日本四季度GDP增长乏力 安倍经济学面临挑战|安倍经济学|GDP|四季度_新浪财经_新浪网
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日本四季度GDP增长乏力 安倍经济学面临挑战
　　新浪财经讯 北京时间2月17日上午消息 日本内阁府周一报告，去年四季度GDP环比增长0.3%，不及预期的增长0.7%。当季GDP同比增速为1.0%，远不及预期的增长2.8%，也不及去年三季度的增长1.1%。
　　企业和个人未能延续之前季度的开支水平，这让让抗击通缩的“安倍经济学”面临挑战。而今年四月份将消费税从5%上调到8%的举措或将令脆弱的国内复苏面临怀疑。
　　去年，在安倍经济学驱动下，日股累计上涨逾50%，但进入2014年来已回调11%，为发达国家中下滑最多。
　　许多经济学家质疑，去年四季度0.5%的家庭开支增长或许是消费税上调前“提前消费”的结果。而不是高股价带来的财富效应和对经济有信心的表现。
　　上季度商业资本投资增长1.3%，为2001年四季度来最佳，但仍低于市场预期。（潜龙）
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&从“安倍经济学”的前景看中国经济面临的挑战与机遇
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(C) MBA Library, All rights reserved.关键字:&安倍安倍经济学日本经济量化宽松日币贬值日币巨额债务日币财政警戒
印钞机能解决一切经济困难？
众所周知，日本首相安倍晋三早在上台前就一直主张，日本经济多年不振的根本原因，都要归咎于长期的通货紧缩和由此引发的日元升值。为了打破这种已经形成的恶性循环，可以也必须打破不惜打破一切常规，在原已相当宽松的货币政策基础上，再进一步执行极度宽松的货币政策。抛开一切修饰词，实质就是要求日本央行不管不顾，全力开动印钞机，人为强行制造通胀。
上台后，安倍迅速将反对这一观念的日本央行前行长白川方明提前解职，安排完全支持自己的黑田东彦接任。不久，日本央行正式通过了&用两年左右时间达成2%的通胀目标，和将资金供应规模扩大至目前两倍&的新金融政策（俗称&以双倍速印日元&），之后又宣布大幅增持长期国债和其它风险资产，其规模按GDP调整后，相当于美国QE政策（量化宽松）的2.2倍。虽然早有所料，但如此豪赌，还是让人对&安倍经济学&的孤注一掷有两分讶异。
于是在短短不到半年的时间里，日元就急贬了近30%。效果也似乎立竿见影，日本股市出现了多年未见的强劲反弹，已经创下了五年来的新高，并且日本各大企业也纷纷报告，今年的盈利状况出现了明显改善，并非仅是预支信心。而在近日召开的七国集团财长会议上，日本又收到了一份礼物：尽管日元迅速贬值，欧美主要发达经济体却表现冷静，在会议上并没有对日本提出&发动汇率战争&的批评，这让日本政经界都松了一口气。似乎截至目前，国内外的反应果然都在安倍们的预料之中，安倍内阁也因此人气高涨，似乎踌躇满志。
不过至今为止，不仅是习惯口径一致，对内报喜不报忧的日本主流媒体，给予了安倍高支持率的多数日本民众，也都是在效法驼鸟，逃避着一个对安倍经济学的最大疑问&&如果多印钞票就能解决经济困难，那资本主义为什么还会有危机呢？
美日货币宽松政策的背景不同
其实，日本国内也不断有人指出，通缩是果，而不是因。反映的是日本经济体制的结构性矛盾，不从根本上着手解决，就算暂时制止了通缩也没有多少用处。但是，大规模的结构改革必然会全面触动到原有既得者的利益，象安倍、麻生这样的日本主流政客，本身就多是典型的世袭豪族，或者是财阀集团的代表，又怎么可能向自身权力的基础开刀呢。
相比之下，现在的选择反而要轻松多了。尤其是美国这两年采取的QE政策，更给了喜欢&从美&的日本以某种安全感，安倍一直就用美国的QE来为自己的经济政策辩护。从近期欧美对于日本强制推动日元贬值的宽容来看，也确实收到了一定程度上的效果。
但虽然都是用大量增加货币供应来刺激经济，美国与日本的情况却完全不同。至少前两次QE是因为美国在金融危机打击下，市场资金链突然产生严重断裂，其后又发生了大规模的去杠杆化，在这种情况下，央行通过大规模投放货币进行干预，可以保证资金的流动性不至于完全枯竭。所以前两次QE虽然也有很多后遗症，但毕竟阻止了经济危机发展成最严重的后果。而且，由于美元的特殊地位，使全世界不得不一起分担美国的损失，这也削弱了QE对美国经济直接的不良影响。
而日本，且不说日元的国际地位根本无法与美元相比，无法向外转移损失，更重要的是，日本经济的病根并不是出在市场资金的流动性上，而是从根本上失去了内生动力。与大多数陷入经济危机的国家不同，日本并没有处在&缺钱&的状态，相反，它仍然是重要的资金净输出国。央行增加本币供应对于大多数日本企业来说，并没有什么意义，即使能得到更多的资金，把它们储存起来，或是投资到海外，也都比在国内追加投资更加合算。
安倍经济学难促日本消费和出口有力恢复
按照安倍经济学的估计，日本消费者会由于担心储蓄贬值而努力花钱，从而复苏国内市场；同时通胀会压低日元汇率，提升日本的出口竞争力，复苏国外市场；国内国外市场双双启动，经济自然就能恢复可持续增长。
如果一切确如以上所料，那自然没有问题。但是，现实如此简单的可能性实在微乎其微。
通胀预期确实有可能削弱人们的储蓄意愿。但除非发生恶性通胀，对于大多数人来说，是否增加消费的决定性因素，还是对家庭未来收入的预期。而日本的人均实际收入已经连续多年下降，安倍根本不可能在短时间内全面扭转这种趋势。即使实现了2%左右的通胀预期，至多也只能引发部分提前性的消费，但无法形成持续性的消费复苏，甚至在提前消费的热潮过去后，引发更大程度的萧条。这在日本过去多次的经济刺激计划中早就屡见不鲜了。
更何况日本的消费前景还面临着一个巨大的悬崖，根据去年民主和自民两党合作通过的消费税提高法案，日本消费税率将在2014年从5%提高到8%，2015年再提高到10%，而上次日本提高消费税税率还是1997年，从3%提高到了5%，直接后果就是当年的经济实际增长率从2.6%一下子跌到了0.1%，全面开启了日本的&零增长&时代。认为日本民众对于通胀和增税双重打击的回应，是会大幅增加消费开支，这种想法显然非常的&自信&。
相对而言，以日元贬值来促进日本出口，可算是安倍经济学中最靠谱的部分了。但尽管日元对美元汇率已经&破百&，但这也只是回到了2009年前的旧常态，这种贬值程度虽然缓解了日本出口企业的严重困境，但仍没有回落到足以让日企重新获得明显价格优势的区间。而到目前为止，虽然美国出于各种考虑，并没有采取直接干预行动，但在上半年度财政部报告中，已经明确指出，将会密切关注日本的政策，&&不要推动竞争性贬值或者是设定自己的汇率目标以达到竞争性目的。&这种明确信号表明，它对日元进一步贬值的容忍度是有限的。
事实上，近十年来，类似幅度的日元贬值曾多次发生过，都没有能推动日本经济可持续的复苏，甚至没能维持住日本在世界贸易中的原有份额，很难有理由认为这次&安倍贬值&就会突然起效。事实上，由于日元贬值后原材料和能源的进口账单猛增，加上对华出口增长受阻，到今年4月，日本进出口贸易已经创下了连续10个月赤字的战后新纪录，单月逆差记录也屡屡被刷新。根据基本的统计公式计算，就可以知道，进出口不但没能提供预想的复苏动力，反而还在拉日本经济净增长的后腿。
巨额债务终将捆住日本手脚
外界对安倍经济学最不看好的理由，就是日本背负的国债过于沉重。现在日本一半以上的财政收入都依赖于发债，四分之一的支出则用于还本付息，而国债总规模更已经超过了GDP的230%，这些指标让希腊等&欧猪&国家的财政状况都显得非常健康。之所以到现在，日本财政还能支撑，一方面是由于它的国民储蓄率很高，国债不需要依赖外国资金，另一方面也是幸亏了通缩背景下的超低利率。而一旦日本恢复持续性通胀，同时日元又进入贬值通道，对于投资者来说，再持有日本国债就会受到双重损失，除非同步提高国债利率。但再大幅增加国债利息支出，显然是重负累累的日本财政难以承受的。
当然，安倍内阁和日本央行不可能不明白这个简单的逻辑推演。除了一再放言日本央行会随时入场，无限制的进行干预，以此来支撑市场信心外。他们如今更是在赌博，赌习惯偏好国债的日本国内机构和个人不愿意改变传统，即使被通胀侵蚀收益甚至本金，也仍然愿意优先购进国债，从而保证日本国债仍然能以极低利率顺利发行。
应该承认，安倍们下赌的信心并非完全没有来由。仅从数据上看，日本早就远远超过了财政警戒线，债务危机应该一触即发。可国际金融投机商近十年来多次发动对日债做空，却都敛羽而归，原因就是日本国内机构和个人似乎对潜在危险根本熟视无睹，增持国债的态度始终如一。所以不光是安倍，日本主流政经界虽然嘴上都承认要重视债务问题，实际却都觉得仍可以无限期的拖延下去。而安倍和黑田推出第一波政策至今，日本国债的发行依然波澜不惊，收益率也保持在很低的水平上，好象真的一切如常。这更给&安倍经济学&的拥趸们打了气，鼓了劲。
但稍微细究数据就会发现，其实，现在日本只是通胀预期有所提高，而实际通胀率依然极低，国债实际利率也继续保持为正，市场没有剧烈变化当然也无足为奇。实际上，由于对超宽松货币政策的预期，二级市场上的日本国债收益率，近期就出现了十几年来最大的异动，只是在日本央行的迅速干预下，才暂告平复。而如果真实现了安倍&年通胀2%&的目标，却不大幅提高国债利益，日本的国内投资者，尤其是有强制保本要求的机构投资者，再怎么迷信本国国债，也不可能在一棵树上吊死。
而且在此同时，安倍仍然在大肆增发债务，投入所谓的&国土强韧化&等计划中，而这些计划除了名字不同外，与过去二十年日本无数个类似财政计划完全相同：打着刺激内需的旗号，把巨额税款投入到各种根本没有多少实际意义，更不可能通过直接或间接方式收回投资的项目中去，而能分润到这些项目的大小承包商们，必然是执政党和大臣、议员们的金主和桩脚。多年的经验已经证明，这种&为熊服务的高速公路&会在短期内暂时刺激一下日本经济，但随后就会把它更深的拖入泥沼。而认为日本可以无限的寅吃卯粮者，应该记得，希腊、西班牙、意大利，曾经也都这么想过。
透支未来不会有前途
当然，总是有人愿意相信，央行是万能的，而财政部只要愿意，就永远有用不完的钱。著名的空头预言家，激进凯恩斯主义者克鲁格曼就是安倍经济学最大的义务辩解员，而就在不到半月前，金融时报也刊文恭维安倍的领导正在让日本&恢复魔力&。不过，不管克鲁格曼的最新诺贝尔经济学奖光环有多耀眼，金融时报在国际舆论界、财经界的地位如何强势，有些事实是再多的生花妙笔、如簧之口也无法掩盖，更无法用民族主义的感召力就能克服的。
日本现在每年净增公共债务在30万亿日元以上，超过GDP的6%，而且速度还在加快中。而日本的家庭储蓄率到2008年时已经下降到仅2%多，只有依靠企业储蓄才勉强保住了国家储蓄率的正值。于是，很讽刺的，如果日本经济真的有持续好转迹象，企业必然会增加投资，从而减少储蓄。但这样却会对日本财政，进而对日本经济产生釜底抽薪的作用，除非日本大幅提高利率，提高日元汇率，吸引外国资金补充。但上文已述，提高利率和汇率，又与安倍经济学的基本假设背道而驰&&而这还仅是&安倍经济学&自我矛盾中的一例。
安倍的个人政治资源主要继承自其外祖父岸信介一脉，因此也一再表达出与其极为类同的右翼政治观，与此同时，他似乎还继承了二战前岸信介一代的日本政客们，热衷于政治赌博，甚至于为了&吸引人气&，不惜拿国运相赌的习惯。他以这种性格执掌日本，在政治和安全问题上，对周边来说有着很大危险性，必须警惕其突然冒险；但在经济问题上，他现在的大多数作为，实质就是用加速透支日本的未来，来换取自己任内短暂的增长。从长远看，其实是对日本之外其它各国各地区的利好。
而现在日本对其似乎满满的信心，与其说是对安倍，对&安倍经济学&本身的信心，不如说是日本上下长期以来，一直看不到出路，抓到一根稻草也要当救命绳的心态所至。但稻草终究还是稻草，&安倍经济学&就象黔之驴。尚未露底时，貌似庞然大物，其实却是&形之庞也&，最后也只能&技止此耳&。
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o&最热评论&o“安倍经济学”要解决日本资产负债表衰退问题
本报记者 江玮&&&&实习记者 颜清清 东京、上海报道&&&&12月中旬的众议院选举迫在眉睫，而日本首相安倍晋三内阁的支持率却创下新低，而曾经风光无限的“安倍经济学”，也正在遭受越来越多的质疑。
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&&&&日本共同社11月28日至29日实施的全国电话舆论调查结果显示，安倍内阁支持率为43.6%，不支持率为47.3%。这是第二届安倍政府上台后，共同社的电话调查中首次出现不支持率超过支持率的结果。53%的受访者希望众议院选举结果为“执政党与在野党势均力敌”。&&&&在“安倍经济学”中，辜朝明最关注的是“安倍经济学”的“第二支箭”：灵活的财政政策。&&&&辜朝明是日本野村综合研究所的首席经济学家。他提出的“资产负债表衰退”概念从另一个角度解析了美国大萧条和日本大衰退的根源。当资产价格泡沫破灭后，大量私人部门的资产负债表处于资不抵债的状况，从而大规模地遏制经济活动，由此而造成的持续衰退即是资产负债表衰退。&&&&在辜朝明看来，每个经济体都可以分为两个状态：在阳的阶段，企业以利润最大化为目的，政府可以通过货币政策工具来调节经济；在阴的阶段，企业以负债最小化为目的，此时政府必须大胆使用财政政策工具来刺激经济复苏。&&&&“从一开始就积极地向银行借款，可以说对日本经济存在的问题提供了一个直接的解决方案。”辜朝明在接受21世纪经济报道专访时说。在他看来，若没有“第二支箭”（灵活机动的财政政策），日本经济每年还将缩减7%；只有有了“第二支箭”的支持，“安倍经济学”的“第三支箭”才有意义。而“安倍经济学”所采取的举措，归根结底要解决的也正是日本的资产负债表衰退问题。&&&&“安倍经济学”如今正面临实施以来的最大困境，在经历最初对经济的提振之后，日本经济如今已经连续两个季度负增长。鉴于日本经济的表现，首相安倍晋三已经宣布将原定于明年10月上调10%消费税的计划推迟一年半。在此前接受本报记者采访时，辜朝明就表示，提升消费税对日本经济来说是一种“自杀行为”。&&&&若没有“第二支箭”，“第三支箭”也就失去了意义&&&&《21世纪》：日本最近公布的经济数据有喜有忧，你对日本的经济形势有何判断？&&&&辜朝明：日本在这20多年来一直存在着特殊的经济问题。现在安倍内阁采取的经济政策可以说是在治疗20多年日本经济顽疾上有了成效。&&&&这20多年日本存在的经济问题是非常特殊的，也没有一个专有的经济名词可以形容它，为此我特别提出了“资产负债表衰退”这一名词去形容日本经济的衰退。&&&&这20多年来政府有在向银行借款，但是从来没有积极主动地向银行借款。日本政府每次都是在经济形势恶化的时候，才临时开始向银行借款。与此不同，“安倍经济学”采取“第二支箭”D灵活机动的财政政策，从一开始就积极地向银行借款，可以说对日本经济存在的问题提供了一个直接的解决方案。&&&&现在企业资产负债表很漂亮，没有负债，那为什么不向银行借款呢？主要有两个原因。一个是企业十几年来一直在还款，企业害怕借款之后又将陷入还款的循环中。第二个原因是日本经济已经成熟，很少有投资机会。综合所述是两点，一是“一朝被绳咬，十年怕井绳”，二是投资机会少。&&&&“安倍经济学”的“第二支箭”D灵活机动的财政政策，包括两个方面：一是政府积极向银行借款；二是采取手段刺激企业去借款，帮助企业消除自我防卫心理。安倍内阁从今年1月开始采取各种税制上的刺激手段鼓励企业积极投资。&&&&一般来说投资设备需要5到7年进行折旧，安倍内阁新推出的政策使得企业如果在今年投资的话， 能在今年内折旧。从1月份政策实施开始到现在已经有10000家企业申请进行设备投资。我认为“安倍经济学”中“第二支箭”的这两个政策是最值得称道的。&&&&《21世纪》：你刚才提到了“第二支箭”的重要性，但外界普遍认为“第三支箭”，也就是增长战略最值得关注。这是否和你刚才所说的刺激企业投资相关？&&&&辜朝明：是这样的。我刚才讲到企业不积极借款的原因有一个是因为国内投资机会太少，“安倍经济学”的“第三支箭”是针对这个问题而发出的。确实现在许多人关注“第三支箭”，但是若没有“第二支箭”，“第三支箭”也就失去了意义。若没有“第二支箭”，日本经济每年还将缩减7%。只有有了“第二支箭”的支持，“第三支箭”才有意义。&&&&“第三支箭”还存在一个问题，就是花费时间较长。结构改革需要5到10年才有成效。美国的里根总统时期实行的结构改革直到克林顿总统时期才开始出现成效。现在最重要的是“第二支箭”，在未来“第三支箭”会越来越发挥作用。&&&&《21世纪》：你怎么看待“安倍经济学”中“第一支箭”的作用？&&&&辜朝明：民间企业如果不向银行借款的话，无论中央银行实行怎样的货币宽松政策，也只是会导致货币供给量变多。央行愿意把钱借给民间银行，但是如果企业不从银行借款的话，也一样没有意义。由图表可以看出，不论是红色的曲线还是企业的曲线，都是在横轴以上。&&&&如果单纯只有“第一支箭”的话是没有意义的。但是这在某些方面也带来了好的影响。许多不了解日本长期经济形势的外国投资者，在“第一支箭”的政策出台以后大量购买日本的购票，使日元贬值20%，同时股价上涨80%。这对日本经济产生了好的影响，我们也十分高兴。这些外国投资者正是因为不了解日本的经济情况才大量购买日本股票，日本国内正真了解情况的人是绝对不会采取这个行动的。从这个意义来讲，日本真的很幸运。&&&&《21世纪》：那可否理解成“安倍经济学”这三支箭相互配合，最后要解决的还是日本资产负债表的衰退问题？&&&&辜朝明：是的。企业的资产负债表其实已经很漂亮了，已经没有担忧了。但是还遗留着一个企业的心理障碍问题。这次“安倍经济学”给企业的心理障碍问题打了一个强心针，去解决企业不愿去借款的问题，这才是真正有意义的。&&&&“先有通货膨胀目标再解决经济问题是十分愚蠢的”&&&&《21世纪》：你如何看待日元贬值的问题？日元兑美元的汇率维持在一个怎样的水平，你觉得是合理的？&&&&辜朝明：现在日本的贸易赤字现象很严重，那么日元只可能贬值而没有升值的可能性。即使央行采取宽松的货币政策也难以达到日元升值的目标。如果日本央行表示今后不再采取宽松的货币政策，那么有可能日元会稍微升值，但是很难恢复到原来1美元兑70日元、80日元的水平。除非美国经济发生惊天动地的大变化，日元才会有升值的空间，但是难以料想有那样的机会。&&&&《21世纪》：有数据表明日本已经连续24个月贸易赤字。在日元贬值的情况下，还存在持续时间如此长的贸易赤字现象，是否和你所说的日本需要进口石油天然气来替代停止运转的核电站有关？或是还是有其他原因？&&&&辜朝明：日本从海外大量进口能源，进口额当然会增长，这和出口是没有关系的。但是出口一直增长乏力。这是什么原因呢？首先日元贬值才持续一年多的时间。因为之前4年时间日元一直处于高涨的状态，许多企业把工厂迁移到了海外。即使日元贬值企业要想把工厂再迁回国内也是很困难的。还有日本从劳资角度来说解雇员工是非常困难的，当初为了把工厂迁到海外就涉及到了解雇大量员工的问题。如果因为日元贬值就把工厂迁回国内，许多人就会议论，那么四年前的大动作又是为了什么呢。&&&&《21世纪》：如果此前迁移到海外的工厂不会再迁回国内，日本现在需要发现新的投资机会？&&&&辜朝明：也不是说完全没有这样的可能性。现在在中国的人工费高涨，也有很多企业想要把工厂迁回国内，不过这需要耗费许多时间。现在日元贬值才一年，看不出来什么效果，过个三四年可能会有更大的变化。&&&&《21世纪》：安倍晋三的顾问本田悦朗认为日本明年夏天就能实现2%的通胀目标，你对实现2%的通胀目标有信心吗？&&&&辜朝明：这个通胀目标是很愚蠢的，没有必要受到这个目标的左右。经济如果复苏了，在这基础上实现通胀目标的话是可以的。如果是先有通货膨胀的目标再去解决经济问题的话是十分愚蠢的。所以我不太赞成这个目标。&&&&《21世纪》：虽然不太赞成这个目标，但你认为这个目标还是有希望在明年实现？&&&&辜朝明：这个目标可能实现。但是即使实现了这个目标，国民也未必高兴。现在通胀率在上涨，国民实际工资在下降。&&&&“提高消费税在经济上是自杀行为”&&&&《21世纪》：你如何看待今年4月日本提高消费税对日本经济的影响？&&&&辜朝明：提高消费税是一种自杀行为。但从政治层面上来说这个时候是上升消费税的最好时机。日本的执政党和在野党都同意上升消费税，将来若是出现什么问题的话，可以把一半的责任推卸到对方身上。肯定会在某个时刻提升消费税，现在就是提升消费税的好机会，所以就选择在这个时候。但这对经济来说完全是一种自杀行为。&&&&《21世纪》：为什么现在提升消费税是一种自杀行为？&&&&辜朝明：因为民间不会借款。一般来说提升消费税，政府就会减少向银行的借款。这个时候“第二支箭”就会发挥作用。安倍内阁的副首相麻生太郎十分清楚这点，在提升消费税的同时加大“第二支箭”的力度，以减少提升消费税所带来的负面影响。即使提升了消费税，政府现在还是增加对银行的借款，这就抵消了消费税所带来的不利影响，也正是因为这个原因，日本政府的财政赤字没有减少。&&&&《21世纪》：日本政府要降低企业法人税，使之与德国等国家的水平相同。你如何评价这一举措？&&&&辜朝明：如果不先解决企业不肯借债的问题，即使降低了法人税也没有意义。之前提到为了解决企业的不肯借债问题政府采取了固定资产折旧的政策。提高法人税反而对于这个政策的实施是有利的。如果先降低法人税的话固定资产折旧政策就失去了它的意义。应该要先解决日本企业不肯借债的心理障碍问题，再去降低法人税。这个顺序很重要。如果把顺序弄反了，企业的心理障碍问题可能永远都解决不了。现在日本政府也注意到了这个问题，先通过折旧政策解决日本企业的心理障碍问题，然后再去降低法人税。日本政府也没有那么着急去降低法人税。&&&&《21世纪》：日本的债务水平比一些欧盟国家还严重，但是并没有爆发债务危机。你怎么看待日本的债务问题？&&&&辜朝明：想要进行经济重建，就要回到资产负债表的问题上。如果不先解决债务问题，即使银行提供零利率贷款，企业也不会去借款，也没办法使财政恢复重建。比起担心日本的赤字问题，更需要担心的是如何解决企业不肯借款的问题。&&&&如果企业能够向银行借钱，即使提高税收，降低政府财政支持，经济也不会出现什么大问题。解决了企业不肯借款的问题就能重建日本财政。 日本政府一直以来拘泥于重建财政，所以20多年来经济没有什么进展。日本政府野心太大，既想着要重建财政，又想着要是经济增长，结果两方面都失败了。应该先去刺激经济增长，再去想重建财政的问题。这个顺序是非常重要的。
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