&　　A股第三次大变革能够为市场带来大牛市吗？　　不可否认，每一次的“变革”就是为了“思进”。这“进”是制度的进步、上市公司质地的改进，同样也是市场指数的更进一层楼。　　事物都需经历“由量变到质变”的过程，从A股前两次的大变革来看，变革往往能够树立股市信心、封杀下跌空间、改善上市公司的质地，但却无法给股市带来立竿见影的效果。从美国股市的经验看，上个世纪30年代的股灾后，美国证券监管部门也推出了很多变革措施，但直至10年后才出现大牛市。　　牛市行情不但要有政策做基础，也需要经济面的配合、资金面的推动。A股大牛市虽值得期待，但短期内形成牛市格局不太可能。　　持续变革A股牛市就一定会来　　王砚丹 张冬晴　　中国经济全球增长第一，为何股市十年涨幅零？　　原因可以找出很多，但最根本的原因就是两个：一、这是个劣币驱逐良币的市场，二、这是个只重圈钱、不重回报的市场。在这样的环境下，缺乏长期有效的市场运行机制，表现出来就是“炒差、炒新、炒小”等恶习。好公司得不到资金追捧，难有高估值；差公司永不退市，成为投机泛滥的温床，这样的市场，优不胜劣不汰，市场机制被严重扭曲，看不见的手已经失灵。　　上市公司，考虑的是如何从市场圈钱；大股东，考虑的是如何减持套现；投资者，考虑的是如何跟庄炒作博短差；其结果必然是比零和博弈更糟，长期牛市不具备存在的基础。　　那么，长期牛市的基础究竟是什么？　　三大条件，首先是市场运行机制健全，发挥配置资源功能，优胜劣汰。其次是严明律法，公平执法，制定一套游戏规则。最后是下放审批权限，最大程度市场化。　　这次的郭树清新政，可谓每一项都击中要害。　　改发行，让更多公司上市，更多的选择，降低溢价，一改以往投资者没有话语权而“用脚投票”的历史，让“用手投票”成为市场的主力，主动参与上市公司的治理和运作，主动、积极和建设性地贡献力量，实现多赢格局。　　改退市，市场重新恢复了优胜劣汰机制，增加炒作绩差股的风险，彻底将滥竽充数的公司驱逐出去，绩差公司难以再浑水摸鱼，投资理念将更注重上市公司的价值投资，有助于价值投资、理性投资、长期投资等良性投资理念的塑造。　　提高重组门槛，把提高上市公司质量摆在更加突出的位置，大力推进市场化并购重组，支持上市公司主动实施结构调整与产业升级，从多方面采取措施推动上市公司做优做强。　　打击内幕交易，健全法制、加大处罚力度、提高违法成本，清理证券市场的各种不规范行为，加快资本市场诚信建设方面，树立市场投资者信心，夯实资本市场长期稳定健康发展的基础。　　提高分红比例，让长期以来回报意识淡的上市公司必须对如何回报股东有明确的观念、认识和计划，公平合理决策，引导上市公司增强责任感，以稳定、优厚的分红推进价值投资理念的形成，使整个市场形成努力回报股东的良好氛围，培育资本市场长期投资理念，增强资本市场活力和吸引力。　　引入长期资金，利用这些投资方面有较高的专业运作水平、避险能力也比较强的特殊资金，不断壮大成熟市场稳定发展的中坚力量。　　做好守夜人，最大限度市场化，充分发挥无形之手的配置功能，A股的长期牛市，就一定会到来！　　变则通 熊市难以长期存在　　任世磊 每经记者 赵笛　　自去年郭树清就任证监会主席以来，A股可谓迎来史上第三次的变革时期，大小政策频出，各项利好频发。　　《每日经济新闻》记者发现，变革不仅为当前的市场树立了做多信心，同时也对各种垃圾股的炒作形成抑制。而且一旦长期价值投资的导向建立起来，以蓝筹股为代表的具备长期投资价值的股票，将成为市场追捧的热点。市场人士普遍认为，在此情况下，熊市难以长期存在。　　树立做多信心　　郭树清上任之后带来的政策变革不断，今年“五一”假期休市前及期间，证监会更是四天连发利好。利好与郭树清上任之后的改革思路一以贯之，那就是：引导市场逐渐回归价值投资。　　（10.12,0.00,0.00％）研究员郭春燕认为，郭主席上台后一系列的政策组合拳正在为股市营造一个良好的投资环境，让长线资金更加安全的进行投资。　　利好的推出对于股市起到的效果可谓是“立竿见影”。在利好推出后的第一个交易日，即5月2日，A股迎来5月份的“开门红”。当天上证指数上涨42点，涨幅达到1.76％。　　无论是新股发行改革、下调期货及A股交易费还是主板及中小板退市方案公布，都树立了投资者的做多信心。浙商证券分析师戴康认为，近期的新股发行和退市制度改革短期内会促成市场结构进一步分化，长期有利于进一步发挥资本市场的资源优化配置功能，提高上市公司的整体质量，改善二级市场投资者生存环境，提振投资者信心。　　抑制恶意炒作　　郭树清新政也将变革焦点集中在新股发行制度、退市制度等方面，这也将有效抑制市场的过度“炒作”。　　从当前市场情况来看，一些濒临退市的ST股经常成为炒作的热点，　　*（10.23,0.07,0.69％）A（000030，收盘价10.23元）　　就是其中一个。今年2月份，*ST盛润A遭到资金热炒，连续出现10个涨停，随后又出现连续的跌停。就在2011年8月份，*ST盛润A更是创下了连续18个涨停的记录，股价涨幅超过140％，随后却也是大幅下跌。　　A股市场此类濒临退市的公司遭炒作的例子不胜枚举。主板、中小板退市制度的完善将对此类炒作形成冲击，封杀此类股暴涨暴跌的空间。　　新股发行制度改革也有望对新股的过度炒作形成抑制。监管层此次推出相关政策中提及，对于新股发行，一方面将取消网下配售的强制锁定限制，将3个月后的部分抛售压力提前至新股上市首日。戴康认为，此举“短期增加供给，长期抑制过度投机炒作，会促进新股更有效率地形成合理定价”。　　此外，针对新股发行出现高市盈率的情况，相关政策提出，在发行价格市盈率高于同行业上市公司平均市盈率25％的情形下，发行人需要补充披露信息的内容及程序。戴康认为，强化信息披露和风险揭示对逐步改变我国盲目打新、炒新的市场特征有积极意义。　　改善上市公司质地　　华安证券一份研究报告指出，证监会“五一”期间吹响政策“集结号”，其逻辑和导向极其明晰，即抑制“炒差、炒新、炒小”和回归蓝筹股投资，并正在通过具体措施逐步落实，并“将对股市长期形成利好”。　　4月29日，深交所发布《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。对此，戴康认为，本次完善上市公司退市制度，市场会对敏感股票与退市标准进行对照排队，逃离绩差转向绩优股，此举短期内对质地差、处于退市边缘的股票（以ST为代表）造成系统性冲击，提高上市公司的整体质量。　　事实上，在若干利好政策推出前后，市场上资金已经悄然流向蓝筹股。相关数据显示，4月份沪深两市累计净流出资金287亿元，其中（,-20.30,-0.76％）成分股资金却是净流入38亿元，而中小板和创业板则分别流出129亿元和28亿元。　　此外，2011年年报和2012年一季度报的情况显示，蓝筹股的业绩表现也要优于中小板。相关数据显示，2011年全部A股、中小板实现的净利润分别同比增长13.26％和8.47％，全部A股的净利润增速高出中小板4.79个百分点；2012年一季报全部A股净利润增速高出中小板12.32个百分点。　　量到质 大牛市不会一蹴而就　　每经记者 赵笛　　政策的密集出炉属于量变的积累，质变并不会一蹴而就。回顾A股前两次变革最终推动的大牛市，除政策给市场带来的积极变化外，经济面的良好趋势，资金面源源不断地进入，才为大牛市形成了“合力”。　　政策须从“量变到质变”　　2000年～2004年，在券商破产、基金黑幕的大背景下，A股市场出现机构大变革。在这次变更中，监管层推出了一系列的政策法规，并引入了QFII、社保基金、保险资金。　　不过，政策的密集出台并没有很快给股市带来上涨行情。2001年～2004年，沪指从2245点一路向下，形成了为期4年的大熊市。为什么政策密集出台却没有给股市带来福音呢？　　实际上，虽然2000年以来，政策持续出炉，但却只有量变的积累，尚没有质的飞跃。并没有彻底消灭上市公司的种种丑闻，也没有理清上市公司大股东与公众股东的利益不统一的关系。　　再比如，管理层出台了一连串监管措施，并引进QFII、社保基金、保险资金，规范机构行为的同时，也扩大机构的规模，为市场提供新鲜血液。然而，新来者的入市步伐不可能很快，这就造成了虽有增量资金，但对于市场来说却还是杯水车薪。　　转机落脚在了第二次变革中。　　日，证监会宣布启动股权分置改革试点工作。股权分置改革实现了上市公司和各级股东的利益统一，推动了上市公司质量的提高。这使得2000年以来的第一次变革中的各项政策在此刻“质变”。也就是在日，证监会推出《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》（征求意见稿）的当天，沪指最低探至998点并见到了历史大底。　　经济面还需配合　　从历史两次变革的情况看，没有经济层面的配合，股市难以真正走强。　　《每日经济新闻》记者统计中国历年的GDP数据可知，2000年～2004年，中国GDP增速依次为8.4％、8.3％、9.1％、10％、10.1％，呈现震荡上行的态势。不过，这一上涨更像是前期下跌的修复。1995年～1999年，中国GDP数据增速持续放缓，依次为10.9％、10％、9.3％、7.8％、7.6％。　　这或许也是2000年～2004年期间，股市无法真正走牛的原因之一。　　相反，2005年以来，中国经济进入快速增长期。2005年～2007年，GDP增速数据依次为11.3％、12.7％、14.2％。在经济高速增长的背景下，股市受益也不足为奇了。　　年初，政府工作报告已经定调，2012年的GDP五年内首次不“保八”。经济面临困难是毋庸置疑的，传导到资本市场就是上市公司业绩的下滑。（9.61,-0.15,-1.54％）分析师刘俊指出，盈利低于预期，原有的估值被迫向下修正。这便成为阻碍股市上行的压力。　　资金面还需引导　　众所周知，2006年～2007年的大牛市是一轮资金推动型牛市。如今，资金面对股市的支持作用仍不明显。　　《每日经济新闻》记者注意到，当前，实实在在存在的增量资金就是ETF基金的发行，以及QFII额度的放开。　　5月，华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF两只基金共募集的逾500亿元资金，对A股市场利好有限。　　截至今年5月8日，国家外汇局共批了260.13亿美元合格境外机构投资者（QFII）投资额度。QFII的扩容的确能够为市场带来新鲜血液，但其建仓速度难以估计。正如2003年QFII首次买入A股一样，市场很难快速走牛。　　《每日经济新闻》记者也注意到，有两大关乎资金面的政策已经起锚。一是养老金政策。作为一个新机构，养老金入市被市场看作制度性红利的推动者。截至2011年底，我国养老保险累计结余约2万亿元，养老金入市无疑将成为长线资金入市的风向标。　　二是股市交易税改革。4月30日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司同时宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25％。　　或许，当养老金真正入市，当红利税、印花税等其他资本市场税收也出现下调，长线资金的入市就顺理成章了。届时，股市真正走牛就为期不远了。
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中国股市呼唤“二次变革”
2012年的中国股市让股民失望，让监管者焦虑，让资深股评家迷失了方向。沪指跌破2000点，造假上市、高管套现、一二级市场失衡等弊病集中爆发。中国股市又一次来到改革的重要关口，市场呼唤启动&二次变革&。熊途下的股市怪象纷呈
回顾2012年的A股走势，不得不用几个词来形容，就是&无奈、折磨、挣扎&。中国经济增速仍在7%以上，领先全球，中国股市为何领跌全球？更令人费解的是，一边是股市低迷少人问津，一边却是企业排长队要上市。&市场极度低迷时，上市企业排队却越来越长；垃圾股往往比绩优股更受追捧；股市低迷至此，新股上市发行仍然不断，老股东套现绵绵不绝。&经济学家华生如此总结A股当前存在的几大怪现象。面对一波接一波的下跌，股民不知所措、机构高调唱多、监管层频推利好，证监会进入了史无前例的&维新年&近70项资本市场法律法规密集修改出台，各项改革全力推进。然而，股市并不买账，跌势我行我素。2012年的中国股市对各项利好的无视出乎很多监管者和专业人士的预料。沪指全年最高点仅仅运行至2478点一线，甚至在11月份重回&1时代&。市场信心低迷毫无疑问，中国经济从几十年的高速增长转而步入中速增长时代，这对于十分看重预期的股市而言影响很大。而且，尽管国内生产总值增速仍然领先，企业盈利却表现不佳，直接打击股市的信心。这是导致市场走弱的主要原因。不过，随着三季度经济透出企稳信号，基本面因素好转，股市却并没有作出积极反应，反而一路下跌。近期虽有所反弹，但是幅度有限。&股市低迷，源于信心缺失，源于投资者的恐惧心理。&赛领资本管理有限公司总裁刘啸东说。今年以来，在投资者信心本就严重不足的情况下，A股市场又曝出多起造假案件。继绿大地之后，2012年又出现了新大地、万福生科（300268）虚假信息披露案件，造假手段之恶劣令人瞠目。这两家公司一个刚刚通过上市审核，一个上市才一年。上市公司的欺诈行为层出不穷，这让投资者对股票市场敬而远之。在违法违规行为严重打击投资者信心的同时，一个越积越大的&堰塞湖&正给市场心理带来致命打击。证监会日公布的信息显示，排队等待A股上市的企业已经多达830家，其中有103家企业已经通过发审会尚未发行。&问题根源在于股价结构扭曲下的供求失衡，供给管制则是股价扭曲的病根。&华生认为。与此同时，上市公司高价发行，&圈钱&之后业绩变脸；市场低迷中，高管又频频套现。这些现象令投资者心寒。统计显示，2012年证监会共对保荐机构和保荐代表人开出18份罚单，多张罚单都是因为被保荐公司上市后业绩大幅下滑。&股价下跌，股民遭殃，肥了高管，瘦了股民。&一位资深股民如此感叹。在中国人民大学教授吴晓求看来，我国资本市场发展理念存在重大偏差，人们对中国资本市场的认识还停留在融资层面上，不注重上市公司回报；管理层在政策制定层面上也会受此制约，甚至出现偏差。业内人士指出，在市场如此低迷之时企业依然要&挤破脑袋&上市，反映出这个市场对于融资者和投资者的不公平待遇，这也是目前市场低迷、信心严重缺失的根本原因之一。低迷中蕴含机遇&修修补补式的改革已无法解决资本市场的根本性问题，股市需要继股权分置改革之后的&二次变革&，在2012年以来关于资本市场改革的大讨论中，尽管各方提出的改革具体措施有所不同，但是在改革的时机和方向上分歧并不大。&市场在底部运行时，已经没有太多的做空动能，改革代价相对较小，是加快推进改革的良好时机。&安信证券首席经济学家高善文说。他认为，证券市场是高度市场化的资金配置场所，但目前市场化非常不彻底，特别是股票的发行制度还不够市场化，上市公司治理、分红、回购、退市、内幕交易、欺诈、操纵市场等领域的改革也要统筹规划。这是下一个五年或者十年需要解决的问题。当前，股票发行制度仍是亟须改革的重中之重。在华生看来，股权分置改革完成之后，证券市场的发行审批制度也应该适时进行市场化改革，以配合全流通时代的市场需求，这不仅包括新股发行，还包括再融资、并购重组和退市制度的改革。尽管近几年经历了三轮改革，但新股发行仍是困扰市场的一个主要问题。在2012年4月份证监会推出新一轮改革措施之后，新股发行定价逐渐回落，&三高&问题有所缓解。但是，行政管制式的价格约束带来的后果就是炒新再起。由于股市中的问题环环相扣，单个环节的改革即便措施到位也难以发挥好的效果。低迷的市场亟须全面改革的明确信号。深圳证券交易所总经理宋丽萍说，资本市场的改革不是简单地解决股市低迷的问题，而是要从市场机制、市场主体、市场结构等多方面入手，重构市场体系，推动经济转型和企业发展。这不仅是资本市场服务国民经济的必然要求，也是股市走出低迷、实现长期稳定发展的根本保证。
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弊病集中爆发 市场信心低迷 中国股市呼唤“二次变革”
日 11:45:19 　来源： 新华网
　　低迷中蕴含机遇　改革是唯一出路
　　“修修补补式的改革已无法解决资本市场的根本性问题，股市需要继股权分置改革之后的‘二次变革’”，在今年以来关于资本市场改革的大讨论中，尽管各方提出的改革具体措施有所不同，但是在改革的时机和方向上分歧并不大。
　　“市场在底部运行时，已经没有太多的做空动能，改革代价相对较小，是加快推进改革的良好时机。”安信证券首席经济学家高善文说。
　　他认为，证券市场是高度市场化的资金配置场所，但目前市场化非常不彻底，特别是股票的发行制度还不够市场化，上市公司治理、分红、回购、退市、内幕交易、欺诈、操纵市场等领域的改革也要统筹规划。这是下一个五年或者十年需要解决的问题。
　　当前，股票发行制度仍是亟须改革的重中之重。在华生看来，股权分置改革完成之后，证券市场的发行审批制度也应该适时进行市场化改革，以配合全流通时代的市场需求，这不仅包括新股发行，还包括再融资、并购重组和退市制度的改革。
　　尽管近几年经历了三轮改革，但新股发行仍是困扰市场的一个主要问题。在今年４月份证监会推出新一轮改革措施之后，新股发行定价逐渐回落，“三高”问题有所缓解。但是，行政管制式的价格约束带来的后果就是炒新再起。
　　由于股市中的问题环环相扣，单个环节的改革即便措施到位也难以发挥好的效果。低迷的市场亟须全面改革的明确信号。
　　深圳证券交易所总经理宋丽萍说，资本市场的改革不是简单地解决股市低迷的问题，而是要从市场机制、市场主体、市场结构等多方面入手，重构市场体系，推动经济转型和企业发展。这不仅是资本市场服务国民经济的必然要求，也是股市走出低迷、实现长期稳定发展的根本保证。
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《沪港通一点通》每天一分钟，读懂沪港通1.“仙股”要不要炒2.亚洲股神李兆基3.李嘉诚，李家的城4.永远的五号仔汇丰5.史上最惨蓝筹股6.历史上的香港股灾7.港股I展怎么玩8.如何获得港股资讯9.不要轻易相信大行报告10.沪港两地交易大不同　　新华网北京／香港11月14日电(记者刘欢 张晶 王建华)备受瞩目的“沪港通”将于本月17日正式启动。从今年4月相关消息透露至今，外界对于沪港通启动实施后，将给中国内地与香港股市、国际金融资本市场以及内外部经济发展带来的影响，做了颇多预测。　　外界普遍认为，沪港通将产生多重效应：为A股带来利好、巩固香港的国际金融中心地位、助力人民币国际化以及倒逼金融改革等，虽然可能带来国际资本炒作等风险，但由于改革措施周密、推进审慎，其与巨大的正边际效应相比，这个风险是较小且可控的。　　预测一：为A股带来利好　　沪港通正式启动，既有短期刺激更带来长期利好，很可能成为改变A股长期低迷态势的转折点，长远也将对内地证券市场的市场结构以及公司治理带来正面影响。　　尚乘财富策划董事兼行政总裁曾庆U说，内地经济在改革的进程中，开放资本市场是重要一环。沪港通的推行，有助吸引外资流入A股市场，为资本市场开放迈出第一步，改变A股长期低迷态势。　　长期以来，由于A股与海外市场处于隔绝状态，两者的估值体系有着显著差异。随着沪港通启动，两市实现互联互通，将有利于A股市场估值体系对接海外市场，改变估值结构不合理的现状，提升整个A股市场活力。　　香港第一上海证券有限公司首席策略师叶尚志表示，沪港通长远将对内地证券市场的市场结构以及公司治理带来正面影响。沪港通有利于引入海外机构投资者，逐渐改变以散户为主导的市场结构，同时，也有利于培养长期投资的理念。对于上市企业来说，吸纳国际机构投资者，也有助其提升企业治理。　　港交所行政总裁李小加预计，现在中国的银行资产差不多有22万亿美元，这些银行资产将大规模地向资本市场转移，其中七、八万亿美元可能会流入A股市场，使得A股市场的体量在未来5到10年获得巨大增长。　　美国《华尔街日报》网站报道指出，若沪港通如许多银行预期的那样扩大到深圳证券交易所[微博]，那么中国将成为美国市场之外的全球第一大股票市场。　　预测二：巩固香港国际金融中心地位　　外界认为，沪港通开通之后，内地1.6亿投资人口中，会有不少人士参与到港股市场中，香港市场将“热闹非凡”。这将有利于香港扩展金融市场宽度和深度，增强对国际资本的吸引力，进而巩固其人民币离岸中心和国际金融中心的重要地位。　　“沪港通的实施，将增加国际资本资源配置的渠道。”中国人民大学金融与证券研究所教授李永森表示，由于香港市场有可能实现转口投资内地市场的渠道，会进一步吸引和增加境外投资者的投资资金和规模；从券商来看，可以互相提升各自对对方市场的关注度，双方的交易业务也会不断增加。　　李小加表示，当内地试行资本市场开放之时，香港作为重要国际金融中心、世界最成熟的金融市场之一，亦具有独特的优势，成为内地资本市场双向开放的桥头堡。而沪港通在帮助内地发展的同时，亦切合香港未来发展路径，即巩固香港股票市场的优势和提升流动性、建设人民币离岸中心、建设其他资产类别的交易中心和互联互通等。他相信，沪港通将成为香港资本市场发展新的里程碑和转折点。　　还有评论认为，沪港通将从加快人民币国际化进程、开启A股估值体系国际化以及提升内地券商业务发展潜力等多个方面，大幅度提升沪市资本市场国际化水平和整体质量，进而加快推进上海金融中心建设。　　预测三：助力人民币国际化　　外界预测，长期而言，沪港通有利于内地资本账户的逐步开放，让人民币的流动性增强，进入交易环节，并有望成为人民币国际化的新加速器。　　中国央行[微博]行长周小川表示，沪港股票交易机制将进一步推动人民币的跨境使用，便利本地区贸易和投融资活动，也是人民币跨境使用中一个非常重要的内容。　　李小加表示，参与两地股票投资，无论是“南水北上”还是“北水南下”，都将使用人民币，此举突破性的开始建立以投资为目的的人民币的循环圈，为人民币国际化打下重大基础，也是重要的突破。　　“沪港通的一个重大含义，就是对人民币国际化的贡献，沪港通的经验将会是人民币国际化的重要参考元素。”恒生管理学院商学院院长兼金融学教授苏伟文表示，沪港通会否像人民币贸易结算般，在香港成功推行后再在外地复制，是值得思考的课题。　　中银国际副总裁、香港中资证券业协会名誉会长谢涌海也表示，在沪港通制度安排下，将增加离岸人民币市场的资金池并会扩大人民币离岸资金的投资管道，便利人民币在两地的有序流动，推动离岸人民币市场的发展，进而加快人民币国际化步伐。　　预测四：在金融市场重演“以开放促改革”　　沪港通不是一个A股短期救市方案，而是国家深化经济体制改革、稳步推进资本市场双向开放的重要尝试。港交所行政总裁李小加表示，沪港通推出更主要的考量是改变市场机制，引入新的市场活力与理念，形成一个长期的制度安排，逐步实现资本市场的双向开放。　　安邦集团研究总部指出，沪港通赋予了相关改革以足够的想象力，当时机成熟，后续改革便可鱼贯而出。以开放促改革的故事，有望在沪港通上重演，并且以一种更加可控和有序的方式进行。　　申银万国[微博]证券市场研究部总监桂浩明在金融时报中文网撰文称，沪港通最大的意义就是通过实现市场直接开放的方式，来推动并促进境内市场与境外市场的接轨。这种以开放促改革的做法，在很多领域都有成功的案例，而沪港通则有望成为资本市场上这样做的先声。　　预测五：风险较小且可控　　对于市场关注的风险控制，港交所方面表示，沪港通结算仅净量过境，实现最小跨境流动，结算交收全程封闭，以实现风险全面监控，且涉及的人民币换汇将实现全程回流。　　为了确保风险不跨境，沪港通还会设置相关的防火墙措施，如果香港参与者出现失责的情况，会由香港一方处理；如果内地结算参与者或券商出现失责的时候，风险也不会传递到香港来。　　此外，沪港通启动后内地投资者将使用人民币交易，人民币来到香港后兑换为港币，然后投资港股，卖出股票后再兑换回人民币。香港的国际投资者则需要先把货币换成人民币，然后进入上海市场购买A股，卖出后取回现金，不能进入内地其他市场。　　李小加表示，沪港通是内地循序渐进开放资本市场的一大创新，其方案设计遵循谨慎的原则，充分考虑各方因素和风险，避免资金大进大出。
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