锡、镍期货上市有助增强国际定价话语权
作者：樊继拓
　　中国证监会日前发布《关于上海期货交易所开展镍、锡期货交易并挂牌合约的批复》，批准上海期货交易所上市镍、锡期货品种，合约将于日挂牌交易，3月17日模拟盘已经开始交易。中国改革开放三十年，已经成长为全球最大的精炼锡、原生镍生产国和国，两大金属的价格高，且市场化程度也较高，市场竞争充分，可供交割商品比较充足，非常适合期货交易。
　　锡的用途主要集中在锡焊料、马口铁、锡化工以及浮法玻璃等领域：一是在电子工业中用作锡焊料，起着机械连接、电连接和热交换等作用；二是用于制造镀锡薄板，如作为食品和饮料包装材料的马口铁；三是锡化合物可用于陶瓷的瓷釉原料、印染丝织品的媒染剂、塑料的热稳定剂以及杀菌剂和杀虫剂。目前中国、印尼和秘鲁是全球最大的三个锡矿生产国。安泰科统计显示，2013年全球锡矿产量为28.12万吨，中国产量占比达35%。2013年，全球精锡产量为34.08万吨，前五位生产国分别是中国、印度尼西亚、马来西亚、秘鲁和泰国。中国占比47%。
　　镍是重要的工业金属，广泛运用于钢铁工业、机械工业、建筑业和化学工业。具体的用途包括：第一、用作金属材料，包括制作不锈钢、耐热合金钢和各种合金；第二、用于电镀，在钢材及其他金属材料的基体上覆盖一层耐用、耐腐蚀的表面层，其防腐性比镀锌层高；第三、在石油化工的氢化过程中用作催化剂；第四、用作化学电源，制作镍氢电池、镍镉电池的原料；第五、制作颜料和染料，制作陶瓷和铁素体等新型材料。
　　镍大部分用于不锈钢行业。2014年中国镍现货市场规模超1000亿元，在有色中仅次于铜、铝。全球原生镍产量（折镍金属量）从万吨逐步增长至万吨，中国是全球最大的原生镍生产国。
　　镍的矿物资源主要分为硫化镍矿和氧化镍矿（又称为“红土镍矿”）。我国的镍矿主要是硫化矿，近年来，随着全球硫化镍矿储量的逐渐下降和冶炼技术的提升，红土镍矿的产量占比已经达到70%左右，中国的红土矿进口也大量增加，特别是沿海地区。
　　工业上最常用的六种基本金属是铜、铝、铅、锌、锡、镍。LME已经上市了上述六个品种和以六种基本金属为成分商品的有色金属指数LMEX。我国目前仅上市了铜、铝、铅、锌四个品种。镍、锡期货品种上市后，可通过期货市场促进价格发现和套期保值功能的有效发挥，促进镍、锡行业市场化定价机制的形成，也可为镍、锡产业链上下游企业提供有效的风险管理工具，有利于增强我国镍、锡产业的国际定价能力，优化产业结构，保障产业可持续发展。
　　同时上市镍、锡品种，有利于完善我国六大基本金属期货序列，有利于增强我国镍、锡产业的国际定价能力，能够丰富上期所有色金属期货指数的成分商品，为市场提供更多的套利组合和投资机会，为后续推出期货市场创新品种上期有色金属指数ETF奠定基础，进而在期市培育和发展机构投资者。
　　同样做跨市场配置的投资者对这两个品种也可能较为感兴趣，A股上市公司中，相关上市包括(行情000960,)（公司的锡储量约占到全球储量的1/10）；(行情600432,)（国内最大的镍盐供应商，富家矿及大岭矿两镍矿已探明金属储量近5万吨）；(行情000693,)（子公司陕西华泽目前拥有年产15000吨硫酸镍、5000吨电解镍）等。和相关期货的对冲和套利也会因锡镍的上市增加很多策略。
　　据合约及规则，拟上市的镍期货合约交易代码NI，锡期货合约交易代码SN，两者交易单位均为每手1吨，涨跌停板为±4%，最低交易标准为5%。按照目前金属锡每吨12.3万元计算，投资者交易锡的最低门槛约6150元。按照目前镍价每吨10.4万元计算，投资者交易镍期货合约的最低门槛约5200元。这两个品种的大多数交易规则、风控规则和套保制度与铜铝铅锌等较为一致。
　　按照LME的交易数据，镍和锡价格波动性甚至超过铜，镍甚至被冠以“妖镍”之称。正因为其巨大波幅，而且本身其各项特性与其他金属存在着很大的相似性，之前很多参与国际市场的投资者对这两个品种非常熟悉，估计这两个镍上市后会比较活跃。考虑到镍和锡的矿物出口受到印尼出口政策的影响，其供给端出现了较大的机构变化，上市后容易出现趋势性，建议投资者密切关注。 　　机构来源：中信期货
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上海期货交易所镍期货标准合约
元(人民币)/吨
1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月
上午9:00-11:30,下午1:30-3:00和交易所规定的其他交易时间
合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)
最后交易日后连续五个工作日
标准品:电解镍,符合国标GB/T
Ni9996规定,其中镍和钴的总含量不小于99.96%。
替代品:电解镍,符合国标GB/T
Ni9999规定,其中镍和钴的总含量不小于99.99%;或符合ASTM B39-79(2013)规定,其中镍的含量不小于99.8%。
交易所指定交割仓库
上海期货交易所
品种概况：
镍的自然属性金属镍,化学符号Ni,原子序数28,密度8.902克/立方厘米,熔点1453℃,沸点2732℃。镍是一种近似银白色的金属,低温时具有良好的强度和延展性,常温时在潮湿空气中表面会形成致密的氧...
价格影响因素：
供求关系根据微观经济学原理,当某一商品出现供大于求时,其价格下跌,反之则上扬。同时价格反过来又会影响供求,即当价格上涨时,供应会增加而需求减少,反之就会出现需求上升而供给减少,因此价格和供求互为影响。...
联系方式：
持仓量(手)
85420-0.36%3556800.00%13000.00%103400.00%10200.00%20800.00%2400.00%282880-2.26%303884800-0.48%18864885280-0.33%84000.00%8800.00%10884930-0.43%22972884800-0.48%188612
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总持仓(手)
期货品种查询
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简称：镍1509
代码：ni1509
上市交易所
上海期货交易所
品种上市日期
合约起始日期
合约终止日期
元(人民币)/吨
最小变动价位
每日价格波动限制
上午9:00-11:30;下午1:30-3:00
合约最后交易日
合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)
合约交割月份
交易手续费
最低交易保证金
最后交易日后连续五个工作日
交易所指定交割仓库
电解镍符合国标GB/T
Ni9996规定,其中镍和钴的总含量不小于99.96%
相关上市品种
沪铝,沪铜,镍
金属镍,化学符号Ni,原子序数28,密度8.902克/立方厘米,熔点1453℃,沸点2732℃。镍是一种近似银白色的金属,低温时具有良好的强度和延展性,常温时在潮湿空气中表面会形成致密的氧化膜,能阻止继续氧化,镍也易与其他金属组成合金。
性能与用途
第一、用作金属材料,包括制作不锈钢、耐热合金钢和各种合金;第二、用于电镀,在钢材及其他金属材料的基体上覆盖一层耐用、耐腐蚀的表面层,其防腐性比镀锌层高;第三、在石油化工的氢化过程中用作催化剂;第四、用作化学电源,制作镍氢电池、镍镉电池的原料;第五、制作颜料和染料,制作陶瓷和铁素体等新型材料。
1、供求关系;2、国际国内经济发展状况;3、下游行业的景气程度;4、进出口政策;5、镍的生产成本
保证金制度:
交易所动态镍、锡期货本月27日上市_期市要闻_新浪财经_新浪网
&&& &&正文
镍、锡期货本月27日上市
　　上周五，证监会宣布已批准上期所开展镍、锡期货交易，镍、锡期货合约将于本月27日挂牌交易。镍、锡期货的上市使我国有色金属期货品种体系进一步健全。
　　同日，上期所公布了镍、锡期货标准合约（见左表）及相关实施细则，并发布通知从本月17日开始开展镍、锡期货模拟交易。
　　根据公布的标准合约，镍、锡期货合约的交易单位均为1吨/手，最低交易保证金均为合约价值的5%，每日价格波动限制均不超过上一交易日结算价的±4%，但最小交割单位二者有所不同，镍期货为6吨，锡期货为2吨。交易时间方面，镍、锡期货上市后将直接开展夜盘交易。
　　作为全球最大的原生镍、精炼锡生产国和消费国，我国镍、锡市场化程度高，现货交易顺畅，价格竞争充分，可供交割商品比较充足。同时，镍、锡也是国际上成熟的商品期货品种，国内外价格联动紧密、波动剧烈，企业避险需求强烈。
　　“在当前大宗商品价格弱周期的背景下，有色金属生产、贸易等企业的经营面临更多困难，对管理风险的需求越来越强。而大多数企业在经营过程中会涉及多个有色金属品种，之前国内有色金属期货品种体系不完善，企业利用期货工具有时并不能完全对冲风险。[下转2版]
　　一些企业虽可通过境外衍生品市场对冲风险，但由于内外价差和期现价差的影响，操作效果的不确定性较大。”中信期货副总经理景川对期货日报记者说，“镍、锡期货的上市完善了我国有色金属期货品种体系，不久之后相关企业就可拥有一个基本完整的风险管理‘工具箱’。”
　　上期所相关负责人表示，镍、锡期货品种对于促进我国镍、锡产业可持续发展和提升有色金属期货市场服务实体经济发展功能具有重要意义，“通过期货市场价格发现和套期保值功能的有效发挥，能够促进镍、锡行业形成市场化定价机制；为镍、锡产业链上下游企业提供有效的风险管理工具；有利于增强我国镍、锡产业的国际定价能力，优化产业结构，保障产业可持续发展；有利于完善我国有色金属期货序列和有色金属期货指数，增强有色金属期货品种服务实体经济的集聚效应，培育和发展更多机构投资者”。
　　据介绍，对于镍、锡期货的挂牌上市，上期所做了较为充分、全面的前期准备，举办了多期镍、锡期货品种企业培训和期货公司培训。目前，上期所已完成镍、锡期货交割仓库设置和品牌注册工作及镍、锡期货交易的技术准备工作。
　　上期所方面表示，下一步将继续严格按照“高标准、稳起步”的要求，细致规划并逐一落实开展交易的各项工作，确保镍、锡期货的平稳上市和稳健运行。
　　一些产业人士和市场人士对镍、锡期货表现出了浓厚兴趣。国内一家镍下游企业相关负责人告诉记者，公司目前参照伦镍价格，利用点价交易降低市场风险，“我们一直在关注上期所镍期货的上市进程，并为此做着积极准备，上市后更加密切地关注”。
　　“国际市场上的镍期货价格波动频繁，成交活跃，我们会积极参与沪镍、沪锡期货交易。”一家长期参与有色金属期货交易的私募基金负责人说。
　　据期货日报记者估算，按7%的交易保证金比例，根据上海有色网上周五发布的1＃电解镍均价104150元／吨计算，交易一手镍期货合约大概需要7300元保证金。而根据上周五、主力合约的收盘价计算，交易一手沪铜、沪铝合约大概分别需要18500元和4600元的保证金。相比之下，交易一手镍期货合约所需的保证金规模适中。
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