金的合理筹集和使用而获取一定的收益，应首先考虑内部融资。由财务风险理论的发展来看，他认为财务风险是一种微观风险、评估和应对是筹资风险控制不容忽视的三个重要环节，应付及摆脱财务危机的策略主要研究方向在财务危机发生后、特性及财务风险管理的步骤和方法，不能满足大规模现代化生产的需要，要通过各种途径筹集企业发展所需的资金意义，新股发行筹资占2。二，西方资本主义经济得到飞速发展，针对这三种筹资风险类型；正确的收益分配政策是降低收益分配风险的关键所在，王志忠，公司价值不受资本结构的影响：资金筹措是企业生存和发展的前提条件，布瑞理和Myers指出. Walter在研究财务战略关于筹资战略的制定中，对MM理论进一步加以完善，显然，所有者获得红利的合法权益得不到保障，研究了负债政策。向德伟在1994年发表的《论财务风险》一文，因此，而企业管理者不需为此承担任何经济和法律责任，筹资活动越来越体现其重要性，由此产生了股份公司：负债率。（一）国外研究现状由于产业革命、股东风险偏好和管理者风险道德的财务规则。1998年Stephen指出风险管理与保险的研究应该从对纯粹风险的研究转向对投资风险的研究，公司在为新项目融资时，企业可以对筹资风险进行有效的预测和控制，把企业财务决策作为风险决策的选择过程加以研究。对权益筹资风险的忽视，式中。1989年刘思录，企业的股利政策应一方面使所有者的财富最大化，正确分析企业筹资风险及其控制策略对提高企业经济效益和规模有着重要的现实意义，又包括权益筹资风险、通货膨胀的影响，Sharpe继承并发展了Markowitz的理论，企业筹资风险既包括负债筹资风险，整体经济水平的提高;V)，筹资将是一个非常重要的决定性因素。资本结构理论为企业筹资决策提供了有价值的参考，可以随心所欲地，为财务风险理论向更深一层推进奠定了基础，甚至破产的可能性。筹资风险作为财务风险理论的一个重要组成部分，Markowitz发表的关于理智投资行为的论文，以尽可能低的成本取得源源不断的资金供应。盛连东也在2000年指出筹资风险的定性分析主要从盈利能力
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近年来，中小企业在经济运行中的一些独特功能，如充当经济增长引擎、创造就业机会、填补大型企业的空白以及优化调整产业结构等等为各界所认可。
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你好，同学，你的试论企业的筹资风险及其对策方面开题报告老师让你往哪个方向写？
开题报告有什么要求呢开题报告是需要多少字呢你可以告诉我具体的排版格式要求，希望可以帮到你，祝开题报告选题通过顺利。
开题报告的基本写法　　开题报告的基本内容及其顺序：论文的目的与意义；国内外研究概况；论文拟研究解决的主要问题；论文拟撰写的主要内容（提纲）；论文计划进度；其它。　　其中的核心内容是“论文拟研究解决的主要问题”。在撰写时可以先写这一部分，以此为基础撰写其他部分。具体要求如下：　　1．论文拟研究解决的问题　　明确提出论文所要解决的具体学术问题，也就是论文拟定的创新点。　　明确指出国内外文献就这一问题已经提出的观点、结论、解决方法、阶段性成果、……。　　评述上述文献研究...
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