纽约原糖收高,郑糖日内可以短多日 09:05
　　周三纽约原糖继续上涨，原油价格上涨至99美元/桶附近、欧元贬值导致CRB期货指数创历史新高推动价格上涨。基金和投机商进场买盘，到生产商的抛售抑制了价格的上涨。当天3月合约以10.15美分报收，全天涨幅为10个点，5月合约以10.34美分报收，全天涨幅为11个点。场内交易成交总量约有10684手；期权交易方面，有7543手看涨期权，有2184手看跌期权，ICE食糖软产品的电子交易成交量为5.0276万手。消息面上：&1.联合国粮农组织（UNFAO）本周三表示，目前的国际食糖价格仍然低于大多数产糖国的生产成本，巴西也不例外。美元对一部分食糖出口国的货币贬值又使糖价过低产生的负面影响进一步恶化。但玉米价格的强劲走势以及高果玉米糖浆的生产成本的上升使食糖在市场中赢回了部分的市场份额。&2.基金正在投资包括食糖、玉米和油菜籽在内的商品市场。据美国迈阿密Hencorp期货公司的高级副总裁Sergio Alvarez称，基金将继续寻找新的投资亮点，在国际原油价格逼近100美元/桶的背景下，寻找新的投资亮点和投资生物能源将成为一种趋势。&3．国内现货市场价格继续小幅下调，成交清淡。产区价格广西老糖：元/吨，新糖：元/吨，昆明为元/吨。国内郑糖：没有变化，郑糖基本面依然偏空，但外盘糖价短期提供了支撑。操作上建议空单调整仓位，日内可以短多，长线逢高沽空。&董君正(006)以上内容仅供参考，据此入市风险自负【中辉期货】11/08
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（责任编辑：汪丽）
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48小时新闻点击排行榜名家：民生风波打击多头士气 “疯牛”过后散户当自省
　　老法师看盘：民生风波打击多头士气
　　刚刚过去的这个周末，A股市场再遭“黑天鹅”袭击。(,)（600016，收盘价9.47元）爆发的高管地震，为本周行情蒙上阴影。而从上周大盘的走势来看，下调压力也越来越大。今日，二月行情来临，大盘能否顶住压力，重新转入强势？《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）就此采访了张道达先生。
　　短线行情很不乐观
　　问：上周，上证指数未能突破前期高点，周一（1月26日）小幅上涨之后，出现了连续4天的下跌，尤其是周五表现更加令人担忧，您怎么看近期的市场？
　　道达：此前，大盘一直不能有效突破前期高点，我就判断这一阶段市场风格已经发生了转换。个人最直观的感受便是，大盘股持续陷入调整，中小盘股逐渐走强，虽然指数走不高，但个股行情还是非常活跃。
　　不过，从消息面看，各种利空消息，不确定性因素层出不穷，这进一步压制了多头的进攻欲望。近两周以来，管理层全面监管两融业务，不仅对券商进行整顿，还在银行、资金等方面也加强监管，这些都对融资交易发动的牛市形成正面冲击。所以，我个人认为市场短期继续震荡将是大概率时间。
　　问：对上周末民生银行的风波，你怎么看？
　　道达：实际上，上市公司高管落马的事情，以前也经常发生，而这种事情的出现，也大多就是对上市公司个体构成短期利空。不过，这一次民生银行的风波，却不能简单对待，更不能不当回事儿。虽然有些机构会说，下跌就是买入机会。但我认为，这一次大家不能掉以轻心。首先，民生银行在金融股中的重要性，乃至于对本轮行情的重要性，绝对是不能等同于其他一些普通公司的。此次风波，短线对于民生银行肯定是利空，而在相对弱势的行情中，这种利空有可能被放大，甚至扩散到其他金融个股。所以，此次风波对市场的影响会比较明显。其次，即便民生银行短线跌幅不算太大，但近期“黑天鹅”事件太多，也会影响多头士气。
　　牛市尚未终结
　　问：大盘难以重新回到上升通道，市场利空又层出不穷，是不是意味着牛市行情面临终结？
　　道达：确实很多人会有这个担忧，尤其是不久后又将有24只新股，未来行情并不乐观。不过，我个人认为，即便如此，目前也还没有牛市终结的信号。大盘目前已上涨了较大幅度，前期沪指周线实现了9连阳，这样一轮大级别的上涨之后，出现调整本来就是正常的。我们应该看到，虽然指数调整，但个股行情依旧十分火爆，一些优质公司的股价仍然在不断创出新高，所以现在还不能判断牛市即将终结。
　　另外，从沪港通的情况来看，沪指大跌之时，外资常在当天尾市阶段突击抄底。沪港通流入的外资，主要是以机构资金为主。外资不断抄底，也说明机构并未对行情彻底绝望。所以，我个人认为，大家在操作上，短线需以控制仓位为主，但也不要过于看空。
李志林：“疯牛”过后当自省||###||###||###
　　李志林：“疯牛”过后当自省
　　上周大盘连续大跌5天，指数跌去近200点，出现了周线9连阳后的首阴，月线8连阳后的首阴，并回到了去年底收盘指数之下。这是去年7.22行情启动后首次出现全周杀跌的情况，宣告了高杠杆融资造就的“疯牛”行情的结束。
　　面对大盘惨淡杀跌的局面，我认为，对投资者而言：“疯牛”之后当自省！
　　1、2015年股市是小年
　　2014年底，绝大多数机构和投资者都憧憬2015年有更大的牛市，高呼5000点、6000点、甚至10000点，却没有一家机构看空。此时，我根据相反思维和经济减速，提出了“2015年股市是小年”的观点，认为最大涨幅只有20-25％，即3800点-4000点，空间十分有限。
　　经过1月股市反复折腾、三次冲3400点无果，人们应该能清醒地认识到：3400点是高杠杆融资的“资金牛”、“疯牛”行情的“天花板”；只有往下调整，打出下影线，才能拓展全年的上涨空间；大盘调整后，再冲3400点，并创出点新高，不能再靠“资金牛”，再炒大盘股（不可能有更大的资金去瓦解巨量头部），而必须靠“改革牛”，即国资改革、混合所有制改革产生的制度变革力量，以及上市公司面貌更新、业绩提升的力量，才有可能。
　　因此，投资者只有牢固树立“2015股市是小年”的观点，才会知道市场有限的资金不应消耗在大盘权重股上，而应用到培育“成长牛”、“改革牛”的结构性行情的热点个股中去，通过个股行情来跑赢大盘，自己为自己提前实现4000点的目标。
　　2、去杠杆化是一次全面的政策调控
　　去年12月，当人们热衷于“有钱就任性”、“要炒就炒大盘股”、“高杠杆融资下的牛市定会比按揭下的房市10年牛市更牛”、并对12月9日12664亿日成交量而欢呼时，却忘记了，中国股市再过100年，仍然是“政策市”。
　　而正是从那一刻起，政府高层对股市“疯牛”的调控、降温的举措就开始了。
　　先是两大官媒突然变卦、极力唱空，但是市场对此置若罔闻，继续大涨400点。于是引来了管理层一系列调控举措。由此可见，管理层对股市的两次一万亿成交天量，以及25天指数涨30％可能引发的金融风险极为警惕，故不失时机地用增加新股供给、阻断银行资金进股市的通道、控制券商融资总量、降低客户融资比例、查处违规券商、本币贬值等手段，，全方位地抑制“疯牛”。管理层乐于看到的是，像去年1月-11月21日那样的“慢牛”，指数仅涨20％，而结构性个股热点此起彼伏，沪市活跃却不疯狂，能持续较长的时间。
　　所以，投资者今后必须对高比例融资、恶炒大盘股、指数暴涨必然会引发管理层的调控，要有高度的政策敏感，对风险预警的蛛丝马迹予以充分的重视，坚持理性投资，便能有效防范市场风险和政策风险。
　　3、提倡3400点去买2000点价位的股票
　　我仔细分析和列数了股市的所有板块，发现只有一个板块――被人们普遍看坏的上海国资改革概念股，只相当于2013年底指数2000点时的价位。虽然2014年上海国资改革概念股时有表现，但多少人对此概念嗤之以鼻，认为上海国资改革动作慢、力度小、动辄澄清公告、停牌时间长、复牌后高开低走跌回原地，因此表示极度的失望、绝望。
　　但是，股市的新热点，首先是从政府的最新政策取向中来；其次是从市场最失望、绝望的板块中来；再次是从7-10元的低价股中来。而上海国资改革概念股，恰恰同时具备了这三个条件。
　　如今，上海国资改革概念股，正像前期券商股开始启动时那样，每天有一只股涨停，轮番启动，整个板块在一月份大大跑赢了大盘。即使在上周大盘连跌5天中，也逆势飘红，独占鳌头，显露了市场新热点的品相。
　　抓住国资改革概念股新热点的投资者，全然无惧所谓的“利空”，甚至成了管理层一系列调控政策的支持者和获益者。“沧海横流方显英雄本色”。只有在箱形震荡市、结构市、慢牛市中，理性投资者和股市高手，才有了在低指数、下跌市道中发掘成长股、改革股、黑马股的用武之地。
　　4、结构调整不改长期向好
　　由于管理层从股市内部去高杠杆化，再加上外部因素的影响，如欧洲量化宽松加剧了国际金融市场动荡，升值、贬值、人民币下跌，驱使大量主力资金短期流出，加之美、欧等外围股市表现不佳，均促使了A股市场的结构调整，行情忐忑。
　　但是，大盘股的结构性调整，不会导致持续杀跌，重新回到熊市。
　　一方面，A股很多股票估值仍然偏低，尤其是银行股只有8倍市盈率左右，仍有上行空间，可托住大盘。另一方面，国资改革、一路一带、装备出海、京津冀协同发展、自贸区成功经验复制推广等，支持了中国股市成就“健康牛市”。尤其是春节前降准的预期越来越强烈，可能性越来越大，因而股市在调整后，仍然有缓步向上的动力。
　　至于前期在大盘股高位追涨被套的投资者，唯有清醒地面对现实，及时转变观念和思路，采取最佳的防御和扭亏为盈策略，调仓换股，将资金转移到上海国资改革概念股，尤其是上周在指数大跌5天中傲然挺立的领头羊个股，才能尽早的实现曲线解套，并且获利。
　　经过全周大盘连续大幅杀跌，周四、周五成交量萎缩到5000亿左右，本周大盘存在反弹需求。建议投资者关注点的支撑，抓住国资改革新热点个股的机会，为春节红包行情做准备。（金融投资报）
　　郑眼看盘：尾盘杀跌明显 人气大不如前
　　上周五A股杀跌，沪综指跌1.59%至3210.36点，深综指跌1.11%至1512.39点，中小板及创业板跌幅相若。绝大多数下跌，逆势走强品种很少，暗示人气已大不如前。这几天有关部门加强了资金监管，虽然其称是日常工作，市场却不这么想，抛压也越来越重。
　　杠杆对股市的推动还是比较明显的。在各类杠杆中，券商的两融受到监管倒不是最大利空，因券商的两融上限是大致可估算的，而来自、等领域的融资则“不可测算”。迄今为止，虽然有五花八门的估计，但到底有多少银行资金已流入股市，可能无从得知。
　　最近对违规资金的检查已超过投资者能够 “淡然处之”的范围，因几乎各个领域、各个相关部门均加入了这种检查，且检查时间集中，故投资者很容易就误读成“联手检查”。管理层对资金不肯流入实体经济十分头疼，矛盾心态也极重――当暴跌时，害怕来之不易的牛市意外夭折，当股指屡屡又顽强地创新高或接近新高时，又再度担心过热，于是便出现利空、安抚交替出现的诡异局面。
　　这种“上有压盖、下有托底”的调控可能起效很慢，因这同时也给出“股指跌不深”的暗示，从而很可能使得那些“无节制加杠杆者”更缺乏风险意识。
　　笔者认为，市场的问题要由市场解决，也许遏止赌性过重的有效方法只能是让一部分融资盘爆仓。参与过商品的投资者应知道，爆仓是再正常不过的事，投资者也只在大浪淘沙之后才会真正成熟。监管层不可能救活所有人。事实也是如此，我国商品期货市场如今已比较成熟，市场运行平稳。这几年商品期货交易品种高速扩容，前提之一正是这种平稳。
　　周五尾盘杀跌明显，盘后消息称24家下周启动，略多于预期，但目前还不知这次是这周集中发光，还是分成两周来发。
　　春节前也只有两周时间，这两周估计股指均很难有太多起色，除非有降息、降准之类消息。春节前低迷除与上述正处于风头上的查资相关及新股发行相关外，还与春节长假前“主动降杠杆”相关。
　　如果将管理层查资所对应的降杠杆称为“被动降杠杆”，那么为了节省长假利息而抛售股票行为便可称为“主动降杠杆”。该主动降杠杆的力度可能“比较可观”，所以即使春节前几天有巨额新股申购资金解冻，其利好效应也极可能被“主动降杠杆”所抵消。
　　综上所述，笔者猜测A股的更有机会出现在节后。操作方面，投资者目前暂可采取回避态度。对于中线行情，投资者仍应保持信心。个人认为，利空越是频繁，其实越说明股市实质上有上升要求。相反之前几年，政策托市不可谓不多，但股市仍熊了7年。
周玉雄：跨越中等收入陷阱 中国股市迎来超级牛 ||###||###||###
　　周玉雄：跨越中等收入陷阱 中国股市迎来超级牛
　　2014年年末的市场崛起多少来得有点任性。在连续多年熊冠全球后，中国股市异军突起，在全球主要市场中涨幅第一。为什么前几年股票市场持续低迷？为什么股市一涨就这么任性？股市还有多大的上涨空间？下阶段股市会如何演绎？要回答这些问题，必须将眼光放远，对中国目前所处的发展阶段和未来的发展趋势有清晰的认识和判断。
　　厘清市场逻辑
　　迎接超级市场
　　回看2009年之后市场在上涨之后的漫漫熊途，根源在于投资者对中国的长期发展前景担忧。中国社会和经济一些深层次矛盾加深了投资者担忧：和固定资产投资在经济增长中的占比过大，资源和环境约束越来越强，各经济实体负债率的快速增加以及由此带来的融资成本居高不下，贫富差距不断扩大，腐败问题日趋严重。
　　如果中国没有跨过“中等收入陷阱”，进入一个经济停滞甚至负增长的阶段，工业企业是否还有盈利？地产价格是否会暴跌？金融体系是否能够承受不良资产的冲击？大面积失业是否会发生？等等一切都是未定之数。正因为存在这些担忧，中国股市从2010年开始持续落后于全球主要市场。
　　事实上，过去几年中国股市上市公司的盈利增长并不落后于海外市场，但投资者固执地认为，盈利不可持续，目前盈利再好没有用。所以，才会出现在已有大比例拨备、ROE高达20%的情况下，股价仍普遍低于净资产；所以，中国股市最具代表性的沪深300指数市盈率持续低于海外主要市场。
　　新政府上任后，2014年的反腐行动让投资者对领导层的能力和决心逐步树立起了信心。随着反腐和各项改革措施的推进，市场终于从悲观中醒来。由于负面预期积累得过于厚重，一旦预期反转，释放的能量也是非常惊人的。所以，四季度以来的快速上涨也符合逻辑，这是负面预期减弱后的报复性上涨。
　　在领导层继续推进全面改革，生产潜力被不断释放的前提下，中国极有可能继续保持一个中高经济增速，跨过“中等收入陷阱”。中国内需市场仍有很大的发展空间，人口红利虽然已过，人力资本红利或已到来，这正适应了经济转型的人力资源需求。
　　中国的名义GDP（实际GDP+通胀率）可能将保持10%左右的增速。2020年前后，中国的GDP总量可能将突破120万亿，按计与当时的美国接近，人均GDP达到1.4万美元左右，或将成功进入高收入国家行列。按照100%证券化率计算（发达国家平均超过100%），中国股市的市值或将可以达到120万亿，即便考虑通过IPO、增发等方式新增的股票市值，上证指数可能也将超越2007年创下的历史高点。这也许将会是一轮超级牛市，对社会和经济的影响远远大于过去的牛市。
　　四大投资方向
　　坐享牛市到来
　　展望2020年之后，中国经济增速从中高速再下一个台阶的可能性比较大。2020年后，工业化基本完成；城镇化率可能会超过60%，增速逐步放缓；老龄化问题日益突出，人口数量最大、狼性最强的60、70年代的人逐步开始退休，经济内生增长动力减弱。在这种经济背景下，股市活力也将下降。2020年前的股市机会对每一个期望通过资本市场实现保值增值的投资者无疑非常宝贵。
　　值得注意的是，经济转型和升级不可能一蹴而就，投资者对中国成功实现这一目标的共识需要很长时间才能达成。虽然中国股市在去年预期反转后快速上涨，但将来仍更可能以慢牛形式展开几年的上涨行情。直到投资者普遍认为，中国超越美国已成近在眼前。
　　在这样一轮超级牛市中，应该如何把握投资机会呢？对大部分的投资者来说，保持自己的风格和把握自己能把握的机会是最明智选择，朝秦暮楚的结果往往是捡了芝麻丢了西瓜。金融股的机会来自于宏观风险下降及证券市场的繁荣；周期股的机会来自于产业整合和产能调整；股的机会来自于消费市场的持续扩大和集中度的提升；高端制造业受益于技术进步和产业升级；成长性行业则受益于经济转型。
　　在这一轮牛市中，最大的机会在哪？国内外市场的经验都告诉我们，一轮牛市中表现最好的行业都是最能代表当时经济发展方向的行业。本轮牛市中表现最好的行业也应该是代表中国下阶段经济转型发展的行业，它们能够获得比宏观经济更快的增长速度。因此，以下几个方向在本轮牛市中或将取得长期的超额收益：
　　首先，互联网将继续明显提升中国经济的效率，能够利用好这种趋势的互联网企业和传统企业都将获得巨大成功；
　　其次，巨大的人力资本红利对中国的技术进步和产业升级将产生巨大推动作用，利用好这种优势的先进制造企业有机会成长为全球的行业领导者；
　　再次，巨大的消费升级空间为善于适应趋势，把握机会的公司提供了很好的发展契机；
　　最后，健康需求增加及老龄化趋势为医疗服务行业提供了长期成长空间。 （作者系中欧基本面趋势策略组投资总监）
谢百三：把牛市当作熊市做||###||###||###
　　谢百三：把牛市当作熊市做
　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
　　一、上周股市熊态毕露
　　（1）新券商股上市，第二天几近跌停，与（，）上市时正好相反
　　一个超过中信证券的大盘券商股（，）要上市了（其实现在上市并不大，32.5亿股，要明年才足够大148亿股），很多人想重温国信证券上市后继续上涨的美景，纷纷冲了进去。但当天出来的都是大单、机构单。冲进去的都是中小散户，我们预计次日必大跌，并拖累其它金融股。当天与第二天清晨，在开盘集合竞价前后，抛出大部分股票。结果，开盘就是最高价，申万宏源一直在跌9％多附近痛苦运行；周三又跌，周四才稍稍企稳，周五又跌。它把证券股比价均拉低了，殃及银行、保险股。（2）银行、证券、保险均大跌一场，有的比跌250点时还要低
　　前期的领头羊、金融板块失去了王者风范，纷纷下跌。中信证券因不在本次检查之列，一度逆势上涨，但怎么顶得住全部券商之大跌，最后，周四、周五均跌破过28元，接近跌250点时价格。（，）、、浦发行、（，）、（，）等，一跌再跌；这周大盘指数只跌了120点，远比上上周单日大跌250点好，但很多银行股竟比跌250点时还要低。极有可能建设通向莫斯科的高铁巨大工程的中国南北车，也恋恋不舍的最后大跌。（3）证监会半夜辟谣，被解读为确实有利空
　　有报道称，证监会重新开启，对另40多家券商之“两融”检查，引发市场担心。在检查期间，股市的券商、银行兼保险一定会胆战心惊的啊。那天晚上，证监会发言人出来辟谣称只是例行检查，媒体不要过度解读。但细细读其声明，反而给人以真有其事，结果第二天，券商、银行、保险股果然全部再跌。这种，凡有信息总是从利空方面去理解，并得到应验的，也很像熊市。（4）越亏越补，越补越亏，上行乏力，下行坚决
　　银行股形成小头部。无论是什么金融股，如平安、太保、人寿等均是越跌越亏，越亏越补，越补越亏；上去一次买进；套一批，一亏就很大，转而下行却很坚决，完全是一派熊态。整个市场成交资金逐渐减少，周二到周五，沪市成交金额分别为4183亿、3416亿、2964亿、2843亿，与前一段时间的多亿恍如隔世。
　　二、春节前，资金面常呈紧张状态
　　以往从春节前半至一个月，社会资金常呈紧张状，公司、企业要发奖金等，需要资金量颇多。1999年“5.19”行情；在2000年春节前就是这样，越来越紧，一直从1700点跌到1341点，过了春节才涨回来，后来冲到2200多点。因此，年关岁末是个坎。
　　三、二月新股是否会蜂拥而来
　　一月新股一下子上来20个，股市曾大跌一场，二月这一幕还会卷土重来吗？春节前会公布发新股吗？
　　四、各国货币贬值，人民币也忽明忽暗
　　美国经济还在坚定复苏上行，欧洲及各国货币都竟相贬值，得以增强本国出口品的竞争力，连管理得最好的新加坡都参加了贬值的大行列。人民币近期也贬了一下，又很快反弹（其实，贬值对出口，生产是有利的。人民币由于购买力很强，也贬不多，美国也不愿听任人民币大贬）。但对股市会有影响，2005年就是由于人民币升值涨上来的。贬值会赶走很多海外资金；对股市有压力。
　　五、实体经济在带动下，还在下行之中
　　六、融资融券，使股市大起大落
　　融资融券，使股市大起大落，一跌就是50-100点，一涨又是60-90点，建议中小散户不要融资融券，不要冒太大风险，小心驶得万年船。
　　七、牛市是否已经结束？
　　谁也不是股仙；一位哲人说：这次与2007年泾渭不同，那次大牛市有经济高速发展为支撑。这回没有，是由于各行各业不景气，才到股市赌一把。因此，牛市会在某一天悄然消失，牛市结束时，只有少部分人能安全、全身而退（大家看看手中股票，是盈利还是亏损的，应该适当减仓，落袋为安，仓位千万不可太重）。
　　但从基本面上看，引发这轮牛市的基本因素仍在。此外，证监会怕疯涨但更怕疯跌；另外，今年肯定还有2次以上的降息与降准，这对股市都是利多。因此，完全看空也不敢。故应控制好仓位，挑选自己熟悉的有内在价值的股票，高抛低吸，做好差价才对。（金融投资报）
贺宛男：年报“黑天鹅”何以群飞？||###||###||###
　　贺宛男：年报“黑天鹅”何以群飞？
　　上周五共173家公司发布业绩预告，预减预亏家数占比53.8％，其中相当一部分属于突然飞来的“黑天鹅”。分析认为，这与我国经济结构大调整有关。
　　上周股市连跌四天，沪综指和深成指分别跌去141点（-4.22％）和285点（-2.5％），原因固然很多。但不可忽视的是，1月底是年报预告的截止期，就在1月份的这最后一周，年报“黑天鹅”铺天盖地向股市飞来。
　　以上周五（1月30日）为例，共有173家公司发布业绩预告，其中预减46家，预亏47家，二者合计占比53.8％；预增58家，扭亏17家，报喜比例仅为43.3％；另有5家持平。在这些预亏预减的公司中，相当一部分属于突然飞来的“黑天鹅”。
　　如（，），原预亏1.8-1.9亿，突然向下调整至5.3-5.9亿，据公司说是除了经营亏损2.5亿外，商誉减值1.6亿，加之实际控制人被立案调查，公司经营环境恶化，又是连续两年亏损，股票有可能被*ST，预告一出，股票一字跌停。与此相类似，（，）也因连亏两年将被*ST而躺在跌停板上。
　　又如（，），原预告全年实现净利2000万元至2400万元，同比增长148％至197.6％；修正预告突然来了个180度的大转弯，预计亏损2.8-3.5亿元。对亏损原因，公司解释说是“受所处行业竞争加剧及第四季度销售情况影响”，其对外收购来的一家子公司“雅视”不能实现收购时承诺的利润目标1.18亿元；不仅如此，还将对“雅视科技”计提商誉减值准备2.3亿-2.9亿元。无独有偶，（，）原预告实现净利润3.41亿元至4.09亿元，增长0-20％，突然下调至1.36亿元至2.39亿元，同比下降30％至60％。这两家软件股一起大幅下调业绩，不仅二股双双跌停，还因“所处行业竞争加剧”云云，连累整个软件板块一齐“被绑”，如（，）跌9.49％，（，）跌8.7％，（，）跌8.17％，（，）跌8.06％，用友软件跌8％，（，）跌7.74％，（，）跌6.95％，（，）跌6.43％，（，）跌6.04％，等等，简直惨不忍睹。
　　临近1月底，我们看到的业绩预告，大多是向下调整而非向上调整。如（，）原预亏8000万-1亿，现预亏2.6亿-2.9亿；（，）原预亏3亿-3.8亿，现预亏4.2亿-5.1亿；（，）原预亏2亿-2.5亿，现预亏5.5亿-6亿；（，）原盈利万元，现预亏1.4亿-1.7亿；（，）原预盈万，现预亏1700多万。更有如（，）大亏19.69亿元，（，）大亏22.98亿元，（，）大亏24-26亿元，（，）大亏11.36亿元；亏损王*ST二重更是巨亏78亿！如此大幅度地“倒栽葱”般地下滑，巨额亏损，都是这些公司上市以来从未有过的。这些坏消息在短短几天内蜂拥而至，在投资人心中就会形成一股巨大的合力，那是会爆炸的！
　　那么，为什么今年的年报“黑天鹅”黑压压地向我们袭击？我想这同整个经济结构（从宏观到微观）的大调整有关。
　　举一个例子，1993年上市的乐山电力，二十多年来从未亏损过，2014年居然预亏11.36亿元，而且还可能因追溯调整2013年也将由盈转亏，这样就将因连续两年亏损披星戴帽。公司明确告知，其电力、天然气、自来水业务经营稳定，但其投资的诸如乐电天威硅业公司，煤电公司以及所属红源井煤矿、向阳井煤矿和坑口火电厂，因省政府淘汰煤炭落后产能及环保相关要求而停产关闭，才大幅计提资产减值准备和预计负债，才会出现二十多年经营正常的一家企业，突然遭遇*ST的命运。产业结构调整何等惨烈，由此可见一斑。 但也不乏少数公司要么不亏，要亏就亏个够的财务伎俩。如上文提到的中科云网、宇顺电子的所谓“商誉减值”，还有人人乐的所谓“内鬼”作怪，诉讼案件预计损失之类，就很可以打个问号。（金融投资报）
郭施亮：A股摆脱不了靠“政策吃饭”的特色||###||###||###
　　郭施亮：A股摆脱不了靠“政策吃饭”的特色
　　市场仍然对降准或降息抱有一定的预期，由此也会给市场带来二次启动的契机。因此，待本轮调整行情结束后，股市也有望走出慢牛行情。
　　进入2015年，中国股市结束了之前单边上涨的行情。而在最近一周内，股市还出现了接连下挫的走势，累计最大跌幅达到了200点！
　　一直以来，中国股市基本离不开靠“政策吃饭”的特色。
　　去年上半年，管理层借助沪港通“通车”契机，不断地为股市释放出各种各样的利好，为沪港通的顺利“通车”营造出良好的市场环境。进入下半年，政策暖风继续吹向了股市。随着市场两融业务规模的持续飙升，新增流动性的汹涌进入也直接促使股市走出加速上涨的行情。
　　不可否认，在本轮上涨行情中，各种创新型工具确实给股市带来了极佳的推动效果。
　　以两融业务规模增幅为例，2014年7月份，市场两融业务规模仅有4500亿元的水平。到了11月份，市场的两融业务规模暴增至7000亿元。然而，不到三个月的时间，目前市场两融业务规模已经达到了1.12万亿的水平。换言之，仅仅经过了半年的时间，中国股市的两融业务规模却翻了一番以上。
　　除此以外，伞形信托、P2P股票配资等渠道也给股市带来了不可估量的新增流动性。至此，随着市场投资信心的迅速恢复，市场放大杠杆的能力也较之前有了明显的提升。
　　其中，以券商两融业务为例，不少券商为了招揽客户，不惜将两融业务门槛降低至10万，甚至5万元以下，并作出了展期延长的调整。再以伞形信托为例，作为一个新型的融资渠道，也吸引了不少场外资金间接入市。期间，还为投资者带来远超两融业务杠杆的高杠杆水平。
　　除此以外，自去年年底以来，不少P2P平台开始逐步试水股票配资业务，并以5至10倍以上的高杠杆率吸引了不少投资者的参与。由此可见，在市场迅速放大杠杆的大背景下，却给市场留下了一颗定时炸弹。
　　最近一个月，随着管理层对股市的态度发生了转变，中国股市“去杠杆化”的进程也骤然提速。
　　事实上，早在去年12月中旬，市场已经释放出证监会对券商两融业务现场检查行动的传闻。时隔一个月，证监会对45家证券公司的融资类业务的现场检查结束。其中，证监会通报了12家券商的两融业务违规，并对中信、海通及国泰君安采取了暂停新开融资融券账户三个月的处理，同时还恢复对新开两融账户50万元的准入门槛。
　　1月27日，收紧了伞形信托，并对相关内容进行了调整。同时，证券业协会也下发通知，要求会员上报各机构内政协委员的名单。
　　1月29日晚，有消息称，保监会现场检查已在部分公司率先开展。与此同时，现场检查的内容不仅是两融业务的合规性，而此举也或多或少地打击了保险资金参与券商两融业务的积极性，进而伤及到A股市场。
　　不可否认，管理层对股市的态度开始发生了转变。而一系列的股市“去杠杆化”进程也给近期的股市造成了极大的伤害。显然，即使中国股市已经得到了激活，但是依然无法摆脱其靠“政策吃饭”的特色。
　　值得注意的是，随着注册制度的全面来袭，中国股市的发行节奏也将会明显提速。经历了2015年首批20家新股批文的发放，第二批新股批文也即将来袭。由此一来，也给短期市场带来更多的不确定性。
　　短期内，中国股市仍将加速其“去杠杆化”的进程，给股市带来一定的压力，但同时也为2月9日股票期权的正式上市营造出良好的市场环境。
　　因此，笔者认为，短期市场出现快速调整的走势，未必不是一件好事。对此，因前期大资金的介入程度很深，而政策对股市投资与融资功能的修复周期仍未终结。与此同时，市场仍然对降准或降息抱有一定的预期，由此也会给市场带来二次启动的契机。因此，待本轮调整行情结束后，股市也有望走出慢牛行情。（金融投资报）
陈实：调整将以时间换取空间的方式完成||###||###||###
　　陈实：调整将以时间换取空间的方式完成
　　近一个月来，大盘四次冲击3400点一线，但没有一次成功站稳，市场整体表现徘徊不前。而利空因素也不断增加，包括管理层加大对融资融券的监管力度以及大幅贬值等，都是此轮行情以来首次遇到，更使市场对未来忧心忡忡。上周股市连跌四天，周K线收出一根跌幅4.22％的中阴线，这是此轮行情自去年7月以来首次出现如此大的周线跌幅。出现这么多的不利状况，确实有必要重新审视大盘的中期走势。
　　首先的问题是，牛市还在吗？近期股市表现不佳，立即有人说牛市结束，甚至说本来就是一波反弹。对此，我们认为，这波牛市是在7年大熊市结束的背景下启动的，必然是长达数年的大牛市，并将突破上一轮牛市的高点6124点，未来高点至少在万点以上。启动牛市的核心逻辑是中国经济的转型和改革，目前一直没有任何改变，而转型和改革的成功，中国经济必将全面复苏，进而推动牛市纵。对此，我们一直抱有良好预期。从运行时间和上升点位来看，主板牛市才运行7个月，上证指数仅上探3400点，指数处于上一轮牛市的腰部，未来牛市的低位，故目前才仅仅是牛市第一波行情，此时言牛市结束，其实是没认清大趋势和大格局。
　　大牛市也有大调整，也有二浪和四浪调整。在大盘指数已经出现70％涨幅时，转入调整阶段便有了基础。
　　对于牛市第一波的高点，我们前期提出，上证指数要突破3478点才在技术上真正确认大牛市，即可能到达点一线，从而运行完牛市第一波。故对于近期大盘在3400点附近的震荡，我们一直认为是一种冲顶前的蓄势。而上周成交量持续走低，大盘连续下跌，指数跌破30日均线，导致技术面趋势不佳。大盘若继续下跌，则大盘的头部似乎可能形成。
　　我们前面说，目前市场确实利空增多。从根本上讲，最大的影响因素来源于管理层对股市上涨过快的担心，检查融资融券和防止银行资金流入股市，以及加大新股发行，都反映了管理层一贯的思维，一方面希望股市上涨，但又怕出事，慢牛比快牛好。故当股市上涨过快，必然加以调控。若政策面继续加大力度，则可能使再次冲顶的上升子浪夭折而提前转入调整。
　　虽然市场有其自身运行规律，但这主要是指大趋势。而在局部和一定阶段，外力完全可能带来干扰。上上周一大盘的暴跌，就是处罚融资融券事件使然；否则，大盘至今可能已经突破3478点。这也是中国股市本质，政策市一直不变，我们必须时刻留意。
　　假如本周大盘继续下跌，则头部可能形成，但我们认为也不可怕。既然本次牛市是以结构性的演绎方式推荐，那么调整也将呈现结构性的调整，而下跌幅度不会太大。
　　首先是金融股，这是此轮行情的主流领涨板块。其中，券商股其实已经调整了一个月，就龙头股（，）看，下跌幅度已达30％，2014年市盈率28倍，今年可望到20-25倍，估值不高。若再跌10-20％到25元以下，则估值更低。故券商股中线回落空间是可以预期的。保险股的估值也不高，特别是行业龙头（，），估值低于成熟市场，越跌越有机构买进。至于，近期一直在调整，市盈率也就几倍，估值修复远未到位，下跌动力自然不足。金融股权重为市场最大，其下跌空间有限，决定了大盘的二浪调整最终将以时间换取空间的方式完成，指数的表现将是数月的箱体整理。
　　其实，最大的风险，来源于市场中非蓝筹股。当注册制有进展时，高估的非蓝筹股将面临极大压力，这才是今年最值得高度重视的事。故在接下来可能的调整中，只要仓位做出合适调整，转战低估值的蓝筹股上，则可望以较小的代价度过调整期。（作者介绍：陈实，资深证券专家，中国证监会首批证券咨询执业资格获得者，长期发布诚实投资报告，本文为2180期）（金融投资报）
水皮：撕逼大战后果不堪设想 阿里的麻烦还在后面||###||###||###
　　：撕逼大战后果不堪设想 阿里的麻烦还在后面
　　关于阿里巴巴和国家工商总局的撕逼大战，水皮想问的只有一句话，那就是，你们把投资者放在了哪里？或者说，你们心目中，我们投资者是什么东西？
　　有没有人回答都不重要。
　　市场会作出回答，那就是暴跌！
　　4.36％，这是阿里巴巴在美国纽交所挂牌以来的第二大跌幅，1月28日当天，阿里跳空低开整整2美元，收盘下跌4.49美元，不但再次跌破100美元大关，而且蒸发的市值高达111亿美元；与此同时，170多家在美挂牌的中概股有将近100家下跌，阿里巴巴会不会因此成为新一轮做空中概股的契机成为大家最担心的话题。
　　这不是一个小麻烦，对于工商总局的网监司司长刘红亮来讲是这样；这是一个大麻烦，对于阿里巴巴董事局主席来讲是这样。
　　问题不在于假货，尽管99％的讨论都会盯住这个问题不放，问题在于工商总局网监局在《中国工商报》，注意是《中国工商报》，而不是工商总局自己的网站上挂出的那份白皮书，这份东西能不能用白皮书的名义不重要，重要的是这份会议纪要显示在2014年7月有这么一个行政指导会议的存在，工商总局网监司联合北京、江苏、山东、广东、福建工商局网监机构负责人组成行政指导工作小组是奉总局之命，目的是促使阿里巴巴正视和解决阿里网络交易平台长期大量存在的违法经营问题。7月16日，这个行政指导小组联合浙江工商局和杭州工商局在浙的工商局召集座谈会，阿里相关高管到会接受行政指导。据白皮书称，为了不影响阿里的上市进程，座谈会以内部封闭形式举行，鉴于目前监管情势，为廊清种种认知，才公布真相。
　　2014年7月的这么一个重要的会议真相在半年之后才披露，而且是因为阿里店小二任意逼宫才无可奈何，不管原因是恩将仇报还是自相残杀，你让我们这些投资者情何以堪？工商局你是国家利益的看门狗，你有什么义务为一个外资公司的上市保驾护航？查处阿里平台的假货天经地义的事为什么搞得偷偷摸摸见不得人？难道真如工商小编所称“你们和阿里是队友”？监管不对者公开，监管的目的意义何在？阿里店小二可以质疑到司长情绪执法，我们是不是可以质疑工商选择性执法养痈遗患？这份迟到的白皮书算不算重大信息，如果算，现在才公布是不是构成隐瞒？如果不是，那么为什么现在公布且在公布之后又作大量删改替换？阿里是不是认为类似问题习以为常不需向投资者交待，这种闭门会议的合法性经得起推敲吗？如此，阿里的上市是否涉嫌欺诈呢？这恐怕才是事件的要害！
　　无独有偶的是，不早不晚，阿里的四季度财报公布，虽然营收有40％的增长，但是利润则同比下滑28％，这样的财报对于已经被吊足胃口的华尔街来讲是个晴天霹雳，阿里的股价毫无悬念地再次暴跌，这一次的跌幅是创纪录的8.64％，盘中最大的跌幅一度达到13.66％，收盘价已经在90美元之后，再次跌破9月22日挂牌时的开盘价，而当天道琼斯大盘则上涨了1.3％，阿里的市值在一天之中又蒸发了200亿美元，而如果由最高的125美元计则更是达到惊人的600多亿美元。这些数字，在首富看来不过是纸上财富，涨涨跌跌、大大小小无关痛痒，但是对于在市场上追涨杀跌的投资者而言可能就是身家性命，搞好了一夜暴富，搞不好倾家荡产，所以，不可能不认真，不可能不较真，不可能让你伤害了我还一笑而过，或者阿里，或者工商，总有一个要成为被告，成为索赔的对象，成为撕逼大战的买单者。
　　美国的股市不比中国，美国的证监会也不是中国的证监会，美国的商务部更不是中国的工商局，美国的投资者当然更不是打掉牙往肚子咽的中国的投资者，更何况还有那么多无理搅三分的律师，那么多如秃鹫般的做空机构；所以，阿里的麻烦还在后面，不是一般的麻烦而是相当大的麻烦，水能载舟，亦能覆舟。（.华.夏.时.报）
（看不懂新闻背后的投资机会？）
（责任编辑：李欣）
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