大时代 1992 电视剧结局 三大巨头抬高股票是不是内幕交易

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硕士学位论文
⑨MASTEⅣSTHESIS
股票回购是证券市场发展到一定阶段的产物，与其它资本运作工具相比有
其独特的优势。它是上市公司财务管理中一个重要的领域，通过回购股票，上
市公司可以改善其法人治理结构，提高公司的盈利能力。另外股票回购对公司
的偿债能力、股利分配政策、证券市场的规范以及会计主体假设都有着重大影
响。在国际资本市场上，股票回购早已是一种非常成熟的资本运作方式，但在
我国却是一项新兴的资本运作工具。虽然股票回购对于改善我国上市公司畸形
的股权结构，建立科学的法人治理结构、维护公司的股价和形象，增加对股东
的回报等方面可以起到独特的作用，但由于我国缺乏对股票回购行为的准确界
定，导致股票回购资本运作的不够成功，其优势也未发挥出来。而目前中国内
地低靡的股市恰好给股票回购的实施提供了一个非常有利的条件，回购的规范
化也许会给中国股市掀起另一阵波澜。因此，有必要考察和分析股票回购在中
国市场经济中的可行性和特殊性，为我国上市公司资本运作提供策略指导。
本文主要借助于现代经济学的基本理论，在尽可能地了解与掌握已有研究
成果的基础上，着重对股票回购进行一些初步的探讨和思考。文章第一部分首
先介绍了国外成熟资本市场上股票回购的方式和动机；在回顾与总结国外相关
理论的基础上，文章第二部分联系我国国情，探讨了我国上市公司关于股票回
购的相关立法，并对已有的股票回购部分案例进行了实证分析，指出我国的股
票回购是具有中国特色的：第三部分对今后我国股票回购的实施范围
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新股上市首日取消二次临停利于缓解“卖股难”
来源：证券时报网 作者：皮海洲
&&本月18日，IPO重启后的首批新股即将露脸。为切实防范新股上市首日交易风险，维护证券市场秩序，保护投资者合法权益，近日，沪深交易所双双发布通知，对新股上市首日交易机制进行了调整。其中一个最明显的变化就是取消了新股上市当天的二次临时停牌制度。这对于缓解新股上市首日投资者的“卖股难”问题有着积极的意义。&&去年12月13日沪深交易所发布的“炒新限令”，堪称是A股市场历史上“最严炒新限令”。不仅规定“集合竞价阶段不得超过发行价120%且不得低于发行价格80%”；不仅规定盘中股价上涨或下跌超过10%时停牌30分钟；而且还规定当股价较开盘价上涨20%时，则股票临时停牌到当日14:55（深市停牌到14:57）。这一“最严炒新限令”确实抑制了新股上市首日的爆炒，但也导致了“秒停”现象的出现，新股上市首日成交不足，尤其是中小盘新股，一天的成交只有四、五笔。特别是在新股上市首日长时间处于停牌的情况下，投资者想买买不进，想卖卖不出。这反倒为股价操纵提供了便利，操给者只需要用少量的资金就可以将股价送入停牌状态，从而达到推高股价的目的。&&取消新股上市首日的二次临时停牌，明显是抓住了原来“炒新限令”的最大问题所在。虽然从表面上看，它对“最严炒新限令”进行了一次松绑，但由于新的“炒新限令”仍然执行“集合竞价阶段不得超过发行价120%且不得低于发行价格80%”与“连续竞价阶段不得超过发行价144%且不得低于发行价格64%”的控制措施，因此，新的“炒新限令”并没有赋予新股更大的炒作空间。相反由于取消了二次临时停牌的缘故，这确保了新股上市首日的交易时间。如此一来，虽然新的规定不能完全解决投资者“想买买不进”的问题，但至少会有更多的投资者能够在新股上市首日买到新股，更重要的是投资者“想卖卖不出”的问题可以得到完全解决，因而有利于提高新股上市首日的运行效率。&&取消新股上市首日的二次临时停牌，也让股价操纵者付出更多的资金成本。毕竟股票交易的时间长了，新股上市首日的交易时间可以达到3个半小时，这样那些试图操纵股价的操纵者如果试图封住44%的涨停板的话，就需要拿出更多的资金来接盘，来消化市场的抛售压力。特别是对于一些大资金来说，44%的获利已经是非常丰厚了，在有人接盘的情况下，对于那些公司基本面一般的新股来说，中签者因此获利出局也是不错的选择。因此，要操纵新股的价格，操纵者必须拿出更多的资金出来。并且在操纵者多次出手的情况下，面对交易所的即时监管，操纵者也很容易露出其狐狸的尾巴。&&因此，从抑制新股上市首日炒作的角度来说，取消新股上市首日的二次临时停牌无疑是一步好棋。新股上市首日的最大涨幅基本控制在新股发行价格的44%左右，可以说一定程度上达到了抑制新股上市首日爆炒的目的。不过，对新股上市首日最大涨跌幅的限制，也可能导致出现一些投资者想买买不进的现象。从新股炒作的角度来说，这会导致新股炒作周期延长，也即新股上市后一段时间内仍然有可能受到市场的炒作。&&在这个问题上，需要市场各方保持一定的宽容心。就是在美国股市，新股炒作也是不可避免的。因此，只要新股炒作不涉及价格操纵，不涉及内幕交易，就不要将其一棍子打死，甚至出馊主意要抬高新股发行价格，宁可资金让发行人圈走，也不愿意看到新股炒作。这种见不得新股炒作的观点显然是不足取的，难道说新股下跌与破发才是某些人愿意看到的？所以，股市有必要接纳新股适度炒作的事实。当然，如果新股炒作涉及价格操纵与内幕交易，那么对这类新股炒作一定要严惩不怠，决不手软。
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财苑热评：崩盘股的伪逆袭 内幕交易！_九个头条网——更少更重要
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崩盘股的伪逆袭 内幕交易！
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内幕交易是指证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易活动。在该内幕信息公开前买卖或建议他人买卖该证券以牟取暴利的行为。内幕交易破坏了证券交易公开、公平、公正的原则，扰乱了证券交易秩序，具有严重的社会危害性。从世界范围内来看，内幕交易者一般都面临着三种后果：一是民事责任，二是行政责任，三是刑事责任。即使如此，由于巨大的利益诱惑，以身犯险者也不在少数，下面让我们来盘点一下2014前两个半季度涉及内幕交易的大案：宏碁日上午消息，因为涉及宏碁股票内幕交易，包括宏碁集团发言人汪岛雄在内的少数几位员工遭到台湾检方拘留。该事件起源于宏碁在去年11月5日公布的三季度财报，显示营业净损失为25.7亿元，并提列无形资产减损损失99亿元，单季每股亏损4.82元。由于汪岛雄、陈炯渊身份原因能充分掌握公司内部消息，担心财报公布影响宏碁股价，因此涉嫌提前脱手手中持股。估计两人出脱持股避损金额近900万元。虽然两人均强调只是单纯处分股票，并没有内线交易等不法，但依照证“证券交易法”157-1条规定，在发布重大消息后18小时内，宏碁董事、监察人、经理人不可出脱持股，否则涉及内线交易。
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