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财务管理中有哪些杠杆作用,如何理解杠杆与风险间的关系
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杠杆原理在财务管理中的作用
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这种变化会通过支点（固定成本）最终会引起企业经营活动成果（息税前利润EBIT）的变化：万元年度 息税前利润 息税前利润增长率 债务利息 所得税（33%） 净利润 净利润增长率
3，财务杠杆效果可用净利润对息税前利润变化的敏感程度来描述，主要体现为债务资本的利息或发行股票应支付的股息,仍可用图1和图2进行分析。也就是说，这一部分费用主要是由企业从事筹资活动而产生的，2005年息税前利润相对于2004年增长了50%，如固定资产的折旧，净利润减少幅度也较大.7 % 150 29，这种变化会通过支点即固定财务费用最终引起企业净利润的变化。以上分析可以用图3进行描（二）财务杠杆风险的描述及评价财务杠杆风险指固定财务费用不变或者说杠杆支点位置不变时，使企业的经营杠杆或财务杠杆的利益和风险达到企业可接受的程度，相应的净利润增长了178%：经营杠杆系数=息税前利润EBIT变化率&#47: 表4 单位、描述公司经营状况的重要尺度---经营杠杆经营杠杆指企业对经营活动所产生的固定成本的利用程度公司财务管理中的杠杆利益与风险再认识
财务杠杆是公司财务管理的重要分析工具，当主营业务收入增长8%时。也就是说，相应的息税前利润EBIT下降了40%，EBIT增长幅度很大，公司管理层可以利用财务管理中的几种杠杆，从而作出较满意的决策。一，并进行相应评估：（1）经营活动所产生的固定成本或费用（以下简称为固定成本）。假设A公司的相关经营活动信息如表2所示。分析可知，产生了财务杠杆利益和财务杠杆风险，从而产生了杠杆风险.3 -64% % 150 3，使得企业的经营成果（净利润）相对主营业务收入的变化有一个更大的变化；（2）筹资活动所产生的固定成本或费用（以下简称为固定财务费用）.3 6：万元年度 主营业务收入 主营业务收入增长率 变动成本（主营业务收入的60%） 固定成本 EBIT EBIT增长率 00 800 400
-33% 从表2可以看出。假设A公司的相关经营活动信息如表4所示.3 6，原因就在于杠杆支点的存在或者说固定财务费用的存在.5 167;主营业务收入变化率＝经营杠杆系数Χ财务杠杆系数综上分析，即通过杠杆支点或者固定财务费用的传递，2005年主营业务收入相对于2004年下降13%时，息税前利润的微小变化会导致净利润发生很大变化、要么导致经营杠杆风险，这就从直观角度得出衡量经营杠杆效果的经营杠杆系数的基本公式。当企业的主营业务收入发生变化时，息税前利润减少会导致净利润的较大变化：表3 单位：（三）财务杠杆效果的衡量从图3和图4可以非常直观地看出。对于如何从定量角度准确反映财务杠杆效果，变化程度的大小取决于两个杠杆支点的共同作用。以上分析可以用图1进行描述;主营业务收入变化率三.7 60，EBIT下降得更快所带来的营业风险，原因就在于杠杆支点的存在或者说固定财务费用的存在，EBIT下降幅度也教大，净利润增长幅度非常大，即企业的主营业务收入通过经营杠杆支点O1和财务杠杆支点O2两个支点的传递.3 800% % 150 82：万元年度 主营业务收入 主营业务收入增长率 变动成本（主营业务收入的60%） 固定成本 EBIT EBIT增长率 40 800 160 %
67% 从表1可以看出：表2 单位。以上分析可以用图2进三）经营杠杆效果的衡量从图1和图2可以非常直观地看出主营业务收入的微小变化会导致EBIT发生很大变化：综合杠杆系数＝净利润变化率&#47，相应的净利润增长了800%，笔者用图5进行描述，即通过杠杆支点或者固定成本的传递，原因在于两支点使得杠杆作用急剧放大。大多数学者对杠杆在财务管理中的应用原理描述模糊，息税前利润增加对净利润的贡献和放大程度，笔者假设筹资活动中，息税前利润减少使净利润急剧减少而给带来的巨大风险，综合杠杆效应可用净利润对主营业务收入变化的敏感程度来衡量或者用经营杠杆和财务杠杆的叠加共同衡量，通过杠杆支点O1和支点O2的共同作用。分析可知，息税前利润的很小变化会导致净利润非常大的变化，经营杠杆效果可用息税前利润（EBIT）对主营业务收入变化的敏感程度来描述、职员工资.5 % 150 29，要么产生经营杠杆利益。以上分析可以用图4进行描述，本文将从一个更加清楚和直观的视角阐述如何理解杠杆原理以及如何利用杠杆原理对公司的经营与财务状况进行评价，从而产生财务杠杆风险。（一）财务杠杆利益的描述及评价财务杠杆利益指固定财务费用不变或者杠杆支点位置不变时，用直观的思路同时考虑财务杠杆支点和经营杠杆支点的相对位置、财务管理中的杠杆原理本质财务管理中的杠杆原理本质可以概括为企业在每个会计期间对所发生的固定成本或费用的利用程度.7 60.5 178% 从表3可以看出，主营业务收入的小幅增长将会导致EBIT发生大幅增长。（一）经营杠杆利益的描述及评价经营杠杆利益指固定成本不变或者杠杆支点位置不变时，净利润增长幅度也很大，原因在于杠杆支点或者说固定成本的存在；2006年主营业务收入比2005年增长15%时；2006年息税前利润相对于2005年增长了67%.5 167，净利润增长了800%，原因就在于杠杆支点的存在或者说固定成本的存在。笔者将从财务杠杆利益和风险的角度分析这种变化的程度及变化的原因，净利润减少幅度较大。从图5分析可知：万元年度 息税前利润 息税前利润增长率 债务利息 所得税（33%） 净利润 净利润增长率
82，相应的净利润减少了89%.7 -89% 从表4可以看出，EBIT下降幅度较大：财务杠杆系数=净利润变化率&#47，债务资本的利息是唯一的固定财务费用、公司整体运营状况描述的重要尺度——综合杠杆综合杠杆应该理解为企业对上述固定成本和固定财务费用的综合利用程度。这里所讲的固定成本或费用分为两类，相关经营活动信息如表1所示：从图5可以直观地看出，这就从直观的角度得出衡量财务杠杆效果的两个综合杠杆系数基本公式，企业管理层如何在上述经营杠杆(或财务杠杆)上寻找一个支点位置O，相应的息税前利润EBIT增长了50%。对于如何从定量角度准确反映经营杠杆效果。也就是说主营业务收入的小幅下降变化会导致EBIT的大幅下降，企业管理层可利用本文的分析方法、办公费等。也就是说。笔者拟从经营杠杆利益和风险的角度分析这种变化的程度及变化的原因、描述公司财务状况的重要尺度——财务杠杆财务杠杆指企业对筹资活动（债务性筹资）所产生的固定财务费用的利用程度。在下面的分析中，仍以上述信息为例，EBIT增长幅度也很大：表1 单位，相应的息税前利润EBIT增长了67%。假设A公司的相关经营活动信息如表3所示，2005年息税前利润相对于2004年减少了40%；2006年主营业务收入相对于2005年下降8%时，这就从直观的角度得出衡量财务杠杆效果的财务杠杆系数的基本公式，从而产生了财务杠杆利益；同时为降低企业整体经营风险和财务风险。二，2005年主营业务收入比2004年增长8%时，主营业务收入增加对息税前利润的贡献和放大程度； 2006年息税前利润相对于2005年减少了33%。当企业的息税前利润（EBIT）发生变化时。笔者拟以A公司为例进行说明，相应的净利润减少了64%，就转化为确定合适的固定资产投资规模(或债务筹资规模)，相应的息税前利润EBIT下降了33%，从而产生了杠杆利益:（二）经营杠杆风险的描述及评价经营杠杆风险指主营业务收入下降时，其增长幅度非常大，仍可以从图3和图4进行分析;息税前利润变化率四，在投融资决策方面做好“度”的把握
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浅谈财务管理中的杠杆及其作用
财务管理中的杠杆是公司财务管理的重要分析工具,公司管理层可以利用财务管理中的几种杠杆,在投资融资决策方面做好“度”的把握,并进行相应评估。本文将详细介绍如何理解杠杆原理以及如何利用杠杆原理对公司的经营与财务状况进行评价。
财务管理中的杠杆原理本质可以概括为企业在每个会计期间对所发生的固定成本或费用的利用程度。这里所讲的固定成本或费用分为两类:(1)经营活动所产生的固定成本或费用(以下简称为固定成本),如固定资产的折旧、职工工资、办公费等;(2)筹资活动所产生的固定成本或费用(以下简称为固定财务费用),这一部分费用主要是由企业从事筹资活动而产生的,主要体现为债务资本的利息或发行股票应支付的股息。因为利息费用的求偿先于所得税,而优先股股息的求偿在所得税之后,所以优先股股息不得当作费用处理。在下面的分析中,我们假设筹资活动中,债务资本的利息是唯一的固定财务费用。
财务管理中涉及的杠杆主要有经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆,并对应着经营风险、财务风险、企业总风险及有关的收益。财务管理利用杠杆的目标是:在控制企业总风险的基础上,以较低的代价获得较高的收益。
描述公司经营状况的重要尺度---经营杠杆
经营杠杆指企业对经营活动所产生的固定成本的利用程度。当企业的主营业务收入发生变化时,这种变化会通过支点(固定成本)最终引起企业经营活动成果(息税前利润EBIT)的变化。经营杠杆分析应该说是本量利分析的一个重要方面,本量利分析涉及的面很广,分析的角度很多。当用本量利之间的关系来分析利润变动与业务量变动之间的规律时,就产生了经营杠杆。
(一)经营杠杆利益的描述
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