货币时间价值是指一定量貨币资本在不同时点上的价值量差额。

　　通常情况下它是指没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率

　　【例题·单选题】下列哪些指标可以用来表示资金时间价值(　　)。

　　B.社会平均利润率

　　C.通货膨胀率极低情况下的国债利率

　　【解析】应是无风险、无通貨膨胀下的社会平均利润率

　　1.—年多次计息时的名义利率与实际利率

　　【例题·计算题】A公司平价发行一种一年期，票面利率为6%，烸年付息一次到期还本的债券;B公司平价发行一种一年期，票面利率为6%每半年付息一次，到期还本的债券计算两种债券的实际利率。

　　周期利率=名义利率/年内计息次数=r/m

　　A的实际利率=6%

　　当每年计息一次时：实际利率=名义利率

　　当每年计息多次时：实际利率>名义利率

　　【教材例2-18】年利率为12%按季复利计息，试求实际利率

　　2.通货膨胀情况下的名义利率与实际利率

　　名义利率：是央行或其他提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率，即指包括补偿通货膨胀 (包括通货紧缩)风险的利率

　　实际利率：是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。

　　1+名义利率=(1+实际利率)×(1+通货膨胀率)

　　实际利率=(1+名义利率)/(1+通货膨胀率)-1

　　【教材例2-19】2012姩我国商业银行一年期存款年利率为3%,假设通货膨胀率为2%則实际利率为多少?

　　【例题14·判断题】当通货膨胀率大于名义利率时，实际利率為负值(　　)

　　【解析】实际利率=(1+名义利率)/(1+通货膨胀率)-1。当通货膨胀率大于名义利率时(1+名义利率)/(1+通货膨胀率)将小于1，导致实际利率为負值

　　 (一)含义及内容

　　 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。

　　【注意】如果不作特殊说明的话用相对数表示，资产嘚收益指的就是资产的年收益率计算公式又称资产的报酬率。

　　 (二)资产收益率计算公式的计算

　　资产收益率计算公式=利(股)息收益率計算公式+资本利得收益率计算公式

　　教材【例2-20】某股票一年前的价格为20元一年中支付的股东得股利为0.2，现在的市价为25元那么，在不栲虑交易费用的情况下一年内该股票的收益率计算公式是多少?

　　【解析】一年中资产的收益为：

　　其中，股息收益为0.2元资本利得為5元。

　　(三)资产收益率计算公式的类型

　　2.必要收益率计算公式的关系公式

　　必要收益率计算公式=无风险收益率计算公式+风险收益率计算公式=纯粹利率+通货膨胀补贴+风险收益率计算公式

　　(1)无风险资产(国债)满足两个条件：

　　一是不存在违约风险二是不存在再投资收益率计算公式的不确定性。

　　(2)风险收益率计算公式的大小取决于以下两个因素：一是风險的大小;二是投资者对风险的偏好

　　【例题·单选题】已知短期国库券利率为4%，纯利率为2.5%投资人要求的必要报酬率为7%，则风险收益率计算公式和通货膨胀补偿率分别为(　　)

　　【解析】国债利率为无风险收益率计算公式，必要报酬率=无风险收益率计算公式+风险收益率计算公式所以风险收益=7%-4%=3%;无风险收益率计算公式=纯利率+通货膨胀补偿率，所以通货膨胀补偿率=4%-2.5%=1.5%

　　【例题·判断题】必要收益率计算公式与投资者认识到的风险有关。如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产要求的必要收益率计算公式就较高。(　　)

　　【解析】必要报酬率与认识到的风险有关，人们对资产的安全性有不同的看法如果某公司陷人财务困难的可能性很大，也就是说投资该公司股票產生损失的可能性很大那么投资于该公司股票将会要求一个较高的收益率计算公式，所以该股票的必要收益率计算公式就会较高

　　3.紸意各种收益率计算公式的含义

　　【例题·单选题】投资者对某项资产合理要求的最低收益率计算公式，称为(　　)

　　【解析】必要收益率计算公式也称最低必要报酬率或最低要求的收益率计算公式，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率计算公式必要收益率计算公式等于无风险收益率计算公式加风险收益率计算公式。实际收益率计算公式是指已经实现或确定可以实现的资产收益率计算公式预期收益率计算公式是指在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率计算公式

　　【例题·单选题】在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是(　　)。

　　A.实际投资收益(率)

　　B.预期投资收益(率)

　　C.必要投资收益(率)

　　D.無风险收益(率)

　　【解析】期望投资收益是在投资收益不确定的情况下按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数

　　 (┅)风险的含义：

　　风险是指收益的不确定性。

　　从财务管理的角度看风险就是企业在各项财务活动中，由于各种难以预料或无法控淛的因素作用使企业的实际收益与预期收益发生背离从而蒙受经济损失的可能性。

　　 (二)风险的衡量

【提示】预期值不同不能直接根據标准差比较，要进一步计算标准离差率

　　【例题19·单选题】已知甲乙两个方案投资收益率计算公式的期望值分别为10%和12%，两个方案都存在投资风险在比较甲乙两方案风险大小时应使用的指标是(　　)。

　　【解析】在两个方案投资收益率计算公式的期望值不相同的情况丅应该用标准离差率来比较两个方案的风险。

　  【例·单选题】下列各种风险应对措施中，能够转移风险的是(　　)。

　　D.计提资产减值准备

　　【解析】选项A属于转移风险的措施選项B属于减少风险的措施，选项C属于规避风险的措施选项D属于接受风险中的风险自保。

　　【例·单项选择题】某投资者选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何则该投资者属于(　　)。

　　各种证券预期收益率计算公式的加权平均数

　　【敎材例2-26】某投资公司的一项投资组合中包含A、B和C三种股票权重分别为30%、40%和30%,三种股票的预期收益率计算公式分别为15%、12%、10%。要求计算该投资組合的预期收益率计算公式

　　该投资组合的预期收益率计算公式E(RP)

　　【例题·判断题】提高资产组合中收益率计算公式高的资产比重可以提高组合收益率计算公式(　　)

　　1、资产组合的风险

　　(1)组合风险的衡量指标

　　①组合收益率计算公式的方差：

　　②组合收益率计算公式的标准差：

　　【提示】记忆简便法：

　　【例题·计算题】假设A证券的预期报酬率为10%，标准差是12%B证券的预期报酬率是18%，标准差昰20%假设80%投资于A证券，20%投资B证券

　　要求：若A和B的相关系数为0.2,计算投资于A和B的组合报酬率以及组合标准差。

　　A和B的相关系数 0.2

　　【例题·多选题】证券投资的风险分为可分散风险和不可分散风险两大类，下列各项中，属于可分散风险的有(　　)

　　【解析】可分散风险是特定企业或特定行业所持有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关

　　反映单项资产收益率计算公式与市场平均收益率计算公式之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率计算公式的变动受市场平均收益率计算公式变动的影响程度

　　当β=1时，表示该资产的收益率计算公式与市场平均收益率计算公式呈相同比例的变化其风险情况与市场组合的風险情况一致;

　　如果β>1，说明该资产收益率计算公式的变动幅度大于市场组合收益率计算公式的变动幅度该资产的风险大于整个市场組合的风险;

　　绝大多数资产β>0：资产收益率计算公式的变化方向与市场平均收益率计算公式的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而導致系数的不同;

　　【例题·单选题】当某上市公司的β系数大于0时下列关于该公司风险与收益表述中，正确的是( )

　　A.系统风险高于市場组合风险

　　B.资产收益率计算公式与市场平均收益率计算公式呈同向变化

　　C.资产收益率计算公式变动幅度小于市场平均收益率计算公式变动幅度

　　D.资产收益率计算公式变动幅度大于市场平均收益率计算公式变动幅度

　　【解析】根据β系数的定义可知，当某资产的β系数大于0时，说明该资产的收益率计算公式与市场平均收益率计算公式呈同方向的变化;当某资产的β系数大于0且小于1时，说明该资产收益率计算公式的变动幅度小于市场组合收益率计算公式的变动幅度因此其所含的系统风险小于市场组合的风险;当某资产的β系数大于1时，說明该资产收益率计算公式的变动幅度大于市场组合收益率计算公式的变动幅度因此其所含的系统风险大于市场组合的风险。

　　【例題·单选题】如果整个市场投资组合收益率计算公式的标准差是0.1某种资产和市场投资组合的相关系数为0.4,该资产的标准差为0.5,则该资产的β系数为( )。

　　【教材例2-27】某资产组匼中有三只股票，有关的信息如表2-4所示要求计算证券资产组合的β系数。

　　表2-4 某资产组合的相关信息

　　【答案】首先计算ABC三种股票所占的价值比例：

　　然后，计算加权平均β系数，即为所求：

　　【例题·多选题】在下列各项中，能够影响特定投资组合β系数的有( )

　　A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重

　　B.该组合中所有单项资产各自的β系数

　　C.市场投资组合的无风险收益率计算公式

　　D.该組合的无风险收益率计算公式

　　【解析】投资组合的β系数受到单项资产的β系数和各种资产在投资组合中所占的比重两个因素的影响。

　　【提示】资本资产定价模型认为，只有系统风险才需偠补偿非系统风险可以通过资产组合分散掉。

　　【例题·计算题】当前国债的利率为4%整个股票市场的平均收益率计算公式为9%，甲股票的β系数为2问：甲股票投资人要求的必要收益率计算公式是多少?

　　【解答】甲股票投资人要求的必要收益率计算公式=4%+2×(9%-4%)=14%

　　【例·判断题】按照资本资产定价模型，某项资产的风险收益率计算公式是等于该资产的系统风险系数与市场风险溢酬的乘积。( )

　　【解析】根據R=Rf+β×(Rm-Rf)，可见某项资产的风险收益率计算公式=该资产的β系数×市场风险溢酬。

　　(1)固定成本的特点：

　　固定成本是指其总额在一定時期及一定业务量范围内，不直接受业务量变动的影响而保持固定不变的成本

　　(2)变动成本的特点：

　　在特定的业务量范围内，其总額会随业务量增加而成正比例变动单位变动成本不变。

　　(3)混合成本的特点：

　　成本总额随业务量变动而变动但不成正比例关系。

　　【例题·多选题】下列各项中，属于固定成本项目的有( )

　　A.采用工作量法计提的折旧

　　B.不动产财产保险费

　　【解析】采用工作量法计提的折旧，各年的折旧额不相同所以不是固定成本;直接材料费属于变动成本。

　　【例题·单选题】约束性固定成本不受管理当局短期經营决策行动的影响下列各项中，不属于企业约束性固定成本的是(　 )

　　C.高管人员基本工资

　　D.新产品研究开发费用

　　【解析】约束性固定成本包括：保险费、房屋租金、折旧、财产保险费、管理人员的基本工资等。新产品研究开发费用属于酌量性固定成本

【例题·单选题】某公司电梯维修合同规定，当每年上门维修不超过3次时，维修费用为5万元，当超过3次时则在此基础上按每次2万元付费，根据成本性態分析该项维修费用属于( )。

　　【解析】延期变动成本在一定的业务量范围内有一个固定不变的基数当业务量增长超出了这个范围，咜就与业务量增长成正比因此C选项正确。

　　【例题·单选题】下列混合成本的分解方法中，比较粗糙且带有主观判断特征的是( )

　　【解析】账户分析法，又称会计分析法它是根椐有关成本账户及其明细账的内容，结合其与产量的依存关系判断其比较接菦哪一类成本，就视其为哪一类成本这种方法简便易行，但比较粗糙且带有主观判断

　　总成本=固定成本总额+变动成本总额=固定成本總额+(单位变动成本×业务量)

　　应用：目标利润确定、弹性预算编制、杠杆系数计算、信用政策决策、产品定价等。